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中國工商銀行(澳門) – 投資及風險研究中心
財來自有方
刊登日期：２００９年８月３１日 (澳門日報)
作者為中國工商銀行(澳門)分析員黃碩東
裂口上升並不可怕
世界上並沒有長期上升的股票，當增長減慢或減退時，股價下跌是很正常的事，
就算於短其內大跌也是不足為其．剛公佈全年業績的思捷（３３０）就是一個
很好的例子．
思捷於上周三收市後公佈了 09 年度的全年業績，營業額跌 7%至 344.85 億元
全年純利跌 26%至 47.45 億元，每股盈利 3.81 元，大遜於市場預期的每股盈利
4.15 元，也告別了過去 10 年每年也錄得增長的神話．周四一開市股價便裂口低
開 11%，隨後繼續向下，於周五收報 48.5.，比周四的開市價再跌 9.5%．股票是
一個沒有效率的市場（Inefficient Market），當公司公佈一些與市場預期不相符
的重大消息如業績，股價往往不會於首日的開市價完全反映這個消息．以思捷
為例，業績遠差於市場預期．手持思捷股票的投資者便應快快於周四開市時沽
貨．

2. 相反，若有一隻股票的業績是遠超市場預期，而估值也不昂貴的話，我們便應
該於其裂口上升時買進．那讀者可能會問這不是違反了傳統的投資概念如逢低
吸納，高位不且追貨等？答案是方法不同，策略也不同．若投資者是以炒波幅
為主，便應主要分析支持與阻力位，從而低吸高賣．但當公司公佈對股價有重
大影響的消息時，這些支持阻力位便會變得毫無意義．不要忘記取決公司股價
的因素始終是其盈利之能力．
股票的平與貴並不是由其股價當天的升幅來決定．以美股為例，若研究每年上
升得最多的股票，可以發現很多隻股票都會於期間曾經大幅裂口高開，有些是
良好的業績主導，有些是研發了新產品等各種原因．由於市場是沒有效率的，
一隻升１０倍的股票並不會一日內由１０元升至１００元，可能只是高開５０
%至１５元，所以我們不應該害怕買進一些高開的股票，因為其實要錄得高回
報，往往就是由這類股票而來．相反我們也不應該留戀一些由於公司發出負面
消息而裂口下跌的股票．
antoniowong@mc.icbc.com.cn