1. 책임있는 투자와 자본주의의 미래
2012.05.18.
이선영 (이들)

2. 안녕하세요! 저는요 
 2007 고등학교 국제사면위원회(Amnesty Int’l) -‘인
권’
 2008 아시아청년문화캠프(A.Y.C.C.) -‘기후변화’
 2009 이들 비전 컨퍼런스 준비 - ‘문화’,’사회 혁신’
 2010 S.E.N. (Social Enterprise Network) - ‘사회적
기업’
 2011 페스코 채식 시작 - ‘웰빙’,’지속가능’
 2012 현재 ‘서스틴베스트(Sustinvest)’ 인턴중
“Sustainable + Investment = 지속가능한 투
자”
를 할 수 있도록
기업의 비재무적 요소들에 관한 정보를 분석해
투자자에게 투자 전략을 조언해주는
국내 최초 사회책임투자 전문 리서치/자문회사

3. 사회책임투자?
 S.R.I.
 Socially Responsible Investment
 R.I. for UNPRI (Principles for Responsible
Investment)
 Sustainable, Responsible, Impact investment
 유래 및 발전 과정
 16C~ 윤리적 투자(Ethical investment)
-기원: 죄악시 되는 술, 마약, 도박 산업의 주식을 (sin
stocks) 기피  존 웨슬리 목사
-신념, 특정 가치를 지지하는 투자자들이 수익률을 희생하
더라도 믿음을 지키고자 하는 데서 시작
 2006~ R.I. for UNPRI (Principles for Responsible Investment)
 2010~ Sustainable, Responsible, Impact investment: 최근
사회적 기업이 증가하면서 사회적 벤처에 장기 투자하는 임
팩트 투자(Impact investment)까지 포괄하려는 움직임

4. 크게 3가지 방법
1. 사회에 해악을 미치는 회사에는 투자 안해
(Negative screening) e.i. 석유/정유기업
2. 국민이 투표권 행사로 목소리를 내듯이, 개선이
필요한 회사에 주주로서 영향력 행사=주주 관여
(Shareholder engagement) e.i. 장하성의 라자드 펀드
(Lazard Fund)
3. 회사와 관련있는 지역사회 공동체를 위해 투자
(Community involvement)
* 최근 SRI 인덱스에 연동(DJSI, Domini400지수, FTSE4GOOD
등) ,
업종 최고기업(Best-In-Class, Best-In-Sector) 선정해서 업종별로

5. 투자 기준, E.S.G.
I. 환경 Environmental
 투입 – 에너지, 물
 산출 – 기후변화, 온실가스 배출량, 폐기물 배출량
II. 사회 Social
 리더십 – 지속가능보고서 발간, Accountability,
 직원 대우 – 다양성, 자기계발 기회(교육), 노사관계
 고객에 대한 태도 – 제품 품질에 대한 정직성, 영성 마케팅
 공동체 – 인권, 지역 개발 및 투자
III. 거버넌스(지배구조) Governance
 투명성
 독립성
 보상 구조
 주주권리 행사 (주주 관여를 통한 대리인 문제 완화~투표권)
ESG 이슈 관리는 곧 경영의 질에 대한 척도
2006 Goldman Sachs ESG Research:
What is ESG?

6. (E) B.P. 2010년 멕시코만 원유 유
출 사고 후 주가 폭락
비재무적 가치평가가 기업의 재무적 성과(주가 등)에
미치는 영향력 증가
 “가치투자, 기업의 비재무적 측면을 고려한 투자가
장기적으로 수익률도 더 높다”
(G) 월드콤, 엔론 등 미국 대기업들
(S) 현대자동차 강성노조의 잦은
의 각종 부정사태 적발로 부도
파업으로 생산 일정 차질
SK 최태원 회장, 포스코 정준양 회
(+기업 평판 실추로 부정적 이미지)
장 등 논란 증폭한 CEO risks

7. 기업가치 평가 (Sustinvest의 고유평가수단)

8. SRI를 보는 상반된 시각
긍정적, 이상적, 희망적 부정적, 냉소적, 비관적
 애덤 스미스 ‘도덕 감정론’  애덤 스미스 ‘국부론’
 공감 본능  보이지 않는 손
 기업의 사회적 책임에 대한  한계: 측정의 어려움 (주관
요구와 관심 확산 성 개입 / 자화자찬 CSR 정보 의
 수익률+사회적으로 긍정적 존)
인 영향력을 행사할 수 있  자본시장에서 가장 중요
는 투자에 대한 관심 한 것은 결국 절대 수익률
 주류 투자자(대형 투자은행)  일시적 유행, 수많은 투자
들이 점차 도입하는 추세,
기법 중 하나로 존재감 미
지류에서 주류로 편입 과정
미함
 사회적으로 책임있고 신뢰
를 주는 기업들이 결국 잘  수익률과의 직접적인 관
해 련성에 의문 제기

9. 그래도,
왜 SRI인가?
 점차 늘어나는 개념있는/의식있는 투자자 증가
 비재무적 가치들이 주식 시장에 미치는 영향에 대한 학습
효과로 관련 리스크에 대한 관심 증가
 ISO26000(사회적 책임), ISO14001(환경 경영)을 비롯해
적도 원칙, UN 글로벌 컴팩트, UN 책임투자원칙 등 국제
기준 제정을 통한 활발한 국제적 합의 도출
 세계화로 기후변화, 에너지, 물, 저개발국의 폭발적 성장
등 긴밀하게 연결된 글로벌 이슈 해결
 글로벌 보고 기준(G.R.I.) 제정 등을 통해 공통 지표를 바탕
으로 지속가능 보고서 등 기업 정보가 과거 대비 투명해지
면서 기업 간 비교 및 판단이 용이해짐
 산업별로 기술적, 정치적, 제품 관련 리스크 세분화 가능
장기적으로 지속가능하고 건강한 경제의 토대

10. 자본주의의 꽃, 금융업 내
작지만 의미있는 변화의 바람
그렇다면 미래의 “자본주의”
는 어떻게 변해갈까?

11. 자본주의의 미래 (2008~)
 자본주의 4.0 (아나톨 칼레츠키, 2011 저서)
 창조적 자본주의 (빌 게이츠, 2008 다보스 포럼)
 인간의 얼굴을 가진/따뜻한/착한 자본주의
 주주 자본주의에서 이해관계자 자본주의로의 이행
(stockholder capitalism to stakeholder capitalism)
 제4섹터 등장, 사회적 기업을 위시한 新 생태계
 무형자산(intangible asset)의 가치 측정 노력 e.i.SROI
 사회적 자본: 신뢰, 연대, 호혜, 공유
 윤리소비, 기업의 사회적 책임에 대한 인식 확산
 워렌 버핏의 장기적인 가치 투자가 가져온 성공
 SNS, 인터넷 등 다양한 미디어의 등장으로 정보 공개
도 향상

12. 함께 고민하고 싶은 질문들
1.따뜻한? 착한? 등의 수식어가 과연 적절한가
가치판단적이란 생각, 대신 Smart
capitalism/finance?
2. 개인적으로 정부(1섹터), 기업(2섹터), 시민사
회(3섹터)의 한계를 뛰어넘어, 세 섹터를 아우르면
서도 동시에 이를 뛰어넘는 사회적 생태계(4섹터)
가 앞으로의 자본주의 모습이 될 거라고 생각하는
데, 여러분은 어떻게 생각하시나요?
3. 성선설(이타적 본성) vs. 성악설(이기적 본성)?

13. 감사합니다 
leesy329@gmail.com
www.sustinvest.com