Avaliação de investimentos

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Avaliação de investimentos

  1. 1. ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA E ORÇAMENTOS 1 PROF. VALDIR MENUTOLEAVALIAÇÃO DE INVESTIMENTOSInvestimentos de Capital São investimentos que a empresa faz, cujos retornos são previstos para mais de um ano,levando-se em conta a oferta e a procura em condições de incerteza. A relevância doinvestimento de capital, terá como fator principal a expectativa no decorrer do tempo, parase saber se tal investimento foi correto ou não, e fica sempre a mercê de um evento futuro. O fator de se aumentar a capacidade produtiva, irá depender de uma pesquisa demercado, também a pressão de vendas, poderá influir para um investimento, e desta forma adecisão de investimento deverá ser complementada por uma projeção com base em fluxo decaixa descontado.Classificação das propostas de investimentos - substituição ( de equipamentos, máquinas, veículos etc.) - expansão ( capacidade adicional a linhas de produção já existente) - expansão ( novas linhas de produção ) - outrasEscolha de propostas de investimentos - mutuamente excludentes ( uma ou outra ) - independentes ( uma não depende da outra, irão realizar trabalhos diferentes)Taxa de Atratividade - várias aplicações, a mais rentável - novo investimento, deve render, no mínimo, o que rende os recursos hoje aplicados - na ausência, o novo investimento deve render, o que rende o dinheiro no mercado financeiro de baixo risco - rentabilidade de baixo risco e com taxa mínima de atratividade Exemplo: Custo de Oportunidade ( Capital em Estoques, que poderia estar no mercado financeiro).COMPARAÇÕES DE ALTERNATIVAS• O Método do Pay-backEste é um método simples no qual consiste em se verificar o número de anos necessáriospara o retorno do investimento inicial.• O Método do Valor PresenteRegras:1º Passo: Escolher uma Taxa de Juros que represente o Valor da Moeda no Tempo. Toma-se a Taxa de Atratividade ( A referência, o parâmetro )
  2. 2. ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA E ORÇAMENTOS 2 PROF. VALDIR MENUTOLE2º Passo: Com esta Taxa, proceder aos descontos nos Valores do Fluxo de Caixa. Base: Tempo entre a data atual e as datas futuras dos valores do Fluxo de Caixa.3º Passo: Somar Valor Descontados, todos na mesma data, para obter o Valor Presente Líquido do Fluxo de Caixa. Valor Presente Líquido dos retornos futuros, descontados ao correto custo de capital,menos o Investimento Inicial ( Saída de Caixa necessária para o Projeto ou Custo doInvestimento ) Retorno Futuro é sinônimo de Fluxo de Caixa do Projeto = L.L.D.I.R + Depreciação  R1 R2 R3 Rn ∑  (1 + i ) 1 + + (1 + i ) (1 + i ) 2 3 + ... + (1 + i ) n  −C  onde:Rt - retorno no ano tn - vida útil do projetoC - custo inicial do projetoi - custo do capitalEscolha da Proposta Mutuamente excludentes ( ou uma ou outra ) Independentes - ( uma não depende da outra, irão realizar trabalhos diferentes ) Escolha do Valor Presente Líquido ( VPL ) Proposta mutuamente excludentes escolheremos de maior VPL Proposta independentes aceitamos o VPL > 0
  3. 3. ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA E ORÇAMENTOS 3 PROF. VALDIR MENUTOLE• Método da Taxa Interna de Retorno ( TRI ) Neste método a taxa de juros faz o valor presente dos retornos futuros igualar-se: ao investimento inicial; ao custo do projeto. Portanto VPL = 0  R1 R2 R3 Rn TRI →  + + + ... −C = 0  (1 + i ) 1 (1 + i ) (1 + i ) 2 3 (1 + i ) n  onde:Rt - retorno no ano tn - vida útil do projetoC - custo inicial do projetoi - custo do capital Escolha TRI Propostas independentes aceitamos TRI > C.C. Propostas mutuamente excludentes escolheremos a de maior TRI• Índice de Lucratividade É o valor presente dos retornos futuros descontados ao correto custo de capital, divididopelo investimento inicial. n RT ∑ (1 + i ) t =1 tIL = CEscolha do I.L. propostas independentes aceitamos IL > 1 propostas mutuamente excludentes escolheremos a de maior ILAtravés de exercícios estaremos fazendo análises de: Sensibilidade, Break-even, pay-back, fluxo de caixa, ROI, o efeito da depreciação no projeto.
  4. 4. ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA E ORÇAMENTOS 4 PROF. VALDIR MENUTOLEExercícios sobre Análise de Investimentos1) Foram apresentadas três propostas concorrentes para a compra de um novoequipamento. Os dados de cada uma são os seguintes: A B C Saída Líquida de Caixa R$6.000,00 R$12.000,00 R$10.000,00 Valor Residual 0 0 0 Estimativa de Vida 3 anos 6 anos 6 anos Depreciação Anual R$2.000,00 R$2.000,00 R$1.666,66 L.L. Antes Deprec. e IR 1 - 3 anos R$2.800,00 R$4.800,00 R$4.700,00 4 - 6 anos R$0,00 R$6.800,00 R$3.300,00Admitindo-se uma alíquota de IR de 50%, como seriam classificadas as propostasem função de: 1- Período de PayBack 2- Valor Presente Líquido - taxa de atratividade de 10% 3- Taxa de Retorno Interno Proposta Proposta Proposta Proposta Proposta A B B C C Lucro Antes da Depreciação de IR Depreciação Lucro Tributado IR Lucro Líquido Após o IR Depreciação Retorno Futuro
  5. 5. ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA E ORÇAMENTOS 5 PROF. VALDIR MENUTOLEMétodo PayBack T Proposta A Proposta B proposta C t=0 (-) 6.000 (-) 12.000 (-) 10.000 (+) (+) (+) Final t=1 (+) (+) (+) Final t=2 (+) (+) (+) Final t=3 (+) (+) (+) Final t=4 (+) (+) (+) Final t=5Proposta A Ano Retorno Futuro FD ______% VPRF 1 2 3 VPL = VPRF - Custo Investimento VPL VPRF Custo InvestimentoSe reduzirmos a taxa de ______% para ______% Proposta A Ano Retorno Futuro FD ______% VPRF 1 2 3 VPL = VPRF - Custo Investimento VPL VPRF Custo Investimento
  6. 6. ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA E ORÇAMENTOS 6 PROF. VALDIR MENUTOLEProposta B Ano RF FD ____ VPRF FD_____ VPRF FD ____ VPRF % % % 1 2 3 4 5 6 VPRF (-) Custo Inv. (=) VPLProposta C Ano RF FD ____ VPRF FD_____ VPRF FD ____ VPRF % % % 1 2 3 4 5 6 VPRF (-) Custo Inv. (=) VPLTaxa de Retorno Interna (TRI)Para encontrarmos a taxa de retorno interna (TRI) será necessário igualar-se aoinvestimento inicial.Proposta AInterpolação ( ≠ do VPL com a ≠ da Taxa)
  7. 7. ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA E ORÇAMENTOS 7 PROF. VALDIR MENUTOLEProposta BInterpolação ( ≠ do VPL com a ≠ da Taxa)Proposta CInterpolação ( ≠ do VPL com a ≠ da Taxa)2 ) A empresa Y, comprou uma máquina 5 anos atrás a um custo de R$7.500,00.A máquina tinha uma vida útil prevista de 15 anos, na data da compra, e um valorresidual previsto de R$0,00, no fim de 15 anos. Está sendo depreciada pelométodo de linha reta e têm um valor contábil de R$5.000,00 atualmente. Aempresa poderá comprar uma nova máquina por R$10.000,00 que durante a suavida útil de 10 anos, aumentará as vendas de R$10.000,00 para R$11.000,00,reduzirá a mão-de-obra direta e a matéria prima de R$7.000,00 para R$5.000,00.O valor de mercado corrente para a máquina antiga é de R$1.000,00 o imposto derenda é da ordem de 50% e o custo de capital ou taxa de atratividade é de 10%.Deverá a empresa Y comprar a máquina?Resolução através: a - Valor presente líquido b - Taxa de retorno interno c - Índice de lucratividade
  8. 8. ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA E ORÇAMENTOS 8 PROF. VALDIR MENUTOLE 1- Saída líquida de caixa Preço da Máquina nova ( - ) Valor Mercado Máq. Velha ( - ) Ajuste do IR ( = ) Saída Líquida de Caixa 2- Retornos futuros Máquina Velha Máquina Nova Vendas ( - ) Desp. Operacionais ( - ) Depreciação ( = ) L.L. Antes do IR ( - ) IR ( = ) L.L. Após o IR ( + ) Depreciação ( = ) Retornos FuturosDiferencial anual = retorno futuro máquina nova - retorno futuro máquina velha Saída Líquida de Caixa Preço da máquina nova (-) Valor mercado máquina velha (-) Ajuste no IR pelo prejuízo Saída Líquida de Caixa
  9. 9. ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA E ORÇAMENTOS 9 PROF. VALDIR MENUTOLE Retornos VRF FD _______ VPRF Futuros % 1 2 3 4 5 6 7 8 910 VRFF (-) Saída Líquida = VPL Caixa
  10. 10. ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA E ORÇAMENTOS 10 PROF. VALDIR MENUTOLE

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