1. /$ &/$9(
6(&5(7$ '( +,5$0
&KULVWRSKHU .QLJKW 5REHUW /RPDV

2. /$ &/$9( 6(&5(7$ '( +,5$0
)DUDRQHV PDVRQHV HO GHVFXEULPLHQWR GH ORV UROORV VHFUHWRV GH
-HV~V
ËQGLFH
$JUDGHFLPLHQWRV
,QWURGXFFLyQ
/RV VHFUHWRV SHUGLGRV GH OD IUDQFPDVRQHUtD
$EVROXWD LQXWLOLGDG
8Q SREUH FDQGLGDWR HQ XQ HVWDGR GH RVFXULGDG
/RV PLVWHULRV RFXOWRV GH OD QDWXUDOH]D OD FLHQFLD
8QD FKLVSD GH OX]
RQFOXVLyQ
/D E~VTXHGD FRPLHQ]D
¢'yQGH WXYR VXV RUtJHQHV OD RUGHQ
(O 7HPSOR GHO 5H 6DORPyQ
RQFOXVLyQ
/RV DEDOOHURV 7HPSODULRV
/RV LQLFLRV GH OD RUGHQ
¢4Xp HVWDEDQ EXVFDQGR
(O FyGLJR GH GLVFLSOLQD GH OD RUGHQ
(O VHOOR GH OD RUGHQ
/D RUJDQL]DFLyQ GH OD RUGHQ
RQFOXVLyQ
/D FRQH[LyQ JQyVWLFD
/RV SULPHURV FHQVRUHV FULVWLDQRV
/RV (YDQJHOLRV *QyVWLFRV
/D UHVXUUHFFLyQ JQyVWLFD
RQFOXVLyQ
-HVXFULVWR ¢KRPEUH GLRV PLWR R IUDQFPDVyQ
2WUR QDFLPLHQWR YLUJHQ
/RV SULQFLSDOHV JUXSRV GH -HUXVDOpQ
/D VyOLGD HYLGHQFLD GH ORV 5ROORV GHO 0DU 0XHUWR
/D IDPLOLD GH -HV~V
(O QDFLPLHQWR GH XQD QXHYD UHOLJLyQ
9HUGDG HQWUH ODV KHUHMtDV
8Q YtQFXOR FODUR HQWUH -HV~V ORV WHPSODULRV
/D HVWUHOOD GH ORV PDQGHDQRV
/D HVWUHOOD GH $PpULFD
RQFOXVLyQ
(Q HO SULQFLSLR HO KRPEUH KL]R D 'LRV
(O -DUGtQ GHO (GpQ
/DV FLXGDGHV GH 6XPHULD

3. 8U OD FLXGDG GH $EUDKDP
'LRV HO UH HO VDFHUGRWH ORV FRQVWUXFWRUHV
/D ILJXUD GH $EUDKDP HO SULPHU MXGtR
RQFOXVLyQ
(O OHJDGR GH ORV HJLSFLRV
/RV LQLFLRV GH (JLSWR
/D HVWDELOLGDG GH ORV 'RV 7HUULWRULRV
/D FRURQDFLyQ GHO UH
RPSUREDFLyQ GH OR LQGHPRVWUDEOH
/D HYLGHQFLD VLOHQFLRVD
/D HVWUHOOD PDWXWLQD YXHOYH D EULOODU
RQFOXVLyQ
(O SULPHU IUDQFPDVyQ
(O GHVFXEULPLHQWR GH +LUDP $ELI
(O FRODSVR GH OD FLYLOL]DFLyQ HJLSFLD
/RV UHHV KLFVRV
/D SpUGLGD GH ORV VHFUHWRV RULJLQDOHV
/D HYLGHQFLD EtEOLFD
(O DVHVLQDWR GH +LUDP $ELI
/RV DVHVLQRV GH +LUDP $ELI
/D HYLGHQFLD ItVLFD
/D HYLGHQFLD PDVyQLFD
6HTHQHQUH 7DR HO 9DOLHQWH
RQFOXVLyQ
(O QDFLPLHQWR GHO MXGDLVPR
0RLVpV HO TXH RWRUJD OD /H
(O GLRV GH OD JXHUUD GH ODV PRQWDxDV GHO 6LQDt
ORV PXURV VH GHUULEDURQ
/D IHFKD GHO e[RGR
'DYLG 6DORPyQ
RQFOXVLyQ
)RWRV
0LO DxRV GH OXFKD
/D QDFLyQ MXGtD HQ VXV LQLFLRV
(O H[LOLR HQ %DELORQLD
(O SURIHWD GHO 1XHYR -HUXVDOpQ
(O 7HPSOR GH =RUREDEHO
/D QXHYD DPHQD]D SDUD -HKRYi
RQFOXVLyQ
(O %RD] -DFKtQ 3HVKHU
/RV 5ROORV GHO 0DU 0XHUWR
/RV OLEURV SHUGLGRV GH 0DFDEHR
(O HOHJLGR GH -XGi
0LGUDVK 3HVKHU 3DUiEROD
/RV VHFUHWRV GH 4XPUDQ
/DV FROXPQDV JHPHODV
RQFOXVLyQ
(O KRPEUH TXH FRQYHUWtD HO DJXD HQ YLQR
/D FDUUHUD FRQWUD HO WLHPSR
(O QXHYR FDPLQR DO 5HLQR GH 'LRV

4. (O DUUHVWR GH OD FROXPQD UHDO
(O MXLFLR OD FUXFLIL[LyQ
/RV VtPERORV GH -HV~V 6DQWLDJR
/D DVFHQVLyQ GHO PHQWLURVR
(O WHVRUR GH ORV MXGtRV
RQFOXVLyQ
/D UHVXUUHFFLyQ
/RV YHVWLJLRV GH OD ,JOHVLD GH -HUXVDOpQ
(O UROOR GH OD -HUXVDOpQ HOHVWLDO
(O LPSDFWR GH ORV UROORV QD]DUHQRV
RQFOXVLyQ
/D YHUGDG VH OLEHUD
/D SURIHFtD VH KDFH UHDOLGDG
/D FUXFLIL[LyQ
/D HYLGHQFLD ItVLFD
(O PHQVDMH VH GLIXQGH
(O SDtV GH OD HVWUHOOD OODPDGD OD
0HULND
RQFOXVLyQ
5HGHVFXEULPLHQWR GH ORV UROORV SHUGLGRV
(O VDQWXDULR HVFRFpV
(O UHJUHVR D 5RVVOQ
4XH VH KDJD OD OX]
5HGHVFXEULPLHQWR GHO VHFUHWR SHUGLGR GH OD PDVRQHUtD GLVWLQJXLGD PDUN

5. (O VHxRU SURWHFWRU TXH FXVWRGLy D 5RVVOQ
'HEDMR GHO 6HOOR GH 6DORPyQ
/D H[FDYDFLyQ GH ORV UROORV QD]DUHQRV
RPHQWDULR ILQDO
$SpQGLFH 'HVDUUROOR GH OD IUDQFPDVRQHUtD PRGHUQD VX LPSDFWR HQ HO PXQGR
/D 5HIRUPD LQJOHVD ODV FRQGLFLRQHV
SDUD VX VXUJLPLHQWR
(O UH TXH FRQVWUXy HO VLVWHPD GH ODV ORJLDV
/RV $UTXLWHFWRV GHO 6HJXQGR *UDGR
/D QXHYD KHUHMtD
/RV DQWLJXRV FDUJRV
(O VXUJLPLHQWR GH ORV UHSXEOLFDQRV
6XUJH OD 6RFLHGDG 5HDO
/D IUDQFPDVRQHUtD DSUHQGH D GHVHQYROYHUVH
/D IUDQFPDVRQHUtD VH SURSDJD
(O GHVDUUROOR GH OD PDVRQHUtD HQ (VWDGRV 8QLGRV
$SpQGLFH /RJLDV PDVyQLFDV HQ (VFRFLD DQWHULRUHV D FRQ IHFKD GH OD SULPHUD
PHQFLyQ UHJLVWUDGD
$SpQGLFH
3ULPHURV *UDQGHV 0DHVWURV GH OD IUDQFPDVRQHUtD LQJOHVD
$SpQGLFH 3ULPHURV *UDQGHV 0DHVWURV GH OD IUDQFPDVRQHUtD HVFRFHVD
$SpQGLFH URQRORJtD
$SpQGLFH 0DSDV
tQGLFH DQDOtWLFR

6. $JUDGHFLPLHQWRV
/RV DXWRUHV DJUDGHFHQ D ODV VLJXLHQWHV SHUVRQDV VX DXGD DSRR GXUDQWH HO GHVDUUROOR GH HVWH OLEUR
3ULPHUR D QXHVWUDV IDPLOLDV TXH WROHUDURQ ODV ODUJDV KRUDV GH DXVHQFLD PLHQWUDV HVWXYLPRV LQYHVWLJDQGR
HVFULELHQGR
$O UHYHUHQGR +XJK /DZUHQFH D XQ $QWLJXR 0DHVWUR GH OD LHQFLD TXH GHVHD SHUPDQHFHU HQ HO DQRQLPDWR

7. D 7RQ 7KRUQH D 1LYHQ 6LQFODLU D -XG )LVNHQ D %DUEDUD 3LFNDUG DO +HUPDQR 9LJLODQWH $ODQ $WNLQV DO
+HUPDQR 9LJLODQWH $LGHQ 8QVZRUWK D 6WHYH (GZDUGV DO %DUyQ 6W ODLU %RQGH GH KDUOHVWRQ D )LIH
$ QXHVWUR DJHQWH %LOO +DPLOWRQ GH $ 0 +HDWK R /WG D QXHVWUR HGLWRU 0DUN %RRWK WDPELpQ D ,L]
5RZOLQVRQ GH HQWXU D 5RGHULFN %URZQ
/R GHGLFDPRV D OD PHPRULD GH -RKQ 0DUFR $OOHJUR XQ KRPEUH DxRV DGHODQWDGR D VX WLHPSR
UpGLWRV GH ODV IRWRV
‹ : (UR $ODQ $WNLQV
‹ (OOLRWW 6PLWK /DV PRPLDV UHDOHV

8. FRSLDGD SRU HO +HUPDQR 9LJLODQWH $ODQ $WNLQV
‹ 6XFHVRUHV GHO ILQDGR -RKQ 0 $OOHJUR
‹ 8QLYHUVLW RI *HQW /LEUDU
‹ RORUDGR 6KURXG HQWUH
‹ *5- /RPDV
‹ ROHFFFLyQ GH ORV DXWRUHV
2WUDV LOXVWUDFLRQHV
S 'LEXMR GHO FDEDOOHUR GH :HVWIRUG WRPDGR GHO RULJLQDO GH )UDQN *OQQ
,QWURGXFFLyQ
(Q XQD RFDVLyQ +HQU )RUG GHFODUy TXH WRGD OD KLVWRULD VRQ WRQWHUtDV 3XHGH KDEHU VRQDGR XQ SRFR DEUXSWR
SHUR FXDQGR VH WUDWD GH ORV KHFKRV GHO SDVDGR TXH VH OHV HQVHxDQ HQ OD HVFXHOD D OD PDRUtD GH ORV
RFFLGHQWDOHV UHVXOWD VHU TXH +HQU )RUG WHQtD UD]yQ
1XHVWUR SXQWR GH SDUWLGD IXH XQD LQYHVWLJDFLyQ SULYDGD SDUD HQFRQWUDU ORV RUtJHQHV GH OD
IUDQFPDVRQHUtD OD VRFLHGDG PiV JUDQGH GHO PXQGR TXH KR GtD FXHQWD FRQ FDVL FLQFR PLOORQHV GH PLHPEURV
PDVFXOLQRV HQ ORJLDV UHJXODUHV TXH HQ HO SDVDGR LQFOXy D JUDQGHV KRPEUHV HQWUH VXV ILODV GHVGH 0R]DUW
KDVWD +HQU )RUG RPR IUDQFPDVRQHV QXHVWUD PHWD HUD WUDWDU GH HQWHQGHU XQ SRFR DFHUFD GHO VLJQLILFDGR GHO
ULWXDO PDVyQLFR DTXHOODV H[WUDxDV VHFUHWDV FHUHPRQLDV TXH OOHYDEDQ D FDER HQ VX PDRUtD KRPEUHV GH
PHGLDQD HGDG SHUWHQHFLHQWHV D OD FODVH PHGLD GHVGH +XGGHUVILHOG KDVWD +RXVWRQ
8Q SHUVRQDMH IXQGDPHQWDO GHO VDEHU PDVyQLFR HV HO OODPDGR +LUDP $ELI TXLHQ VHJ~Q XQD KLVWRULD
TXH VH OHV FXHQWD D WRGRV ORV IUDQFPDVRQHV IXH DVHVLQDGR KDFH FDVL WUHV PLO DxRV HQ HO 7HPSOR GHO 5H
6DORPyQ (VWH KRPEUH HV XQ HQLJPD WRWDO 6X SDSHO FRPR HO FRQVWUXFWRU GHO PHQFLRQDGR WHPSOR ODV FLU
FXQVWDQFLDV GH VX KRUULEOH PXHUWH VH GHVFULEHQ FRQ FODULGDG HQ OD KLVWRULD PDVyQLFD DXQTXH QR VH OH
PHQFLRQD HQ HO $QWLJXR 7HVWDPHQWR 'XUDQWH FXDWUR GH ORV VHLV DxRV TXH WUDEDMDPRV HQ OD LQYHVWLJDFLyQ
FUHtPRV TXH +LUDP $ELI HUD XQD FUHDFLyQ VLPEyOLFD 3HUR OXHJR VH PDWHULDOL]y GH HQWUH OD EUXPD GHO WLHPSR
SDUD SUREDU TXH GH KHFKR HV PX UHDO
XDQGR +LUDP $ELI HPHUJLy GHO SDVDGR GLVWDQWH SURSRUFLRQy QDGD PHQRV TXH XQD QXHYD FODYH SDUD
OD KLVWRULD RFFLGHQWDO /DV FRQWRUVLRQHV LQWHOHFWXDOHV ODV HODERUDGDV FRQFOXVLRQHV TXH DQWHV KDEtDQ IRUPDGR
OD YLVLyQ FROHFWLYD GHO SDVDGR GH OD VRFLHGDG RFFLGHQWDO DEULHURQ SDVR D XQ RUGHQ VLPSOH OyJLFR 1XHVWUDV
LQYHVWLJDFLRQHV QRV FRQGXMHURQ SULPHUR D OD UHFRQVWUXFFLyQ GHO ULWXDO GH FRURQDFLyQ GHO DQWLJXR (JLSWR TXH

9. GDWD GH KDFH FXDWUR PLO DxRV TXH D VX YH] QRV FRQGXMR D GHYHODU XQ DVHVLQDWR TXH WXYR OXJDU DOUHGHGRU GH
D TXH GLR RULJHQ D XQD FHUHPRQLD GH UHVXUUHFFLyQ TXH HV HO DQWHFHGHQWH GLUHFWR GH OD
IUDQFPDVRQHUtD PRGHUQD RQIRUPH UDVWUHDPRV HO GHVDUUROOR GH HVWH ULWXDO VHFUHWR GHVGH 7HEDV KDVWD
-HUXVDOpQ UHYHODPRV VX SDSHO HQ OD FRQVWUXFFLyQ GH OD QDFLyQ KHEUHD HQ OD HYROXFLyQ GH OD WHRORJtD MXGtD
(Q JUDQ FRQWUDVWH FRQ OR TXH HQ OD DFWXDOLGDG VH VRVWLHQH FRPR XQ KHFKR HO PXQGR RFFLGHQWDO VH
GHVDUUROOy GH DFXHUGR FRQ XQD ILORVRItD PX DQWLJXD FRGLILFDGD GHQWUR GH XQ VLVWHPD VHFUHWR TXH KD VDOLGR D
OD VXSHUILFLH HQ WUHV PRPHQWRV FODYH GXUDQWH ORV ~OWLPRV WUHV PLO DxRV
/D SUXHED ILQDO GH QXHVWURV KDOOD]JRV ELHQ SRGUtD UHVXOWDU VHU HO HQFXHQWUR DUTXHROyJLFR GHO VLJOR
+HPRV ORFDOL]DGR ORV SHUJDPLQRV VHFUHWRV GH -HV~V VXV VHJXLGRUHV
DStWXOR
/RV VHFUHWRV SHUGLGRV GH OD IUDQFPDVRQHUtD
4XH OD IUDQFPDVRQHUtD GDWD GH DQWHV GHO GLOXYLR TXH HV XQD PHUD FUHDFLyQ GH DQWDxR TXH HV VyOR XQD H[FXVD
SDUD OD FRQYLYHQFLD TXH HV XQD RUJDQL]DFLyQ DWHD GHVWUXFWRUD GH DOPDV TXH HV XQD DVRFLDFLyQ FDULWDWLYD
KDFLHQGR HO ELHQ EDMR XQD WRQWD DSDULHQFLD GH VHFUHWR TXH HV XQ HQJUDQDMH SROtWLFR GH H[WUDRUGLQDULD
SRWHQFLD TXH QR WLHQH VHFUHWRV TXH VXV GLVFtSXORV JXDUGDQ HQ VHFUHWR HO FRQRFLPLHQWR PiV JUDQGLRVR
FRQFHGLGR D OD KXPDQLGDG TXH FHOHEUDQ VXV PLVWHULRVRV ULWRV EDMR ORV DXVSLFLRV H LQYRFDFLRQHV GH
0HILVWyIHOHV TXH VXV SURFHGLPLHQWRV VRQ SHUIHFWDPHQWH LQRFHQWHV SRU QR GHFLU VXPDPHQWH HVW~SLGRV TXH
FRPHWHQ WRGRV ORV DVHVLQDWRV TXH QR FRQGXFHQ D DOJXLHQ PiV TXH H[LVWHQ VyOR FRQ HO SURSyVLWR GH SURPR
YHU OD KHUPDQGDG OD EHQHYROHQFLD XQLYHUVDOHV VRQ DOJXQRV GH ORV DOHJDWRV KHFKRV SRU FKDUODWDQHV IXHUD GHO
FtUFXOR GH ORV KHUPDQRV /LEUHV $FHSWDGRV 2PQH LJQRWXPSUR PDJQLILFR XDQWR PHQRV VH VDEH PiV VH
FUHH GH OD IUDQFPDVRQHUtD 7KH 'DLO 7HOHJUDSK /RQGUHV
/D PDVRQHUtD KDFH FRQVLGHUDEOH KLQFDSLp HQ PRWLYDU DOWRV HVWiQGDUHV GH PRUDOLGDG HQWUH VXV
PLHPEURV 3HUR GLItFLOPHQWH VRUSUHQGH TXH VH VRVSHFKH TXH XQD VRFLHGDG TXH XWLOL]D VDOXGRV GH PDQR VLJQRV
OHQJXDMHV VHFUHWRV SDUD HO UHFRQRFLPLHQWR PXWXR GH VXV PLHPEURV VHD XQD LQIOXHQFLD SDUD HO PDO PiV TXH
SDUD HO ELHQ ¢3RU TXp WHQHU VHPHMDQWHV PpWRGRV VL QR SDUD HVFRQGHU OD YHUGDG ¢3RU TXp HVFRQGHU VL QR KD
QDGD TXH HVFRQGHU $TXHOORV TXH HVWiQ IXHUD GH OD PDVRQHUtD SHUFLEHQ OD LGHD GH GLVIUD]DUVH UHFLWDU WH[WRV
HVRWpULFRV UHSUHVHQWDU ULWXDOHV H[WUDxRV WDQ WRQWD TXH WLHQHQ OD WHQGHQFLD GH FUHHU TXH GHEH KDEHU RWUD DWUDF
FLyQ KDFLD HOOD TXH SXHGH VHU PiV VLQLHVWUD (V SUREDEOH TXH QR OD KDD SHUR XQD QHJDWLYD HV VLHPSUH PiV
GLItFLO GH SUREDU 7KH 'DLO 7HOHJUDSK /RQGUHV
$EVROXWD LQXWLOLGDG
(Q D OD 5HLQD 9LFWRULD WRGDYtD OH TXHGDEDQ DxRV SRU JREHUQDU 8OLVHV 6 *UDQW D~Q HUD SUHVLGHQWH GH
(VWDGRV 8QLGRV OD IUDQFPDVRQHUtD HUD HO FHQWUR GH ODV HVSHFXODFLRQHV S~EOLFDV LHQWR YHLQWLFLQFR DxRV
GHVSXpV HO SULPHU DOXQL]DMH SHUWHQHFH D XQD JHQHUDFLyQ GHO SDVDGR HO PXQGR HVWi FRQHFWiQGRVH D OD UHG
,QWHUQHW OD IUDQFPDVRQHUtD VLJXH VLHQGR HO FHQWUR GH ODV HVSHFXODFLRQHV S~EOLFDV
(QFRQWUDPRV OD SULPHUD GH HVWDV FLWDV HQ XQ SHGD]R GH SHULyGLFR FXLGDGRVDPHQWH FRUWDGR GREODGR
GHQWUR GH XQ HPSROYDGR YROXPHQ GH KLVWRULD PDVyQLFD HQ GRQGH DOJ~Q IUDQFPDVyQ PXHUWR KDFH PXFKR
WLHPSR OR XVy FRPR VHSDUDGRU KULV OHy HO VHJXQGR PLHQWUDV YRODED VREUH HO $WOiQWLFR HQWUH HO DOPXHU]R
OD SHOtFXOD
DVL WRGR LQFOXHQGR ORV HVWLORV GH HVFULWXUD KD FDPELDGR HQ ORV ~OWLPRV FLHQWR YHLQWLFLQFR DxRV
SHUR OD DFWLWXG S~EOLFD HQ JHQHUDO KDFLD OD IUDQFPDVRQHUtD KR GtD HV WDQ FRQIXVD FRPR OR HUD HQ HO VLJOR ;,;
/D PDRUtD GH OD JHQWH QR FRQItD HQ OR TXH QR HQWLHQGH VL SHUFLEH XQ HOLWLVPR TXH ORV H[FOXH OD
GHVFRQILDQ]D PX SURQWR VH FRQYLHUWH HQ GLVJXVWR H LQFOXVR RGLR 6L ELHQ OD IUDQFPDVRQHUtD VLHPSUH KD
HVWDGR DELHUWD D WRGRV ORV KRPEUHV PDRUHV GH DxRV VHJ~Q OD FRQVWLWXFLyQ HVFRFHVD

10. GH FXHUSR
PHQWH VDQRV TXH SXHGDQ GHPRVWUDU EXHQ FDUiFWHU H[SUHVDU VX FUHHQFLD HQ 'LRV QR KD GXGD GH TXH HQ HO
SDVDGR HQ ODV ,VODV %ULWiQLFDV OD PHPEUHVtD HUD H[FOXVLYD GH OD DULVWRFUDFLD ORV VRFLRV RUGLQDULRV SURYHQtDQ
GH ORV HVWUDWRV DOWRV GH OD FODVH PHGLD
(Q HO SHULRGR 9LFWRULDQR PHGLR SDUD XQ KRPEUH SURIHVLRQDO HUD VRFLDOPHQWH LPSRUWDQWH FDVL
HVHQFLDO VHU IUDQFPDVyQ /RV QXHYRV ULFRV GH OD UHYROXFLyQ LQGXVWULDO EXVFDEDQ HO HVWDWXV VRFLDO SRU PHGLR GH
VX PHPEUHVtD HQ XQD VRFLHGDG H[FOXVLYD TXH WHQtD XQ DOWR SHUILO HQWUH ORV DULVWyFUDWDV GH WRGRV ORV QLYHOHV

11. LQFOXLGD OD SURSLD IDPLOLD UHDO 3RU OR PHQRV HQ WHRUtD ORV PLHPEURV GH ODV FODVHV WUDEDMDGRUDV HVWDEDQ
FDOLILFDGRV SRU LJXDO SDUD FRQYHUWLUVH HQ PDVRQHV SHUR HQ OD SUiFWLFD HUD GLItFLO TXH SHQVDUDQ HQ XQLUVH DO
FOXE GH VXV MHIHV SRU HOOR SRU PXFKR WLHPSR VH KD DVRFLDGR D OD ORJLD FRQ ORV ULFRV 7RGRV DTXHOORV HQ
WRGRV ORV QLYHOHV GH OD VRFLHGDG TXH QR HUDQ IUDQFPDVRQHV QR SRGtDQ PiV TXH HVSHFXODU DFHUFD GH ORV
VHFUHWRV UHYHODGRV D ORV PLHPEURV GH HVWD PLVWHULRVD RUJDQL]DFLyQ 6H VDEtD TXH XVDEDQ PDQGLOHV ODUJRV
FROODUHV VH UXPRUDED TXH VH UHFRJtDQ ORV SDQWDORQHV H LQWHUFDPELDEDQ H[WUDxRV VDOXGRV FRQ OD PDQR
PLHQWUDV VH VXVXUUDEDQ FRQWUDVHxDV
(Q OD VHJXQGD PLWDG GHO VLJOR [[ OD IUDQFPDVRQHUtD HV SRU PXFKR XQD RUJDQL]DFLyQ PHQRV HOLWLVWD
D TXH KRPEUHV GH WRGRV ORV QLYHOHV VRFLDOHV KDQ VROLFLWDGR VX PHPEUHVtD OD KDQ REWHQLGR 6LQ HPEDUJR XQ
YLVWD]R D OD SDUWH PiV HOHYDGD GH OD MHUDUTXtD PDVyQLFD LQJOHVD QRV PXHVWUD GH LQPHGLDWR TXH VHU PLHPEUR GH
OD IDPLOLD UHDO R IRUPDU SDUWH GH OD QREOH]D QR HV SUHFLVDPHQWH XQ LPSHGLPHQWR PDRU SDUD ORV SURVSHFWRV GH
DVFHQVR
(Q HO PXQGR RFFLGHQWDO OD PDRUtD GH OD JHQWH HVWi DO PHQRV GH PDQHUD YDJD FRQVFLHQWH GH OD
IUDQFPDVRQHUtD VXV PLVWHULRV VHGXFHQ D GRV JUDQGHV JUXSRV DTXHOORV TXH QR VRQ PDVRQHV TXH VH
SUHJXQWDQ FXiOHV VRQ ORV VHFUHWRV GH OD RUGHQ DTXHOORV TXH Vt OR VRQ TXH VH SUHJXQWDQ OR PLVPR 8QD GH
ODV IXHUWHV UD]RQHV GHO VLOHQFLR HQWUH ORV PDVRQHV QR HV WDQWR OD REOLJDFLyQ GH UHVSHWDU VXV YRWRV VDJUDGRV R
XQ WHPRU D XQD UHWULEXFLyQ PDFDEUD GH SDUWH GH VXV FRPSDxHURV VLQR TXH QR HQWLHQGHQ XQD SDODEUD GH ODV
FHUHPRQLDV HQ ODV TXH SDUWLFLSDQ VX ~QLFR WHPRU HV TXH OD JHQWH SXGLHUD EXUODUVH GH ORV ULWXDOHV HQ
DSDULHQFLD ULGtFXORV VLQ VHQWLGR TXH OOHYDQ D FDER
/D IUDQFPDVRQHUtD SDUD QRVRWURV SDUD FDGD XQR GH ORV KHUPDQRV TXH FRQRFHPRV VLJQLILFD DOJR
PiV TXH XQ FOXE VRFLDO TXH QRV SHUPLWH SUDFWLFDU WHDWUR GH SULQFLSLDQWHV VHJXLGR GH XQD FRPLGD FRQ EDVWDQWH
FHUYH]D YLQR (O FRPSOHMR RVFXUR ULWXDO GHEH PHPRUL]DUVH GXUDQWH DxRV GH UHSHWLFLyQ GH ORV FDQWRV 6H
KDFH KLQFDSLp HQ OD VLQFHULGDG GH OD PDQHUD GH H[SUHVDUVH SHUR HQ UHDOLGDG VyOR SHTXHxDV SDUWHV GH OD
FHUHPRQLD SXHGHQ HQWHQGHUVH FRPR VLPSOHV PHQVDMHV DOHJyULFRV FRQFHUQLHQWHV D OD UHFWLWXG GHO FDUiFWHU
PRUDO HO UHVWR HV XQD H[WUDxD PH]FOD GH SDODEUDV VLQ VHQWLGR GH QXHYDV SURPXOJDFLRQHV GH VXSXHVWRV
VXFHVRV KLVWyULFRV HQ WRUQR D OD FRQVWUXFFLyQ GHO 7HPSOR GHO 5H 6DORPyQ HQ -HUXVDOpQ KDFH FDVL WUHV PLO
DxRV
(Q WDQWR ORV TXH HVWDPRV DGHQWUR QR KDFHPRV PiV TXH DSUHQGHU YHUVRV H[FpQWULFRV GH PHPRULD
PXFKRV GH ORV TXH HVWiQ DIXHUD LQWHQWDQ GHVWUXLU OD RUJDQL]DFLyQ SRUTXH VRVSHFKDQ TXH HV FDXVD GH
FRUUXSFLyQ OD YHQ FRPR HO EDVWLyQ GH ORV SULYLOHJLRV FDSLWDOLVWDV R XQ FOXE SDUD DSRDUVH HQ IRUPD PXWXD
,QQXPHUDEOHV OLEURV VREUH HO WHPD KDQ DOLPHQWDGR OD FXULRVLGDG HO DQWDJRQLVPR GHO S~EOLFR HQ JHQHUDO
$OJXQRV FRPR DTXHOORV HVFULWRV SRU HO HVWDGRXQLGHQVH -RKQ - 5RELQVRQ VH EDVDQ HQ H[FHOHQWHV
LQYHVWLJDFLRQHV RWURV FRPR DTXHOORV GHO ILQDGR 6WHSKHQ .QLJKW KDQ VLGR PiV TXH QDGD OLEURV GH ILFFLyQ
SDUD VDWLVIDFHU ORV SHRUHV WHPRUHV GHO VHFWRU DQWLPDVyQLFR
(O PHQFLRQDGR VHFWRU WUDEDMD FRQ FRQVWDQFLD SDUD SUREDU VXSXHVWRV GHOLWRV D KHPRV WHQLGR
H[SHULHQFLDV GH SULPHUD PDQR DO UHVSHFWR +DFH SRFR XQ FULVWLDQR YXHOWR D QDFHU DPLJR GH KULV QRV DVHJXUy
TXH WRPDUtD HO SDSHO GH FRQVHMHUR HQ VX JUXSR HFOHVLiVWLFR XDQGR OH SUHJXQWDPRV D TXLpQ SUHWHQGtD
DFRQVHMDGPH KRUURULFp DO HVFXFKDU OD UHVSXHVWD $ DTXHOORV TXH VXIUHQ SRU ODV PDOGLFLRQHV PDVyQLFDV
¢4Xp HV XQD PDOGLFLyQ PDVyQLFD SUHJXQWp VLQ GHFLUOH GH PL FRQH[LyQ FRQ OD LHQFLD FRPR VH OH OODPD D
OD IUDQFPDVRQHUtD HQWUH VXV PLHPEURV

12. /RV PDVRQHV WLHQHQ TXH MXUDUVH OHDOWDG ORV XQRV D ORV RWURV D H[SHQVDV GH WRGRV ORV GHPiV LQFOXVR
VXV IDPLOLDV 6L IDOODQ OHV FDHQ PDOGLFLRQHV TXH OHV FDXVDQ WHUULEOHV VXIULPLHQWRV D HOORV D TXLHQHV ORV
URGHDQ
3RU XQ PRPHQWR PH TXHGp VLQ SDODEUDV /D IUDQFPDVRQHUtD HV PXFKDV FRVDV H[FHSWR PDOGDG DXQTXH
DOJXQDV SHUVRQDV SDUHFHQ HVWDU GHFLGLGDV D HQFRQWUiUVHOD (Q IUDQFR UHSXGLR GH VHPHMDQWHV DFXVDFLRQHV PDO
LQIRUPDGDV OD *UDQ /RJLD 8QLGD GH ,QJODWHUUD DILUPD S~EOLFDPHQWH TXH HO GHEHU GH XQ IUDQFPDVyQ FRPR
FLXGDGDQR VLHPSUH GHEH SUHYDOHFHU VREUH FXDOTXLHU REOLJDFLyQ TXH WHQJD KDFLD RWUR PDVyQ TXH D OD
IUDQFPDVRQHUtD QR VH OH GHEH SHUPLWLU GDxDU D OD IDPLOLD GH XQ KRPEUH R DOJXQD RWUD GH VXV UHODFLRQHV
PHGLDQWH HO DEXVR GH VX WLHPSR R VX GLQHUR R KDFLpQGROH DFWXDU HQ FXDOTXLHU RWUD IRUPD HQ FRQWUD GH VXV
LQWHUHVHV
1R GHVHDPRV KDFHU XQD DSRORJtD GH OD IUDQFPDVRQHUtD SHUR KDFH PXFKR ELHQ KDVWD GRQGH
VDEHPRV QDGD GH PDO 6LHPSUH KD GRQDGR JUDQGHV FDQWLGDGHV GH GLQHUR SDUD REUDV GH FDULGDG SRU OR JHQHUDO
GH PDQHUD DQyQLPD SURPXHYH QLYHOHV GH UHFWLWXG UHVSRQVDELOLGDG PRUDO LPSUHVLRQDQWHV KD VHQWDGR
HVWiQGDUHV TXH RWURV VLJXHQ (O FRORU OD UD]D HO FUHGR R OD SROtWLFD VLHPSUH KDQ VLGR LUUHOHYDQWHV SDUD SRGHU
VHU PLHPEUR VXV GRV PHWDV JXtD VRQ XQ RUGHQ VRFLDO EDVDGR HQ OD OLEHUWDG GHO LQGLYLGXR OD E~VTXHGD GHO
FRQRFLPLHQWR (O ~QLFR UHTXLVLWR DEVROXWR HV OD FUHHQFLD HQ 'LRV FXDOTXLHU GLRV
1XHVWUD PDRU FUtWLFD D OD IUDQFPDVRQHUtD HV VX DEVROXWD LQXWLOLGDG 1R VH VDEH GH GyQGH YLHQH QDGLH

13. SDUHFH VDEHU TXp WUDWD GH ORJUDU FDGD YH] SDUHFH PiV LPSUREDEOH TXH SXHGD WHQHU DOJ~Q IXWXUR HQ XQ
PXQGR TXH GHPDQGD FODULGDG GH SURSyVLWR EHQHILFLR 1R VyOR D QR VH FRQRFHQ ORV RUtJHQHV GH OD IUDQF
PDVRQHUtD VLQR TXH VH DGPLWH TXH ORV DXWpQWLFRV VHFUHWRV GH OD RUGHQ VH KDQ SHUGLGR TXH HQ ODV FHUHPRQLDV
PDVyQLFDV VH XWLOL]DQ HQ VX OXJDU VHFUHWRV VXVWLWXWRV KDVWD TXH OOHJXH HO WLHPSR HQ TXH DTXHOORV VHDQ
UHGHVFXELHUWRV
6L ODV SDODEUDV XVDGDV HQ HO ULWXDO VH WRPDQ WDO FXDO OD IUDQFPDVRQHUtD WHQGUtD DO PHQRV WUHV PLO DxRV
GH DQWLJHGDG /RV RSRQHQWHV GH OD RUGHQ QR VRQ ORV ~QLFRV TXH GHVFDUWDQ HVR OD SURSLD *UDQ /RJLD 8QLGD GH
,QJODWHUUD QR DVHJXUD TXH WHQJD VHPHMDQWH DQWLJHGDG 3DUD SUHYHQLU HO HVFDUQLR S~EOLFR HYLWD FXDOTXLHU
RSLQLyQ RILFLDO DFHUFD GH ORV RUtJHQHV GH OD LHQFLD SHUPLWH TXH ODV OODPDGDV ORJLDV GH HVWXGLR GLVFXWDQ OD
OLPLWDGD HYLGHQFLD KLVWyULFD TXH H[LVWH
8Q SREUH FDQGLGDWR HQ XQ HVWDGR GH RVFXULGDG
XDQGR QRV KLFLPRV IUDQFPDVRQHV DPERV SDVDPRV SRU HO SURFHVR TXH WRGR LQLFLDGR HQ OD LHQFLD KD WHQLGR
TXH H[SHULPHQWDU GHVGH KDFH DO PHQRV DxRV RPR SDUWH GH HVWD FHUHPRQLD VH QRV SLGLy MXUDU FRPR
KRPEUHV GH KRQRU TXH QR GLYXOJDUtDPRV DO PXQGR H[WHULRU QLQJXQR GH ORV VHFUHWRV GH OD IUDQFPDVRQHUtD
VDEHPRV ELHQ TXH OD LQIRUPDFLyQ TXH GDPRV DTXt SXHGH VHU FRQVLGHUDGD SRU DOJXQRV PDVRQHV FRPR XQD WUDL
FLyQ D HVRV VHFUHWRV 6LQ HPEDUJR OD *UDQ /RJLD 8QLGD GH ,QJODWHUUD FRQVLGHUD TXH ORV ~QLFRV VHFUHWRV
SURWHJLGRV GH OD RUGHQ VRQ ORV PHGLRV GH UHFRQRFLPLHQWR QDGLH SRGUtD KDFHUVH SDVDU FRPR IUDQFPDVyQ
GHVSXpV GH OHHU HVWH OLEUR (V QHFHVDULR H[SOLFDU ORV ULWXDOHV FRQ FRQVLGHUDEOH GHWDOOH D TXH IRUPDQ OD EDVH GH
WRGD QXHVWUD LQYHVWLJDFLyQ $OJXQDV GH ODV SDODEUDV PHQFLRQDGDV VRQ LQVWUXPHQWRV GH LGHQWLILFDFLyQ VHFUHWRV
SHUR QR VHxDODPRV TXp SDODEUDV GHEHQ XVDUVH HQ TXp FLUFXQVWDQFLDV SRU OR TXH KHPRV KHFKR WRGR OR SRVLEOH
SDUD UHVSHWDU HO HVStULWX GH QXHVWURV MXUDPHQWRV (Q FXDOTXLHU FDVR HVWXYLPRV GH DFXHUGR HQ PDQWHQHU HVWRV
VHFUHWRV HQ HO HQWHQGLGR GH TXH QR LQWHUIHULUtDQ FRQ QXHVWUD OLEHUWDG GH DJHQWHV PRUDOHV FLYLOHV R UHOLJLRVRV
VL QXHVWUDV SURPHVDV WXYLHUDQ FRPR SURSyVLWR HYLWDU TXH FRPSDUWLpUDPRV WDQ LPSRUWDQWHV GHVFXEULPLHQWRV
FRPR ORV TXH KHPRV KHFKR DKRUD FRQ WRGD VHJXULGDG KDEUtDQ LQWHUIHULGR FRQ HVD OLEHUWDG
6L ELHQ QRV XQLPRV D GLIHUHQWHV ORJLDV FRQ YDULRV DxRV GH GLIHUHQFLD UHFRUGDPRV H[SHULHQFLDV
LGpQWLFDV eVWDV VRQ ODV H[SHULHQFLDV XVDPRV HO SURQRPEUH R SDUD DPERV

14. +DELHQGR VLGR HQWUHYLVWDGR SRU XQ MXUDGR GH DQWLJXRV PDHVWURV SDVW PDVWHUV

15. YDULRV PHVHV DQWHV
HVWDED OLVWR SDUD FRQYHUWLUPH HQ IUDQFPDVyQ $ OR TXH PH HVWDED XQLHQGR HUD YLUWXDOPHQWH GHVFRQRFLGR SDUD
Pt OD ~QLFD SUHJXQWD ILUPH TXH VH PH KDEtDQ KHFKR HUD ¢UHHV HQ 'LRV 'LMH TXH Vt WRGR FRQWLQXy KDVWD
TXH DKRUD PH HQFRQWUDED GH SLH MXQWR D XQ JXDUGLD TXH JROSHDED OD JUDQ SXHUWD GHO WHPSOR FRQ OD
HPSXxDGXUD GH XQD HVSDGD GHVHQYDLQDGD VROLFLWDQGR SHUPLVR SDUD TXH PH GHMDUDQ HQWUDU
0H YHQGDURQ ORV RMRV PH YLVWLHURQ FRQ XQD FDPLVD XQRV SDQWDORQHV EODQFRV TXH PH TXHGDEDQ
KROJDGRV 8Q SLH WHQtD XQD SDQWXIOD VHQFLOOD VOLSVKRG HQ LQJOpV

16. PL SLHUQD L]TXLHUGD HVWDED GHVFXELHUWD KDVWD
OD URGLOOD OD SDUWH L]TXLHUGD GH OD W~QLFD KDEtD VLGR PRYLGD KDFLD XQ ODGR GH WDO IRUPD TXH PL SHFKR
TXHGDED GHVQXGR GH HVH ODGR 3DUD PL VRUSUHVD WHQtD XQD VRJD GH DKRUFDGR DOUHGHGRU GHO FXHOOR OD FXDO
FROJDED GH PL HVSDOGD YpDVH OD ILJXUD

17. 6H PH KDEtD GHVSUHQGLGR GH WRGRV ORV REMHWRV GH PHWDO DKRUD
HVWDED SUHSDUDGR SDUD VHU JXLDGR DO LQWHULRU GHO WHPSOR 0iV WDUGH VXSLPRV TXH HVWH WLSR GH YHVWLPHQWD OD
WRVFD EDWD FRQ OD VRJD FRUUHGL]D DOUHGHGRU GHO FXHOOR HUD H[DFWDPHQWH OD GH XQ KHUHMH PHGLHYDO DQWHV GH KDFHU
VX FRQIHVLyQ D OD 6DQWD ,QTXLVLFLyQ

18. 5HFXHUGR TXH SHUFLEt OD SUHVHQFLD GH XQ JUDQ Q~PHUR GH SHUVRQDV PH VHQWt PX YXOQHUDEOH 6HQWt
XQ SXQWR IUtR TXH PH SUHVLRQDED OD SLHO GHO SHFKR
¢6LHQWHV DOJR PH SUHJXQWy OD YR] IUHQWH D Pt 8Q VXVXUUR HQ HO RtGR GLR OD UHVSXHVWD IRUPDOL]DGD
TXH R UHSHWt HQ YR] DOWD
6t´
(QWRQFHV TXH HVWR VHD XQ DJXLMyQ SDUD WX FRQFLHQFLD DVt FRPR XQD PXHUWH LQVWDQWiQHD VL DOJXQD YH]
WUDLFLRQDV FXDOTXLHUD GH ORV VHFUHWRV TXH DKRUD WH VHUiQ LPSDUWLGRV
'HVSXpV KDEOy XQD YR] GLVWLQWD GHVGH RWUD SDUWH GHO VDOyQ UHFRQRFt TXH OH SHUWHQHFtD DO 0DHVWUR
9HQHUDEOH
yPR QLQJ~Q KRPEUH SXHGH KDFHUVH PDVyQ D PHQRV TXH VHD OLEUH GH HGDG PDGXUD DKRUD R WH
GHPDQGR ¢HUHV XQ KRPEUH OLEUH WLHQHV OD HGDG GH DxRV
6t
+DELHQGR UHVSRQGLGR HVD SUHJXQWD GH PDQHUD WDQ VDWLVIDFWRULD KD RWUDV TXH GH LQPHGLDWR
SURFHGHUp D SODQWHDUWH TXH FRQItR UHVSRQGHUiV FRQ LJXDO KRQHVWLGDG ¢'DV WX SDODEUD GH KRQRU GH TXH VLQ
VHU LQIOXHQFLDGR SRU ODV VROLFLWXGHV LPSURSLDV GH DPLJRV HQ FRQWUD GH WXV SURSLDV LQFOLQDFLRQHV R SRU VHU
PHUFHQDULR R SRU QLQJ~Q RWUR PRWLYR TXH QR YDOJD OD SHQD OLEUH YROXQWDULDPHQWH WH RIUHFHV D WL PLVPR
FRPR FDQGLGDWR SDUD ORV PLVWHULRV SULYLOHJLRV GH OD IUDQFPDVRQHUtD ¢'HFODUDV DGHPiV FRQ WRGD VHULHGDG

19. SRU WX KRQRU TXH HUHV LQVWDGR D VROLFLWDU HVWRV SULYLOHJLRV SRU XQD RSLQLyQ IDYRUDEOH SUHFRQFHELGD GH
QXHVWUD RUGHQ XQD DYLGH] JHQHUDO SRU HO FRQRFLPLHQWR XQ GHVHR VLQFHUR GH UHQGLU WXV VHUYLFLRV HQ IRUPD
PiV H[WHQVD SDUD FRQ WXV SUyMLPRV
6t
/D GDJD TXH KDEtD VLGR VRVWHQLGD FRQ ILUPH]D FRQWUD PL SHFKR IXH UHWLUDGD DXQTXH HQ HVH PRPHQWR R QR OR
VDEtD

20. SHUR OD VRJD XQ FDEOH GH UHPROTXH

21. VHJXtD DOUHGHGRU GH PL FXHOOR (O KRPEUH D PL GHUHFKD PH
VXVXUUy DO RtGR TXH PH DUURGLOODUD VH GLMR XQD SHTXHxD RUDFLyQ LQYRFDQGR DO 6XSUHPR *REHUQDGRU GHO
8QLYHUVR 'LRV GHVFULWR HQ IRUPD QHXWUDO SDUD TXH VHD LJXDOPHQWH DFFHVLEOH D ORV PLHPEURV GH FXDOTXLHU
UHOLJLyQ PRQRWHtVWD

22. /D FHUHPRQLD FRQWLQXy PL DXGDQWH PH JXLy SRU HO SHUtPHWUR GHO WHPSOR GHWHQLpQGRVH WUHV YHFHV
SDUD SUHVHQWDUPH FRPR XQ SREUH FDQGLGDWR HQ XQ HVWDGR GH RVFXULGDG 3HVH D TXH QR SRGtD YHUOR HQ HO
FHQWUR GHO VXHOR GHO WHPSOR KDEtD XQ UHFWiQJXOR GH FXDGURV EODQFRV QHJURV (Q OD HVTXLQD RFFLGHQWDO HVWDED
HO WURQR GHO 0DHVWUR 9HQHUDEOH HQ HO VXU VH VHQWDED HO 3ULPHU 9LJLODQWH HQ HO RHVWH HO 6HJXQGR 9LJLODQWH
DPERV HQ WURQRV PHQRUHV
'HVSXpV GH PLV WUHV YXHOWDV FRPSOHWDV PH OOHYDURQ D~Q YHQGDGR DO WURQR GHO 0DHVWUR 9HQHUDEOH
TXLHQ PH SUHJXQWy +DELHQGR SHUPDQHFLGR HQ XQ HVWDGR GH RVFXULGDG ¢FXiO HV HO GHVHR TXH SUHGRPLQD HQ
WX FRUD]yQ
8QD YH] PiV OD UHVSXHVWD PH IXH VXVXUUDGD DO RtGR
/D OX]
(QWRQFHV GHMD TXH HVD EHQGLFLyQ VHD UHVWDXUDGD
0H TXLWDURQ OD YHQGD PLHQWUDV PLV RMRV VH DFRVWXPEUDEDQ SXGH YHU TXH PH HQFRQWUDED IUHQWH DO
0DHVWUR 9HQHUDEOH TXLHQ GH LQPHGLDWR GLULJLy PL DWHQFLyQ KDFLD ODV OXFHV HPEOHPiWLFDV GH OD
IUDQFPDVRQHUtD TXH VH H[SOLFDEDQ FRPR HO 9ROXPHQ GH OD /H 6DJUDGD SDUD ORV FDQGLGDWRV FULVWLDQRV HUD OD
%LEOLD

23. OD (VFXDGUD HO RPSiV /XHJR PH GLMR TXH KDEtD DGTXLULGR HO UDQJR GH $SUHQGL] )UDQFPDVyQ HO
SULPHUR GH ORV WUHV JUDGRV SRU ORV TXH WHQGUtD TXH SDVDU DQWHV GH VHU DFHSWDGR FRPR XQ 0DHVWUR 0DVyQ
FRPSOHWR 0H H[SOLFDURQ ORV VLJQRV VHFUHWRV DSUHWRQHV GH PDQRV FRQWUDVHxDV GHO 3ULPHU *UDGR PH
GLMHURQ TXH OD FROXPQD GHO ODGR L]TXLHUGR TXH VH KDOODED D OD HQWUDGD GHO 7HPSOR GHO 5H 6DORPyQ WHQtD
HVSHFLDO VLJQLILFDGR SDUD ORV IUDQFPDVRQHV $PEDV FROXPQDV OD GH OD GHUHFKD OD GH OD L]TXLHUGD HVWiQ
UHSURGXFLGDV HQ OD ORJLD VH HQFXHQWUDQ GHWUiV D DPERV ODGRV GHO 0DHVWUR 9HQHUDEOH $ OD GH OD L]TXLHUGD
VH OH GLR HO QRPEUH GH %RD] ELVDEXHOR GH 'DYLG UH GH ,VUDHO
'HVSXpV GH GHDPEXODU YDULDV YHFHV DOUHGHGRU GHO WHPSOR PH GLHURQ XQ VHQFLOOR PDQGLO EODQFR GH
SLHO FXUWLGD TXH VLPEROL]DED HO UDQJR TXH DFDEDED GH REWHQHU 'HVSXpV PH GLMHURQ TXH HV PiV DQWLJXR TXH HO
9HOORFLQR GH 2UR R HO ÈJXLOD 5RPDQD PiV KRQRUDEOH TXH OD (VWUHOOD OD ,QVLJQLD R FXDOTXLHU RWUD RUGHQ TXH
H[LVWD VLHQGR OD LQVLJQLD GH OD LQRFHQFLD HO YtQFXOR GH OD DPLVWDG (VWD VHFFLyQ UHVXOWy VHU XQD SDUWH GHO
ULWXDO PDVyQLFR HQ SDUWLFXODU UHYHODGRUD FRPR PRVWUDPRV PiV DGHODQWH FRQWLHQH FODUD HYLGHQFLD GH KDEHU
VLGR FRQVWUXLGD HQ WUHV SHULRGRV GH OD KLVWRULD PX GLVWLQWRV GHO JHQXLQDPHQWH DQFHVWUDO DO UHODWLYDPHQWH
PRGHUQR
$ OR ODUJR GH OD FHUHPRQLD VH PH UHFRPHQGDURQ YDULDV YLUWXGHV VRFLDOHV PRUDOHV PHGLDQWH HO XVR
GH DOJXQDV DQDORJtDV DUTXLWHFWyQLFDV SRU HMHPSOR UHODFLRQDQGR ODV KHUUDPLHQWDV GHO DOEDxLO FRQ PpWRGRV GH
PHMRUD SHUVRQDO +DFLD HO ILQDO GH OD FHUHPRQLD GH LQLFLDFLyQ PH DODUPp DO VDEHU TXH KD SUHJXQWDV GH
SUXHED TXH GHEHQ DSUHQGHUVH GH PHPRULD SDUD SRGHU DVFHQGHU DO VLJXLHQWH JUDGR HO GH RPSDxHUR
)UDQFPDVyQ (QWUH HVWDV SUHJXQWDV UHVSXHVWDV KD SHGD]RV GH LQIRUPDFLyQ TXH LQWULJDQ PiV GH OR TXH
LQIRUPDQ
3UHJXQWD ¢4Xp HV OD IUDQFPDVRQHUtD
5HVSXHVWD 8Q SHFXOLDU VLVWHPD GH PRUDOLGDG HQYXHOWR HQ DOHJRUtD H LOXVWUDGR SRU VtPERORV
3UHJXQWD ¢XiOHV VRQ ORV WUHV JUDQGHV SULQFLSLRV HQ ORV TXH VH IXQGDPHQWD OD IUDQFPDVRQHUtD
5HVSXHVWD $PRU IUDWHUQDO DOLYLR YHUGDG
3DUD FXDOTXLHU FDQGLGDWR HO SULPHUR GH HVWRV SULQFLSLRV VXHQD UD]RQDEOH SHUR ORV GRV VLJXLHQWHV VRQ
XQ SRFR GLItFLOHV GH FRPSUHQGHU ¢$OLYLR GH TXp ¢XiO YHUGDG
6LHQGR DKRUD XQ KHUPDQR DFHSWDGR SRU FRPSOHWR DXQTXH VyOR XQ VLPSOH DSUHQGL] UHFLpQ LQJUHVDGR
GHMp HO WHPSOR VLQWLHQGR TXH DOJR HVSHFLDO KDEtD SDVDGR SHUR VLQ WHQHU LGHD GH OR TXH WRGR HOOR SRGUtD
VLJQLILFDU 6LJXLy OD FRPLGD IHVWLYD HQ PL SDSHO GH KRPEUH GHO PRPHQWR VH PH VLWXy D OD L]TXLHUGD GHO
0DHVWUR 9HQHUDEOH +XER EULQGLV GLVFXUVRV WRGRV SDVDPRV XQ EXHQ UDWR LHUWDPHQWH QR KDEtDQ VLGR
UHYHODGRV ORV PLVWHULRV GH OD LHQFLD 7DO YH] SHQVp WRGR VH DFODUDUtD HQ OD VLJXLHQWH FHUHPRQLD
1R IXH DVt

24. /RV PLVWHULRV RFXOWRV GH OD QDWXUDOH]D OD FLHQFLD
8QRV PHVHV GHVSXpV SDUWLFLSp HQ XQD FHUHPRQLD GH 6HJXQGR *UDGR SDUD DGTXLULU HO UDQJR GH RPSDxHUR
)UDQFPDVyQ (VWD YH] HQWUp DO WHPSOR FRQ ORV GHPiV KHUPDQRV XVDQGR HO VHQFLOOR PDQGLO EODQFR GH SLHO
FXUWLGD TXH HUD HO VtPEROR GH PL JHQXLQD LQRFHQFLD PX KXPLOGH SRVLFLyQ (QWRQFHV OD ORJLD VH DEULy HQ
HO 3ULPHU *UDGR FRPR FDQGLGDWR D OD HOHYDFLyQ VH PH SXVR D SUXHED PHGLDQWH OD UHVSXHVWD D ODV SUHJXQWDV
TXH VH PH H[SOLFDURQ DO ILQDO GH OD FHUHPRQLD DQWHULRU 7DQ SURQWR FRPR WHUPLQp HVWD SUXHED GH PLV
KDELOLGDGHV SDUD UHFLWDU MHULJRQ]D PH GLMHURQ TXH GHMDUD HO WHPSOR WHPSRUDOPHQWH SDUD VHU SUHSDUDGR GH
PDQHUD DSURSLDGD SDUD OD FHUHPRQLD GH DSUREDFLyQ
0H YROYLHURQ D DGPLWLU YLVWLHQGR ODV PLVPDV URSDV TXH XVp HQ PL FHUHPRQLD GH LQLFLDFLyQ DKRUD FRQ
OD SLHUQD L]TXLHUGD HO SHFKR GHUHFKR GHVQXGRV (Q WDQWR TXH ORV GLiFRQRV PH FRQGXFtDQ DOUHGHGRU GHO
WHPSOR VH PH UHYHODURQ QXHYDV FRQWUDVHxDV VLJQRV LQFOXHQGR XQD SRVWXUD FRQ ODV PDQRV DO]DGDV TXH VH
GLFH VH RULJLQy FXDQGR -RVXp SHOHy ODV EDWDOODV GHO 6HxRU HQ HO YDOOH GH -RVDIDW

25. SLGLy TXH HO VRO GHWXYLHUD
VX FXUVR KDVWD TXH OD GHUURWD GH VXV HQHPLJRV IXHUD FRPSOHWDGD 0iV WDUGH HVWR UHVXOWy VHU PX
VLJQLILFDWLYR
/D FROXPQD D OD GHUHFKD GH OD HQWUDGD GHO 7HPSOR GHO 5H 6DORPyQ VH GHVFULELy FRPR HO
FRPSOHPHQWR GH OD LQIRUPDFLyQ SURSRUFLRQDGD HQ HO JUDGR DQWHULRU FRQ UHVSHFWR D OD FROXPQD L]TXLHUGD (VWD
FROXPQD GHUHFKD LGHQWLILFDGD FRPR -DFKLQ WRPy VX QRPEUH GHO JUDQ VDFHUGRWH TXH DXGy D OD GHGLFDFLyQ GH
HVWD VHFFLyQ GHO WHPSOR HQ -HUXVDOpQ /DV FROXPQDV JHPHODV %RD] -DFKLQ VH FRQYHUWLUtDQ HQ SXQWRV
HVHQFLDOHV GH QXHVWUD IXWXUD LQYHVWLJDFLyQ 6H GLFH TXH HO SULPHUR UHSUHVHQWD OD IXHU]D R TXH HQ pO KD IXHU]D
HO VHJXQGR HVWDEOHFHUVH FXDQGR VH XQHQ OD HVWDELOLGDG
$O WpUPLQR GH OD FHUHPRQLD GH 6HJXQGR *UDGR VH PH SHUPLWLy H[WHQGHU PLV LQYHVWLJDFLRQHV D ORV
PLVWHULRV RFXOWRV GH OD QDWXUDOH]D OD FLHQFLD
8QD YH] PiV GHVSXpV GH OD FHUHPRQLD VH VLUYLy OD FRPLGD OD EHELGD KXER GLVFXUVRV FDQWRV
8QD FKLVSD GH OX]
0HVHV PiV WDUGH FRPR RPSDxHUR XVDQGR XQ PDQGLO EODQFR FRQ GRV URVHWRQHV D]XOHV VH PH HOLJLy SDUD VHU
DVFHQGLGR D OR TXH VXHOH OODPDUVH HO VXEOLPH JUDGR GH 0DHVWUR 0DVyQ SHUR SULPHUR HUD QHFHVDULR TXH
SUREDUD PL FRPSHWHQFLD XQD YH] PiV DSUHQGLHQGR ODV UHVSXHVWDV D QXHYDV SUHJXQWDV
'XUDQWH PL SUiFWLFD GH ODV UHVSXHVWDV PH OODPy OD DWHQFLyQ HO KHFKR GH TXH QXHVWURV KHUPDQRV
DQFHVWUDOHV UHFLEtDQ VXV VDODULRV HQ OD FiPDUD PHGLD GHO 7HPSOR GHO 5H 6DORPyQ VLQ HVFU~SXORV R
YHUJHQ]D SRU OD JUDQ FRQILDQ]D TXH WHQtDQ HQ OD LQWHJULGDG GH VXV HPSOHDGRUHV HQ DTXHOORV GtDV 7UDV XQ
FXLGDGRVR HVWXGLR GH OD %LEOLD QR HQFRQWUp PHQFLyQ DOJXQD VREUH OD FiPDUD PHGLD GHO 7HPSOR GH 6DORPyQ
6HPHMDQWH HUURU HV LPSUREDEOH GH PDQHUD TXH SDUD TXH WHQJD VHQWLGR DVXPLPRV TXH ODV SUHJXQWDV GH SUXH
ED LQGLFDEDQ TXH HQ HO SDVDGR OD KHUPDQGDG SXGR FRQILDU HQ VXV HPSOHDGRUHV SHUR WDO YH] QR SRGUtD KDFHUOR
DKRUD
(Q HVWD HWDSD WDPELpQ VH PH GLR XQD UHIHUHQFLD DSDUHQWHPHQWH EtEOLFD OD FXDO QR DSDUHFH HQ OD
%LEOLD SHUR TXH LQGLFD OD PLVLyQ TXH VH PH FRQILDUtD XQD YH] TXH IXHUD DVFHQGLGR DO JUDGR VXEOLPH GH
0DHVWUR 0DVyQ 3RUTXH HO 6HxRU KD GLFKR HQ OD IXHU]D HVWDEOHFHUp 0L 3DODEUD HQ HVWD 0L DVD TXH
SHUPDQHFHUi ILUPH SRU VLHPSUH
(VWD FLWD VHUtD GH H[WUHPD LPSRUWDQFLD DXQTXH QR WLHQH VHQWLGR DOJXQR SDUD ORV IUDQFPDVRQHV
PRGHUQRV QL OR WXYR SDUD QLQJXQR GH QRVRWURV FXDQGR OD HVFXFKDPRV SRU SULPHUD YH]
6H PH GLR XQD FRQWUDVHxD TXH PH SHUPLWtD YROYHU D HQWUDU DO WHPSOR FXDQGR VH KXELHUDQ LQLFLDGR VXV
ULWXDOHV D FRPR XQD ORJLD GH 0DHVWURV 0DVRQHV (VWD YH] ODV FRVDV IXHURQ PX GLIHUHQWHV GUDPiWLFDV
5HJUHVp DO LQWHULRU GHO WHPSOR SDUD KDOODUOR HQ FRPSOHWD RVFXULGDG H[FHSWR SRU OD VROLWDULD OODPD GH
XQD YHOD TXH DUGtD DO HVWH IUHQWH DO 0DHVWUR 9HQHUDEOH (Q XQ VDOyQ WDQ JUDQGH VLQ YHQWDQDV OD YHOD
VROLWDULD GDED SRFD GH OD SUHFLDGD LOXPLQDFLyQ SHUR FXDQGR PLV RMRV VH DFRVWXPEUDURQ SXGH GLVWLQJXLU FDUDV
GHWUiV GH HOOD FDSWDU OD IRUPD GH WRGR HO WHPSOR HQ VRPEUDV QHJUDV JULV RVFXUR 'HVSXpV VH PH LQIRUPy GH
PDQHUD GUDPiWLFD TXH HO WHPD GH HVWH JUDGR HUD OD PXHUWH PLVPD
/D FHUHPRQLD HPSH]y FRQ XQ EUHYH UHVXPHQ GH ORV JUDGRV DQWHULRUHV
+HUPDQRV FDGD JUDGR GH OD PDVRQHUtD HV SURJUHVLYR QR SXHGH VHU DOFDQ]DGR PiV TXH FRQ WLHPSR
SDFLHQFLD FRQVWDQFLD (Q HO 3ULPHU *UDGR VH QRV HQVHxDQ ODV REOLJDFLRQHV TXH OH GHEHPRV D 'LRV D QXHVWUR
SUyMLPR D QRVRWURV PLVPRV (Q HO 6HJXQGR *UDGR VRPRV DGPLWLGRV D SDUWLFLSDU HQ ORV PLVWHULRV GH OD
FLHQFLD KXPDQD D VHJXLU OD ERQGDG PDMHVWXRVLGDG GHO UHDGRU PHGLDQWH HO DQiOLVLV PLQXFLRVR GH VXV
REUDV 3HUR HO 7HUFHU *UDGR HV HO FHPHQWR GHO WRGR HVWi FDOFXODGR SDUD XQLU D ORV KRPEUHV SRU PHGLR GH
DVSHFWRV PtVWLFRV GHO FRPSDxHULVPR FRPR HQ XQ YtQFXOR GH DIHFWR DPRU IUDWHUQDO VHxDOD OD QHJUXUD GH OD

26. PXHUWH OD RVFXULGDG GH OD WXPED FRPR XQ SUHVDJLR GH XQD OX] PiV EULOODQWH TXH SRGUtD VHJXLU D OD
UHVXUUHFFLyQ GH ORV MXVWRV FXDQGR HVWRV FXHUSRV PRUWDOHV TXH SRU WDQWR WLHPSR KDQ HVWDGR GRUPLWDQGR HQ HO
SROYR VHDQ GHVSHUWDGRV UHXQLGRV FRQ VX HVStULWX FRQJpQHUH YHVWLGRV GH LQPRUWDOLGDG
'HVSXpV VH GLMR XQD RUDFLyQ TXH FRQFOXtD FRQ
7H VXSOLFDPRV LPSDUWLU 7X JUDFLD D HVWH 7X VLUYLHQWH TXH EXVFD SDUWLFLSDU FRQ QRVRWURV GH ORV
PLVWHULRVRV VHFUHWRV GH XQ 0DHVWUR 0DVyQ 'yWDOR GH WDO IRUWDOH]D TXH QR IDOOH D OD KRUD GHO MXLFLR VLQR TXH
SDVH VHJXUR EDMR 7X SURWHFFLyQ D WUDYpV GHO RVFXUR YDOOH GH OD VRPEUD GH OD PXHUWH SRU ILQ SXHGD
OHYDQWDUVH GH OD WXPED GH OD WUDVJUHVLyQ SDUD EULOODU FRPR ODV HVWUHOODV SRU VLHPSUH
/D FHUHPRQLD SURFHGLy GH PDQHUD QR PX GLVWLQWD GH ODV RFDVLRQHV DQWHULRUHV KDVWD HO SXQWR HQ TXH
VH PH REOLJy D UHSUHVHQWDU XQD QRWDEOH KLVWRULD TXH H[SOLFD OD IRUPD HQ TXH VH SHUGLHURQ ORV YHUGDGHURV
VHFUHWRV GH XQ 0DHVWUR 0DVyQ R KLFH HO SDSHO GH XQ SHUVRQDMH TXH QR H[LVWH IXHUD GH ORV ULWXDOHV GH OD
PDVRQHUtD VH OH KDEtD GDGR HO QRPEUH GH +LUDP $ELI (O 0DHVWUR 9HQHUDEOH FRQWy OD KLVWRULD
OD 1DWXUDOH]D SUHVHQWD RWUD JUDQ ~WLO OHFFLyQ HO FRQRFLPLHQWR GH WL PLVPR 7H HQVHxD SRU PHGLR GH OD
FRQWHPSODFLyQ D SUHSDUDUWH SDUD ODV KRUDV ILQDOHV GH WX H[LVWHQFLD FXDQGR D FDXVD GH VHPHMDQWH
FRQWHPSODFLyQ WH KD JXLDGR SRU ORV LQWULQFDGRV YHULFXHWRV GH pVWD WX YLGD PRUWDO ILQDOPHQWH WH HQVHxD FyPR
PRULU 7DOHV PL TXHULGR KHUPDQR VRQ ORV SHFXOLDUHV ILQHV GH pVWH HO 7HUFHU *UDGR GH OD IUDQFPDVRQHUtD 7H
LQYLWDQ D UHIOH[LRQDU VREUH HVH KRUULEOH WHPD WH HQVHxDQ D VHQWLU TXH SDUD ORV KRPEUHV MXVWRV UHFWRV OD
PXHUWH QR VH LJXDOD HQ WHUURU DO HVWLJPD GH OD IDOVHGDG HO GHVKRQRU
'H HVWD JUDQ YHUGDG ORV DQDOHV GH OD IUDQFPDVRQHUtD SURSRUFLRQDQ XQ JORULRVR HMHPSOR FRQ OD
ILGHOLGDG LQTXHEUDQWDEOH H LQRSRUWXQD PXHUWH GH QXHVWUR *UDQ 0DHVWUR +LUDP $ELI TXLHQ SHUGLy OD YLGD MXVWR
DQWHV GH WHUPLQDU HO 7HPSOR GHO 5H 6DORPyQ HQ OD FRQVWUXFFLyQ GH OD TXH FRPR VLQ GXGD HVWiV HQWHUDGR
HUD HO SULQFLSDO DUTXLWHFWR 6X PXHUWH VXFHGLy FRPR VLJXH
4XLQFH KHUPDQRV GH HVD SHFXOLDU FODVH GHVLJQDGRV SDUD SUHVLGLU VREUH ORV GHPiV GiQGRVH FXHQWD GH
TXH HO WHPSOR HVWDED SURQWR D WHUPLQDUVH SHUR TXH HOORV WRGDYtD QR SRVHtDQ ORV JHQXLQRV VHFUHWRV GH XQ
0DHVWUR 0DVyQ FRQVSLUDURQ SDUD REWHQHUORV D FXDOTXLHU FRVWR DXQ WHQLHQGR TXH UHFXUULU D OD YLROHQFLD (Q OD
WDUGH TXH SRQGUtDQ HQ SUiFWLFD VX FRQVSLUDFLyQ GRFH GH ORV TXLQFH VH UHWUDFWDURQ SHUR WUHV GH FDUiFWHU PiV
GHWHUPLQDGR DWUR] TXH HO GH ORV GHPiV SHUVLVWLHURQ HQ VXV GHVLJQLRV LPStRV SDUD HVH SURSyVLWR VH VLWXDURQ
HQ ODV HQWUDGDV VXU RHVWH HVWH GHO WHPSOR UHVSHFWLYDPHQWH DGRQGH QXHVWUR 0DHVWUR +LUDP $ELI VH KDEtD
UHWLUDGR SDUD DGRUDU DO 0iV $OWR FRPR HUD VX FRVWXPEUH VLHQGR OD KRUD GH ODV GRFH
7HUPLQDGDV VXV GHYRFLRQHV VH SUHSDUy SDUD UHWLUDUVH SRU OD SXHUWD VXU GRQGH IXH DERUGDGR SRU HO
SULPHUR GH HVWRV UXILDQHV TXLHQ D IDOWD GH XQ DUPD PHMRU VH KDEtD DUPDGR FRQ XQD SORPDGD GH PDQHUD
DPHQD]DQWH OH H[LJLy D QXHVWUR 0DHVWUR +LUDP $ELI ORV VHFUHWRV JHQXLQRV GH XQ 0DHVWUR 0DVyQ
DGYLUWLpQGROH TXH OD PXHUWH SRGUtD VHU OD FRQVHFXHQFLD GH VX QHJDWLYD SHUR UHVSHWXRVR GH VX REOLJDFLyQ pO
UHSOLFy TXH DTXHOORV VHFUHWRV HUDQ VDELGRV SRU WUHV HQ HO PXQGR TXH VLQ HO FRQVHQWLPLHQWR GH ORV RWURV GRV
QR SRGtD GLYXOJDUORV QL OR KDUtD DKRUD ELHQ LQGLFy TXH QR WHQtD OD PHQRU GXGD GH TXH OD SDFLHQFLD OD
SHUVHYHUDQFLD SRGUtDQ D VX GHELGR WLHPSR KDELOLWDU DO PDVyQ GLJQR SDUD SDUWLFLSDU GH HOORV 3HUR TXH
SUHIHUtD VXIULU OD PXHUWH TXH WUDLFLRQDU OD VDJUDGD FRQILDQ]D SXHVWD HQ pO
RPR HVWD UHVSXHVWD QR UHVXOWy VHU VDWLVIDFWRULD HO SULPHUR GH ORV UXILDQHV ODQ]y XQ YLROHQWR JROSH D
OD VLHQ GHUHFKD GHO PDHVWUR SHUR VRUSUHQGLGR SRU OD ILUPH]D GH VX SURFHGHU VyOR OR DOFDQ]y GH UHRMR $XQ
DVt OR KL]R FRQ IXHU]D VXILFLHQWH FRPR SDUD ORJUDU TXH VH WDPEDOHDUD FDHUD DO VXHOR VREUH VX URGLOOD
L]TXLHUGD
(Q HVWH PRPHQWR VHQWt XQ JROSH OLJHUR HQ OD VLHQ PLV GRV JXtDV FRQRFLGRV FRPR GLiFRQRV PH
LQGLFDURQ TXH GHEtD GHMDUPH FDHU VREUH OD URGLOOD SDUD LPLWDU OD KLVWRULD
5HFXSHUiQGRVH GH HVD VLWXDFLyQ VH DSXUy KDFLD OD SXHUWD RHVWH GRQGH VH HQIUHQWy FRQ HO VHJXQGR
UXILiQ DO FXDO OH FRQWHVWy FRPR DQWHV DXQ FRQ OD PLVPD ILUPH]D FXDQGR DTXHO TXH HVWDED DUPDGR FRQ XQ
QLYHO OH GLR XQ YLROHQWR JROSH HQ OD VLHQ L]TXLHUGD TXH OR WLUy DO SLVR VREUH VX URGLOOD GHUHFKD
2WUD YH] VHQWt XQ WRTXH HQ OD VLHQ IXL HPSXMDGR KDFLD DEDMR KDVWD PL URGLOOD GHUHFKD
9LHQGR FRDUWDGD WRGD SRVLELOLGDG GH HVFDSH HQ HVWRV GRV DFFHVRV QXHVWUR 0DHVWUR DYDQ]y WDPEDOHDQWH
DEDWLGR VDQJUDQWH KDFLD OD SXHUWD HVWH HQ OD TXH HVWDED DSRVWDGR HO WHUFHU UXILiQ TXLHQ DO UHFLELU XQD
UHVSXHVWD VLPLODU D VXV LQVROHQWHV GHPDQGDV D TXH QXHVWUR 0DHVWUR VHJXtD ILHO D VX REOLJDFLyQ DXQ HQ VX
PRPHQWR PiV GLItFLO OH GLR XQ YLROHQWR JROSH GH OOHQR HQ HO FHQWUR GH OD IUHQWH FRQ XQ SHVDGR PDR GH
SLHGUD TXH OR WHQGLy VLQ YLGD D VXV SLHV DVt IXH VX PXHUWH
$ OD OX] GH OD YHOD YL DO 0DHVWUR 9HQHUDEOH DOFDQ]DU GHVGH VX WURQR XQ LQVWUXPHQWR TXH WRFy PL
IUHQWH VHQWt TXH PXFKDV PDQRV PH MDODEDQ KDFLD HO SLVR 0H VRVWXYLHURQ GHUHFKR FRQ ORV SLHV HQ VX OXJDU
GH PDQHUD TXH PH GHVSODFp KDFLD DWUiV VXPHUJLpQGRPH HQ OD RVFXULGDG (Q FXDQWR WRTXp HO VXHOR VH PH HQ

27. YROYLy GH LQPHGLDWR FRQ XQD PRUWDMD GHMDQGR GHVFXELHUWD VyOR OD SDUWH VXSHULRU GH PL FDUD (O 0DHVWUR
9HQHUDEOH FRQWLQXy
+HUPDQRV SUHVHQWHV HQ OD UHFLHQWH FHUHPRQLD DVt FRPR HQ VX VLWXDFLyQ SUHVHQWH D QXHVWUR +HUPDQR
VH OH KD KHFKR UHSUHVHQWDU D XQR GH ORV SHUVRQDMHV PiV EULOODQWHV HQ ORV DQDOHV GH OD IUDQFPDVRQHUtD HV GHFLU
+LUDP $ELI TXLHQ SHUGLy OD YLGD DQWHV GH WUDLFLRQDU OD VDJUDGD FRQILDQ]D GHSRVLWDGD HQ pO FRQItR HQ TXH
HVWR FDXVDUi XQD LPSUHVLyQ SHUGXUDEOH QR VyOR HQ VX PHQWH VLQR HQ ODV VXDV VL DOJXQD YH] VH HQFXHQWUDQ HQ
FLUFXQVWDQFLDV GH SUXHED VLPLODUHV
+HUPDQR 3ULPHU 9LJLODQWH LQWHQWD DKRUD HOHYDU DO UHSUHVHQWDQWH GH QXHVWUR 0DHVWUR FRQ HO DSUHWyQ
GH PDQRV GH XQ $SUHQGL]
(O 3ULPHU 9LJLODQWH VH DJDFKy WRPy PL PDQR SRU GHEDMR GH OD PRUWDMD MDOy 0L PDQR VH UHVEDOy GH
HQWUH VXV GHGRV
0DHVWUR 9HQHUDEOH UHVXOWD TXH HVWH DSUHWyQ GH PDQR VH UHVEDOD
)LJXUDV YDJDV PDUFKDURQ DOUHGHGRU GH PL WXPED SRU XQRV PRPHQWRV DQWHV GH TXH HO 0DHVWUR 9HQHUDEOH
KDEODUD GH QXHYR
+HUPDQR 6HJXQGR 9LJLODQWH LQWHQWD W~ HO VDOXGR GH +HUPDQR 5HVXOWy WDQ LQHILFD] FRPR HO SULPHU
LQWHQWR
+HUPDQRV 9LJLODQWHV DPERV KDQ IDOODGR HQ VX FRPHWLGR $~Q TXHGD XQ WHUFHU PpWRGR SHFXOLDU
FRQRFLGR FRPR HO VDOXGR GH OD *DUUD GHO /HyQ R OD *DUUD GHO ÈJXLOD TXH VH GD VRVWHQLHQGR FRQ ILUPH]D ORV
WHQGRQHV GHO SXxR GH OD PDQR GHUHFKD FRQ ODV SXQWDV GH ORV GHGRV DO]iQGROR HQ ORV FLQFR SXQWRV GHO
FRPSDxHULVPR GHO FXDO FRQ DXGD GH XVWHGHV KDUp XQ LQWHQWR DKRUD
(O 0DHVWUR 9HQHUDEOH WRPy PL SXxR FRQ IXHU]D MDOy OHYDQWiQGRPH DO LQVWDQWH VREUH PLV SLHV
YpDVH OD ILJXUD

28. 2WUD YH] PDQRV LQYLVLEOHV VRVWXYLHURQ PL SHVR RQIRUPH DOFDQFp OD SRVLFLyQ YHUWLFDO HO
0DHVWUR 9HQHUDEOH VXVXUUy GRV SDODEUDV SHFXOLDUHV D PL RtGR $KRUD VDEtD DPEDV SDUWHV GH OD 3DODEUD GHO
0DVyQ (Q HO PRPHQWR FDUHFtD GH VLJQLILFDGR SHUR FRPR VH PRVWUDUi PiV DGHODQWH HQ QXHVWUDV
LQYHVWLJDFLRQHV KHPRV GHVFXELHUWR VX DQFHVWUDO IDVFLQDQWH VLJQLILFDGR
'H HVWH PRGR PL TXHULGR KHUPDQR WRGRV ORV 0DHVWURV 0DVRQHV KDQ VLGR OHYDQWDGRV GH XQD PXHUWH
ILJXUDWLYD D XQD UHXQLyQ FRQ ORV FRPSDxHURV GH VX SDVDGD SHQD $KRUD GpMDPH URJDUWH TXH REVHUYHV TXH OD
OX] GH XQ 0DHVWUR 0DVyQ QR HV PiV TXH RVFXULGDG YLVLEOH TXH VyOR VLUYH SDUD H[SUHVDU ODV WLQLHEODV TXH VH
FLHUQHQ VREUH HO SURVSHFWR GHO SRUYHQLU (V HVH PLVWHULRVR YHOR GH RVFXULGDG HO TXH QR SXHGH SHQHWUDU HO RMR
GH OD UD]yQ KXPDQD D PHQRV TXH VHD FRQ OD DXGD GH HVD GLYLQD OX] TXH YLHQH GH DUULED $XQ DVt SRU HVWH
UDR OXPLQRVR SHUFLELUiV TXH HVWiV MXVWR HQ OD RULOOD GH OD WXPED D OD FXDO DFDEDV GH GHVFHQGHU GH PDQHUD
ILJXUDGD OD FXDO FXDQGR HVWD YLGD WUDQVLWRULD VH KDD LGR WH UHFLELUi GH QXHYR HQ VX IUtR VHQR
0LHQWUDV HO 0DHVWUR 9HQHUDEOH GHFtD HVWDV HVWUHPHFHGRUDV SDODEUDV LED GLULJLHQGR PL PLUDGD KDFLD
DEDMR D PL GHUHFKD GRQGH DSHQDV SRGtD GLVWLQJXLU HQ OD RVFXULGDG OD IRUPD GH XQD WXPED DELHUWD FRQ XQ
FUiQHR KXPDQR GRV IpPXUHV FUX]DGRV GHEDMR YpDVH OD ILJXUD

29. 3RU SULPHUD YH] HQ XQD FHUHPRQLD
PDVyQLFD VHQWt XQD IUtD ROHDGD GH HVFDORIUtR UHFRUUHU PL FXHUSR
'HMD TXH HVRV HPEOHPDV GH PRUWDOLGDG TXH DKRUD DFHQ DQWH WL WH GLULMDQ D FRQWHPSODU WX LQHYLWDEOH
GHVWLQR JXtHQ WXV UHIOH[LRQHV DO PiV LQWHUHVDQWH ~WLO GH WRGRV ORV HVWXGLRV KXPDQRV HO FRQRFLPLHQWR GH WL
PLVPR
7HQ FXLGDGR GH UHSUHVHQWDU WX WDUHD DVLJQDGD PLHQWUDV WRGDYtD HV GH GtD HVFXFKD OD YR] GH OD
1DWXUDOH]D TXH FRQOOHYD OD VDELGXUtD GH TXH DXQ HQ HVWH DUPD]yQ SHUHFHGHUR UHVLGH XQ SULQFLSLR YLWDO H
LQPRUWDO TXH LQVSLUD XQD VDJUDGD FRQILDQ]D TXH HO 6HxRU GH OD 9LGD QRV SHUPLWLUi DWURSHOODU DO 5H GH ORV
7HUURUHV TXH HVWi GHEDMR GH QXHVWURV SLHV HOHYDU OD PLUDGD
(O 0DHVWUR 9HQHUDEOH LQGLFy KDFLD DUULED D OD L]TXLHUGD KDFLD XQ UHVSODQGRU GH OX] HQ HO HVWH HQ
GLUHFFLyQ H[DFWDPHQWH RSXHVWD D OD WXPED

30. GRQGH SXGH YHU OD SHTXHxD H LOXPLQDGD IRUPD GH XQD HVWUHOOD
$ HVD EULOODQWH HVWUHOOD PDWXWLQD FXR DVFHQVR WUDH SD] WUDQTXLOLGDG D ORV ILHOHV REHGLHQWHV GH OD UD]D
KXPDQD
0L FHUHPRQLD GH DVFHQVR PH KL]R UHQDFHU DO HVWDWXV GH 0DHVWUR 0DVyQ FRQFOXy FRQ HO
RWRUJDPLHQWR GH PiV FRQWUDVHxDV VDOXGRV GH PDQR PiV DQDORJtDV FRQVWUXFWRUDV TXH PH SURYHHUtDQ GH
XQD JXtD HQ OD PHMRUD GH PLV FXDOLGDGHV FRPR PDVyQ FRPR PLHPEUR GH OD VRFLHGDG 'HVSXpV HQ RWUD
UHXQLyQ IRUPDO GH OD /RJLD VH H[SOLFy OD KLVWRULD GH ORV DFRQWHFLPLHQWRV TXH VLJXLHURQ DO DVHVLQDWR
+XER XQD MXQWD JHQHUDO GH ORV WUDEDMDGRUHV GH ORV GLIHUHQWHV GHSDUWDPHQWRV QR VH SXGR HQFRQWUDU D
WUHV GH OD PLVPD FODVH GH FDSDWDFHV (O PLVPR GtD ORV GRFH DUWtILFHV TXH RULJLQDOPHQWH VH XQLHURQ HQ OD
FRQVSLUDFLyQ VH SUHVHQWDURQ DQWH HO 5H H KLFLHURQ XQD FRQIHVLyQ YROXQWDULD GH WRGR OR TXH VDEtDQ KDVWD HO
SXQWR GH VHSDUDFLyQ GHO UHVWR GH ORV FRQVSLUDGRUHV 1DWXUDOPHQWH LQFUHPHQWDGRV VXV WHPRUHV FRQ UHVSHFWR D
OD VHJXULGDG GH VX DUWLVWD MHIH VHOHFFLRQy D TXLQFH FRPSDxHURV GH OD LHQFLD GH VX FRQILDQ]D OHV RUGHQy

31. TXH KLFLHUDQ XQD E~VTXHGD GLOLJHQWH GH OD SHUVRQD GH QXHVWUR 0DHVWUR SDUD DVHJXUDUVH VL WRGDYtD HVWDED YLYR
R VL KDEtD VXIULGR HQ HO LQWHQWR GH VDFDUOH D OD IXHU]D ORV VHFUHWRV GH VX HOHYDGR FDUJR
+DELpQGRVH ILMDGR XQ GtD SDUD VX UHJUHVR D -HUXVDOpQ VH RUJDQL]DURQ HQ WUHV ORJLDV GH RPSDxHURV GH OD
LHQFLD SDUWLHURQ GH ODV WUHV HQWUDGDV GHO WHPSOR 6H SHUGLHURQ PXFKRV GtDV HQ E~VTXHGDV LQIUXFWXRVDV GH
KHFKR XQ JUXSR UHJUHVy VLQ KDEHU GHVFXELHUWR QDGD LPSRUWDQWH (O VHJXQGR IXH PiV DIRUWXQDGR SXHV HQ OD
WDUGH GH FLHUWR GtD WUDV KDEHU VXIULGR ODV PiV JUDQGHV SULYDFLRQHV IDWLJDV SHUVRQDOHV XQR GH ORV +HUPDQRV
TXH VH KDEtD UHFRVWDGR SDUD GHVFDQVDU SDUD OHYDQWDUVH VH DXGy DJDUUiQGRVH GH XQ DUEXVWR FHUFDQR HO FXDO
SDUD VX VRUSUHVD VH GHVSUHQGLy FRQ IDFLOLGDG GH OD WLHUUD $O H[DPLQDUOR GH FHUFD HQFRQWUy TXH OD WLHUUD KDEtD
VLGR UHPRYLGD UHFLHQWHPHQWH OODPy D VXV FRPSDxHURV XQLHQGR VXV HVIXHU]RV UHDEULHURQ OD WXPED
HQFRQWUDURQ HO FXHUSR GH QXHVWUR 0DHVWUR HQWHUUDGR GH IRUPD LQGHFHQWH /R FXEULHURQ GH QXHYR FRQ WRGR
UHVSHWR UHYHUHQFLD SDUD GLVWLQJXLU HO VLWLR HQWHUUDURQ XQD YDUD GH DFDFLD D OD FDEH]D GH OD WXPED
'HVSXpV VH DSUHVXUDURQ KDFLD -HUXVDOpQ SDUD FRPXQLFDU OD SHQRVD QRWLFLD DO UH 6DORPyQ
XDQGR OD SHQD LQLFLDO GHO UH VH DSDFLJXy OHV RUGHQy TXH UHJUHVDUDQ OHYDQWDUDQ XQ VHSXOFUR SDUD
QXHVWUR 0DHVWUR FRPR FRUUHVSRQGtD D VX UDQJR VXV H[DOWDGRV WDOHQWRV LQIRUPiQGROHV DO PLVPR WLHPSR TXH
FRQ VX PXHUWH VH KDEtDQ SHUGLGR ORV VHFUHWRV GH XQ 0DHVWUR 0DVyQ 3RU FRQVLJXLHQWH OHV HQFDUJy TXH IXHUDQ
SDUWLFXODUPHQWH FXLGDGRVRV HQ REVHUYDU FXDOTXLHU 6LJQR 6HxDO R 3DODEUDV FDVXDOHV HQ TXH SXGLHUDQ RFXUULU
HQ WDQWR UHQGtDQ HVWH ~OWLPR WULVWH WULEXWR GH UHVSHWR DO PpULWR TXH VH KDEtD LGR
'HVHPSHxDURQ VX WDUHD FRQ H[WUHPD ILGHOLGDG DO UHDEULU OD WXPED XQR GH ORV +HUPDQRV PLUDQGR
DOUHGHGRU REVHUYy D DOJXQRV GH VXV FRPSDxHURV HQ HVWD SRVLFLyQ
'HVSXpV VH PH H[SOLFy FyPR ORV RPSDxHURV GH OD LHQFLD WUDWDURQ GH OHYDQWDU D +LUDP $ELI FRQ ODV
SDODEUDV DSUHWRQHV XWLOL]DGRV HQ PL SURSLR OHYDQWDPLHQWR ILJXUDGR FyPR GHVGH DTXHOORV WLHPSRV VH
DGRSWDURQ HVRV HOHPHQWRV FRPR OD GHVLJQDFLyQ GH WRGRV ORV 0DHVWURV 0DVRQHV D OR ODUJR GHO XQLYHUVR KDVWD
TXH HO WLHPSR ODV FLUFXQVWDQFLDV UHVWDEOHFLHUDQ ORV JHQXLQRV /XHJR OD FHUHPRQLD FRQWLQ~D
0LHQWUDV WDQWR HO WHUFHU JUXSR GLULJLy VX E~VTXHGD HQ GLUHFFLyQ GH -RSSD HVWDEDQ PHGLWDQGR VREUH
VX UHWRUQR D -HUXVDOpQ FXDQGR DO SDVDU DFFLGHQWDOPHQWH SRU OD HQWUDGD GH XQD FDYHUQD HVFXFKDURQ VRQLGRV GH
SURIXQGD ODPHQWDFLyQ DUUHSHQWLPLHQWR $O HQWUDU D OD FXHYD SDUD LQYHVWLJDU OD FDXVD HQFRQWUDURQ D WUHV
KRPEUHV TXH UHVSRQGtDQ D OD GHVFULSFLyQ GH ORV TXH HVWDEDQ SHUGLGRV TXLHQHV SRU HVWDU DFXVDGRV GH
DVHVLQDWR DO HQFRQWUDU WRGD SRVLELOLGDG GH HVFDSH FRDUWDGD KLFLHURQ XQD FRQIHVLyQ FRPSOHWD GH VX FXOSD
)XHURQ DWDGRV FRQGXFLGRV D ,VUDHO GRQGH HO UH 6DORPyQ ORV VHQWHQFLy D OD PXHUWH TXH OD SHUYHUVLGDG GH VX
FULPHQ PHUHFtD FRQ FUHFHV
1XHVWUR 0DHVWUR IXH YXHOWR D HQWHUUDU WDQ FHUFD GHO 6DQFWXP 6DQFWRUXP FRPR OD OH LVUDHOLWD OR
SHUPLWLy DKt HQ XQD WXPED QRYHQWD FHQWtPHWURV DO HVWH GHVGH HO FHQWUR QRYHQWD DO RHVWH D QRYHQWD
FHQWtPHWURV HQWUH HO QRUWH HO VXU PHWUR PHGLR R PiV SHUSHQGLFXODUPHQWH 1R SRGtD VHU SXHVWR HQ HO
6DQFWXP 6DQFWRUXP SRUTXH QDGD FRP~Q R TXH QR IXHUD OLPSLR SRGtD HQWUDU DKt QL VLTXLHUD HO VXPR VDFHUGRWH
XQD VROD YH] DO DxR QL KDVWD GHVSXpV GH PXFKDV OLPSLDV SXULILFDFLRQHV DQWHV GHO JUDQ GtD GH OD H[SLDFLyQ
GH ORV SHFDGRV SRUTXH VHJ~Q OD OH LVUDHOLWD WRGD OD FDUQH HUD FRQVLGHUDGD VXFLD
$ ORV TXLQFH RPSDxHURV GH OD LHQFLD GH FRQILDQ]D VH OHV RUGHQy DVLVWLU DO IXQHUDO YHVWLGRV FRQ
PDQGLOHV JXDQWHV EODQFRV FRPR HPEOHPDV GH VX LQRFHQFLD
/D FHUHPRQLD FRQWLQXy HQ IRUPD VLPLODU D ORV GRV JUDGRV DQWHULRUHV R OD WHUPLQp FRPR XQ FRPSOHWR
0DHVWUR 0DVyQ 0HVHV GHVSXpV GDGR TXH QR KDEtD FDQGLGDWR SDUD DYDQ]DU HQ OD UHXQLyQ GH OD /RJLD XQ
$QWLJXR 0DHVWUR GLR XQD H[SOLFDFLyQ GHO 7HUFHU *UDGR /RV WUHV YLOODQRV TXH DVHVLQDURQ D +LUDP $ELI IXHURQ
LGHQWLILFDGRV FRPR -XEHOD -XEHOR -XEHOXP FRQRFLGRV HQ FRQMXQWR FRPR ORV -XZHV TXH HQ LQJOpV VH
SURQXQFLD -RRHHV HQ HVSDxRO XLV 6H GLHURQ HQ GHWDOOH ORV VRQLGRV GH SURIXQGD ODPHQWDFLyQ
DUUHSHQWLPLHQWR HVFXFKDGRV HQ OD FDYHUQD 6H Ry TXH ORV UHRV VHQWtDQ XQ SURIXQGR UHPRUGLPLHQWR
GHVHDEDQ WHUULEOHV FDVWLJRV SDUD HOORV PLVPRV SRU VXV YLOHV DFFLRQHV $ VX GHELGR WLHPSR VH OHV FRQFHGLHURQ
VXV GHVHRV HO UH 6DORPyQ ORV PDQGy HMHFXWDU GH OD PDQHUD TXH FDGD XQR KDEtD LGHQWLILFDGR SDUD Vt PLVPR
eVWDV VH GHVFULEHQ HQ HO ULWXDO SHUR QRVRWURV QR ODV UHYHODPRV SRUTXH LQFOXHQ SDUWH GH ORV UHFXUVRV GH OD
LGHQWLILFDFLyQ PDVyQLFD
/RV H[WUDFWRV GH ORV WUHV QLYHOHV GHO ULWXDO PDVyQLFR TXH KHPRV GDGR DTXt OHV SDUHFHUiQ VXPDPHQWH
H[WUDxRV D ORV OHFWRUHV OHJRV SHUR OHV VHUiQ PX IDPLOLDUHV D ORV FRPSDxHURV IUDQFPDVRQHV /D IDPLOLDULGDG
VLQ HPEDUJR VyOR VLUYH SDUD KDFHU SDUHFHU QRUPDOHV HVWDV LQH[SOLFDEOHV DFWLYLGDGHV FXDQGR GH FXDOTXLHU
IRUPD VRQ H[WUDxDV $OJXQRV PDVRQHV FUHHQ TXH ODV KLVWRULDV VRQ FLHUWDV WDO FRPR DOJXQRV FULVWLDQRV DFHSWDQ
ODV OHHQGDV GHO $QWLJXR 7HVWDPHQWR RWURV ODV WRPDQ FRPR XQ SRFR GH GLYHUVLyQ FRQ YLVRV GH PRUDO 0X
SRFRV VH SRQHQ D UHIOH[LRQDU VREUH GyQGH VH KDEUiQ RULJLQDGR WDQ H[WUDxRV ULWXDOHV
0XFKRV GH ORV SHUVRQDMHV SULQFLSDOHV VRQ IiFLOHV GH LGHQWLILFDU HQ OD PLWRORJtD MXGHRFULVWLDQD SRU
HMHPSOR HO UH 6DORPyQ %RD] -DFKLQ DOJXQRV RWURV TXH QR KHPRV LGHQWLILFDGR SHUR OD SHUVRQDOLGDG FODYH
HV XQ FRPSOHWR PLVWHULR +LUDP $ELI QR HV PHQFLRQDGR HQ DEVROXWR HQ HO $QWLJXR 7HVWDPHQWR QR VH QRPEUD

32. D QLQJ~Q FRQVWUXFWRU GHO WHPSOR QR HVWi UHJLVWUDGR QLQJ~Q DVHVLQDWR GH XQ VXPR VDFHUGRWH $OJXQRV FUtWLFRV
FULVWLDQRV GH OD IUDQFPDVRQHUtD FRQGHQDQ D OD LHQFLD SRUTXH DOHJDQ TXH JORULILFD OD UHVXUUHFFLyQ GH XQ
KRPEUH TXH QR HV -HVXFULVWR SRUTXH HV HQ HVHQFLD XQD UHOLJLyQ SDJDQD 3HUR HV LPSRUWDQWH KDFHU QRWDU TXH
+LUDP $ELI XQD YH] DVHVLQDGR SHUPDQHFLy PXHUWR QR KXER UHWRUQR D OD YLGD QL VXJHUHQFLD DOJXQD GH XQD
YLGD GHVSXpV GH OD PXHUWH 1R KD FDELGD SDUD OR VREUHQDWXUDO HQ HO ULWXDO PDVyQLFR HV SRU HVR TXH ORV
PLHPEURV GH PX GLVWLQWDV UHOLJLRQHV LQFOXHQGR MXGtRV FULVWLDQRV KLQG~HV EXGLVWDV KDQ HQFRQWUDGR TXH
OD PDVRQHUtD HV FRPSOHPHQWDULD D VXV SURSLDV FUHHQFLDV WHROyJLFDV QR HQWUD HQ FRQIOLFWR FRQ HOODV
/D KLVWRULD FHQWUDO HV PX VLPSOH RUGLQDULD VLQ QLQJXQD HVWUXFWXUD GUDPiWLFD HVSHFLDO R QLQJ~Q
YDORU VLPEyOLFR REYLR 6t +LUDP $ELI PXULy DQWHV GH WUDLFLRQDU VXV FUHHQFLDV SHUR DVt OR KDQ KHFKR
LQQXPHUDEOHV KRPEUHV PXMHUHV DQWHV GHVSXpV 6L DOJXQD SHUVRQD R SHUVRQDV VH SURSXVLHUDQ LQYHQWDU XQD
KLVWRULD TXH IXHUD IXQGDPHQWDO SDUD XQD QXHYD VRFLHGDG FRQ VHJXULGDG KDEUtDQ VDOLGR FRQ DOJR PiV QRWDEOH
HYLGHQWH )XH HVWH SHQVDPLHQWR HO TXH SURYRFy TXH HPSH]iUDPRV D SURIXQGL]DU PiV HQ QXHVWUD E~VTXHGD GH
ORV RUtJHQHV GH OD RUGHQ
RPSDUWtDPRV OD PLVPD IUXVWUDFLyQ FRQ UHVSHFWR D OD YDJD H[SOLFDFLyQ FRQYHQFLRQDO DFHUFD GH
GLFKRV RUtJHQHV 1XHVWUDV GLVFXVLRQHV VH KLFLHURQ PiV IUHFXHQWHV QXHVWUR LQWHUpV FUHFLy FRQIRUPH QRV
HVWLPXOiEDPRV PXWXDPHQWH 3URQWR GHFLGLPRV HPSUHQGHU XQD LQYHVWLJDFLyQ HVWUXFWXUDGD FRQ ORV REMHWLYRV
PXWXRV GH LGHQWLILFDU DO SHUVRQDMH TXH FRQRFtDPRV FRPR +LUDP $ELI HQFRQWUDU ORV VHFUHWRV SHUGLGRV GH OD
IUDQFPDVRQHUtD (Q DTXHO WLHPSR QLQJXQR GH ORV GRV FUHtD TXH WXYLpUDPRV OD RSRUWXQLGDG GH ORJUDU HO p[LWR
HQ HVWD H[WUDxD E~VTXHGD SHUR HVWiEDPRV VHJXURV GH TXH HO YLDMH VHUtD LQWHUHVDQWH 1R OR VDEtDPRV HQ HO
PRPHQWR SHUR KDEtDPRV SXHVWR HQ PDUFKD XQD GH ODV LQYHVWLJDFLRQHV GHWHFWLYHVFDV PiV JUDQGHV GH WRGRV ORV
WLHPSRV WDPSRFR VDEtDPRV TXH QXHVWURV GHVFXEULPLHQWRV VHUtDQ GH JUDQ LPSRUWDQFLD QR VyOR SDUD ORV
IUDQFPDVRQHV VLQR SDUD HO PXQGR HQ JHQHUDO
21/86,Ï1
+D PX SRFR GHO ULWXDO PDVyQLFR TXH SRGUtD GHVFULELUVH FRPR RUGLQDULR (O FDQGLGDWR HVWi YHQGDGR
GHVSRMDGR GH GLQHUR REMHWRV GH PHWDO YHVWLGR FRPR XQ KHUHMH DFXVDGR HQ VX FDPLQR D OD KRUFD SRU ~OWLPR
VH OH GLFH TXH HO WHPD GH VX ~OWLPR JUDGR HV FyPR PRULU (O YLDMH GH OD RVFXULGDG D OD OX] HV GH REYLD
LPSRUWDQFLD FRPR OR VRQ ODV GRV FROXPQDV OODPDGRV %RD] -DFKLQ TXH VLPEROL]DQ OD IXHU]D HO
HVWDEOHFLPLHQWR TXH XQLGRV VLJQLILFDQ HVWDELOLGDG
/D IUDQFPDVRQHUtD VRVWLHQH TXH HV PiV DQWLJXD TXH HO 9HOORFLQR GH 2UR R HO ÈJXLOD 5RPDQD DVSLUD
DO DPRU IUDWHUQDO HO DOLYLR OD YHUGDG DXQTXH OD LQYHVWLJDFLyQ GH ORV PLVWHULRV RFXOWRV GH OD QDWXUDOH]D OD
FLHQFLD VH SUHVHQWDQ FRPR PX LPSRUWDQWHV /RV VHFUHWRV JHQXLQRV GH OD RUGHQ VH QRV GLFH HVWiQ SHUGLGRV
KDQ VLGR VXVWLWXLGRV SRU RWURV VHFUHWRV HQ VX OXJDU KDVWD HO WLHPSR HQ TXH VH HQFXHQWUHQ ORV YHUGDGHURV
(O SHUVRQDMH FHQWUDO GH OD IUDQFPDVRQHUtD HV HO FRQVWUXFWRU GHO 7HPSOR GHO 5H 6DORPyQ OODPDGR
+LUDP $ELI TXLHQ IXH DVHVLQDGR SRU WUHV GH VXV SURSLRV KRPEUHV /D HVWLOL]DGD PXHUWH UHVXUUHFFLyQ GHO
FDQGLGDWR HV HO DFWR TXH KDFH D XQ 0DHVWUR 0DVyQ FXDQGR VH DO]D GH VX WXPED OD EULOODQWH HVWUHOOD PDWX
WLQD HVWi HQ HO KRUL]RQWH
¢'yQGH SXGLHURQ KDEHUVH GHVDUUROODGR WDQ H[WUDxDV LGHDV ¢SRU TXp 6yOR SRGtDPRV FRPHQ]DU
QXHVWUD LQYHVWLJDFLyQ FRQVLGHUDQGR ODV WHRUtDV FRQRFLGDV
DStWXOR
/D E~VTXHGD FRPLHQ]D
¢'yQGH WXYR VXV RUtJHQHV OD RUGHQ
$QWHV TXH QRVRWURV XQ JUDQ Q~PHUR GH KRPEUHV ELHQ LQIRUPDGRV VH SURSXVLHURQ HQFRQWUDU ORV RUtJHQHV GH OD
IUDQFPDVRQHUtD QR SDVDURQ SRU DOWR QLQJXQD GH ODV SRVLELOLGDGHV REYLDV WDPSRFR OR KLFLHURQ ODV KLOHUDV GH
HPEXVWHURV FKDUODWDQHV TXH VH KDQ XQLGR D OD FDFHUtD 3DUD DOJXQRV HO UHFRUULGR HV VHQFLOOR OD
IUDQFPDVRQHUtD HV WDQ DQWLJXD FRPR OR UHJLVWUD VX KLVWRULD S~EOLFD HO VLJOR ;9,

33. SUHWHQGHU VLWXDUOD HQ XQD
IHFKD DQWHULRU D HVRV UHJLVWURV HV XQ FDSULFKR TXH QR WLHQH VHQWLGR (VWD DFWLWXG SUDJPiWLFD QR HV FRPSOLFDGD
SHUR FRPR GHPRVWUDUHPRV HV OD KLSyWHVLV PiV IiFLO GH UHFKD]DU SRU PXFKDV UD]RQHV OD PiV LPSRUWDQWH HV
TXH KD DPSOLD HYLGHQFLD GH TXH OD RUGHQ VH PDWHULDOL]y SRFR D SRFR D OR ODUJR GH PiV GH WUHVFLHQWRV DxRV
DQWHV GHO HVWDEOHFLPLHQWR GH OD *UDQ /RJLD GH ,QJODWHUUD
$ SDUWLU GH GLFKR HVWDEOHFLPLHQWR HQ OD RUGHQ KD LGR PDQLIHVWDQGR VX H[LVWHQFLD VyOR VXV
PpWRGRV GH UHFRQRFLPLHQWR VH KDQ PDQWHQLGR IXHUD GH OD PLUDGD S~EOLFD 3HUR OD RUJDQL]DFLyQ TXH DKRUD
OODPDPRV IUDQFPDVRQHUtD HUD XQD VRFLHGDG VHFUHWD DQWHV GH OD PLWDG GHO VLJOR ;9,, ODV VRFLHGDGHV VHFUHWDV
SRU GHILQLFLyQ QR SXEOLFDQ KLVWRULDV RILFLDOHV 3RU WDQWR GHFLGLPRV LQYHVWLJDU OD SRVLEOH KLVWRULD GH OD

34. LHQFLD DQWHV GH TXH VH KLFLHUD S~EOLFD VHQWLPRV TXH KDEtD WUHV WHRUtDV VHULDV TXH ORV KLVWRULDGRUHV
PDVyQLFRV FRQVLGHUDURQ
4XH OD IUDQFPDVRQHUtD HV WDQ DQWLJXD FRPR HO ULWXDO PDVyQLFR LQGLFD GH KHFKR VH FUHy FRPR
UHVXOWDGR GH ORV VXFHVRV HQ HO 7HPSOR GHO 5H 6DORPyQ ORV FXDOHV VH QRV KDQ WUDQVPLWLGR DXQTXH FRPR
PHFDQLVPRV GHVFRQRFLGRV
4XH VH GHVDUUROOy D SDUWLU GH ORV JUHPLRV GH DOEDxLOHV PHGLHYDOHV SRU OR FXDO ODV KDELOLGDGHV
PDVyQLFDV DUWHVDQDOHV FRQ OD SLHGUD VH WUDGXMHURQ HQ OR TXH ORV PDVRQHV OODPDQ KDELOLGDGHV PDVyQLFDV
FRQWHPSODWLYDV GH GHVDUUROOR PRUDO
4XH HO ULWXDO PDVyQLFR VH RULJLQD GLUHFWDPHQWH GH OD 2UGHQ GH ORV 3REUHV RPSDxHURV6ROGDGRV
GH ULVWR GHO 7HPSOR GH 6DORPyQ PHMRU FRQRFLGRV DKRUD FRPR ORV DEDOOHURV 7HPSODULRV
/D SULPHUD WHRUtD TXH OD IUDQFPDVRQHUtD IXH OD FUHDFLyQ GHO UH 6DORPyQ QRV SDUHFLy LPSRVLEOH GH
LQYHVWLJDU SRUTXH HO $QWLJXR 7HVWDPHQWR HV OD ~QLFD IXHQWH DVt TXH QR IXLPRV PiV DOOi HQ DTXHO WLHPSR
/D VHJXQGD TXH ORV DOEDxLOHV PHGLHYDOHV GHVDUUROODURQ OD LHQFLD SDUD VX SURSLR GHVDUUROOR PRUDO HV
XQD WHRUtD TXH KD HQFRQWUDGR DFHSWDFLyQ HQ FDVL WRGRV ORV iPELWRV PDVRQHV QR PDVRQHV 3HUR D SHVDU GH OD
DSDUHQWH OyJLFD GH HVWD LGHD GHO JUDQ Q~PHUR GH OLEURV TXH OD KDQ SURPRYLGR GXUDQWH YDULDV JHQHUDFLRQHV
XQD YH] TXH OD FRQVLGHUDPRV HQ SURIXQGLGDG QRV SHUFDWDPRV GH TXH HUD GLItFLO GH FRPSUREDU 3DUD HPSH]DU
QR REVWDQWH OD ULJXURVD LQYHVWLJDFLyQ QR SXGLPRV HQFRQWUDU XQ VROR UHJLVWUR TXH PRVWUDUD TXH ORV JUHPLRV GH
DOEDxLOHV PHGLHYDOHV KXELHUDQ H[LVWLGR HQ ,QJODWHUUD (VWiEDPRV VHJXURV GH TXH GH KDEHU H[LVWLGR D~Q
TXHGDUtD DOJ~Q LQGLFLR GH HOOR FLHUWDPHQWH H[LVWLHURQ HQ PXFKRV SDtVHV HXURSHRV KD XQ F~PXOR GH HYL
GHQFLDV GH VXV DFWLYLGDGHV (O OLEUR +LVWRU RI )UHHPDVRQU GH *RXOG FRQWLHQH SiJLQD WUDV SiJLQD GH
HPEOHPDV GH ORV JUHPLRV GH DOEDxLOHV GH WRGD (XURSD £SHUR QLQJXQR HV EULWiQLFR
(VWRV WUDEDMDGRUHV HUDQ KDELOLGRVRV DUWHVDQRV HPSOHDGRV SRU OD ,JOHVLD R SRU ULFRV WHUUDWHQLHQWHV
SDUHFH LPSUREDEOH TXH VXV DPRV KDDQ VLGR OR VXILFLHQWH LOXVWUDGRV FRPR SDUD SHUPLWLU DOJXQD IRUPD GH
XQLyQ JUHPLDO DXQ HQ HO FDVR GH TXH ORV WUDEDMDGRUHV KDDQ GHVHDGR LQLFLDU VHPHMDQWH RUJDQLVPR XQLILFDGRU
0XFKRV GH HOORV WHQtDQ TXH SDVDU OD YLGD HQWHUD WUDEDMDQGR HQ XQD VROD FRQVWUXFFLyQ FRPR XQD
FDWHGUDO OD QHFHVLGDG GH VHJDOHV GH UHFRQRFLPLHQWR FRQWUDVHxDV VHFUHWDV QRV SDUHFLy LQH[LVWHQWH D TXH
OD YLGD GH ORV DOEDxLOHV JLUDED HQ WRUQR DO PLVPR VLWLR GH FRQVWUXFFLyQ SRU FLQFXHQWD DxRV
/D PDRUtD GH ORV DOEDxLOHV HQ OD (GDG 0HGLD HUDQ LOHWUDGRV KDEUtDQ WHQLGR SRFD R QLQJXQD
HGXFDFLyQ IXHUD GH VX DSUHQGL]DMH TXH VyOR ORV SURYHtD GH KDELOLGDGHV SDUD HO RILFLR ,PDJLQDU TXH SXGLHUDQ
KDEHU HQWHQGLGR D QR GLJDPRV TXH KXELHUDQ GDGR RULJHQ D XQ ULWXDO WDQ FRPSOHMR FRPR HO XVDGR DKRUD SRU
ORV IUDQFPDVRQHV FDUHFH GH FUHGLELOLGDG 6X YRFDEXODULR PiV SUREDEOHPHQWH VX FDSDFLGDG SDUD HO
SHQVDPLHQWR DEVWUDFWR KDQ GH KDEHU VLGR HQ HIHFWR PX OLPLWDGRV 9LDMDU HUD XQ DFRQWHFLPLHQWR WDQ UDUR SDUD
WRGRV H[FHSWR SDUD ORV PDHVWURV DOEDxLOHV PHMRU FDSDFLWDGRV TXH ORV VLJQRV VDOXGRV FRQWUDVHxDV WDQ
VHFUHWRV QR KXELHUDQ VLGR GH JUDQ XWLOLGDG H LQFOXVR VL YLDMDEDQ GH OD FRQVWUXFFLyQ GH XQ HGLILFLR D RWUD ¢SDUD
TXp QHFHVLWDUtDQ IRUPDV VHFUHWDV GH UHFRQRFLPLHQWR 6L DOJXLHQ VH KXELHUD TXHULGR KDFHU SDVDU SRU XQ DOEDxLO
QR WRPDUtD PXFKR WLHPSR GDUVH FXHQWD GH VX IDOWD GH KDELOLGDG SDUD WUDEDMDU OD SLHGUD
RPR PXFKRV UHHV VXV PiV SRGHURVRV ORUHV KDEtDQ VLGR IUDQFPDVRQHV HQ OR TXH VH FRQRFtD FRPR
ORV LQLFLRV GH OD RUGHQ KDVWD HO SUHVHQWH YpDQVH ORV $SpQGLFHV

35. QR SRGtDPRV LPDJLQDU ODV FLUFXQVWDQFLDV HQ
ODV TXH XQ JUXSR GH QREOHV VH KXELHUD SUHVHQWDGR HQ XQD UHXQLyQ GH DOEDxLOHV SDUD SUHJXQWDUOHV VL SRGtDQ
FRSLDU VXV SURFHGLPLHQWRV XVDUORV GH PDQHUD VLPEyOLFD SDUD VX SURSLR GHVDUUROOR PRUDO
(QFRQWUDPRV OD HYLGHQFLD GHILQLWLYD SDUD GHVKDFHUQRV GH OD WHRUtD GH ORV DOEDxLOHV DO HVWXGLDU OR TXH
VH FRQRFH HQ OD IUDQFPDVRQHUtD FRPR ORV $QWLJXRV 0DQGDPLHQWRV 4DQGPDUNV

36. HO PiV YLHMR GH ORV FXDOHV VH
FUHH TXH GDWD GH ILQDOHV GHO VLJOR [Y 3URSRQHQ UHJODV GH FRQGXFWD UHVSRQVDELOLGDG SDUD ORV IUDQFPDVRQHV
VLHPSUH VH KD VXSXHVWR TXH IXHURQ WRPDGRV GH FyGLJRV GH FRQGXFWD SHUWHQHFLHQWHV D ORV JUHPLRV GH DOEDxLOHV
PHGLHYDOHV 8QR GH HVRV PDQGDPLHQWRV HVWDEOHFH TXH QLQJ~Q KHUPDQR GHEH UHYHODU QLQJ~Q VHFUHWR OHJtWLPR
GH RWUR KHUPDQR VL HVR SXGLHUD FRVWDUOH OD YLGD OD SURSLHGDG (O ~QLFR VHFUHWR PDVyQLFR OHJtWLPR HQ HVRV
WLHPSRV TXH DXWRPiWLFDPHQWH FRQOOHYDUtD VHPHMDQWH SHQD VL IXHUD GHVFXELHUWR SRU HO (VWDGR KXELHUD VLGR OD
KHUHMtD FULPHQ TXH FRQ VHJXULGDG QR KDEUtD VLGR FRPHWLGR R FRQGRQDGR SRU VLPSOHV DOEDxLOHV FULVWLDQRV /D
SUHJXQWD TXH QRV KLFLPRV IXH ¢yPR HV SRVLEOH TXH OD KHUHMtD IXHUD DQWLFLSDGD FRPR SRVLEOH VHFUHWR
FXOSRVR GH HVWRV FRQVWUXFWRUHV GH FDVWLOORV FDWHGUDOHV 1R WHQtD VHQWLGR /DV RUJDQL]DFLRQHV QR HODERUDQ
UHJODV LPSRUWDQWHV HQ FDVR GH TXH DOJXQR GH VXV PLHPEURV DOJ~Q GtD IXHUD VHFUHWDPHQWH FXOSDEOH GH XQ
FULPHQ HQ FRQWUD GH OD ,JOHVLD HV FODUR TXH TXLHQ KDD GDGR RULJHQ D HVWH $QWLJXR 0DQGDPLHQWR HVWDED
FRQVFLHQWH GH TXH FDGD KHUPDQR YLYtD HQ SHOLJUR GH VHU VHxDODGR SRU KHUHMH (VWiEDPRV VHJXURV GH TXH HVWDV
UHJODV QR IXHURQ FUHDGDV SRU VLPSOHV DOEDxLOHV VLQR SRU XQ JUXSR TXH YLYtD HQ ORV OtPLWHV GH OD OH GHO

37. WHUULWRULR
8QD YH] VDWLVIHFKRV GH TXH QR KDEtD HYLGHQFLD SDUD VRVWHQHU OD WHRUtD GH ORV DOEDxLOHV Vt PXFKD SDUD
UHSUREDUOD QRV LQWULJy FDGD YH] PiV DYHULJXDU D TXp FODVH GH SHUVRQDV SRGUtDQ KDEHUVH UHIHULGR ORV $QWLJXRV
0DQGDPLHQWRV 2WUR PDQGDPLHQWR GHO PLVPR SHULRGR PX GLVFXWLGR SRU ORV KLVWRULDGRUHV GD LQGLFLRV GH XQ
DQWLJXR SURSyVLWR PX FODQGHVWLQR 6H UHILHUH D OD SURYLVLyQ GH HPSOHR SDUD XQ KHUPDQR YLVLWDQWH SRU XQ
SHULRGR GH GRV VHPDQDV GHVSXpV GHO FXDO VH OH GHEHUtD GDU DOJ~Q GLQHUR SRQHUOR HQ FDPLQR D OD VLJXLHQWH
ORJLD eVWH HV HO WLSR GH WUDWDPLHQWR TXH XQR HVSHUDUtD TXH VH OH GLHUD D XQ KRPEUH TXH HVWi KXHQGR
EXVFDQGR XQD FDVD GH VHJXULGDG HQ VX FDPLQR 8Q PDQGDPLHQWR PiV SURKLEH D ORV PDVRQHV WHQHU UHODFLRQHV
VH[XDOHV FRQ OD HVSRVD KLMD PDGUH R KHUPDQD GH XQ KHUPDQR IUDQFPDVyQ OR TXH VHUtD GH DEVROXWD QHFHVLGDG
SDUD PDQWHQHU HO VLVWHPD GH FDVDV GH VHJXULGDG OOHJDU D FDVD HQFRQWUDU D XQ LQYLWDGR PDVyQ HQ OD FDPD FRQ
OD HVSRVD R OD KLMD GH XQR PiV ELHQ GLILFXOWDUtD HO MXUDPHQWR GH FDULGDG IUDWHUQDO 1R SRGtDPRV LPDJLQDU GH
TXp SRVLEOH KHUHMtD SXGR KDEHU VLGR FXOSDEOH HVWH JUXSR PDVyQLFR LQLFLDO SDUD FUHDU WDQ HVWUXFWXUDGR VLVWHPD
GH UHFRQRFLPLHQWR VREUHYLYHQFLD IXHUD GH OD ,JOHVLD HO (VWDGR $GHPiV GH HVWRV IDFWRUHV TXH GHVDFUHGLWDQ
OD WHRUtD GH ORV DOEDxLOHV HV HVHQFLDO UHFRUGDU TXH OD LPDJLQHUtD FHQWUDO GH OD PDVRQHUtD HV OD FRQVWUXFFLyQ GHO
7HPSOR GHO 5H 6DORPyQ 1R KD OD]RV TXH FRQHFWHQ D ORV DOEDxLOHV PHGLHYDOHV FRQ HVWH VXFHVR SHUR
FLHUWDPHQWH Vt ORV KD HQ OR TXH FRQFLHUQH D OD WHUFHUD WHRUtD OD GH ORV DEDOOHURV 7HPSODULRV
/RV DEDOOHURV 7HPSODULRV R SDUD GDUOHV VX WtWXOR FRPSOHWR ORV 3REUHV RPSDxHURV 6ROGDGRV GH
ULVWR GHO 7HPSOR GHO 5H 6DORPyQ VH IRUPDURQ FDVL VHLVFLHQWRV DxRV DQWHV GHO HVWDEOHFLPLHQWR GH OD *UDQ
/RJLD GH ,QJODWHUUD 6L KD XQD FRQH[LyQ HQWUH HVWRV PRQMHVJXHUUHURV GH ODV FUX]DGDV OD IUDQFPDVRQHUtD
WHQGUtDPRV TXH H[SOLFDU OD EUHFKD GH DxRV HQWUH OD UHSHQWLQD PXHUWH GH OD RUGHQ HQ RFWXEUH GH OD
DSDULFLyQ IRUPDO GH OD LHQFLD (VWH URPSLPLHQWR KD KHFKR TXH PXFKRV REVHUYDGRUHV PDVRQHV QR
PDVRQHV GHVFDUWHQ ODV VXJHUHQFLDV GH XQ YtQFXOR FRPR SHQVDPLHQWR PiJLFR DOJXQRV KDQ SXEOLFDGR OLEURV
SDUD GHPRVWUDU TXH ORV TXH DSRDQ HVWD WHRUtD VRQ VyOR URPiQWLFRV SUHGLVSXHVWRV D FUHHU HQ WRQWHUtDV
HVRWpULFDV 6LQ HPEDUJR OD HYLGHQFLD GLVSRQLEOH PiV UHFLHQWH DSRD DKRUD FRQ IXHU]D HO DUJXPHQWR D IDYRU GH
OD FRQH[LyQ HQWUH WHPSODULRV IUDQFPDVRQHV QXHVWUDV SURSLDV LQYHVWLJDFLRQHV OR KDQ SXHVWR PiV DOOi GH
QLQJXQD GXGD
$QWHV GH FRQVLGHUDU OD IRUPDFLyQ GH HVWD IDVFLQDQWH RUGHQ H[DPLQDPRV ODV FLUFXQVWDQFLDV GH OD
FRQVWUXFFLyQ TXH GLR QRPEUH D ORV WHPSODULRV VX WHPD D ORV IUDQFPDVRQHV
(O 7HPSOR GHO 5H 6DORPyQ
(QFRQWUDPRV TXH HQ HO VHQWLGR DPSOLR KDEtD FXDWUR WHPSORV UHODFLRQDGRV FRQ HO 0RQWH 0RUtDQ HQ OD FLXGDG
GH -HUXVDOpQ (O SULPHUR IXH HO FRQVWUXLGR SRU HO UH 6DORPyQ KDFH WUHV PLO DxRV (O VLJXLHQWH QXQFD H[LVWLy
HQ SLHGUD IXH HO YLVWR SRU HO SURIHWD (]HTXLHO HQ XQD YLVLyQ GXUDQWH HO FDXWLYHULR GH ORV MXGtRV HQ %DELORQLD
DOUHGHGRU GH D $XQ LPDJLQDULR QR SRGtD LJQRUDUVH D HVWH WHPSOR D TXH WXYR XQ HIHFWR VLJQLILFDWLYR
HQ ODV FUHHQFLDV HVFULWRV SRVWHULRUHV GH ORV MXGtRV TXH GHVSXpV VH WUDQVPLWLHURQ D OD FUHHQFLD FULVWLDQD (O
WHUFHUR IXH FRQVWUXLGR SRU HO UH =RUREDEHO D LQLFLRV GHO VLJOR 9, D GHVSXpV GH TXH ORV MXGtRV UHJUHVDURQ GH
VX FDXWLYHULR EDELOyQLFR HO ~OWLPR WHPSOR IXH HULJLGR SRU +HURGHV HQ ORV WLHPSRV GH -HVXFULVWR GHVWUXLGR
SRU ORV URPDQRV HQ G MXVWR FXDWUR DxRV GHVSXpV GH VX WHUPLQDFLyQ
RPR GHVFXEULUtDPRV PiV WDUGH 6DORPyQ VH GLR D OD WDUHD GH FUHDU PXFKDV JUDQGHV FRQVWUXFFLRQHV
LQFOXHQGR XQ WHPSOR SDUD DORMDU DO GLRV TXH DKRUD OODPDPRV DKYp R -HKRYi $PERV QRPEUHV VRQ LQWHQWRV
GH WUDGXFLUOR GHO KHEUHR XQD IRUPD GH HVFULWXUD VLQ YRFDOHV 6XHOH KDFHUVH UHIHUHQFLD D 6DORPyQ FRPR XQ UH
VDELR SHUR DO DYDQ]DU HQ QXHVWUDV LQYHVWLJDFLRQHV GHVFXEULPRV TXH FRPR GHPRVWUDUHPRV PiV DGHODQWH OD
GHVLJQDFLyQ GH VDELR VH OH FRQILULy D WRGRV ORV FRQVWUXFWRUHV D ORV UHHV TXH SDWURFLQDEDQ ODV FRQVWUXFFLRQHV
SRU PLOHV GH DxRV DQWHV GH 6DORPyQ
/RV PLVPRV MXGtRV QR WHQtDQ KHUHQFLD DUTXLWHFWyQLFD QLQJXQR GH HOORV FRQWDED FRQ ORV
FRQRFLPLHQWRV GH FRQVWUXFFLyQ UHTXHULGRV SDUD HULJLU QDGD TXH QR IXHUD XQD VLPSOH SDUHG HQ FRQVHFXHQFLD
HO WHPSOR HQ -HUXVDOpQ IXH FRQVWUXLGR SRU REUHURV FRQWUDWDGRV D +LUDP HO UH IHQLFLR GH 7LUR $ SHVDU GHO
QRPEUH HVWDED FODUR SDUD QRVRWURV SDUD FXDOTXLHU REVHUYDGRU SUHYLR TXH HO UH +LUDP QR WHQtD QDGD TXH
YHU FRQ +LUDP $ELI (O ULWXDO GHO *UDGR GHO 6DJUDGR $UFR 5HDO TXH DQDOL]DUHPRV HQ HO FDStWXOR SRQH
PX HQ FODUR TXH +LUDP UH GH 7LUR SURYHy ORV PDWHULDOHV HQ WDQWR TXH RWUR KRPEUH +LUDP $ELI IXH HO
YHUGDGHUR DUTXLWHFWR GHO WHPSOR ,QFOXVR PHQFLRQD TXH HVWRV WUHV SHUVRQDMHV 6DORPyQ ORV GRV +LUDP

38. SUHVLGtDQ XQD LPSRUWDQWH ORJLD MXQWRV HUDQ ORV ~QLFRV TXH SRVHtDQ ORV YHUGDGHURV VHFUHWRV GH XQ 0DHVWUR
0DVyQ
$ SHVDU GH OD YLVLyQ PDVyQLFD FRP~QPHQWH DFHSWDGD GH TXH HVWH WHPSOR IXH XQ SXQWR FXOPLQDQWH HQ
OD KLVWRULD GH OD FRQVWUXFFLyQ ODUNH RWURV H[SHUWRV FRQVLGHUDQ TXH VX HVWLOR WDPDxR GLVSRVLFLyQ VRQ FDVL
XQD FRSLD DO FDUEyQ GHO WHPSOR VXPHULR HULJLGR SDUD OD GLRVD 1LQXUWD PLO DxRV DQWHV (UD XQD FRQVWUXFFLyQ

39. SHTXHxD VLPLODU HQ WDPDxR D OD RUGLQDULD LJOHVLD GH SXHEOR LQJOHVD VH FUHtD TXH VX WDPDxR HUD PHQRU TXH OD
PLWDG GHO SDODFLR GH 6DORPyQ 3XGLPRV DGLYLQDU GyQGH UHVLGtDQ ODV SULRULGDGHV GHO JUDQ UH FXDQGR
GHVFXEULPRV TXH OD FRQVWUXFFLyQ SDUD DORMDU D VX KDUpQ HUD SRU OR PHQRV WDQ JUDQGH FRPR HO 7HPSOR GH
-HKRYi
3RU QXHVWUR FRQRFLPLHQWR GHO SURSyVLWR GH ODV LJOHVLDV VLQDJRJDV PH]TXLWDV VHUtD IiFLO VXSRQHU
TXH HO WHPSOR GH 6DORPyQ HUD XQ OXJDU HQ HO TXH ORV MXGtRV DGRUDEDQ D VX 'LRV (VWR VLQ HPEDUJR VHUtD XQ
HUURU D TXH HVWH WHPSOR QR IXH FRQVWUXLGR SDUD VHU YLVLWDGR SRU ORV KRPEUHV HUD OLWHUDOPHQWH OD DVD GH
'LRV XQD FDVD SDUD HO PLVPR -HKRYi
1R KD UHVWRV ItVLFRV GHO 7HPSOR GH 6DORPyQ QL UHJLVWURV LQGHSHQGLHQWHV GH pO DVt TXH QDGLH SXHGH
HVWDU VHJXUR GH VL HQ UHDOLGDG H[LVWLy R QR SRGUtD VHU XQD LQYHQFLyQ GH ORV ~OWLPRV HVFULEDV MXGtRV TXH
HVFULELHURQ VXV WUDGLFLRQHV RUDOHV PXFKR DQWHV GH TXH OD VXSXHVWD FRQVWUXFFLyQ KDD WHQLGR OXJDU 1RV GLFHQ
TXH pVWH HO PiV IDPRVR GH WRGRV ORV WHPSORV IXH FRQVWUXLGR HQ SLHGUD HQ VX LQWHULRU UHYHVWLGR SRU
FRPSOHWR GH FHGUR WUDtGR GH 7LUR 6H GLFH TXH VXV SDUHGHV WHQtDQ QXHYH FRGRV DOUHGHGRU GH FXDWUR PHWURV

40. GH
HVSHVRU HQ VX EDVH VRSRUWDED XQ WHFKR SODQR GH YLJDV GH FHGUR UHPDWDGR HQ SLQR /D FDUDFWHUtVWLFD
VREUHVDOLHQWH GHO WHPSOR HUD OD FDQWLGDG GH RUR TXH FXEUtD VXHOR SDUHGHV WHFKR FRORFDGR HQWUH ORV WDOODGRV
GH TXHUXELQHV IORUHV DELHUWDV (O LQWHULRU HUD GH YHLQWLVLHWH PHWURV GH ODUJR SRU QXHYH GH DQFKR WRGR HO
HGLILFLR HVWDED DOLQHDGR GH RHVWH D HVWH FRQ XQD VROD HQWUDGD HQ HO H[WUHPR RFFLGHQWDO 8QD VHSDUDFLyQ FRQ XQ
SDU GH SXHUWDV SOHJDGL]DV GHQWUR GLYLGtD HO LQWHULRU HQ XQD KHQGLGXUD GH GRV D XQ WHUFLR FUHDQGR XQ FXER GH
QXHYH PHWURV GH DOWXUD DQFKR ODUJR (UD HO 2UiFXOR GHO $QWLJXR 7HVWDPHQWR WDPELpQ OODPDGR HO 6DQWR GH
6DQWRV FRQRFLGR HQ HO ULWXDO PDVyQLFR FRPR HO 6DQFWXP 6DQFWRUXP TXH HVWDED FRPSOHWDPHQWH YDFtR
H[FHSWR SRU XQD FDMD UHFWDQJXODU GH PDGHUD GH DFDFLD GH XQ PHWUR FXDUWR GH ODUJR SRU VHVHQWD FHQWtPHWURV
GH DQFKR VHVHQWD GH DOWR FRORFDGD H[DFWDPHQWH HQ HO FHQWUR GHO SLVR (UD HO $UFD GH OD $OLDQ]D TXH FRQ
WHQtD VyOR WUHV FRVDV GRV WDEOHWDV GH SLHGUD TXH OOHYDEDQ ORV 'LH] 0DQGDPLHQWRV DO PLVPR GLRV -HKRYi
(QFLPD GH HOOD KDEtD XQ SHVDGD KRMD GH RUR VyOLGR GRV TXHUXELQHV GH PDGHUD WDPELpQ EDVWDQWH FXELHUWRV GH
RUR FRQ ODV DODV H[WHQGLGDV FXVWRGLDQGR HO SUHFLRVR FRQWHQLGR YpDVH OD ILJXUD

41. (VWRV TXHUXELQHV QR HUDQ ORV QLxRV YRODGRUHV UHJRUGHWHV FRQ KDORV SRSXODUHV HQWUH ORV SLQWRUHV GHO
5HQDFLPLHQWR 6HUtDQ HJLSFLRV HQ FXDQWR DO HVWLOR VH YHtDQ H[DFWDPHQWH FRPR ODV ILJXUDV UHSUHVHQWDGDV HQ ODV
SDUHGHV ORV VDUFyIDJRV GH ODV SLUiPLGHV (O 6DQWR GH 6DQWRV HVWDED HQ SHUPDQHQWH RVFXULGDG H[FHSWR XQD
YH] DO DxR HQ HO 'tD GH ([SLDFLyQ FXDQGR HO 6XPR 6DFHUGRWH HQWUDED FRQ OD VDQJUH GHO VDFULILFLR QDFLRQDO HO
FKLYR H[SLDWRULR 'HVSXpV GH TXH HO 6XPR 6DFHUGRWH VH LED VH SRQtD XQD ODUJD FDGHQD GH RUR DOUHGHGRU GH ODV
SXHUWDV DLVODQGR OD FiPDUD PiV SHTXHxD GH OD PiV JUDQGH 'H DFXHUGR FRQ OD WUDGLFLyQ MXGtD SRVWHULRU HVWH
FXDUWR HUD XVDGR VyOR SRU ORV VDFHUGRWHV OHYLWDV VDFHUGRWHV SRU KHUHQFLD

42. WHQtD XQ DOWDU GH FHGUR FXELHUWR
GH RUR FRORFDGR MXVWR IUHQWH D ODV SXHUWDV FODUR DIXHUD GH OD HQWUDGD RFFLGHQWDO VH OHYDQWDEDQ ODV GRV
FROXPQDV %RD] -DFKLQ
)XH pVWH HQWRQFHV HO WHPSOR TXH ORV WHPSODULRV YHQHUDURQ FRPR HO LFRQR FHQWUDO GH VX RUGHQ 3HUR ODV
TXH GHVHQWHUUDURQ IXHURQ ODV UXLQDV GH RWUR WHPSOR FRQVWUXLGR FDVL H[DFWDPHQWH PLO DxRV GHVSXpV HQ HO
PLVPR VLWLR SRU HO LQIDPH UH +HURGHV ¢3RU TXp HQWRQFHV QRV SUHJXQWDPRV HVFRJLHURQ GDUVH HO QRPEUH GHO
WHPSOR GH 6DORPyQ
21/86,Ï1
'HFLGLPRV FRQ IDFLOLGDG TXH OD WHRUtD GH ORV DOEDxLOHV DFHUFD GHO RULJHQ GH OD IUDQFPDVRQHUtD QR VH VRVWLHQH
EDMR XQ PLQXFLRVR DQiOLVLV SRU OD VHQFLOOD UD]yQ GH TXH HQ %UHWDxD QR H[LVWLHURQ JUHPLRV GH DOEDxLOHV (O
KHFKR GH TXH Vt ORV KDD KDELGR HQ HO FRQWLQHQWH QR HV UHOHYDQWH SRUTXH OD IUDQFPDVRQHUtD QR VH GHVDUUROOy HQ
ODV iUHDV HQ ODV TXH VH IRUPDURQ HVWRV JUHPLRV HXURSHRV
(O SURWRFROR KDOODGR HQ ORV $QWLJXRV DUJRV GH OD 2UGHQ FRQ VX REOLJDFLyQ GH SURYHHU WUDEDMR XQ
LQWHUpV SRU DVHJXUDU OD SURWHFFLyQ GH ORV SDULHQWHV IHPHQLQRV GH ORV KHUPDQRV QRV SDUHFLy TXH HQFDMDED
PXFKR PiV FRQ XQD VRFLHGDG VHFUHWD TXH FRQ XQ JUXSR GH FRQVWUXFWRUHV LWLQHUDQWHV
5HDOL]DPRV XQD ODUJD DUGXD LQYHVWLJDFLyQ SDVDQGR FLHQWRV GH KRUDV HQ GLYHUVDV ELEOLRWHFDV LQPHUVRV HQ
OLEURV GH FRQVXOWD SHUR DXQ FRQ WRGRV QXHVWURV HVIXHU]RV QR SXGLPRV HQFRQWUDU FRQH[LyQ DOJXQD HQWUH HO
7HPSOR GHO 5H 6DORPyQ ORV DOEDxLOHV GH OD (GDG 0HGLD
/D KLVWRULD QRV GLFH TXH H[LVWLHURQ WUHV WHPSORV GH SLHGUD HQ HO VLWLR XQR LPDJLQDULR TXH QR SXGR
LJQRUDUVH SXHVWR TXH KD LQVSLUDGR D PXFKDV SHUVRQDV D WUDYpV GHO WLHPSR (O WHPSOR RULJLQDO FRQVWUXLGR SDUD
6DORPyQ HUD XQD FRQVWUXFFLyQ SHTXHxD GHO WLSR GH ODV VXPHULDV PiV FKLFR TXH VX KDUpQ HULJLGR SDUD DORMDU D
-HKRYi HO SUREOHPiWLFR GLRV GH ODV WRUPHQWDV QR SDUD VHU XQ OXJDU GH DGRUDFLyQ (O PLVPR -HKRYi YLYtD
GHQWUR GHO $UFD GH OD $OLDQ]D TXH VH DORMDED HQ HO 6DQWR GH 6DQWRV GHO WHPSOR XQ iUHD FRQRFLGD HQWUH ORV
IUDQFPDVRQHV FRPR HO 6DQFWXP 6DQFWRUXP (/ DUFD IXH FRQVWUXLGD GHFRUDGD DO HVWLOR HJLSFLR HQ OD
HQWUDGD RFFLGHQWDO GH HVWH SULPHU WHPSOR VH DO]DEDQ ODV GRV FROXPQDV FRQRFLGDV SRU ORV IUDQFPDVRQHV FRPR

43. %RD] -DFKLQ
/D LGHD GH TXH OD RUGHQ SXGR KDEHU YHQLGR GHO PLVPR 6DORPyQ FRPR XQD VRFLHGDG VHFUHWD TXH PDQWXYR VX
FRQWLQXLGDG RFXOWD GHO PXQGR SDUHFtD SRU FRPSOHWR LPSRVLEOH GHVSXpV GH XQ VHQFLOOR SURFHVR GH
HOLPLQDFLyQ QRV TXHGDPRV FRQ XQ VROR RULJHQ UD]RQDEOH SDUD LQYHVWLJDU 6DEtDPRV TXH ORV SULPHURV
DEDOOHURV 7HPSODULRV H[FDYDURQ HO VLWLR GHO ~OWLPR WHPSOR PXFKRV HVFULWRUHV KDQ VXJHULGR FRQH[LRQHV
HQWUH HVWRV FDEDOOHURV OD PDVRQHUtD
Ã
Ã
Ã
Ã
Ã
Ã
Ã
Ã
Ã
Ã
Ã
Ã
Ã
Ã
Ã
Ã
Ã
Ã
Ã
Ã
Ã
Ã
Ã
Ã
Ã
Ã
Ã
Ã
Ã
Ã
Ã
Ã
Ã
Ã
Ã
Ã
Ã
Ã
Ã
Ã
Ã
Ã
Ã
Ã
Ã
Ã
Ã
Ã
Ã
Ã
Ã
Ã
I‚‡h†Ã
ÃÃE‚uÃEÃS‚iv†‚Ã7‚…ÃvÃ7y‚‚qÃ
!à à Eà Sà 8yh…xrà Å6à IrÃ G‚‚xà h‡Ã Fvtà T‚y‚€‚†Ã Ur€ƒyrà hqà v‡†Ã 8‚rp‡v‚Ã v‡uà Hh†‚vpà Sv‡ˆhyÅà ƒˆiyvphq‚à rÃ 6STà Rˆh‡‚…à 8‚…‚h‡‚…ˆ€Ã
‚‰vr€i…rÃqrà (%Ã
ÃÃQrhxr†Ã8‚€€r‡h…’ÇurÃ7viyrÃ
#ÃÃXÃ@6yi…vtu‡ÃUurÃ6…puhr‚y‚t’ÂsÃQhyr†‡vrÃ

44. DStWXOR
/RV DEDOOHURV 7HPSODULRV
/RV LQLFLRV GH OD RUGHQ
'HVGH OD LQIDQFLD FDVL WRGRV KHPRV HVWDGR IDPLOLDUL]DGRV FRQ OD LPDJHQ GH XQ YDOLHQWH FUX]DGR YHVWLGR FRQ
XQD FDSD EODQFD DGRUQDGD FRQ XQD FUX] URMD TXH RVWHQWDQGR XQD ODUJD EDUED PDWDED D ORV PDOYDGRV
SURWHJtD D ORV EXHQRV /D UHDOLGDG HUD PX GLVWLQWD
OD FUX] URMD HQ OD EDWD EODQFD QR HUD OD YHVWLGXUD GH WRGRV
ORV FUX]DGRV VLQR GH XQ JUXSR GH PRQMHV JXHUUHURV ORV DEDOOHURV 7HPSODULRV YpDVH OD ILJXUD

45. 6X
PLVWHULRVD DSDULFLyQ GH OD QDGD VXV VXEVHFXHQWHV HQRUPHV ULTXH]DV H LQIOXHQFLD VX UHSHQWLQD WRWDO FDtGD
GH JUDFLD HO YLHUQHV GH RFWXEUH GH ORV KD KHFKR REMHWR GH GHEDWH HVSHFXODFLyQ LPDJLQDWLYD GHVGH
HQWRQFHV
'XUDQWH FDVL GRVFLHQWRV DxRV ORV WHPSODULRV IXHURQ PiV SRGHURVRV TXH OD PDRUtD GH ORV UHHV
WHQtDQ KDELOLGDGHV OHJHQGDULDV SDUD OD EDWDOOD WHVRURV IDEXORVRV ¢3RGUtD HQ UHDOLGDG KDEHU XQD FRQH[LyQ
HQWUH HVWD RUGHQ PHGLHYDO GHVDSDUHFLGD GHVGH KDFH PXFKR WLHPSR ORV KRPEUHV GH FODVH PHGLD TXH PXVLWDQ
ULWXDOHV PDVyQLFRV D SXHUWD FHUUDGD HQ FDVL FXDOTXLHU FLXGDG GHO PXQGR RFFLGHQWDOL]DGR 'H HQWUDGD SDUHFHQ
HVWDU WDQ OHMDQRV TXH VH QHFHVLWDUtD XQD HQRUPH FDQWLGDG GH HYLGHQFLD SDUD DOHJDU XQD UHODFLyQ GLUHFWD SHUR
FRQIRUPH REVHUYDPRV FRQ FXLGDGR ORV GHWDOOHV GH DPEDV yUGHQHV OD GLVSDULGDG HQWUH ODV GRV HPSH]y D
UHGXFLUVH FRQ VRUSUHQGHQWH UDSLGH]
/RV PXVXOPDQHV JREHUQDURQ -HUXVDOpQ GHVGH HO VLJOR 9,, SHUPLWtDQ WDQWR D ORV MXGtRV FRPR D ORV
FULVWLDQRV HO DFFHVR D OD FLXGDG TXH HUD LPSRUWDQWH SDUD ODV WUHV UHOLJLRQHV SRU GLIHUHQWHV UD]RQHV +DFLD ILQHV
GHO VLJOR ;, ORV WXUFRV VHOMXN WRPDURQ FRQWURO GH -HUXVDOpQ SURKLELHURQ D ORV FULVWLDQRV KDFHU SHUHJUL
QDFLRQHV (VWR QR IXH GHO DJUDGR GH ORV DOWRV PDQGRV GHO FULVWLDQLVPR ORV FXDOHV PRYLOL]DURQ VXV IXHU]DV
SDUD UHFXSHUDU OD WLHUUD GH -HVXFULVWR $ SHVDU GH OD SXUH]D GHO DSDUHQWH PRWLYR TXH PRYtD D ORV FUX]DGRV
ODV EDWDOODV SRU HO FRQWURO GH OD 7LHUUD 6DQWD HUDQ FRQIOLFWRV VLQ PLVHULFRUGLD VH SHOHDED FRQ GXUH]D
/RV FUXGRV HJRtVWDV LQYDVRUHV FULVWLDQRV GHO QRUWH FUHtDQ TXH ORV PXVXOPDQHV WHQtDQ OD FRVWXPEUH
GH WUDJDUVH VX RUR VXV MRDV SDUD HVFRQGHUORV HQ WLHPSRV GH FULVLV FRPR FRQVHFXHQFLD PXFKRV
PXVXOPDQHV PRUtDQ FRQ HO HVWyPDJR DELHUWR PLHQWUDV GHGRV EODQFRV H LQILHOHV EXVFDEDQ HQ VXV HQWUDxDV YD
ORUHV TXH QR H[LVWtDQ $ ORV MXGtRV GH -HUXVDOpQ QR OHV IXH PXFKR PHMRU KDEtDQ YLYLGR IHOLFHV MXQWR D ORV
PXVXOPDQHV SRU FLHQWRV GH DxRV HO GH MXQLR GH PXULHURQ MXQWR FRQ HOORV HO FDUiFWHU VDQJXLQDULR GH
ORV FUX]DGRV QR FRQRFtD OtPLWHV 8QR GH HOORV 5DPRQG GH $JXLOHUV VH FRQPRYLy DQWH OD YLVWD GH OD FLXGDG
GHYDVWDGD ORV FXHUSRV PXWLODGRV GH VXV UHVLGHQWHV FLWy HO 6DOPR (VWH HV HO GtD TXH HO 6HxRU KD
KHFKR 5HJRFLMpPRQRV DOHJUpPRQRV SRU HOOR
(Q ORV DxRV TXH VLJXLHURQ D OD FRQTXLVWD GH -HUXVDOpQ FULVWLDQRV GH WRGD (XURSD HPSH]DURQ D KDFHU OD
SHUHJULQDFLyQ D OD LXGDG 6DQWD XQD WUDYHVtD WDQ ODUJD DUGXD TXH SDUD VREUHYLYLUtD HUDQ QHFHVDULRV XQ
FXHUSR HQ IRUPD XQD IXHUWH FRQVWLWXFLyQ (O FUHFLHQWH Q~PHUR GH SHUHJULQRV TXH YLDMDEDQ GHVGH ORV SXHUWRV
GH $FUH 7LUR -DIID D OD FLXGDG GH -HUXVDOpQ SURYRFy SUREOHPDV KXER TXH FUHDU XQD LQIUDHVWUXFWXUD SDUD
DEDVWHFHUORV 8QD LPSRUWDQWH SDUWH GH HVWRV DUUHJORV IXH OD +RVWHUtD $PDOIL HQ -HUXVDOpQ HVWDEOHFLGD SRU ORV
DEDOOHURV +RVSLWDODULRV SDUD EULQGDU FRPLGD DORMDPLHQWR DO FRQVWDQWH IOXMR GH YLDMHURV /D LPSRUWDQFLD
ULTXH]D GH OD SHTXHxD RVFXUD RUGHQ GH PRQMHV TXH OD GLULJtDQ DXPHQWy HQ SURSRUFLyQ DO FUHFLHQWH Q~PHUR
GH YLVLWDQWHV ORV QXHYRV JREHUQDGRUHV FULVWLDQRV GH OD FLXGDG UHFRPSHQVDURQ VXV HVIXHU]RV FRQ JHQHURVRV
UHJDORV /D RUGHQ VH GHVDUUROOy FRQ UDSLGH] VX VXSHULRU GHELy KDEHU VLGR PX DPELFLRVR DVWXWR HQ OD
SROtWLFD SRUTXH GHFLGLy FUHDU XQD DUPDGD PLOLWDU HQ OD TXH DFHSWDED TXH VH XQLHUDQ FDEDOOHURV GHVSXpV GH OR
FXDO FDPELy HO WtWXOR GH OD RUGHQ SRU HO GH +RVSLWDO GH 6DQ -XDQ GH -HUXVDOpQ 2EWXYR OD EHQGLFLyQ SDSDO HQ
FXDQGR VH OH GLR XQD FRQVWLWXFLyQ IRUPDO FRQRFLGD FRPR UHJOD
eVWD IXH XQD RUJDQL]DFLyQ TXH SUREDEOHPHQWH LQIOXHQFLy D XQ QREOH IUDQFpV GH KDPSDJQH GH
QRPEUH +XJXHV GH 3DHQ SRUTXH HQ HO PLVPR DxR pO RWURV RFKR FDEDOOHURV LQLFLDURQ XQD RUGHQ QR RILFLDO
GH ORV 3REUHV 6ROGDGRV GH ULVWR HO 7HPSOR GH 6DORPyQ RQIRUPH D OD WUDGLFLyQ HO UH %DOGZLQ ,, 3D
WULDUFD GH -HUXVDOpQ SURQWR EULQGy VX DSRR D OD QXHYD RUGHQ OHV SURSRUFLRQy DORMDPLHQWR HQ OD SDUWH
RFFLGHQWDO GH VX SDODFLR TXH FROLQGDED FRQ OD H[ 0H]TXLWD GH $O$TVD HVWDED HQ HO VLWLR GHO 7HPSOR GHO
5H 6DORPyQ 6H GLFH TXH OD 2UGHQ GH ORV 7HPSODULRV FRPR VH OH OODPD DKRUD IXH FUHDGD FRQ HO SURSyVLWR
GH EULQGDU SURWHFFLyQ DO FUHFLHQWH IOXMR GH SHUHJULQRV PLHQWUDV KDFtDQ VXV D]DURVDV WUDYHVtDV HQWUH HO SXHUWR
FRVWHUR GH -DUtD -HUXVDOpQ
7RGRV HVWRV FDEDOOHURV RULJLQDOHV HUDQ VHJODUHV TXH SUHVWDURQ MXUDPHQWR GH YLYLU FRPR VL IXHUDQ
PRQMHV HQ OD SREUH]D OD FDVWLGDG OD REHGLHQFLD (Q XQ SULQFLSLR QR XVDEDQ URSD HVSHFLDO SHUR GHFtDQ

46. RUDFLRQHV D LQWHUYDORV UHJXODUHV VH FRPSRUWDEDQ VLHPSUH FRPR VL IXHUDQ PLHPEURV GH XQD RUGHQ UHOLJLRVD
(Q DOJ~Q PRPHQWR GH HVWRV QXHYH FDEDOOHURV DSDUHQWHPHQWH OOHJDURQ GH )UDQFLD VH DXWRGHQRPLQDURQ
ORV JXDUGLDQHV GH ORV FDPLQRV GHO GHVLHUWR GH -XGHD TXH FRQGXFtDQ D -HUXVDOpQ (VWH FOiVLFR UHODWR QRV OODPy
OD DWHQFLyQ SRU H[WUDxR ¢3RU TXp HVWRV IUDQFHVHV VH KDEtDQ GDGR D XQD WDUHD TXH HQ HO PHMRU GH ORV FDVRV HUD
HQ H[WUHPR RSWLPLVWD HQ HO SHRU WHPHUDULD ,QFOXVR XQD SHTXHxD EDQGD GH LQVXUJHQWHV VDUUDFHQRV SXGR
KDEHUORV GHUURWDGR QR REVWDQWH OR ELHQ HQWUHQDGRV DUPDGRV TXH HVWXYLHUDQ RQ VRUSUHVD GHVFXEULPRV TXH
)XOFKHU GH KDUWUHV FDSHOOiQ GH %DOGZLQ ,, QR KL]R XQD VROD PHQFLyQ GH HOORV HQ VXV H[WHQVDV FUyQLFDV TXH
DEDUFDQ ORV SULPHURV QXHYH DxRV GH OD H[LVWHQFLD GH OD RUGHQ QR RILFLDO /D SULPHUD HYLGHQFLD FLHUWD GH ORV
WHPSODULRV GDWD GH FXDQGR FLHUWR RQGH )XON 9 GH $QMRX VH DORMy FRQ ORV WHPSODULRV GH DKt HQ
DGHODQWH OHV GHMy XQD DQXDOLGDG GH WUHLQWD OLEUDV DQJHYLQ
3RU OD HYLGHQFLD GLVSRQLEOH SDUHFH FODUR TXH HO JUXSR GH QXHYH FDEDOOHURV QR VH H[SDQGLy GXUDQWH
PXFKR WLHPSR GHVSXpV GH VX HVWDEOHFLPLHQWR 1R IXH KDVWD TXH KDEtDQ SDVDGR QDGD PHQRV TXH QXHYH DxRV HQ
VX DOEHUJXH HQ HO OXJDU GHO 7HPSOR GH +HURGHV TXH +XJXHV GH 3DHQ YLDMy KDFLD HO RHVWH HQ EXVFD GH
UHFOXWDV PHUHFHGRUHV TXH DXPHQWDUDQ OD RUGHQ D XQ WDPDxR PiV DSURSLDGR SDUD OD VDWLVIDFFLyQ GH VX
DXWRSURFODPDGD PLVLyQ
¢4Xp HVWDEDQ EXVFDQGR
6HQWLPRV SRU LQVWLQWR TXH KDEtD DOJR PDO HQ HVWH SXQWR 1R KD HYLGHQFLD GH TXH HVWRV SULPHURV WHPSODULRV
KXELHUDQ GDGR SURWHFFLyQ DOJXQD D ORV SHUHJULQRV SHUR SRU RWUR ODGR SURQWR VXSLPRV TXH KD SUXHEDV
FRQFOXHQWHV GH TXH UHDOL]DURQ JUDQGHV H[FDYDFLRQHV GHEDMR GH ODV UXLQDV GHO 7HPSOR GH +HURGHV 3URQWR
QRV GLPRV FXHQWD GH TXH PXFKRV RWURV DXWRUHV WHQtDQ VXV UHVHUYDV FRQ UHVSHFWR D OD YHUVLyQ DFHSWDGD GH ORV
SURSyVLWRV GH ORV WHPSODULRV FXDQWR PiV EXVFiEDPRV PiV QRV WRSiEDPRV FRQ WHRUtDV DFHUFD GH VXV
YHUGDGHURV PRWLYRV (Q XQD HO KLVWRULDGRU IUDQFpV *DHWDQ 'HODIRUJH FRPHQWD
/D YHUGDGHUD WDUHD GH ORV QXHYH FDEDOOHURV HUD OOHYDU D FDER LQYHVWLJDFLRQHV HQ HO iUHD FRQ HO ILQ GH
REWHQHU FLHUWDV UHOLTXLDV PDQXVFULWRV TXH FRQWHQtDQ OD HVHQFLD GH ODV WUDGLFLRQHV VHFUHWDV GHO MXGDLVPR GHO
DQWLJXR (JLSWR DOJXQRV GH ORV FXDOHV SUREDEOHPHQWH VH UHPRQWDUDQ D ORV GtDV GH 0RLVpV
(VWH FRPHQWDULR IXH XWLOL]DGR SRU HO DXWRU H KLVWRULDGRU *UDKDP +DQFRFN SDUD DUJXPHQWDU TXH HVWRV
FDEDOOHURV QR HUDQ OR TXH SDUHFtDQ RQFOXy TXH HO PLVPR VLWLR GHO WHPSOR HUD HO IRFR GH VX LQWHUpV TXH
!
KD HYLGHQFLD GH VXV SULQFLSDOHV H[FDYDFLRQHV LWD HO LQIRUPH RILFLDO GH XQ DUTXHyORJR LVUDHOt TXH HVWDEOHFH
TXH ORV QXHYH FDEDOOHURV EXVFDEDQ HQ ODV UXLQDV GHO WHPSOR DOJR GHVFRQRFLGR
(O W~QHO FRQGXFH KDFLD DGHQWUR SRU XQD GLVWDQFLD GH FHUFD GH WUHLQWD PHWURV GHVGH HO PXUR GHO VXU
DQWHV GH YHUVH EORTXHDGR SRU HVFRPEURV SHGD]RV GH SLHGUD 6DEHPRV TXH FRQWLQ~D PiV DGHODQWH SHUR
KHPRV GHFLGLGR TXH KDD XQD UHJOD VLQ H[FHSFLyQ QR H[FDYDU GHQWUR GH ORV OtPLWHV GHO 0RQWH GHO 7HPSOR VLQ
DQWHV REWHQHU HO SHUPLVR GH ODV DXWRULGDGHV PXVXOPDQDV DSURSLDGDV SXHV HQ OD DFWXDOLGDG HVWi EDMR VX
MXULVGLFFLyQ (Q HVWH FDVR VyOR QRV SHUPLWLHURQ PHGLU IRWRJUDILDU OD VHFFLyQ GHO W~QHO H[SXHVWD QR KDFHU
QLQJXQD FODVH GH H[FDYDFLyQ 8QD YH] FRQFOXLGR HVWH WUDEDMR VHOODPRV OD VDOLGD GHO W~QHO FRQ SLHGUDV
(QFRQWUDPRV PiV HYLGHQFLD GH TXH ORV WHPSODULRV SDUWLFLSDURQ HQ GHVHQWHUUDU DOJR GHEDMR GH ODV
UXLQDV GHO 7HPSOR GH +HURGHV HQ ORV HVFULWRV GHO WHQLHQWH KDUOHV :LOVRQ GH ORV ,QJHQLHURV 5HDOHV TXH
GLULJLHURQ XQD H[SHGLFLyQ DUTXHROyJLFD D -HUXVDOpQ D ILQ GH VLJOR eO UHFXSHUy PXFKRV REMHWRV DQWLJXRV TXH
SXHGHQ LGHQWLILFDUVH SRVLWLYDPHQWH FRPR DUWHIDFWRV WHPSODULRV DO KDFHU SURIXQGDV H[FDYDFLRQHV EDMR HO
WHPSOR XDQGR QXHVWUDV LQYHVWLJDFLRQHV SDUD HVWH OLEUR HVWDEDQ SRU FRQFOXLU WXYLPRV OD EXHQD IRUWXQD GH
FRQRFHU D 5REHUW %UGRQ DFDGpPLFR DUFKLYLVWD HVSHFLDOL]DGR HQ ORV WHPDV WpPSODQRV UHVLGHQWH GH (VFRFLD
TXH DKRUD WLHQH YDULRV GH HVRV REMHWRV D VX FXLGDGR
1XHVWUR PRWLYR SDUD HVWXGLDU ORV RUtJHQHV GH ORV WHPSODULRV HUD LQWHQWDU FRQILUPDU FXDOTXLHU
FRQH[LyQ GLUHFWD HQWUH VX RUGHQ OD IUDQFPDVRQHUtD PRGHUQD RQIRUPH LQFRUSRUDPRV ORV KHFKRV FRQRFLGRV
OHtPRV ODV SHUVSHFWLYDV RILFLDOHV ODV TXH QR OR HUDQ DFHUFD GH ORV SULPHURV WHPSODULRV FRQFOXLPRV TXH HV
WDED FODUR TXH HQ HIHFWR KDEtDQ H[FDYDGR HQ HO WHPSOR /DV SUHJXQWDV SDUD ODV TXH QHFHVLWiEDPRV UHVSXHVWDV
HUDQ ¢TXp HVWDEDQ EXVFDQGR D~Q PiV LPSRUWDQWH ¢TXp HQFRQWUDURQ HQ UHDOLGDG
2WURV HVFULWRUHV HVSHFXODURQ TXH SXGLHURQ KDEHU HVWDGR EXVFDQGR ORV WHVRURV SHUGLGRV GHO WHPSOR HO
*ULDO 6DJUDGR R LQFOXVR TXH LQWHQWDEDQ HQFRQWUDU HO $UFD GH OD $OLDQ]D PLVPD (VWDV HVSHFXODFLRQHV ELHQ
#Ã
SRGUtDQ VHU FRUUHFWDV SHUR SRU VXSXHVWR QRVRWURV HVWiEDPRV PiV LQWHUHVDGRV HQ OR TXH HQ UHDOLGDG
HQFRQWUDURQ PiV TXH HQ OR TXH HQ XQ SULQFLSLR TXHUtDQ ORFDOL]DU
'XUDQWH QXHYH DxRV HQWRQFHV HVWRV GHYRWRV FD]DGRUHV GH WHVRURV H[FDYDURQ HO VLWLR GH ORV JUDQGHV
WHPSORV GH ORV MXGtRV GXUDQWH HVH WLHPSR QR VROLFLWDURQ QL SHUPLWLHURQ OD HQWUDGD GH QLQJ~Q RWUR FDEDOOHUR D
VX RUGHQ YLYLHQGR HQ VROHGDG JUDFLDV D OD FDULGDG GH %DOGZLQ
7RGR GHELy KDEHU IXQFLRQDGR UD]RQDEOHPHQWH ELHQ DxR WUDV DxR FRQIRUPH KDFtDQ XQ W~QHO D WUDYpV GH

47. OD URFD VyOLGD DFHUFiQGRVH FDGD YH] PiV D OD EDVH GHO 6DQWR GH 6DQWRV SHUR OXHJR VXFHGLy DOJR TXH FDPELy
HO SODQ LQLFLDO 6H QRV RFXUULy TXH WDO YH] IXHUD DOJR PiV TXH XQD FRLQFLGHQFLD HO TXH HO YLDMH GH +XJXHV GH
3DHQ D RFFLGHQWH SDUD HQFRQWUDU UHFOXWDV SRU SULPHUD YH] KDD VXFHGLGR MXVWR PHVHV GHVSXpV GH OD PXHUWH GH
VX EHQHIDFWRU %DOGZLQ HQ RFWXEUH GH ¢6H KDEtDQ TXHGDGR VLQ IRQGRV FRPLGD DQWHV GH TXH VX
GHVFRQRFLGD WDUHD IXHUD WHUPLQDGD R ¢HVSHUDURQ D TXH %DOGZLQ PXULHUD SDUD QR WHQHU TXH UHSDUWLUOH SDUWH
GHO WHVRUR
(O FyGLJR GH GLVFLSOLQD GH OD RUGHQ
3DUHFH VHU TXH HO YLDMH GH 3DHQ IXH DSUHVXUDGR SRU XQ YHUGDGHUR WHPRU FRQ UHVSHFWR D OD VREUHYLYHQFLD GH VX
JUXSR 8QD FDUWD TXH HVFULELy PLHQWUDV YLDMDED SRU (XURSD LOXVWUD FRQ FODULGDG VX SUHRFXSDFLyQ GH TXH VXV
FRPSDxHURV FDEDOOHURV HQ -HUXVDOpQ QHFHVLWDEDQ XQ IXHUWH UHIRU]DPLHQWR GH VXV FRQYLFFLRQHV 6H UHILHUH D
TXH OD YRFDFLyQ RULJLQDO GH ORV FDEDOOHURV HVWDED GHELOLWDGD SRU OD PDOGDG FLWD SDVDMHV EtEOLFRV SDUD
UHDILUPDU D VXV VLHWH FDEDOOHURV UHVWDQWHV 6yOR TXHGDEDQ VLHWH HQ HO 0RQWH GHO 7HPSOR D TXH 3DHQ KDEtD
VLGR DFRPSDxDGR HQ VX YLDMH SRU $QGHU GH 0RQWEDUG HO WtR GHO MRYHQ SHUR LQIOXHQWH $EDG GH ODLUYDX[
GHVWLQDGR D FRQYHUWLUVH HQ 6DQ %HUQDUGR

48. UHHPRV TXH IXH HVWD FRQH[LyQ IDPLOLDU OD TXH ORV OOHYy SULPHUR D
%HUQDUGR TXH HVWDED FODUDPHQWH LPSUHVLRQDGR FRQ OD KLVWRULD TXH HVFXFKy GH VX WtR /DV SDODEUDV GH
%HUQDUGR SURPRYLHQGR VX FDPSDxD GH DXGD GHMDURQ SRFDV GXGDV HQ UHODFLyQ FRQ VX RSLQLyQ VREUH HVWRV
FDEDOOHURV GH -HUXVDOpQ 1R VH SUHFLSLWDQ D OD EDWDOOD VLQR TXH YDQ FRQ FXLGDGR SUHYLVLyQ GH PDQHUD
SDFtILFD FRPR YHUGDGHURV QLxRV GH ,VUDHO 3HUR WDQ SURQWR OD SHOHD FRPLHQ]D VH DSUHVXUDQ VLQ GHPRUD VREUH
HO DGYHUVDULR QR FRQRFHQ HO PLHGR HQ RFDVLRQHV XQR KD WHQLGR TXH SHOHDU FRQ PLO GRV FRQ GLH] PLO
PiV GyFLOHV TXH ORV ERUUHJRV PiV LQIOH[LEOHV TXH ORV OHRQHV VXD HV OD LQGXOJHQFLD GH ORV PRQMHV HO YDORU
GHO FDEDOOHUR
(O IXWXUR 6DQ %HUQDUGR DWUDMR FRQ UDSLGH] OD DWHQFLyQ GHO 3DSD +RQRULR ,, KDFLD OD MRYHQ RUGHQ
SLGLpQGROH TXH HO SHTXHxR JUXSR GH FDEDOOHURV GH -HUXVDOpQ TXH KDEtD DGRSWDGR IXHUD SURYHtGR GH XQ FyGLJR
GH GLVFLSOLQD XQD FRQVWLWXFLyQ SURSLD TXH HVWDEOHFLHUD UHTXLVLWRV GH FRQGXFWD SUiFWLFDV TXH ORV OHJLWLPDUD
TXH GHILQLHUD VX HVWDWXV GHQWUR GH OD ,JOHVLD (VWR IXH FRQFHGLGR DO ILQ HO GH HQHUR GH FXDQGR +XJXHV
GH 3DHQ FRPSDUHFLy DQWH HO RQVHMR GH 7URHV FRQYRFDGR GH PDQHUD HVSHFLDO (VWH LPSUHVLRQDQWH JUXSR
HUD SUHVLGLGR SRU HO FDUGHQDO GH $OEDQR HO HQYLDGR SDSDO FRPSUHQGtD D ORV DU]RELVSRV GH 5KHLPV 6HQV
QR PHQRV GH GLH] RELVSRV DOJXQRV DEDGHV LQFOXHQGR DO PLVPR %HUQDUGR 6H KL]R OD SURSXHVWD VH OHV GLR
HO GHUHFKR D ORV WHPSODULRV GH XVDU VXV SURSLDV FDSDV TXH HQ DTXHO WLHPSR HUDQ WRWDOPHQWH EODQFDV GH
UHFLELU VX FyGLJR GH GLVFLSOLQD
3DUD WRGR HO PXQGR DKRUD HUDQ YHUGDGHURV PRQMHV DO LJXDO TXH FDEDOOHURV
/R TXH QRV IDVFLQy DFHUFD GHO FyGLJR TXH VH GLR D ORV WHPSODULRV QR IXH WDQWR OR TXH GHFtD VLQR OR TXH
QR GHFtD 1R VH KDFtD QLQJXQD PHQFLyQ D ORV SHUHJULQRV R D VX SURWHFFLyQ 3HQVDPRV TXH HUD H[WUDxR TXH OD
~QLFD DSDUHQWH UD]yQ SDUD KDEHU FUHDGR OD RUGHQ SXGLHUD VHU LJQRUDGD SRU FRPSOHWR (Q HVWH SXQWR HVWiEDPRV
FRQYHQFLGRV GH TXH KDEtD DOJR PX PLVWHULRVR HQ OD IXQGDFLyQ GH OD RUGHQ GH ORV WHPSODULRV
'XUDQWH PXFKR WLHPSR ORV QXHYH FDEDOOHURV RULJLQDOHV HVWXYLHURQ HQ H[WUHPR UHQXHQWHV D DFHSWDU
QXHYRV UHFOXWDV SHUR DKRUD VH YHtDQ IRU]DGRV D FDPELDU VX DFWLWXG SRU OD QHFHVLGDG GH IRQGRV GH
WUDEDMDGRUHV DGLFLRQDOHV TXL]i LQFOXVR GH FOpULJRV 6HJ~Q VX QXHYR FyGLJR ORV PLHPEURV TXH VH OHV XQLHUDQ
VHUtDQ SXHVWRV D SUXHED GXUDQWH HO SULPHU DxR VH UHTXHUtD GH HOORV XQ LQPHGLDWR YRWR GH SREUH]D GH WDO
IRUPD TXH XQ QXHYR KHUPDQR WXYLHUD TXH FHGHU VXV ULTXH]DV SHUVRQDOHV D OD RUGHQ 7RGRV ORV FDQGLGDWRV
WHQtDQ TXH KDEHU QDFLGR HQ PDWULPRQLR VHU QREOHV SRU QDFLPLHQWR HVWDU OLEUHV GH FXDOTXLHU SURPHVD R
DWDGXUD WHQHU XQ FXHUSR IXHUWH $O VHU DGPLWLGR OR ~QLFR TXH SRVHtD HO KHUPDQR DFHSWDGR HUD VX HVSDGD
DSDUWH GH pVWD OD FXDO GHGLFDED DO VHUYLFLR GH OD RUGHQ QR WHQtD LGHQWLGDG DOJXQD XDQGR PRUtD VX WXPED QR
OOHYDED LQVFULSFLyQ VyOR VH PDUFDED FRQ XQD SLHGUD UHFWDQJXODU GHQWUR GH OD FXDO VH WDOODED OD IRUPD GH VX
HVSDGD
,QPHGLDWDPHQWH GHVSXpV GH TXH OHV IXH RWRUJDGR VX FyGLJR ODV FLUFXQVWDQFLDV GH ORV WHPSODULRV
IXHURQ IRUWDOHFLpQGRVH 6H JDQDURQ HO DSRR GH FLHQWRV GH WHUUDWHQLHQWHV LQIOXHQWHV HPSH]DURQ D OOHJDU
GRQDFLRQHV GH WRGRV ORV ULQFRQHV GHO PXQGR FULVWLDQR %HUQDUGR KDEtD FRQYHQFLGR DO 3DSD GH VX YDOtD GH
UHSHQWH VH YROYLHURQ OD FDXVD GH PRGD VH OHV HQWUHJDEDQ ULTXH]DV XDQGR +XJXHV GH 3DHQ $QGUp GH
0RQWEDUG UHJUHVDURQ D -HUXVDOHQ WDQ VyOR GRV DxRV GHVSXpV GH KDEHUVH LGR VX p[LWR HUD H[WUDRUGLQDULR
3DUWLHURQ KDFLD RFFLGHQWH FRQ ODV PDQRV YDFtDV UHJUHVDURQ FRQ XQ FyGLJR GH GLVFLSOLQD SDSDO GLQHUR
REMHWRV SUHFLRVRV WLHUUDV QR PHQRV GH WUHVFLHQWRV QREOHV UHFOXWDGRV SDUD VHJXLU D +XJXHV GH 3DHQ FRPR
*UDQ 0DHVWUR GH XQD LPSRUWDQWH RUGHQ
6HJXUR TXH +XJXHV GH 3DHQ HVWDED SURGXFLHQGR DOJR PX WDQJLEOH FRPR SDUD JHQHUDU WDQWR LQWHUpV
DSRR RPR QXHVWUD FXULRVLGDG FUHFtD QRV DGHQWUDPRV PiV HQ OR TXH D~Q VH FRQRFH GH HVWRV PRQMHV
JXHUUHURV

49. /RV QXHYRV PLHPEURV GH OD RUGHQ MXUDEDQ SREUH]D FDVWLGDG REHGLHQFLD SHUR VL HVWD UHJOD VH
DSOLFDED HQ UHWURVSHFWLYD D ORV IXQGDGRUHV HV DOJR TXH QXQFD VH PHQFLRQD (V FLHUWR TXH +XJXHV GH 3DHQ
SHUPDQHFLy FDVDGR FRQ DWKHULQH GH 6W ODLU PXMHU HVFRFHVD GH DVFHQGHQFLD QRUPDQGD

50. HVWDEOHFLy OD
SULPHUD 3UHFHSWRUtD 7HPSODUtD IXHUD GH OD 7LHUUD 6DQWD HQ ODV WLHUUDV GH OD IDPLOLD GH HOOD HQ (VFRFLD KHFKR
TXH GHVSXpV UHVXOWDUtD VHU GH JUDQ UHOHYDQFLD 6H REOLJDED D ORV LQJUHVDGRV D TXH VH FRUWDUDQ HO FDEHOOR SHUR
VH OHV SURKLEtD FRUWDUVH OD EDUED 'H DTXt VXUJLy OD LPDJHQ GHO FUX]DGR WHPSODULR FRQ OD ODUJD EDUED DO YXHOR
/D GLHWD HO YHVWLGR WRGRV ORV GHPiV DVSHFWRV GH VXV YLGDV FRWLGLDQDV HVWDEDQ FRQWURODGRV SRU HO FyGLJR (Q
SDUWLFXODU VX FRPSRUWDPLHQWR HQ HO FDPSR GH EDWDOOD HUD HVWULFWDPHQWH RUGHQDGR $ WRV WHPSODULRV QR VH OHV
SHUPLWtD SHGLU PLVHULFRUGLD R FRQFHGHU SLHGDG D TXH HVWDEDQ REOLJDGRV D SHOHDU KDVWD OD PXHUWH 1R VH OHV
SHUPLWtD UHWUDFWDUVH D PHQRV TXH OD GHVYHQWDMD HQ VX FRQWUD H[FHGLHUD GH WUHV D XQR DXQTXH OD KLVWRULD
PXHVWUD TXH DO ILQ DO FDER SHUGtDQ HVWi PX FODUR HQ UHJLVWURV PXVXOPDQHV FULVWLDQRV SRU LJXDO TXH OD
RUGHQ HUD WHPLGD UHVSHWDGD SRU VXV KDELOLGDGHV HQ HO FDPSR GH EDWDOOD
1RV PDUDYLOODPRV GH GHVFXEULU TXH DSUR[LPDGDPHQWH GLH] DxRV GHVSXpV GH TXH VH OHV RWRUJDUD VX
FyGLJR ODWLQR ORV WHPSODULRV HPSH]DURQ D WHQHUVH D Vt PLVPRV HQ WDQ DOWD HVWLPD TXH HODERUDURQ GH PDQHUD
XQLODWHUDO XQ FyGLJR IUDQFpV SDUD 5HPSOD]DU HO DQWHULRU SRU XQR HQ OD OHQJXD IXQFLRQDO GH ORV PLHPEURV GH OD
RUGHQ (O KHFKR GH TXH KDDQ WHQLGR OD FRQILDQ]D SDUD KDFHU HVWR LOXVWUD HO SRGHU H LQGHSHQGHQFLD GH TXH
JR]DEDQ (VWH QXHYR FyGLJR FRQWHQtD FDPELRV VLJQLILFDWLYRV SHUR QRV LQWULJD TXH WDPSRFR KLFLHUD PHQFLyQ D
OD SURWHFFLyQ GH ORV 3HUHJULQRV 'HVDSDUHFtD HO UHTXLVLWR GH XQ DxR GH SUXHED SDUD ORV QRYLFLRV OH GDED XQ
JLUR D XQ OLQHDPLHQWR PX LPSRUWDQWH TXH FDPELy GH PDQHUD LQVWDQWiQHD OD EDVH OHJDO GH OD RUGHQ
(Q HO FyGLJR ODWLQR VH OHH XQD LQVWUXFFLyQ
DGHPiV GHEHV LU D GRQGH HVWpQ UHXQLGRV FDEDOOHURV QR
H[FRPXOJDGRV 6LQ HPEDUJR HQ HO HQPHQGDGR WUDGXFLGR FyGLJR IUDQFpV OD PLVPD RUDFLyQ VH FRQYLUWLy HQ
7H RUGHQDPRV TXH YDDV D GRQGH HVWpQ UHXQLGRV FDEDOOHURV H[FRPXOJDGRV (VWR VyOR SXHGH LPSOLFDU
TXH HVWDEDQ IXHUD GH OD OH GHO 9DWLFDQR 1R KD SRVLELOLGDG GH TXH VHD XQ VLPSOH HUURU GH WUDGXFFLyQ D TXH
ORV FOpULJRV WUDEDMDEDQ FRQ VX SURSLD OHQJXD QR FRQ XQ HVFULWR SRFR IDPLOLDU XQ VLJQLILFDGR WDQ FRQWUDULR
KXELHUD VLGR GHWHFWDGR SRU HO UHVWR GH OD RUGHQ LQFOXVR VL HO HVFULED RULJLQDO VH KXELHUD HTXLYRFDGR -XQWR FRQ
OR TXH D VDEHPRV GH ORV WHPSODULRV ²VX DUURJDQFLD VX VRVSHFKDGD GHVYLDFLyQ GH OD ,JOHVLD 5RPDQD² HV
PX FRPSUHQVLEOH TXH VH KDDQ DWUHYLGR D HVFULELU VHPHMDQWH FRVD SHUR QR SRGtDPRV HQFRQWUDU DOJR TXH QRV
LQGLFDUD FXiOHV SXGLHURQ KDEHU VLGR VXV PRWLYRV
RQ HO WLHPSR OD VXHUWH GH ORV WHPSODULRV KDEUtD GH DFDEDUVH (O 3DSD )HOLSH UH GH )UDQFLD
DWDFDURQ D OD RUGHQ HUUDQWH SRQLpQGROD GH URGLOODV HQ WDQ VyOR XQ WHUULEOH GtD HO YLHUQHV GH RFWXEUH GH
'HVGH HQWRQFHV HO Q~PHUR WUHFH KD VLGR FRQVLGHUDGR GH PDOD VXHUWH HO YLHUQHV WUHFH GH FXDOTXLHU PHV
VH FRQYLUWLy HQ XQD IHFKD HQ OD TXH FXDOTXLHUD TXH VHD VXSHUVWLFLRVR QR VDOH GH VX FDVD VH DIHUUD D VX SDWD GH
FRQHMR
(O VHOOR GH OD RUGHQ
(O SULPHU VHOOR GH ORV WHPSODULRV PRVWUDED D GRV FDEDOOHURV PRQWDGRV VREUH XQ VROR FDEDOOR SRU OR JHQHUDO
VH DVHJXUD TXH HVWR HV XQD IRUPD GH VLPEROL]DU OD SREUH]D TXH ORV PLHPEURV KDEtDQ MXUDGR PDQWHQHU HQ
FXDQWR D TXH QR SRGtDQ SHUPLWLUVH XQD PRQWXUD SDUD FDGD FDEDOOHUR (VWR KXELHUD UHSUHVHQWDGR XQD IXHU]D GH
OXFKD EDVWDQWH LQHILFD] GH KDEHU VLGR YHUGDG 6LQ HPEDUJR OD UHJOD IUDQFHVD DILUPD TXH HO PDHVWUR GHEH
SRVHHU FXDWUR FDEDOORV XQ KHUPDQR FDSHOOiQ XQ FOpULJR FRQ WUHV FDEDOORV XQ KHUPDQR VDUJHQWR FRQ GRV
FDEDOORV XQ JHQWLO KRPEUH SDMH SDUD TXH FDUJXH VX HVFXGR ODQ]D FRQ XQ FDEDOOR 4XHGD FODUR TXH QR
KDEtD HVFDVH] GH PRQWXUDV
6H QRV RFXUULy TXH WDO HPEOHPD SRGtD UHSUHVHQWDU ORV GRV JUDGRV GH FDEDOOHURV GHQWUR GH XQD RUGHQ
ORV PiV DYDQ]DGRV D TXLHQHV VH OHV SHUPLWtD FRPSDUWLU HO VHFUHWR WHPSODULR ORV TXH LEDQ VHQWDGRV HQ DQFDV
TXH QR GLVIUXWDEDQ GH HVH GHUHFKR 3RU VXSXHVWR GLFKD LQWHUSUHWDFLyQ GHO HPEOHPD HV SXUD HVSHFXODFLyQ
SHUR OR TXH SDUHFH FLHUWR HV TXH Vt PDQWHQtDQ XQ VHFUHWR XQD YH] TXH ORV WHPSODULRV FRQFOXtDQ VX SHULRGR GH
SUXHED GH GRFH PHVHV GHEHQ KDEHU QHFHVLWDGR DOJ~Q PpWRGR SDUD SURWHJHUVH GH ORV UHFLpQ LQJUHVDGRV TXH
DXQ QR KDEtDQ VLGR SUREDGRV D ORV TXH QR VH OHV WHQtD FRQILDQ]D
/D RUJDQL]DFLyQ GH OD RUGHQ
/D RUGHQ QR VyOR FRQVLVWtD GH FDEDOOHURV $GHPiV GH ORV KHUPDQRV FRQVXPDGRV KDEtD GRV FODVHV LQIHULRUHV D
OD SULPHUD VH OH FRQRFtD FRPR ORV VDUJHQWRV TXH HUDQ UHFOXWDGRV HQWUH OD TXH DKRUD GHVFULELUtDPRV FRPR OD
FODVH WUDEDMDGRUD PiV TXH HQWUH OD QREOH]D TXH HUD GH GRQGH SURYHQtDQ ORV FDEDOOHURV /RV VDUJHQWRV VH