El documento sugiere el uso del microleasing como una alternativa para vincular las remesas y la microfinanzas. Propone analizar los canales formales de transferencia de remesas en el sistema financiero peruano y estrategias para incrementar la captación de remesas a través de instrumentos financieros dirigidos al sector de las microfinanzas. Finalmente, presenta lineamientos para implementar el microleasing con remesas a través de instituciones microfinancieras con el objetivo de aprovechar su experiencia y v

1. “NUEVOS INSTRUMENTOS FINANCIEROS PARA VIABILIZAR
REMESAS Y MICROFINANZAS”
JUAN ANTONIO LILLO PAREDES*
Lima, 30 de Diciembre de 2009
* Economista de la Universidad de Lima y MBAMagister en Administración
Estratégica por Centrum Catòlica, desde el año 2005 es investigador sobreen
remesas y microfinanzas.

2. RESUMEN
Se sugiere el uso del microleasing como alternativa para vincular remesas y
microfinanzas. Para ello se analizan los canales formales, las políticas y las
limitaciones en la transferencia de remesas del sistema financiero peruano y se
propone una estrategia que permita incrementar la captación de remesas a través de
instrumentos financieros dirigidos al sector de las microfinanzas.
Sobre la base de análisis de casos y entrevistas en profundidad a expertos se discute
que la transferencia de remesas no ha encontrado en el sistema financiero un
mecanismo apropiado que contribuya a su captación adecuada, y que se produjo una
baja bancarización nacional de las remesas hasta el año 2005.
Finalmente se proponen los lineamientos del microleasing con remesas en
instituciones microfinancieras para aprovechar su experiencia y vincularla con la
captación de remesas para la inversión productiva.
2

3. ABSTRACT
Microleasing is proposed as an alternative to link remittances and microfinance.
First, formal channels, policies and limitations in remittances transfers are analyzed
in the Peruvian financial system. A strategy is proposed to foster remittances
receivings through financial instruments oriented to the microfinance sector.
Upon the basis of case analysis and in-depth interviews to experts it is discussed that
remittances transfers have not met an appropiate mechanism in the financial system
that may contribute to its adequate receiving. Also, a low bancarization of
remittances until 2005 has been noted..
Finally, some guidelines of microleasing with remittances are proposed in order to
get advantage of the microfinance institutions knowledge and to link it with
remittances receiving for productive investments.
3

4. I. INTRODUCCIÓN
Durante el último cuarto de siglo ha ocurrido un acelerado crecimiento de la
migración nacional y asimismo de su contribución a través del dinero que los
emigrantes envían a sus familiares. Se observa que Perú destaca entre los países
latinoamericanos con mayor afluencia de remesas.
Las remesas de los peruanos desde el exterior se remiten en su mayoría a través de
empresas de transferencia de fondos (ETFs) como Western Union, Money Gram y
Jet Perú S.A., sin embargo la banca comercial está haciendo intentos para tener
mayor participación en este importante mercado a través de programas que tienen el
objetivo de captar eficientemente las remesas y proporcionar servicios financieros
relacionados. La baja captación de los flujos remesados a través de instituciones
financieras distintas de las ETFs hace perder a las entidades como las instituciones
microfinancierasInstituciones Microfinancieras (IMFs) una importante participación
en el manejo financiero de las remesas. A partir de las estadísticas de la
Superintendencia de Banca, Seguros y AFPs (SBS) se estima que las transferencias
oficiales por canales bancarios no son de la preferencia de un segmento importante
de los emisores y que hay una oportunidad de canalizar de estas remesas a través de
las IMFs que han mostrado un importante crecimiento en los últimos 10 años y
experiencia en el manejo de las microfinanzas y de un sector importante de
receptores que no acuden a los bancos. Entonces el tema central a investigar es
cómo canalizar las remesas a través de más instituciones financieras diferentes de los
bancos y ETF’s hacia esquemas de inversión productiva y no sólo consumo.
4

5. II. OBJETIVOS DE LA INVESTIGACIÒN
El objetivo general del presente documento de investigación es sugerir un producto
financiero que vincule remesas con microfinanzas. Para ello como objetivos
específicos: se establecen los factores socio-económicos de la población que la
recibe. Se analizan los canales formales, las políticas y las limitaciones en la
transferencia de remesas del sistema bancario peruano con otros casos a fin de
proponer una estrategia que permita incrementar su captación a través de
instrumentos financieros dirigidos al sector de las microfinanzas; y finalmente se
proponen los lineamientos de un instrumento financiero (microleasing) con remesas
para las instituciones de microfinanzas a fin aprovechar la experiencia de las IMFs en
el sector microfinanciero y vincularlo con las remesas para la inversión productiva de
sectores de menores ingresos.
III. REVISION DE LA LITERATURA: REVISIÓN DE LA
LITERATURAREMESAS Y BANCARIZACIÒN
Se define remesas monetarias como dinero enviado por un individuo o integrantes de
un hogar hacia otros. De aquí en adelante se entenderá como “remesas” a las remesas
monetarias.
Figura N° 1. Evolución de las remesas monetarias peruanas
1600 100%
1400 90%
80%
1200
Millones de US$
70%
1000 60%
800 50%
600 40%
30%
400
20%
200 10%
0 0%
1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005
Años
5

6. Fuente: Banco Interamericano de Desarrollo (BID), Banco Central de Reserva, Banco de Crédito,
Ministerio de Relaciones Exteriores 2005
En la figura precedente se observa la evolución de las remesas monetarias peruanas
la cual muestra una tendencia creciente en los últimos años. Se proyecta que las
remesas seguirán en aumento y para el año 2005 se estimó un monto de 1,500
millones de dólares1. Perú creció aproximadamente de US$700 millones a US$1,100
millones en el periodo 2001 a 2003, mismo periodo en que Guatemala creció de
US$600 a US$2,100 millones. Estos crecimientos marcan el crecimiento más
intensivo en la región de remesas monetarias en América Latina.
Se estima que la mayor parte del ingreso por remesas se gasta en el consumo de
bienes básicos, una segunda parte en ahorro y una tercera en inversión productiva
(formación de microempresas y compra de inmuebles).
En la siguiente tabla se observa que el mayor uso de las remesas está orientado hacia
el consumo (71%), seguido de inversión en negocios e inmuebles (8%), para
finalmente ser destinados a educación (7%), ahorro (6%) y otros (8%).
Tabla N° 1: Tabla comparativa del uso de remesas en 6 países de América Latina.
El
Uso de las remesas Guatemala Honduras México Ecuador Colombia Total
Salvador
Negocios 10% 4% 4% 1% 8% 7% 6%
Ahorro 11% 4% 4% 7% 8% 4% 6%
Compra de Vivienda 1% 2% 1% 1% 4% 3% 2%
Gastos diarios (Renta, Comida, Cuentas) 68% 77% 84% 70% 60% 68% 71%
Educación 7% 10% 3% 6% 2% 12% 7%
Otros 3% 3% 2% 3% 17% 3% 5%
No sabe/No responde 0% 0% 2% 12% 1% 3% 3%
Total 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100%
Fuente: Encuesta del BID sobre receptores de remesas en América Latina, 2004.
1
Ministerio de Relaciones Exteriores, Mayo 2005.
6

7. En la tabla 2, referida a receptores en Lima Metropolitana, no se considera a los
pobres asumiendo que éstos no reciben remesas dado que ello cambiaría su
condición de pobres a una clase superior. Se considera baja a la clase de menores
ingresos de la serie presentada en el cuadro. La clase de mayores ingresos no es
típica consumidora en bienes de consumo, a diferencia de la clase media baja y la
baja que gasta más en consumo. Las remesas les permiten a todas ellas consumir
bienes de lujo que no les permitía sus ingresos sin remesas.
Tabla N° 2: Uso de remesas por clases socioeconómicas.
Uso de las remesas Media Media Baja Baja
Alimentación y Vivienda 5% 32% 14%
Ahorros 27% 9% 9%
Educación 18% 27% 27%
Inversión Productiva 27% 9% 23%
Artículos Suntuarios 23% 23% 27%
Total 100% 100% 100%
Fuente: Altamirano Teófilo, “Transnacionalismo y Remesas. El caso peruano”, Julio 2004, pp.22.
El concepto de bancarización2 trata de identificar qué fracción de la población
dispone de un vínculo directo con alguna entidad bancaria, sea a través de alguna
operación pasiva o de carácter activo3.
2
Vásquez Neyra, Ismael, “La Bancarización den el Perú”, Medio Empresarial N°53, 2003, pp.
17-19.El ratio de depósitos totales sobre el PBI es conocido como bancarización, mientras que el
crédito privado que mantiene los bancos sobre el PBI (excluyendo bancos de desarrollo, bancos
centrales, gobiernos y empresas públicas) es conocido como el nivel de intermediación financiera.
3
Marthans León, Juan José, “Flujos de capital y dinámica de créditos”, Universidad de Lima, Fondo
de Desarrollo Editorial 2001, 171 pp. Metodológicamente se emplea el concepto de número e cuentas
o libretas de depósitos para estimarla.
7

8. En el Perú los niveles de bancarización son bastante bajos en general. Marthans4
explica tres factores que explican esta mínima bancarización: la necesidad de nuestro
sistema bancario de diseñar un portafolio de instrumentos de captación para reducir
sus costos operativos unitarios; la ubicación geográfica5, existen departamentos
donde los niveles de bancarización son bastante bajos, tan así es que en el mejor de
los casos se estima que 25 de cada 1000 personas podrían tener alguna relación con
el sistema bancario; y los inadecuados niveles de información, sobretodo en los
portes y costos asociados al mantenimiento de cuentas. Esta situación se conforma en
una renuencia estructural donde los agentes sujetos de crédito prefieren no tomar
contacto con los bancos.6
El sector de las instituciones financieras ha sido el más dinámico y de mayor
crecimiento de la última década7. Dentro de ellas las de más importante crecimiento
han sido las instituciones microfinancieras no bancarias. En la tabla 3 se resumen los
efectos y causas que explican su mayor crecimiento:
Tabla 3: Efectos en las principales variables de las IMFs (1990-2004)
Variable Efecto Causa
Sostenida mejora de su
Cartera
calidad de cartera.
Continuo fortalecimiento
Capital Altos Ratios de Capital.
patrimonial.
Expansión de su oferta
Crédito Mayor liquidez
crediticia.
Mayores niveles de
Rentabilidad
Rentabilidad
Fuente: SBS, “Las Nuevas Fortalezas del Perú”, http://www.sbs.gob.pe, Mayo 2005.
4
Ibid.
5
Ibid. Al interior del país la baja bancarización se explica por este motivo, teniendo el público de
provincias potencial de ser bancarizado.
6
Ibíd.
7
Superintendencia de Banca, Seguros y AFP, Las Nuevas Fortalezas del Perú –2004.
8

9. Un hecho importante es que sus activos y colocaciones crecieron más que 10 veces
en la última década8.
Se compara bancos e IMFs respecto de los dos tipos de créditos que están creciendo
con mayor intensidad9 (microempresas e hipotecarios) para concluir que hay una
gran oportunidad que podría convertirse en fortaleza en el segmento microcréditos
para las IMFs y en el de créditos hipotecarios para los bancos.
Las remesas de los peruanos desde el exterior se remiten en su mayoría a través de
compañías remesadoras10 como Western Union, Money Gram, Jet Perú S.A., casas
de cambio, agencias de viaje, etc. Como se observa en la figura 2. la banca comercial
no es el participante más importante en este mercado11 y no está accediendo a este
gran flujo de dinero que según el Banco Interamericano de Desarrollo llegó a
consolidar alrededor de US$1.295 millones en el 2003. Luego, la no bancarización12
de los flujos remesados hace perder flujos importantes de capital a las entidades
bancarias. Asimismo las instituciones microfinancieras (IMFs)13 pierden una
importante participación en el manejo financiero de las remesas. Se estima que las
transferencias oficiales por canales bancarios no son de la preferencia de los
emisores siendo así que se utilicen más conductos informales lo que origina aún más
limitaciones de información14.
8
La reciente autorización de la entrada de las cajas municipales de ahorro y crédito fue un factor clave
en este aumento. Ibid.
9
Crf. explicación Gráfico N° 2.2.
10
Los emigrantes también envían dinero por medio de tiendas especializadas, embajadas e
instituciones religiosas. Los sistemas más frecuentes para efectuar las remesas son: la transmisión de
efectivo y las órdenes de pago.
11
Las instituciones bancarias tienen la menor porción de los fondos transferidos; dado que la mayoría
de los beneficiarios no tienen cuenta bancaria es raro que estos fondos ingresen al sistema bancario.
12
Se refiere a dar acceso a los fondos transferidos por el sistema financiero a través de los bancos a
los que envían y reciben las remesas.
13
IADB, MIF, “Movilización de Remesas a través de Entidades Microfinancieras a nivel Regional:
Haití, Nicaragua, Bolivia y Perú” Loc. Cit.
14
VERDERA, Francisco, “Flujos migratorios y movimiento de remesas en América Latina y el
Caribe: el enfoque de la OIT” pp. 2
9

10. Figura N° 2: Volumen estimado de participantes en remesas 2004
40%
40%
20%
Bancos ETF Empresas Informales
Fuente: SBS 2005
IV. RESULTADOS Y DISCUSIÓN: REMESAS Y MICROFINANZAS:
10

11. La relación entre remesas y microfinanzas se puede definir como la condición en que
las instituciones microfinancieras (IMFs) ofrecen la transferencia de remesas en
áreas no atendidas por servicios financieros, a través de su efectiva presencia de
mercado y los servicios financieros que ofrecen basados en una comprensión
sistemática del mercado receptor de remesas.15 Dicho de otra forma, la capacidad de
las instituciones microfinancieras (IMFs) para incrementar el impacto del desarrollo
que conllevan las remesas depende en una serie de factores que se interceptan entre
si: geográfico -presencia en áreas donde no hay servicios financieros (desatendidas)-,
posición de mercado -la eficacia de estas instituciones en proveer una amplia gama
de servicios financieros- y la calidad de transferir tecnologías y la gerencia de los
sistemas de información.
Para analizar el desempeño de las instituciones microfinancieras (IMFs) en el
mercado de las remesas peruano se proponen los siguientes indicadores que se
presentan en el siguiente cuadro y ayudan a tener un marco inicial de análisis16 y con
la información disponible dar indicaciones preliminares del posible éxito de las IMF
en el financiamiento del impacto del desarrollo que dan las remesas.
Tabla N° 4: Factores e indicadores que vinculan remesas y microfinanzas.
Factor Indicadores
• Relativa posición de la IMF respecto de las sucursales de los
1. Presencia geográfica.
competidores existentes en el mercado.
• Tipo de asociación IMF-ETF.
2. Posición de mercado. • Tasa de transacción por sucursales
• Costos de Transferencia
15
Se discute mucho respecto de la posición entre Remesas, Microfinancieras y Desarrollo. La
evidencia empírica existente permite analizar sistematicamente casos de prácticas específicas, pero
para tener una base más amplia acompañada de indicadores mesurables la definición aproximada se
relaciona con una serie de factores medibles. Véase. OROZCO, Manuel “Remittances and MFI
intermediation: issues and lessons”, 2005.
16
OROZCO, Leveraging efforts on remittances and financial intermediation, 2005.
11

12. • Existencia de venta cruzada
3. Provisión financiera de servicio
• Diseño de productos relacionados con las remesas
4. Gerencia de sistema de • Manejo de base de datos relacionada con el mercado base de
información remesas
5. Tecnologías de transferencia • Sistema de transferencia básico.
Fuente: OROZCO, Leveraging efforts on remittances and financial intermediation, 2005.
Elaboración propia
La presencia de las IMFs en un área determinada resulta de la distribución geográfica
de la recepción de las remesas y de las operaciones de los intermediarios financieros
en esas áreas. Un procedimiento mínimo para medir esta presencia consiste en
estimar el ratio entre la distribución de las sucursales de las IMFs en las ciudades y
las de la competencia. Una forma más extensiva podría ser tomando en este ratio
solamente los receptores de menores ingresos.
Se sugiere que las IMFs se asocien con las empresas de transferencia de fondos
(ETFs) para establecer su presencia en el mercado. Muchas IMFs tienen recursos
limitados para identificar apropiadamente sus socios o para invertir capital para
competir en el negocio, por ello elegir una sociedad es muy importante. Escoger una
ETF grande como socio podría reducir los costos de transacción.
Las tasas de transacción sirven para medir la participación en el mercado de las
transferencias de remesas. Se considera la transferencia de remesas como de largo
alcance en el tiempo, incluyendo los acuerdos establecidos con más de un socio.
Respecto de los costos de transferencia, cuando las IMFs tiene componentes
agregados basados en tecnología con plataformas de software que integran remesas,
chequeo de efectivo, tarjetas telefónicas, pequeños préstamos y seguros se reducen
los costos haciéndolos competitivos hasta por debajo de los precios de mercado. El
costo de oportunidad del negocio para las IMFs es que tiene por lo general mucho
12

13. más limitada capacidad de distribución que una compañía más grande con Western
Union o Money Gram.
La provisión de servicios financieros está relacionada con la capacidad para convertir
clientes de remesas en clientes con cuentas de ahorro y acceso a otros productos
financieros como el leasing.
Es necesario analizar el mercado de las remesas evaluando su potencial y
desarrollando soluciones que puedan proveer a las IMFs de formas de mejorar sus
habilidades operativas así como de lograr sus objetivos respecto de las transferencias
de remesas y productos financieros relacionados. Después de un cuidadoso análisis
se diseña una plataforma de establecimientos electrónicos para las IMFs, que
permitan llevar a cabo procesos eficientes y administrar pagos y redes con socios en
el exterior para mantener fondos en el sistema bancario del país en el exterior, entre
la recepción y el pago de las remesas al beneficiario y generar intereses por los
fondos acumulados. Este sistema permitiría hacer transacciones financieras en
tiempo real, y hacer uso de la infraestructura internacional de los bancos, interactuar
con los sistemas bancarios del exterior y utilizar el capital mantenido por las IMFs
para la creación de programas de préstamos para las IMFs participantes.
El sistema reproduciría las operaciones de la tesorería interna de un banco
internacional para el beneficio de las IMFs participantes y así fortalecería a estas
instituciones. El sistema sería enviado vía Internet con simples y fáciles uso de
interfaces y no requeriría que las IMFs hagan inversión en nuevo hardware o
software.
13

14. Las microfinanzas incluyen una gama más amplia de productos financieros y
servicios que los microcréditos como ahorros, microseguros, microleasing y remesas
(en transferencias muy pequeñas de dinero)17.
El microleasing sirve para financiar la adquisición de activos con la ventaja en que
no exige su compra inmediata ni toma del limitado capital de trabajo de quien lo
solicita. Dado el sector al que se dirige utiliza las prácticas tradicionales del leasing,
en combinación con un control o monitoreo de microfinanzas. Es apropiado para
negocios que son demasiado grandes para las herramientas tradicionales de
microfinanzas o demasiado pequeños para los bancos comerciales.
La propiedad del equipo es transferida al cliente lo que le permite adquirirlo y usarlo
como colateral para financiar mayor capital de trabajo.
Para asegurar el microleasing todo equipo adquirido debe ser asegurado por una Cía.
Local de seguros. Está práctica se considera necesaria para las entidades de
microleasing18.
A continuación se presenta una tabla con las características del leasing en tres casos
distintos.
Tabla N° 5: Casos de microleasing y características
Grameen Bank Indes (Arzobispado de
Características Orix Pakistán LTD
Leasing Chile)
Rubro anterior Cía. MYPES leasing
Clientes Cías. < 10 empleados.
Leasing promedio US$ 12,000 US$ 623 US$ 9,630
Metodología Análisis crediticio
Contrato 3 años, pago semanal 31 meses
17
ILO. “Guides on Livelihood and Employment Creation ILO's recommended management and
policy options for employment friendly reconstruction in Sri Lanka” ILO International Labour
Organization, 2005.
18
"Moving Towards Client Focused Microfinance" 6th Annual Conference of the Microfinance
Institutions in C&EE and the NIS, 22-24 May 2003: “Microleasing: A new form of microfinance”
Rachel Freeman, 2005.
14

15. promedio
Impresoras (21%), Bodegas
(13%), talleres mecánicos
Equipo Vehículos. Ganado y telares
(20%), mueblería (7%),
tiendas de vestido (5%)
Tasa anual 17%-18% 12%
Cargo 25% ad –valor 10%
Fuente: IFC 2005
El microleasing como mecanismo de microfinanzas se desarrolla para tamaños de
contrato entre US$3,000 y US$7,000 en promedio en el mundo cuando por lo
general los contrato de leasing se hacen para montos mayores a US$25,000. Los
periodos son entre 2 y 3 años y la tasa de interés es entre 16 y 18% anual. Los
clientes se acreditan como únicos propietarios y/o pequeños empresarios. El equipo
mismo sirve de colateral.
Las recomendaciones de International Finance Corporation (IFC) para vincular
microleasing y microfinanzas son: familiarizarse con el mercado de las
microfinanzas, darle recursos organizacionales para cultivar y servir microempresas
en sus operaciones necesarias mientras operen y que se obtengan recursos de largo
plazo financiados por el sector formal.
Según Hugo Ortiz19 el mercado de las remesas es muy atractivo en función de cuán
atractivo sea el producto20 que se plantee con remesas, sin embargo aún no han
evaluado incorporar el microleasing como propuesta de producto relacionado con
remesas. Respecto de su programa con productos financieros con remesas para las
microfinanzas aún siguencontinúan con los estudios de mercado para luego entrar a
un análisis con la estimación de las cifras (análisis cuantitativo).
19
Jefe de Productos Gerente de marketing de Mibanco encargado del proyecto de remesas.
20
Para el producto evaluar costo efectivo del crédito y tasas similares, márgenes atractivos y el
aspecto regulatorio.
15

16. Se desea vincular microfinanzas con remesas y para ello se sugiere hacer una
reforma de la ley existente en el Perú. En el cuadro N° 3.7 se aprecia la propuesta de
vinculación entre instituciones financieras con el objetivo de vincularlos con las
remesas.
Tabla N° 7: Relación entre remesas, microfinanzas y bancos.
Remesas Microfinanzas
• Bancarización de las remesas como condición • Reforma legislativa que permita a la
fundamental para la canalización y la estructura de microfinanzas recoger los
valorización de las mismas. ahorros. Reciente reforma del artículo 290. de
• Gama de servicios de banca social y de la ley bancaria (N°26702).
remesas adicional a la transferencia de las
mismas para bancarizarlas. • Programas de colaboración entre
• Bancarización de las remesas como medio instituciones microfinancieras y la Banca.
fundamental para la afirmación de la
ciudadanía económica del migrante
Elaboración propia
En figura 3. se propone una relación entre remesas y microfinanzas para llegar al
leasing con ayuda de instituciones vinculadas al desarrollo en la habilitación de
programas para que las IMFs sean eficientes no sólo en la captación de remesas, sino
también en el desarrollo de productos relacionados con el apoyo de la experiencia en
manejo de plataformas de información y gestión financiera de Organismos
Internacionales de ayuda para el desarrollo.
Figura N° 3: Propuesta de una relación virtuosa entre remesas y microfinanzas.
Programa de
bancarización
del emigrante
Productos para la
acumulación del ahorro Servicio Bancario de
ofertado por la banca base: la transferencia de
(rendimiento de mercado) las remesas.
Ayuda para el desarrollo:
-Cobertura del diferencial de
la tasa de interés.
-Garantía para el tipo de
cambio.
-Previsiones.
-Seguro. 16

17. Ayuda directa:
Estado y
Organismos
Multilaterales
Instituciones
microfinancieras no
bancarias (IMFs)
Crédito a la Leasing con
microempresa remesas para
las IMFs
Elaboración propia.
La relación entre las microfinanzas y las remesas no es una relación sólo de mercado.
La experiencia internacional ha mostrado que los mecanismos de mercado no son
suficientes para relacionar remesas y microfinanzas. Sólo en pocos casos la banca se
arriesga a canalizar remesas para actividades de microfinanzas, por ejemplo el Banco
Solidario en Ecuador y BancoSol en Bolivia para microfinanzas. Más aún sólo en
pocas ocasiones la estructura de microfinanzas se arriesga a financiarse con remesas,
por ejemplo Fonkose en Haiti y Microfinance –Union en Uganda.
Para evaluar un producto propuesto con leasing primero se necesita un análisis
crediticio de la colocación. En el caso del leasing se revisan una serie de parámetros
tales como calidad del cliente, sector económico, información crediticia en las
centrales de riesgo, estructura y evolución de los estados financieros, así como la
estructura de la operación, plazo, y características del activo materia del
arrendamiento financiero.
17

18. Acerca del producto y la empresa que lo solicita se debe preguntar si el producto se
ajusta a la realidad de la empresa. Es decir, si se trata de una activo productivo en
función al giro del negocio. Adicionalmente es importante evaluar si los beneficios
inherentes al leasing (beneficios tributarios) aplican para el arrendatario. El leasing
otorga un mayor escudo tributario. Este escudo tributario viene dado por la
posibilidad de depreciar los activos en forma acelerada (en el plazo del contrato) con
plazos mínimos de 2 años para bienes muebles y 5 años para inmuebles, por otro
lado los intereses también son computados como gastos financieros. Este tratamiento
permite al arrendatario obtener un mayor escudo tributario, el cual se traduce en un
menor costo financiero evaluado como flujo de pagos después de impuestos
Los costos de originación encarecen el leasing. Éstos se derivan de preparar la
evaluación del crédito y los contratos correspondientes ingresando el detalle del
activo así como el cronograma de cuotas, para luego elevarlo a Escritura Pública ante
un notario. Esta carga administrativa eleva los costos, por lo que se recomiendan
operaciones con valores por encima de US$15,000 para no encarecer demasiado la
operación. El leasing comercial en el Perú actualmente calza para montos iguales o
mayores a US$15,000. Para evaluar el modelo de negocio propuesto con remesas y
microleasing es necesario ver el flujo de pago con remesas, el tipo de cliente y los
activos involucrados.
El leasing al igual que el préstamo consta de cuotas de pago, la diferencia está en que
la estructura de leasing permite un beneficio o ahorro tributario21. Sin embargo el
ahorro tributario para montos muy pequeños podría ser insignificante.
21
Entrevista con Martín Santa María, Subgerente comercial de America Leasing, 9 de Junio 2005.
18

19. Dado que el segmento al que está orientado este producto es de mayor riesgo y no
provee la información financiera necesaria para un análisis formal bancario22, habría
que analizar cual seria el mejor mecanismo para reducir el riesgo. En este sentido no
existe mucha diferencia entre el riesgo vinculado a un flujo de remesas u otra
propuesta de financiamiento, sin embargo el producto debe encajar en términos de
costos y a nivel de crédito con las necesidades de financiamiento del sector que lo
solicita23. En el Perú los costos para iniciar un leasing son mucho mayores que un
préstamo, por ello la relación entre costos y flujo operativo es sumamente
importante.
La evaluación financiera que hace la banca maneja clientes de diversos sectores,
dependiendo del sector existen equipos de trabajo que realizan la evaluación según el
caso: banca corporativa, banca empresa, pequeñas y medianas empresas, créditos de
consumo, créditos hipotecarios, etc. El tiempo de un analista como costo es un factor
importante así como el volumen de las operaciones y la capacidad de procesarlas. En
este sentido las microfinanzas emplean métodos alternativos complementarios
dirigidos a su segmento, por ejemplo el credit scoring (software que consiste en una
plantilla informática automatizada y que permite evaluar rápidamente el perfil de
riesgo de los clientes según la base de datos disponible). Para evaluar el riesgo en las
microfinanzas se toma en cuenta una plataforma sobre la base del sistema
creditscoring que es utilizado para tener un parámetro de calificación de crédito
22
Los costos de transacción del sistema formal son demasiado elevados y poco atractivos para
personas de menos recursos económicos, pues tienden a ser mayores para operaciones financieras de
montos muy pequeños. Véase Matin, Hulme & Rutherford, Finance for the poor: From Microcredit to
microfinancial services, Journal of International Development, 2002, p.273-294
23
La orientación de este producto financiero es ayudar a mejorar el estándar de vida de sus
arrendatarios, permitiendoles generar un mayor flujo de ingresos, incrementar la productividad de sus
empresas, mejorar su consumo e invertir en su propia formación a largo plazo. Ibid
19

20. cuando se maneja volúmenes grandes de solicitantes de crédito24 que no cuentan con
la información financiera necesaria para un análisis financiero detallado y formal
como en el caso de los bancos. El creditscoring mide por escalas: el ingreso,
rendimiento de los ingresos del solicitante e incentivos económicos entre otros
factores.25
Para entender la importancia del leasing en el Perú y su crecimiento: su participación
en el total de las operaciones financieras se ha duplicado en 10 años de 9 a 18%
aproximadamente26. El mayor desarrollo en la región está en Colombia y Brasil,
porque en esos países hay mayor especialización y necesidad de ese producto y se
maneja a escalas superiores por monto de leasing que en el Perú porque sus
mercados se lo permiten27. En el Perú fue de aprox. 1,500 millones de dólares en el
2004.
Si se quiere vincular remesas con un producto de arrendamiento financiero como
microleasing es muy importante el análisis del crédito, la escala para que el producto
aplique28; cómo se amarra el riesgo creditico a la remesa, es decir como enlazar las
obligaciones de los flujos; la seguridad y garantías que tiene la institución financiera
para cuantificar la estructura de la colocación; qué demanda hay del producto en total
y qué montos en promedio se estiman, y la estructura del producto en función al
mercado. Los costos de originación, los plazos, montos y los beneficios esperados29
24
Adicionalmente la innovación financiera asociada al producto para este sector debe ser dinámica,
situada en un contexto específico y de fácil adaptibilidad a las cambiantes necesidades del sector. Ibid
25
Entrevista con Martín Santa María, Loc. Cit.
26
Información tomada del boletín estadístico en línea de la SBS, http://www.sbs.gob.pe, a Marzo del
2005.
27
Entrevista con Martín Santa María, Loc. Cit.
28
Actualmente el plazo promedio de leasing en el mercado peruano, incluso para clientes pequeños, es
de tres años. Ibid.
29
De dos a tres años en promedio para bienes muebles y cinco a siete años para inmuebles arroja
beneficios tributarios un leasing comercial. Ibid.
20

21. deben ser tomados en cuenta para evaluar si se justifica el producto para montos
pequeños. Complementariamente respecto del proyecto que se financie, debe
conocerse cómo es la plataforma, el costeo y ver si existe la capacidad de generar
dinero con el mismo.
Un nuevo marco normativo para vincular remesas y microfinanzas supone hacer un
análisis de riesgo. Para ello se comparan las operaciones que hacen, por ejemplo, las
Cajas de Ahorro y Crédito actualmente (créditos) con las nuevas operaciones que
vinculen remesas y microfinanzas (microleasing con remesas), y estimar el riesgo
asociado que las nuevas operaciones añaden a la cartera de estas instituciones
financieras no bancarias30. En la medida que el microleasing no añada un mayor
riesgo que las IMFs no sean capaces de administrar y asumir, estas nuevas
operaciones potencialmente implican mayores retornos y una mayor profundización
de su mercado.31 La SBS maneja una supervisión basada en riesgos que aplica el
esquema antes mencionado (regula a las IMFs en función de su capacidad y
preparación para administrar nuevos riesgos).
V. CONCLUSIONES
1. Los bancos tienen mayor potencial en la captación de remesas para productos
financieros relacionados con mayores volúmenes de dinero y mayores economías
de escala. Se puede tomar como referencia el caso del banco Interbank que ofrece
sus proyectos inmobiliarios a los beneficiarios de remesas frecuentes que
cumplen con los requisitos de su crédito hipotecario con remesas del exterior.
30
La SBS en su página web (www.sbs.gob.pe) cuenta con información actualizada sobre los costos
asociados a los principales tipos de préstamos y depósitos que brindan las instituciones financieras no
bancarias. Diario El Comercio 22 de Septiembre del 2005 “La SBS actualiza información de web”.
31
Entrevista a Narda Sotomayor, Jefe del Departamento de Análisis de Instituciones Microfinancieras.
Gerencia de Estudios Económicos. SBS, 7 de Septiembre del 2005.
21

22. 2. Las IMFs tienen un potencial importante para captar remesas si se adecuan a la
ley de la SBS que les permite proveer de servicios financieros y ofrecen
productos relacionados con el sector que ellos manejan.
3. Se hizo una propuesta para vincular microfinanzas y remesas en función de casos
de países receptores en la región de América Latina por poseer características
similares. Los indicadores propuestos32 para relacionar remesas y microfinanzas
dan un indicio del éxito de la aplicación de programas relacionados para la
captación de remesas por las IMFs.
4. Se presenta una atractiva oportunidad en las microfinanzas para promover
servicios vinculados a la inversión productiva para el segmento de instituciones
financieras no bancarias, dado que ocupan la mayor parte de este mercado y
tienen mayor experiencia en el ámbito de las microfinanzas.
5. El sostenido crecimiento de las Cajas Municipales de Ahorro y Crédito (CMAC)
y su iniciativa por obtener más servicios dan una señal de que hay un movimiento
de interés por parte de este sector para expandir sus servicios y se ha demostrado
en el caso de México que fue el inicio para tener una plataforma tecnológica
eficiente para reducir costos de transferencia de remesas. El problema principal
para vincular a las IMFs con remesas y productos financieros relacionados como
el microleasing es que aún no se ha hecho el estudio correspondiente a la ley para
proponer una alternativa que permita vincularlos, por ello se considera
importante que las Cajas Municipales de Ahorro y Crédito participen como
principal promotor de esta iniciativa.
32
Ibid.
22

23. 6. El mayor desafío actual respecto de microfinanzas y remesas es encontrar una
asociatividad eficiente entre los agentes involucrados y obtener mejores
plataformas tecnológicas para reducir costos y ofrecer un servicio que sea
rentable.
7. El microleasing es una alternativa interesante de producto financiero para
vincular remesas con microfinanzas porque se respalda en la experiencia de las
IMFs en microfinanzas, éstas se están vinculando a la recepción de remesas y el
producto presenta características favorables respecto de los microcréditos, para
promover inversiones productivas para el desarrollo.
23

24. VI. RECOMENDACIONES
1. A partir del análisis de los casos presentados en el presente documento de
investigación se sugiere impulsar la expansión de organismos en microfinanzas
en la recepción de remesas. Las IMFs han probado ser eficaces en ofrecer
servicios financieros en zonas rurales y en un segmento importante de los
receptores que no prefiere a los bancos.
2. La propuesta planteada de microleasing tiene como eje central ampliar las
posibilidades de productos financieros que son usados en los sectores
comerciales y que tienen un importante potencial en el sector rural y urbano. Para
ello es necesario adecuarse a la respectiva ley de la SBS relacionada y que las
IMFs accedan a nuevos servicios financieros .
3. La incorporación de las IMFs a las redes de distribución de las remesas
planteándolas como alternativa a los bancos, las convierten en un socio
estratégico para el desarrollo de proyectos de inversión productiva en sectores
que no pueden acceder a los servicios bancarios. Para ello se recomienda una
estrategia donde el Estado participe como un agente facilitador de promoción
social en programas vinculados con remesas, microfinanzas y desarrollo.
4. Para iniciar una presentación de microleasing sería adecuado metodológicamente
puntualizar por qué es necesario el microleasing, cuáles son la ventajas y
desventajas para el cliente y si el producto añade valor a la calidad del servicio
por ellos recibida. Asimismo, debe estar claro qué implica el producto en
términos de riesgos y beneficios para la institución que la ofrece.
24

25. 5. Para evaluar condiciones apropiadas para el microleasing podrían simularse
escenarios para explicar bajo qué condiciones el producto funcionaría. Utilizar la
experiencia en otros países para definir dichos escenarios y las características
particulares del producto que se ofrece. Respecto de la ley, podría vincularse el
producto financiero antes mencionado con las remesas analizando si el marco
regulatorio es favorable o no.
25

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