Quand les pme changent de mains microscopie et enjeux de la cession transmission
•Transferir como PPT, PDF•
0 gostou•733 visualizações
Recomendados
Recomendados
Mais conteúdo relacionado
Destaque
Destaque (14)
Mais de Décideurs en Région
Mais de Décideurs en Région (20)
Quand les pme changent de mains microscopie et enjeux de la cession transmission
- 1. QUAND LES PME CHANGENT DE MAINS Microscopie et enjeux de la cession-transmission Caisse d’Epargne Provence-Alpes-Corse MARSEILLE, le 10 avril 2012
- 2. Sommaire 1. Un nouveau regard sur la cession-transmission 2. Un déficit de cessions, une logique de vieillissement 3. Les effets vertueux de la reprise La cession-transmission en France et en Provence-Alpes-Corse 2 A. Tourdjman, le 10 avril 2012
- 3. Au-delà des idées reçues… Une démarche originale Une démarche d’observation du réel et non d’estimation globale > Le choix de l’univers des seules PME (et ETI) > Un comptage effectif des entreprises concernées par un événement de cession • "directe" faisant l’objet d’une annonce légale • Opération par le biais d’un holding • Vente de parts sociales de l’actionnaire principal • Transmission intra-familiale Un accès aux bases de données pertinentes (Altares, Insee, Infolegale, Corpfin…) via pH Group > Une démarche prolongée par • Deux enquêtes : qualitative et quantitative • Une analyse économique des performances des PME mesurées selon différents critères : l’occurrence d’une cession, l’âge du dirigeant… 5-8 La cession-transmission en France et en Provence-Alpes-Corse 3 A. Tourdjman, le 10 avril 2012
- 4. Au-delà des idées reçues… Plus de 12 000 opérations en 2010 Les trois cercles de la cession-transmission > 9 065 cessions avérées • Cessions directes • Via un holding • Changement d’actionnaire principal > 12 315 cessions dénombrées y compris • Intrafamiliales • Changement de dirigeant actionnaire > 17 179 cessions 8-13 possibles La cession-transmission en France et en Provence-Alpes-Corse 4 A. Tourdjman, le 10 avril 2012
- 5. Au-delà des idées reçues… L’âge n’est pas le principal critère 58 % des opérations interviennent avant 55 ans 19-21 La cession-transmission en France et en Provence-Alpes-Corse 5 A. Tourdjman, le 10 avril 2012
- 6. Trois univers, deux générations Des structures de gouvernance plus complexes… Les trois univers de la cession-transmission > Le passage de relais en fin d’activité professionnelle > Le rebond et la valorisation du patrimoine en cours de vie active > Les opérations "techniques" : modification de la gouvernance, réallocation de portefeuille… Des structures plus complexes > Des PME organisées en groupes à 52 % contre 21 % en 1997 > Mais seulement 14 % appartiennent à des "grands groupes" > 62 % des PME de plus de 100 salariés appartiennent à un groupe doté d’un holding Deux générations > Des quadragénaires attachés à l’esprit d’entreprise 15-16 > Des sexagénaires attachés à l’entreprise La cession-transmission en France et en Provence-Alpes-Corse 6 A. Tourdjman, le 10 avril 2012
- 7. Au-delà des idées reçues… De profondes disparités territoriales… … qui ne tiennent pas seulement des facteurs structurels (âge, secteur ou taille) Une variable sur laquelle Taux de cession-transmission des PME et ETI en il est possible d’agir 2010 localement ? Ecarts entre les taux de cessions théoriques (estimés en fonction de la taille et des secteurs) et observés en 2010 9< < 5,88 5,88< < 5,12 5,12< < 4,55 4,55< < 3,79 3,79< < 0 2< < 0,60 0,60< < 0,10 0,10< < -0,46 -0,46< < - 1,26 < -3 -1,26< MA RTINIQUE S t-PIERRE-et-MIQUEL ON G UA DEL OUPE MAYOTTE GUYA NE REUNION 19-21 La cession-transmission en France et en Provence-Alpes-Corse 7 A. Tourdjman, le 10 avril 2012
- 8. Panorama des cessions de PME et ETI Vaucluse (84) Hautes-Alpes (05) • 34 cessions (taux de cession : 7,0%) • 85 cessions (taux de cession : 5,0%) • 12 disparitions (taux de disparition : 2,5%) • 52 disparitions (taux de disparition : 3,1%) • 1 194 employés concernés par des cessions • 3 454 employés concernés par des cessions (10% des employés de PME du département) (6,3% des employés de PME du département) • 244 employés concernés par des disparitions • 1 199 employés concernés par des disparitions (2,0% des employés de PME du département) (2,2% des employés de PME du département) •Gap •Digne-les-Bains PAC (hors Corse) •Avignon • 457 cessions (taux de cession : 5,2% ) Alpes de Haute Provence (04) •Arles • 284 disparitions (taux de disparition : 3,3%) •Marseille • 21 cessions (taux de cession : 5,0%) • 45 645 employés concernés par des cessions • 7 disparitions (taux de disparition : 1,7%) (13,9% des employés de PME de la région) • 1 062 employés concernés par des • 6 438 employés concernés par des disparitions cessions (5,9% des employés de PME du (2,0% des employés de PME de la région) département) • 241 employés concernés par des Bouches du Rhône (13) disparitions (1,3% des employés de PME du • 317 cessions (taux de cession : 5,2%) département) • 213 disparitions (taux de disparition : 3,5%) • 39 935 employés concernés par des cessions (16,4% des employés de PME du département) • 4 754 employés concernés par des disparitions (1,9% des employés de PME du département) La cession-transmission en France et en Provence-Alpes-Corse 8 A. Tourdjman, le 10 avril 2012
- 9. Panorama des cessions de PME et ETI Haute-Corse (2B) • 10 cessions (taux de cession : 1,7%) • 7 disparitions (taux de disparition : 1,2%) • 163 employés concernés par des cessions (1,2% des employés de PME du département) • 109 employés concernés par des disparitions (0,8% des employés de PME du département) Corse • 26 cessions (taux de cession : 2,2% ) •Bastia • 22 disparitions (taux de disparition : 1,8%) • 665 employés concernés par des cessions Corse du Sud (2A) (2,3% des employés de PME de la région) Ajaccio . • 16 cessions (taux de cession : 2,7%) • 661 employés concernés par des disparitions (2,3% des employés de PME de la région) • 15 disparitions (taux de disparition : 2,5%) S t-PIERRE-et-MIQUELON • 502 employés concernés par des cessions (3,4% des employés de PME du département) • 552 employés concernés par des disparitions (3,8% des employés de PME du département) La cession-transmission en France et en Provence-Alpes-Corse 9 A. Tourdjman, le 10 avril 2012
- 10. Panorama des cessions de PME et ETI Guadeloupe – Martinique - Réunion Martinique (972) • 98 cessions (taux de cession : 1,9% ) Fort de France . • 28 cessions (taux de cession : 2,2%) • 41 disparitions (taux de disparition : 3,2%) • 185 disparitions (taux de disparition : 3,6%) • 1 886 employés concernés par des cessions • 6 199 employés concernés par des cessions (5,4% des employés de PME du département) (4,4% des employés de PME de la région) • 763 employés concernés par des disparitions • 4 004 employés concernés par des disparitions (2,2% des employés de PME du département) (2,9% des employés de PME de la région) Saint Denis • Réunion (974) Guadeloupe (971) • Pointe-à-Pitre • 55 cessions (taux de cession : 2,3%) • 15 cessions (taux de cession : 1,0%) • 109 disparitions (taux de disparition : 4,5%) • 35 disparitions (taux de disparition : 2,3%) • 2 863 employés concernés par des • 1 450 employés concernés par des cessions (4,1% des employés de PME du cessions (4,2 % des employés de PME du département) département) • 2 428 employés concernés par des • 813 employés concernés par des disparitions (3,4% des employés de PME du disparitions (2,4% des employés de PME du département) département) La cession-transmission en France et en Provence-Alpes-Corse 10 A. Tourdjman, le 10 avril 2012
- 11. Panorama territorial des PME et ETI De fortes disparités sur le territoire de la Caisse d’Epargne Source : pH Group, calculs BPCE La cession-transmission en France et en Provence-Alpes-Corse 11 A. Tourdjman, le 10 avril 2012
- 12. Panorama des cessions des PME et ETI en PAC Une situation atypique dans les DOM Dans les DOM, les PME sont souvent reprises par plusieurs repreneurs (29% contre 9% en moyenne) Source : pH Group, calculs BPCE La cession-transmission en France et en Provence-Alpes-Corse 12 A. Tourdjman, le 10 avril 2012
- 13. Panorama des cessions des PME et ETI en PAC Une concentration plus marquée au-delà de 50 salariés Pour les PME de 10 à 49 salariés, davantage de reprises par de petites structures Pour les PME et ETI de 50 salariés et plus, une part exceptionnelle de grandes entreprises Source : pH Group, calculs BPCE La cession-transmission en France et en Provence-Alpes-Corse 13 A. Tourdjman, le 10 avril 2012
- 14. Sommaire 1. Un nouveau regard sur la cession-transmission 2. Un déficit de cessions, une logique de vieillissement 3. Les effets vertueux de la reprise La cession-transmission en France et en Provence-Alpes-Corse 14 A. Tourdjman, le 10 avril 2012
- 15. Cédant-repreneur : confiance et ambivalence La quête du repreneur idéal… Choix du repreneur : une préférence pour la proximité… > 47 % à égalité : une personne physique et un concurrent > 37 % une personne morale; 25 % la famille directe ; 26 % les salariés … mais la taille, et le principe de réalité, modifient ces choix L’enjeu majeur de la relation de confiance > Une recherche de l’alter ego, voire du fils spirituel Des objectifs en partie divergents > Côté cédant : assurer avant tout la pérennité de l’entreprise en accompagnant le repreneur > Côté repreneur : l’aspiration à être "seul maître à bord" limite l’attente d’un appui du cédant et conduit à valoriser davantage la fidélisation du personnel et la préservation du portefeuille clients 30-35 La cession-transmission en France et en Provence-Alpes-Corse 15 A. Tourdjman, le 10 avril 2012
- 16. Cédant-repreneur, une question d’argent ? Transaction financière et échange symbolique Le prix, une question secondaire ? > La recherche d’un prix "acceptable" à régler entre experts > Une valeur que le cédant dit bien connaître mais sur laquelle il est prêt à transiger dans 63 % des cas, notamment s’il est âgé De la cession à la transmission > Si la transaction n’est pas placée sur le terrain purement financier, un compromis est souvent trouvé • En contrepartie d’une assurance donnée sur la pérennité de l’entreprise (les emplois et/ou les valeurs de celle-ci…) • Le cédant acceptera de consentir une réduction du prix pour accroître les chances de succès du repreneur jugé le plus apte > L’échange extra-économique est souvent étendu à la transmission d’un capital informel plus large (savoir-faire, réseau relationnel, confiance des parties prenantes…) Ainsi, la plupart des cessions se révèlent être aussi des transmissions… 30-35 La cession-transmission en France et en Provence-Alpes-Corse 16 A. Tourdjman, le 10 avril 2012
- 17. Une puissante aspiration à la cession L’âge, variable clef… pour les intentions 24 % des dirigeants de PME déclarent "avoir l’intention de céder partiellement ou totalement leur entreprise dans les deux années à venir" > Soit une hausse de 6 points par rapport à 2006 Et 23 % disent "avoir tout-à-fait l’intention de vendre si une proposition de reprise leur était faite aujourd’hui" Mais à partir de 60 ans, ils sont 49 % à envisager de céder d’ici à deux ans > Soit une hausse de 13 points par rapport aux 36 % de 2006 La véritable césure dans les intentions de cession apparaît après 55 ans et non à 50 ans 24-27 La cession-transmission en France et en Provence-Alpes-Corse 17 A. Tourdjman, le 10 avril 2012
- 18. Un net décalage entre intentions & réalisations La question du "bon" repreneur 14 000 à 20 000 intentions versus 12 000 réalisations > L’écart est d’autant plus net que les opérations techniques ne sont pas citées dans les intentions > Un décalage lié en partie à un manque d’anticipation… > … et au caractère anxiogène de l’opération Mais, le décalage est surtout accentué aux âges les plus avancés un problème d’ajustement qualitatif lié à l’identification du "bon" repreneur ? Le cédant ne cherche pas un acheteur mais un continuateur et une 29-32 relation de confiance La cession-transmission en France et en Provence-Alpes-Corse 18 A. Tourdjman, le 10 avril 2012
- 19. Un net décalage entre intentions & réalisations Une logique de vieillissement La pénurie de reprises n’est pas avérée > La mort naturelle de l’entreprise ou l’accident judiciaire sont moins fréquents quand le dirigeant dépasse 60 ans > L’atrophie des entreprises (passage à une taille inférieure) n’est pas plus fréquente après qu’avant 60 ans Une accentuation du vieillissement > De 12,8 % à 17,7 % de 60 ans et plus entre 2004 et 2010 mais un recul des quinquagénaires > 12 600 entreprises, soit 780 000 emplois, ont des dirigeants âgés de 66 ans et plus > Les structures juridiques s’adaptent avec le développement des fonctions non exécutives après 65 ans (S.A. à CA ou à directoire) > Mais ce phénomène est en partie subi : les intentions de départ en retraite après 65 ans ont baissé depuis 2006 et les intentions de cession à court terme ont fortement augmenté 19-21 La cession-transmission en France et en Provence-Alpes-Corse 19 A. Tourdjman, le 10 avril 2012
- 20. Le vieillissement n’accroît pas les disparitions Les taux de disparition élevés ne s’expliquent pas par une mortalité plus forte des PME dont le dirigeant est âgé. Taux de disparition en fonction de l'âge du dirigeant 5,0% 5,0% 4,5% 4,1% 1,0% 4,0% 3,5% 3,5% 3,3% 3,4% 3,2% 0,0% 3,2% 3,0% 2,9% 2,7% 2,8% 2,4% 2,7% 2,5% 1,8% 2,5% 2,5% 0,0% 2,4% 1,3% 1,3% 2,5% 2,4% 0,6% 2,0% 1,5% 1,9% 1,2% 1,7% 3,6% 1,5% 3,2% 1,5% 1,0% 2,3% 1,0% 1,1% 1,8% 1,7% 1,7% 0,8%0,7% 1,5% 1,4% 0,5% 1,2% 0,7% 0,3% 0,0% Alpes de Hautes Bouches du Corse du Haute Corse Vaucluse Guadeloupe Martinique Reunion France Province Haute Alpes Rhone Sud Provence % Morts naturelles % Disparitions judiciaires % disparitions <55 ans % disparitions des 55 ans et plus La cession-transmission en France et en Provence-Alpes-Corse 20 A. Tourdjman, le 10 avril 2012
- 21. Cessions et vieillissement : le paradoxe L’âge ne fait pas les cessions, les cessions évitent le vieillissement Répartition des taux de cession en fonction de la croissance de la part des dirigeants âgés 9% 92 8% 5 7% 61 53 14 19 69 52 75 73 91 38 2178 33 49 70 6% 8 26 28 42 35 87 32 15 Taux de cession 10 56 31 5190 41 45 58 85 44 865974 95 72 40 29 71 9 5% 39 4 64 93 54 13 77 84 3 47 79 25 67 16 50 1 2 6 768334 37 55 23 82 94 65 81 4% 11 27 17 22 89 30 57 7 66 62 63 60 24 43 46 18 80 68 12 88 3% 2A 973 48 974 36 2% 972 2B 1% 971 -3% -1% 1% 3% 5% 7% 9% 11% Croissance des plus de 60 ans entre 2005 et 2010 (en points) Source : pH Group, calculs BPCE La cession-transmission en France et en Provence-Alpes-Corse 21 A. Tourdjman, le 10 avril 2012
- 22. Un processus de vieillissement moins marqué en PAC, très rapide dans les DOM Un phénomène moins accentué dans la PAC qu’en moyenne, à l’exception de la Haute-Corse, une situation préoccupante dans les DOM (surtout la Martinique) Vieillissement des dirigeants et part des dirigeants âgés 10% Fort vieillissement, 48 Fort vieillissement, faible nombre de dirigeants âgés nombre de dirigeants âgés important 8% Croissance des plus de 60 ans entre 2005 et 972 6% 70 88 43 15 57 30 2010 (en points) 50 14 79 23 47 89 9 36 72 974 24 22 4% 973 53 55 63 37 67 45 80 60 971 2B 49 17 87 16 3 41 81 35 62 84 27 31 95 90 12 59 33 65 32 74 25 75 2% 44 66 9334 8651 3877 69 76 78 21 13 83 42 61 5 2 91 28 11 94 6 18 85 54 92 26 82 2A 68 64 71 8 7 56 4 10 0% 29 19 73 52 46 1 39 Faible vieillissement, faible nombre de dirigeants âgés Faible vieillissement, 40 nombre de dirigeants âgés important -2% 3,5% 4,0% 4,5% 5,0% 5,5% 6,0% 6,5% 7,0% 7,5% 8,0% 8,5% 9,0% Source : pH Group, calculs BPCE Part des 66 ans et plus La cession-transmission en France et en Provence-Alpes-Corse 22 A. Tourdjman, le 10 avril 2012
- 23. Une part de cessions intrafamiliales nettement inférieure à la moyenne en PAC Cessions intrafamiliales par régions Part des cessions intrafamiliales dans les cessions PAC : 11,0% DOM : 7,1% 20% < < 16,6% Province : 13,9% 16,6% < < 15,4% < < France : 13,5% 13,5% < < 10% 13,5% 10% < < 7% MARTINIQUE GUADELOUPE S t-PIERRE-et-MIQUELON MAYOTTE GUYANE REUNION Source : pH Group, calculs BPCE La cession-transmission en France et en Provence-Alpes-Corse 23 A. Tourdjman, le 10 avril 2012
- 24. es cessions intrafamiliales en PAC Un fort clivage îles / métropole et rural / urbain Impact des cessions intrafamiliales Source : pH Group, calculs BPCE 9% 92 8% 14 53* 7% 05* 69 61* 91 19* 73 75 78 3587*33 70* 6% 49 38 56 21 15* 52* 08* Taux de cession 26 41* 90* 10* 51 72* 13 58* 42 31 93 29 45 28* 32* 86* 85 71 09* 95 74 5% 44 40* 4* 84 67 25 77 39* 16* 03* 79* 76 50* 54 6 59 9464 89* 55* 65* 34 37*81* 2* 1 23* 83 82* 4% 47* 22* 17* 30* 24* 63* 27* 57 66* 18* 07* 11* 60* 62 12* 43* 80* 3% 2A* 46* 88* 68 48* 972* 36* 974* 2% 2B* 1% 971* 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% Part des cessions intrafamiliales dans les cessions (*: département dénombrant mois de 75 cessions) La cession-transmission en France et en Provence-Alpes-Corse 24 A. Tourdjman, le 10 avril 2012
- 25. Sommaire 1. Un nouveau regard sur la cession-transmission 2. Un déficit de cessions, une logique de vieillissement 3. Les effets vertueux de la reprise La cession-transmission en France et en Provence-Alpes-Corse 25 A. Tourdjman, le 10 avril 2012
- 26. Les enjeux du vieillissement des dirigeants Une altération du potentiel de croissance Les PME de moins de 50 salariés ou qui ont atteint une taille critique sur leur marché, privilégient en général la viabilité à la croissance Au-delà de 55 ans, les dirigeants de PME ont tendance à amplifier ce comportement ces PME sont résilientes Mais, elles voient leur rentabilité économique et financière se dégrader parallèlement à un moindre recours aux dettes financières 70 % des cédants à court terme préfèrent "stabiliser et consolider l’entreprise" plutôt "qu’engager des investissements pour la développer" Ces PME ont une croissance sous-optimale 37-46 La cession-transmission en France et en Provence-Alpes-Corse 26 A. Tourdjman, le 10 avril 2012
- 27. Les enjeux du vieillissement des dirigeants Une stratégie patrimoniale réorientée vers le privé Cette gestion professionnelle prudente après 55 ans permet aussi de sécuriser des revenus pour accroître le patrimoine privé 44-46 La cession-transmission en France et en Provence-Alpes-Corse 27 A. Tourdjman, le 10 avril 2012
- 28. Croissance médiane du CA entre 2009 et 2010 Médiane du taux de croissance du CA des PME entre 2009 et 2010 Médiane du taux de croissance du CA entre 2009 et 2010 Alpes de Haute Provence : 1,2% Hautes Alpes : 1,4% Bouches du Rhône: 3,3% Haute Corse : 5,0% 6< < 3,99 3,99< < 3 Corse du Sud : 2,7% 3< < 2,5 Vaucluse : 3,2% 2,5< < 2 2< < 0 France : 3,1% 0> Source : Diane, calculs BPCE Source : Diane, calculs BPCE La cession-transmission en France et en Provence-Alpes-Corse 28 A. Tourdjman, le 10 avril 2012
- 29. Effets de la reprise sur la croissance du CA En PAC, l’effet de la reprise sur le CA est moins marqué que dans le reste de la France (augmentation de 3 pts des PME en croissance de plus de 5%, contre 8 pts en moyenne) Effet de la reprise sur la croissance du CA des PME cédées en 2005 100% 90% 80% 54% 51% 70% 57% 59% 60% 50% 40% 20% 21% 16% 17% 30% 20% 27% 27% 28% 24% 10% 0% 2002 à 2004 2006 à 2008 2002 à 2004 2006 à 2008 PAC Province < -5% -5% à 5% >5% Source : pH Group, calculs BPCE La cession-transmission en France et en Provence-Alpes-Corse 29 A. Tourdjman, le 10 avril 2012
- 30. Effet de la reprise sur le taux d’endettement En PAC, la reprise a un effet sur le taux d’endettement nettement inférieur à la moyenne française Effet de la reprise sur le ratio d’endettement des PME cédées en 2005 ' 100% 90% 80% 39% 35% 42% 45% 70% 60% 50% 21% 30% 28% 24% 40% 30% 20% 37% 35% 33% 31% 10% 0% 2004 2008 2004 2008 PAC Province <8% 8% à 25% >25% Source : pH Group, calculs BPCE La cession-transmission en France et en Provence-Alpes-Corse 30 A. Tourdjman, le 10 avril 2012
- 31. Effet de la reprise sur le taux d’investissement Après cession, la part de PME à ratio d’investissement élevé augmente dans les mêmes proportions dans la région PAC et en province Effet de la reprise sur le ratio d'investissement des PME cédées en 2005 100% 90% 37% 34% 80% 48% 46% 70% 60% 50% 27% 30% 22% 20% 40% 30% 20% 39% 34% 33% 31% 10% 0% 2004 2008 2004 2008 PAC Province Source : pH Group, calculs BPCE <7% 7% à 18% >18% La cession-transmission en France et en Provence-Alpes-Corse 31 A. Tourdjman, le 10 avril 2012
- 32. Conclusion Un enjeu de croissance Des cessions plus nombreuses (12 315 en 2010) et plus multiformes que communément admis Ce n’est pas l’âge qui fait les cessions, ce sont les cessions qui évitent le vieillissement Un déficit de cessions par rapport aux intentions, surtout aux âges élevés : une recherche du « repreneur idéal » qui se prolonge > 49 % des dirigeants de 60 ans et plus veulent céder d’ici à 2 ans , +13 points depuis 2006 > Un vieillissement rapide des dirigeants de PME : de 12,8 % à 17,7 % de 60 ans et plus entre 2004 et 2010 Aujourd’hui, un enjeu de croissance et de vitalité du tissu de PME > Les PME dont le dirigeant est très âgé ne disparaissent pas, elles ont de moindres performances économiques > Alors que la reprise est propice à la relance de l’entreprise 52-55 La cession-transmission en France et en Provence-Alpes-Corse 32 A. Tourdjman, le 10 avril 2012
Notas do Editor
- Contrairement aux travaux antérieurs notre démarche n’est pas d’estimation mais bien de comptage d’opérations qui peuvent être considérées comme des cessions. Sur le champ des PME et ETI Le dénombrement des cessions-transmissions suppose d’avoir accès aux sources d’information permettant de mesurer aussi bien les cessions « simples », que les opérations à travers un holding, les ventes de titres ou les transmissions à titre gratuit. Via pH Group, société spécialisée dans la gestion des données entreprises, les bases suivantes ont été utilisées : Info légale, qui recense les opérations ayant fait l’objet d’une annonce légale ; Corpfin, qui répertorie les transactions d’entreprises de plus de 750 k€ à caractère plus fréquemment financier ; la base « Evénements » de l’Insee, qui fournit notamment une mesure des cessions de holdings de PME ; enfin les bases « Associés » et « Entreprises » d’Altares, qui permettent d’identifier les associés et les dirigeants d’une PME. Au-delà d’une quantification du phénomène qui diffère des techniques estimatives utilisées dans d’autres travaux, cette approche, sans prétendre à l’exhaustivité conduit à porter un regard direct et sans a priori sur le sujet. Elle offre, ainsi, une image de la cession-transmission à la fois complexe, voire peu conforme aux idées reçues , et représentative d’une forme de modernité des PME et de leurs dirigeants.
- La hiérarchisation des événements de ces bases a permis d’identifier les opérations suivantes : - 5 993 cessions « Info légale » (cession de Fonds de Commerce, location-gérance, fusion, transfert universel de propriété, apport partiel d’actif) ; - 476 cessions « Corpfin » et non recensées dans Info légale ; - 583 cessions de holding de PME, dont 463 cessions identifiées dans la base « Evénements » de l’Insee et 120 cessions identifiées dans la base Corpfin ; - 782 changements d’actionnaire principal, au sens de l’actionnaire détenant le plus grand nombre de parts seul et identifié via la base « Associés » d’Altares ; - 248 changements d’actionnaire principal d’un holding d’une PME qui n’a pas elle-même fait l’objet d’une cession à partir de la base « Associés » d’Altares) ; - 1 447 transmissions intrafamiliales à titre gratuit mesurées via la base « Entreprises » d’Altares à partir des entreprises dont le dirigeant a changé mais pour lequel le nom de famille est identique ; - 673 cessions supplémentaires, par vente de parts, mesurées par les changements du dirigeant-actionnaire minoritaire en utilisant les bases « Entreprises » et « Associés » d’Altares. Ainsi, toutes les entreprises issues de la base Sirène, qui n’ont pas disparu courant 2010, et qui répondent aux critères de l’une des catégories précédentes, ont été comptées parmi les cessions-transmissions. Cependant, seule une partie des opérations des quatre dernières catégories est identifiée. En effet, les bases « Associés » et « Entreprises » d’Altares ne concernent respectivement que 80 000 et 180 000 entreprises sur les 207 643 PME et ETI de notre périmètre. En tenant compte des différences de représentativité par taille d’entreprise de ces deux bases, les données qui en sont issues ont été redressées pour correspondre à l’ensemble du périmètre. Il en découle 1596 changements d’actionnaire principal, 417 changements d’actionnaire principal d’un holding de PME, 1 635 changements de dirigeant intrafamilial, 1 615 changements de dirigeant actionnaire et 12 315 opérations au total. La distinction entre ce qui peut être qualifié de cession-transmission et ce qui doit en être exclu est difficile à établir : un changement d’actionnaire minoritaire, un changement de dirigeant de l’entreprise ou du holding quand leur statut d’actionnaire n’est pas établi n’ont pas été retenus dans notre chiffrage mais pourraient, sous certaines conditions, être recevables.
- 58% des opérations interviennent avant 55 ans les opérations sont deux fois plus fréquentes pour les entités de 100 à 249 salariés dont le chef d’entreprise a entre 45 et 49 ans que pour celles de 10 à 19 salariés qui ont à leur tête une personne de 64 à 65 ans.
- Dans la pratique, trois univers se juxtaposent : des opérations « techniques », telles la création d’un holding ou l’ajustement du portefeuille d’activités, des ventes en vue d’une réorientation en cours de vie active ou d’une valorisation du capital professionnel et, enfin, les passages de relais en vue de la retraite. Cette image de la cession-transmission n’est pourtant que le reflet d’une transformation profonde de l’organisation des PME et des représentations de leurs dirigeants. Ainsi, la proportion de PME appartenant à un groupe est passée de 21% à 52% entre 1997 et 2009 , principalement du fait de l’émergence de « petits groupes », et 62% des PME de plus de 100 salariés appartiennent à un groupe doté d’un holding. Cette mutation du tissu des PME explique la multiplication d’opérations qui dépassent le cadre traditionnel de la cession-transmission.
- 58% des opérations interviennent avant 55 ans les opérations sont deux fois plus fréquentes pour les entités de 100 à 249 salariés dont le chef d’entreprise a entre 45 et 49 ans que pour celles de 10 à 19 salariés qui ont à leur tête une personne de 64 à 65 ans.
- Les résultats de l’étude quantitative montrent que, tant du côté des cédants envisageant une vente dans les deux ans à venir que de celui des repreneurs récents, la confiance réciproque est au coeur de la réussite de l’opération. Parmi une liste de six propositions d’enjeux majeurs, « trouver un repreneur (ou cédant) de confiance » est mentionné largement en tête de part et d’autre. En revanche, leurs réponses soulignent de nettes différences d’appréciation au moins sur deux aspects : – « l’accompagnement du repreneur » : pour les cédants potentiels, cet accompagnement constitue un facteur important de succès de « l’après-vente ». Ceci renvoie largement à leur attachement à la pérennité de l’entreprise et aux pratiques qui leur ont permis de perdurer, dont ils se sentent les garants. En revanche, cet aspect est beaucoup plus mineur pour les repreneurs, en relation avec leur aspiration à reprendre en main, selon leurs projets, l’organisation et le développement de l’entreprise acquise ; – « le maintien de la motivation du personnel » : ce facteur demeure, certes, important pour les cédants, mais ils ne le positionnent qu’au troisième rang de leurs préoccupations, avec 36 % de citations, alors qu’il se situe au second rang des priorités des repreneurs, avec 44 % des réponses. D’un côté, la confiance entre le cédant et le repreneur est au cœur de la réussite de l’opération et du processus délicat de passage de relais. De l’autre, cédant et repreneur sont tendus vers des buts différents. Le cédant privilégie clairement la pérennité de l’entreprise et souhaite accompagner autant que possible son successeur dans la reprise. Le repreneur, quant à lui, doit faire face à un double enjeu. Il doit certes assurer la continuité d’activité, ce qui passe par un transfert de compétences du cédant et,plus encore, par la fidélisation des collaborateurs clés, mais il doit aussi être à la hauteur d’une ambition nécessairement incompatible avec la présence durable de son prédécesseur : assumer la responsabilité stratégique et financière de l’entreprise.
- Cette ambivalence apparaît également lors de la négociation du prix . Cette étape n’est pas problématique en elle-même , un prix « acceptable » étant fixé sur la base d’une évaluation contradictoire de spécialistes. Cependant, sauf dans le cas où l’acquéreur est un investisseur purement financier , l’enjeu dépasse le prix. Certes, le cédant souhaite valoriser au mieux ses actifs et le repreneur assurer la rentabilité de son investissement, mais l’un et l’autre procèdent aussi à un échange symbolique . Pour assurer la pérennité de son entreprise et permettre au candidat « adoubé » de mener à bien la transaction, le cédant transigera d’autant plus sur le prix qu’il se sentira assuré de la préservation des emplois comme des valeurs (la technicité, le travail bien fait…) qui représentent l’entreprise. Le repreneur, en se plaçant dans la trace du cédant, bénéficie, au-delà d’un prix plus « acceptable », d’un capital informel plus complet (savoir-faire, réseau relationnel, confiance des parties prenantes) qui peut être décisif durant les premiers mois. Le vocable de cession-transmission prend ainsi tout son sens. Même onéreuse, une cession recèle la plupart du temps une part d’échange symbolique , une transmission qui prend la forme d’un legs, par le cédant, d’actifs informels et dont la contrepartie, pour le repreneur, consiste en une dette morale de respect des valeurs de l’entreprise.
- L’enquête menée auprès des dirigeants de PME permet d’appréhender un contingent de 14 000 à 20 000 entreprises dont le dirigeant souhaite céder dans l’année . L’écart avec les quelque 12 000 cessions recensées est d’autant plus sensible que l’enquête sous-estime par construction les opérations « techniques ». à cette différence quantitative entre les intentions de vendre et les cessions réalisées se juxtapose un décalage qualitatif : les aspirations de cession, notamment à court terme, sont très liées à l’âge – 49 % des plus de 60 ans souhaitent céder leur entreprise d’ici à moins de deux ans contre 36 % des 55-59 ans et 18 % des 50-54 ans – alors que le taux de cessions effectives varie dans des proportions bien moindres avec l’âge . Cela met l’accent sur le principal enjeu identifié par les dirigeants souhaitant céder à court terme : « trouver un repreneur de confiance ». la sélection, et surtout l’identification des repreneurs potentiels, devient un enjeu essentiel et la première attente en matière d’accompagnement externe. Alors que la fiscalité apparaît moins comme un obstacle et davantage comme un dispositif à optimiser, L’importance accordée à la qualité de la relation et la capacité à forger une communauté d’esprit autour d’un projet semblent poser un grave problème d’ajustement qualitatif entre l’offre et la demande.
- La montée de l’aspiration à passer le relais chez les dirigeants âgés – les intentions de cession à moins de deux ans parmi les plus de 60 ans, eux-mêmes plus nombreux, ont gagné 13 points depuis 2006, contre 6 points en moyenne – laisse penser que l’inadéquation entre le potentiel de cessions et les réalisations s’accentue aux âges avancés. Il est néanmoins difficile de parler de véritable pénurie : aucun indicateur ne montre une déperdition du stock de PME plus significative pour les dirigeants âgés. Que ce soit par « mort naturelle » sans accident judiciaire, par liquidation ou par changement de taille (en catégories de nombre de salariés), y compris au-delà de 65 ans, ils ne se résolvent pas plus fréquemment que les plus jeunes à la disparition ou à l’atrophie. En revanche, les structures s’adaptent à cette nouvelle donne : quelle que soit la taille, la part des sociétés permettant au dirigeant d’exercer une fonction non exécutive progresse fortement après 65 ans. Dès lors, ils demeurent à la tête de leur entreprise plus longtemps qu’ils ne semblent le souhaiter au regard de leurs aspirations en termes de retraite ou d’horizon de cession. Ainsi, entre 2004 et 2010, c’est la part des 60 ans et plus qui a crû (17,7 % contre 12,8 %), alors que celle des quinquagénaires a baissé. L’analyse territoriale vient confirmer ce constat : le taux de cession par département y est corrélé négativement à la part des dirigeants de plus de 65 ans. En d’autres termes, c’est l’insuffisance des cessions qui conduit au vieillissement plutôt que l’avancée en âge qui se traduirait par un potentiel de cessions. À moyen ou long termes, ce vieillissement cumulatif peut représenter un risque pour l’intégrité du tissu de PME. Rien ne permet d’affirmer que c’est le cas aujourd’hui. environ un quart des dirigeants de 60 ans et plus déclarant souhaiter partir à la retraite « le plus tard possible », soit une proportion inchangée par rapport à 2006. En revanche, la part de ceux qui envisagent un départ à la retraite « après 65 ans » a reculé en cinq ans (de 30 % en 2006 à 25 % en 2011) au profit de ceux qui souhaitent cesser leur activité entre 60 et 65 ans (de 39 % à 43 %). Pour ces derniers, la progression des intentions de vente s’inscrit peut-être aujourd’hui davantage dans un schéma « d’urgence ».
- Le risque est ailleurs. Les PME, notamment quand elles sont de petite taille ou ont atteint une taille critique sur leur marché, présentent un comportement de consolidation des fonds propres privilégiant la viabilité à la croissance. Au-delà de 55 ans, les dirigeants de PME ont tendance à amplifier ce comportement. Résilientes, du fait de fonds propres importants et d’une solide position de marché, les entreprises dont le patron a plus de 60 ans voient cependant leur rentabilité économique et financière se dégrader parallèlement à un moindre recours aux dettes financières. Dans l’enquête BPCE-CSA, au fur et à mesure du rapprochement de l’échéance de cession envisagée, la « consolidation financière » prend d’ailleurs le pas sur « l’investissement pour le développement ». Sans qu’il y ait explicitement arbitrage entre les deux types de patrimoine, cette gestion prudente des actifs professionnels permet également de sécuriser les ressources personnelles nécessaires à la mise en œuvre d’une stratégie de développement des biens privés plus active après 55 ans. Cette altération du dynamisme des entreprises au-delà de 55-60 ans associe donc surtout au vieillissement des dirigeants un risque d’altération de la croissance et de l’efficacité économique pour le tissu des PME françaises.
- Le risque est ailleurs.
- Alors que la reprise apparaît statistiquement propice à une relance du potentiel de croissance de l’entreprise, le vieillissement en cours des dirigeants de PME fait courir un risque grandissant de dégradation des performances économiques des PME. Celles dont le dirigeant a 66 ans et plus sont au nombre de 12 600 et représentent 780 000 emplois en 2010, leur poids semble appelé à croître en raison du décalage entre les reprises effectives et le potentiel de cessions. à court terme, la cession-transmission semble donc avant tout renvoyer à un enjeu de dynamisme économique pour le tissu des PME françaises. à moyen ou long termes, il conviendra de s’interroger sur le destin final des entreprises qui ne trouveraient pas durablement leur « bon » repreneur, faute de candidats éligibles selon le cédant mais aussi à cause de la multiplication des entreprises potentiellement cessibles sur le marché. Le point critique de l’identification et de la sélection des repreneurs potentiels mériterait sans doute davantage d’attention que celle dont il bénéficie déjà.