Evaluations extra financières

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L’évaluation des données
extra-financières :
Etat des lieux

Hans-Jörg SCHLIERER

Sommaire
  La littérature académique
  Comment la recherche évalue-t-elle les rapports
RSE ?
  Le champ de recherche, les méthodes
employées et quelque résultats.
  Les indices SRI
  Présentation
  Les critères appliqués
  Mes intérêts de recherche
Hans-Jörg SCHLIERER EM Lyon Business School

La littérature académique
  La recherche autour et concernant les rapports
RSE
  Un champ de recherche hétéroclite (des sciences
politiques passant par la communication jusqu’à
l’entreprenariat responsable)
  Délimitation du sujet RSE
  Question de fond : comment mesurer la RSE ?
  La réflexion concernant les critères d’évaluation est
relativement récente.
  Recherche « à la marge » et focus prioritaire sur la
performance (économique et boursière).

  Recherche dominé par « accounting » = application des
méthodes et approches comptables :
  Pertinence, fiabilité, intelligibilité, exhaustivité
  Quelle différence entre la communication RSE et les
actions réelles ?
  Crédibilité
  audit
  Quelle motivation des entreprises de communiquer sur la
RSE ?
  Légitimité/légitimation
  Réputation, pression sociale
  Pression des marchés financiers

  Des approches normatives
  Existe-t-il une « bonne » RSE ?
  Quel degré de transparence peut-on attendre ou que
degré est souhaitable ?
  …


Comment la recherche évalue-t-elle les
rapports RSE ?
  Panel d’analyse focalisé sur les grandes entreprises
cotées en bourse
  En utilisant les indices (tel FTSE 100, CAC40, Dow
Jones, Dax 30, DSE 20 = Dhaka Stock Exchange, …)
  Très peu est connu concernant les PME
  Très peu d’études de cas
  Les documents analysés
  Majoritairement les rapports annuels, les rapports RSE et les
sites internet
  Très peu d’analyses du dialogue avec des parties
prenantes (processus de communication)


Comment la recherche évalue-t-elle les
rapports RSE ?
  Analyse du contenu basé sur un catalogue de critères
  Très souvent proche des guidelines du GRI
  Une étude « standard » analyse
  6 sujets : environnement, énergie, communauté, produit/
consommateur, employés, général
  3 modes : quantification monétaire, quantification non-
monétaire, déclaratif
  3 types : information positive, négative, neutre
  Utilisation majoritairement d’analyses quantitatives :
  Mots, phrases ou pages
  Logique : relation entre fréquence d’apparition et importance


  Que sait-on de la communication RSE ?
  Tendance globale d’une augmentation de la
communication RSE
  Les MNEs et les grandes entreprises cotées en
bourses ne peuvent pas ne pas communiquer sur la
RSE (relation taille – communication RSE).
  Il existent des différences sectorielles (même s’il y a
des études contradictoires).
  Connaissances partielles et fragmentaires concernant
les différences culturelles.
  Pas de consensus sur les indicateurs de performance
sociale et environnementale.

Les principaux agences et indices
  Un marché mouvementé
•  Quelques agences historiques (Dow Jones, Domini,
EIRIS, …)
•  Beaucoup de créations depuis 2000
•  Des fusions et « disparitions » (SIRI …)

  Les critères
•  Positive screening, negative screening
•  Benchmark, scoring
•  …

Les principaux indices
Index Agence/ fournisseur Date de création

ASPI Eurozone Vigeo (STOXX Ltd.) 7/2001
DJSI (DJSI World; DJSI STOXX; DJ Indexes, STOXX Ltd., 12/1993
DJSI EuroSTOXX …) SAM Group (10/2001)
Ethibel Sustainability Index (ESI) Forum Ethibel (Vigeo) 2001
FTSE4Good (Europe 50; Europe;
FTSE Group 7/1996 (7/2001)
Global 100; UK 50; US 100 …)
Jantzi Research
Jantzi Social Index 1/2000
Associates Inc.
Kempen SNS Smaller Europe SRI Kempen Asset Mgmt, 12/1998
Index SNS Capital Mgmt (10/2003)
KLD Research &
KLD Domini 400 Social index 5/1990
Analytics Inc.

ASPI (Advanced Sustainable Performance Indices)
  Lancé en 2001 par Vigeo (partenaires : IEM Finance, STOXX
Ltd.) ; basé sur la performance financière des ‘top 120
sustainability performers’ de la zone Euro
•  Positive Screening, mais
•  Critères d’exclusion : mines anti-personnelles et « cluster »
•  Critères qualitatifs ESG
•  6 sujets : environnement, droits de l’homme, ressources humaines,
communautés, business behaviour, gouvernement d’entreprise,
•  Perspective « meilleure de la classe »
•  Assessment
•  Leadership (intégration des objectifs RSE dans la stratégie)
•  Implémentation (les programmes et les actions entreprises)
•  Résultats (objectifs atteints, résultats quantifiables, controverses, …)

ASPI (Advanced Sustainable Performance Indices)
  Scoring system
•  Pour chacun des 6 sujets, l’évaluation attribue des points :
•  Leader = 4; Avancé = 3; moyen = 2; en-dessous de la moyenne = 1; pas
concerné = 0.
•  Si pour un des 6 sujet le score est 0, le résultat final est automatiquement 0
et la société exclue de l’index.
•  Revue complète en septembre de chaque année; revues
partielles en décembre, mars et juin.


Dow Jones Sustainability Indexes
  Lancé depuis 1999 (DJSI World) par Dow Jones Indexes and
SAM Group ; plusieurs indices « géographiques » existent
(DJSI Europe, DJSI US, DJSI North America, DJSI Asia
Pacific…)
•  Critères d’exclusion : alcool, armes militaires, armes à feu, tabac,
jeux et « adult entertainment »
•  Critères qualitatifs (économiques, sociaux, environnementaux)
•  Critères généraux (40 %) : gouvernement d’entreprise, développement HR,
management des risques et crises, labor practices, talent retention …
•  Critères sectoriels (60 %)
•  Assessment
•  Questionnaire en ligne, documentation, rapports, contact avec les
entreprises et cross checking des informations fournies, Media and
Stakeholder Analysis (SMA)

Dow Jones Sustainability Indexes
•  Assessment
•  Pondération et calcul très détaillé
•  Total score = criteria weight * question weight * answer score
•  Les entreprises de l’index sont suivies quotidiennement, surtout
concernant des incidents critiques (corruption, grèves, accidents
de travail, rappel de produits …)
•  En particulier sont évalué l’impact de l’incident et
•  La qualité de la gestion de crise par l’Index Design Commitee
•  Revue annuellement pour tous les indices, tous les 3ème vendredi
en mars, juin, sptembre et décembre pour les indices d’une zone
(ex. DJSI Europe, …)


Ethibel Sustainability Index (ESI)
  Créé en 2001 par Forum Ethibel (acquis en 2005 par Vigeo);
ESI Excellence Europe (200 entreprises) et ESI Excellence
Global (variable nombre d’entreprises)
•  Critères d’exclusion : armes militaires, énergie nucléaire, tabac et
jeux
•  Critères d’investigation : sex, harmful chemicals, alcool, tests sur
animaux, OGM pour alimentaire
•  Assessment
•  Leadership (importance, principes, transparence…)
•  Implémentation (les programmes et instruments utilisés, leur efficience,
implication dans l’entreprise, …)
•  Résultats (objectifs atteints, résultats quantifiables, confirmation par parties
prenantes, controverses, …)


Ethibel Sustainability Index (ESI)
•  6 sujets subdivisés en 38 critères d’évaluation : capital humain (7 critères),
environnement (11), market ethics (9), gouvernement d’entreprise (4), impact
social (3)et droits de l’homme (4)
•  Critères financiers
•  ESI Europe : Capitalisation / capitalisation totale de l’index (≥ 0,05%)
•  ESI Global : capitalisation ≥ 10 million €
•  Rating (attribution de points; pondération comment ?)
•  A : pioniers
•  B : meilleure de la classe (par secteur)
•  C : au-dessus de la moyenne du secteur
•  D : en-dessous de la moyenne du secteur
•  E : très en-dessous ou pas transparent (peu d’information)


FTSE4Good
  Lancé en 2001 par Financial Times Stock Exchange
(partenaire EIRIS). 12 indices couvrant Global, US, Europe,
Japan, UK et l’Italie.
•  Critères d’exclusion : armes militaires, armes nucléaires, tabac
•  L’impact social : supply chain, labour standards, human and labour rights
•  L’impact environnemental : management, changement climatique
•  Gouvernement d’entreprise et corruption
•  Segmentation et valorisation
•  L’index utilise une liste de secteurs avec un impact important, un impact
moyen et un faible impact sur l’environnement
•  Pour d’autres critères, l’index utilise des listes de pays selon le risque
encouru (corruption, droits de l’homme…)

FTSE4Good
•  Segmentation et valorisation
•  Le nombre d’indicateurs exigés dépend de la catégorie dans laquelle se
trouve l’entreprise concernée.
•  Presque tous les critères sont déclinés en trois dimensions : politique/
stratégie, management, reporting
•  Evaluation
•  De quelle façon l’index évalue la qualité et la performance des différents
critères n’est pas évidente.
•  L’évaluation globale d’une entreprise, basée sur les 6 thèmes majeurs, se
décline en six niveaux : 5 = best practice; 4 = beyond best practice; 3 =
good practice; 2 some good practice; 1 poor disclosure; 0 = no diclosure.
•  Revue en mars et septembre de chaque année

Jantzi Social Index
  Lancé en 2000 par Jantzi Research (avec Dow Jones Index
comme partenaire); basé sur 60 entreprises canadiennes et
utilisé par Systainalytics (ex SIRI group)
•  Critères d’exclusion : armes militaires, énergie nucléaire, tabac
•  6 sujets : communautés, gouvernement d’entreprise, clients, employées,
environnement, droits de l’homme
•  Best-of-sector méthode (benchmark sectoriel)
•  Capitalisation / capitalisation totale de l’index
•  Minimum volume, prix moyen
•  Revue en février et août de chaque année


FTSE KLD 400 Social Index
  Lancé en 1990 par KLD Research (jusqu’en 2009 en tant que
Domini 400 Social Index)
•  400 entreprises parmi 3000 entreprises du NYSE et
NASDAQ (avec 9% mid-Caps et 1% PMEs)
•  Critères d’exclusion : armes militaires, armes à feu, énergie
nucléaire, tabac, alcool, jeux
•  6 sujets : communautés, diversité, gouvernement d’entreprise, produits,
relation employées, environnement, droits de l’homme
•  Benchmark sectoriel, comparaison générale
•  Capitalisation, résultats financiers, liquidité, prix d’action, debt-to-equity ratio
•  Revue en mars, juin, septembre et décembre de chaque année

Kempen SNS Smaller Europe SRI
Index
  Lancé en 2003 par Kempen Asset Mgmt et SNS Capital Mgmt.
•  150 entreprises parmi les small and mid-caps du HSBC
Smaller European Companies Index. En tout, 2800
entreprises analysées.
•  Pas de critères d’exclusion (armement, travail des enfants ?)
•  Performance environnementale, performance social, éthique des affaires

•  Evaluation
•  Basé sur un document de renseignement fourni par l’index et l’analyse des
communications de l’entreprise. Pas d’informations obtenues sur la
valorisation/pondération.
•  Revue trimestriel de l’index, audit semestriel des entreprises

Mon approche
  La RSE est une activité qui se concrétise dans le dialogue
entre l’entreprise et ses parties prenantes.
  La RSE n’est pas une activité « volontaire » de la part des
entreprises mais « contrainte » par la demande/pression des
parties prenantes. Sans cette demande, il n’y a pas de RSE.
  Le contenu et le périmètre de cette « responsabilité sociale »
se construisent donc pour chaque entreprise d’une façon
« unique »; contenu et périmètre évoluent avec le temps.
  Le dialogue avec les parties prenantes se manifeste dans la
communication de l’entreprise, sous différentes formes et par
différents canaux.

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Merci pour votre participation !

Hans-Jörg SCHLIERER
© EMLYON 2008

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