El documento resume la situación económica mundial y sus efectos en Costa Rica. La economía mundial se ha desacelerado y hay una alta probabilidad de recesión en Estados Unidos y Europa. Esto afectará negativamente a Costa Rica a través de menores exportaciones y entrada de inversión extranjera.
2. Mercados caen y generan dudas sobre
recuperación…
Indice S & P 500
(información diaria)
S&P 500
1,700
1,500
1,300
1,163
1,100
900
700
500
26-Sep-07
26-Dec-07
26-Mar-08
26-Jun-08
26-Sep-08
26-Dec-08
26-Mar-09
26-Jun-09
26-Sep-09
26-Dec-09
26-Mar-10
26-Jun-10
26-Sep-10
26-Dec-10
26-Mar-11
26-Jun-11
26-Sep-11
Fuente: Elaboración propia con datos del BCCR
3. De nuevo se habla de la vuelta a la
recesión…
Aumenta probabilidad de que EEUU y EU entren de
nuevo en recesión
Morgan Stanley rebajó previsión de crecimiento
mundial de 4,2% a 3,9% en 2011.
“EEUU y EU están cerca de la recesión para el período
comprendido entre los próximos 6 y 12 meses”
Presidente Obama presentó Plan de Empleo.
4. Economía de EEUU muestra signos
negativos…
Problemas económicos en EEUU
Dudas acerca de la solidez de la recuperación.
Alto nivel de desempleo.
Mercado inmobiliario aun con problemas.
Impasse de aprobación de aumento en límite de deuda de
EEUU.
Problema fiscal y de deuda.
Problema político – TEA Party.
Rebaja de calificación de deuda S&P.
5. A mayo, varios indicadores de EEUU
ya daban señales de alerta…
Mayo 11 Agosto 11
Pr oducción ( va r . in t e r a n u a l, % )
Crecimiento (var. interanual, %) 1.9 1.6
Producción Industrial (var. interanual, %) 3.5 3.4
D e se m ple o ( % )
Tasa de Desempleo (%) 9.2 9.1
Fin a n za s Pú blica s ( % PI B)
Deuda Pública 93.2 93.2
Pr e cios ( va r . in t e r a n ua l, % )
Indice de Precios Productor Industrial (PPI) 11.2 9.9
Inflación 3.6 3.8
Se ct or Ex t e r no
Déficit C. Comercial (millones de dólares) 50,227 44,808
Déficit C. Corriente (%PIB) -3.2 -3.2
Fuente: Traiding Economics
9:58 p.m. 5
6. Situación en Europa complica más el
panorama…
Eventos y retos económicos de la Zona Euro:
La economía regional se ha desacelerado y varias se encuentran estancadas.
Los altos déficit y endeudamiento público en varios países han minado la
confianza de los agentes económicos y aumentado los riesgos en la banca.
Las calificaciones de riesgo de varios países han sido revisadas a la baja.
La situación financiera de Grecia se mantiene aún sin resolver.
Las dificultades políticas impiden disminuir la incertidumbre.
S & P: ha aumentado el riesgo de una doble recaída en próximos 18 meses.
S & P rebajó calificación crediticia a Italia.
Ultimas proyecciones de crecimiento para 2011 y 2012:
FMI: 1.6% y 1.1%.
BCE: 1.6% y 1.3%.
7. Elevados niveles de deuda…
Deuda Países Europeos
(% PIB)
2009 2010 2011 2012
Alemania 73.5 80.0 80.1 79.4
Francia* 74.6 81.8 87.2 92.3
Portugal 76.1 83.3 90.6 94.6
Irlanda 65.5 96.1 114.1 121.5
Italia 116.1 119.0 120.3 120.0
Grecia 126.8 142.0 152.3 157.7
España 53.2 60.1 63.9 67.1
*Fuente: The Economist
8. Alemania y Francia llevan el peso de
“salvar” a Europa…
Crecimiento y Desempleo Países Europeos
(%)
Crecimiento Desempleo
2009 2010 2011 2012 2009 2010 2011 2012
Alemania -4.7 3.5 2.5 2.1 7.5 6.9 6.6 6.5
Francia* -2.7 1.4 2.2 2.1 9.1 9.3 9.6 ** 9 **
Portugal -2.5 1.4 -1.5 -0.5 9.6 11.0 11.9 12.4
Irlanda -7.6 -1.0 0.5 1.9 11.8 13.6 14.5 13.3
Italia -5.2 1.3 1.1 1.3 7.8 8.5 8.6 8.3
Grecia -2.0 -4.5 -3.0 1.1 9.4 12.5 14.8 15.0
España -3.7 -0.1 0.8 1.6 18.0 20.1 19.4 18.2
*Fuente: OECD y Trading Economics
** Dato 2011 corresponde a Julio y 2012 es la meta del gobierno.
9. Asia: China e India van a ritmo
diferente del resto del mundo…
China Japón India
2010
Crecimiento (%) 10.3 3.9 10.4
Deuda (%PIB) 17.2 195.2 56.4
Desempleo (%) 4.1 5.1 10.8
Inflación (%) 3.3 -0.7 13.2
2011
Crecimiento (%) 9.6 1.4 8.2
Deuda (%PIB) 17.4 199.6 55.3
Desempleo (%) 4.0 4.9 n.d
Inflación (%) 5.0 0.2 7.5
2012
Crecimiento (%) 9.5 2.1 7.8
Deuda (%PIB) 17.3 204.0 54.7
Desempleo (%) 4.0 4.7 n.d
Inflación (%) 2.5 0.2 6.9
Fuente: FMI, The Economist.
10. Dólares
0
20
40
60
80
100
120
140
160
Feb 23, 2007
May 23, 2007
Aug 23, 2007
Nov 23, 2007
Fuente: USA Energy Information Administration
commodities…
Feb 23, 2008
May 23, 2008
Aug 23, 2008
Nov 23, 2008
Feb 23, 2009
May 23, 2009
Precios del Petróleo
(información diaria)
Petróleo
Aug 23, 2009
Nov 23, 2009
Feb 23, 2010
May 23, 2010
Aug 23, 2010
Nov 23, 2010
Feb 23, 2011
May 23, 2011
Mayor demanda influye precios de
Aug 23, 2011
105.9
11. América Latina: impulsada más por
commodities y demanda interna…
PIB por países: Variación interanual real
(%)
2010 2011 2012
CEPAL
Brasil 7.5 4.0 4.0
Chile 5.2 6.3 4.5
Colombia 4.3 5.3 4.5
Perú 8.8 7.1 5.5
México 5.4 4.0 4.0
El Salvador 1.4 3.0 2.5
Guatemala 2.8 4.0 3.5
Honduras 2.8 3.0 3.0
Nicaragua 4.5 4.0 4.0
Panamá 7.5 8.5 6.0
Costa Rica 4.2 3.2 3.5
FM I
Centro América 3.7 3.9 4.0
Costa Rica 4.2 4.0 4.1
Panamá 7.5 7.4 7.2
Fuente: CEPAL Julio 2011 y FMI Setiembre 2011.
12. La desconfianza de los agentes
económicos se acentua…
Universidad de Michigan: Índice de Confianza del Consumidor
Fuente: Bloomberg
13. En conclusión
Alta probabilidad de gran contracción
No necesariamente de gran recesión, o de alta inflación
Economías están menos preparadas para enfrentar nueva
recesión.
Altos niveles de déficits fiscales y deuda
Incertidumbre y falta de confianza dificultan recuperación
Y aumentan volatilidad
14.
15. Exportaciones se recuperan, pero
tienden a crecer menos…
Exportaciones FOB: Variación interanual y valores absolutos
(acum. 12 meses)
Millones $ Var. Interanual (%)
10,000 15
9,800
10
9,600
Millones de dólares
9,400
5
Porcentajes
9,200
9,000 0
8,800
-5
8,600
8,400
-10
8,200
8,000 -15
Mar-08
May-08
Jul-08
Sep-08
Nov-08
Jan-09
Mar-09
May-09
Jul-09
Sep-09
Nov-09
Jan-10
Mar-10
May-10
Jul-10
Sep-10
Nov-10
Jan-11
Mar-11
May-11
Jul-11
16. Para 2012 se espera aún menor
crecimiento…
Exportaciones FOB por producto: Valores absolutos y variación
(millones $, %)
* Estimación Ecoanálisis.
19. Estabilización de commodities ayuda a
frenar crecimiento de importaciones…
Importaciones CIF por producto: Valores absolutos y variación
(millones $, %)
*Estimación Ecoanálisis.
** Incluye Intel y Materias ZF sin Intel
20. IED ya no cubrirá Déficit de C.C., Banco
Central empieza a perder reservas…
Balanza de Pagos: Valores absolutos y porcentaje del PIB.
(millones $, %)
*Estimación Ecoanálisis.
21. Colones
470
520
570
620
670
720
4-Sep-07
4-Nov-07
4-Jan-08
4-Mar-08
4-May-08
Compra
4-Jul-08
4-Sep-08
4-Nov-08
4-Jan-09
4-Mar-09
4-May-09
4-Jul-09
(diario)
4-Sep-09
Venta
4-Nov-09
4-Jan-10
Tipo de Cambio Nominal
4-Mar-10
4-May-10
4-Jul-10
4-Sep-10
4-Nov-10
4-Jan-11
MONEX
4-Mar-11
4-May-11
4-Jul-11
4-Sep-11
699.3
El Tipo Cambio sigue pegado al piso…
22. Lo cual tiene un efecto real sobre la
competitividad del sector exportador…
Índice de Tipo de Cambio Real
(bilateral y multilateral)
Bilateral Mul lateral
105
100
95
90
85
80
79.0
77.6
75
Apr-07
Jul-07
Oct-07
Jan-08
Apr-08
Jul-08
Oct-08
Jan-09
Apr-09
Jul-09
Oct-09
Jan-10
Apr-10
Jul-10
Oct-10
Apr-11
Jul-11
Jan-07
Jan-11
23. Factores que inciden sobre dirección
del Tipo de Cambio
Hacia arriba:
Aumento del déficit de Cuenta Corriente, que ahora es mayor.
Posible salida de capital financiero (“Fly to quality”).
Cambio de expectativa de inversionistas locales.
Hacia abajo:
Entrada de endeudamiento externo (público y privado).
Capital financiero especulativo (buscando mayores tasas de interés en
CR).
Factores “hacia arriba” tienden a ganar a los de “hacia abajo”.
Tipo de cambio puede tender a devaluación hacia 2012.
25. Mayor crecimiento de Servicios que de
Sectores Tradicionales...
PIB: Composición y Variación
Composición % Variación %
2010 2011* 2009 2010 2011* 2012*
Peso Peso
Producto interno bruto a precios de mercado 100% 100% -1.3% 4.2% 4.2% 4.0%
Agricultura, silvicultura y pesca 9% 9% -3.2% 6.5% 2.4% 2.7%
Industria manufacturera 21% 21% 3.9% 3.3% 3.4% 2.5%
Construcción 4% 4% -3.0% -5.6% 2.5% 4.0%
Comercio, restaurantes y hoteles 15% 15% -6.4% 4.0% 3.9% 3.4%
Servicios financieros y seguros 5% 5% 5.1% 1.8% 4.5% 4.5%
Resto 36% 36% 3.5% 6.3% 5.2% 5.2%
Transporte, almacenaje y comunicaciones 16% 16% 1.9% 6.4% 6.0% 6.2%
Otros servicios prestados a empresas 5% 6% 8.7% 11.5% 12.0% 10.0%
Servicios comunales, sociales y personales 10% 10% 4.6% 4.3% 2.9% 2.9%
* Estimación Ecoanálisis
26. La Situación Fiscal es la
“piedra en el zapato” de la economía…
Resultados Fiscales
(%)
Resultado Primario Resultado Financiero
Estimación Ecoanálisis.
6
4
2
% PIB
0
-2
-2.9 -2.9
-4
-6 -5.2 -5.5
2007 2008 2009 2010 2011 2012
27. Que se refleja en un potencial
aumento de la deuda…
Estimaciones de deuda 2011-2015
(%)
65
61.3
60
57.0
55
53.1
% PIB
50 49.4
45 45.9
% % PIB
Años
r g pt BCCR Resto SPNF Deuda
40
2011 2.0 4.2 -2.9 0.6% 0.5% 45.9
2012 3.4 4.0 -2.9 0.5% 0.4% 49.4
2013 3.9 4.0 -2.9 0.5% 0.4% 53.1
35 2014 4.4 4.0 -2.9 0.5% 0.4% 57.0
2015 4.9 4.0 -2.9 0.5% 0.4% 61.3
30
25
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011p
2012p
2013p
2014p
2015p
28. ¿Qué pasaría si no se aprueba la
reforma tributaria?
Mala Imagen ante Acreedores
Problema político de volver a discutir aumento de tributos
Poca voluntad de corregir ineficiencia e ineficacia en gasto público
Aumento de deuda elevaría tasas de interés
Mayor costo de financiamiento.
Encarecimiento de crédito (para el gobierno y para los privados)
Menos disponibilidad para Inversión Pública
• Rezagos en Infraestructura y Educación, principalmente
• También efecto sobre Gasto Social
Se esperaría menor crecimiento en mediano plazo:
• Puede haber espacio en corto plazo para invertir en mejoras competitividad
29. ¿Qué pasaría si se aprueba la reforma
tributaria?
Aumento en la Recaudación sería para 2012 en adelante:
• Difícil recaudar 400.000 millones pretendidos.
Efecto inicial sobre IPC:
• Efecto Negativo sobre Consumo
Gasto, especialmente en Salarios y Transferencia, podría aumentar.
• G. Capital dependen más de deuda y de ejecución.
Menor presión sobre deuda y tasas de interés:
• Efecto positivo sobre confianza de los inversionistas
Se esperaría menor crecimiento en corto plazo, pero mayor en largo:
• Todo depende de como se inviertan nuevos recursos
30. En Conclusión
Costa Rica se afecta negativamente por situación Mundial
Menor crecimiento potencial
Pero le podría favorecer:
Baja en precios de commodities
Menores tasas de interés internacionales
Mayor IED en busca de menores costos
Apreciación del Colón encarece producción nacional
Situación Fiscal complica el futuro
Búsqueda de Balance entre múltiples necesidades y recursos
escasos.
