Formulacionyevaluaciondeproyectos 100427130606-phpapp02

FORMULACION Y EVALUACION DE
PROYECTOS DE INVERSIÓN
ESTRUCTURA DEL DESARROLLO DE LAS CLASES DICTADAS POR
EL PROF. Ms ALBERTO CACERES FERREIRA

CONTENIDO
• PARTE I: Marco conceptual de los proyectos de
inversión. Conceptos generales. Ciclo de
formulación.
• PARTE II: Estudio de mercado
• PARTE III: Estudio técnico
• PARTE IV: Estudio económico – financiero
• PARTE V: Criterios de evaluación de los proyectos de
inversión
• PARTE VI: Análisis de riesgo y sensibilidad
• Bibliografía Recomendada

OBJETIVO DE ESTE MÓDULO
• Este módulo fue concebido para profesionales que
experimentan la necesidad de adquirir una formación
sistemática en el campo de la formulación y evaluación
de proyectos, para poder desempeñarse eficazmente
en posiciones de mayores responsabilidades ejecutivas
en la toma de decisiones de inversión.

Parte I
MARCO CONCEPTUAL DE LOS PROYECTOS DE INVERSIÓN.
CONCEPTOS GENERALES.
CICLO DE FORMULACIÓN.

PRINCIPIOS DE POLITICA ECONOMICA
Ludwing Von Mises
La prosperidad depende de la inversión.
“La prosperidad de un país aumenta en proporción al
aumento del capital invertido per cápita. Todo país puede
experimentar el mismo “milagro” de recuperación
económica, aunque debo insistir en que la recuperación
económica no proviene de un milagro: es el resultado de
la adopción de una sana política económica.”

El beneficio depende de anticipar correctamente la situación
“Que el empresario obtenga algún beneficio del nuevo
proyecto dependerá de la situación futura del mercado y de
su capacidad para anticipar correctamente tal situación,”
Los verdaderos amos son los consumidores
“La gente cree que en la economía de mercado hay
patrones que no dependen de la buena voluntad y el
apoyo de los demás. Creen que los capitanes de las
industrias, los hombres de negocios, los empresarios,
son los verdaderos patrones del sistema económico.
Pero esta es una ilusión. Los verdaderos amos del
sistema económico son los consumidores.”

PROYECTO – DEFINICIONES SEGÚN:
INSTITUTO LATINOAMERICANO DE PLANIFICACIÓN
ECONÓMICA Y SOCIAL (ILPES)
“Proyecto es una actividad de cualquier naturaleza, que requiere
para su realización del uso o consumo inmediato a corto plazo de
algunos recursos escasos o al menos limitados (ahorros, divisas,
talento especializado, mano de obra calificada, etc.) aún
sacrificando beneficios actuales y asegurados, en la esperanza de
obtener en un periodo de tiempo mayor, beneficios superiores a los
que se obtiene con el empleo actual de dichos recursos, sean éstos
nuevos beneficios financieros, económicos o sociales.”
BANCO MUNDIAL
“Proyecto significa una propuesta de inversión de capital para
instalaciones destinadas a proporcionar bienes o servicios.”

RELACIÓN ENTRE PLAN, PROGRAMA Y PROYECTO
“Constituye
un conjunto de
disposiciones
destinadas a permitir a
la economía de un país o
de una región el que
pueda alcanzar en el
curso de cierto tiempo
los objetivos de
crecimiento yo
desarrollo
esperados”
PLAN
PROGRAMA
PROYECTO
“Constituye
un conjunto
Coordinado de
acciones a
emprender con vista
al acrecentamiento
del potencial de
producción de cada
sector económico”
“Constituye
lapartemás pequeñadel
plancuya actividad
puedeformularse,
evaluarseyefectuarse
como unaunidad
independiente”

FORMULACIÓN Y EVALUACIÓN DE PROYECTOS
Rentabilidad del proyecto
Rentabilidad del inversionista
Capacidad de pago
Creación de nuevo negocio
Proyecto de modernización
TIPOLOGÍA DE PROYECTOS
Según la finalidad
del estudio
Según el objeto
de la inversión
Abandono
Internalización
Ampliación
Reemplazo
Outsourcing

CATEGORÍAS DEL PROYECTO
Producción de bienes: agrícolas, pecuarios, forestales, industriales
INFRAESTRUCTURA
ECONÓMICA
SOCIAL
ENERGIA
TRANSPORTE
COMUNICACIONES
SALUD
EDUCACIÓN
VIVIENDA
SANEAMIENTO AMBIENTAL
Prestación de Servicios: personales, materiales, técnicos, institucionales

¿Qué perseguimos con los Proyectos?
1- PROYECTOS DE ACTIVIDADES DIRECTAMENTE
PRODUCTIVAS
Aumento en la producción.
Depende exclusivamente de su contribución directa al
producto.
La eficacia se mide por medio de la Relación B/C.
Generalmente están en manos de individuos o empresas
privadas.

¿Qué perseguimos con los Proyectos?
2 - PROYECTOS DE INFRAESTRUCTURA
El criterio utilizado será siempre el de la utilidad social.
La eficacia debe medirse en términos sociales.
Se debe comparar los beneficios de la nación en su conjunto.
No proporciona beneficio al inversor.
Po razones técnicas o sociales no se puede cobrar un precio por el
producto.
Casi siempre está a cargo de la actividad pública.
Se suministran gratuitamente o a tasas reguladas por las agencias
públicas.
2.1 Infraestructura Social
 Comprende aquellos servicios básicos sin los cuales no podría haber actividades
productivas primarias, secundarias y terciarias.
 Es una inversión que se extiende a todo el crecimiento de la economía en lugar de
dedicarse al crecimiento de una actividad específica.
2.2 Infraestructura Económica

Etapas de un proyecto
Hay muchas formas de clasificar las etapas de un proyecto deHay muchas formas de clasificar las etapas de un proyecto de
inversión. Una de las más comunes y que se empleará en esteinversión. Una de las más comunes y que se empleará en este
texto, identifica cuatro etapas básicas: la generación de la idea, lostexto, identifica cuatro etapas básicas: la generación de la idea, los
estudios de pre-inversión para medir la conveniencia económica deestudios de pre-inversión para medir la conveniencia económica de
llevar a cabo la idea, la inversión para la implementación delllevar a cabo la idea, la inversión para la implementación del
proyecto y la puesta en marcha y operación.proyecto y la puesta en marcha y operación.

Etapas
Ideas
Preinversión
Inversión
Operación
Prefactibilidad
Perfil
Factibilidad
Etapas de un proyecto

ESTUDIO DE PRE-FACTIBILIDAD
(Anteproyecto Preliminar)
Ciclo de un proyecto de Inversión
FASES
ETAPAS
PRE INVERSIONPRE INVERSION
OO
PREPARACIÓNPREPARACIÓN
ESTUDIO PRELIMINAR
(Identificación de la idea)
ESTUDIO DE FACTIBILIDAD
(Anteproyecto Definitivo)
- EJECUCIÓN DEL PROYECTO
- PUESTA EN MARCHA
INVERSIONINVERSION
ESTUDIO DEFINITIVO O
DE INGENIERÍA
OPERACIÓN NORMAL
ANÁLISIS DE LOS RESULTADOS DEL PROYECTO
OPERACIONOPERACION
OO
FUNCIONAMIENTOFUNCIONAMIENTO

COSTO Y GRADOS DE CERTIDUMBRE EN
LA FORMULACIÓN DEL PROYECTO
COSTO/UNIDADCOSTO/UNIDAD
DE TIEMPODE TIEMPO
IdentificaciónIdentificación
de la ideade la idea
AnteproyectoAnteproyecto
preliminarpreliminar
definitivodefinitivo
Proyecto deProyecto de
IngenieríaIngeniería
TIEMPOTIEMPO

COSTO Y GRADOS DE CERTIDUMBRE EN
LA FORMULACIÓN DEL PROYECTO
Grado deGrado de
CertidumbreCertidumbre
IdentificaciónIdentificación
de la ideade la idea
preliminarpreliminar
definitivodefinitivo
Proyecto deProyecto de
IngenieríaIngeniería
Umbral de loUmbral de lo
previsibleprevisible
COSTOSCOSTOS
100%100%
50%50%
0%0%

ESTUDIOS DE VIABILIDAD
Técnica
De Gestión
Económica Legal
Política
Ambiental

¿Qué debe incluir la formulación de un proyecto de
inversión?
1. Estudio del Mercado:
 Análisis de la oferta
 Análisis de la demanda
 Análisis de los precios
 Análisis de la comercialización
 Conclusión del estudio del mercado

inversión?
2. Estudio Técnico:
 Tamaño y localización
 Proceso tecnológico
 Disponibilidad y costo de los suministros e insumos
 Obra física
 Organización
 Calendario de realización
 Análisis de costos

inversión?
3. Estudio Financiero:
 Inversiones en el proyecto
• Inversión fija
• Costos y gastos de operación
• Capital de trabajo
 Análisis y proyecciones
• Proyección de gastos
• Proyección de ingresos
• Estado pro-forma de resultados
 Punto de equilibrio
 Financiamiento
• Estructura y fuentes de financiamiento

inversión?
4. Estudio Económico y Evaluación:
 Evaluación privada
 Evaluación social
 Distintos criterios de evaluación
5. Finalmente:
 Toma la decisión sobre la factibilidad y rentabilidad
del proyecto.

Estructura General de la Evaluación de los Proyectos.
DEFINICIÓN DE OBJETIVOS
ANÁLISIS DEL
MERCADO
ANÁLISIS
TÉCNICO
OPERATIVO
ANÁLISIS
ECONÓMICO
FINANCIERO
EVALUACIÓN
ECONÓMICA Y
SOCIAL
RETROALIMENTACIÓN RESUMEN Y CONCLUSIONES
DECISIÓN SOBRE EL PROYECTODECISIÓN SOBRE EL PROYECTO

Estructura del Análisis de Mercado
ANÁLISIS DEL MERCADO
ANÁLISIS DE
LA OFERTA
ANÁLISIS DE
LA DEMANDA
ANÁLISIS DE
LOS PRECIOS
ANÁLISIS DE LA
COMERCIALIZACIÓN
CONCLUSIONES DEL
ANÁLISIS DEL MERCADO

Estructura del mercado según número de participantes
OFERTA
DEMANDA
Un solo
comprador
Unos pocos
compradores
Muchos
compradores
Un solo
vendedor
Monopolio
bilateral
Monopolio
parcial
Monopolio
Unos pocos
vendedores
Monopsonio
parcial
Oligopolio
bilateral
Oligopolio
Muchos
vendedores
Monopsonio Oligopsonio Competencia
perfecta

ANÁLISIS Y DETERMINACIÓN DEL TAMAÑO DEL PROYECTO
ANÁLISIS Y DETERMINACIÓN DE LA LOCALIZACIÓN DEL PROYECTO
ANÁLISIS DE LA DISPONIBILIDADY EL COSTO DE LOS
SUMINISTROS E INSUMOS
IDENTIFICACIÓN Y DESCRIPCIÓN DEL PROCESO TECNOLÓGICO
ORGANIZACIÓN PARA LA CORRECTA OPERACIÓN DEL PROYECTO
PARTES QUE CONFORMAN EL ESTUDIO TÉCNICO

El mercado (demanda)
Suministros e insumos
Tamaño mínimo económico.
Economía de escala.
Tecnología y equipos.
Disponibilidad de financiamiento.
Capacidad empresarial.
FACTORES QUE CONDICIONAN EL
TAMAÑO DEL PROYECTO

FACTORES DE LOCALIZACIÓNFACTORES DE LOCALIZACIÓN
PROYECTOPROYECTO
Mercado
Fuentes de
aprovisionamiento
Comunicación
Mano de obra
Clima
Estudios sobre el
medio ambiente
Energía
Agua
• Pero de las materias primas
• Diversidad de las materias
primas
• Dispersión de las fuentes de
abastecimiento
• Costo del transporte
• Forma de transporte
• Camiones y carreteras
• Potencial
• Centralizado
• Disperso
• Peso del producto terminado
• Tipos de energía
• Tipos de servicios
• Tarifas fiscales
• Capacidad y confiabilidad de
las fuentes
• Potable
• De servicio
• Impuestos prediales
• Restricciones jurídicas
• Ayuda financiera
• Presupuesto municipal
• Servicios Públicos
• Servicio de policía
• Escuelas, alojamiento, hospitales
• Disponibilidad
• Calificación
• Productividad
• Costos
• Estabilidad
• Temperatura
• Precipitación pluvial

ESTUDIOTÉCNICODEL PROYECTO
2.4. Obras Físicas:
a) Preparación y acondicionamiento
• Reubicación de estructuras, caños, cables, líneas de alta tensión, etc.
• Nivelación y llenado de terrenos.
• Drenaje y remoción de aguas superficiales.
• Conección de servicios: electricidad, agua, teléfono, etc.
b)b) Preparación y acondicionamiento
• Fábrica o planta de elaboración
• Edificios auxiliares: mantenimiento, garajes, cafeterías, control, etc.
• Edificios para administración.
• Depósitos para suministros, productos terminados y en proceso.
• Varios: cocinas, comedores, laboratorios, etc.
• Otros.
c) Obras exteriores:
• Instalaciones para suministro y distribución de servicios.
• Tratamiento y eliminación de efluentes.
• Depósitos de desechos.
• Playa de estacionamiento.
• Instalación de cercas y supervisión.
• Instalaciones para seguridad y vigilancia de la planta.

ESTUDIOTÉCNICO DEL PROYECTOESTUDIOTÉCNICO DEL PROYECTO
2.5.2.5. OrganizaciónOrganización
a) Organización para la ejecución
• Entidades ejecutoras
• Tipos de contratos de ejecución
• Administración y control de la ejecución
b)b) Organización para la operaciónOrganización para la operación
• Estructura orgánica de todo el proyecto
• Desarrollo progresivo de la organización
• Planteamiento de la organización jurídico-administrativo
• Planteamieto de la organización técnico-funcional
• Planteamiento del sistema de control
• Organigrama general

ESTUDIOTÉCNICO DEL PROYECTOESTUDIOTÉCNICO DEL PROYECTO
2.6.2.6. Calendario de Ejecución del ProyectoCalendario de Ejecución del Proyecto
• Gestión de la ejecución del Proyecto
• Elección de la tecnología
• Proyección técnica detallada: equipos y obras de ingeniería civil, licitaciones,
evaluación de ofertas, otorgamiento de contratos.
• Financiación del proyecto.
Períodos de construcciónPeríodos de construcción
• Adquisición de terrenos.
• Supervisión, coordinación, ensayo y transferencia de equipo y obras de
ingeniería civil.
• Establecimiento del componente de administración y contratación de
operarios y personal técnico y de gestión.
• Suministros.
• Comercialización previa de la producción.
• Aprobación requerida del Gobierno.
• Indicar la secuencia de las actividades en diagramas de barras y/o
gráficos de redes.

ELABORACIÓN Y EVALUACIÓN DE PROYECTOSELABORACIÓN Y EVALUACIÓN DE PROYECTOS
El cambio TecnológicoEl cambio Tecnológico
El cambio tecnológico está motivado por el deseo de producir la misma cantidad a
un menor costo medio. Existen básicamente tres tipos de cambio tecnológico:
neutral, economizador de mano de obra y economizador de capital.
Fórmula a ser
aplicada: TMST =
PFM
1
Kl PFM
K
Donde:Donde:
TMST = Tasa marginal de sustiución técnica de trabajo por
capital.Kl
PFM = Producto físico marginal del trabajo.
l
PFM = Producto físico marginal del capital.
K

ELABORACIÓNELABORACIÓN Y EVALUACIÓN DE PROYECTOSY EVALUACIÓN DE PROYECTOS
El cambio TecnológicoEl cambio Tecnológico
a) Cambio tecnológico neutral: Se presenta cuando el incremento en el PFM es
igual al in cremento en la PFM, para una relación capital /trabajo dada.
Ejemplo:
PFM =
1
PFM =
1
K
Incremento en
el
1,38
K
1,38
TMST =
1,38
Kl 1,38
=
1
b) Cambio tecnológico economizador de mano de obra: Se presenta cuando el
PFM ha disminuido con relación al PFM
Ejemplo:
PFM =
1
PFM =
k
1
Incremento en
el
1,22
K
1,38
TMST =
1,22
Kl 1,38
=
0,88
Incremento en
el
Incremento en
el

c) Cambio tecnológico economizador de capital: Esta situación se presenta
cuando el PFM aumenta con respecto al PFM.
Ejemplo:
PFM =
1
PFM =
1 K
Incremento en
el
1,55
K
1,38
TMST =
1,55
Kl 1,38
=
1,12Incremento en
el

CORRIENTE DE COSTOS DEL PROYECTOCORRIENTE DE COSTOS DEL PROYECTO
CostosCostos
VALORVALOR
RESIDUALRESIDUAL
AñosAños
Costo deCosto de
InversiónInversión
Costo deCosto de
InversiónInversión
(ampliación)(ampliación)
FuncionamientoFuncionamiento

INVERSIONES EN EL PROYECTOINVERSIONES EN EL PROYECTO
1. ANTES DEL INICIODE LAS OPERACIONES
1.11.1 Tangibles o fijasTangibles o fijas
•Terrenos
•Edificios
•Maquinarias
•Equipos
•Mobiliarios
•Vehículos de transporte
•Herramientas Otros
1.21.2 Intangibles o diferidasIntangibles o diferidas
•Patentes de inversión
•Marcas
•Diseños comerciales o industriales
•Nombres comercial
•Transferencias de tecnología
•Puesta en marcha
•Capacitación del personal
•Otros
2.2. COSTOS DE PRODUCCION O DE FUNCIONAMIENTOCOSTOS DE PRODUCCION O DE FUNCIONAMIENTO
2.1. Costos directos
2.2. Carga fabril
2.3. Costos de administración
2.4. Costos de venta
2.5. Costos financieros

REPRESENTACIÓN GRÁFICA DEL CAPITAL DE TRABAJO
CAPITALCAPITAL
DEDE
TRABAJOTRABAJO
CAJA
Y
BANCOS
INVENTARIOS
PRODUCTOS
EN
PROCESO
PRODUCTOS
TERMINADOS
CUENTAS
X
COBRAR
RETRONO POR VENTAS AL ACONTADO

FINANCIAMIENTO DE PROYECTOSFINANCIAMIENTO DE PROYECTOS
FUENTES DE FINANCIAMIENTO
DE LOS PROYECTOS
AUTOFINANCIACIÓN
MERCADO
DE CAPITALES
(BOLSA)
CRÉDITO
INTERNO EXTERNO
APORTACIONES PROPIAS
FONDOS DE PREVISIÓN PARA INVERSIONES
AMORTIZACIONES
AMPLIACIONES
RESERVAS
NACIONAL
INTERNACIONAL
(ACCIONES,
OBLIGACIONES Y
BONOS DE CAJA)
NACIONAL
INTERNACIONAL
OFICIAL
PRIVADO

ESQUEMA DEL PROCESODE EVALUACIÓN DE UN PROYECTOESQUEMA DEL PROCESODE EVALUACIÓN DE UN PROYECTO
Estudio
de
Factibilidad
Lista ordenada de
las mejores
alternativas
Aplicación de
criterios de
inversión
PRE - INVERSIÓN EVALUACIÓN
Permitir
tomarla
decisión final
de realizarla
inversión
objetivo
DECISIÓN

DECISIÓN
ACEPTACIÓN RECHAZO
Paso a la
fase siguiente
Postergación
Información para organismos
vinculados al Proyecto
Información para complementar
financiamiento
Marco
referencial para
especificacione
s de Ingeniería
Inicio del
Estudio
Definitivo

EVALUACIÓN DE PROYECTOS - CONCEPTOEVALUACIÓN DE PROYECTOS - CONCEPTO
• El proceso de evaluación consiste en emitir un juicio
sobre la convivencia de una proposición y resulta
más interesante cuando existen objetivos en
conflicto (por ejemplo, minimizar el costo de
construcción de una represa y maximizar la
seguridad de la misma).
• La evaluación económica de proyectos compara los
costos y beneficios económicos con el objetivo
de emitir un juicio sobre la convivencia de ejecutar
un proyecto en lugar de otros.

REPRESENTACIÓN DEL FLUJO DE BENEFICIOS BRUTOSREPRESENTACIÓN DEL FLUJO DE BENEFICIOS BRUTOS
DURANTE EL HORIZONTE DE PLANEAMIENTODURANTE EL HORIZONTE DE PLANEAMIENTO
Beneficios
Brutos
300 -
200 -
100 -
50 -50 -
100 -
200 -
-
-
500 -
Costos
0 1 2 3 4 19 20
Ingresos de Operación Valor Residual
Costos de Inversión Costos de Operación
HORIZONTE DE PLANEAMIENTOHORIZONTE DE PLANEAMIENTO

VALOR ACTUAL NETO
(en miles de guaraníes)
AÑO COSTOS
BRUTOS
BENEFICIOS
BRUTOS
FLUJO DE
FONDOS
F.D.
12%
VALOR
ACTUAL
12%
1 500
2 50 200
3 50 200
4 50 200
5 50 200
6 - 20 50 200
TOTAL

Valor actualizado
de los costos
MEDIDAS DE VALORACTUALIZADODEL PROYECTOMEDIDAS DE VALORACTUALIZADODEL PROYECTO
COMPARACIÓN DE BENEFICIOS Y COSTOSCOMPARACIÓN DE BENEFICIOS Y COSTOS
Se emplean normalmente tres medidas del valor actualizado del proyecto, que en
realidad representan comparaciones de los beneficios en relación a los costos:
Coeficiente
Beneficio - Costo =
Valor actualizado de los beneficios
Valor actualizado de los costos
Valor
Actual Neto =
Valor actualizado
de los beneficios
Tasa Interna
de Reforma =
Aquella tasa de descuento según la cual
Valor actualizado
de los costos
Valor actualizado
de los beneficios
=

FORMULAS PARA EL CÁLCULO DE LA TASAFORMULAS PARA EL CÁLCULO DE LA TASA
INTERNA DE RETORNOINTERNA DE RETORNO
Tasa Interna
de Retorno
Tasa de Actúa-
lización Inferior
FÓRMULA 1FÓRMULA 1
= +
Diferencia entre
las Tasas de
Actualización
x
VAN POSITIVO
VAN POSITIVO
+ VAN NEGATIVO
APLICACIÓN PRÁCTICAAPLICACIÓN PRÁCTICA
TIR = +25 5
74
74 + 3

FÓRMULA 2FÓRMULA 2
TIR == ++R
VPN
VPN + VPN
El método de la interpolación lineal cosiste en aproximar la tasa de
descuento para la cual el VPN resulte positivo y otra tasa que produzca un
VPN negativo. Sobre estas bases, podemos aproximar la TIR.
1
1
1 2
( R
2
R )
1
-xx
DONDEDONDE
R
1 =Tasa de descuento que da un VPN positivo.
R
2 =Tasa de descuento que da un VPN negativo.
VPN
1 = Valor presente neto positivo.
VPN
2 =Valor absoluto del valor presente neto negativo.

 PROYECTO:
• INVERSIÓN:
Es el proceso por el cual se decide vincular recursos
financieros líquidos a cambio de la expectativa de
obtener unos beneficios también líquidos, a lo largo de
un plazo de tiempo de vida útil.
Utilización de riqueza monetaria conducente a la
fabricación y a la puesta en marcha de un nuevo bien de
capital.
 Designo o pensamiento de ejecutar algo.
 Conjunto de escritos, cálculos y dibujos que se hacen
para dar idea de cómo ha de ser y lo que ha de costar
una obra determinada.

Elaboración y Evaluación de Proyectos
EL LENGUAJE DE LOS PROYECTOS
1- Un Proyecto es una empresa planificada que
consiste en un conjunto de actividades
interrelacionadas y coordinadas para alcanzar
objetivos específicos dentro de los limites de un
presupuesto y un periodo dados. Es, por tanto, la
unidad más operativa dentro del proceso de
planificación y constituye el eslabón final de
dicho proceso. Está orientado a la producción de
determinados bienes o a prestar servicios
específicos.

2- Un Programa es un conjunto de proyectos que
persiguen los mismos objetivos. Establece las
prioridades de la intervención, identifica y ordena
los proyectos, define el marco institucional y asigna
los recursos a utilizar. Las organizaciones
responsables de los programas son
predominantemente públicas, pero existen también
instituciones privadas que operan dentro de los
lineamientos trazados por los órganos de
planificación.

3- Un Plan es la suma de programas que buscan
objetivos comunes, ordena los objetivos generales y
los desagrega en objetivos específicos, que van a
constituir a su vez los objetivos generales de los
programas. Determina el modelo de asignación de
recursos resultante de la decisión política. El plan
escalona las acciones programáticas en una secuencia
temporal acorde con la racionalidad técnica de las
mismas y las prioridades de atención. Los
responsables de su formulación son las Oficinas de
Planificación o sus equivalentes que funcionan como
un sistema nacional o sectorial y que siempre
pertenecen al sector público. El plan incluye la
estrategia, esto es, los medios estructurales y
administrativos así como las formas de negociación,
coordinación y dirección.

Proyecto de infraestructura social:
Tiene la función de atender necesidades básicas de la
población, como salud, educación, abastecimiento de
agua, redes de alcantarillado, vivienda.
Proyectos de infraestructura económica:
Incluye los proyectos de unidades directa o
indirectamente productivas que proporcionan a la
creatividad económica ciertos insumos, bienes o
servicios, de utilidad general, tales como energía
eléctrica, transporte y comunidades.
Esta categoría comprende los proyectos de construcción,
ampliación y mantenimiento de carreteras, ferrocarriles,
aerovías, puertos y navegación, centrales eléctricas y sus
líneas de transmisión y distribución, sistemas de
telecomunicaciones y sistemas de información.

Proyecto de servicio:
Son aquellos cuyo propósito no es producir bienes
materiales, sino prestar servicios de carácter personal,
material o técnico, ya sea mediante el ejercicio profesional o
a través de instituciones.

Carácter económico o social de los
proyectos
Es de Carácter Económico cuando su factibilidad
depende de la demanda real en el mercado del bien
o servicio a producir, a los niveles de precio previstos.
En otros términos, cuando el proyecto sólo obtiene
una decisión favorable a su realización si puede
demostrar que la necesidad que genera el proyecto
está respaldada por un poder de compra de la
comunidad interesada

Es de Carácter Social cuando la decisión de realizarlo no
depende de que los consumidores o usuarios potenciales del
producto puedan pagar integralmente e individualmente los
precios de los bienes o servicios ofrecidos, que cubrirá total
o parcialmente la comunidad en su conjunto, a través del
presupuesto público, de sistemas diferenciales de tarifas o
de subsidios directos.

CLASIFICACIÓN DE LOS PROYECTOS
• Desde el punto de vista
económico:
a) Producción de bienes
b) Prestación de servicios

• Desde un enfoque
sectorial:
a) Proyectos agropecuarios.
b) Proyectos industriales.
c) Proyectos de infraestructura
social.
d) Proyectos de infraestructura
económica.
e) Proyectos de servicios.

PROYECTO
1-1- CARÁCTER DEL PROYECTO: Considera si es de:
a) Carácter económico.
b) Carácter social.
2- NATURALEZA DEL PROYECTO:
a) Instalación o implementación.
b) Operación.
3- CATEGORÍA DEL PROYECTO: Según
pertenezca
a un sector de la actividad económica y social:
a) Producción de bienes.
b) Infraestructura económica o social.
c) Prestación de servicios.

4- TIPO DE PROYECTO: Define los proyectos
específicos dentro de cada categoría:
a) Carreteras, Puertos, Aeropuertos, etc.
(Infraestructura de Transportes).
b) Vestidos, Calzados, Muebles, etc. (Producción
Industrial).

PARTE II
• ESTUDIO DE MERCADO

ANALISIS DE LA OFERTA
DEFINICIÓN: oferta es la cantidad de bienes o
servicios que en cierto numero de oferentes están
dispuestos a poner a disposición del mercado a un
precio determinado.
CLASIFICACIÓN DE LA OFERTA
En relación al número de oferentes existen tres tipos:
a) Oferta competitiva o de mercado libre
b) Oferta oligopólica (del griego: olígos, pocos)
c) Oferta monopólica

COMO SE ANALIZA LA OFERTA
a) Números de productores
b) Localización
c) Capacidad instalada y utilizada
d) Calidad y precio de los productores
e) Planes de expansión
f) Inversión fija y número de trabajadores
PROYECCIÓN DE LA OFERTA:
En esencia se sigue el mismo procedimiento que en la proyección de la
demanda.

Cantidades ofrecidas del Bien “A” a Distintos Precios
PPAA OOAA
22 00
44 22
66 44
88 66
TABLA DE OFERTA

ANALISIS DE LA DEMANDA
DEFINICIÓN: se entiende por demanda la cantidad
de bienes y servicios que el mercado requiere o solicita
para buscar la satisfacción de una necesidad específica a un
precio determinado.
Tipos de demanda
En relación con su oportunidad:
a) Demanda insatisfecha.
b) Demanda satisfecha:
b.1 satisfecha saturada
b.2 satisfecha no saturada.

En relación con su necesidad:
a) Demanda de bienes sociales.
b) Demanda de bienes suntuarios
En relación con su temporalidad:
a) Demanda continua.
b) Demanda cíclica o estacional.
De acuerdo con su destino:
a) Demanda de bienes finales.
b) Demanda de bienes intermedios o industriales.
Métodos de proyección:

TABLA DE DEMANDA
Cantidades ofrecidas del Bien “A” a Distintos Precios
PPAA DDAA
22 88
44 66
66 44
88 22

TABLA DE OFERTA Y DEMANDA
PRECIOPRECIO
(P(PAA))
CANTIDADCANTIDAD
DEMANDADADEMANDADA
(D(DAA))
CANTIDADCANTIDAD
OFRECIDAOFRECIDA
(O(OA)A)
EXCEDENTE OEXCEDENTE O
ESCASEZESCASEZ
PRESIONPRESION
SOBRE ELSOBRE EL
PRECIOPRECIO
22 88 00 EscasezEscasez AlzaAlza
44 66 22 EscasezEscasez AlzaAlza
66 44 44 -- --
88 22 66 ExcedenteExcedente BajaBaja

ECUACIÓN DE REGRESIÓN
(MINIMOS CUADRADOS)
Cuando las series estadísticas del consumo u otra variable
cambian en forma lineal y no exponencial, se puede utilizar
la formula general:
Donde:
Y= consumo total, variable dependiente.
a = coordenada inicial o coeficiente de posición.
x = Variable independiente, (AÑO) o serie de años.
b = coeficiente angular de la recta.
Y= a + bX

El calculo de los parámetros de (a) y (b) se
efectúan en base a las siguientes ecuaciones
normales o de GAUSS
£ Y
a = ---------
n
£ Y X
b = ---------
£ X²

Proyectos
Temas y Aplicaciones:
Elasticidad – precio de la demanda =
Cambio porcentual en la cantidad demandada/
Cambio porcentual en el precio.
Elasticidad – ingreso de la demanda =
Variación porcentual en la cantidad consumida/
Variación porcentual en el ingreso monetario.
PROYECCIÓN DE LA DEMANDA
Elasticidades

BIEN INFERIOR = Es aquel bien del cual el consumidor reduce sus
compras a medida que el ingreso aumenta y cuya elasticidad
ingreso es negativa. (ejemplo: vino común)
BIEN NORMAL = Es aquel bien del cual el consumidor incrementa
sus compras a medida que el ingreso aumenta y cuya elasticidad
ingreso es negativa.
BIEN DE LUJO = Es aquel bien cuya cantidad demandada crece más
que proporcionalmente con el ingreso y cuya elasticidad – ingreso
es mayor que 1.
BIEN SUSTITUTO = Es aquel bien que satisface una necesidad
similar, y, por lo tanto, el consumidor podrá optar por el consumo
del mismo en lugar del bien del proyecto, si éste subiera de precio.
(ejemplo: café y té).

BIEN COMPLEMENTARIO = Es aquel que se consume en
forma conjunta con otro bien y, por lo tanto, si aumenta la
cantidad consumida de uno de ellos, necesariamente
aumenta la cantidad consumida del otro. (ejemplo: autos y
gasolina; café y leche).
BIEN GIFFEN = Es aquel bien tan fuertemente inferior que
una reducción del precio trae como consecuencia que la
cantidad demandada disminuya, haciendo, por lo tanto;
que la curva de demanda sea creciente
BIEN DE ENGEL = Es trazado de puntos que muestran las
diferentes cantidades que se compran de un bien a niveles
diferentes de ingreso.

La elasticidad de la demanda permite establecer tres
categorías fundamentales y dos casos extremos
a) La demanda será elástica cuando una reducción
porcentual del precio genere un aumento porcentual de
la cantidad mayor. [ E p = 2]
b) Será unitaria cuando sean iguales la reducción
porcentual del precio y el aumento porcentual de la
cantidad. [ E p = 1]
c) Será inelástica cuando una reducción porcentual
suponga un aumento porcentual menor de la cantidad.
[ E p = 0,5]
d) La curva de demanda será perfectamente inelástica
cuando una reducción porcentual del precio no suponga
ninguna variación en la cantidad. [ E p = 0]
e) Será perfectamente elástica cuando la pendiente de la
curva sea infinita. [ E p = 00]

CLASIFICACIÓN
Con base en la definición de la elasticidad ingreso se puede
formular la siguiente clasificación:
 Un bien normal es aquel cuya elasticidad ingreso de la demanda es
positiva.
 Un bien inferior es aquel cuya elasticidad ingreso de la demanda es
negativa.
 Un bien de lujo tiene una elasticidad ingreso de la demanda mayor
que 1.
 Un bien necesario, o no de lujo, tiene una elasticidad ingreso de la
demanda menor que 1.
El coeficiente puede ser mayor, igual o menor que uno.
 Si es mayor que 1 se dice que la demanda es elástica al ingreso.
 Si es igual que 1 se dice que es de elasticidad unitaria.
 Si es menor que 1 se dice que la demanda es inelástica a ingreso.

COMO SE DETERMINA EL PRECIO
CALIDAD DEL PRODUCTO
TIPO DE
ESTABLECIMIENTO
Del cuadro anterior se deriva que:
TIPO DE ESTABLECIMIENTO CALIDAD DEL PRODUCTO
a) Detallista a) Buena
b) Muy buena b) Muy buena
c) Excelente c) Excelente
AA BB CC
AA 10.0010.00 11.0011.00 11.5011.50
BB 10.5010.50 11.3011.30 12.0012.00
CC 10.8010.80 11.611.6 12.3012.30
PromedioPromedio 10.4310.43 11.3011.30 11.9311.93

ANALISIS DE LOS PRECIOS
DEFINICIÓN: es la cantidad monetaria a que los productores
están
dispuestos a vender y los consumidores a comprar un bien o servicio,
cuando la oferta y la demanda están en equilibrio
TIPOS DE PRECIOS:
Los Precios se pueden tipificar como sigue:
a) Internacional b) Regional externo c) Regional interno d)
Local
e) Nacional
PROYECCIÓN DEL PRECIO DE UN PRODUCTO:

ANALISIS HISTORICO Y PROYECCIÓN DE PRECIOS
TABLA 1
PRECIOPRECIO HISTORICOHISTORICO (miles de G. por(miles de G. por
Ton.)Ton.)
AÑOAÑO PRECIOPRECIO % INCREMENTO% INCREMENTO
19881988 5656 --
19891989 6868 2121
19901990 8080 1818
19911991 8888 1010
19921992 110110 2525

PROYECCIÓN DEL PRECIO
TABLA 2
AÑOAÑO TASA DE INFLACIONTASA DE INFLACION PRECIO ESTIMADOPRECIO ESTIMADO
(miles de G. por Ton)(miles de G. por Ton)
19931993 1919
19941994 2222
19951995 2525
19961996 2020
19971997 2121

Estrategia de precios
1. Costo más utilidad bruta
2. Precio de inserción
3. Precios predatorios o de exclusión
4. Artículo de propaganda
5. Precios de captación
6. Precios normativos
7. Precios impuestos
8. Precios controlados o subvencionados
9. Precios de mercado

OBSERVACIÓN
La estrategia de precios de un proyecto
debe ser lo suficientemente flexible para permitirle
adaptarse a la evolución del mercado. Un método
consiste en desplazar hacia abajo la curva del precio,
primero a los efectos de captación y luego mediante la
reducción paulatina del precio para ampliar el mercado,
con lo cual se logran economía de escala y se hace
frente a la competencia de las nuevas empresas.

FACTORES DE RELIEVE PARA EL ANALISIS DE LOS PRECIOS
¿Se adopto la estrategia apropiada de
fijación de precios?
¿Es viable un enfoque basado en el costo más
utilidad bruta?
¿Están regulados o subvencionados los precios?
¿Cómo se calcula el margen de utilidad bruta?
¿Cuál es el efecto de los precios de penetración
en los obstáculos que oponen a la entrada en el
mercado, en el tamaño y la participación en
mercado?

FACTORES DE RELIEVE PARA EL ANALISIS DE LOS PRECIOS
¿Se adopto la estrategia apropiada de fijación de precios?
¿Cuál es la aceptabilidad jurídica o ética de la fijación de
precios predatorios o de exclusión?
¿Qué efecto tiene en el volumen los artículos de propaganda?
¿ Cuál es la viabilidad de fijar precios de captación?
¿ Hay un precio normativo en la industria?
¿ Cuáles son los efectos de seguir el precio normativo o de
desviarse de él?
¿En qué se fundamentan los precios impuestos?
¿ Qué cambios cabe esperar en la estrategia con el paso del
tiempo?

ANALISIS DE LA COMERCIALIZACIÓN
Prevención de la Demanda
Estimaciones basadas en juicios de valor
Análisis de series cronológicas
Métodos causales
Evaluación de las técnicas
Técnicas para formular proyecciones

Pronóstico subjetivos, basados en juicios de
valor:
Se basan principalmente en opiniones de expertos
y se utilizan cuando el tiempo es corto, cuando la
información cuantitativa no está disponible o
cuando se espera que cambien las condiciones de
comportamiento pasado de la variable que se desea
proyectar. Los métodos subjetivos comúnmente
utilizados son el de pronóstico visionarios y el de
analogía histórica.

Los modelos de series cronológicas o series de
tiempo.
Se emplean cuando el comportamiento futuro
del mercado puede estimarse por lo sucedido
en el pasado. Los modelos de series de
tiempo comúnmente utilizados son el de
promedios móviles y el de afinamiento o
suavizado exponencial

Los modelos de pronóstico causales.
Se basan en un supuesto de permanencia de las
condiciones que influyeron en el comportamiento
pasado. Trata de identificar las variables que pueden
afectar la evolución de las ventas. El análisis de
regresión es un ejemplo de técnicas causal que mejora la
precisión de las estimaciones. La regresión simple
utiliza una variable para estimar las ventas, en tanto que
la regresión múltiple emplea varias, por ejemplo:
población, P.I.B., ingreso y precio.

ANALISIS DE LA COMERCIALIZACIÓN
El análisis del Consumidor: Examinar las necesidades de los
consumidores, la segmentación del mercado, el proceso de compra y
la investigación del mercado.
El análisis del medio Competitivo: Examinar la estructura del
mercado, las bases en que se fundamenta la competencia y las
limitaciones institucionales.
El Plan de Comercialización: Define los elementos de diseño del
producto, de la fijación de precios, la distribución y promoción del
producto que constituyen la estrategia de comercialización del
proyecto.
La previsión de la Demanda: Examina las técnicas y
consideraciones para efectuar proyecciones de las ventas.

COMERCIALIZACION DEL PRODUCTO
DEFINICIÓN: La comercialización es la actividad que permite
al productor hacer llegar un bien o servicio al consumidor con
los beneficios de tiempo y lugar.
1- CANALES DE DISTRIBUCIÓN: Canales para productos
de consumo:
A. PRODUCTORES – CONSUMIDORES
B. PRODUCTORES – MINORISTAS – CONSUMIDORES
C. PRODUCTORES – MAYORISTAS – MINORISTAS – CONSUMIDORES
D. PRODUCTORES – AGENTE – MAYORISTAS – MINORISTAS-
CONSUMIDORES

Canales para productos industriales
A. PRODUCTOR – USUARIO INDUSTRIAL
B. PRODUCTOR – DISTRIBUIDOR- USUARIO
C. PRODUCTOR – AGENTE – DISTRIBUIDOR – USUARIO
2. COMO SELECCIONAR EL CANAL MAS ADECUADO PARA LA DISTRIBUCIÓN
3. CONCLUSIONES DEL ESTUDIO DEL MERCADO

CANALES DE DIFERENTE NIVEL
Canal de
Nivel cero
(F-C)
Canal de
Un nivel
(F-D-C)
Canal de
Dos niveles
(F-M-D-C)
Cnal de
Tres niveles
(F-M-C-D-C)
Fabricante
Fabricante
Fabricante
Fabricante Mayorista Corredor Detallista Consumidor
Mayorista Detallista Consumidor
Consumidor
Consumidor
Detallista

LOS DISTINTOS MERCADOS DEL PROYECTO
MERCADO
PROVEEDOR
MERCADO
COMPETIDOR
PROYECTO
MERCADO
DISTRIBUIDOR
MERCADO
CONSUMIDOR

ELECCION DE LOS METODOS DE DISTRIBUCIÓN
Según las características del Producto
 Bienes intermedio – Bienes de capital costosos – Clientela especializada.
 Productos de amplio consumo – Bienes de consumo duradero – vasto
mercado.
Según los hábitos de compra de la clientela potencial
PROMOCIÓN DE VENTAS
La promoción de ventas con los distribuidores
La publicidad
 Elección de los medios
 El contenido publicitario
 Los aspectos formales

ALCANCE DEL ESTUDIO DE MERCADO
Depende de los siguientes factores:
 El producto
 La magnitud de la inversión prevista
 La estructura y el tamaño del mercado que se
pretende cubrir
 El costo del estudio
 La importancia del mercado en cuanto a la
viabilidad del proyecto
 La cantidad y confiabilidad de los datos
secundarios

PRESENTACIÓN PRACTICA DEL ESTUDIO DE
MERCADO
CONTENIDO Y DESARROLLO
CONTENIDO
Introducción
Antecedentes
Objetivos del estudio
Marco de desarrollo
CAPITULO I. ESTUDIO DEL MERCADO
1.1 Definición del producto

1.2 Análisis de la demanda
1.2.1 Distribución geográfica del mercado de consumo
1.2.2 Comportamiento histórico de la demanda
1.2.3 Proyección de la demanda
1.2.4 Tabulación de datos de fuentes primarias
1.3 Análisis de la oferta
1.3.1 Características de los principales productos
1.3.2 Proyección de la oferta

1.4 Importación del producto
• 1.4.1 Conclusión del tratamiento estadístico de la relación oferta –
demanda – importancia
• 1.5 Análisis de precios
• 1.5.1 Determinación del costo promedio
• 1.5.2 Análisis histórico y proyección de precios
• 1.6 Canales de comercialización y distribución del
producto
• 1.6.1 Descripción de los canales de distribución
• 1.6.2 Ventas y desventajas de los canales empleados
• 1.6.3 Descripción operativa de la trayectoria de comercialización
• 1.6.4 Conclusiones del estudio del mercado

ANEXOS
1. Análisis estadístico de fuentes y primarias
2. Elaboración estadística de encuestas
3. Tendencias históricas de la demanda
4. Tendencias históricas de la oferta
5. Valores de coeficiente de correlación múltiple

ASPECTOS TÉCNICOS DE LOS PROYECTOS
a) Proyectos Productivos
1. Tamaño del proyecto
2. Diseño y ubicación de las instalaciones
3. Grado de adecuación a las condiciones locales
4. Realismo de los calendarios de ejecución
5. Probabilidad de alcanzar los niveles de
producción esperados

ASPECTOS TÉCNICOS DE LOS PROYECTOS
b) Proyectos de Infraestructura
Proyectos de planificación familiar:
1. Número, diseño y ubicación de los dispensarios de salud materno
infantil
2. Idoneidad de los servicios ofrecidos en relación a las necesidades
de la población.
Proyectos vial:
1. Anchura y pavimentación de las carreteras en relación con el
tráfico previsto.
2. Ponderación de las ventajas y desventajas entre mayores costos
iniciales de construcción y menores gastos ordinarios de
mantenimiento
3. Métodos de construcción con mayor o menor intensidad de mano
de obra

Proyecto de educación:
1. Plan de estudios propuesto.
2. Número y distribución de las aulas.
3. Laboratorios.
4. Si las instalaciones se ajustan a las necesidades
educacionales del país.

1. TAMAÑO: Factores determinantes:
a) Mercado
b) Tamaño, mínimo económico.
c) Economía y des-economía de escala.
d) Capacidad empresarial y financiera.
e) Métodos para la elección del tamaño.
2. LOCALIZACIÓN:
a) Factores determinantes.
b) Métodos de localización
3. PROCESO DE PRODUCCIÓN:
a) Selección de procesos y tecnologías.
b) Materias primas e insumos
c) Coeficientes técnicos.
d) Distribución en planta
ASPECTOS TECNICOS DEL PROYECTO

4. REQUERIMIENTO DE MANO DE OBRA:
a) Niveles de capacitación.
b) Seguridad del trabajador.
c) Higiene industrial
5. CRONOGRAMA DE EJECUCIÓN:
a) Métodos de programación (Ruta Crítica).
6. ASPECTOS INSTITUCIONALES:
a) Formas societarias existentes.
b) Niveles salariales.
c) Leyes laborales.
d) Leyes de fomento.

7. ORGANIZACIÓN:
a) Organigrama de la empresa.
b) Funciones.

1. Tamaño óptimo:
a) Naturaleza de la función de costos a largo plazo.
b) Grado de absorción del mercado al cual se orientará la producción de bienes y
servicios del proyecto.
2. Mercado.
3. Capacidad financiera y empresarial.
4. Disponibilidad de insumos.
5. Limitaciones tecnológicas.
6. Factores institucionales.
EL TAMAÑO DEL PROYECTO

• Es posible elegir una o varias de las siguientes políticas de producción:
 Capacidad de producción variable según la demanda.
 Capacidad constante de producción igual a la demanda promedio.
 Capacidad constante de producción igual a la demanda mínima
•
• 1- Capacidad variable según la demanda: si las fluctuaciones de la
demanda en el año son bajas, puede hacerse frente a esta situación
recurriendo al trabajo complementario (horas extras).
• Si las fluctuaciones son importantes, la capacidad de producción puede
hacerse variar mediante la contratación de nuevos empleados o el
despido de personal.
• Esto implica costos muy elevados (adiestramiento y despido de
empleados, compra de maquinaria y equipo), puestos que la capacidad
debe planificarse en función de la demanda máxima.
• Esta política se puede aplicar en pequeñas y medianas empresas.
TAMAÑO
Determinación de la capacidad de producción en
función de la demanda

2- Capacidad igual a la demanda promedio: según esta
política la capacidad de producción se mantiene a una
constante y equivalente a la tasa promedio de la demanda.
Durante los periodos de demanda baja, los productos se
almacenan y posteriormente se les da salida en los periodos
de demanda elevada.
Esta política implica altos costos de mantenimiento. Es
aplicada en la mayoría de empresas grandes que tienen
como objetivo estabilizar su producción y que tienen
necesidades de una mano de obra altamente calificada.

3- Capacidad igual a la demanda mínima: según esta
política, se hace el menor numero posible de inversiones
en equipo y maquinarias, y los picos de la demanda se
satisfacen mediante tiempo suplementario o mediante la
contratación de maquilladores.
Esta política es adoptada por las empresas que desean
correr un mínimo de riesgo.

LOCALIZACIÓN DEL PROYECTO
1- Los factores básicos para la localización de proyectos
a) Localización de los materiales de producción.
b) Mano de obra.
c) Terrenos disponibles.
d) Combustibles industrial.
e) Facilidad de transporte.
f) Mercado.
g) Facilidades de distribución.
h) Energía.
i) Agua
j) Condiciones de vida.
k) Leyes y reglamentos
l) Estructuras tributaria, y
m) Clima.

FUERZAS LOCACIONALES
1- Según MAYNARD, en su texto “Manual de Ingeniería
Industrial”
a) Materias primas y mercado; disponibilidad; precio; condiciones de
ventas; costos de transporte.
b) Mano de obra: calificación; nivel de salarios; cantidad; conflictos
políticos – gremiales.
c) Costos de vida: precio de los bienes de consumo en relación con distintos
emplazamientos.
d) Energía: energía eléctrica; combustibles.
e) Agua: cantidad disponible; calidad.
f) Tributación e incentivos fiscales.
g) Legislación laboral y otras leyes que afectan el funcionamiento del
producto.
h) Clima y condiciones ambientales.
i) Facilidades administrativas.
j) Servicios e instalaciones de transporte para personal.
k) Facilidades educacionales, recreativas y cívicas.

a) Suma de los costos de transporte de insumos y productos
terminados, Particularmente, y como elemento especial de
análisis, se deben considerar los costos de provisión de agua
y energía eléctrica.
b) Disponibilidad y costo relativo de los recursos humanos.
c) Actividades administrativas y comerciales.
d) Aspectos tributarios y legales.
e) Condiciones de vida, clima y ambiéntales.
2) Según el Manual de Proyectos de la Naciones Unidas

• Cercanía de materiales primas.
• Cercanías del mercado.
• Costos de suministros e insumos.
• Mano de obra.
• Agua.
• Energía eléctrica.
• Combustibles.
• Infraestructura disponible.
• Terrenos.
1. FACTORES ECONÓMICOS

• Hospitales.
• Centros recreativos.
• Facilitadotes culturales.
• Capacitación del personal.
• Escuelas.
2. FACTORES SOCIALES

• Clima.
• Niveles de CONTAMINACIÓN.
• Facilidades de comunicación.
 (transporte, carreteras, rutas aéreas)
3. FACTORES GEOGRÁFICOS

• Planes y estrategias de desarrollo.
• Política de descentralización industrial.
• Incentivos fiscales.
4. FACTORES INSTITUCIONALES

• 1- Factores que favorecen un costo mínimo de
producción:
→ Costos de construcción: compra del terreno,
construcción de edificio y servicios directos.
→ Costos de producción: comprende costo de
transporte (materia prima y producto terminado),
costo de fabricación (mano de obra materia prima
y administración).
CLASIFICACIÓN DE LOS FACTORES DE LOCALIZACIÓN

2- Factores que favorecen una rentabilidad
máxima:
→ Población (densidad, poder de compra y
comportamiento).
→ Potencial del mercado.
→ La competencia.

3- Factores intangibles:
→ Adhesión de la empresa a una región determinada.
→ Clima social.
→ Contacto personal con el medio.
→ Reglamentos.
→ Posibilidades futuras de la región.

• COSTO TOTAL DE TRANSPORTE
• COSTO DE TRANSPORTE DE LA
• PRODUCCIÓN
•
• COSTO DE TRANSPORTE
• DE MATERIAS PRIMAS
• A B
• MATERIAS A MERCADO
• PRIMA S
•
LOCALIZACIÓN
SELECCIÓN POR EL MENOR COSTO DE TRANSPORTE
C
A
C
B

• ¿ Apoyan la localización propuesta los factores materias primas, mercado y
transporte?
- ¿ Hasta que punto es perecedera la materia prima?
- ¿ Se reducirá o aumentara el peso o volumen del producto?
- ¿ Cuales serán el costo y la calidad de los servicios de transporte?
- ¿ Deberá proporcionar la planta su propio servicio de transporte?
¿ Hay oferta suficiente de mano de obra?
- ¿ Es suficiente la oferta de mano de obra no calificada, calificada y de personal
directivo?
- ¿ Se necesitan incentivos especiales para el personal?
¿ Es aceptable la infraestructura existente en el lugar?
- ¿ Cuales son la disponibilidad de energía, abastecimiento de agua, sus efectos
ecológicos, fiabilidad de esos servicios y costos?
- ¿ Hay servicios de protección contra incendios?
- ¿ Se cuenta con servicios de transporte?
- ¿ Existe infraestructura social?
FACTORES DE RELIEVE PARA EL ANALISIS
DE LA LOCALIZACIÓN

¿ Cual será el costo del terreno para la planta?
-¿ Cuales son los precios comparativos por metro cuadrado?
-¿ Es suficiente el terreno para satisfacer necesidades futuras?
¿ Cuales serán los efectos de la ubicación de la
planta en el desarrollo?
-¿ Que consecuencias tendrá en el empleo y en la distribución del ingreso?
-¿ Cuales serán sus repercusiones en el desarrollo regional?
-¿ Se otorgan incentivos fiscales a la planta para apoyar el desarrollo?

• Insumos
• Datos
• Productos
•
Sitio elegido
SISTEMAS DE DECISIÓN PARA LA LOCALIZACIÓN
Agente humano SECUENCIA
Comité de estudio o despacho de
consultores
Elección de los principales factores de
localización
Agente físico
Informática, equipos y herramientas de
trabajo
Descripción detallada de las
características de estos factores
Función Ponderación de cada factor según las
prioridades
Elegir un sitio Determinación de las ciudades o regiones
candidatas
Colección de información sobre los sitios
elegidos
Análisis de los datos
Elección de una localización

DISEÑO TECNICO DEL PROYECTO
Corrientes de insumos y productos
PROGRAMA DE
ABASTECIMIENTO
Mercado
Pérdida de insumos durante
manutención, almacenamiento y
transporte
Pérdida de insumos en la planta
de producción
Pérdida de productos en la planta
de producción
Pérdida de productos durante el
almacenamiento y el transporte al
mercado
Pérdida de productos por
defectos cubiertos por garantías
CAPACIDAD DE
PLANTA
Insumos
Tecnología
Productos
Abastecimiento
Localización de
la planta de
producción
PROGRAMA DE
PRODUCCIÓN
Desechos de
producción
Distribución de
productos
PROGRAMA DE
PRODUCCIÓN
Sub productos

ESTUDIO TECNICO
Proceso de Producción
Procedimientos
Operación
1 2 3 4 5
ProductoInsumo
Ejemplo: Materias primas
Información
Procedimientos industriales
Procedimientos administrativos
Productos terminados
Servicios

PROCESO TECNOLOGICO
SECUENCIA ProductoInsumo
máquinas
equipos
herramientas
obreros
FABRICACION (TRANSFORMACIÓN)
Producto
terminado
Materias
primas
Mercancías
Energía

ESTUDIO TECNICO DEL PROYECTO
Estado inicial
Insumos principales
Bienes, recursos naturales o
personas a que son objeto del
proceso de transformación
(materias primas, objetos o
personas por transportar,
enfermos por tratar, alumnos
que ingresan a un nuevo
curso, etc.)
Insumos principales
Bienes, recursos naturales o
personas a que son objeto del
proceso de transformación
(materias primas, objetos o
personas por transportar,
enfermos por tratar, alumnos
que ingresan a un nuevo
curso, etc.)
Proceso: Descripción sintética
de las fases necesarias para
pasar del estado inicial al
estado final
Equipamiento, equipo e
instalaciones necesarias para
realizar las transformaciones
señaladas
Personal de diversas
calificaciones necesario para
hacer funcionar el proceso de
transformación
Bienes, recursos o personas
que han sufrido el proceso de
transformación
Subproductos
Bienes, recursos o personas
que han experimentados sólo
parcialmente el proceso de
transformación o que son
consecuencia no perseguida
de este proceso pero que tiene
un valor económico, aunque
de carácter marginal, para la
justificación de la operación
total
Residuos
Residuos producidos en la
transformación que carecen de
valor económico en el
presente estado de la técnica
Proceso de transformación
Proceso
Estado final
Productos (principales)
El manejo técnico-económico ¿es apropiado para obtener el óptimo rendimiento de las instalaciones?
¿Cuál es la vida útil de las instalaciones y qué perspectivas técnicos-económicas se prevén hasta su
obsolescencia o inutilización?
¿Qué tipo de restricciones imponen las instalaciones a las posibles expansiones futuras?

FACTORES CONDICIONANTES PARA LA ELECCION DE
LA TECNOLOGIA EN LOS PROYECTOS DE INVERSION
1. Capacidad prevista de la planta.
2. Calidad del producto y su comerciabilidad.
3. Inversión de capital y los costos de producción.
4. Tecnología ensayada satisfactoriamente.
5. Insumos principales disponibles para el proyecto.
6. Procesos basados en materias primas nacionales o importadas.
7. Gama de producto total que genera.
8. Capacidad para el manejo de la tecnología.
9. Intensidad de capital frente a la mano de obra.

FACTORES PARA LA ELECCION DEL PROCESO
TECNOLOGICO
1. FACTORES TECNICOS
 Calidad del acabado.
 Tasa de producción (rendimiento).
 Grado de automatización.
 Condiciones ambientales.
 Requerimientos de flexibilidad.
2. FACTORES ECONOMICOS
 Costo de maquinarias.
 Costo de la mano de obra.
 Costo de la materia prima.
 Otros
3. FACTORES CONDICIONANATES DE POLITICA DE DESARROLLO
DEL PAIS
 Tecnología de inversión menor.
 Tecnología intermedia.
 Tecnología apropiada.
 Tecnología natural.

ESTUDIO TECNICO
Clasificación de los procesos
a) Según el grado de intervención del agente humano:
Procedi-
miento
manual
semiautomático
automático
b) Según la continuidad del proceso de producción:
Procedi-
miento
continuo
repetitivo
automático
b) Según la naturaleza del procedimiento:
–Fábrica de productos sintéticos, de
tableros de amianto y de cemento
–Refinería, destilería
–Garage, taller de carpintería
–Fábrica de ensamble
–Escuela, hospital
–Comercio, empresa de transporte,
restaurante, etc.
–Compañía de consultores.
De integración
De desintegración
De modificación
De integración
De modificación
De análisis y de síntesis
industrial
de servicio
Procedi-
miento

Elaboración y Evaluación de Proyectos
CONTINUO REPETITIVO INTERMITENTE
Ejemplo Refinación de petróleo o
de mineral de hierro
Fabricación de
televisores o de
artículos en serie
Fabricación de
maquinaria o de piezas
especiales
Particularidades Funciona las 24 horas
de la día. Interrupción
costosa.
Fabricación en serie o
por lotes. Cada unidad
del lote se somete a las
misma operaciones.
Fabricación por unidad
por lotes muy pequeños.
Mano de obra Muy especializada Poco especializada Más especializada
Productos Derivados de uno o
varios productos
básicos.
Cambios ligeros o
ningún cambio de
productos de un año a
otro.
Poca flexibilidad
Un producto o una
gama de productos
parecidos.
Pocos cambios de
productos en un año.
Posibles cambios
ocasionales.
Buena flexibilidad.
Gran variación en la
gama d productos.
Excelente flexibilidad.

ESTUDIO TECNICO DEL PROYECTO
• Disponibilidad y costo de suministros e insumos
– Productos agrícolas.
– Ganado y productos forestales.
– Productos minerales (metálicos y no metálicos).
– Materiales y componentes industriales elaborados.
– Materiales auxiliares y suministros de fábrica.
– Servicios (electricidad, agua, gas, y otros).
– Fuentes y cantidades disponibles.
– Programa de abastecimiento.

SELECCIÓN DE TECNOLOGIA
→ La tecnología debe estar relacionada con la capacidad de producción
del producto
→ Se debe analizar las repercusiones de las diversas opciones sobre las
inversiones de capital y los costos de producción
→ Es preciso que la tecnología haya sido ensayada satisfactoriamente y
que se la esté usando en procesos de manufacturación, de preferencia
en origen. (las tecnologías nuevas en procesos de experimentación no
se consideran apropiada).
→ La selección de la tecnología debe estar vinculada a los insumos
principales disponibles para el proyecto. En muchos casos, las materias
primas pueden determinar la tecnología que se ha de emplear. (Por
ejemplo: La calidad de la piedra caliza determinará el empleo del
proceso por vía húmeda o por vía seca en una planta de cemento).
→ Un proceso tecnológico basado en materias primas e insumos
nacionales sería preferible a uno que se basa en artículos importados.

SELECCIÓN DE TECNOLOGIA
→ La tecnología debe ser considerada en el contexto de la gama de
producto total que genera, incluidos los subproductos que se pudieran
comercializar.
→ La elección de la tecnología debe tener en cuenta el grado de
intensidad de capital. En países como el nuestro, con excedente de
mano de obra, las tecnologías cuya características es ahorrar mano de
obra pueden resultar innecesariamente costosas.
→ La capacidad de absorción tecnológica de un país puede influir en la
selección de la tecnología, debido a las dificultades que plantea la
capacitación, dentro de un periodo razonable, del personal técnico
requerido para la labor de programación.

ESTUDIO TECNICO
SISTEMA DE DECISIÓN PARA EL
PROCESO
Insumos
Tecnología
Costos
Productos
Procedimiento elegido
Agente humano SECUENCIA
Responsable del departamento de
ingeniería
Análisis de los elementos del
producto
Agente físico
Muebles y
equipos
Análisis de los procedimientos
de fabricación posibles
Función
Elegir el
Procedimiento apropiado
Elección de un procedimiento

PRESENTACION PRACTICA DEL ESTUDIO TECNICO
CONTENIDO Y DESARROLLO
TAMAÑO Y LOCALIZACION
1- Factores que determinan el tamaño de la planta.
a) Tamaño del mercado
b) Disponibilidad de materia
c) Disponibilidad de capital
d) Programa de producción
2- Conclusión del tamaño de la planta.
3- Factores de localización del Proyecto
a) Factores geográficos
b) Factores institucionales
c) Factores sociales
d) Factores económicos
e) Estímulos fiscales

INGENIERIA DEL PROYECTO
1- Análisis del proceso de producción
2- Detalle del proceso
3- Adquisición del equipo y maquinaria
4- distribución de planta
5- Organización de la empresa
6- Cálculo de los costos totales de la empresa

PARTE IV
ESTUDIO ECONOMICO – FINANCIERO

ESTRUCTURACION DEL ANALISIS
ECONOMICO
INVERSION TOTAL
FIJA Y DIFERIDA
TOTAL DE COSTOS Y GASTOS
PRODUCCIÓN – ADMINISTRACIÓN – VENTAS - FINANCIEROS
CAPITAL DE TRABAJO
INGRESOS
COSTO DE CAPITAL EVALUACIÓN
BALANCE GENERAL
PUNTO DE EQUILIBRIO
ESTADO DE RESULTADOS

1. INVERSIONES PREVIAS A LA PUESTA EN
MARCHA DEL PROYECTO:
Las inversiones efectuadas antes de la puesta en
marcha del proyecto se pueden
Agrupar en tres tipos:
a) Activos fijos
b) Activos nominales
c) Capital de trabajo

a) ACTIVOS FIJOS: Las inversiones en activos
fijos son todas aquellas que se realizan en los bienes
tangibles que se utilizarán en el proceso de transformación
de los insumos o que servirán de apoyo a la operación
normal del proyecto la operación normal del proyecto.
CONSTITUYEN ACTIVOS FIJOS:
- Terrenos y recursos naturales
- Obras civiles
- Maquinarias y equipos
- Infraestructura complementaria

b) ACTIVOS NOMINALES O DIFERIBLES:
Son aquellas inversiones que se realizan sobre
activos constituidos necesarios para la puesta en
marcha del proyecto.
Los principales rubros de esta inversión son:
- Gastos de organización
- Patentes y licencias
- Gastos de puesta en marcha
- Gastos de capacitación
- Imprevistos
- Intereses durante el periodo de construcción

C) CAPITAL DE TRABAJO: Constituye el conjunto
D) de recursos necesarios, en forma de activos corrientes,
para la operación normal del proyecto durante el ciclo
productivo, para una capacidad y tamaño determinados.
Los principales rubros del capital de trabajo
son:
- Dinero en caja, teniendo en cuenta créditos y deudas
- Valor de stock de materias primas
- Valor de productos en proceso de fabricación
- Valor de stock de productos terminados
- Importe de los productos vendidos por cobrar.

Como se puede observar, el capital de trabajo abarca el
valor se los bienes de cambio tales como las materias
primas, los productos en proceso de elaboración, los
productos terminados y los repuestos de uso corriente
que se deben mantener en stock. Comprende, además, el
dinero que debe mantenerse en caja y bancos para
afrontar los gastos corrientes inmediatos de
funcionamiento de la empresa.
Durante el funcionamiento de una empresa, las
necesidades de capital de trabajo están disminuidas por
las deudas de corto plazo a proveedores, contratistas,
personal dependiente, sistema provisional y fiscal. A su
vez están aumentada por los créditos o plazos de pago
otorgados a los clientes.

2. LOS COSTOS BRUTOS DE LA INVERSION
• Están constituidos por las inversiones previas a la
puesta en marcha y los costos de producción o
funcionamiento.
• La distinción entre costo de inversión y costo de
producción consiste en que la primera
comprende desembolsos que se realizan de una
sola vez, o con gran espaciamiento en el tiempo,
para la adquisición varios períodos.

COSTOS DE PRODUCCION O FUNCIONAMIENTO:
Comprenden aquellos que se realizan luego de la puesta en marcha o de la
habilitación del proyecto y hasta la finalización de su vida útil. Se trata del
valor de los bienes y servicios que deben adquirirse para producir, más el
esfuerzo que la propia empresa agrega para transformarlos y convertirlos en
los bienes o servicios que el proyecto genera.
• EL conjunto de los costos de inversión inicial y los costos de
producción o funcionamiento, componen lo que se denomina
“costos brutos” o “corriente de costos de proyectos”. Habría que
agregar a esta corriente el valor residual de la inversión a final de
la vida útil del proyecto.

INVERSIONES PREVIAS A LA PUESTA EN MARCHA
• ACTIVOS FIJOS
• ACTIVOS NOMINALES
• CAPITAL DE TRABAJO
ACTIVOS FIJOS
• TERRENOS
• OBRAS FISICAS
Edificios industriales
Sala de venta
Oficinas administrativas
Vías de acceso
Estacionamiento
Depósitos
Otros
• MAQUINARIAS Y EQUIPOS
Para la Planta
Oficinas y Salas de Venta (maquinarias, muebles, herramientas, vehículos)
• INFRAESTRUCTURA Y SERVICIOS DE APOYO
Agua Potable
Desagües
Red eléctrica
Comunicaciones
Energía
Otros
ACTIVOS NOMINALES
• GASTOS DE ORGANIZACIÓN
• PATENTES Y LICENCIAS
• GASTOS DE PUESTA EN MARCHA
• CAPACITACION

GASTOS DE ORGANIZACIÓN
• DISEÑO DE LOS SISTEMAS Y PROCEDIMIENTOS DE GESTIÓN Y APOYO
• SISTEMA DE INFORMACIÓN
• GASTOS LEGALES PARA LA CONSTITUCIÓN JURÍDICA DE LA EMPRESA
PATENTES Y LICENCIAS
• DERECHO AL USO DE MARCA, FORMULA O PROCESO PRODUCTIVO
• PERMISOS MUNICIPALES
• AUTORIZACIONES NOTARIALES
• LICENCIAS GENERALES
GASTOS DE PUESTA EN MARCHA
• ARRIENDOS
• PUBLICIDAD
• SEGUROS
• REMUNERACIONES
• CUALQUIER OTRO GASTO ANTES DEL INICIO DE LAS OPERACIONES
CAPACITACION
• INSTRUCCION
• ADIESTRAMIENTO
• PREPARACION DEL PERSONAL

CUADRO GENERAL DE INVERSIONES
FABRICACIÓN DE PARQUET
MOSAICO Y TRDICIONAL
En miles de guaraníes
RUBROS INVERSIONES FINANCIAMIENTO
Locales Divisas TOTAL Empresa BNF/KFW
ESTUDIOS, PROYECTOS, GATOS DE
ORGANIZACIÓN
TERRENO PARA LA VENTA
CONSTRUCCIONES CIVILES
MAQUINARIAS Y EQUIPOS (CIF-ASUNCION)
INSTALACION Y MONTAJE
MUEBLES Y EQUIPOS DE OFICINA
GATOS DE FORMALIZACION
GASTOS DE NACIONALIZACION
CAPITAL DE TRABAJO
GASTOS DE PUESTA EN MARCHA
INTERESES DURANTE LA IMPLANTANCION DEL
PROYECTO
IMPREVISTOS
TOTALES
POR CIENTO

GASTOS CAPITALIZABLES Y GASTOS DIFERIBLES
GASTOS DE ESTUDIO
a) Proyecto Arquitectónico (fijo)
b) Estudio Económico Financiero (diferido)
c) Gastos de organización (diferido)
GASTOS DE NACIONALIZACIÓN
a) Derechos Aduaneros y Adicionales (fijo)
b) Honorarios Despachante (fijo)
c) Transporte de Aduana a la Planta (fijo)
GASTOS DE FORMALIZACION
a) Gastos de Créditos:
– Seguros (diferido)
– Comisión (diferido)
– Impuestos (diferido)
– Honorarios Escribano (diferido)
– Otros (diferido)
b) Gastos Bancarios de Importación
– Comisiones (fijo)
– Gastos Corresponsal (fijo)
– Otros (fijo)
INTERESES DURANTE LA IMPLANTACION DEL PROYECTO (Fijo)

CRITERIOS PARALA DETERMINACION DE LOS COSTOS DE
INVERSION EN PROYECTOS INDUSTRIALES
a) CONSTRUCCIONES CIVILES
35% GASTOS LOCALES
65% COSTOS EN DIVISAS
b) COSTO TOTAL DE CONSTRUCCIONES
– COSTO DE EDIFICACION. ________________________
– PROYECTO ARQUITECTONICO. ________________________
– GASTOS DE NACIONALIZACION. ________________________
– GASTOS BANCARIOS DE IMPORTACION. ________________________
TOTAL
c) IMPREVISTOS
– MODIFICACION DE PRECIOS: 10% SOBRE COSTO DE CONTRUCCION Y EQUIPAMIENTO
– MODIFICACION DE PROYECTO: 10% SOBRE COSTO DE CONSTRUCCIONES.
12% SOBRE COSTO DE EQUIPAMIENTO
–30% DIRECTO
–35% INDIRECTO

CALCULO DE LOS COSTOS DIRECTOS E INDIRECTOS EN
DIVISAS
1. LOS GASTOS EN DIVISAS corresponden a los bienes importados
que no serán objeto de elaboración ulterior y que quedarán
incorporados en el proyecto o completamente agorados en la
ejecución de éste. A este fin carecerá de importancia determinar si
los bienes fueron importados directamente por el prestatario, un
contratista o subcontratista o si fueron adquiridos localmente o en el
exterior, lo importante es saber si son de origen extranjero. Por
ejemplo, podría decirse que el costo de las vigas de acero necesarias
para un edificio e importadas del exterior representan un costo
directo e divisas, en tanto que las motoniveladoras de origen
extranjero utilizadas en el proyecto, pero que no quedarán
completamente agotadas durante la ejecución del mismo,
constituyen un costo indirecto en divisas.
Para determinar los costos en divisas deberá utilizarse el precio CIF,
excluido los costos de transporte e impuestos locales.
Asimismo, los costos de servicio de origen extranjero, como los viajes
en el extranjero, los salarios de los consultores e ingenieros
extranjeros, los honorarios y gastos generales de las empresas
extranjeras, etc., constituyen costos directos en divisas del proyecto.

2. LOS COSTOS INDIRECTOS EN DIVISAS son los gastos que para la
economía entraña la importación de componentes y materias primas que
serán objeto de una ulterior elaboración en el país y luego incorporadas al
proyecto, la depreciación del equipo importado (o de la porción importada
del equipo) que será utilizado en el proyecto, pero que no quedará
completamente agotado durante la ejecución del mismo, y otros costos en
divisas atribuidos al proyecto.
Desde el punto de vista práctico, deberán calcularse los costos indirectos en
divisas que no estén estrechamente relacionados con el proyecto, que estén
muy alejados en el tiempo o que sean demasiado insignificantes como para
prestarse a un cómputo sencillo.
3. LOS COSTOS INDUCIDOS EN DIVISAS corresponden al aumento de
importaciones generales derivado de la incorporación, en la corriente de
ingresos, de los pagos de salarios, utilidades, etc., derivados del proyecto y
que se traducen en la importación de bienes de consumo o de otros bines
que no estén directamente relacionados con el proyecto. La cuantía de estos
costos inducidos no entraña un cálculo de costo técnico, pero los
economistas la calculan sobre la base de la propensión marginal a importar
y del multiplicador del ingreso. Si bien las importaciones inducidas por un
aumento de la inversión son importantes en la determinación de los efectos
generales sobre la balanza de pagos y, en consecuencia, requieren algunas
precauciones para evitar complicaciones indebidas, no deberán ser
calculadas como parte del costo en divisas del proyecto que deba ser
reembolsado por el Banco.
En consecuencia, no es preciso que se haga un cálculo de los costos
inducidos en divisas para cada proyecto.

PROYECTO PARTIDAS QUE SERAN
INCLUIDAS COMO COSTOS
INDIRECTOS EN DIVISAS
PARTIDAS
EXCLUIDAS
Telecomu-
nicaciones
a) Depreciación del equipo que se
utilizará en el proyecto
a) Depreciación del
equipo de capital
importado
b) Costos de importación del
combustible para esa maquinaria.
c) Repuestos y componentes
importados para la reparación del
equipo utilizado en el proyecto.
d) Repuestos importados utilizados
para la reparación de la
maquinaria de las plantas
utilizadas el grado sustancial en
apoyo del proyecto.

MÉTODO PARA EL CÁLCULO DE CAPITAL DE TRABAJO
1. Caja y Bancos
Total de Costos y gastos
+ Pago del principal del préstamo
- Costos y gastos virtuales
- Costos anual de materias primas
Promedio mensual mínimo en Caja
2. Cuentas a Cobrar
Total de Costos y Gastos
- Gastos Virtuales
- Gastos Financieros
+ Comisiones sobre Ventas
Importe de Cuentas a Cobrar
(para 30 días, 60 días, 90 días según lo establecido como política de ventas de la empresa)
3. Productos Terminados
Costo de Fabricación
+Gastos Administrativos
- Gastos Virtuales
Importe Inventario de Productos Terminados
(para un periodo de 1 mes, 2 meses, o más según lo establecido como política de operativa de la
empresa)
4. Productos en Proceso
Costo de Fabricación
- Gastos Virtuales
Importe de Productos en Proceso
(se debe ajustar al periodo que dura el proceso de producción)
5. Existencia de Materias Primas
Costo anual de materias primas
Importe necesario para materias primas
(1 mes, 2 meses, o más según las exigencias del proceso de producción)
6. Crédito de Proveedores
Costo anual de materias primas
Importe a pagar a proveedores
(se debe ajustar al plazo del crédito concedido por los proveedores)
7. Crédito Bancario
Importe de créditos para capital operativo
CAPITAL OPERATIVO NETO
(1+2+3+4+5-6-7)
1er. Año 2do. Año

RESUMEN DE CALCULO DEL CAPITAL DE TRABAJO
AÑO 1AÑO 1 AÑO 2AÑO 2
ACTIVO CORRIENTEACTIVO CORRIENTE
Caja y BancosCaja y Bancos
Cuentas a CobrarCuentas a Cobrar
Productos TerminadosProductos Terminados
Materias PrimasMaterias Primas
MaterialesMateriales
TOTALTOTAL
PASIVO A CORTO PLAZO:PASIVO A CORTO PLAZO:
Crédito de ProveedoresCrédito de Proveedores
Deuda a BancosDeuda a Bancos
TOTALTOTAL
CAPITAL OPERATIVO NETOCAPITAL OPERATIVO NETO
(AC-PCP)(AC-PCP)

ESTIMACION DE CAPITAL DE TRABAJO
COSTO DE PRODUCCION AÑO 1 AÑO 2
(G. 000) (G. 000)
Materias primas 18.400 22.000
Mano de obra directa 1.380 1.650
Beneficios Sociales 552 662
GASTOS GENERALES:
Energía eléctrica 1.750 1.800
Repuestos y accesorios 390 460
Depreciación de equipos 1.880 2.700
Depreciación de edificios 322 322
Seguro, Impuestos y otros 580 580
Amortización, gastos diferidos 170 170
Consumo de Agua 14 14
Sub-total 25.438 30.358
GASTOS ADMINISTRATIVOS:
Sueldos y salarios más beneficio social 1.400 1.400
Papeles y útiles de oficina 45 45
Luz, comunicación teléfono 120 140
Depreciación, muebles y útiles 100 100
Sub-total 1.665 1.685
EJERCICIO
Planteamiento del Problema
La empresa “La Eficiente, S.A.” presenta los siguientes datos financieros:

GASTOS DE VENTA:GASTOS DE VENTA:
Sueldo personal de ventaSueldo personal de venta 415415 415415
Beneficios socialesBeneficios sociales 170170 170170
Publicidad y PropagandaPublicidad y Propaganda 360360 400400
Depreciación vehículo de repartoDepreciación vehículo de reparto 200200 250250
CombustiblesCombustibles 300300 350350
Sub-totalSub-total 1.4451.445 1.5851.585
GASTOS FINANCIEROS:GASTOS FINANCIEROS:
Interés y comisiones a corto plazoInterés y comisiones a corto plazo 670670 810810
TOTAL DE COSTOS Y GASTOSTOTAL DE COSTOS Y GASTOS 29.21829.218 34.43834.438

PUNTO DE EQUILIBRIO
a) Punto de equilibrio, o punto de nivelación, es
aquel representativo del nivel de operaciones de
una empresa en el cual sus ingresos serán iguales a
sus gastos y costos, no produciéndose por tanto
utilidad ni pérdida alguna.
b) Punto de equilibrio es el nivel de producción en el
que son exactamente iguales los ingresos por
ventas a la suma de los costos fijos y los variables.
c) Punto de equilibrio es la cantidad (Q) de
producción de una unidad productiva, en la que
los ingresos totales se igualan con los costos
totales, no existiendo pérdida ni ganancia.
DEFINICIONES:

Para que se comprenda el fundamento del punto de equilibrio
y la fórmula empleada para su cálculo, es necesario explicar
que se entiende por costos fijos y costos variables.
Costo fijo: es aquel cuyo total durante un período dado no
varía como resultado de las variaciones experimentadas en el
volumen de producción y venta. Ejemplo: el cargo anual por
depreciación de activos fijos calculado por el método de línea
recta; el importe de la amortización anual de los cargos
diferidos; los sueldos del administrador general y otros
funcionarios y empleados de la empresa.
Costo variable: es aquel cuyo total durante un período dado
varía en forma proporcional a las variaciones experimentadas
en el volumen de producción y venta.
Ejemplos: costo de materias primas: comisiones sobre ventas,
impuestos sobre ventas.

ESTRUCTURA TIPICA DE COSTOS DE UN PROYECTO
DEL SECTOR PRODUCTIVO
COSTO DE PRODUCCIONCOSTO DE PRODUCCION AÑO 1AÑO 1 AÑO 2AÑO 2
Materias primasMaterias primas
Mano de obra directaMano de obra directa
Beneficios SocialesBeneficios Sociales
GASTOS GENERALESGASTOS GENERALES
Energía eléctricaEnergía eléctrica
Repuestos y accesoriosRepuestos y accesorios
Depreciación de equiposDepreciación de equipos
Depreciación de edificiosDepreciación de edificios
Seguro, Impuestos y otrosSeguro, Impuestos y otros
Amortización, gastos diferidosAmortización, gastos diferidos
Consumo de AguaConsumo de Agua
Sub-totalSub-total
GASTOS ADMINISTRATIVOSGASTOS ADMINISTRATIVOS
Sueldos y salarios más beneficio socialSueldos y salarios más beneficio social
Papeles y útiles de oficinaPapeles y útiles de oficina
Luz, comunicación teléfonoLuz, comunicación teléfono
Depreciación, muebles y útilesDepreciación, muebles y útiles
Sub-totalSub-total

GASTOS DE VENTAGASTOS DE VENTA
Sueldo personal de ventaSueldo personal de venta
Beneficios socialesBeneficios sociales
Publicidad y PropagandaPublicidad y Propaganda
Depreciación vehículo de repartoDepreciación vehículo de reparto
CombustiblesCombustibles
Sub-totalSub-total
GASTOS FINANCIEROSGASTOS FINANCIEROS
Interés y comisiones a corto plazoInterés y comisiones a corto plazo
TOTAL DE COSTOS Y GASTOSTOTAL DE COSTOS Y GASTOS

PUNTO DE EQUILIBRIO
(1)(1)COSTO DE PRODUCCIONCOSTO DE PRODUCCION AÑO 2AÑO 2
(G. 000)(G. 000)
Materias primasMaterias primas 22.00022.000
Mano de obra directaMano de obra directa 1.6501.650
Beneficios SocialesBeneficios Sociales 662662
GASTOS GENERALES:GASTOS GENERALES:
Energía eléctricaEnergía eléctrica 1.8001.800
Repuestos y accesoriosRepuestos y accesorios 460460
Depreciación de equiposDepreciación de equipos 2.7002.700
Depreciación de edificiosDepreciación de edificios 322322
Seguro, Impuestos y otrosSeguro, Impuestos y otros 580580
Amortización, gastos diferidosAmortización, gastos diferidos 170170
Consumo de AguaConsumo de Agua 1414
Sub-totalSub-total 30.35830.358
GASTOS ADMINISTRATIVOS:GASTOS ADMINISTRATIVOS:
Sueldos y salarios más beneficio socialSueldos y salarios más beneficio social 1.4001.400
Papeles y útiles de oficinaPapeles y útiles de oficina 4545
Luz, comunicación teléfonoLuz, comunicación teléfono 140140
Depreciación, muebles y útilesDepreciación, muebles y útiles 100100
EJERCICIO
La empresa “La Eficiente, S.A.” presenta la siguiente estructura de costos con plena utilización de su capacidad:

AÑO 2AÑO 2
Sueldo personal de ventaSueldo personal de venta 415415
Beneficios socialesBeneficios sociales 170170
Publicidad y PropagandaPublicidad y Propaganda 400400
Depreciación vehículo de repartoDepreciación vehículo de reparto 250250
CombustiblesCombustibles 350350
Interés y comisiones a corto plazoInterés y comisiones a corto plazo 810810
TOTAL DE COSTOS Y GASTOSTOTAL DE COSTOS Y GASTOS 34.43834.438
(2) Capacidad de producción: 180.000 m²
(3) Precio unitario de venta: G 225 por cada m². No varía con los niveles de
producción de la empresa.
Con base en esta información se pide:
a) Clasificar los costos en fijos y variables.
b) Determinar el punto de equilibrio e términos físicos.
c) Representar gráficamente el punto de equilibrio.

PUNTO DE EQUILIBRIO
(a) Clasificar los costos en fijos y variables.
FIJOFIJO VARIABLEVARIABLE
Materias primasMaterias primas 22.00022.000
Mano de obra directaMano de obra directa 1.6501.650
Beneficios SocialesBeneficios Sociales 662662
GASTOS GENERALES:GASTOS GENERALES:
Energía eléctricaEnergía eléctrica 1.8001.800
Repuestos y accesoriosRepuestos y accesorios 460460
Depreciación de equiposDepreciación de equipos 2.7002.700
Depreciación de edificiosDepreciación de edificios 322322
Seguro, Impuestos y otrosSeguro, Impuestos y otros 580580
Amortización, gastos diferidosAmortización, gastos diferidos 170170
Consumo de AguaConsumo de Agua 1414
GASTOS ADMINISTRATIVOS:GASTOS ADMINISTRATIVOS:
Sueldos y salarios más beneficio socialSueldos y salarios más beneficio social 1.4001.400
Papeles y útiles de oficinaPapeles y útiles de oficina 4545
Luz, comunicación teléfonoLuz, comunicación teléfono 120120
Depreciación, muebles y útilesDepreciación, muebles y útiles 100100
Sueldo personal de ventaSueldo personal de venta 415415
Beneficios socialesBeneficios sociales 170170
Publicidad y PropagandaPublicidad y Propaganda 360360
Depreciación vehículo de repartoDepreciación vehículo de reparto 200200
CombustiblesCombustibles 350350
Interés y comisionesInterés y comisiones 810810
TOTALESTOTALES 9.8149.814 24.62424.624
SOLUCIÓN:SOLUCIÓN:
COSTOS DE PRODUCCIÓNCOSTOS DE PRODUCCIÓN
(en miles de G.)(en miles de G.)

PUNTO DE EQUILIBRIO
SOLUCIÓN: (b) PE (en % de la capacidad de producción)(b) PE (en % de la capacidad de producción)
PE=PE=
X x CFX x CF
V - CVV - CV
DONDE:DONDE: PE = Punto de EquilibrioPE = Punto de Equilibrio
X = Capacidad utilizada de la planta (en %)X = Capacidad utilizada de la planta (en %)
CF = Total de Costos FijosCF = Total de Costos Fijos
V = Ingresos por VentaV = Ingresos por Venta
PE=PE=
100% x 9.814.000100% x 9.814.000
40.500.000 – 24.624.00040.500.000 – 24.624.000
PE=PE=
9.814.0009.814.000
15.876.00015.876.000
= 62%= 62%
PE=PE= 62%62%

REPRESENTACION GRAFICA
DEL PUNTO DE EQUILIBRIO
50
40
30
20
10
0
0 20 40 60 80 100 120 140 160 180
costo e ingreso
costo total
punto de equilibrio
ingreso
costo variable
costo fijo
unidades producidas y vendidas

ESTADO DE RESULTADOS PRO-FORMA
La finalidad del análisis del estado de resultados o de pérdidas y ganancias es calcular la
utilidad neta y los flujos netos de efectivo del proyecto, que son, en forma general, el
beneficio real de la operación de la planta, y que se obtiene restando de los ingresos todos los
costos en que incurra la planta y los impuestos que deba pagar.
Se llama pro-forma porque esto significa proyectado, lo que en realidad hace el evaluador,
proyectar, normalmente a cinco años, que él calcula que tendrá la empresa.
La importancia de calcular el estado de resultados es la posibilidad de determinar los flujos
de efectivo, que son las cantidades que se usan en la evaluación del proyecto.
VENTAS NETASVENTAS NETAS
Menos: Costos de lo vendidoMenos: Costos de lo vendido
UTILIDAD BRUTA EN VENTASUTILIDAD BRUTA EN VENTAS
Menos: Gastos de VentaMenos: Gastos de Venta
UTILIDAD NETA EN VENTASUTILIDAD NETA EN VENTAS
Menos: Gastos AdministrativosMenos: Gastos Administrativos
UTILIDAD NETA EN OPERACIONESUTILIDAD NETA EN OPERACIONES
Menos: Gastos FinancierosMenos: Gastos Financieros
UTILIDAD NETA IMPONIBLEUTILIDAD NETA IMPONIBLE
Menos: Impuesto sobre UtilidadesMenos: Impuesto sobre Utilidades
UTILIDAD NETA DEL PERIODOUTILIDAD NETA DEL PERIODO
METODOLOGÍA DE CÁLCULOMETODOLOGÍA DE CÁLCULO
ESTADO DE RESULTADOS PROFORMAESTADO DE RESULTADOS PROFORMA

BALANCE GENERAL
TODOS LOS
VALORES DE
LA EMPRESA
LE PERTENECEN ALE PERTENECEN A
Activo fijoActivo fijo
Activo diferidoActivo diferido
Capital de trabajoCapital de trabajo
Otros activosOtros activos
Terceras personas oTerceras personas o
entidades a corto,entidades a corto,
mediano y largo plazomediano y largo plazo
++
Accionistas o propietariosAccionistas o propietarios
directos de la empresadirectos de la empresa
=

BALANCE GENERAL INICIAL
(CIFRAS EN MILES)
ACTIVOSACTIVOS PASIVOSPASIVOS
Activo CirculanteActivo Circulante Pasivo CirculantePasivo Circulante
Caja y BancosCaja y Bancos Crédito de ProveedoresCrédito de Proveedores
Cuentas a CobrarCuentas a Cobrar Deuda a BancoDeuda a Banco
Productos TerminadosProductos Terminados
Productos en ProcesoProductos en Proceso
Materias PrimasMaterias Primas
Total Activo CirculanteTotal Activo Circulante Total Pasivo CirculanteTotal Pasivo Circulante
Activo FijoActivo Fijo Pasivo FijoPasivo Fijo
Activos TangiblesActivos Tangibles Crédito a Largo PlazoCrédito a Largo Plazo
Activos IntangiblesActivos Intangibles
ImprevistosImprevistos
Total del Activo FijoTotal del Activo Fijo Total del PasivoTotal del Pasivo
CapitalCapital
Aportación de AccionistasAportación de Accionistas
TOTAL DE ACTIVOSTOTAL DE ACTIVOS TOTAL DE PASIVO + CAPITALTOTAL DE PASIVO + CAPITAL

PRESENTACION PRACTICA DEL ESTUDIO ECONOMICO-
FINANCIERO
Contenido y desarrollo:
1. Determinación de la inversión inicial total, fija y diferida.
2. Determinación de los costos de producción.
3. Determinación de los costos de administración y ventas.
4. Determinación de los costos de financiamiento.
5. Determinación del capital de trabajo.
6. Cronograma de inversiones.
7. Depreciación y amortización de los activos.
8. Determinación de costos fijos variables.
9. Determinación del punto de equilibrio.
10. Financiamiento del proyecto. Tabla de pago de la deuda.
11. Determinación del cuadro resultados pro-forma.
12. Presentación del balance general inicial.

Parte V
Aplicación de los criterios
de evaluación

EVALUACION DE PROYECTOS
a) Análisis de un proyecto de inversión con el objeto de determinar sus
méritos y aceptabilidad de acuerdo con criterios establecidos.
b) La evaluación de un proyecto de inversión consiste en medir sus
ventajas y desventajas con la finalidad de determinar la conveniencia
de su implementación, postergación o rechazo por parte de la entidad
ejecutoria interesada en el proyecto, permitiendo además, una correcta
comparación con otros proyectos alternativos.
La evaluación es pues, un elemento importante en la toma de
decisiones por cuanto posibilita que los recursos disponibles sean
asignados en aquellos proyectos que sean más convenientes, ya sea
para una empresa o para el país en su conjunto.
TIPOS DE EVALUACIONTIPOS DE EVALUACION::
Existen dos ópticas a partir de las cuales se puede realizar la evaluaciónExisten dos ópticas a partir de las cuales se puede realizar la evaluación
de un proyecto de inversión:de un proyecto de inversión:
 Desde el punto de vista empresarial o privado.Desde el punto de vista empresarial o privado.
 Desde el punto de vista social o nacional.Desde el punto de vista social o nacional.

1.Evaluación Empresarial:
Este tipo de evaluación corresponde al punto de vista
propio de la empresa o entidad ejecutora del
proyecto. Las técnicas de análisis son las propias de
la denominada “evaluación privada” de proyectos, en
la cual se opera con precios de mercado y efectos
“directos” del proyecto.
El enfoque privado sólo tiene en cuenta los
beneficios que recibe la empresa y los costos que
debe afrontar para llevar adelante el proyecto, sin
considerar otros costos y beneficios para la economía
en su conjunto que no son percibidos por la empresa.

2.Evaluación Social o Nacional:
La evaluación social atiende los aspectos reales del
proyecto, operando con los precios de mercado
corregidos (precios sociales) y considerando tanto los
efectos directos como los indirectos del proyecto. El
mérito de un proyecto, desde el punto de vista de la
Evaluación Social corresponde a su aporte neto al a
economía nacional en su conjunto y da una medida
de su justificación para usar recursos nacionales que
podrían tener usos alternativos.

PRINCIPALES CRITERIOS DE EVALUACION DE
PROYECTOS DE INVERSION
Los principales métodos para la evaluación de
proyectos son los siguientes:
1.Relación Beneficio/Costo.
2.Valor Actual Neto.
3.Tasa interna de Retorno.

CONCEPTO DE LOS PRECIOS UTILIZADOS EN LA EVALUACION
PRECIO DE CUENTA: Precio calculado en vez de precio observado.
También se llama precio sombra.
PRECIOS ECONÓMICOS: Conocidos también como precios “de
eficiencia”. Precios que reflejan los valores de escasez relativos de los
insumos y productos de manera más exacta que los precios de mercado,
debido a los derechos aduaneros y otras distorsiones que influyen en estos
últimos.
PRECIOS FINANCIEROS: Son los mismos que los precios de mercado.
PRECIO EN FRONTERA: Precio unitario de un bien comercializado en la
frontera de un país. En el caso de las exportaciones es el precio LIBRE A
BORDO; en el de las importaciones es el precio que incluye COSTO,
SEGURO y FLETE.

FLUJO DE FONDOS DEL PROYECTO
(Modelo de Cálculo)
+ INGRESOS = Precio de Venta por numero de Unidades vendidas.
- Costo de Fabricación.
= Utilidad Bruta en Ventas.
- Costo de Administración.
- Costo de Ventas.
- Costos Financieros.
= Utilidad Imponible.
- Impuesto a la Renta.
= Utilidad Neta de Impuesto.
+ Gastos Virtuales.
=Flujo Neto de Efectivo.

EJERCICIOS PARA LA FORMULACION Y EVALUACION DE
PROYECTOS
CALCULO DEL VALOR RESIDUAL
MAQUINARIA Y EQUIPOMAQUINARIA Y EQUIPO
COSTO ORIGINALCOSTO ORIGINAL 100.000100.000
AMORTIZACIONES ACUMULADASAMORTIZACIONES ACUMULADAS - 50.000- 50.000
VALOR NETOVALOR NETO = 50.000= 50.000
PRECIO DE VENTAPRECIO DE VENTA 75.00075.000
UTILIDAD POR VENTAUTILIDAD POR VENTA 25.00025.000
EFECTO FISCALEFECTO FISCAL (20% de 25.000)(20% de 25.000) 5.0005.000
VALOR RESIDUALVALOR RESIDUAL (75.000 – 5.000)(75.000 – 5.000) = 70.000= 70.000

Metodología de Evaluación
a) Período de Recuperación Simple:
Definición y Método para Calcularlo:
PERIODO DE RECUPERACIONPERIODO DE RECUPERACION
1. Se define como el tiempo que se tarda en recuperar el desembolso inicial
realizado en una inversión.
2. El período de recuperación de un proyecto de inversión es el número de
años que se necesitan para recuperar la inversión inicial.
De acuerdo a este criterio, se elegirá el Proyecto que permita recuperar más
rápidamente el costo inicial de inversión
Para calcular el periodo de recuperación hay que dividir el monto invertido entre
el beneficio medio anual.
Por éste se entiende la media aritmética de las diferencias entre los ingresos y
los costos anuales de operación durante la vida del proyecto, sin incluir los
gastos virtuales, esto es, computando sólo los gastos reales.

Metodología de Evaluación
b) Período de Recuperación Descontado:
Este método es semejante al anterior, salvo que en éste se debe actualizar
los flujos de caja
de la inversión. Así pues, se trata de averiguar el tiempo mínimo en que se
recupera el
desembolso inicial de un proyecto de inversión y para ello se van sumando
los diversos
Flujos de Caja actualizados hasta obtener la cifra equivalente a dicho
desembolso inicial.
PERIODO DE RECUPERACIONPERIODO DE RECUPERACION

Periodo de Recuperación del Capital
Metodología de Cálculo
1. Si los ingresos netos anuales fueran iguales, es el cociente que resulta de dividir la
inversión inicial por el promedio de ingresos netos a producirse durante el periodo de
recuperación. Ejemplo: si la inversión inicial es de G. 18.000 y los ingresos netos
anuales fueran una cantidad constante de G. 5.600 tendríamos
18,000 = 3,2 años
5,600
2. Si los ingresos netos anuales no fueran iguales, el cálculo sería un poco más difícil. Si
los ingresos netos previstos fueran de
G. 4,000 para el primer año
G. 6,000 para el segundo
G. 6,000 para el tercero
G. 4,000 para el cuarto
G. 4,000 para el quinto
En este caso, en los tres primeros años se recuperaría 16.000 de la inversión original
seguidos por G. 4,000 en el cuarto año.
Con una inversión inicial de G. 18,000, el periodo de recuperación será igual a.
3+ 18,000 – 16,000 = 3,5 años
4,000

INDICE DE RENTABILIDAD
Definición:Definición:
1- El índice de Rentabilidad de un proyecto es el cociente resultante de
dividir el valor actual de los ingresos netos inversión inicial
2- El índice de Rentabilidad consiste en dividir el valor actual de los flujos
de caja por el desembolso inicial de la inversión.
De acuerdo a este criterio, mientras el índice sea igual o superior a la unidad, el
proyecto es aceptable. Este índice es el índice neto, en lugar del índice bruto.
Preferimos utilizar el índice neto, para diferenciar la inversión inicial del ulterior flujo
de fondos.
La inversión inicial es voluntaria, en el sentido de que la empresa puede elegir
entre hacerla o no, mientras que los flujos ulteriores de fondos no son voluntarios:
son parte del sistema, una vez aprobado el proyecto. El índice bruto no efectúa
esta distinción entre inversión inicial y movimiento de fondos subsiguientes.
Por eso, el índice neto suele denominares Coeficiente de Beneficio/Costo y es una
medida más lógica de la rentabilidad de un proyecto.

CRITERIOS DE EVALUACION
1.EL COEFICIENTE BENEFICIO/ COSTO (B/C)
Este criterio se define como la relación entre los
beneficios y los Costos de un proyecto. Es decir:
Valor actual de los beneficios = Relación Beneficio/
Costo
Valor actual de los costos
El criterio que sigue es:
a)Si el coeficiente B/C > 1, la inversión es aconsejable.
b)Si el coeficiente B/C < 1, la inversión es desaconsejable.
c)Si el coeficiente B/C = 1, la inversión es indiferente.

2.VALOR ACTUAL NETO
Por VAN de una inversión se entiende el valor actualizado de todos
los rendimientos esperados, es decir, es igual a la diferencia entre el
valor actualizado de los ingresos esperados menos el valor
actualizado de los costos previstos.
El criterio para ver si una inversión es aconsejable o no, es que el
VAN sea mayor, igual o menor que 0.
Así:
a)Si el VAN > 0, la inversión es aconsejable.
b)Si el VAN = 0, la inversión es indiferente.
c)Si el VAN < 0, la inversión es desaconsejable.

3.TASA INTERNA DE RETORNO (TIR)
Se denomina Tasa Interna de Retorno a la Tasa de
actualización que hace que el valor Actual Neto de un
Proyecto de Inversión sea igual a cero.
El criterio para ver si una inversión es aconsejable si la TIR
> (r) Tasa de Interés Mínima Aceptable, por debajo del cual
la inversión no se considera rentable por el inversor. Y de
entre varias alternativas, la más conveniente será aquella
que nos dé un TIR mayor.
Así dado un proyecto de Inversión:
Si el TIR > r, la inversión es aconsejable.
Si el TIR = r, la inversión es indiferente.
Si el TIR < r, la inversión es desaconsejable.

TASA MÍNIMA ACEPTABLE DE
RENDIMIENTO
El problema surge ante la pregunta: ¿Cuál es la tasa mínima
aceptable de rendimiento correcta?.
Se pueden mencionar los siguientes criterios existentes para
la elección de la Tasa Mínima Aceptable de Rendimiento
(TMAR).
Definición: Es la tasa mínima de ganancia esperada para la inversión propuesta.
1)1) Una creencia común es que la TMAR debe ser la tasaUna creencia común es que la TMAR debe ser la tasa
máxima que ofrecen los bancos por una inversión a plazomáxima que ofrecen los bancos por una inversión a plazo
fijo. (Esta comúnmente se conoce como la “Tasa libre defijo. (Esta comúnmente se conoce como la “Tasa libre de
riesgo”).riesgo”).
2)2) Otra tasa habitualmente utilizada es:Otra tasa habitualmente utilizada es:
TMAR= Índice de inflación + premio al riesgo (10% alTMAR= Índice de inflación + premio al riesgo (10% al
15%).15%).

3) “Costo de oportunidad del capital” que es el rendimiento
que se podría haber obtenido del capital invirtiéndolo en
otra parte, al cual se renuncia por haber destinado el
capital al proyecto en consideración.
4) La tasa de interés del préstamo del proyecto a financiarse.
(Esta tasa tiene el inconveniente de que la selección de los
proyectos se verá infuída por las condiciones financieras
en lugar de basarse únicamente en sus consecuencias
económicas relativas).
5) El rendimiento social, es decir, la tasa que hará que se
invierta todo el capital de una economía si se emprenden
todos los proyectos posibles de los que se obtenga ese
rendimiento o uno superior. Aunque interesante en teoría,
resulta también demasiado difícil de determinar en la
práctica para poder utilizarla comúnmente en el análisis de
proyectos.

James C. Van Horne:
6) Tasa de Corte: Representa el costo del capital. El costo del capital es
el costo medio de la mezcla de fuentes de financiamiento empleadas.
Para medir el costo medio del capital, es necesario tener en cuenta los
costos de cada una de la posibles fuentes de financiamiento.
Modelo explicativo:
Supongamos que el 40% de la inversión será financiado con recursos
provenientes de préstamos bancarios con una tasa de interés del 18%,
mientras que el 60% será financiado con recursos propios para el cual
se desea obtener un rendimiento del 15%.
Estructura:
0,6 x 0,15 = 0,09
0,4 x 0,18 = 0,07
0,16
Costo del Capital: 16%

EL RELACION BENEFICIO/COSTO (B/C)
Este criterio se define como la relación entre los Beneficios y los
Costos de un proyecto. Es decir:
Valor actual de los beneficios = Relación Beneficio /Costo
Valor actual de los costos
El criterio que sigue es:
a) Si la relación B/C > 1, la inversión es aconsejable.
b) Si la relación B/C < 1, la inversión es desaconsejable.
c) Si la relación B/C = 1, la inversión es indiferente.

CASO 1: EJERCICIOCASO 1: EJERCICIO
AÑO COSTOS BRUTOS FAC. DE DESC. 12% VALOR ACTUAL 12% BENEFICIOS BRUTOS VALOR ACTUAL 12%
1 500 200
2 50 200
3 50 200
4 50 200
5 50 200
6-20 50 200
TOTAL 1.450 3.800
RELACION BENEFICIO – COSTO
Relación Beneficio – costo al 12%

CASO 1: SOLUCION
RELACION BENEFICIO – COSTO
AÑO COSTOS BRUTOS FAC. DE DESC. 12% VALOR ACTUAL 12% BENEFICIOS BRUTOS VALOR ACTUAL 12%
1 500 0.893 446
2 50 0.797 40 200 160
3 50 0.712 36 200 142
4 50 0.636 32 200 127
5 50 0.567 28 200 113
6-20 50 3.864 193 200 770
TOTAL 1.450 775 3.800 1.314
Relación Beneficio – costo al 12% = = 1,7
1.314
775

VALOR ACTUAL NETO (VAN)
Por VAN de una inversión se entiende el valor actualizado de
todos los rendimientos esperados, es decir, es igual a la
diferencia entre el valor actualizado de los ingresos esperados
menos el valor actualizado de los costos previstos.
El criterio para ver si una inversión es aconsejable o no, es que el
VAN sea mayor, igual o menor que 0.
Así:
a) Si el VAN > 0, la inversión es aconsejable.
b) Si el VAN = 0, la inversión es indiferente.
c) Si el VAN < 0, la inversión es desaconsejable.

CASO 2: EJERCICIO
AÑO COSTOS BRUTOS BENEFICIOS BRUTOS FLUJO DE FONDOS F. D. 12% VALOR ACTUAL 12%
1 500
2 50 200
3 50 200
4 50 200
5 50 200
6-20 50 200
TOTAL
VALOR ACTUAL NETO

CASO 2: SOLUCION
AÑOAÑO COSTOS BRUTOSCOSTOS BRUTOS BENEFICIOS BRUTOSBENEFICIOS BRUTOS FLUJO DE FONDOSFLUJO DE FONDOS F. D. 12%F. D. 12% VALOR ACTUAL 12%VALOR ACTUAL 12%
11 500500 - 500- 500 0.8930.893 - 446- 446
22 5050 200200 150150 0.7970.797 120120
33 5050 200200 150150 0.7120.712 106106
44 5050 200200 150150 0.6360.636 9595
55 5050 200200 150150 0.5670.567 8585
6-206-20 5050 200200 150150 3.8643.864 580580
TOTALTOTAL + 540+ 540
VALOR ACTUAL NETO
Valor actual neto al 12% = + 540

TASA INTERNA DE RETORNO
Tasa Interna de Retorno (TIR) puede definirse como aquella
tasa de descuento que, cuando se aplica a los flujos de caja al
proyecto, producen un VPN igual a cero. Debe notarse que la
TIR es independiente de la tasa de descuento del inversionista
y depende exclusivamente del proyecto. En general, si la TIR
es superior a la tasa de descuento, el proyecto es conveniente;
se es menor no es conveniente, y si es igual, el inversionista
será indiferente entre acometer o no el proyecto.
Para estimar la TIR de un proyecto, se requiere resolver una
ecuación polinómica, lo que puede llegar a ser complejo. Sin
embargo, la TIR puede estimarse mediante el método
denominado “interpolación lineal”.

El método de la interpolación lineal consiste en aproximar
su valor seleccionando una tasa de descuento para la cual
el VPN resulte positivo y otra tasa que produzca un VPN
negativo. Sobre estas bases, podemos aproximar la TIR
como:
TIR = R1 +
VPN1
VPN1 + VPN2
x (R2 – R1)
Donde:
R1 = tasa de descuento que da un VPN positivo
R2 = tasa de descuento que da un VPN negativo
VPN1 = Valor Presente Neto positivo
VPN2 = Valor Absoluto del Valor Presente Neto negativo.

TASA INTERNA DE RETORNO
Metodología para determinar la Tasa de
Actualización
Modelo del Ejercicio Nº 13:
150 x i = 500
I = = 3,333
500
100
Tasa del 29% = 3,4271
Tasa del 30% = 3,3158

Interpolación lineal:
Por medio de regla de tres simple:
3,4271 – 3,3158 = 0,1113
3,4271 – 3,3333 = 0,0941
i = 29,00 + / 100 = 0,298
0,0941
0,1113
i = 29 + 0,8454 = 29,8%

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