El documento discute las implicaciones económicas de los disturbios políticos en Medio Oriente. Nouriel Roubini, economista de la Universidad de Nueva York, explica que los desórdenes tienen serias consecuencias financieras y económicas al aumentar el riesgo de estanflación. El aumento de los precios del petróleo debilita la confianza de los inversionistas e intensifica la aversión al riesgo, lo que podría provocar una recesión global. Roubini propone un plan de asistencia para la región similar al Plan

1. PA R A LO S L Í D E R E S D E H O Y Y D E L M A Ñ A N A
AÑO 2. NÚMERO 19. • SANTO DOMINGO, RD. • ABRIL 2011 • periodico.mercantil@gmail.com • EDICIÓN GRATUITA CÁMARA DE COMERCIO Y PRODUCCIÓN DE SANTO DOMINGO
El ahorro sucumbe ante
el consumo en RD
Es una tercera parte del registrado en 2004, debido a las compras, la reducción de transferencias
externas y los incrementos en los precios de las importaciones
FISCAL
LAS FINANZAS
PÚBLICAS Y SU
SOLVENCIA
Trichet pide acciones
para recuperar la
recaudacion.
P/12
YALE EXECUTIVE
LA ECONOMÍA
MAQUIAVÉLICA
Y LA VERDAD
Un artículo que
cuestiona la Las rebeliones civiles El etanol no recibe la
sinceridad financiera.
P/14 castigan el mercado atención necesaria
El profesor y premio No- Aspectos como la reduc- La solución de producir oportunidaes que represen-
BOLSA bel Nouriel Roubini realiza
un análisis sobre las conse-
ción de la confianza para la
inversión, junto a la difícil
etanol en República Domini-
cana no recibe el apoyo ne-
ta para ambos países.
La balanza comercial en-
cuencias que todavía pue- contención de la inflación, cesario, pese a los beneficios tre República Dominicana y
CONSULTE LAS den tener los levantamientos son contemplados como que reportaría en ahorro y Brasil todavía es muy favora-
COTIZACIONES populares que se producen amenazadores de una recu- descontaminación. ble a la nación carioca, que
en el norte de África y Medio peración que todavía pre- El embajador de Brasil, demostró en la feria celebra-
DE LOS BONOS Oriente, con serias implica- senta signos de debilidad. Joao Solano Carneiro da da en un hotel de la capital
Las oportunidades de ciones en el resto de las eco- El destacado economista Cunha, declaró en un en- que sus empresarios están
inversión con nomías del mundo, sobre propone un plan para amor- cuentro comercial celebrado dispuestos a acrecentar los
todo en aquellas especial- tiguar los efectos de una si- en Santo Domingo que es- lazos mercantiles y promo-
calificacion de riesgo.
mente sensibles a las altas tuación difícil. pera que esta situación ver la alternativa del etanol.
P/18 cotizaciones del petróleo. P/2 tome otro rumbo dadas las P/13

2. 2 ABRIL 2011 elmercantil
En 1993, Donald Trump y su esposa vieron a un pordiosero en la calle. El magnate tenía entonces deudas por US$900 millones.
Al momento se volvió a su mujer y le dijo: ¿Sabes? Ahora mismo ese hombre vale US$900 millones más que yo.
PRINCIPAL
Implicaciones de VISIÓN 100
FRÁGIL
la situación actual
Nouriel Roubini explica las consecuencias para todos
C ontrariamente a las predic-
ciones de Marx, el capitalis-
mo generó niveles de vida cada
vez más altos durante más de
un siglo, mientras que los in-
de que continúen los disturbios en Medio Oriente tentos por implementar siste-
mas diferentes fracasaron de
“Si la amenaza de interrupciones del manera estrepitosa. Sin embar-
suministro de petróleo se extiende más go, hoy, con el mismo sistema,
allá de Libia, incluso el simple riesgo de la desigualdad alcanza niveles
que disminuya la producción, podría au- similares a los de hace cien
mentar fuertemente el ‘precio del miedo’ años y el ‘status quo’ se vuelve
mediante la acumulación preventiva de otra vez frágil. La inestabilidad
crudo por inversionistas y usuarios, ad- puede sentirse en cualquier
vierte Nouriel Roubini, Profesor en la parte. Fue hace poco más de
Stern School of Business de la Universi- cuatro décadas, en mayo del
dad de Nueva York, y coautor del libro Cri- 68, que los disturbios urbanos y
sis Economics. las manifestaciones masivas sa-
El prestigioso analista estima que los cudieron a Occidente, catali-
desórdenes políticos en el Medio Oriente zando reformas sociales y polí-
tienen serias implicaciones económicas y ticas de amplio alcance. Ahora,
financieras, particularmente porque au- todos permane-
mentan el riesgo de la estanflación, una cemos expec-
combinación letal de desaceleración del tantes a la ac-
crecimiento con una inflación que sube tualidad.
bruscamente. “Si surge la estanflación, EDwARD DOLE
hay un grave peligro de recesión de do- YALE
ble caída para una economía global que ExECUTivE
apenas ha salido de la peor crisis que ha
atravesado en varias décadas”.
Escollo principal
Roubini se refiere al riesgo fundamen-
tal que supone el aumento de los costes RAZONES
y la inflación en los países que se en-
cuentran en un momento de recupera- as causas de la creciente
ción anémica, pero incide especialmente
en este aspecto: “El incremento de los
Arabia Saudita -el único productor de la
OPEP que tiene exceso de capacidad- au-
ternacional, el Banco Mundial, el Banco
Europeo de Reconstrucción y Desarrollo, y
L desigualdad en el interior de
los países son fáciles de enten-
precios del crudo reducirá la confianza de mente su producción y los Estados Uni- de apoyo bilateral proporcionado por los der. vivimos en una época en la
los inversionistas e intensificará la aver- dos utilicen su reserva estratégica de pe- Estados Unidos, la Unión Europea, China y que la globalización del merca-
sión al riesgo, lo que provocaría correc- tróleo para incrementar la oferta. En cual- los Estados del Golfo. El objetivo debe ser do da ventajas a las personas
ciones del mercado de valores que tienen quier caso, “el momento para actuar en estabilizar las economías de esos países muy talentosas, pero deja fuera
efectos negativos sobre la riqueza en tér- una conversión energética es ahora y ur- durante sus delicadas transiciones políti- a los empleados comunes. Los
minos de consumo y gasto de capital. gente”, advierte. Es probable que la tran- cas. Es mucho lo que está en juego. países con recursos compiten
También es probable que la confianza de sición de la autocracia a la democracia en por absorber y/o premiar a los
los empresarios y los consumidores resul- el Medio Oriente sea agitada. En países Antecedentes individuos cualificados e indus-
te afectada, lo que debilitaría aún más la con demandas reprimidas de mayores in- Los disturbios graves en el Medio trias rentables, a la vez que se
demanda.” gresos y bienestar, el fervor democrático Oriente históricamente han sido fuente fracasa en la intención de man-
podría conducir a déficits presupuestales de subida de los precios del petróleo, que tener impuestos elevados a
Respuesta difícil importantes, a demandas de salarios ex- a su vez han desencadenado tres de las quienes poseen más bienes y
Las soluciones a corto plazo son com- cesivas y a una inflación elevada, lo que al últimas cinco recesiones globales. La rentas. Los favorecidos econó-
plicadas para Roubini. Una de ellas es que final daría como resultado crisis econó- Guerra de Yom Kippur de 1973 provocó micamente brindan a sus hijos
micas severas. un abrupto aumento de los precios del una educación privada y ayuda
petróleo que condujo a la estanflación postescolar, mientras los más
Plan necesario global de 1974-1975. La revolución iraní pobres, la gran mayoría en mu-
Roubini propone que se diseñe cuanto de 1979 generó un aumento estanflacio- chos países, no pueden permi-
antes un programa de asistencia para la nario similar de los precios del petróleo, tirse ni siquiera que sus hijos si-
región sobre el modelo del Plan Marshall que dio lugar a la recesión de 1980-1981. gan yendo a la escuela. Esperar
que se aplicó en Europa después de la Se- Y la invasión de Kuwait por iraq en agos- más a una reivindicación veni-
gunda Guerra Mundial, o del apoyo que to de 1990 generó un incremento de los dera, ni siquiera es inteligente
se ofreció a Europa oriental después de la precios del petróleo en un momento en para los mejor asentados.
caída del Muro de Berlín. El financiamien- que una crisis bancaria ya estaba sumien- ROBERT NiLSSON
to debe proceder del Fondo Monetario in- do a los Estados Unidos en una recesión. YALE ExECUTivE

3. elmercantil ABRIL 20110 3

4. 4 ABRIL 2011 elmercantil
PRINCIPAL
MacroM tor
oMoni r
MARZO 2011
Z
Los indicadores demuestran una desaceleración de la actividad provocado desaceleración de la actividad económica (ver ventas re-
económica, con presiones sobre los niveles de precios. Los incre- portadas). Esto ha incidido sobre las recaudaciones, que han estado
mentos producidos en el petróleo y los alimentos han provocado por debajo de lo proyectado. Por otro lado, el flujo neto de recursos
que la inflación anualizada supere el 7%, con un contagio sobre financieros para el Estado ha sido negativo, y los desembolsos de
otros bienes y servicios. La autoridad monetaria ha respondido a la deuda han sido principalmente de deuda comercial. Lo anterior sig-
situación con una política restrictiva para contrarrestar el impacto nifica menos niveles de gasto público, lo que ha influido en la acti-
sobre el tipo de cambio, lo que ha presionado las tasas de cambio y vidad económica.
9.00 Tasa de Inflación
6.0% Tipo de Cambio 38.0
37.8
8 8.00 7.3
73
5.0% 37.6 7.00
37.4 6.00
4.0% 37.2 Objetivo
b
37.0 5.00
3.0% 5.41
4
36.8 4.00
36.51
2.0% 36.6 3.00
36.4 2.00
1.0% 36.2
36.0 1.00
0.0% 35.8 -
Apr-10 May-10 Jun-10 Jul-10 Aug-10 Sep-10 Oct-10 Nov-10 Dec-10 Jan-11 Feb-11 Mar-10 Apr-10 May-10 Jun-10 Jul-10 Aug-10 Sep-10 Oct-10 Nov-10 Dec-10 Jan-11 Feb-11
Tipo de Cambio Cambio% 12 M Excluye Alimentos y Transp. General
20% Precio Petróleo 120 16.0
102.6 T
Tasas de Interés 15.0
5
15% (WTI) 100 14.0
10% 12.0
80
5% 10.0
60 8.0
0% 6.6
40 6.0
-5%
4.0
-10% 20
2.0
-15% - -
Apr-10 May-10 Jun-10 Jul-10 Aug-10 Sep-10 Oct-10 Nov-10 Dec-10 Jan-11 Feb-11 Mar-11
Pasiva Activa
US$/Barril Cambio % Mes
INGRESOS DEL GOBIERNO DEUDA PUBLICA DE MEDIANO Y LARGO PLAZO
(DGII , RD$MM - Ene-Febrero)
M (CREDITO PUBLICO, US$MM / Febrero 2011)
Variación Año Flujo
PARTIDA Mo to
on Vs. Presupuesto DEUDA Desemb. Amortz. Ajuste Cambiario Cambio Neto Intereses
Anterior Neto
Totales 31,590
0 8.6% 94% Externa 155.5 61.7 38.8 132.6 114.8 17.8
Impuestos Sobre Ingresos 9, 7
9 397 13.
13 8% 98% Multilat
at. 10.
10 2 16.7 18.
18 9 12.4 21.3 (8 9)
8.
ISR personas 3,858
8 19.4%
% 103% Bilateral 78.5 35.9 17.6 60.3 50.9 9.4
Imp. Sobre Propiedad 1,649
9 4.9% 59% Otros 66.7 9.1 2.2 59.9 42.5 17.3
Imp. S/ Merc Y Servicios 19,951 8.4% 94% Interna - 227.5 (35.5) (263.0) 103.6 (366.6)
Itbis 7,984 -3.6% 92% Bonos - 147.1 (11.2) (158.3) 92.1 (250.4)
Nota: El Logro es la ejecución respecto a lo estimado Nota: Flujo Neto = Cambio Neto - Intereses
INDICADORES MONETARIOS VENTAS REPORTADAS TOTALES A DGII
(EN R $MM - RIN EN US$MM)
RD (Tasa de crecimiento en 12 meses)
Varia
ación
Marzo 25 Variación
AGREGADO Objetivo 2011 Coon Contrucción
(RD$ M)
$M Año Anterior
Diciembre
Diciembre -3
38.2%
Base Monetaria 135,311.66 7.1%
% 4.0% -6.6%
11.5%
Reservas Internac. Netas Manufactura
2,563.30 (286.00) 267.80 (779.4)
(US$)
Depositos a la Vista Comercio
71,262.60 7.0%
% 7.1% 0.5% -4.2%
(Mnac)
Crédito Sector Privado 265,036.34 11.8%
% 19.7%
% 1.1%
Transporte
Nota: El Objetivo y las variaciones son cambios porcentuales (excepto las RIN que se mide por variación absoluta) Jan-10 Feb 10 Mar 10 Apr 10 May-10 Jun-10 Jul 10 Aug-10 Sep 10 Oct-10 Nov-10 Dec-10
p
Fuente: En base a información del Banco Central de la República Dominicana, Dirección General de Impuestos Internos y Dirección de Crédito Público.
Analytica es una empresa dedicada al análisis económico y desarrollo de estrategias comerciales consistentes con el ambiente económico. Tiene como objetivo prin-
cipal apoyar a empresas en el proceso de toma de decisiones, atendiendo al desempeño de cada sector o negocio particular.
email: info@analytica-rd.com Web: www.analytica-rd.com

5. elmercantil ABRIL 2011 5
PRINCIPAL
Analistas prevén aumento
de remesas en 2011
Desciende su porcentaje del PIB nominal, de 10% a 5.7% en siete años
Las remesas con destino a RD ca- Deuda 28,4%, debido al fuerte crecimiento
yeron en 2010, pero deberían repun- La deuda del sector público no fi- de este último. JPMorgan prevé que
tar este año, según las previsiones de nanciero, que comprende la deuda a este porcentaje se reduzca al 28.1%
JPMorgan. Se redujeron el año pasa- cargo del Gobierno Central, empre- en 2011.
do un 2.8%, especialmente en el se- sas públicas no financieras y resto
gundo y tercer trimestre, ya que en del Gobierno general, aumentó un Tasa monetaria
el primero apenas descendieron y en modesto 0.4% (52 millones de dóla- El Gobernador del Banco Central,
el cuarto crecieron bastante. res) hasta llegar a los 14,870 millones Héctor valdez Albizu, explicó que
Basado en recientes tendencias, de dólares en febrero (10,080 millo- con el objetivo de cumplir con la
se espera que las remesas aumenten nes en deuda externa y 4,790 millo- meta de inflación para este año, el
un 5% en 2011, para llegar aproxi- nes de dólares en la interna). Más de organismo tomó la decisión de in-
madamente a los US$3,070 millones. un 37% de la deuda externa se debe crementar su tasa de política mone-
En términos de su importancia en a los prestamistas multilaterales, taria (overnight) de 6% a 6.25%. De
relación con el tamaño de la econo- 41% a los acreedores bilaterales y un esta forma, se conseguirá moderar el
mía, las remesas han disminuido gra- 18% a los tenedores de bonos. Mien- ritmo de expansión del crédito ban-
dualmente de lo que representaba tras tanto, el 46% de la deuda inter- cario, “en procura de adecuarlo al
más del 10% del PiB en 2003, al 5.7% na es en forma de bonos de recapi- crecimiento del PiB nominal, que es
el año pasado. talización del Banco Central, un 31% lo aconsejable y prudente para pre-
Si se cumple el crecimiento pre- en otros bonos y el 24% se debe a los servar la estabilidad macroeconómi-
visto del PiB nominal del 7.5%, la bancos comerciales. El porcentaje de ca, especialmente ante el difícil en-
proporción se reduciría a alrededor la deuda sobre el Producto interno torno externo prevaleciente”, dijo
del 5.5% al término de 2011. Bruto permaneció sin cambios en el valdez.

6. 6 ABRIL 2011 elmercantil
PRINCIPAL
Análisis sobre el ahorro
en República Dominicana
Su tasa disminuyó del 21.8% en 2004, a 7.1% en 2010
El ahorro es la forma de Ahorro público y privado
acumular recursos para reali- Este descenso es un reflejo
zar una inversión duradera y tanto de disminuciones en el
productiva en el tiempo, que ahorro privado como en el
garantice menores gastos y ahorro público. Durante la
mayores ingresos futuros, y primera mitad de los años
con ello capacidad de creci- 90’s, el ahorro público (ingre-
miento. La evidencia interna- sos – Gastos Corrientes) se si-
cional muestra que existe una tuó por encima del 3% del
relación entre ahorro y mejo- PiB. Este porcentaje disminu-
ra económica. Los países que yó, pero se mantuvo alrede-
han mostrado tasas de creci- dor del 1.7% del PiB en la si-
miento promedio mayores al guiente década (1996-2005).
7%, tienen tasas de ahorro de En el período 2008-2010 el
25%; mientras que aquellos ahorro del Gobierno ha pro-
que han crecido por debajo mediado 0.3%, a raíz de va-
del 3%, muestran tasas de rios factores: Primero, mayor
ahorro promedio de 17%. pago de intereses debido a la
capitalización del Banco Cen-
Tendencia local tral; segundo, mayores subsi-
En República Dominicana dios al sector privado; y terce-
la tasa de ahorro ha venido ro, una política más expansiva
disminuyendo consistente- para incentivar el crecimiento
mente en los últimos años. económico tras la crisis inter-
Durante la década de los no- nacional (aunque esto tuvo
venta y principios del milenio, un gran componente de in-
el país ahorraba anualmente versión). El ahorro privado ha
entre un 15% y 20% de su sufrido también una fuerte
Producto interno Bruto (PiB). disminución. Entre el año
Dichas tasas fueron un ele- 2004 y el año 2010 disminuyó
mento fundamental para mo- de 20.6% a 6.8%. La expan-
tivar el impulso económico sión económica de los últi-
que se observó entre 1994 y mos años y la capacidad de
2002, cuando la economía resistir los choques externos
creció en promedio un 6%. han sido producto de un in-
Luego de la crisis económica centivo a la demanda.
de 2003-2004, se observó una
disminución consistente en la Fuentes de disminución
tasa de ahorro. Mientras que del ahorro
en 2004 la tasa fue de 21.8%, varios factores se han com-
la misma disminuyó a 7.1% binado para provocar esta ca-
en el año 2010 en términos ída en los niveles de ahorro.
reales. Por un lado, se encuentra el

7. elmercantil ABRIL 2011 7

8. 8 ABRIL 2011 elmercantil
PRINCIPAL
efecto de la disminución de las transfe-
rencias desde el exterior. Mientras en el
período 1993-2004 las transferencias
internacionales se incrementaron des-
de un 6.9% del PiB a un 11.2% del PiB,
para el año 2010 dichas transferencias
representaron un 6.0% del PiB. Este
comportamiento incide negativamen-
te en el ingreso disponible para ahorrar
que tiene la población.
Un elemento muy importante tam-
bién ha sido el deterioro de los térmi-
nos de intercambio, o la relación del
precio de nuestras exportaciones vs.
importaciones. Los incrementos de los
precios internacionales de nuestras im-
portaciones o las disminuciones en los
precios de nuestras exportaciones, tie-
nen un efecto negativo en el ingreso de
nuestra economía. Un deterioro de
nuestros términos de intercambio im-
plica un traspaso de ingreso hacia el ex-
terior. Mientras durante la década de
los 90’s la relación de términos de inter-
cambio se incrementó en un 8%, du-
rante la última década esta relación ha
disminuido en un 15%.
Consumo clave
El factor más importante en el dete-
rioro de la tasa de ahorro ha sido el
fuerte incremento en el consumo. importaciones. Por otro lado, a raíz de embargo, los choques parecen prolon- ha incrementado en los últimos meses.
Mientras el PiB de nuestro país creció a la crisis internacional, se ejecutó una garse, y es hora de ajustarnos. Ya el Definitivamente, es hora de un ajuste
una tasa promedio de 7.5% en el perío- política monetaria expansiva que resul- Banco Central ha realizado dos incre- paulatino que nos asegure un creci-
do 2005-2010, el consumo privado real tó en fuertes disminuciones en las tasas mentos en su tasa de política durante el miento con fundamentos y sostenible
lo hizo a una tasa del 9.6%. Las circuns- de interés y, con ello, se desincentivó el año 2011. El Presidente Fernández en el tiempo.
tancias están dadas para este compor- ahorro. Adicionalmente, la política fis- anunció políticas de austeridad fiscal. JACqUELiNE MORA BÁEz
tamiento. Por un lado, las tasas de inte- cal también fue expansiva, financiada La depreciación del tipo de cambio se jmora@analytica-rd.com
rés han disminuido significativamente con recursos externos (un aumento de
en los últimos años, y en el año 2010 las la deuda externa de más de RD$ 3,500
tasa de interés pasiva real fue negativa. MM).
Por otro lado, la política cambiaria ha La política macroeconómica ha reac-
incidido en incentivar las importacio- cionado ante los choques externos,
nes. como parte de su rol estabilizador. Sin
Macroeconomía y ahorro
La política macroeconómica imple-
mentada en los últimos años ha incen-
tivado el incremento del consumo y la
disminución en el ahorro. Ciertamente,
este tipo de políticas es más fácil de po-
ner en marcha y tiene beneficios a muy
corto plazo, a diferencia de aquellas
que buscan mejoras en la capacidad
productiva. Tras la crisis financiera de
2003, el Gobierno se ha enfocado en
mantener un tipo de cambio con muy
poca variación, pero eso trajo como
consecuencia que se incrementaron las

9. elmercantil ABRIL 2011 9

10. 10 ABRIL 2011 elmercantil
PRINCIPAL
OPINIÓN
Kits de gas natural, una solución discutible
Tratar de asimilar en un país como aprovisionamiento de gas en la propia
lógico que los vehículos incorporen un cadena de montaje, con normas muy
kit de gas natural ajeno a la homologa- exigentes. insertarlo después es ilógico.
ción del fabricante del automóvil, alte- No es algo que haya ocurrido sólo aquí,
rando el funcionamiento del diseño ori- pues hace tres décadas los taxistas en
ginal de aprovisionamiento de com- España, por ejemplo, se colocaban sus
bustible, puede traer consecuencias kits de forma clandestina con tanques a
irreparables. Pero lo que más sorprende gas butano, pero nunca fueron promo-
es que las instituciones no hayan refle- vidos por el Gobierno y estaban abso-
xionado sobre este asunto, que atenta lutamente prohibidos. Profesionales y
contra los principios elementales del particulares compran vehículos híbri-
mercado. Ni el ahorro económico, ni el dos y pronto habrá un mercado de me-
efecto menos contaminante del gas na- dio uso.
tural frente a otros combustibles como intentar sacar de la circulación carros
el diesel o la gasolina lo justifican, por que los conductores han adaptado con
más que nos duela el bolsillo. Es una kits a GLP (algunos denominados “pro-
pena para todos, pero es así. fesionales”) y tanques de gas domésti-
Tampoco lo legitima la homologa- cos, incluso para hacer un servicio pú-
ción individual del kit, porque lo que no blico de transporte, es una tarea obli-
se dijo cuando éste se registró es que se gada que los mismos choferes recono-
iba a utilizar para violar el diseño legal ñías de seguros, que tras descubrir el Ya no sólo no podría acudirse con el cen debe de hacerse ya, de hecho, son
aprobado en un vehículo que ha segui- dispositivo o sus huellas quizás no res- kit a los servicios oficiales de repara- conscientes de que se juegan su vida y
do un procedimiento muy estricto y ponderán ante un siniestro. Podría ne- ción, sino que se crearía un mercado la de los demás cada día en sus bombas
costoso, que es resultado de años de in- garse la cobertura legal y de daños, por clandestino de piezas y kits clones de rodantes, pero no tienen recursos y na-
vestigación a cargo de ingenieros ex- más que se haya pagado el seguro. Con “los oficiales” de dudosa calidad y segu- die se los da. Ahora, de ahí a legitimar
pertos, y que se sometió a pruebas ex- toda probabilidad, las aseguradoras ha- ridad, que serían colocados por mecá- un kit “contra natura”, por más natural
haustivas para preservar, sobre todo, rán firmar una cláusula por la que el to- nicos no preparados para ello. ¿quién que sea el gas, va un abismo.
rendimiento, fiabilidad y seguridad. De mador del seguro pierda todo derecho va a controlarlo? No obstante, la incógnita no se des-
forma cuestionable, se nos dice que los a protección, compensación o indem- Un vehículo a gas natural o híbrido pejará hasta que no sepamos cómo se
kits se pueden acoplar a casi la totali- nización (incluso para las víctimas de es hoy una solución válida cuando us- van a sustituir los ingresos que el Esta-
dad de las marcas y vehículos, ya está un atropello) al consentir la manipula- ted lo compra a un fabricante que lo in- do tiene por la carga impositiva a las
previsto en sus diseños. ción de su vehículo, si no es que este vestigó, diseñó, experimentó y registró gasolinas, si ahora nos vamos al gas na-
De continuar con esta discutible so- procedimiento ya está contemplado originalmente, tras lo cual consiguió la tural. La solución es discutible hasta
lución, veríamos masivamente a los por su compañía. No es posible que las aprobación de una autoridad compe- para Hacienda.
usuarios del kit ocultarlo a sus compa- autoridades cierren los ojos ante ello. tente para incorporar un mecanismo de JESúS MARTíN
Industria cementera de RD en débil recuperación
Ejecutivos del sector a la espera de un programa de vivienda social
El año 2010 supuso una recupera- acompaña con el incremento de otros
ción del dinamismo en la industria ce- insumos de la construcción. En un tra-
mentera dominicana, al recuperarse el bajo realizado por el periodista Rainier
crecimiento después de cuatro perio- Maldonado, de Listín Diario, se refleja el
dos consecutivos de retroceso. Sin em- resultado de un monitoreo en ferreterí-
bargo, Carlos Jacks, vicepresidente de as de la provincia de Santo Domingo, el
Adocem y Presidente de Cemex, estima cual constata la subida de precios pro-
que “se está lejos de alcanzar el consu- ducida desde enero, que se atribuye,
mo potencial del país”, y que República entre otras variables, al alza de un 11%
Dominicana requiere “dar un impulso a en la tarifa eléctrica, sumado a la alta
la construcción de infraestructura para cotización del petróleo, que se tradujo
integrarla a la economía mundial”. Jacks en un incremento del 30% en el costo
reclamó un programa de vivienda de de los fletes de transporte.
interés social que reduzca el déficit ha- Otros elementos que encarecen los
bitacional. insumos de la construcción son el au-
Por su parte, Francesco Cardi, Direc- mento del precio de la mano de obra,
tor General de Domicem y Secretario todavía pendiente de un alza de sala-
de Adocem, señala que nuestro país ha mos dos años”. Entre sus consideracio- estima que aunque la demanda de ce- rios, y los arbitrios municipales. Julissa
superado el desafío de la crisis econó- nes, indica que durante el periodo elec- mento prosperó en 2010, ello se explica Báez, directora ejecutiva de la Asocia-
mica mundial y que “se podría intentar toral pasado hubo un apoyo a la inver- por el proceso electoral, y que luego se ción de Productoras de Cemento (Ado-
ser un tanto optimistas para 2011 mien- sión pública, pero faltó la realización de puso de manifiesto un enfriamiento del cem), afirmó a la pregunta de Maldona-
tras se mantenga la estabilidad general obras importantes de infraestructura. sector. do que, dentro de la crisis, los precios
de la economía nacional y una mejora La inversión en construcción en el sec- están estables. “El alza del crudo está
de la economía internacional”. tor turístico estuvo estancada y todavía Precios en alza afectando a todos y, sin embargo, nues-
Pablo Alberto López, Director Gene- sufre los embates de la crisis. El único La Asociación de Promotores y Cons- tros precios están por debajo de la re-
ral de Cementos Colón, destaca que “el sector que despegó fue la edificación tructores de viviendas (Acoprovi) seña- gión”, sostiene la ejecutiva de Adocem.
sector construcción, en términos gene- de centros comerciales. la que el precio del hormigón subió un Las varillas de acero fueron las que más
rales, todavía no ha superado comple- José Cáceres, Gerente de Compras y 30% en cuatro meses, hasta llegar a los incrementaron su precio dentro de los
tamente la difícil situación de los últi- Abastecimientos de Cementos Cibao, RD$8 mil por metro cúbico, lo que se insumos.

11. elmercantil ABRIL 2011 11

12. 12 ABRIL 2011 elmercantil
PRINCIPAL
El imperativo fiscal
El Mercantil publica un artículo de Jean Claude Trichet, Presidente del Banco Central Europeo,
en el que advierte que no es posible recuperar la economía sin solvencia en las finanzas públicas
Gobiernos y bancos centrales lograron evitar una catástrofe eco- mías están en un típico ciclo de negocios. Son aún más necesarios
nómica global, pero la crisis ha dejado un legado difícil de superar cuando nuestras economías hacen frente a circunstancias excepcio-
para muchos de ellos. Se requiere un rápido retorno de la solvencia. nales. Durante la crisis los gobiernos se vieron obligados a propor-
cionar grandes fondos para evitar el colapso del sistema financiero y
Tal como avanza 2011, vemos que las economías de todo el mun- los contribuyentes asumieron grandes riesgos en este ámbito. Com-
do todavía están emergiendo de la peor crisis económica desde la promisos de esta magnitud hacen imprescindible que los gobiernos
gran depresión. Las acciones de los gobiernos fueron extraordina- dispongan credibilidad financiera.
rias, pero han dejado grandes desafíos en su estela. El mayor de ellos
proviene de un deterioro de las finanzas públicas a una escala sin quienes están en contra de la consolidación fiscal, en mi opinión,
precedentes. La recesión ha deprimido los ingresos fiscales y au- subestiman las circunstancias económicas extraordinarias, estable-
mentó el desempleo, mientras que los niveles de muchos otros gas- cen relaciones empíricas que ya no funcionan de la misma manera
tos crecen por encima de lo previsto. Esto coloca en una fuerte pre- que antes. Hoy estamos navegando en un territorio desconocido en
sión a los presupuestos de los gobiernos. Hay pocas dudas de que to- gran medida, los desequilibrios fiscales implican que ya no es posi-
dos los países situados entre las economías avanzadas están ahora ble confiar en los modelos básicos que se utilizan para medir el im-
en la urgente necesidad de implementar una estrategia de consoli- pacto del gasto realizado en estímulos o de los déficits de creci-
dación fiscal creíble a mediano plazo. miento. En estas condiciones, otros factores mucho más difíciles de
medir entran en juego. Creo que, en la mayoría de los países de la
Afortunadamente, existe un consenso cada vez mayor para man- OCDE, la consolidación fiscal ordenada y decidida a mediano plazo
tener la integridad fiscal de los gobiernos, abrazando una reforma impulsará la confianza de los hogares, las empresas, los inversionis-
del sector financiero profunda. No hay tiempo que perder. El creci- tas y los ahorradores.
miento económico sostenible depende de unas finanzas públicas
sostenibles. incluso si el mundo logra aplicar las difíciles reformas fi- Es por eso por lo que no estoy de acuerdo con la tendencia de re-
nancieras, podría haber otros desencadenantes impredecibles para trasar la restauración de la solidez fiscal para consolidar la recupera-
un futuro lleno de retos económicos y financieros. Eventos inespera- ción económica. En las economías más avanzadas, reforzar la actual
dos e inevitables, como los desastres naturales o los conflictos de recuperación y promover el crecimiento del empleo son precisa-
Medio Oriente, pueden requerir apoyos de emergencia por parte de mente la razón por la que la consolidación fiscal es necesaria ahora.
los gobiernos, pero sólo podremos hacerlo si tenemos capacidad ex-
cedentaria en nuestras finanzas públicas. Las circunstancias que enfrenta la economía mundial son de he-
cho extraordinarias. Y épocas extraordinarias han pedido medidas
Los parachoques fiscales son esenciales cuando nuestras econo- extraordinarias.
Jean Claude Trichet, Presidente del Banco Central Europeo

13. elmercantil ABRIL 2011 13
PRINCIPAL
El etanol espera llegar como industria a RD
Una ronda de negocios entre Brasil y nuestro país generó US$40 millones en diferentes sectores
Una misión empresarial procedente Embajador resalta potencial
de Brasil, integrada por un grupo de 50 La ronda contó también con la parti-
firmas, realizó negocios inmediatos por cipación del embajador brasileño en el
valor de 1.8 millones de dólares con país, Joao Solano Carneiro da Cunha,
empresarios dominicanos y alcanzó quien ponderó las facilidades que brin-
acuerdos para los próximos doce meses da su nación para la inversión extranje-
por 40.8 millones de dólares. ra. “Nos preguntamos qué está espe-
La expedición estuvo encabezada rando República Dominicana para des-
por la Agencia Brasileña de Promoción arrollar el potencial de la caña de azú-
de Exportaciones e inversiones (Apex- car para emplearlo en combustibles”,
Brasil) y fue organizada por la Cámara expresó el diplomático, que también
de Comercio y Producción de Santo llamó a los empresarios dominicanos a
Domingo. Entre las firmas brasileñas, se asociarse con sus pares brasileños.
encontraban representantes de los sec- El presidente de la Comisión Nacio-
tores de la energía, alimentos, electró- nal de Energía, Enrique Ramírez, admi-
nica, maquinarias, productos médicos y tió que el país debe“acelerar”el paso en
equipos. materia de producción de biocombus-
El presidente de Apex-Brasil, Mauri- tibles y agradeció el interés brasileño
cio Borges, destacó que su país está en en fomentar esta alternativa a nivel na-
la mejor disposición de contribuir al cional.
desarrollo del sector energético domi- En la misión brasileña participó el portador de ese hidrocarburo. acceder a facilidades de su mercado, tal
nicano, a través de la explotación de Arreglo Productivo Local del Alcohol Mientras, el embajador dominicano y como lo hacen Cuba y otros países la-
energía como el etanol. (APLA), organismo que agrupa al sector en Brasil, Dionisio Pérez, reveló que en tinoamericanos y caribeños. “Por ejem-
Borges fue preciso en destacar la ex- agroindustrial de la caña de azúcar de agosto próximo un grupo de empresas plo, el tabaco y el ron cubano llegan a
periencia brasileña en la producción de esa nación, y cuyo presidente, José An- dominicanas participará en Sao Paulo Brasil con un 20% menos de graváme-
etanol y sus derivados, y de cómo esto tonio de Godoy, valoró el hecho de que en una reunión con importadores bra- nes que esos mismos productos domi-
puede ayudar a la creación de una in- la producción de etanol permitió a Bra- sileños. Planteó que República Domini- nicanos, lo que supone una desventaja
dustria “extraordinaria” en la República sil reducir su consumo de los derivados cana alcance un acuerdo de comple- para nosotros”, dijo.
Dominicana. de petróleo y pasar de importador a ex- mentación económica con Brasil para EL MERCANTIL

14. 14 ABRIL 2011 elmercantil
YALE Ede los negocios
la inteligencia
ECUTIVE
Economía
maquiavélica
El cuestionamiento de los datos y su manipulación
Maquiavelo escribió que la mentira a
veces está justificada por las altas necesi- AT FOCUS
dades de un Estado político. Dijo incluso
que hasta podría tener un matiz de bien
público, para dar a su afirmación un cier- Vacío de
to disfraz de moralidad. ¿Fue la invasión
de irak encabezada por Estados Unidos poder
indefendible porque se basó en una fal-
sedad, o fue una “mentira justificada”? ivimos en un mundo en el
¿Se hizo bien en permitir que el Ministro
de Defensa alemán, Karl Theodor Gut-
temberg, confesara el plagio de su tesis
v que no existe una política
económica global. Hay
desorganización y desacuerdos
doctoral, o hubiera sido mejor sacrificar la graves sobre gestión moneta-
verdad para que el funcionario siguiera ria y fiscal, valoración de divi-
haciendo un buen trabajo para su país? sas, reformas financieras, cam-
Miles de cuestiones semejantes nos po- bio climático y seguridad ener-
dríamos hacer a lo largo de la Historia. En gética. Este vacío de poder re-
economía, lo atractivo de este debate es fuerza la idea de que carece-
pensar en frío, sin arrebatos, porque la in- mos de un liderazgo mundial,
terpretación es un híbrido de lo falso y lo porque, para bien o para mal, ni
real. Ocultar o maquillar la verdad, en al- Estados Unidos, ni China, ni Eu-
gunos episodios históricos, ha hecho sen- ropa son acreedores de tal re-
tir a la gente cálida en un capullo de fic- conocimiento.
ción, lo que ha evitado una catástrofe. La No sólo está muerta la ronda
pregunta es: ¿Nos están engañando so- de Doha de negociaciones
bre la situación real de la crisis financiera multilaterales sobre el libre co-
global o, en su caso, de cada país? ¿Se es- mercio, sino que también hay
tán eludiendo datos cruciales sobre una un riesgo creciente de protec-
futura crisis energética a gran escala, para cionismo tanto financiero
que quien posee la información de pri- como de mercado. Tampoco
mera mano esté aventajado en la toma hay consenso sobre cómo re-
de decisiones estratégicas? Deberíamos formar la regulación y supervi-
empezar a leer los periódicos con esta sión de las instituciones finan-
conjetura en nuestras mentes. cieras. Menos aun en la reforma
En la época de la depresión en italia, del sistema monetario interna-
durante el gobierno de Mussolini, el go- cional, basado en tipos de cam-
bernante controló a la prensa para evitar bio flexibles y el dólar como
el colapso de los bancos italianos que, principal moneda de reserva.
aunque fueron construidos con el mismo Predominan los desacuerdos
modelo de los bancos alemanes y aus- sobre cómo abordar la seguri-
triacos cuyo colapso había desencadena- dad alimentaria y energética en
do la conflagración mundial, su amenaza medio de una nueva lucha por
de insolvencia era salvable. El periodismo los recursos globales. Este va-
financiero actuó como calmante. No se cío puede alentar, como ha su-
produjo ningún pánico bancario y la de- cedido en períodos históricos
presión fue más suave. anteriores, a los ambiciosos y
La confianza juega un papel importan- agresivos a buscar sus propios
te en las crisis económicas. Todos los re- dumbre e incentivar el regreso a la con- económica, o, por qué no, de obscenidad objetivos. En un mundo así, la
gímenes, hasta los más execrables, la bus- fianza por el bien de todos?, dicen quie- económica. La respuesta es: no a la fala- ausencia de un acuerdo de alto
caron a toda costa. A Adolf Hitler le gus- nes practican el ardid de la desinforma- cia, sencillamente porque nadie puede nivel sobre la creación de un
taba decir que la última causa de los cam- ción. ¿Lo agradecerían los comerciantes, poner límites a la verdad. Pero tal vez mu- nuevo sistema de seguridad
pos de concentración era la estabilidad los vendedores, los empleados de em- chos podrían discutirlo no sin un ápice de colectiva –centrado en la eco-
social y económica. Esta concepción es presas comerciales, sus dueños, las indus- juicio, aunque sea a fuerza de afiliarse al nomía y no en el poder mili-
totalmente rechazable, pero deja entre- trias, sus obreros y los bancos? Es una terrible axioma de “el fin justifica los me- tar—no es sólo irresponsable,
ver el atractivo del engaño para el soste- pregunta cruda, una sacudida para la ra- dios”. Espeluznante argumento para re- sino peligroso.
nimiento de la estabilidad. ¿No es mejor zón. Es una cuestión de psicología social, flexionar. ELMER FiTzGERALD
ocultar pérdidas para eliminar la incerti- más allá, podríamos hablar de psicología JACK SHEPARD YALE ExECUTivE

15. elmercantil ABRIL 2011 15
PRINCIPAL
El petróleo presiona a la baja el
rendimiento de los bonos dominicanos
Los bonos dominicanos tuvieron un comporta- impacto negativo que la escalada del precio del pe- llegará este año a los US$55,800 millones, lo que su-
miento reducido en los dos primeros meses del año al tróleo puede tener sobre el sector de la electricidad y pondrá un 6% de crecimiento, siendo así el segundo
ofrecer un retorno de -2.1% frente al -0.3% del índice las frágiles cuentas fiscales, así como el riesgo reno- más alto de Centroamérica y Caribe, sólo superado
de los mercados emergentes. Gran parte de este mal vado de emisiones de bonos globales en curso. por Panamá.
resultado se debió a los temores renovados sobre el Para JPMorgan, el Producto interno Bruto nominal EL MERCANTIL
Crecimiento previsto
Fuente: J.P. Morgan
Adozona sugiere plan de promoción
de las exportaciones
El presidente de la Asociación Domi- capacitación. Para Bermúdez, de esta
nicana de zonas Francas (Adozona) su- forma se podría conseguir duplicar el
girió la conformación del grupo RD- número de empleos en el sector indus-
iNC, que involucraría a los sectores pú- trial y las exportaciones, en un período
blico y privado en la búsqueda de me- de cinco años.
canismos de promoción de las exporta- A los fines serían creados grupos de
ciones. Aquiles Bermúdez explicó que trabajo que se valdrían, en la práctica,
la iniciativa pondría en ejecución un de la Estrategia Nacional de Desarrollo,
plan para reducir los costos, aumentar el informe Attali y el del Centro interna-
la productividad, fomentar la innova- cional de la Universidad de Harvard.
ción, así como mejorar la calidad de la Una de sus misiones es lograr que los
sectores público y privado se convier-
tan en un “equipo país” que vele por el
desarrollo de las exportaciones. Entre
los mecanismos para reducir costos,
planteó la necesidad de que el Gobier-
no garantice el libre tránsito y acceso a
los puertos, aeropuertos y carreteras de
los vehículos de carga, actividad que
está limitada a los miembros de ciertos tivos debido a las medidas anti-cíclicas dentro estos últimos los préstamos
sindicatos. adoptadas por el Banco Central para para la adquisición de vehículos.
contrarrestar los posibles efectos de la Estas medidas, aplicadas de manera
Créditos subieron las ventas de crisis financiera internacional y la rece- oportuna por parte del Banco Central,
los vehículos sión de los Estados Unidos en la econo- permitieron incrementar la demanda
La Asociación de Concesionarios de mía dominicana, mediante el esquema interna a través del consumo y la inver-
Fabricantes de vehículos (ACOFAvE) temporal de liberalización de recursos sión productiva, así como mantener el
dijo que durante los 15 meses del 2009 del encaje legal para ser dirigidos a crecimiento de la economía, en mo-
al 2010, las operaciones de créditos de operaciones de préstamos a los secto- mentos donde la mayoría de los países
las entidades de intermediación finan- res productivos, hipotecarios para la vi- registraron un descenso en sus econo-
Aquiles Bermúdez, presidente de Adozona. ciera registraron incrementos significa- vienda y al comercio, destacándose mías.

16. 16 ABRIL 2011 elmercantil
PRINCIPAL
Los analistas dicen que, por ahora, son
improbables revueltas en Arabia y China
La monarquía saudí tiene protección de Occidente y los asiáticos priorizan hoy la estabilidad
Los especialistas en geopo- creen que cualquier intento re-
lítica internacional no descar- volucionario sería aplastado
tan en lo absoluto insurreccio- con sangre. Además, el pueblo
nes en Arabia y China, pero las chino parece en la actualidad
creen mucho menos probables dar más importancia a la esta-
que en otros países en conflic- bilidad que a la libertad. El Par-
to por la represión y los intere- tido Comunista Chino perma-
ses internacionales. nece expectante, porque las
convocatorias abren interro-
Arabia custodiada gantes sobre la magnitud de la
La familia real Al Saud, fun- frustración del pueblo y si se
dadores del país y en el poder pudiera unir más gente a los
desde 1932, ejerce una férrea movimientos de protesta. Chi-
dictadura protegida por Occi- na tiene 1,341 millones de ha-
dente, porque es el primer pro- bitantes. Una primera aproxi-
ductor y exportador de petró- mación indica que los descon-
leo del planeta. Una revolución tentos no son mayoría, pero,
que cambiara la política del aun así, se cifrarían en varios
crudo es impensable, no es po- centenares de millones.
sible asumir ese riesgo en la
economía global. En el país hay muchos ciu-
Las autoridades de Riad mi- dadanos malnutridos, cente-
ran con atención las noticias nares de miles son enviados
de la cadena Al Yazira. Tras ver ilegalmente a campos de ree-
que las revueltas habían llega- ducación para el trabajo y
do a Yemen y a Bahrein, el rey entre 25 y 30%, según fuentes otros son expropiados de for-
Abdalá, de 86 años y muy de- independientes. Son cada vez ma forzosa de sus viviendas.
bilitado por una reciente ope- más las personas que critican Proliferan abogados de dere-
ración, regresó a su país para los excesos de la policía religio- chos humanos a los que les
anunciar millonarias donacio- sa o las interpretaciones rigu- han quitado la licencia, vícti-
nes a su pueblo. El régimen te- rosas del islam. mas de corrupción y abusos de
nía miedo al contagio en el Si se produjeran conflictos los jefes locales, respaldados
Este del reino, donde se con- en el sur y este, el Gobierno lo por los intelectuales demócra-
centra la población chií. Todos impediría utilizando la fuerza, tas.
los príncipes fueron a recoger a y conseguiría el respaldo de Pero en China cada vez se
Abdalá al aeropuerto de Riad Occidente. Arabia Saudí, gran vive mejor, los hijos creen que
con el fin de mostrar la unidad aliado de Estados Unidos, lo van a tener mejor que sus pa-
de una familia que, en realidad, acaba de demostrar con la cri- dres. Tres décadas de creci-
está dividida. sis en Libia, anunciando que miento imparable y una ges-
Los intelectuales del reino abrirá el grifo de petróleo si tión astuta y eficaz del régimen
llevan años enviando cartas al hace falta. gobernante después de la lle-
rey, pidiéndole reformas socia- gada del aperturista Deng
les y políticas. Hace 13 años, China acomodada xiaoping han producido el ‘mi-
Abdalá reconoció que la era Se han producido conatos lagro chino’. En poco tiempo
del petróleo “había terminado”, del 65% de la población tiene mano de obra extranjera y de protestas que fueron abor- centenares de millones de per-
pero no hizo grandes reformas menos de 25 años; los jóvenes cuyo sistema de educación es tados por la policía rápidamen- sonas han salido de la pobreza
para aliviar su dependencia no encuentran trabajo en una poco práctico; el paro alcanza te. Hay ciudadanos críticos con más extrema.
económica del oro negro. Más sociedad que depende de la 12%, según las autoridades, el sistema, pero los analistas EL MERCANTIL
La protesta silenciosa
Una web china censurada y como que pasan por allí. Si estás regulación que obliga a los perio-
casi desconocida por la mayoría presente, el Gobierno autoritario distas a pedir permiso oficial para
de los chinos convocó concentra- se verá sacudido por el miedo”. En entrevistar a cualquier persona en
ciones silenciosas en varias ciuda- la primera convocatoria aparecie- la capital. Decenas de activistas
des del país. El formato escogido ron algunas decenas de personas, han sido detenidos, sometidos a
fue el llamado ‘paseo de protesta’, hubo varias detenciones y poco arresto domiciliario y, en algunos
con cierta tradición en China. más. casos, acusados de delitos graves
Conscientes de que cualquier Los corresponsales extranjeros como incitar a la subversión con-
pancarta garantizaba la deten- en Pekín han sido advertidos por tra el poder del Estado. El presi-
ción de quien la portara, los orga- teléfono de que no pueden acudir dente Hu Jintao ha dado la orden
nizadores decidieron hacer una a ninguna de las zonas de protes- de intensificar los controles en in-
demostración de fuerza disimula- ta. Algunos han recibido amena- ternet, y le ha recordado al Ejérci-
da: “invitamos a todos los partici- zas veladas de perder su visado. to de Liberación Popular que es al
pantes a pasear, mirar o hacer Se ha vuelto a poner en vigor una partido a quien debe obediencia.