1. 국제금융론국제금융론
Global Finance and Open EconomyGlobal Finance and Open Economy
MacroeconomicsMacroeconomics
Fall 2010

2.  Professor Jongchul Lee
 e-mail: jonglee@cau.ac.kr
 Phone: 031-670-3253
 Office: College of Social Sciences,
8715
 Office Hours: Thurs 4:00-5:00 p.m.
or by appointment
Contact InformationContact Information

3.  폐쇄경제
- 실물부문 - 국내거래
- 금융부문 - 금융거래 - 자국화폐
 개방경제
- 실물거래 – 재화와 서비스거래
- 금융거래 - 환율
 세계화
- 자본의 이동 증가
- 환율의 중요성 증가
- 글로벌 외환금융위기 가능성 증가
국제금융론의 중요성국제금융론의 중요성

4.  외환시장과 외환거래에 대한 이해
 환율체제 (regime) 와 장단점
 환율의 결정과 변동요인에 대한 이해
 국제수지와 저축 , 투자의 관계에 대한 이
해
 글로벌경제에서 거시경제정책의 효과에
대한 이해
 통화제도의 변천에 대한 이해
 단일통화지역 ( 유로존 ) 에 대한 이해
 글로벌금융위기에 대한 이해
국제금융론의 목적국제금융론의 목적

5.  The required text:
 이종철 · 차철호 , 『글로벌 금융론』 , 박
영사 , 2010.
 Recommended texts:
 Maurice Obsfeld and Paul Krugman,
International Economics: Theory and
Policy, 8th
ed., Addison-Wesley, 2009.
 김인준∙이영섭 , 『국제금융론』 , 율곡 ,
2008.
TextsTexts

6.  Charles Kindleberger, Manias, Panics and
Crashes: A History of Financial Crisis ( 광
기 , 패닉 , 붕괴 : 금융위기의 역사 ), 김홍
식 역 , 굿모닝북스 , 2006.
 최혁 , 『 2008 글로벌 금융위기』 , K-
books, 2009.
 Niall Ferguson, The Ascent of Money: A
Financial History of the World, Penguin
Books, 2009.
Other BooksOther Books

7.  쑹홍빙 , 차혜정 역 , Currency Wars( 화폐
전쟁 ), 랜덤하우스 , 2008, 2010.
 조지 소로스 , 황숙혜 역 , The New
Paradigm for Financial Markets( 금융시
장의 새로운 패러다임 ), 위즈덤하우스 ,
2008.
 찰스 모리스 , 송경모 역 , 『미국은 왜 신
용불량국가가 되었을까 ? 』 , 예지 , 2008.
Other BooksOther Books

8.  Midterm: 40%
 Final: 50%
 Homework and attendance: 10%
GradingGrading

9. Course OutlineCourse Outline

10.  환율이란 ?
 환율의 표시방법
 appreciation/depreciation
 revaluation/devaluation
 spot rates, forward rates, swap rate, cross rate
 nominal exchange rate/real exchange rate
 real effective ER/real effective ER
1.1. 환율의 기초개념환율의 기초개념

11.  Frederic S. Mishkin and Stanley G. Eakins,
Financial Markets and Institutions, 5th
ed., Prentice
Hall, 2004
 FRB of NY, All About the Foreign Exchange Market in
the U.S.; The Basics of Foreign Trade and Exchange at
http://www.ny.frb.org
- economics education and useful Web links
 www.ft.com
 www.online.wsj.com
1.1. 환율의 기초개념환율의 기초개념 __ 계속계속

12.  Classification of Exchange rate Regimes
and Monetary Policy Framework
 www.imf.org/external/np/mfd/er/2006/e
ng/0706.htm
2.2. 환율체계의 분류와 환율제도의 장환율체계의 분류와 환율제도의 장
단점단점

13.  CIP/UIP
 교재 , ch.3
 K-O, ch.13
 Taylor, Mark, “The Economics of Exchange Rate,” JEL,
vo. XXXIII, 1995, 13-47.
 McCormick, Frank, “Covered Interest Arbitrage:
Unexploited Profits? Comment,” JPE, 87, 1979, 411-417.
 Clinton, Kevin, “Transactions Costs and Covered Interest
Arbitrage: Theory and Evidence,” JPE 96, 1988, 358-370.
 Aliber, Robert, “The Interest Parity Theorem: A
Reinterpretation,” JPE, 81, 1973, 1451-1459.
3.3. 환율의 결정환율의 결정 ::
Asset ApproachAsset Approach

14.  통화량 , 이자율 , 환율의 관계
 단기환율의 overshooting
 교재 , ch.4
 K-O, ch.14
 Obsfeld, M. and K. Rogoff, Foundations of
International Macroeconomics, sec.9.2. “The
Mundell-Fleming-Dornbusch Model”
 Dornbusch, Rudiger, “Expectations and ER
Dynamics,” JPE, 84, 1976, 1161-1176.
 Rogoff, Kenneth, Dornbusch’s Overshooting
Model After Twenty-Five Years, Second Annual
Research Conference, IMF Mundell-Flemming
Lecture, November 30, 2001.
4.4. 환율의 결정환율의 결정 ::
화폐시장과 외환시장의 상호작용화폐시장과 외환시장의 상호작용

15.  Law of one price
 PPP
 PPP 와 장기균형환율 결정모형
 PPP, UIP, inflation, Interest rate 와 ER
 Fisher effect
 교재 : ch.5
 K-O: ch.15
 K-O: appendix to ch.15
5.5. 장기환율 결정장기환율 결정 ::
물가수준과 환율물가수준과 환율

16.  Big Mac Parity
 www.economist.com
 PPP 의 한계
 왜 저소득국가의 물가수준이 더 낮나 ?
 Balassa-Samuelson Hypothesis
 Bhagwati-Kravis-Lipsy Hypothesis
6.PPP6.PPP 와 실증분석와 실증분석

17.  교재 : ch.5, K-O: ch.5
 Dornbusch, Rudiger, “ER and Prices,” AER, 77, 1,
93-106.
 Goldberg, Pinelopi and Michael Knetter, “Goods
Prices and ER: What have we learned?,” JEL, 35,
1997, 1243-1272.
 Rogoff, Kenneth, “The Purchasing Power Parity,”
JEL, 34, 1996, 647-668.
 Taylor, Alan and Mark Talor, “The Purchasing
Power Parity Debate”, JEP, 18, 2004, 135-158.
6_1.PPP6_1.PPP 와 실증분석와 실증분석

18.  실질환율의 결정요인
 명목환율과 실질환율의 관계
 명목환율의 결정요인
 엔고의 원인
 교재 , ch.6
 K-O, ch.15
7.7. 장기환율 결정장기환율 결정 ::
통화론적 접근통화론적 접근

19.  경상수지와 저축 및 투자
 교재 , ch.7; K-O, ch.12
 www.bok.or.kr
 U.S. Department of Commerce, Bureau of Economic
Analysis: www.bea.gov
 Mann, Catherine, “Perspectives on the U.S. Current
Account Deficit and Sustainability,” JEP, 16, 2002, 131-
152.
 Obsfeld,M. and K. Rogoff, “The Unsustainable U.S.
Current Account Revisited,” NBER Working Paper 1086,
2003.
 이종철 , “ 세계불균형 : 미국의 재정적자 대 중국의 위안
화 ,” 동아연구 , 2007.
8.8. 개방경제와 국제수지개방경제와 국제수지

20.  DD-AA 모형
 교재 , ch.9
 K-O, ch.16
 Argy, Victor and Michael Porter, “The Forward Exchange
Market and the Effects of Domestic and External
Disturbances Under Alternative ER Systems,” IMF Staff
Papers, 19, 1972, 503-532.
 Dornbusch, Rudiger, “ER Expectations and Monetary
Policy,” JIE, 6, 1976, 231-244.
 Dornbusch, Rudiger and Paul Krugman, “Flexible ER in
the Short Run,” Brookings Papers on Economic Activity,
3, 1976, 537-575.
9.9. 변동환율과 거시경제정책변동환율과 거시경제정책

21.  Sterilization 및 non-sterilization
intervention 과 통화공급
 중앙은행은 어떻게 고정환율을 유지시키나
?
 자산의 대체성 정도와 불태화개입의 효과
 교재 , ch.10; K-O, ch.17
 Sarno, Lucio and Mark Taylor, “Official
Intervention in the Foreign Exchange
Market: Is It Effective and, If So, How
Does It Work?,” JEL, 39, 2001.
10.10. 중앙은행의 외환시장개입과 경제중앙은행의 외환시장개입과 경제
정책의 효과정책의 효과

22.  Mundell-Fleming Model
 교재 , ch.11
 K-O, ch.18
 Giancarlo, Gandolfo, chs.10,11, in
International Finance and Open Economy
Macroeconomics, Springer, 2001.
 먼델의 정책배합모형
11.11. 자본의 이동성과 거시경제정책자본의 이동성과 거시경제정책

23.  Two-country model
 국제정책협조의 어려움
 죄수의 딜레마
 교재 , ch. 12
12.12. 세계경제의 상호의존과세계경제의 상호의존과
국제정책협조국제정책협조

24.  금본위 - 금환본위 - 브레튼우즈 - 브레튼우즈 II-?
 Cooper, Richard, “The Gold Standard: Historical Facts and
Future Prospects, Brookings Papers on Economic Activity,” 1,
1982, 1-56.
 Barry Eichengreen, Globalizing Capital: A History of the
International Monetary System, New Jersey: Princeton
University Press, 1996.
 오순상 , 『국제금융제도의 변천과 주요 이슈 및 전망』 , 한국
은행 , 2005.
 Eichengreen, Barry and Marc Flandreau, 2008, “The rise and
fall of the Dollar, or when did the Dollar replace Sterling as the
leading international currency”, working paper 14154, NBER.
 교재 ch, 13
 K-O, ch.17, ch.18
13.13. 국제통화제도의 변천과 향후전망국제통화제도의 변천과 향후전망

25.  유럽통화통합의 배경과 과정
 www.europa.eu
 최적통화지역 ?
 최적통화지역의 가입의 편익과 비용
- 화폐효율성이득 대 경제안정성손실
 유럽은 최적통화지역인가 ?
 그리스의 경제위기
 세계경제의 삼자택일의 딜레마와 유로존의
미래
 교재 , ch.14; K-O, ch.20
13.13. 최적통화지역과 유로최적통화지역과 유로

26.  Mundell, Robert, “A Theory of Optimum
Currency Areas”, AER, 51, 1961, 509-517.
 Mckinnon, Ronald, Optimum Currency
Areas,” AER, 53, 1963, 17-24.
 Mckinnon, Ronald, “Optimum Currency
Areas and Key Currencies: Mundell I
versus Mundell II, ch. 7, in Ronald
Mckinnon, ER under the East Asian
Dollar Standard, The MIT Press,
Cambridge: MA, 2005.
13.13. 최적통화지역과 유로최적통화지역과 유로 __ 계속계속

27.  최혁 , 2009, 『 2008 글로벌금융위기』 , K-
books.
 The Economist, 2009, “A special report on the
future of finance: greed and fear”, Jan. 24th
.
 The Subprime Primer, Subprime Cartoon
 Hyun Song Shin, 2008, “Securitization, Subprime
Mortgages and Global Imbalances,” Text of public
lecture hosted by the Hong Kong Institute for
Monetary Research.
 Hyun Song Shin, 2009, “Securitization and
Financial Stability”, The Economic Journal, 119
(March), 309–332.
15.15. 글로벌 금융위기와 금융개혁의 방향글로벌 금융위기와 금융개혁의 방향

28.  Hyun Song Shin, 2009, Special Lecture Notes,
Summer Lecture at Seoul National University, July
27-31.
 한국경제학회 , 2009,“2007-2009 국제금융위기의
이론적 및 실증적 고찰” , 『한국경제포럼』 , 제 2
권 , 제 3 호 , 87-145.
 The Economist, 2009, “global economic
imbalances,” Jan. 24th
.
 Bernanke, B., 2005, “the global saving glut and the
U.S. current account deficit,” presented at the
Sandridge Lecture, Virginia Association of
Economics, Richmond, Virginia, March.
15.15. 글로벌 금융위기와 금융개혁의 방향글로벌 금융위기와 금융개혁의 방향