Este documento presenta una introducción al mercado de derivados eléctricos, discutiendo por qué surgen los mercados a plazo, cómo se forman los precios, y cómo permiten la transferencia de riesgo entre agentes del mercado. Se describen instrumentos como swaps, futuros y opciones, y cómo facilitan la cobertura de riesgos de precios. Finalmente, se analizan ejemplos y tendencias recientes en el mercado español de derivados eléctricos.

1. Introducción al Mercado Derivados
(mercado a plazos)
Jornada Mercado Eléctrico y Compra de energía
Bilbao 26 Junio 2014

2. AGENDA:
1
2
3
4
5
6
AGENDA:
Introducción: Por qué un mercado a plazo.
Formación de precios.
Transferencia de riesgo entre agentes.
Características del mercado y productos.
Ejemplos.
Conclusiones.

3. AGENDA:
1
2
3
4
5
6
Introducción: Por qué un mercado a plazo.
Formación de precios.
Transferencia de riesgo entre agentes.
Características del mercado y productos.
Ejemplos.
Conclusiones.

4. Mercado Operador Producto
Contratos bilaterales OMIP Mercado a plazo
Gestión de desvíos REE
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OTC
Contratos a plazo
Físicos y financieros
Mercado diario
Mercados corto
plazo
Mercado día anterior OMIE Energía horaria
Restricciones REE Subir / Bajar
Servicios complementarios
Reserva secundaria
Reserva terciaria
REE SSCC obligatorios
Reserva secundaria
Reserva terciaria
Intradiarios OMIE Energía horaria
Subir / bajar
Gestión de restricciones REE Subir / bajar
Hasta D - 1
D - 1
D
D= día de despacho

5. ¿Cómo y por qué se desarrolla un mercado a plazo?
La electricidad es un producto cuyo precio subyacente depende de:
 Otras commodities: petróleo, gas natural, carbón, emisiones.
 Factores meteorológicos: temperatura, hidraulicidad, viento, sol…
 Factores técnicos: indisponibilidad de centrales, redes transporte/distribución,
interrumpibilidad …
Cliente doméstico Mercado
Mercado
eléctrico
Generación
convencional
No convencional
Industrial
combustibles
Comercialización
integrada
No integrada
Ante el grado de incertidumbre sobre el precio de la electricidad, surge el mercado a plazo:
 Productores / Generadores y comercialización integrada para cubrir bajadas de precios.
 Consumidores / comercializadores indepependientes con riesgos ante subidas de precios.
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6. Factores claves de desarrollo de un mercado a plazos.
Liquidez
Mercado
plazos
Transparencia
Diversidad
agentes
Convergencia
Mercado
físico
Dimensión
mercado
Solidez
Mercado
spot
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7. AGENDA:
1
2
3
4
5
6
Introducción: Por qué un mercado a plazo.
Formación de precios.
Transferencia de riesgo entre agentes.
Características del mercado y productos.
Ejemplos.
Conclusiones.

8. Principales drivers del mercado eléctrico:
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9. All rights reserved: Conecta energía Consultoría y trading SL
150
140
130
120
110
100
90
80
70
60
Coal API2 Jan15
115
110
105
100
95
90
85
80
ICE Brent Crude Jan15
25
20
15
10
5
0
EUA Jan15
32
30
28
26
24
ICE TTF Jan15
Precios combustibles a nivel global.

10. Principales factores de formación del precio a plazo:
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Precio
electricidad
Precio
eléctrico
plazo
Alemania
Precio Gas

11. Esto es así hoy en día? Nos falta incorporar:
LA REGULACION .
65
55
45
35
25
15
5
-5
-15
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German Cal15
Spain Cal15
Spread
FiltracioneFs y noticias
Anteproyecto medidas fiscales
La otra prima: “la prima eléctrica” .

12. Y el problema del gas natural:
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1.- Su precio en Iberia: una fórmula secreta ?
2.- La re-exportación y la gran divergencia de precios
interna que origina respecto a Europa:
“la prima de gas”.
1000
900
800
700
600
500
400
300
200
100
0
01/01/2012
01/03/2012
01/05/2012
01/07/2012
01/09/2012
01/11/2012
01/01/2013
01/03/2013
01/05/2013
01/07/2013
01/09/2013
01/11/2013
01/01/2014
01/03/2014
01/05/2014
Sagunto
Reganosa
Huelva
Cartagena

13. AGENDA:
1
2
3
4
5
6
Introducción: Por qué un mercado a plazo.
Formación de precios.
Transferencia de riesgo entre agentes.
Características del mercado y productos.
Ejemplos.
Conclusiones.

14. Riesgo de los contratos:
Inverso para comercializadores y consumidor final
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15. Los mercados de derivados nos van a poder permitir el
gestionar el Riesgo ( Risk Management ) mediante:
 El riesgo que estemos dispuestos a asumir.
 La prima de riesgo que estemos dispuesto a pagar.
Diferencial (prima de riesgo) futuros OTC vs Precio Medio trimestre:
26
24
22
20
18
16
14
12
10
8
6
4
2
0
-2
-4
-6
Q1 Q2 Q3 Q4
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2011
2012
2013
2014

16. AGENDA:
1
2
3
4
5
6
Introducción: Por qué un mercado a plazo.
Formación de precios.
Transferencia de riesgo entre agentes.
Características del mercado y productos.
Ejemplos.
Conclusiones.

17. Instrumentos de cobertura para el mercado eléctrico:
INSTRUMENTO
CONTRATOS
BILATERALES FISICOS
MERCADO OTC
(SWAPS)
FUTUROS OMIP
CARACTERISTICAS
- No organizado
- No estándar
- No organizado
- No estándar
- Brokers
- Productos CB y CP
- Organizado
- Productos CB y CP
CB: Carga base y CP: Carga pico
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PARTICIPANTES
- Comercializador
- Generador
- Traders
- Comercializador
- Generador
- Traders
- Comercializador
- Generador
LIQUIDACION
- Entrega física
- Liquidación
financiera
- Entrega física
- Liquidación
financiera
VOLUMEN
?
> 100 % demanda
Aprox. 15 % demanda
Agentes del mercado: Utilities, Comercializadoras, Banca de Inversión, Brokers, Cleares

18. Productos negociados y curva a plazo diaria.
70,00
60,00
50,00
40,00
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DIAS: D+1, D+2, D+3, D+4
FIN SEMANA: Weenkend+1, +2, +3
WEEK W+1, W+2, W+3
MESES M+1, M+2, M+3
TRIMESTRES Q+1,Q+2, Q+3,Q+4
AÑOS: CAL+1, CAL+2, CAL+3
30,00

19. Evolución volúmenes contratados en el mercado a plazo
350
300
250
200
150
100
50
0
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
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TWh

20. AGENDA:
1
2
3
4
5
6
Introducción: Por qué un mercado a plazo.
Formación de precios.
Transferencia de riesgo entre agentes.
Características del mercado y productos.
Ejemplos.
Conclusiones.

21. Instrumentos de coberturas en el mercado a plazo:
 Swaps:
 Garantiza un precio fijo para una cantidad determinada.
 Liquida por diferencia frente a un índice de referencia del producto.
 No requiere intercambio físico.
 Posibilidad de negociarlo bilateral o en mercado.
100
90
80
70
60
50
40
30
20
10
0
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El comprador del
Swap recibe la
Precio Mercado
Precio swap
diferencia
El vendedor del
Swap recibe la
diferencia

22. Instrumentos de coberturas en el mercado a plazo:
 Futuros:
 Intercambio determinado con una cantidad y una fecha de entrega previamente fijada.
 Entrega física o financiera, con contratos estándares.
 Se negocia en mercado organizado y de forma anónima.
 Se liquidan diariamente las ganancias y pérdidas.
 Opciones:
 Contrato por el cual se negocia el derecho a comprar o vender un producto a un precio
determinado (strike) mediante el pago de una prima (quién adquiere el derecho).
 Opciones de compra (call) y opciones de venta (put)
 Poca liquidez y volúmenes negociados a partir de 50-100 MW.
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23. AGENDA:
1
2
3
4
5
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Introducción: Por qué un mercado a plazo.
Formación de precios.
Transferencia de riesgo entre agentes.
Características del mercado y productos.
Ejemplos.
Conclusiones.

24.  Los mercados a plazo ayudan:
 A definir el precio al que se puede contratar o vender
energía: CUANDO contratar la energía.
 A la transferencia de riesgo entre agentes: COMO
contratar energía.
 La falta de liquidez en CP y ciertos productos, junto con
la integración vertical de las eléctricas convencionales
origina altas primas de riesgo.
 Los cambios normativos son el principal driver del
mercado en los últimos tiempos.
 El spread con Alemania (“la prima eléctrica”) no deja de
crecer.
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25. Contacto:
Jaime Roldán
Director Consultor Conecta Energía
móvil: +34 688976760
e-mail: jaime.roldan@conecta-energia.es
www.conecta-energia.es