1. Négociation en salle des marchés Séance 10 Investissements alternatifs

7. HFR All rights Reserved 2001 Hedge Fund Investor Types Qui sont les investisseurs?

9. Qui sont les investisseurs? S urvey of Canadian Pension Funds Target Allocation in Alternative Investments 3 Years From Now Source: Watson Wyatt Global Asset Study - Toronto, May 2001

13. HFR All rights Reserved 2001 500 400 300 200 100 0 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 00 01 Assets (In $US billions) Approximate Annualized Growth Rate of 27% Croissance des hedge funds Hedge Funds asset

14. Number of Funds Number of Hedge Funds Croissance des hedge funds 4,000 3,000 2,000 1,000 0 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 00 01 HFR All rights Reserved 2001

23. Classification des hedge funds Fund of Hedge funds Style de Hedge funds Relative value Event Driven Opportunistic Convertible Arbitrage Fixed Income Arbitrage Equity Market Neutral Risk Arbitrage Distressed Securities Global Macro Short Biais Long Region Industry or Style Emerging Markets Long/Short Equity MARKET EXPOSURE LIQUIDITY SKILLS Low High Low High Low High

24. HFR All rights Reserved 2001 Strategy Composition- Percentage of Funds in Each Style Classification des hedge funds 1990 2002

25. Classification des hedge funds Segment Stratégies Levier Mesure de contrôle de risque et risque à la baisse Fondamental, Fonds Long/Short Cherche des mauvaises évaluations par le marché basée sur l’analyse et les perspectives de l’industrie Légèrement short à 100% long. Market neutral position. Le risque provient de la mauvaise construction de la stratégie Quantitatif, Fonds Long/Short Cherche des mauvaises évaluations par le marché basé sur l’analyse quantitative. Prix et données fondamentales Gros effet de levier. Pari sur des petits écarts Le contrôle du risque est vital. Tous les risques sont éliminés, sauf celui sur lequel on veut capitaliser. Le risque : que le modèle soit erroné… Arbitrage/ Fonds de valeur relatives Cherche des mauvaises évaluations par le marché sur des titres indépendamment de l’industrie de l’émetteur Utilisation agressive du levier Le risque de marché est complètement éliminé. Le risque : que les corrélations ne se corrigent pas dans le sens escompté… Fonds macro Analyse macroéconomique sur n’importe quel marché Effet de levier maintenu au minimum car on supporte le risque de marché Le contrôle de risque est difficile car les marchés sont peu corrélés entre eux. Risque : que l’on se trompe… Fonds de fonds On cherche la diversification dans des fonds gagnants Sans objet On contrôle le risque par la diversification Le risque est systématique.

30. Exemples de stratégies Stock Price Convertible Price Junk, Out-of-the-money At the money In the money Bond Floor Premium Typical Issue Price Convertible Price Parity

37. Lehman Aggregate Bond Index S&P 500 Total Return Index ($CAD) HFRI Equity Market Neutral Index ($CAD) Annualized ROR 11.14% 12.22% 13.08% Annualized StDev 6.02% 13.75% 5.79% Sharpe Ratio 0.98 0.55 1.32 Equity Market Neutral (Source: Norshield) Performance April 1991 – September 2002

38. S&P 500 TR Index HFRI Market Timing Index Annualized ROR 12.22% 16.14% Annualized StDev 13.75% 7.07% Sharpe Ratio 0.55 1.47 Market Timing (Source: Norshield) Performance April 1991 – September 2002

39. S&P 500 TR Index ($C) HFRI Fund Weighted Composite Index ($C) Annualized ROR 12.22% 17.69% Annualized StDev 13.75% 6.75% Sharpe Ratio 0.55 1.74 Performance Hedge funds vs S&P 500 Performance avril 1991 – septembre 2002

40. MSCI The World Index HFRI Fund-of-Funds Index Annualized ROR 7.84% 12.64% Annualized StDev 12.98% 6.30% Sharpe Ratio 0.27 1.15 Fund of Funds (Source: Norshield) Comparative Risk-Adjusted Performance April 1991 – September 2002

45. Bear market performance

46. Matrice de corrélation des styles de gestion traditionnels

47. Matrice de corrélation des styles de hedge funds