1. % D LP D I H LP D 8 Q F X H Q W R F K LQ R
7tWXOR
/HOL 9RUUDW[HV
$XWRU
LQVWLWXWR PH OOHYp SRFRV DPLJRV DOJ~Q UHFXHUGR XQD PRQWDxD GH
DSXQWHV LQVHUYLEOHV TXH DFDEDUtD HQ DOJXQD IRJDWD GH 6DQ -XDQ WULVWH UHFXHQWR SDUD
DxRV LQWHQVRV GH DSUHQGL]DMH MXHUJDV SRUURV SRUTXH OD YLGD HV SRFR HVWpWLFD
GHVFRPSHQVDGD VREUHWRGR FDSULFKRVD OR TXH PiV SHUGXUD GH HVRV DxRV HV PL
SURIHVRU GH ILORVRItD 7HQtD HO EXHQ KRPEUH XQD PHUHFLGD IDPD GH H[FpQWULFR HUD
IDPRVR SRU ODV GHVDJUDGDEOHV DFXPXODFLRQHV GH VDOLYD HVSHVD TXH VH IRUPDEDQ HQ ORV
ODWHUDOHV GH VXV ODELRV WUDV ODUJRV PRQyORJRV VREUH 3ODWyQ R 1LHV]WFKH 0H SDUHFH
DKRUD TXH OR TXH PiV QRV VRUSUHQGtD GH pO OR TXH QRV LPSXOVDED D ULGLFXOL]DUOR HUD VX
HQWXVLDVPR 1RV SDUHFHUtD ULVLEOH TXH DOJXLHQ VLQWLHUD WDQWD SDVLyQ SRU DUJXPHQWRV H
LGHDV FXDQGR OR TXH QRV PRWLYDED D QRVRWURV HUD OD IDOGD GH OD GH GHODQWH R HO ViEDGR
SRU OD QRFKH $OWR GHVJDUEDGR YLYtD FRQ VX PDGUH YLXGD H OOHJDED FDGD GtD DO LQVWLWXWR
PRQWDGR HQ XQD DUFDLFD ELFLFOHWD FRQ ORV IRQGRV GHO SDQWDOyQ SRU GHQWUR GH ORV
FDOFHWLQHV SDUD HYLWDU TXH VH PDQFKDVHQ GH JUDVD $OJR FRPR XQ DLUH D ,JQDWLXV 5HLOO
TXH QRV KDFtD FRORFDUOR PiV DOOi HQ XQ PXQGR GLVWLQWR DO QXHVWUR SUDJPiWLFR MRYHQ D
OD PRGD
D KDFH WLHPSR TXH KH GHMDGR HO LQVWLWXWR ORV SRUURV 3HUR GH YH] HQ FXDQGR
XQ SDU GH YHFHV DO DxR FRPR PXFKR PH HQFXHQWUR DO VHxRU 9HOLOOD %DELOOD KDEtD VLGR
QXHVWUR PRWH IDFLOyQ

2. HQ HO WUHQ GH FHUFDQtDV GLUHFFLyQ %DUFHORQD $ VXV FLQFXHQWD
SLFR DWLHQGH D FODVHV GH DOHPiQ HQ HO *RHWKH VXSRQJR TXH SDUD OHHU D +HLGHJJHU HQ
RULJLQDO (Q HVRV YLDMHV GH XQD PHGLD KRUD KHPRV KDEODGR VLHPSUH VREUH ILORVRItD /H
/D SXEOLFDFLyQ GH %DLPDIHLPD VXVFLWy QXPHURVDV UHDFFLRQHV /RV VLJXLHQWHV FRPHQWDULRV DXQTXH EUHYHV
GHEHUtDQ VHUYLU SDUD FHUUDU OD SROpPLFD /D SULPHUD FUtWLFD OOHJy GH ORV FLHQWtILFRV R ORV ILOyVRIRV GH OD FLHQFLD
VHJ~Q HOORV HO FXHQWR HVWi GHVLQIRUPDGR PH]FOD FRQFHSWRV FDWHJRUtDV FRPR OD PHWDOLQJtVWLFD FRQ OD
FHJXHUD GH ORV OHQJXDMHV IRUPDOHV /OHJDURQ GHVSXpV ORV FUtWLFRV SRVWFRORQLDOHV PiV IHURFHV

3. TXH DFXVDURQ DO
QDUUDGRU GHO WH[WR³ DO DXWRU £quot;

4. ³GH VHU XQ LQVWUXPHQWR GHO 2ULHQWDOLVPR OpDVH LPSHULDOLVPR FXOWXUDO

5. PiV
UDQFLR HO WH[WR LQYDOLGDED VX SDWHUQDOLVWD EXHQD LQWHQFLyQ DO FRQVLJQDU HO QDFLPLHQWR GH OD ILORVRItD FKLQD HQ HO
PRPHQWR VyOR HQ HVH PRPHQWR HQ TXH HO SHQVDPLHQWR RULHQWDO VH DGDSWD ¶HQFRUVHWDED· HUDQ VXV SDODEUDV

6. DO SDUDGLJPD RFFLGHQWDO 3DUD ORV SULPHURV DGPLWR OD LQVWUXPHQWDOL]DFLyQ QDUUDWLYD GH PL LJQRUDQFLD D ORV
VHJXQGRV OHV UHFXHUGR TXH HO FXHQWR HVWi HVFULWR GHVGH GHQWUR GH

7. XQD FXOWXUD XQDV SRVLELOLGDGHV
HSLVWHPROyJLFDV TXH R QR KH FUHDGR $ WRGRV UHFRUGDUOHV TXH HV ILFFLyQ TXH FRPR XQ FUtWLFR IDYRUDEOH
TXH ORV KXER

8. DSXQWy·OD PDRU GH ODV ILFFLRQHV HVWi HQ OD KLVWRULD HQ OD ILORVRItD TXH OR PHMRU GH OD KLVWRULD
OD ILORVRItD HVWi HQ OD ILFFLyQ·

9. KDEtD FRPHQWDGR TXH WUDV HO LQVWLWXWR PH KDEtD SXHVWR D HVWXGLDU FKLQR TXH LQFOXVR
KDEtD YLYLGR HQ KLQD XQ WLHPSR IXH FRPR VL HO IXHJR GH VX HQWXVLDVPR KXELHUD
UHFLELGR XQ VRSOLGR GH IXHOOH VL PH SHUPLWHQ OD PHWiIRUD $O SURIHVRU 9HOLOOD OH JXVWDED
DUJXPHQWDU TXH QR VH SXHGH ILORVRIDU VL QR HV HQ JULHJR 6yOR XVDQGR OHQJXDV TXH
GHULYDQ GH OD VLQWD[LV JULHJD GH OD GLVWLQFLyQ VXMHWRSUHGLFDGR VXMHWRREMHWR VH SRGtD
SHQVDU ILORVyILFDPHQWH ,QIOXHQFLDGR SRU +HJHO VX QRFLyQ GH TXH RQIXFLR QR PHUHFtD
QL VHU WUDGXFLGR µ6X PRUDOLGDG HV EXHQD KRQHVWD² QDGD PiV QR GHEHPRV HVSHUDU
HQFRQWUDU HQ HOOD QLQJXQD SURIXQGD FXHVWLyQ ILORVyILFD £ PXFKR PHQRV
µHVSHFXODFLyQ¶ ¶

10. HO SURIHVRU 9HOLOOD VRUSUHQGLy D PLV SUHMXLFLRV PXOWLFXOWXUDOLVWDV FRQ
VDFRV GH DUJXPHQWRV TXH R QR HVWDED SUHSDUDGR SDUD FRQWUDGHFLU 0L LQWXLFLyQ R PL
LGHRORJtD PH LPSXOVDEDQ D SHQVDU TXH WHQtD TXH H[LVWLU WUDGLFLyQ GH SHQVDPLHQWR
ILORVyILFR HQ XQD FXOWXUD WDQ ULFD DQWLJXD FRPR OD FKLQD 3HUR QR SRGtD DSRUWDU
HMHPSORV GH SHQVDGRUHV FKLQRV FXR WHORV KXELHUD VLGR HO FRQRFLPLHQWR SRU Vt PLVPR
RQIXFLR PH SDUHFtD XQ PRUDOLVWD HO WDRtVPR KDEODED GH XQ FRQRFLPLHQWR
DQWLUUDFLRQDO LQWXLWLYR 1R HQFRQWUDED GHILQLFLRQHV GH 9HUGDG R %LHQ HQ PLV PDQXDOHV
GH SHQVDPLHQWR RULHQWDO VLQR QRUPDV GH FRQGXFWD HSLVRGLRV SDUDGyMLFRV TXH
SUHWHQGtDQ LOXVWUDU OD ERQGDG GH OD LJQRUDQFLD
(VWDV FRQYHUVDFLRQHV OD RSLQLyQ GHO SURIHVRU VREUH HO SHQVDPLHQWR FKLQR PH
KDQ DFRPSDxDGR D OR ODUJR GH PLV HVWXGLRV OHFWXUDV KH HVWDGR VLHPSUH DWHQWR D
HQFRQWUDU HMHPSORV H LGHDV TXH PH SHUPLWLHUDQ DUJXPHQWDU HQ FRQWUD $KRUD KDFH XQRV
PHVHV TXH YLYR SRU VHJXQGD YH] HQ KLQD +DQ SDVDGR XQRV DxRV HO SDtV VH KD YXHOWR
PiV YHUWLFDO PiV PRGHUQR 3RU HOOR D OD PtQLPD RSRUWXQLGDG PH PDUFKR GH 3HNtQ HQ
WUHQHV FRQ GLUHFFLyQ D OXJDUHV GRQGH OD LQIOXHQFLD GHO FDSLWDOLVPR IHUR] TXH DVROD ODV
FLXGDGHV VHD PHQRU (O PHV SDVDGR FRLQFLGLHQGR FRQ ORV GtDV GH YDFDFLRQHV GHO $xR
1XHYR FKLQR ORV YLHQWRV PH OOHYDURQ KDFLD HO VXU KDFLD ODV UHJLRQHV PiV FiOLGDV GH
XQQDQ 3DUD OOHJDU WRPp XQ WUHQ GHVGH ;L¶DQ OD DQWLJXD FDSLWDO LPSHULDO GH ORV
IDPRVRV JXHUUHURV GH WHUUDFRWD KDVWD .XQPLQJ XQ WUHQ TXH WDUGDUtD KRUDV HQ FXEULU
HVD GLVWDQFLD DVL WRGD KLQD HVR HV PXFKD JHQWH

11. YLDMD GXUDQWH HO $xR 1XHYR OR
TXH RULJLQD SUREOHPDV D OD KRUD GH FRQVHJXLU ELOOHWHV GH WUHQ R DYLyQ 3RU HOOR WXYH TXH
FRPSUDU XQ ELOOHWH GH OD FRVWRVD SULPHUD FODVH XQD FDPD HQ XQ FRPSDUWLPHQWR GH
FXDWUR SDVDMHURV (O WUHQ VDOLy D ODV KRUDV $O PHGLRGtD GHO GtD VLJXLHQWH OOHJDPRV D
KHQJGX FDSLWDO GH OD SURYLQFLD GH 6LFKXDQ $OOt EDMDURQ GRV GH ORV FRPSDxHURV GH
YLDMH QR VXELy QDGLH PiV FRQ OR TXH VH DXJXUDED XQD FyPRGD FRQWLQXDFLyQ GHO YLDMH
PL FRPSDxHUR R SRGtDPRV XVDU OD OLWHUD VXSHULRU SDUD GRUPLU OD LQIHULRU FRPR VRIi
GXUDQWH HO GtD OHHU D OD OX] GH OD YHQWDQD WRPDU Wp HWF /D QXHYD VLWXDFLyQ FRQ OD TXH
HQIUHQWDPRV ODV KRUDV TXH QRV TXHGDEDQ GH YLDMH IDFLOLWy HO GLiORJR FRQ HO RWUR
YLDMHUR TXH DQWHV KDEtD SUHIHULGR OD FRQYHUVDFLyQ IOXLGD TXH OH SURSRUFLRQDEDQ ORV

12. RWURV YLDMHURV FKLQRV FRPR pO $KRUD QRV HPEDUFDPRV HQ XQ WRUWXRVR LQWHUFDPELR
GDGR PL SUHFDULR QLYHO GH FKLQR TXH UiSLGDPHQWH UHYHOy LQWHUHVHV FRPXQHV H KL]R GH
HVH YLDMH XQD H[SHULHQFLD LQROYLGDEOH
6LHPSUH TXH SXHGR LQWHQWR DSUHQGHU WUDEDOHQJXDV FKLQRV (O FKLQR HV XQD
OHQJXD FRQ XQ Q~PHUR OLPLWDGR GH VtODEDV SHUR ORV VLJQLILFDGRV VH PXOWLSOLFDQ FRQ ORV
FXDWUR WRQRV R LQIOH[LRQHV GHO PDQGDUtQ $Vt FDGD IRQHPD VLJQLILFD FRVDV GLVWLQWDV
GHSHQGLHQGR GHO WRQR TXH WHQJD (VWR FRQOOHYD XQ DOWR JUDGR GH KRPRIRQtD FRQ
JUDQGHV UHVXOWDGRV SDUD OD SRHVtD OD OXGROLQJtVWLFD
!
!
!
(Q FKLQR PDQGDUtQ OD WUDVFULSFLyQ IRQpWLFD GH HVWH WUDEDOHQJXDV HV DVt
6u VKu Vu VKt VKu VKt
6KtVu VKu VKtVu
6uVKt VKu VuVKt
VX VLJQLILFDGR
XDWUR HV FXDWUR GLH] HV GLH]
DWRUFH HV FDWRUFH
XDUHQWD HV FXDUHQWD
5HFXHUGR XQ PHPRUDEOH WD[LVWD TXH GLVIUXWy HQRUPHPHQWH HQVHxiQGRPH HVWH
WUDEDOHQJXDV²TXH VH H[WLHQGH D~Q PiV VLJDQ OD OyJLFD H LQFRUSRUHQ SDODEUDV FRPR
SLHGUD VKt

13. OHyQ VK

14. R PRULU V

15. /DV ULVDV IXHURQ PXWXDV HVWUXHQGRVDV FXDQGR pO
LQWHQWy GHFLU FRVDV FRPR µ3DEOLWR FODYR XQ FODYLWR¶ 8Vp HVWR HQ HO WUHQ SDUD UHODMDU HO
DPELHQWH GH DKt SDVDPRV D SURYHUELRV D~Q PiV LQWHUHVDQWH D ODV SDUDGRMDV OyJLFDV
(O VHxRU :DQJ SDGUH GH IDPLOLD QDWXUDO GH 7HQJFKRQJ HQ XQQDQ IXQFLRQDULR S~EOLFR
HQ ;L¶DQ TXH UHJUHVDED D FDVD SDUD SDVDU HO DxR QXHYR UHVXOWy VHU XQ ILOyVRIR DILFLRQDGR
PX YHUVDGR HQ KLVWRULD DQWLJXD SHQVDGRUHV FOiVLFRV (Q HVH WUHQ PLHQWUDV SRU OD
YHQWDQD VH HPSH]DEDQ D YHU ORV YDOOHV YLROHQWRV ODV H[yWLFDV DOGHDV GH OD SURYLQFLD GH
XQQDQ GRQGH ODV IORUHV DPDULOODV GH OD FRO]D OD PRVWD]D SXQWHDEDQ HO YHUGH UDELRVR
GHO EDPE~ HO DUUR] HO VHxRU :DQJ PH KDEOy SRU SULPHUD YH] GH *RQJVXQ /RQJ

16. ¢6H SXHGH GHFLU TXH XQ FDEDOOR EODQFR QR HV XQ FDEDOORquot;
6t
¢yPR HV SRVLEOHquot;
3RUTXH OD SDODEUD FDEDOOR VH UHILHUH VRODPHQWH D OD IRUPD GHO DQLPDO OD
SDODEUD EODQFR VRODPHQWH DO FRORU FRPR UHIHULUVH D OD IRUPD QR HV UHIHULUVH
DO FRORU GLJR TXH XQ FDEDOOR EODQFR QR HV XQ FDEDOOR
*RQJVXQ /RQJ DQH

17. IXH HO PDRU UHSUHVHQWDQWH GH OD OODPDGD (VFXHOD GH
ORV 1RPEUHV (O SDUHFLGR FRQ HO 1RPLQDOLVPR HXURSHR PHGLHYDO HV VXSHUILFLDO
PLHQWUDV 2FNKDP FXHVWLRQDED OD H[LVWHQFLD UHDO GH FRQFHSWRV XQLYHUVDOHV GHWUiV GH ODV
SDODEUDV FRQWUDGLFLHQGR OD WUDGLFLyQ SODWyQLFD *RQJVXQ /RQJ RWURV EXVFDEDQ KDFHU
XQ XVR DSURSLDGR GHO OHQJXDMH GHILQLU FRUUHFWDPHQWH OODPDU D FDGD FRVD SRU VX
QRPEUH (Q HIHFWR HO SHQVDPLHQWR GH OD (VFXHOD GH ORV 1RPEUHV HQOD]D FRQ HO FRQFHSWR
FRQIXFLDQR GH OD 5HFWLILFDFLyQ GH ORV 1RPEUHV
=LOX GLMR 6L HO 5HJHQWH GH :HL GHMDUD OD DGPLQLVWUDFLyQ GH VX (VWDGR HQ
YXHVWUDV PDQRV ¢FXiO VHUtD YXHVWUD SULPHUD PHGLGDquot;
(O 0DHVWUR RQIXFLR@ GLMR 6L GHELpUDPRV SRQHU DOJR HQ SULPHU OXJDU HOOR
VHUtD OD UHFWLILFDFLyQ GH ORV QRPEUHV
=LOX SUHJXQWy ¢$K Vtquot; £3HUR TXp FDPLQR LQGLUHFWR WRPiLV ¢3RU TXp GDU FDELGD
HQ HVWR D OD UHFWLILFDFLyQquot;
(O 0DHVWUR UHVSRQGLy £4Xp VXSHUILFLDO HUHV 8Q FDEDOOHUR GHEHUtD DEVWHQHUVH
GH RSLQDU HQ FXHVWLRQHV TXH QR VRQ GH VX FRQRFLPLHQWR 6L ORV QRPEUHV QR VRQ ORV
FRUUHFWRV OR TXH VH GLJD QR SDUHFHUi UD]RQDEOH FXDQGR OR TXH VH GLFH QR SDUHFH
UD]RQDEOH ORV DVXQWRV QR FXOPLQDQ H[LWRVDPHQWH FXDQGR ODV FRVDV QR OOHJDQ D
XQD FXOPLQDFLyQ VDWLVIDFWRULD WDPSRFR IORUHFHQ ORV ULWRV OD P~VLFD FXDQGR
ORV ULWRV OD P~VLFD QR IORUHFHQ ORV FDVWLJRV QR JXDUGDQ UHODFLyQ FRQ ORV
FUtPHQHV FXDQGR ORV FDVWLJRV QR JXDUGDQ UHODFLyQ FRQ ORV FUtPHQHV HO SXHEOR
QR VDEH GyQGH SRVDU VXV PDQRV R SLHV $Vt SXHV FXDQGR XQ FDEDOOHUR QRPEUD
XQD FRVD HVH QRPEUH GHEH SRGHU HPSOHDUVH HQ IRUPD VHJXUD FXDQGR GLFH
DOJR HVR TXH GLFH GHEH VHU SUDFWLFDEOH 6L KD DOJR FLHUWR GH XQ FDEDOOHUR HV TXH
MDPiV WRPD D OD OLJHUD ODV FXHVWLRQHV UHODFLRQDGDV FRQ HO OHQJXDMH
6HJ~Q HO KLVWRULDGRU GH OD ILORVRItD FKLQD )HQJ RX /DQ HVWRV DXWRUHV GH OD
(VFXHOD GH ORV 1RPEUHV IXHURQ OR PiV SDUHFLGR D ORV VRILVWDV JULHJRV ³RQFHQWUDEDQ VX

18. DWHQFLyQ HQ ORV µQRPEUHV¶ QR HQ ODV µUHDOLGDGHV¶ FRQVHJXtDQ FRQYHUWLU OR MXVWR HQ
HUUyQHR OR HUUyQHR HQ MXVWR KDVWD TXH QR TXHGy QLQJ~Q FULWHULR ILMR GH FRUUHFFLyQ H
LQFRUUHFFLyQ GH PRGR TXH OR TXH HUD FRQVLGHUDGR SRVLEOH R LPSRVLEOH YDULDED GH GtD HQ
GtD´
3HUR YROYDPRV DO FDEDOOR EODQFR (Q HVWH HQVDR OD IRUPD FKLQD
EDLPDIHLPD KD SDVDGR D GHQRWDU FXDOTXLHU SDUDGRMD VRItVWLFD

19. HV GRQGH PHMRU VH
SXHGHQ DSUHFLDU ODV GRWHV GLVFXUVLYDV GH *RQJVXQ /RQJ DGHPiV GH FDUDFWHUtVWLFDV
SURSLDV GHO SHQVDPLHQWR ILORVyILFR Vt ILORVyILFR

20. FKLQR
3HUR VL SRU XQD SDUWH GHFtV TXH ORV FDEDOORV FRQ FRORU QR VRQ FDEDOORV YHPRV
SRU RWUD TXH HQ HO PXQGR QR KD FDEDOORV VLQ FRORU ¢HVWiLV VRVWHQLHQGR TXH QR
KD FDEDOORV HQ HO PXQGRquot;
(Q DEVROXWR FODUR TXH WLHQHQ FRORU ORV FDEDOORV GH DKt TXH KDD FDEDOORV
EODQFRV 0DV VL QR WXYLHVHQ FRORU HQWRQFHV OR TXH H[LVWLUtD VRQ ORV FDEDOORV D
VHFDV QR KDEUtD PDQHUD GH HQFRQWUDU DOJR TXH VH DMXVWDUD D OR TXH
HQWHQGHPRV SRU FDEDOOR EODQFR 3RU HVR GLJR TXH ORV EODQFRV QR VRQ FDEDOORV HQ
OD PHGLGD HQ TXH DO GHFLU FDEDOOR EODQFR HVWDPRV MXQWDQGR FDEDOOR FRQ
EODQFR²R EODQFR FRQ FDEDOOR WDQWR GD PRQWD WDQWR@²«

21. 3HUR HQ FXDQWR ORV
MXQWDPRV OR TXH WHQHPRV HV XQ FRPSXHVWR TXH GHVGH DQWLJXR VH KD YHQLGR
OODPDQGR XQ FDEDOOR EODQFR FRQ OR FXDO HVWDPRV OODPDQGR
DO FRPSXHVWR FRQ HO QRPEUH GH XQR GH VXV HOHPHQWRV FRPR FUHR TXH HV
LQDGPLVLEOH VRVWHQJR TXH XQ FDEDOOR EODQFR QR HV XQ FDEDOOR
3HQVDGRUHV ILOyVRIRV RFFLGHQWDOHV KDQ FRQWULEXLGR D FUHDU XQD LPDJHQ GH OD
OHQJXD FKLQD TXH HV D PL HQWHQGHU H[FHVLYDPHQWH SRpWLFD 6H UHVXPH HQ TXH PLHQWUDV
QXHVWUD OHQJXD VHUtD GHQRWDWLYD ODV SDODEUDV UHILHUHQ XQtYRFDPHQWH D XQD FRVD

22. OD
FKLQD HV FRQQRWDWLYD ORV FDUDFWHUHV FKLQRV WLHQHQ XQD UHODFLyQ PiV KROJDGD PiV
DSUR[LPDWLYD FRQ ORV VLJQLILFDGRV

23. DGD FDUiFWHU HQ VXV GLVWLQWRV QLYHOHV JUiILFR
HWLPROyJLFR UHODFLRQDO PHWDUHIHUHQFLDO DEUH XQ XQLYHUVR GH VLJQLILFDGRV DOXVLRQHV
TXH VH UHVLVWH D OD GHILQLFLyQ DO VLJQLILFDGR FHUUDGR (VR IXH OR TXH DWUDMR D (]UD 3RXQG
R D 2FWDYLR 3D] TXH FUHDURQ VXV SURSLDV YHUVLRQHV OLEUHV GH SRHPDV FKLQRV R D /DFDQ
TXH YLR HQ OD OHQJXD FKLQD XQ PRGHOR PXFKR PiV DFRUGH FRQ VX QRFLyQ GH XQ
6LJQLILFDQWH IOXLGR 8QD GH ODV SUHJXQWDV GHO SURIHVRU 9HOLOOD LED HQ HVD GLUHFFLyQ
¢([LVWHQ HQ HO SHQVDPLHQWR FKLQR ORV SULQFLSLRV GH LGHQWLGDG GLIHUHQFLDFLyQquot;
0LHQWUDV TXH OD WUDGLFLyQ DULVWRWpOLFD QRV KD HQVHxDGR KD SHQVDU RUGHQDGDPHQWH SRU
FDXVDV FDWHJRUtDV GHQWUR GH XQ HVTXHPD GH XQ VXMHWR VREUH HO TXH SUHGLFDPRV DVt OD

24. VXVWDQFLD OD 2XVtD HV DTXHOOR TXH SRVHH VHU SRU Vt PLVPD QR QHFHVLWD GH RWUDV
FDWHJRUtDV SDUD VHU

25. SDUD *RQJVXQ /RQJ HO KHFKR TXH XQ FDEDOOR XQ FDEDOOR EODQFR
FRPSDUWDQ OD IRUPD FDXVD IRUPDO

26. QR SDUHFH VXILFLHQWH SDUD TXH VH ORV FRQVLGHUH XQD
PLVPD HQWLGDG VLQR TXH OD DWULEXFLyQ SDVD D XQ SODQR VXSHULRU DO QLYHO GH GHILQLFLyQ
GH OD VXVWDQFLD 6HJ~Q QXHVWUD SHUFHSFLyQ FDEDOOR HV $ FDEDOOR EODQFR HV $
FXDOLGDG@

27. H[LVWH FRQWUDGLFFLyQ HQ HO HQXQFLDGR
$  $ FXDOLGDG@
D TXH VL $  $ WLHQH TXH VH $ % OR TXH HV LPSRVLEOH GHVGH TXH 3DUPpQLGHV
LQVWLWXHUD OD XQLGDG GHO VHU R $ R % $ HQWRQFHV QR %

28. 6LQ HPEDUJR HO DQWHULRU
HVTXHPD HV FRUUHFWR D QLYHO IRUPDO (VR IXH OR TXH HO VHxRU :DQJ XWLOL]y VRQULpQGRPH
PLVWHULRVDPHQWH FRQ VXV SHTXHxRV RMRV DOPHQGUDGRV SDUD OOHYDUPH D WUDYpV GHO
ODEHULQWR GLDOpFWLFR GH *RQJVXQ /RQJ HV TXH GDGD OD QDWXUDOH]D VLQWpWLFD GHO FKLQR
FOiVLFR OD IRUPD
!
VLJQLILFD OLWHUDOPHQWH
EODQFRFDEDOORQRFDEDOOR
FRQ OR TXH GRV VLJQLILFDGRV VRQ SRVLEOHV
D XQ FDEDOOR EODQFR QR HV XQ FDEDOOR
E µFDEDOOR EODQFR¶ QR HV OR PLVPR TXH GHFLU

29. µFDEDOOR¶
(Q HIHFWR *RQJVXQ /RQJ GH PDQHUD VXWLO FDOODGD DSXQWDED D OD GREOH
QDWXUDOH]D GHO OHQJXDMH UHIHUHQFLDO PHWDUHIHUHQFLDO

30. OD H[LVWHQFLD VLPXOWiQHD GH
YDULRV QLYHOHV GH VLJQLILFDFLyQ
RPSUHQGHUiQ XVWHGHV PL DOHJUtD DO GHVFXEULU SRU ILQ UHIOH[LRQHV ILORVyILFDV
HTXLSDUDEOHV D OD PiV SURIXQGD HVSHFXODFLyQ GH OD DFDGHPLD RFFLGHQWDO 3RUTXH ¢DFDVR
QR HV OR PLVPR OR TXH WUDWDED GH GHVWDFDU *RQJVXQ /RQJ OR TXH SDUD OD ILORVRItD
RFFLGHQWDO VLJQLILFy OD SDUDGRMD GHO EDUEHUR GH 5XVVHOOquot; 5HFRUGDUiQ VX HQXQFLDGR
(Q XQD EDUEHUtD KD FROJDGR XQ FDUWHO TXH GLFH
µ(VWH EDUEHUR DIHLWD VyOR D ORV KRPEUHV TXH QR VH DIHLWDQ
D Vt PLVPRV¶

31. ¢4XLHQ DIHLWD DO EDUEHURquot; 6L VH DIHLWD D Vt PLVPR FRQWUDGLFH VX SURSLR FDUWHO 6L OR
DIHLWD RWUR KRPEUH GH DFXHUGR FRQ HO FDUWHO GHEHUtD DIHLWDUVH D Vt PLVPR SRUTXH QR VH
DIHLWD D Vt PLVPR %HUWUDQG 5XVHOO XWLOL]y HQ HVWD VHQFLOOD SUHJXQWD SDUD
GHPRVWUDU ODV FRQWUDGLFFLRQHV H[LVWHQWHV HQ OD WHRUtD GH FRQMXQWRV GH DQWRU )UHJH
FXDQGR pVWH ~OWLPR LED D SXEOLFD VXV )XQGDPHQWRV GH $ULWPpWLFD ¢ TXp PH GLFHQ GH
OD VLPSOH HOHJDQWH SDUDGRMD GH (SLPpQLGHVquot;
(SLPpQLGHV HO FUHWHQVH GLFH TXH WRGRV ORV FUHWHQVHV VRQ PHQWLURVRV
6L WHQHPRV HQ FXDQWD TXH RUDFLRQHV WDQ DSDUHQWHPHQWH VLPSOHV FRPR HVWDV
UHYROXFLRQDURQ ORV IXQGDPHQWRV GH OD OyJLFD IRUPDO ODV PDWHPiWLFDV OD DULWPpWLFD
GDQGR OXJDU D IRUPXODFLRQHV UHYROXFLRQDULDV FRPR HO WHRUHPD GH OD LQFRPSOHWLWXG GH
*|GHOO R D OD DILUPDFLyQ GH TXH ODV YHUGDGHV PDWHPiWLFDV VRQ VyOR YHUGDGHV
WDXWROyJLFDV HO SODQWHDPLHQWR GH *RQJVXQ /RQJ OHMRV GH VHU FRQVWLWXLU XQ XVR VRItVWLFR
GH OD UHWyULFD SDUD FRQVHJXLU GHPRVWUDFLRQHV FRUUHFWDV SHUR IDOVDV VH HOHYD D OD
FDWHJRUtD GH OR DOFDQ]DGR SRU ORV OyJLFRV HXURSHRV DxRV PiV WDUGH (Q HVH WUHQ
PLHQWUDV HO VRO GH OD WDUGH DOXPEUDED OD VRQULVD GHO VHxRU :DQJ HQWUH VRUER VRUER GH
WH SHQVp HQ HO SURIHVRU 9HOLOOD HQ RWURV WUHQHV GRQGH HO VRO VH UHIOHMDED VREUH HO PDU
OD SODD GHVHp TXH ODV GRV YtDV VH HQFRQWUDUDQ FRPR VH KDEtDQ WDPELpQ HQFRQWUDGR
HQ PL YLGD