A balança de pagamentos portuguesa numa noite de verão

GRAZIA.TANTA@GMAIL.COM 18/08/2013 1
A balança de pagamentos portuguesa numa noite de verão
As melhorias na balança de serviços - que refletem as
mudanças no perfil produtivo do país - bem como o
maior fluxo de fundos comunitários entrados, tudo se
escoa, na realidade, para o exterior, como
rendimentos do capital; os capitalistas servem-se dos
trabalhadores para acumularem lucros que, de
imediato, remetem para o exterior, não investindo em
Portugal. O capitalismo como drama é sempre maior
nos países periféricos e subalternos onde a
democracia se vai também ausentando.
Sumário
Conclusões e síntese
A – As necessidades ou capacidades de financiamento externo
B – Os saldos mais globals da balança de pagamentos
B. 1 – Balança corrente
B.1.1 – Balança de mercadorias
B.1.2 – Balança de serviços
B.1.2.1 – Transportes
B.1.2.2 – Viagens e turismo
B.1.2.3 – Outros segmentos
B.1.3 – Balança de rendimentos
B.1.4 – Balança de transferências
B.2 – Balança de capitais

Conclusões e síntese
• A balança de pagamentos de um país sintetiza as necessidades de
meios financeiros para pagar a entidades estrangeiras ou, o contrário, a
receber destas, por conta de uma grande variedade de transações de
mercadorias, serviços, rendimentos ou capitais. Estruturalmemte, a
balança portuguesa exibe necessidades de financiamento; porém,
muito recentemente, as obrigações assumidas perante a troika geraram
pequenos saldos positivos. Nada há de sustentável;
• Essa situação financeira recente tem pouco de virtuoso pois resulta do
empobrecimento de grande parte da população, de falências e
desemprego, de quebras nos rendimentos e nos direitos, no acentuar
das desigualdades, sem que se veja qualquer impacto positivo
resultante do reforço da riqueza ao dispor dos capitalistas;
• A balança corrente e o seu principal componente - o saldo de
mercadorias - determinam o sentido e o volume da relação portuguesa
com o exterior. Observa-se um crescimento paralelo, ainda que de
sinais contrários, entre a balança de rendimentos (deficitária) e a de
serviços (superavitária). Finalmente, as transferências, apresentam em
todo o período um saldo positivo sem grandes variações;
• A travagem observada nas importações desde 2010, acompanhada do
crescimento das exportações, reduz substancialmente a relevância do
tradicional deficit da balança de mercadorias. Sem reais mudanças
estruturais no aparelho produtivo, na textura social e na distribuição do
rendimento, qualquer incremento do investimento ou do poder de
compra irá repor um promover um retorno do deficit aos níveis
históricos;
• Na sua globalidade e heterogeneidade a balança de serviços é
superavitária e o seu saldo cresceu oito vezes desde 1996,
correspondendo a 5.3% do PIB, como resultado do crescimento das
receitas e da relativa estagnação das despesas;
• No que concerne à balança de transportes o saldo torna-se favorável a
partir de 2006 devido ao contributo do transporte aéreo e, de modo
mais modesto, o rodoviário.
• O saldo da balança de turismo e viagens é amplamente favorável
sobretudo devido à evolução das receitas, uma vez que as despesas se
têm basicamente estagnadas;
• No conjunto dos restantes segmentos integrados na balança de
serviços, destacam-se os saldos favoráveis das várias áreas de
consultadoria e os serviços de construção. Em sentido inverso, com
deficits sublinham-se os direitos de utilização, os seguros e os serviços
financeiros;

• O saldo desfavorável da balança de rendimentos é muito pesado e
típico de um país periférico. Para esse resultado contribui decisivamente
a saída de rendimentos associados ao investimento estrangeiro em
Portugal;
• No contexto da balança de transferências há a sublinhar a perda de
importância relativa das remessas dos emigrantes e a irregularidade dos
saldos favoráveis face à UE que atinge em 2012 o máximo em todo o
período analisado;
• A balança de capitais apresenta um saldo favorável para o qual
contribuem fundamentalmente as transferências procedentes da UE.
• Síntese da situação da balança de pagamentos em 1996 e 2012
Saldos da Balança de Pagamentos M euros
1996 2012
Positivos Negativos Positivos Negativos
Mercadorias -7574 -8582
Serviços 1075 8693
transportes -259 2137
viagens e turismo 1923 5660
outros serviços -589 896
Rendimentos -659 -6422
trabalho 62 -97
investimento -722 -6325
Transferências 3375 3755
públicas 816 954
Remessas/migrantes 2582 2224
outras -22 577
Capitais 1724 3870
soma 6175 -8234 16318 -15005
Total -2059 1313
Ignorando as variações dentro do lapso de dezasseis anos e
comparando apenas os dois últimos anos completos, denota-se, em
síntese, um ligeiro agravamento da balança de mercadorias e um
grande crescimento da saída de rendimentos de capital, compensados
pela forte subida do superavit nos serviços e o mais atenuado dos
capitais, enquanto as transferências se mostram sem grandes
alterações. No final, o deficit de 1996 é substituido por um superavit em
2012.
Em suma, as melhorias na balança de serviços - que refletem as
mudanças no perfil produtivo do país - bem como o maior fluxo de
fundos comunitários entrados, tudo se escoa, na realidade, para o
exterior, como rendimentos do capital; os capitalistas servem-se dos
trabalhadores para acumularem lucros que, de imediato, remetem
para o exterior, não investindo em Portugal. O capitalismo como drama

é sempre maior nos países periféricos e subalternos onde a democracia
se vai também ausentando.
A balança de pagamentos portuguesa numa noite de verão
A – As necessidades ou capacidades de financiamento externo
Qualquer país tem relações económicas com o exterior. Essas relações
concretizam-se em trocas de bens, prestações de serviços, transferências de
capitais, de rendimentos ou correspondem a contrapartidas pela concessão
de direitos comerciais.
Por outro lado, os protagonistas dessas relações são indivíduos/famílias,
empresas não financeiras, entidades públicas, com relevo para o Estado, para
além da diversificada gama de entes opacos genericamente designados por
sistema financeiro.
A matriz de relações de um país é tanto mais diversificada quanto mais
inserida seja a sua economia doméstica no chamado “mercado” global; e
essa inserção depende de vários factores como o enquadramento
geopolítico, a interligação com entidades plurinacionais, a orientação política
de proteção da produção nacional ou de aposta deliberada na volúpia da
globalização e da mercantilização da satisfação das necessidades da
população.
Essa matriz de relações pode apresentar conteúdos muito distintos. Há países
que são particularmente marcados pelas potencialidades retiradas da
exportação, sendo contudo muito diferentes se essa exportação é
diversificada, se é constituida por bens ou serviços de alto valor ou não, se é
concentrada ou não num leque muito estreito de bens ou serviços, como por
exemplo, certas economias alicerçadas na exportação de bens energéticos.
Em casos excepcionais, a emissão de uma moeda com forte aceitação
internacional, pode constituir uma caraterística diferenciadora de um país
face aos restantes, como vem acontecendo, há décadas com os EUA e o seu
dólar. Os EUA, cuja supremacia mundial em termos financeiros, militares e
políticos é evidente, ao verem-lhes aceite essa situação, têm como garantido
que podem emitir dólares, de modo independente das suas contas externas,
uma vez que a sua moeda é considerada como um bom activo de reserva e
um instrumento geralmente aceite para as transações internacionais. Nesse
contexto, os EUA não têm, objetivamente, grandes problemas com o seu

deficit externo1 pois o FED pode emitir a moeda necessária para a sua
cobertura; e há muitos anos…
As relações económicas agrupam-se internacionalmente em duas grandes
rubricas, com movimentos contabilísticos inerentes às operações concretas – a
balança corrente e a balança de capitais.
Registam-se a débito da balança corrente os valores das transações que
corresponderão a uma saída de meios de pagamento a pagar pelos
residentes, na aquisição de bens ou serviços no exterior, bem como a
transferência de rendimentos para fora do país. A crédito, em paralelo,
contabilizam-se os meios de pagamento recebidos no âmbito de idênticas
transações protagonizadas por residentes no exterior.
A balança corrente tem a seguinte composição básica:
1. Balança de mercadorias
Exportações/importações de bens físicos. Os respetivos fluxos
financeiros correspondem a entradas/saídas de fundos.
2. Balança de serviços
Venda a não residentes (crédito)/compra por residentes no exterior
(débito) de serviços de transporte, viagens e turismo, comunicações,
de construção, seguros, financeiros, informação e informática, direitos
de utilização, intermediação comercial, aluguer, prestação de
serviços jurídicos, consultadoria de gestão, engenharia e outros,
serviços pessoais e operações governamentais.
3. Balança de rendimentos
Englobam-se aqui rendimentos provenientes do trabalho prestado no
exterior por trabalhadores portugueses (crédito)/prestado em Portugal
por trabalhadores estrangeiros (débito) e ainda rendimentos de
aplicações de capital de portugueses no exterior (crédito)/de
estrangeiros com aplicações em Portugal (débito); isto é, dividendos
ou outra forma de lucros distribuidos, juros de empréstimos, quer
inseridos em investimentos diretos, quer em carteiras de títulos.
4. Balança de transferências
São enquadradas aqui as transferências de capitais que envolvem
entidades públicas, mormente na sua relação com a UE e ainda
transferências de pessoas ou outras entidades não públicas,
mormente de emigrantes portugueses ou de imigrantes residentes em
Portugal. As entradas de fundos registam-se a crédito e as saídas a
1
O deficit de bens e serviços dos EUA no primeiro semestre de 2013 correspondia a $ 242240 M
http://noticias.r7.com/economia/noticias/deficit-comercial-dos-estados-unidos-cai-22-4-em-junho-
20130806.html

débito. Não são objecto de uma contrapartida específica em sentido
contrário.
Quanto à balança de capitais, há a sublinhar:
A contabilização a débito dos pagamentos relativos a transações associadas
a activos tangíveis, não produzidos, que podem ser utilizados na produção de
bens e serviços (bens de equipamento), ou ainda os relativos a transações
associadas a activos intangíveis não produzidos. A crédito registam-se as
entradas de capitais envolvidos na transferência, aquisição ou cedência de
propriedade de certos activos, na transferência de fundos associados à
aquisição ou venda de determinados activos ou ainda, o perdão de uma
dívida por um credor no exterior.
Em cada uma destas balanças parcelares surge um saldo positivo se as
entradas de fundos são superiores às saídas e negativo se acontecer o inverso.
Da junção ou melhor, articulação de todas elas surge um saldo conjunto das
balanças corrente e de capitais; se este for positivo, corresponde a uma
capacidade de financiamento, a uma poupança disponível e se for negativo
significa haver uma necessidade de financiamento, para cobrir o excesso de
saída de fundos/responsabilidades assumidas para com o exterior, face ao
volume de fundos/direitos adquiridos sobre o exterior.
Um qualquer saldo conjunto das balanças corrente e de capitais, expresso em
necessidades ou capacidades de financiamento globais, tem um reflexo em
variações patrimoniais, respetivamente, negativas ou positivas dos designados
setores institucionais. Estes últimos são as famílias/particulares, o setor
financeiro, as empresas não financeiras e a administração pública; as quais
repartirão, em seu benefício ou detrimento, conjunta e forçosamente uma
redução ou acréscimo do património do “exterior”. Naturalmente, não deve
ser desconsiderada a existência uma matriz complexa de relações entre
aqueles setores institucionais, no quadro interno, nacional; porém essas
relações internas não cabem no âmbito das contas externas, obviamente.
Esses patrimónios pertencentes aos referidos setores institucionais, onde se
manifestam as variações conjunturais das relações com o exterior, são:
• Ouro monetário ou DSE – direitos especiais de saque sobre o FMI,
considerados equivalentes a ouro
• Dinheiro e depósitos
• Títulos que não ações de empresas
• Empréstimos concedidos
• Ações e outras participações
• Reservas técnicas das seguradoras
• Outros
e todos esses elementos – excepto o primeiro e o penúltimo – compreendem
direitos e responsabilidades de cada um daqueles setores institucionais.

Recentemente abordámos as variações patrimoniais resultantes das relações
externas, onde se podem ver as situações de cada agregado institucional, a
partir de 1995 2.
Faremos ainda, para terminar este ponto introdutório, uma referência a um
volume de “erros e omissões” que computa discrepâncias e
desconhecimentos procedentes da enormemente complexa e diversificada
matriz de actos e relações de quantos participam na atividade económica e
financeira, enquanto produtores ou consumidores, trabalhadores ou
capitalistas. E entre estes, salienta-se o dominante sistema financeiro global, o
seu segmento nacional, os restantes capitalistas da indústria, do comércio ou
dos serviços e ainda o Estado que os representa a todos e que age
procurando interpretar o que melhor concorre para a perenidade do
capitalismo por estas bandas.
B – Os saldos mais globals da balança de pagamentos
A balança de pagamentos portuguesa desde 1996 está refletida no gráfico
seguinte, de modo sintético.
Saldo da Balança de pagamentos 1996/2013
-25.000
-20.000
-15.000
-10.000
-5.000
0
5.000
10.000
15.000
20.000
25.000
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
Mai-13
Milhões €
Saldo Erros/Omissões Corrente Capital
Nota: os saldos a vermelho surgidos na parte superior/inferior do eixo das abcissas –
neste ou noutro gráfico subsequente - não devem ser entendidos como
positivos/negativos mas, como a expressão do valor que reequlibraria a balança, a
expressão de necessidades/capacidades de financiamento tendo em conta os
fluxos que compõem a balança.
Aí se pode verificar que:
2
http://grazia-tanta.blogspot.pt/2012/05/divida-portuguesa-total-canibalizacao.html

• O saldo (a vermelho) corresponde ao valor anual das necessidades
portuguesas de financiamento e que se transformam em capacidade
de financiamento em 2012 e nos primeiros cinco meses do ano em
curso. Essas necessidades crescem até 2001 e decaem nos dois anos
seguintes para voltarem a assumir valores muito elevados até 2008. A
partir de 2011, é bem evidente o impacto da intervenção da troika,
com um saldo positivo em 2012;
• Mesmo que a balança de capitais apresente sistematicamente saldos
positivos – com o melhor resultado em 2012 – a sua pequena dimensão
relativamente ao grande deficit da balança corrente, torna esta última
o elemento que definie o volume e o conteúdo das relações com o
exterior;
• A situação de 2012 e de princípio de 2013 nada tem de virtuoso pois
não corresponde a alterações da estrutura produtiva portuguesa,
devendo-se apenas a um acentuado empobrecimento da grande
maioria da população. Nem sequer uma alteração dessa estrutura
poderia ter resultados tão marcantes em tão curto espaço de tempo. O
prolongamento dessa situação - derivada da aplicação do
Memorando - não conduzirá que não a uma descida de patamar de
bem-estar social e à agudização das já fortes e tradicionais
desigualdades;
• A grande redução do poder de compra tornará inviável grande parte
das empresas portuguesas, fragilizando também as grandes que
dependem do mercado interno, tornando-as, a prazo, presas fáceis dos
grandes grupos mundiais dos respetivos sectores;
• Uma redução do poder de compra alicerçada em quebras salariais e
no aumento do tempo de trabalho só na axiomática neoliberal pode
tomar-se como virtuosa. Admite-se como automática a atração de
investimento estrangeiro tal como o aumento sustentado do peso das
exportações no PIB sem serem considerados fatores conjunturais e
estruturais de grande relevância que tornam difícil esse objetivo. São
eles, por exemplo o clima económico europeu de austeridade e
recessão, o baixo nível médio de qualificações dos portugueses em
geral e dos empresários em particular, a falta de dimensão das
empresas – financeira e de gestão – no contexto europeu e ainda a
ausência de factores claros de diferenciação face a outros países,
susceptíveis de privilegiar o país na atração de capitais estrangeiros ou
sequer para o retorno daqueles colocados por portugueses
endinheirados no exterior.

Balança corrente+capitais em % do PIB
-20
-10
0
10
20
30
40
50
601996
1998
2000
2002
2004
2006
2008
2010
2012
Saldo Receitas Despesas
• Há um aumento estrutural do peso das transações com o exterior no PIB,
produta da maior integração de Portugal na economia global mas,
mantendo pouco variável quer o volume das receitas e despesas como
o saldo. Entende-se como transitória a situação atual resultante,
também da contração do PIB nos últimos anos.
B. 1 – Balança corrente
Como se disse atrás, a balança corrente é uma súmula dos movimentos
financeiros relacionados com a exportação ou importação de bens e serviços
e da entrada ou saída de fundos relativos a rendimentos e transferências.
• O saldo da balança corrente tem uma quebra na sua dimensão em
2002/03 – momento de mais baixo crescimento nominal do PIB até à
entrada na atual crise - para crescer até 2008, voltando a descer o seu
volume até atingir no ano transato o seu valor mais baixo de todo o
período iniciado em 1996;
• A balança de mercadorias é tradicionalmente deficitária, revelando a
maior dimensão das importações comparativamente às exportações,
mostrando-se essa diferença decrescente nos últimos anos, numa
evolução inversa da observada no final do século passado. Reflete a
especialização dos bens transacionáveis produzidos, em grande parte
com forte componente importada e menos incorporantes de valor do
que muitas das importações; e ainda o impacto de grande volume da
importação energética e bens de consumo duradouro;
• Nos rendimentos observa-se um deficit crescente em todo o período,
mormente a partir de 2006, não sendo claro que a troika tenha

apontado “medidas estruturais” para obviar a esta situação; a sua
relevância para o deficit global, em 2012 aproxima-se do contributo da
balança de mercadorias. Inversamente, a balança de serviços
apresenta desde 1997 um saldo com uma tendência crescente nos
últimos anos, como que em contraponto com a evolução da balança
dos rendimentos;
Saldos da Balança corrente 1996/2013
-35.000
-25.000
-15.000
-5.000
5.000
15.000
25.000
35.000
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
Mai-13
Milhões €
Saldo Bens Serv iços Rendimentos Transferências
• No capítulo das transferências o seu saldo é sempre favorável perdendo
dimensão com a entrada no século XXI; porém, no último ano assume
valores próximos dos registados no final do anos noventa;
• A partir de 2007 o valor conjunto das transações no âmbito da balança
corrente (despesas e receitas) corresponde aproximadamente ao valor
do PIB, revelando-se assim a maior integração na economia global,
uma vez que em 1996 apenas representava 77%.
B.1.1 – Balança de mercadorias
A balança de mercadorias confronta duas principais grandezas que, em
regra, configuram as relações de um país com o exterior – as exportações e as
importações de bens físicos.
• Até 2008 e a despeito do regular crescimento das exportações, a
evolução das importações não conduz a uma redução do deficit das
transações de mercadorias com o exterior. No período 2010/12, a

estagnação das importações, em paralelo com um reforço das
exportações resultou numa sensível redução do deficit;
Balança de mercadorias 1996/2013
-65.000
-55.000
-45.000
-35.000
-25.000
-15.000
-5.000
5.000
15.000
25.000
35.000
45.000
55.000
65.000
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
Mai-13
Milhões €
Saldo Exportação Importação
• Essa evolução não pode ser desligada da realidade global da
formação económica portuguesa e, portanto, essas grandezas ganham
uma leitura mais rica com a comparação com o PIB. Pela sua dimensão
e caráter estrutural, o comércio externo não apresenta variações
bruscas no período considerado. Assim um ligeiro aumento do peso das
exportações, no virar do século, é acompanhado por uma quebra do
peso relativo das importações, provocando uma redução do
tradicional deficit. Entre 2003 e 2008 o crescimento das exportações é
acompanhado por um acréscimo um pouco superior das importações,
pelo que o deficit se expande. A partir de 2010 há um claro aumento
das exportações no PIB com estagnação relativa das importações e
favoráveis impactos no saldo;
• A evolução da importação nos três últimos anos não revela alterações
estruturais da economia portuguesa mas, o impacto do consumo
privado que decresceu 5.6% em 2012, depois de ter regredido 3.8% no
ano anterior, segundo é referido no relatório do Banco de Portugal do
ano transato. O consumo de bens e serviços em Portugal regrediu em
2012 para o nível de 2007, sendo essa quebra particularmente evidente
no consumo de bens duradouros – 18.5% em 2011 e 25.5% em 2012 – o
que certamente terá contribuído para a quebra das importações em
uns € 3000 M no ano passado;

• Uma vez que não se divisam nem investimentos nem mudanças na
estrutura produtiva que permitam uma redução consolidada das
importações, é muito possível que qualquer reativação da produção ou
melhoria do poder de compra volte a incentivar um aumento da
importação. Como o perfil das exportações e uma evolução
continuada das exportações nos parece conjuntural, tudo indica que
em breve se voltará aos níveis médios de representação de
importações e exportações no total do PIB;
Balança de mercadorias em % do PIB
-40
-30
-20
-10
0
10
20
30
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
Saldo mercadorias Exportações Importações
• Por outro lado, qualquer alteração do perfil produtivo tem ser pensada
coletivamente, em função das necessidades da população e não
como o resultado aleatório de decisões de empresários deslocando
capitais para as atividades que mais lucros dão, sem informação nem
preocupação adequadas sobre a realidade global, no âmbito de uma
abstração religiosa denominada “mercado”.
B.1.2 – Balança de serviços
Para a abordagem da balança de serviços destacaremos mais à frente, em
separado, o segmento dos serviços de transporte e o de viagens e turismo,
tendo em conta a relevância que têm na geração do saldo positivo geral; e
referem-se ainda aspetos muito sintéticos sobre vários dos restantes segmentos.

Saldos da Balança de serviços 1996/2013
-12.000
-10.000
-8.000
-6.000
-4.000
-2.000
0
2.000
4.000
6.000
8.000
10.000
12.000
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
Mai-13
Milhões €
Saldo 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13
Legenda
1 Transportes 8 Direitos de utilização
2 Viagens e turismo 9 Outras operações fornecidas por empresas
3 Serviços de comunicação
10
Serv. jurídicos, de contabilidade,
consultadoria em gestão e relações públicas
4 Serviços de construção 11
Serviços de arquitectura, engenharia e
consultadoria técnica
5 Seguros 12 Operações governamentais
6 Serviços financeiros 13 Outros
7 Serviços de informação e de informática
• O superavit global da balança de serviços tem uma evolução quase
constantemente crescente em todo o período. O seu valor multiplicou-
se por oito entre 1996 e 2012 e essa contribuição para o PIB passou de
1.2% para 5.3% respetivamente. O principal contributo para essa
evolução está no aumento das receitas que triplicaram, enquanto que
as despesas somente duplicaram. As receitas da venda de serviços
representaram em 2012 11.5% do PIB e as despesas apenas 6.3%;

Balança de serviços em % do PIB
-8
-6
-4
-2
0
2
4
6
8
10
12
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
Saldo serviços Receitas Despesas
• As receitas crescem muito rapidamente até 2001, retomam depois um
elevado ritmo de crescimento entre 2005/08 e estabilizam depois acima
dos € 19000 M nos dois últimos anos. No capítulo das despesas, elas
crescem rapidamente até 2000 seguindo-se um período de estagnação
que só termina em 2005, a que se segue um segundo período de
estabilidade, num patamar acima dos € 10000 M por ano, a partir de
2007, a que não será estranha a débil crescimento da economia e as
quebras de poder de compra que acompanharam a crise financeira e
a intervenção da troika. A estabilização das despesas e o aumento das
receitas justificam a evolução muito positiva do saldo da balança dos
serviços;
• Apesar da grande segmentação publicada para os serviços, há uma
forte dependência das viagens e turismo e dos transportes para o
superavit global; em 2012, os seus contributos são, respetivamente de
65% e 25%.
B.1.2.1 - Transportes
A balança de transportes comporta uma segmentação de acordo com a sua
repartição modal e que merece algum detalhe.
• A balança de transportes cresce ligeiramente no seu caráter deficitário
até 2001, passando esse deficit a decrescer até desaparecer a partir de
2006 e de modo muito marcado. O deficit de 1996 (€ 259 M) transforma-
se num excedente de € 2137 M em 2012 (1.3% do PIB), sendo previsível a
continuidade desse bom resultado no ano em curso;
• Em todo o período os transportes marítimos oferecem o principal
contributo negativo para o saldo da balança de transportes; porém a
sua dimensão tem vindo a reduzir-se ligeiramente. Até 2001 os

transportes rodoviários apresentavam também um deficit mas,
posteriormente, a situação inverteu-se e de modo gradualmente mais
visível;
• O principal contributo para a evolução favorável da balança de
transportes provém do transporte aéreo cujo superavit cresce
substancialmente a partir de 2006. Esse excedente que se media por €
308 M em 1996, quadruplicou em 2007 e atingiu € 1953 M no ano
passado;
• Sublinhe-se que apesar de pouco relevante em termos numéricos, os
“outros” modos de transporte – essencialmente a ferrovia – apresentam,
por regra um deficit;
Saldos da Balança de transportes 1996/2013
-2.500
-2.000
-1.500
-1.000
-500
0
500
1.000
1.500
2.000
2.500
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
Mai-13
Milhões €
Saldo Marítimos Aéreos Rodov iários Outros
• Como o poder político em Portugal não se carateriza pela defesa de
um interesse nacional que tanto gosta de apregoar, quais serão as
consequências da privatização da TAP e da sua inserção numa matriz
de interesses mais globais, não centrada no território luso?
• Como se pode observar, as receitas crescem ligeiramente a sua
relevância em termos de PIB até 2005 enquanto as despesas estagnam.
A partir daquele ano as despesas tendem para se fixar em cerca de 2%
do PIB enquanto as receitas ascendem a 3.3% em 2012;

• As dificuldades do equilíbrio externo de Portugal não residem no sector
de transportes, na sua globalidade, embora seja evidente o escasso
papel dado ao transporte marítimo que mais parece servir para a
satisfação dos interesses das grandes empresas do regime cleptocrático
na área das obras públicas que se apossaram dos terminais e propõem
obras faraónicas para a Trafaria.
Balança de transportes em % do PIB
-3
-2
-1
0
1
2
3
4
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
Saldo transportes Receitas Despesas
B.1.2.2 – Viagens e turismo
As viagens e o turismo oferecem o principal contributo para o saldo favorável
da balança de serviços, destacando-se entre uma vasta variedade de outros
serviços.
• Houve um incremento desse saldo até 2001 seguindo-se vários anos de
relativa estagnação até 2006. Após um novo período de estabilidade
até 2010, observa-se em 2011/12 um crescimento notável;
• São as receitas turísticas que mais contribuem para a evolução positiva
do saldo, nomeadamente nos três últimos anos após dois períodos de
relativa estagnação, um em 2000/05 e outro, num patamar superior, em
2006/2009. As despesas, por seu turno, mostram-se pouco dinâmicas
desde 2006 e quase invariantes nos três anos terminados em 2012,
certamente como fruto da recessão que se vem verificando.

Balança de viagens e turismo 1996/2013
-9.000
-8.000
-7.000
-6.000
-5.000
-4.000
-3.000
-2.000
-1.000
0
1.000
2.000
3.000
4.000
5.000
6.000
7.000
8.000
9.000
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
Mai-13
Milhões €
g
• Medido em termos de representação no produto global (PIB), o saldo
da balança de viagens e turismo apresenta-se estável em quase todo o
período, depois de uma subida, que se consolidou, em 1996/98 e uma
outra nos últimos anos.
Balança de viagens e turismo em % do PIB
-3
-2
-1
0
1
2
3
4
5
6
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
Saldo turismo Receitas Despesas

• No que se refere às despesas com viagens e turismo, a sua
representatividade mantém-se relativamente estável em todo o período
enquanto aplicação de rendimento. No capítulo das receitas somente
nos três últimos anos se verifica um reforço do seu contributo para o PIB,
nomeadamente porque este regrediu.
B.1.2.3 – Outros segmentos que contribuem para a balança de serviços
No seu conjunto, este conjunto de serviços que detinham um saldo negativo
médio correspondente a cerca de 0.5% do PIB até 2002 passaram, a partir de
2007 a apresentar um contributo positivo da mesma ordem de grandeza.
A evolução referida para esse saldo resulta do crescimento das receitas,
apesar de uma relativa estagnação da sua relação com o PIB a partir de 2008;
e isso, porque no referente às despesas, elas apresentam uma maior
regularidade quando cotejadas com o PIB.
Entre esses segmentos sublinha-se:
• O saldo favorável dos serviços de construção (€ 460 M em 2012),
nomeadamente a partir de 2004 surge quando, findo o ciclo das obras
públicas em Portugal, as empresas passaram a executar mais obra no
exterior;
• Os seguros apresentam em todo o período um saldo negativo, que se
agravou substancialmente nos últimos três anos, atingindo € 146.5 M em
2012;
• Os serviços financeiros, também com saldos negativos a partir de 1999,
aumentam fortemente esses deficits em 2011 e 2012 (€ 190 M);
• Os serviços de informática tradicionalmente com saldos negativos
tiveram um superavit em 2012 (€ 116.6), que se poderão prolongar no
ano em curso;
• Os direitos de utilização (patentes, marcas…) apresentam
regularmente saldos negativos significativos, agravados nos três últimos
anos (€316 M em 2012);
• As “outras operações fornecidas por empresas” mostram um saldo
favorável próximo de € 1000 M desde 2007, na sequência de uma
evolução que se iniciou em 1999 quando terminaram os deficits neste
conjunto de operações. Para este resultado contribuem de modo
relevante os serviços jurídicos, contabilísticos, de consultadoria em
gestão e relações públicas e, por outro lado, os serviços de
arquitectura, engenharia e consultadoria técnica;
• Os serviços de natureza pessoal, cultural e recreativa têm em todo o
período um saldo desfavorável, que se agrava a partir de 2006;

• As operações governamentais (sobretudo relacionadas com
representações diplomáticas no exterior) têm, em regra, um saldo
negativo até 2007, passando depois a apresentar um superavit (€ 158 M
em 2012.)
B.1.3 – Balança de rendimentos
A balança de rendimentos engloba essencialmente os rendimentos do
investimento e, muito minoritariamente, os rendimentos do trabalho.
• O saldo desfavorável da balança de rendimentos cresce
substancialmente até atingir um valor máximo em 2009 (mais de treze
vezes face a 1996), contemplando, contudo uma quebra em 2002/03.
Esse saldo estabiliza em 2010/11 para cair em 2012.
Balança de rendimentos 1996/2013
-9.000
-8.000
-7.000
-6.000
-5.000
-4.000
-3.000
-2.000
-1.000
0
1.000
2.000
3.000
4.000
5.000
6.000
7.000
8.000
9.000
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
Mai-13
Milhões €
Saldo Trabalho Inv estimento
g
• Em termos práticos o saldo global corresponde essencialmente à saída
de rendimentos do investimento. Os saldos dos rendimentos do trabalho
têm uma expressão muito reduzida, negativos nos últimos anos (-0.1% do
PIB). A expressão do saldo dos rendimentos do trabalho no gráfico
anterior quase não é visível, precisamente dada a sua reduzida
expressão quando comparados com os rendimentos do investimento;

• Em termos de PIB o seu contributo é sempre negativo, inferior a 3% até
2005 e, posteriormente, quase sempre superando os 4%, atingindo
mesmo 5.2% do PIB em 2009;
• Com algumas oscilações, as saídas de fundos a título de rendimento do
investimento crescem de 4.4% do PIB em 1996 para 11.6% em 2008,
reduzindo-se depois (8.1% em 2012). Os valores monetários dessas saídas
de recursos, de remuneração de aplicações de capital em Portugal
atingiram a cifra de € 20270 M em 2008, caindo para € 13784 M no
último ano.
Balança de rendimentos em % do PIB
-12
-10
-8
-6
-4
-2
0
2
4
6
8
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
Saldo rendimentos Receitas Despesas
• Quanto à entrada de rendimentos de capitais investidos no exterior,
eles mantêm-se com alguma estabilidade até 2003 (pouco menos
de 4% do PIB) e atingiram 7.2% em 2007 passando depois a cair para
se cifrarem em 4.3% do PIB em 2012.
• As receitas com a prestação de trabalho no exterior mantêm-
se estáveis em todo o período, entre 0.1/0.2% do PIB, não
ultrapassando os € 291 M em 2012. Por seu turno, a prestação
de trabalho de estrangeiros em Portugal situa-se também com
regularidade enquanto percentagem do PIB alcançando um
máximo de € 428 M em 2011.
B.1.4 – Balança de transferências
O saldo da balança de rendimentos corresponde essencialmente ao saldo
das transferências privadas, com um contributo menor das transferências
públicas, constituidas sobretudo pelas relações institucionais com a UE.

• Esse saldo cresce ligeiramente até 2001, decaindo a seguir, para voltar
a apresentar valores elevados em 2011/12; e aparentemente também
em 2013;
• O saldo das transferências privadas continua baseado nas remessas dos
emigrantes, diminuídas dos envios dos emigrantes em Portugal, para a
suas famílias. A sua dimensão decresce a partir de 2002 aumentando
ligeiramente em 2012.
Saldos da Balança de transferências 1996/2013
-4.000
-3.000
-2.000
-1.000
0
1.000
2.000
3.000
4.000
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
Mai-13
Milhões €
Saldo Públicas Priv adas
• Depois de vir reduzindo o seu peso relativo no PIB em todo o período, o
saldo da totalidade das transferências volta a aumentar em 2011/12
ultrapassando os 2% do PIB pela primeira vez desde 2003. Essa situação
recente resulta do acentuado crescimento das receitas nos dois últimos
anos - depois de uma relativa estagnação dos valores nos anos
anteriores. Quando às despesas, apesar de um lento crescimento, o seu
peso no PIB tem aumentado, dadas as reduções da riqueza a que se
vem assistindo.

Balança de transferências em % do PIB
-3
-2
-1
0
1
2
3
4
5
6
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
Saldo transferências Receitas Despesas
• Os saldos provenientes de transferências privadas, portanto, sem uma
contrapartida direta sob a forma de bens ou serviços, revelam uma
quebra sensível em 2002/05 estabilizando posteriormente num patamar
que poucas vezes se posicionou acima dos € 2500 M por ano. Essa
evolução corresponde em parte ao comportamento das remessas dos
emigrantes cujo saldo vêm estabilizando, em detrimento das “outras”
cujo saldo cresce substancialmente a partir de 2006. Em termos de
receitas, essas “outras” transferências eram em 1996 seis vezes inferiores
às remessas mas atingiram em 2012 o equivalente a 75% das últimas; e
valiam 0.5% do PIB em 1996 alcançando os 1.3% no ano passado;
Saldos da Balança de transferências privadas
1996/2013
-3.500
-3.000
-2.500
-2.000
-1.500
-1.000
-500
0
500
1.000
1.500
2.000
2.500
3.000
3.500
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
Mai-13
Milhões €
Saldo Remessas emigrantes/imigrantes Outras

• Os saldos das remessas depois de uma forte quebra em 2002 face ao
ano anterior não mais voltaram aos níveis anteriores – quando se
aproximavam de € 3000 M - mostrando-se o seu valor em 2012 próximo
do de 1996.
• A passagem do tempo sobre a geração que emigrou nos anos 60/70 do
século passado reduziu o nível dos envios de dinheiro para as famílias
em Portugal. Por outro lado, a emigração mais recente,
nomeadamente a que foi obrigada a emigrar, no cumprimento
involuntário do apelo de Passos, terá um comportamento diferente dos
seus antecessores uma vez que as suas condições de vida e trabalho
são também distintas, como diversa será a sua subjetividade e
enquadramento familiar. Por isso ainda se não refletem nas contas
nacionais impactos significativos de remessas desses recentes
emigrantes que, em muitos casos, sem terem deixado família em
Portugal, preferirão manter as suas poupanças – os que as conseguirem
constituir – nos países onde trabalham. Isso, para desgosto de Passos e
do Gaspar que esfregariam as mãos pensando que um novo surto
emigratório viria remediar os desmandos da sua política de
favorecimento do sistema financeiro;
• As remessas dos emigrantes que faziam a alegria dos governantes do
passado somente contribuíam com 2.9% para o PIB em 1996 mas já
somente 1.7% do mesmo em 2012, subindo em relação a anos
anteriores dada a quebra do PIB correspondente ao empobrecimento
coletivo que se sente;
Transferências de emigrantes/imigrantes em % do PIB
-1,0
-0,5
0,0
0,5
1,0
1,5
2,0
2,5
3,0
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
• No que se refere às despesas, aos envios dos imigrantes para os seus
países há uma forte subida em 2002 e que estabilizou desde então,

como resultado de algum retorno de imigrantes, terminado o ciclo da
obra pública e da especulação imobiliária;
• O saldo favorável das transferências públicas corresponde
essencialmente ao resultado líquido das transferências da UE,
uma vez que as “outras” transferências públicas ou têm escassa
relevância quando apresentam saldos favoráveis ou apresentam
mesmo saldos negativos, nomeadamente entre 2002/10. Os
reduzidos saldos da UE em simultâneo com valores relativamente
elevados dos deficits nas “outras” transferências públicas gerou
pequenos saldos negativos da globalidade da balança de
transferências públicas em 2008 e 2010.
Saldos da Balança de transferências públicas
1996/2013
-1.000
-800
-600
-400
-200
0
200
400
600
800
1.000
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
Mai-13
Milhões €
Saldo UE Outras
B.2 – Balança de capitais
Na balança de capitais registam-se as movimentações de capitais inerentes à
transferência da propriedade de activos, de fundos associados à sua
aquisição ou venda e ainda perdões de dívida, para além da aquisição ou
cedência de activos não produzidos e de caráter não financeiro. Registam-se
como créditos na balança os recebimentos e como débitos os pagamentos
ou saídas de fundos.

A principal componente corresponde à transferência de activos cuja
dimensão deixa para um plano muito secundário as aquisições/cedências de
activos.
• O saldo das transferências é claramente positivo em todo o período,
com algumas irregularidades, atingindo os pontos mais baixos em 2006
e 2009 (0.8% do PIB), crescendo regularmente desde então, chegando
ao nível mais alto em 2012 (2.3%). Para esses saldos contribuem receitas
de valores muito próximos da dimensão daqueles saldos tendo em
conta que as saídas de capitais contabilizadas têm um volume muito
inferior;
Saldos da Balança de capitais 1996/2013
-4.000
-3.000
-2.000
-1.000
0
1.000
2.000
3.000
4.000
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
Mai-13
Milhões €
Saldo Transferências Aquisição/cedência activ os
• Quanto às transferências de capitais para o exterior, elas
quintuplicaram desde 1996 mas, continuam com um peso residual no
PIB (0.3% nos últimos anos);
• No que se refere às aquisições ou cedências de activos observam-se
vários saldos negativos de muito pequena dimensão; os saldos
favoráveis assumem alguma relevância os verificados em 2008, 2007 ou
2011;
• As transferências – saldos e receitas – são essencialmente públicas e
constituídas por transferências com proveniência de instituições da UE;
as transferências em sentido inverso, de Portugal para instituições
públicas, mormente da UE, têm pouca relevância;

• Entre as transferências privadas apresentaram pequenos saldos positivos
até 2001 passando depois a ser negativos (€ 55 M em 2012).
Balança de capitais em % do PIB
0,0
0,5
1,0
1,5
2,0
2,5
3,0
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
Saldo capitais Receitas Despesas
Este e outros textos em:
http://grazia-tanta.blogspot.com/
http://pt.scribd.com/profiles/documents/index/2821310
http://www.slideshare.net/durgarrai/documents

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