1. Facultad de Ciencias Sociales y Económicas
Universidad Católica Argentina
23 de Nov 2010
Mercado de Capitales
Finanzas I – LAE
Finanzas y Mercado de Capitales - CPN

2. CERCA DEL CLIENTE
2
MERCADO DE CAPITALES
¿Qué es el
mercado de capitales?

3. CERCA DEL CLIENTE
3
MERCADO DE CAPITALES
¿Quiénes són?
Macrosistema financiero

4. CERCA DEL CLIENTE
4
MERCADO DE CAPITALES
Macrosistema financiero
Unidades superavitarias Unidades deficitarias
Empresas con superavit
Cias de seguro y retiro
Público nacional y extranjero
Fondos de pensión (AFJP)
Gobiernos nacionales, provinciales y
municipales
Empresas que emiten acciones
Empresas que emiten ON
Empresas que emiten derivados
¿Todos tienen
las mismas necesidades?

5. CERCA DEL CLIENTE
5
MERCADO DE CAPITALES
AFJP

6. CERCA DEL CLIENTE
6
MERCADO DE CAPITALES
Efecto estatización de las AFJP
Fuente: http://mkdcapitales.blogspot.com/2010/07/efecto-estatizacion-fondos-afjp.html

7. CERCA DEL CLIENTE
7
MERCADO DE CAPITALES
Mercado de Capitales
Empresas
InversoresEstado
Entes ReguladoresBrokers / Bancos

8. CERCA DEL CLIENTE
8
MERCADO DE CAPITALES
Jugadores del mercado
Especuladores
ArbitradoresHedgers
Money makers

9. CERCA DEL CLIENTE
9
MERCADO DE CAPITALES
Activos operados
Títulos públicos
Fondos comunes
de inversión
Commercial papers
Obligaciones
negociables
Fideicomiso
financiero
ETF
Primarios
Derivados
Opciones
Futuros

10. CERCA DEL CLIENTE
10
MERCADO DE CAPITALES
Mercado de Capitales Argentino
Comisión Nacional de Valores (CNV)
Mercado Bursatil Mercado Extra-bursatil
Bolsa de
Comercio
Mercado Abierto
Electrónico (MAE)
Caja de Valores
Mercado de
Valores

11. CERCA DEL CLIENTE
11
MERCADO DE CAPITALES
¿Qué queremos financiar?
A
PN
P LP
P CP
A
PN
P LP
P CP

12. CERCA DEL CLIENTE
12
MERCADO DE CAPITALES
¿Cuándo lo queremos financiar?
-6
-4
-2
0
2
4
6
8
10
12
14
16
18
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Revenues
Net Income
External
funding needs
Internal
Financing
External
financing
Growth
Stage
Financial
transitions
High but constraint
by infra
High but
relative to FV
Moderate /
relative FV
Declining as
Pres of FV
Low as project
Negative or low Low / relative to
funding needs
High / relative to
funding needs
High / relative to
finding needs
Owners equity
bank debt
VC common stock Common stock /
warrants convertibles
Debts Repurchase
stock
Accesing
Private Equity
IPO Seasoned
equity season
Bond Issues

13. CERCA DEL CLIENTE
13
MERCADO DE CAPITALES
¿Formas de financiarse?
1. Créditos de Proveedores
2. Préstamos de entidades financieras
3. Factura de crédito
4. Factoring
5. Warrant
6. Leasing
7. Fideicomiso
8. Obligaciones negociables
9. Sociedades de garantías recíprocas
10.Descuento de Cheques

14. CERCA DEL CLIENTE
14
MERCADO DE CAPITALES

15. CERCA DEL CLIENTE
15
MERCADO DE CAPITALES
FIDUCIANTE
FIDEICOMISARIO
Bienes
ACTIVOS
Inmuebles,
hipotecas,
prendas,
créditos
INVERSORES =
BENEFICIARIOS
FINANCIACION
FIDUCIARIO
Repago de la financiación
(amortizción e intereses)
Certificados o
Títulos
Remanente
FIDEICOMISOS

16. CERCA DEL CLIENTE
16
MERCADO DE CAPITALES
FIDEICOMISOS: pueden tomar la forma de didedicomisos:
a) de garantía, b) de administración, c) de inversión.
• FIDEICOMISO DE GARANTÍA: se transmite al fiduciario
bienes que se afectan en garantía de obligaciones a
cargo del fiduciante o a cargo de terceros, para que, en
caso de incumplimiento de la obligación, proceda a la
venta o entregue en propiedad los bienes al beneficiario
o a un tercero acreedor.
• FIDEICOMISO DE ADMINISTRACIÓN: Se transfiere la
propiedad de bienes al fiduciario, para que los
administre de acuerdo a las instrucciones del
filduciante, destinando el producido al cumplimiento del
objetivo del contrato.
• FIDEICOMISO DE INVERSIÓN: tiene por finalidad la
inversión de recursos financieros, con arreglo a
instrucciones para beneficio del fideicomitente o
fiduciante.

17. CERCA DEL CLIENTE
17
MERCADO DE CAPITALES
BANCO
FIDUCIANTE
FIDUCIARIO
INV.
FIDEICOMISO FINANCIERO
Créditos de
Consumo
TITULOS
Calificadora de Riesgo
CRÉDITOS DE CONSUMO
Administrador
INV. INV.
Título A Título B Título C
Cadena de
Art. del
Hogar
Consumidor
Consumidor
Consumidor
Consumidor

18. CERCA DEL CLIENTE
18
MERCADO DE CAPITALES

19. CERCA DEL CLIENTE
19
MERCADO DE CAPITALES
Obligaciones negociables

20. CERCA DEL CLIENTE
20
MERCADO DE CAPITALES
Obligaciones negociables
Factores a tener en cuenta:
- Tasa
- Plazo
- Garantías
- Amortización
- Volumen de la emisión

21. CERCA DEL CLIENTE
21
MERCADO DE CAPITALES
ON - Ejemplos

22. CERCA DEL CLIENTE
22
MERCADO DE CAPITALES
Obligaciones negociables
Costo total de una ON?
m 0 1 2 3 4 5
Ing re s os
Deu da 1000
E g re so s
Com isione s -10
Otro s gas tos -5
Am ortización D euda -100 0
Intereses -120 -12 0 -12 0 -12 0 -1 20
CA SH F LO W 985 -120 -12 0 -12 0 -12 0 -112 0
Co s to 1 2.4%
m 0 1 2 3 4 5
Ing re s os
Deu da 1000
E g re so s
Com isione s -10
Otro s gas tos -5
Am ortización D euda -50 0 -5 00
Intereses -120 -12 0 -6 0 -6 0 -6 0
CA SH F LO W 985 -120 -62 0 -6 0 -6 0 -5 60
Co s to 1 2.6%

23. CERCA DEL CLIENTE
23
MERCADO DE CAPITALES

24. CERCA DEL CLIENTE
24
MERCADO DE CAPITALES
Sistema de SGRs
Las SGRs son sociedades comerciales que tienen
por objeto facilitar el acceso al crédito de las
PyMEs a través del otorgamiento de garantías
para el cumplimiento de sus obligaciones,
permitiéndoles garantizar cualquier tipo de
compromisos u obligaciones susceptibles de
apreciación dineraria.

25. CERCA DEL CLIENTE
25
MERCADO DE CAPITALES
Sistema de SGRs - funcionamiento

26. CERCA DEL CLIENTE
26
MERCADO DE CAPITALES
Beneficios de los participantes de
una SGR
• Socios Partícipes
– Exención impositiva
– Mejora capacidad de negociación
– Reducción de la tasa de interés de los créditos y aumento en
los plazos de financiamiento
– Mejora en el desempeño de las PyMEs
• Socios Aportantes
– Exención impositiva
– No participa del riesgo de la S.G.R.
– Oportunidad de inversión
– Mejora en el desempeño de PyMEs vinculadas.

27. CERCA DEL CLIENTE
27
MERCADO DE CAPITALES
Operaciones a Avalar por una SGR
• Avales Financieros.
– Autorización de BCRA para se considerado “aval
autoliquidable” por las entidades bancaria
– Autorización BCBA para negociación de CHPD
• Avales comerciales
• Avales Técnicos

28. CERCA DEL CLIENTE
28
MERCADO DE CAPITALES
Descuento de Cheques

29. CERCA DEL CLIENTE
29
MERCADO DE CAPITALES
DESCUENTO DE CHEQUES DIFERIDOS EN EL MERCADO DE VALORES
Patrocinadora
Caja de
Valores
Cheque/s Proveedor
Endosa para su Negociación
en el Mercado de Capitales.
Emite Recibos.
Agente de Bolsa
- Negocia.
- Liquidación Final
Entrega Cheque/s
Descuenta Gastos del
Mercado, Caja de Valores,
Comision.
Acreditación en
Cuenta Comitente,
declarada por el
Proveedor.
ENDOSABLE
Patrocinadora
Caja de
Valores
Cheque/s Proveedor
Endosa para su Negociación
en el Mercado de Capitales.
Emite Recibos.
Agente de Bolsa
- Negocia.
- Liquidación Final
Entrega Cheque/s
Descuenta Gastos del
Mercado, Caja de Valores,
Comision.
Descuenta Gastos del
Mercado, Caja de Valores,
Comision.
Acreditación en
Cuenta Comitente,
declarada por el
Proveedor.
Acreditación en
Cuenta Comitente,
declarada por el
Proveedor.
ENDOSABLEENDOSABLE
HG4

30. Slide 29
HG4 PATROCINADO:
Sistema por el cual una empresa, previa autorización de la BCBA, puede emitir cheques negociables en el mercado de capitales. Los
beneficiarios de sus cheques tienen la posibilidad de hacerlos a menor costo y con más agilidad.
AVALADO:
Sistema por el cual las PyMEs, a través de una SGR, pueden negociar los cheques de sus clientes (y los propios). Las SGR autorizadas
por la BCBA, podrán cotizar los cheques que tengan como beneficiarios a sus socios partícipes y garantizar el pago mediante el
correspondiente aval.
HORACIO GIvONE, 6/8/2006

31. CERCA DEL CLIENTE
30
MERCADO DE CAPITALES
Descuento de Cheques