1. UNIVERSIDAD PRIVADA DE TACNA
FACULTAD DE CIENCIAS EMPRESARIALES
ESCUELA PROFESIONAL DE ECONOMIA Y MICROFINANZAS
INTEGRANTE:
CAMACHO PINO, MILAGROS

3. INTRODUCCION

4. Hay que destacar que durante los últimos diez años se
han producido cambios importantes en los
procedimientos de política monetaria. Sin duda, el
cambio más notorio fue la adopción del esquema de
metas explícitas de inflación a partir del año 2002.
Resulta difícil medir e identificar los mecanismos de
fondo que influyen sobre el canal de transmisión de la
política monetaria porque tanto ésta como el entorno
en el que se produce se han venido modificando
rápidamente. En consecuencia, la incertidumbre
existente en relación con el mecanismo de transmisión
ha pasado a ser un elemento importante que el Banco
Central del Perú debe abordar.

5. ANTECEDENTES

6. Esta actitud se origina en el
reconocimiento de que la política fiscal
ha perdido su atractivo desde su auge
durante la década de los años 60,
En años recientes tanto los políticos debido principalmente a la aparición
como los economistas han empezado de los grandes y persistentes déficit
a recomendar que la estabilización del fiscales que han caracterizado tanto a
producto y el control de la inflación algunas de las economías avanzadas
deben lograrse fundamentalmente como aquellas en vías de desarrollo,
mediante el empleo de la política así como por la incertidumbre que se
monetaria. genera porque la naturaleza del
sistema político hace que usualmente
no se puedan tomar decisiones
oportunas sobre gastos públicos e
impuestos para lograr la estabilidad.

7. Dada la importancia de los efectos de las medidas
de política monetaria, presentaremos los aspectos
teóricos más relevantes de los principales canales
de transmisión de la política monetaria, lo cual
sirve para la evaluación de los mecanismos para
el caso particular de la economía de Perú
los siguientes canales instrumentales de
transmisión monetarios que usualmente se
reconocen en la literatura: la tasas de interés, el
crédito bancario, el tipo de cambio nominal el
precio de otros activos y las expectativas de
agentes económicos

8. En términos generales, el mecanismo de transmisión de
la política monetaria se refiere al proceso mediante el
cual las acciones de política del banco central afectan la
demanda agregada y la inflación. El proceso del
mecanismo surge a partir del momento en que el banco
central actúa en el mercado de dinero y sus acciones
tienen efecto
Precisamente, el estudio de los mecanismos de
transmisión intenta determinar la forma, la magnitud y el
momento apropiado para modificar el tono de la política
monetaria para alcanzar los objetivos finales.

9. Los responsables de la política
monetaria deben estar atentos a los
cambios estructurales de la economía
(incluidos los cambios en la estructura
patrimonial de los agentes económicos,
en la tecnología e instituciones del
sistema financiero y en las expectativas
acerca de las medidas futuras de
política), pues tienden a alterar los
efectos esperados de diferentes
medidas de política monetaria.

10. MARCO TEORICO

11. La abundante literatura sobre el
tema ha reconocido, a lo
menos, cinco grandes canales
de transmisión. Cabe decir que
varios de estos canales no son
mecanismos independientes,
sino más bien procesos
simultáneos y en ocasiones
complementarios.

12. Efectos de la Política Monetaria
sobre la Economía:
 Los bancos centrales son las autoridades
responsables de proveer de moneda y de
instrumentar la política monetaria. Esta última
esta asociada al conjunto de acciones a través
de las cuales la autoridad monetaria
determina las condiciones bajo las cuales
proporciona el dinero que circula en la
economía, con lo cual influye en el
comportamiento de la tasa de interés de corto
plazo.

14. En general, los bancos centrales conducen su política monetaria
afectando las condiciones bajo las cuales satisfacen las necesidades de
liquidez en la economía, lo que podría definirse como la primera etapa
del mecanismo de transmisión. Esto se lleva a cabo a través de las
condiciones bajo las cuales la autoridad monetaria proporciona dicha
liquidez a los participantes en el mercado de dinero, ya sea mediante
modificaciones en algunos rubros del balance del banco central o con
algunas medidas que influyan de manera más
directa sobre las tasas de interés.
Los principales elementos de la segunda etapa del mecanismo de
transmisión se pueden dividir para su explicación en cuatro canales a
través de los cuales la tasa de interés de corto plazo puede influir sobre
la demanda y oferta agregada y posteriormente los precios.

15. MARCO TEORICO

16. CANAL DE TASAS DE INTERÉS.
En general, las tasas de mediano y largo plazo dependen, entre otros factores, de la expectativa
que se tenga para las tasas de interés de corto plazo en el futuro. Así, cuando el banco central
induce cambios en las tasas de interés de corto plazo, éstos pueden repercutir en toda la curva de
tasas de interés importante destacar que las tasas de interés nominales a diferentes horizontes
también dependen de las expectativas de inflación que se tengan para dichos plazos (a mayores
expectativas de inflación, mayores tasas de interés nominales).
En general, ante un aumento en las tasas de interés reales se desincentivan los rubros de gasto en
la economía. Por un lado, al aumentar el costo del capital para financiar proyectos, se desincentiva
la inversión. Por otro, el aumento en las tasas de interés reales también aumenta el costo de
oportunidad del consumo, por lo que éste tiende a disminuir.
Ambos elementos inciden sobre la demanda agregada y eventualmente la inflación.

17. CANAL DE CRÉDITO.
Un aumento en las tasas de interés disminuye la
disponibilidad de crédito en la economía para
inversión y consumo. Por una parte, el aumento en
las tasas de interés encarece el costo del crédito y la
cantidad demandada del mismo disminuye. Por
otra, la oferta de crédito también puede reducirse,
en virtud de que una tasa de interés real mayor
puede implicar mayor riesgo de recuperación de
cartera, a lo que los intermediarios financieros
típicamente reaccionan racionado el crédito.
La disminución del consumo y la inversión se
traduce a su vez en una disminución en la
demanda agregada y consecuentemente en
una menor inflación.

18. CANAL DEL TIPO DE CAMBIO.
El aumento en las tasas de interés suele hacer más atractivos los
activos financieros domésticos en relación a los activos financieros
extranjeros. Esto puede dar lugar a que se presente una apreciación del
tipo de cambio nominal que puede dar lugar a una reasignación del gasto
en la economía.
Ello debido a que el referido ajuste cambiario tiende a abaratar las
importaciones y a encarecer las exportaciones. Ello tiende a disminuir la
demanda agregada y eventualmente la inflación. Por otra parte, la
apreciación del tipo de cambio significa una disminución en el costo de
los insumos importados que a su vez se traduce en menores costos
para las empresas, lo que afecta favorablemente a la inflación.

19. CANAL DEL PRECIO DE OTROS
ACTIVOS.
Un aumento en las tasas de interés tiende a hacer más atractiva la
inversión en bonos y disminuye la demanda de acciones, por lo que el
valor de mercado de estas últimas, así como el de otros activos puede
disminuir. Ante la caída en el valor de mercado de las empresas, éstas
pueden ver deteriorada su capacidad para acceder a diversas fuentes
de financiamiento lo cual dificulta la realización de nuevos proyectos de
inversión.
Lo anterior también conduce a una menor demanda agregada y a una
disminución en la inflación.

20. CANAL DE EXPECTATIVAS.
Las decisiones de política monetaria tienen efectos sobre las
expectativas acerca del desempeño futuro de la economía y, en
particular, el de los precios. Es precisamente con base en dichas
expectativas que los agentes económicos realizan el proceso por el
cual determinan sus precios.
A su vez, las expectativas de inflación tienen efectos sobre las tasas
de interés y éstas sobre la demanda y oferta agregada a través de
los canales mencionados anteriormente. Para ilustrar el papel que
tienen las expectativas de inflación en la economía es importante
destacar que las previsiones sobre costos e ingresos futuros de las
empresas son muy importantes para determinar los precios y niveles
de producción de los bienes y servicios que éstas ofrecen.

21. Finalmente, es importante destacar que los
diferentes canales por los cuales se transmiten
los efectos de la política monetaria a la
economía suelen complementarse entre sí, ya
que operan de manera simultánea. Cabe
señalar que existen canales adicionales a
través de los cuales la política monetaria influye
sobre el comportamiento de la inflación, sin
embargo, los antes descritos son los de mayor
relevancia

22. CASO PERUANO

23. ¿Qué es el canal crediticio
bancario?
 El canal crediticio bancario es uno de los
mecanismo de transmisión de la política
monetaria que se centra en el rol de los
bancos como amplificador o amortiguador
de los efectos de un shock de política
monetaria sobre la actividad económica a
través del proceso de otorgamiento de
créditos (oferta de créditos bancarios).

24. Luego del problema de liquidez que enfrentó el sistema bancario peruano,
como resultado del impacto de la crisis financiera internacional de 1998, se
observó una reducción del crédito bancario, a pesar de la recuperación de
los fondos prestables de los bancos. Este hecho ha motivado el desarrollo
de hipótesis alternativas al canal tradicional de crédito para explicar dicha
disminución del crédito al sector privado en la economía peruana.
Una de estas hipótesis es la presencia del fenómeno de restricción crediticia
(“Credit Crunch”). La restricción crediticia ocurre cuando la disminución del
crédito bancario se explica por el aumento de la percepción de riesgo de no
repago de los prestatarios, lo que inhibe a las empresas bancarias de
otorgar créditos.
Esta situación es distinta de aquella disminución del crédito originada por la
falta de liquidez de los bancos, la cual se refleja en mayores tasas de
interés. Establecer si existe o no un problema de racionamiento crediticio en
la economía es importante por sus implicancias para la política económica.
Si el menor acceso al crédito bancario se origina por una situación de
restricción crediticia, cualquier esfuerzo por aumentar la liquidez e inducir
una disminución de las tasas de interés no será efectivo.

25.  Un hecho relevante durante la primera etapa es el
crecimiento económico mostrado por el Perú durante
1997, lo cual elevó la demanda por crédito bancario.
Por otro lado, el acceso a líneas de crédito de corto
plazo del exterior incrementó significativamente la
capacidad de préstamo de la banca, lo que facilitó el
aumento de la oferta de crédito. De esta manera, el
incremento de la oferta y la demanda de crédito
motivaron el crecimiento del crédito al sector privado
de las empresas bancarias durante el año 1997 y el
primer semestre de 1998.
 Durante este período, el crecimiento del crédito
ocurrió básicamente en moneda extranjera; mientras
que la capacidad de préstamo de la banca se elevó
en ambas monedas (principalmente en moneda
extranjera)

27.  La segunda etapa está caracterizada por una disminución del
crédito en moneda extranjera, atenuada en parte por un mayor
crédito en moneda local.
 La razón principal de la reducción del crédito en moneda extranjera
está asociada con la disminución de la capacidad de préstamo. La
crisis rusa elevó significativamente el riesgo país por el
denominado efecto contagio. A raíz de esta crisis, el acceso a
líneas de crédito de corto plazo del exterior se presentó más
restringido y costoso. Ello indujo a los bancos a tener que reducir
sus adeudados de corto plazo en 55 por ciento (US$ 2 069
millones) entre agosto de 1998 y octubre de 1999, lo cual afectó
severamente su capacidad de préstamo, y por ende, su oferta de
fondos prestables. Cabe resaltar que cerca del 50 por ciento (US$
1 008 millones) de la reducción experimentada por los adeudados
de corto plazo se concentró entre los meses de agosto de 1998 y
enero de 1999, donde el impacto de la crisis rusa y brasileña fue
mayor.

29. CONCLUSIONES

30. Se debe destacar que la credibilidad es
importante para cualquier estrategia de política
monetaria y en cada uno de los canales va a
estar implícito este concepto, solo que de
manera especial es este canal de transmisión
juega un papel relevante.
Además, es importante resaltar que el estudio
de los mecanismos de transmisión debe ser una
tarea permanente debido a la naturaleza
evolutiva de aquellos factores que influyen
sobre ellos.

31. Los responsables de la política monetaria deben estar
atentos a los cambios estructurales de la economía
(incluídos los cambios en los hábitos definanciamiento
de los agentes económicos, en la tecnología e
instituciones del sistemafinanciero y en las expectativas
acerca de las medidas futuras de política), pues tienden
a alterar los efectos esperados de diferentes medidas
de política monetaria a través del tiempo.
En ese sentido, la consistencia de los programas
macroeconómicos es un elemento clave en el éxito de
las estrategias de estabilización.