2. GBV FUNDAMENTOS VALORACIÓN BONOS MODELO FINANCIACIÓN - INVERSIÓN EMPRESARIAL acciones B A N C O préstamos EMPRESA bonos INVERSIONISTA $ Inversiones en Proyectos acciones en control INVERSIONES FINANCIERAS INVERSIONES REALES

3. DEFINICIÓN de BONO Es un contrato a largo plazo bajo el cual el emisor se compromete a hacer pagos del interés más un principal, en fechas específicas a los tenedores del bono. Es un CONTRATO MASIVO o PÚBLICO DE DEUDA

6. TIPOS DE BONOS Emisor Estructura Mcado. de Colocación Público Privado Tasa Fija Tasa Variable Cupón cero Condicio- nados Amorti- zables Conver -tibles Resca- tables Bullet Internal. Bonos Bolsa Titulados Operación

7. PROCESO DE EMISIÓN Emisor Inversionista Entrega de Recursos Estructurador Nombra Bolsa RNV Inscribe Calificador Deceval Colocador Entrega de Recursos Vende Títulos Nombra

10. CALIFICACIÓN – Escalas Escalas Posibles Escala Largo Plazo Alto AAA AA+ AA AA- Bueno A+ A A- Satisfactorio BBB+ BBB BBB- No Alcanza a calificar para inversión BB+ BB BB- B+ B B- CCC Incumplimiento DD Sin Información EE

11. CALIFICACIÓN - Ejemplo Bonos Basura ( High Yield) Son instrumentos emitidos por corporaciones o países que debido al poco crédito que gozan entre los inversionistas tienen que pagar cupones más altos. Generalmente han recibido una baja calificación.

12. Riesgo País Riesgo país Riesgo país Var en pb Var en pb Var en pb Riesgo país al En puntos básicos 06-Ago-04 5 días en el mes (MTD) en el año (YTD) 31-Dic-03 EMBIG (ex Argentina) 379 0 0 57 322 ARGENTINA 5130 136 136 -355 5485 BRASIL 593 3 3 134 459 BULGARIA 127 1 1 -50 177 COLOMBIA 448 13 13 21 427 ECUADOR 842 -10 -10 43 799 FILIPINAS 431 8 8 16 415 MEXICO 200 -1 -1 -1 201 NIGERIA 465 -63 -63 -34 499 PANAMA 360 13 13 36 324 PERU 405 -19 -19 80 325 POLONIA 67 -2 -2 -9 76 RUSIA 320 6 6 63 257 TURQUIA 363 -25 -25 54 309 URUGUAY 613 12 12 -23 636 VENEZUELA 577 -7 -7 -9 586

14. ESTRUCTURA GENÉRICA Intereses (Cupones) Cancelación de la Deuda Costos de Emisión Valor de Emisión

15. VALORACIÓN DE BONOS Solución Numérica: VN = C1 ( 1 + Kb ) 1 C2 ( 1 + Kb ) 2 Cn ( 1 + Kb ) n M ( 1 + Kb ) n + + . . . + Intereses (Cupones) Cancelación de la Deuda Valor de Emisión

16. GBV FUNDAMENTOS VALORACIÓN BONOS VALORACIÓN DE BONOS BONOS: Formulaciones Vb =  Cj / (1 + Kb) j + M / (1 + Kb) n j = 1, n Vb = C / Kb Bono a Plazo Bono a Perpetuidad Vb = C ( (1 + Kb) n – 1) / ((1 + Kb) n Kb) + M / (1 + Kb) n Cupón variable Cupón constante

18. VALORACIÓN DE BONOS Curvas de Valor – Vb vs Kb GBV FUNDAMENTOS VALORACIÓN BONOS

19. VALORACIÓN DE BONOS Curvas de Valor – Vb vs t GBV FUNDAMENTOS VALORACIÓN BONOS

20. VALORACIÓN DE BONOS Cálculo de Rentabilidad - YTM GBV FUNDAMENTOS VALORACIÓN BONOS

21. VALORACIÓN DE BONOS Curvas de Rentabilidad GBV FUNDAMENTOS VALORACIÓN BONOS

22. VALORACIÓN DE BONOS Forma Comercial GBV FUNDAMENTOS VALORACIÓN BONOS

23. VALORACIÓN DE BONOS Forma Comercial GBV FUNDAMENTOS VALORACIÓN BONOS