Este documento presenta una introducción al mercado de capitales colombiano. Explica brevemente la evolución, estructura y participantes del mercado de capitales en Colombia, incluyendo los mercados de renta fija y variable. También describe los principales instrumentos financieros negociados en el mercado como acciones, bonos y certificados de depósito a término.

1. INTRODUCCION AL MERCADO DE CAPITALES COLOMBIANO Carlos Humberto González E. Julio de 2008

4. MERCADO DE CAPITALES Y MONETARIO

5. Mercado de Capitales Definición El Mercado de Capitales es el conjunto de mecanismos a disposición de una economía para cumplir la función básica de asignación y distribución, en el tiempo y en el espacio, de los recursos de capital, los riesgos, el control y la información asociados con el proceso de transferencia del ahorro a la inversión .

6. Estructura del Mcdo de Capitales Sistema Financiero y Mercado de Capitales Mercado Monetario Mercado de Capitales Mercado de Divisas Otros mercados financieros Bancario o Intermediado No Bancario o de Instrumentos Otros Intermediarios Bancos Mercado Extrabursátil Mercado Bursátil

8. FUNCION ECONOMICA DEL MERCADO DE CAPITALES

10. MERCADO DE CAPITALES INTERMEDIADO

11. Mercado de Capitales MERCADO INTERMEDIADO La transferencia del ahorro a la inversión se hace por medio de intermediarios como Bancos Comerciales o Hipotecarios, Corporaciones Financieras, Compañías de Financiamiento Comercial y/o especializadas en Leasing, etc .

12. MERCADO DE CAPITALES DESINTERMEDIADO

13. Mercado de Capitales Mercado de Capitales No Bancario o de Instrumentos Mercado Bursátil Bancario o Intermediado Mercado Extrabursátil

14. Mercado de Capitales MERCADO DESINTERMEDIADO La transferencia del ahorro a la inversión se hace directamente a través de instrumentos. Actualmente, existen cuatro grandes grupos de instrumentos: instrumentos de renta fija, de renta variable (acciones), derivados y otros instrumentos de contacto directo entre oferentes y demandantes de recursos.

15. Por qué es importante? Inversionistas Ahorradores Empresas Bancos Gobierno Ahorro

18. Tipos de mercado COMISIONISTA INVERSIONISTA Primario Secundario

19. EVOLUCION DEL MERCADO DE VALORES

24. Promedio diario 1997 – JUNIO 2008

25. Estructura del Mercado Público de Valores Mercado Público de Valores INVERLACE - BVC Firmas Calificadoras DECEVAL DCV Renta Fija Acciones Mercado Mostrador SEN - Banco de la República de Valores Depósitos Centrales

26. ESCENARIOS DE NEGOCIACIÓN 1997 – junio de 2008 Fuente: Bolsas de Valores y Banco de la República

27. FUNCIONAMIENTO DEL MERCADO DE VALORES

28. Participantes Mercado Inversionistas Bolsa de Valores Emisores Comisionistas de Bolsa Calificadoras de riesgo DECEVAL Superfinanciera

29. Estructura del Mercado de Capitales Sistema Financiero y Mercado de Capitales Mercado Monetario Mercado de Capitales Mercado de Divisas Otros mercados financieros Bancario o Intermediado No Bancario o de Instrumentos Otros Intermediarios Bancos Mercado Extrabursátil Mercado Bursátil

30. QUE ES UN MERCADO DE VALORES?

31. Estructura del Mercado Público de Valores Mercado Público de Valores INVERLACE - BVC Firmas Calificadoras DECEVAL DCV Renta Fija Acciones Mercado Mostrador SEN - Banco de la República de Valores Depósitos Centrales

32. Tipos de mercado COMISIONISTA INVERSIONISTA Primario Secundario

33. ESTRUCTURA DE LA INDUSTRIA DE ACTIVOS FINANCIEROS ACCIONES DEUDA PRIVADA DEUDA PÚBLICA DERIVADOS CAMBIARIO MERCADOS ESCENARIOS DE NEGOCIACIÓN INSTITUCIONES QUE RESPALDAN DEPÓSITOS DE VALORES BVC MEC INVERLACE SEN MEC INVERLACE BVC – OPCF Sistema Bancario Forward SET FX BVC BANCO REPÚBLICA BVC BVC – OPCF Sistema Bancario Forward BMV BVC DECEVAL DECEVAL DCV

34. Estructura del mercado de valores colombiano BOLSA ACCIONES MEC RENTA FIJA INVERLACE RENTA FIJA BOLSA OPCF ESCENARIOS DE NEGOCIACIÓN 65,2 MM 2,59 b Volumen Promedio Diario de Negociación 0.72% Participación total mercado SEN DEUDA PÚBLICA 4,54 b 1,8 b 48,4 MM 50,2 % 28,6% 20% 0.5% * Promedio diario de negociación II Semestre 2005. Fuentes BVC – Banrep

35. TÍTULOS VALORES Instrumentos de deuda o de capital emitidos por las empresas Públicas o privadas Los más conocidos son: Acciones TES CDT Bonos Aceptaciones Titularización CERT

36. TÍTULOS VALORES QUIENES PUEDEN EMITIR ?

37. MERCADO DE RENTA VARIABLE

38. CRECIMIENTO ACUMULADO DEL ÍNDICE GENERAL DE LA BVC - IGBC

46. VOLUMEN vs. IGBC Volumen Mensual Julio 2001 - Mayo 2007 Jul - 01 Sep - Nov - Ene - 02 Mar - 02 May - Jul - 02 Sep - Nov - Ene - 03 Mar - 03 May - Jul - 03 Sep - Nov - Ene - 04 Mar - 04 May - Jul - 04 Sep - Nov - Ene - 05 Mar - 05 May - Jul - 05 Sep-05 Nov-05 Ene-06 Mar-06 May-06 Jul-06 Sep-06 Nov-06 Ene-07 Mar-07 May-07 Miles de millones Mes Volumen ($) - 2,000.00 4,000.00 6,000.00 8,000.00 10,000.00 12,000.00 IGBC (Cierre del mes) VOLUMEN ($) IGBC (CIERRE DEL MES)

47. VOLUMEN vs. IGBC Operaciones de Contado Mensual a Junio de 2008

48. VOLUMEN vs. IGBC Operaciones de Contado Diario a Junio de 2008

49. CAPITALIZACIÓN BURSÁTIL Fuente: Bolsa de Valores de Colombia

50. PORCENTAJES POR TIPO DE OPERACIÓN Fuente: Bolsa de Valores de Colombia

51. PORCENTAJES POR TIPO DE OPERACIÓN Fuente: Bolsa de Valores de Colombia Junio de 2008

52. ACCIONES MAS TRANSADAS EN JUNIO DE 2008 Fuente: Bolsa de Valores de Colombia

53. ACCIONES CON MAYOR VALORIZACIÓN EN JUNIO 2008 Fuente: Bolsa de Valores de Colombia

54. VOLUMEN TRANSADO ACCIONES / PIB 1950–MAYO DE 2007 Fuente: Bolsas de Valores

55. MERCADO DE RENTA FIJA

58. Títulos de Tesorería - TES Títulos Valores Son títulos emitidos por el Gobierno Nacional creados por la Ley 51 de 1990 y administrados por el Banco de la República. .

60. MERCADO DEUDA PRIVADA Y DEUDA PUBLICA

64. MERCADO DE DEUDA PUBLICA

65. La deuda que tiene el Estado con personas naturales o jurídicas en el ámbito nacional, la cual ha sido contraída principalmente mediante la emisión de títulos valor en el Mercado Público de Valores, es lo que se denomina Deuda Pública Interna. A la compra-venta de estos títulos ya sea en el mercado primario o secundario o a través de una bolsa de valores o el mercado mostrador, es lo que se conoce como el Mercado de Deuda Pública CARACTERISTICAS

67. Son títulos emitidos por el Gobierno Nacional creados por la Ley 51 de 1990 y administrados por el Banco de la República. Son títulos a la orden, no gozan de liquidez primaria antes de su vencimiento y son libremente negociables en el mercado secundario. El plazo se determina de acuerdo con las necesidades de regulación del mercado monetario y de los requerimientos de tesorería, fluctúa entre 1 y 15 años. CARACTERISTICAS DE LOS TES

73. Fuente: MEC Evolución del Volumen Negociado en el MEC Enero 2 de 2003 – Junio de 2008 Volumen Promedio Diario en $M MM CIFRAS DEL MERCADO

74. PARTICIPACIÓN DE LAS SCB EN EL MEC MERCADO DE DEUDA PUBLICA ENERO 2003 – JUNIO 2008 Fuente: Bolsa de Valores de Colombia, Banco de la Republica Promedios diarios en Miles de millones de pesos

75. ESTRUCTURA DEL MERCADO PUBLICO DE VALORES

76. Estructura del Mercado Público de Valores Mercado Público de Valores INVERLACE - BVC Firmas Calificadoras DECEVAL DCV Renta Fija Acciones Mercado Mostrador SEN - Banco de la República de Valores Depósitos Centrales

78. MERCADO PRIMARIO

79. Mercado de Instrumentos Mercado primario Ahorradores Empresas Comisionista Utilidad % $ Valores Bolsas de Valores Comisión Comisión

80. MERCADO SECUNDARIO

81. Mercado de Instrumentos Mercado secundario Ahorradores Ahorradores Comisionista $ Valores Bolsas de Valores Comisión Comisión

82. MERCADO BURSATIL

83. ACTORES DEL MERCADO DE VALORES EN COLOMBIA Depósitos centrales Calificadoras de Riesgo Emisores Inversionistas Bolsa de Valores Comisionistas de Bolsa Fuente: Bolsa de Valores de Colombia

84. ACTORES DEL MERCADO DE VALORES EN COLOMBIA La Superintendencia Financiera de Colombia: La Superintendencia Financiera de Colombia, es un organismo técnico adscrito al Ministerio de Hacienda y Crédito Público, con personería jurídica, autonomía administrativa y financiera y patrimonio propio. El Presidente de la República, de acuerdo con la ley, ejercerá a través de la Superintendencia Financiera de Colombia, la inspección, vigilancia y control sobre las personas que realicen actividades financiera, bursátil, aseguradora y cualquier otra relacionada con el manejo, aprovechamiento o inversión de recursos captados del público. La Superintendencia Financiera de Colombia tiene por objetivo supervisar el sistema financiero colombiano con el fin de preservar su estabilidad, seguridad y confianza, así como, promover, organizar y desarrollar el mercado de valores colombiano y la protección de los inversionistas, ahorradores y asegurados. Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia

86. ACTORES DEL MERCADO DE VALORES EN COLOMBIA SOCIEDADES COMISIONISTAS DE BOLSA Son miembros de las bolsas de valores y a su vez los únicos autorizados para actuar en ellas. Estas empresas cuentan con profesionales especializados en la compra y venta de valores, dedicados a realizar, por cuenta de otra persona (partiendo de una orden), operaciones a nombre propio de acuerdo con las oportunidades que ofrezca el mercado, indicando con precisión a sus clientes las mejores alternativas para el manejo de su dinero. Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia

87. ACTORES DEL MERCADO DE VALORES EN COLOMBIA Institución privada o pública que pone en circulación títulos valor, bien sean representativos de deuda, de propiedad, de tradición o de participación, los cuales deben inscribirse en el Registro Nacional de Valores e Intermediarios. EMISORES Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia ¿Qué títulos valores pueden emitir?:

89. ACTORES DEL MERCADO DE VALORES EN COLOMBIA Persona natural o jurídica que realiza inversiones, que son una forma de darle uso productivo a sus recursos de manera eficiente con el fin de obtener más dinero. El inversionista decide a cual título valor destina su dinero para que éste obtenga un rendimiento y pueda cubrirse de riesgos como la inflación. INVERSIONISTAS Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia

90. ¿CÓMO SE HACE UN NEGOCIO A TRAVÉS DE BOLSA? Contacte a su Comisionista Datos Básicos: Identificación, Actividad Comercial, Referencias Bancarias Expone sus necesidades y expectativas de inversión El Comisionista presenta el portafolio de inversión Se cierra el negocio en firme. Autoriza al comisionista a efectuar la operación. Se remata el Título en Bolsa Usted recibe un cheque por la venta, o si fue una compra recibe el título valor + la papeleta de bolsa. Fuente: Bolsa de Valores de Colombia

91. La dimensión del tiempo en las inversiones Inversionistas particulares Métodos de invertir en bolsa Tiempo de permanencia Vs. Tiempo de maduración T.p T.m Ultra conservador Conservador Arriesgado Especulador

92. ¿CÓMO SE HACE UN NEGOCIO A TRAVÉS DE BOLSA? Fuente: Hernando y Arturo Escobar S.A.

93. ¿CÓMO SE HACE UN NEGOCIO A TRAVÉS DE BOLSA? Fuente: Hernando y Arturo Escobar S.A.

95. Partícipes del Mercado Bursátil SOCIEDADES CALIFICADORAS DE VALORES La calificación de valores le ofrece al inversionista elementos que involucran el riesgo y la comparación con otras alternativas de inversión, aspecto que facilita la toma de decisiones, mientras el emisor obtiene mejores condiciones financieras para colocar los títulos.

96. EVOLUCIÓN DEL MERCADO DE VALORES 1950 – JUNIO DE 2007 98.03% 1.97% Renta Fija Acciones Fuente: Bolsas de Valores Acciones 3.78% Renta Fija 96.22%

97. ESCENARIOS DE NEGOCIACIÓN 1997 – JUNIO DE 2008 Fuente: Bolsas de Valores y Banco de la República

98. Promedio diario 1997 – JUNIO 2008 Fuente: Bolsas de Valores Inverlace y Banco de la República Fuente: Bolsas de Valores Inverlace y Banco de la República VOLUMEN TOTAL TRANSADO

99. Estructura de Financiamiento de las empresas en Colombia Deuda de corto plazo 61% Deuda de largo plazo 17% Deuda de mediano plazo 22% Razones por las cuales no ha emitido bonos FUENTE: Estudio ANIF – Fedesarrollo, Obligaciones Financieras Reinversión de utilidades Proveedores

100. Billones de Pesos Fuente: Superbancaria, Supervalores y Asofiduciarias Asofiduciarias * Septiembre PORTAFOLIO INVERSIONISTAS INSTITUCIONALES A partir de 2005 se incluyen los fondos administrados por Fiduciaria bajo la categoría de Seguridad Social

101. Fuente: Superintendencia Bancaria, Asofondos COMPOSICION PORTAFOLIO FONDOS DE PENSIONES TES Bonos Públicos* CDT Bonos Privados Acciones Otros 1994-2005 * Incluye deuda pública externa 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% Dic- 94 Mar- 97 Ago- 98 May- 99 Feb- 00 Nov- 00 Ago- 01 May- 02 Feb- 03 Nov- 03 Ago- 04 May- 05

102. EMPRESAS LISTADAS POR SECTOR Fuente: Superintendencia Financiera A Junio de 2008

103. ACTIVOS FINANCIEROS NEGOCIABLES EN CIRCULACIÓN Fuente: Banco de la República Mayo de 2007 TES (72.72%) Mayo de 2007 CDT (26.97%) Bonos Otros Enero de 1998 CDT (49.88%)

104. EVOLUCIÓN SALDOS DE TES (1997-2008) Junio de 2008 Fuente: Banco de la República

105. ESCENARIOS DE NEGOCIACIÓN 1997 – JUNIO DE 2008 Fuente: Bolsas de Valores y Banco de la República

109. MERCADO MOSTRADOR O ver T he C ounter

110. MERCADO OTC Lo conforman las operaciones sobre títulos inscritos en el Registro Nacional de Valores e Intermediarios RNVI, que no se realizan a través de los sistemas de negociación de la Bolsa. Buena parte de estas transacciones se registran por las entidades obligadas a reportar información a la Superintendencia Financiera, a través de los Sistemas Centralizados de Información para Transacciones (SCIT).

111. MERCADO OTC Así mismo, las operaciones de liquidez tales como repos e interbancarios, que también deben reportarse a los SCIT, hacen parte del mercado sobre el mostrador. La diferencia principal entre estos dos mercados se encuentra en los procesos de cumplimiento. En el bursátil, las bolsas de valores poseen mecanismos que le permiten controlar y efectuar la compensación y el cumplimiento de las operaciones realizadas por su intermedio y aplicar, a través de la Cámara Disciplinaria, las sanciones necesarias en caso de un incumplimiento por parte de sus firmas comisionistas.

112. MERCADO OTC Además, el cumplimiento de las operaciones realizadas en bolsa es respaldado por el Fondo de Garantías que cada bolsa posee. Por el contrario, en el mercado mostrador si bien las partes que intervienen en las operaciones asumen los riesgos implícitos derivados de las mismas, cuentan con mayor flexibilidad para fijar sus propias condiciones.

113. MERCADO PRINCIPAL

114. SEGUNDO MERCADO “MERCADO BALCON”

117. Gracias