Curso de Introduccion a las Finanzas

Bloques Temáticos
Bloque I. Conceptos fundamentales en las finanzas.
Funciones y objetivos de las Finanzas.
Bloque II. La Administración Financiera.
La función financiera de la empresa.
Bloque III. Análisis de Inversiones.
Aspectos particulares del análisis de inversiones.
El riesgo en el análisis de inversiones.

Bloques Temáticos
Bloque IV. Financiamiento.
Fuentes de financiamiento: mercados financieros.
Financiamiento a corto plazo.
Financiamiento a largo plazo.
Apalancamiento operativo.
Efecto de la inflación y los impuestos.
Bloque V. Administración del riesgo y teoría de cartera.
Principios básicos de Administración de Riesgos.
Cartera.

Bloque I. Conceptos fundamentalesen las Finanzas.

Funciones y objetivos de la finanzas
Todas las funciones de las finanzas (o del
encargado o del área o departamento de las
finanzas) en una empresa, se basan en dos
funciones principales:
• La función de inversión
• La función de financiamiento

La función de inversión
Buscar opciones de inversión
con las que pueda contar
la empresa, tales como:
• La creación de nuevos
productos,
• Adquisición de activos
• Ampliación del local,
• Compra de títulos o
acciones, etc.

La función de financiamiento
Evaluar Opciones
Inversión
Teniendo en cuenta cuál
presenta una mayor
rentabilidad
Cuál nos permite
recuperar nuestro
dinero en el menor
tiempo posible.

La función de financiamiento
Evaluar Si contamos con la capacidad
financiera suficiente para adquirir
la inversión.
Ya sea usando
capital propio.
Si contamos con la
posibilidad de poder
acceder a alguna
fuente externa de
financiamiento.

Finanzas
las actividades relacionadas con
los flujos de capital y dinero entre
individuos, empresas, o estados.
también se denomina finanzas al
análisis de estas actividades como
especialidad de la economía y la
administración,
Estudia lo relativo a la obtención y gestión del
dinero, así como de otros valores o sucedáneos del
dinero, como lo son los títulos, los bonos.
se estudia la obtención y gestión, por
parte de una compañía, individuo, o del
propio estado, de los fondos que
necesita para cumplir sus objetivos.

De qué tratan las Finanzas modernas
Las finanzas tratan, por lo
tanto, de las
condiciones y
oportunidad en que se
consigue el capital, de
los usos de éste, y de
los pagos e intereses
que se cargan a las
transacciones en dinero.

Maximización del valor
Maximizar las ganancias de
la firma
Creación de valor

Esto se puede lograr:
• Aumentando el valor de las
acciones de la empresa.
Nos podemos dar cuenta, de que
la empresa realmente alcanzó
sus metas, o que logro un
éxito, en sus utilidades, en el
mercado, sucursales, etc.

La utilidad le da valor a las acciones, para
tener una buena utilidad se debe ampliar
el mercado, dar mantenimiento a la
empresa (activos fijos principalmente),
comprar la materia prima para nuestra
producción, etc.
Si esto la empresa lo sigue al pie de la letra,
podemos asegurar que la empresa tiene
futuro, por tanto los accionistas invertirán
más en nuestra empresa por que la ven
fuerte económicamente hablando.

El gerente financiero
• Debe conocer desde el punto de vista
financiero:
– Generación de riqueza.
– Retorno de inversión a los accionistas.
– Generar flujo de efectivo.

“La administración financiera
esencialmente es una combinación
de contabilidad y economía
• En primer lugar, los gerentes
financieros utilizan la información
contable -balances generales,
estados de resultados, flujos de caja,
estado de fuentes y usos.- con el fin
de analizar, planear y distribuir
recursos financieros para las pymes.

• En segunda instancia, ellos
emplean los principios
económicos como guía para
la toma de decisiones
financieras que favorezcan
los intereses de la
organización. En otras
palabras, las finanzas
constituyen un área aplicada
de la economía que se apoya
en la información contable".

Mercados financieros
En general, cualquier mercado de materias
primas podría ser considerado como un
mercado financiero si el propósito del
comprador no es el consumo inmediato del
producto, sino el retraso del consumo en el
tiempo.
Es un mecanismo que permite a los
agentes económicos el intercambio de
activos financieros.
Los mercados financieros están
Afectados por las fuerzas de
oferta y demanda.
Los mercados colocan a todos los
vendedores en el mismo lugar, haciendo
así más fácil encontrar posibles
compradores.

Interrelación entre las finanzas de la firma
y los mercados financieros
• Los mercados financieros están
afectados por las fuerzas de oferta
y demanda. Los mercados colocan
a todos los vendedores en el mismo
lugar, haciendo así más fácil
encontrar posibles compradores. A
la economía que confía ante todo
en la interacción entre compradores
y vendedores para destinar los
recursos se le llama economía de
mercado, en contraste con la
economía planificada.

Interrelación entre las finanzas de la firma
y los mercados financieros
Los mercados financieros, en el
sistema financiero, facilitan:
• El aumento del capital (en
los mercados de capitales).
• La transferencia de riesgo
(en los mercados de
derivados).
• El comercio internacional (en
los mercados de divisas).

Intermediación financiera
Función de intervención que realizan :
•Las instituciones nacionales de crédito
•Organismos auxiliares
•Instituciones nacionales de seguros y fianzas
Y demás instituciones o entidades legalmente
autorizadas para constituirse como medios de enlace,
entre el acreditante de un financiamiento y el acreditado.
Representa la parte del endeudamiento neto de la banca
de desarrollo y de los fondos y fideicomisos de fomento,
requerido para financiar a los sectores privado y social, y
para cubrir su déficit de operación.

Activos financieros
• Efectivo y otros activos
líquidos equivalentes.
• Créditos por operaciones
comerciales: clientes y
deudores varios.
• Créditos a terceros.
• Valores representativos de
deuda de otras empresas
adquiridos: tales como las
obligaciones, bonos y
pagarés.

• Instrumentos de patrimonio de otras empresas
adquiridos: acciones, participaciones en
instituciones de inversión colectiva y otros
instrumentos de patrimonio.
• Derivados con valoración favorable para la
empresa: entre ellos, futuros, opciones, permutas
financieras y compraventa de moneda extranjera a
plazo, y otros activos financieros: tales como
depósitos en entidades de crédito, anticipos y
créditos al personal, fianzas y depósitos
constituidos, dividendos a cobrar y desembolsos
exigidos sobre instrumentos de patrimonio propio.

Elementos de valuación
• La valuación es la asignación de un precio
determinado a un activo.
• En las finanzas, la valoración de activos es
el proceso de estimar de valor de un bien.
• Las valoraciones son necesarias por
muchas razones, tales como el análisis de
inversión, presupuesto de capital, fusiones y
operaciones de adquisición, informes
financieros, etc.

• La valoración de activos mediante el análisis
fundamental se basa en cálculos sobre los estados
financieros de la empresa en contraposición a la
observación de los precios del análisis técnico o ya
dentro de las gestión de carteras el CAPM.
• El Capital Asset Pricing Model, o CAPM (trad.
lit. Modelo de Fijación de precios de activos de capital)
es un modelo frecuentemente utilizado en la economía
financiera.

• Dicho en otras
palabras, cuando
hablamos de valuación
debemos diferenciarla
de:
– Medición.
– Seguimiento.

Aproximaciones a la determinación del
valor de un activo
El valor de un activo es la
estimación del coste que
causaría la materialización de
una amenaza sobre dicho
activo.
Un activo puede tener valor en
varias dimensiones, y puede
tener un valor diferente en
cada dimensión.

Aproximaciones a la determinación del
valor de un activo
• Es importante observar que la valuación es tanto un arte
como una ciencia porque requiere del juicio del
profesional interviniente. Generalmente se utilizan varios
métodos de valuación en diferentes escenarios,
obteniéndose distintas valuaciones del activo objetivo en
función del método empleado y el escenario elegido. De
esta forma, puede apreciarse que los métodos de
valuación no son excluyentes entre sí, sino que la
utilización de más de uno de ellos, permite a los
analistas ofrecer una opinión que contemple distintos
puntos de vista.

Fundamentos de la valuación a través de
flujos de fondos esperados
• Modelos de valuación absolutos:
determinan el valor estimando los flujos
de fondos futuros previstos del activo
descontado a su valor actual conocido
como método flujos de fondos
descontados (dcf por su sigla en inglés).
• Modelos de valuación relativos:
determinan el valor basado en los
precios de mercado de activos
similares.

• Modelos de valuación de opciones:
se utiliza para ciertos tipos de
activos financieros derivados (v.gr.
warrants, opciones sobre acciones,
opciones sobre otra clase de
activos, futuros, etc.) Son modelos
complejos del valor actual, existen
varios modelos como:
– Modelo Cox-Ross-Rubinstein.
– Movimiento Browniano (Modelo en
tiempo continuo).
– El modelo de Black y Scholes.

Bloque II. La Administración Financiera

• La función financiera, junto
con las de mercadotecnia
y producción es básica
para el buen desempeño
de las organizaciones, y
por ello debe estar
fundamentada sobre bases
sólidas que consideren los
factores económicos más
relevantes para una mejor
toma de decisiones.
Función financiera de la empresa

• El administrador interactúa
con otros administradores
para que la empresa
funcione de manera
eficiente. Este a su vez
trata de crear planes
financieros para que la
empresa obtenga los
recursos financieros y
lograr así que la empresa
pueda funcionar y a largo
expandir todas sus
actividades.
Función del administrador financiero

• El administrador financiero tiene
oportunidad de desarrollo en
el sector financiero y las
finanzas empresariales.
• Debe saber administrar los
recursos financieros de la
empresa para realizar
operaciones como: compra de
materia prima, adquisiciones de
maquinas y equipos, pago de
salarios entre otros.
Fución del administrador financiero

• Debe saber invertir los recursos
financieros excedentes en
operaciones como: inversiones en el
mercado de capitales, adquisición de
inmuebles, terrenos u otros bienes
para la empresa.
• Manejar de forma adecuada la
elección de productos y de los
mercados de la empresa.
• La responsabilidad de la obtención
de calidad a bajo costo y de manera
eficiente.

• Por último la meta de un
administrador financiero
consiste en planear, obtener
y usar los fondos para
maximizar el valor de la
organización.

Relación con otras áreas funcionales
de la empresa

• El sistema financiero
comprende, tanto los
instrumentos o activos
financieros, como las
instituciones o
intermediarios y los
mercados financieros: los
intermediarios compran y
venden los activos en los
mercados financieros.
Sistema Financiero

• El sistema financiero es el receptor
de las dos grandes fuerzas de la
eonomía: la demanda y la oferta
de dinero.
• El sistema financiero está
organizado para recibir dinero de
quienes lo tienen en exceso, para
negociarlo y transferirlo a quienes
carecen de él.
Sistema Financiero Mexicano

• El Sistema Financiero Mexicano puede definirse
como el conjunto de organismos e instituciones
que captan, administran y canalizan a la inversión,
el ahorro dentro del marco legal que corresponde
en territorio nacional.
Definición

• Equilibra los recursos
monetarios.
• Un gran mercado, se
compra y vende dinero.
• Se establecen precios.
Características

• Captar los excedentes de
efectivo y transferir los ahorros
a los demandantes de recursos.
• Corregir las
descompensaciones en el
gran flujo económico.
• Propiciar el desarrollo y
crecimiento en la economía.
Función económica del Sistema Financiero

• El máximo órgano administrativo para el sistema
Financiero Mexicano es la Secretaría de Hacienda
y Crédito Público, todas las leyes están
especializadas de acuerdo a la Institución que se
refiera.
Marco legal

• Entre otras, están:
– Ley de Instituciones de Crédito.
– Ley de Inversión Extranjera.
– Ley de la Comisión Nacional Bancaria y de
Valores.
– Ley de los Sistemas de Ahorro para el Retiro.
– Ley de Protección al Ahorro Bancario.
– Ley de Protección y Defensa al Usuario de
Servicios Financieros.
– Ley de Sociedades de Inversión.
– Ley de Transparencia y de Fomento a la
Competencia en el Crédito Garantizado.
– Ley de Uniones de Crédito
– Ley del Banco de México.
Leyes que regulan el SFM

– Ley del Impuesto a los Depósitos en Efectivo.
– Ley del Mercado de Valores.
– Ley del Servicio de Administración Tributaria.
– Ley del Servicio de Tesorería de la Federación.
– Ley Federal de Correduría Pública.
– Ley Federal de Instituciones de Fianzas.
– Ley General de Instituciones y Sociedades
Mutualistas de Seguros.
– Ley General de Sociedades Mercantiles.
– Ley General de Títulos y Operaciones de Crédito.

– Ley Orgánica de la Financiera Rural.
– Ley Orgánica de Nacional Financiera.
– Ley Orgánica de Sociedad Hipotecaria Federal.
– Ley Orgánica del Banco del Ahorro Nacional y
Servicios Financieros.
– Ley Orgánica del Banco Nacional de Comercio
Exterior.
– Ley para Regular las Agrupaciones Financieras.
– Ley para Regular las Sociedades de Información
Crediticia.

• Investiga como está conformado
el Sistema Financiero Mexicano,
intégralo a tu Portafolio de
Evidencias.

• Las operaciones bancarias son
actos de comercio según
nuestra legislación local (Código
de Comercio Art. 75 Fracc. XIV).
• Staub, citado por Rodríguez
(1980:17) las define como “las
que satisfacen necesidades del
tráfico para la obtención y
enajenación de dinero y de
títulosvalores”.
Operaciones bancarias

• Se clasifican en:
– Pasivas: depósitos bancarios,
emisión de obligaciones y de
otros títulos; redescuentos,
aceptaciones, préstamos;
emisión de billetes; y
– Activas: aperturas de crédito
simple y en cuenta; anticipos
de crédito sobre mercancías;
créditos de firma; créditos
comerciales y/o especiales.
Operaciones bancarias

• Cualquier persona física o moral de
nacionalidad mexicana o extranjera
puede invertir en los valores (de
capitales o deuda) listados en la
Bolsa.
El proceso comienza cuando
un inversionista está interesado en
comprar o vender algún valor listado
en la Bolsa. En primera instancia,
dicho inversionista deberá suscribir
un contrato de intermediación con
alguna de las casas de
bolsa mexicanas.
Operaciones bursátiles

• Mercado de Capitales:
– Acciones
• Mercado de Deuda:
– Gubernamental.
– Instrumentos de deuda a corto plazo.
– Instrumentos de deuda a mediano plazo.
– Instrumentos de deuda a largo plazo.
• Mercado de Derivados:
– Futuros.
– Warrants.
– Forwards.
– Swaps.
Instrumentos bursátiles

• El impuesto es una clase de
tributo (obligaciones
generalmente pecuniarias en
favor del acreedor tributario)
regido por derecho público. Se
caracteriza por no requerir una
contraprestación directa o
determinada por parte de la
administración hacendaria
(acreedor tributario).
Los impuestos y las decisiones
financieras

• Los impuestos en la mayoría de
legislaciones surgen exclusivamente
por la "potestad tributaria del
estado", principalmente con el
objeto de financiar sus gastos. Su
principio rector, denominado
"capacidad contributiva", sugiere
que quienes más tienen deben
aportar en mayor medida al
financiamiento estatal, para
consagrar el principio constitucional
de equidad y el principio social de
solidaridad.
Los impuestos y las decisiones
financieras

Bloque III. Análisisde Inversiones

• Una inversión es todo
desembolso que se realiza con
la esperanza de obtener unas
rentas en el futuro (Pérez-
Carballo, 2013:11).
• Cualquier instrumento al que
se pueden destinar los fondos
con la esperanza de que
generará rendimientos
positivos y/o de que
mantendrán o incrementarán
su valor (Gitman y Joehnk,
2005:4).
Aspectos particulares del análisis de
inversiones

• El análisis de inversiones
intenta responder
básicamente a dos
cuestiones:
• a) Dado un proyecto de
inversión, decidir si resulta
conveniente o no,
emprenderlo.
• b) De entre dos o más
proyectos de inversión,
todos ellos aconsejables,
determinar la preferencia de
los mismos desde un punto
de vista financiero.
Análisis de inversiones

Gráfico del proceso de inversión

• Con los precios de inflación elevando
repentinamente y las cantidades de
liquidez nominal, se compran
cantidades menores de bienes y
servicios con el tiempo.
• Los inversionistas necesitan
contabilizar esto, particularmente en
las economías emergentes con tasas
de inflación relativamente altas.
• Una evaluación de inversión
contemporánea considera las tres
tasas de descuento: tasas de dinero
nominal, tasas reales y tasas de
inflación.
La inflación en los métodos de
evaluación de inversiones

• La inflación es la elevación
sostenida de los precios de los
bienes y servicios.
• Tasas reales
• Tasas de interés o tasas de
rendimiento que se han ajustado
con respecto a la inflación.
• Tasas nominales
• Tasas de interés o tasas de
rendimiento que no se han
ajustado con respecto a la
inflación.

• Una evaluación sofisticada
también incluye las proyecciones
que toman en cuenta el futuro
incierto de las tasas de inflación.
• La inflación también afecta el
financiamiento. En general, así
como se elevan las tasas de
inflación se eleva el costo de
capital.
• La evaluación de la inversión debe
tomar en cuenta estos efectos de
la inflación.

• La inflación afecta a todas
las magnitudes que definen
la inversión: corriente de
cobros y pagos, tasa de
actualización o descuentos, y
en menor medida, a la
duración y el desembolso
inicial.

• Todo proceso empresarial de
generación de riqueza está
gravado por diferentes impuestos,
y suponen una merma del
rendimiento efectivo de las
inversiones.
• En general, dicho impuesto grava
de forma progresiva o no los
rendimientos obtenidos, por lo que,
en el caso de un tipo fijo del t%,
tendríamos que minorar los flujos
de caja en esa cuantía.
Los impuestos en los métodos de

• Se debe considerar la participación del Estado en las
utilidades de la empresa, por lo tanto se deben
considerar los diferentes impuestos que se pagarán al
realizar inversiones.
• Por ejemplo, se debe considerar el Impuesto al valor
Agregado en las diferentes inversiones que prevea la
organización. En nuestro país la tasa impositiva es del
16% general y 11% en la franja fronteriza.

Rendimiento.- Es la
ganancia que se
obtendrá y está dada en
función de la tasa y el
plazo.
Riesgo.- Es la
posibilidad de que sufra
una pérdida. Se
determinará cuánto
riesgo se está dispuesto
a asumir.

Plazo.- Es el tiempo en que el dinero queda
invertido y no se podrá disponer de él.
Liquidez.- Es la facilidad de convertir los
títulos valor a dinero en efectivo.

Ahorro.- Forma de
inversión tradicional y
popular.
Las tasas de interés son
casi nulas, y en la mayoría
de los casos no alcanzan a
recuperar la inflación
sufrida en el lapso del
ahorro.

Inversión.- Es una
cantidad de dinero que
sí dejará ganancias
superiores a la inflación;
la inversión debe ser
siempre recuperable. Es
un ahorro sofisticado,
pero conveniente.

Especulación.- Es
la inversión de
riesgo, de juego con
el dinero, inversión
con conocimiento de
causa y riesgo.
Requiere del
conocimiento de
escenarios del
momento y análisis
de tendencias
futuras.

• La palabra riesgo tiene su origen en el latín
risicare (o resecare) que significa atreverse y
en el griego rizha o riza que significa navegar
por un acantilado para alcanzar la costa.
El riesgo en el análisis de inversiones

• La palabra incertidumbre está formada por el
prefijo in que significa negación y de la voz
latina certitudo (o certitinis) que significa
conocimiento seguro; por lo tanto,
incertidumbre es desconocimiento.
El riesgo en el análisis de inversiones

• El riesgo es la posibilidad de que un evento ocurra y
afecte adversamente el cumplimiento de los
objetivos.
• El riesgo podría ser la probabilidad de que la
empresa sufra un determinado “daño”, como por
ejemplo la probabilidad de obtener pérdidas, la
probabilidad de no alcanzar un determinado objetivo,
etc.

Fuentes de financiamiento
Bloque IV

En general, cualquier mercado de materias
primas podría ser considerado como un
mercado financiero si el propósito del
comprador no es el consumo inmediato del
producto, sino el retraso del consumo en el
tiempo.
Es un mecanismo que permite a los
agentes económicos el intercambio
de activos financieros.
Los mercados financieros están
Afectados por las fuerzas de
oferta y demanda.
Los mercados colocan a todos los
vendedores en el mismo lugar,
haciendo así más fácil encontrar
posibles compradores.

 La mayoría de las empresas exitosas
tienen una necesidad constante de
fondos. Los pueden obtener de
fuentes externas de tres maneras.
Una es a través de una institución
financiera que acepta ahorros y los
transfiere a quienes necesitan
fondos. Otra es mediante la
colocación privada. La tercera es a
través de los mercados financieros,
foros organizados en los que los
proveedores y los demandantes de
varios tipos de fondos pueden hacer
transacciones comerciales
directamente.

 Los principales mercados financieros son el mercado
de dinero y el mercado de capitales. Las
transacciones de deuda a corto plazo, o valores
negociables, tienen lugar en el mercado de dinero.
Los valores a largo plazo (bonos y acciones) se
negocian en el mercado de capitales.

Es en donde se comercian todos aquellos
instrumentos, sin importar su plazo, que no
constituyen necesariamente el capital
social de las empresas; también se le
denomina como Mercado de Dinero o de
Renta Fija

El Mercado de Deuda, por la cantidad de
transacciones (volumen negociado),
representa el más importante en México,
situación igual que a nivel internacional. El
emisor más grande de deuda en México es
el Gobierno Federal.

Títulos que representan deudas.
Todos tienen fecha de vencimiento.
El rendimiento está determinado por
una tasa de interés.
El riesgo es moderado.

 Certificados de la Tesorería de la Federación
(Cetes).
 Bonos de Desarrollo (Bondes).
 Pagaré de Indemnización Carretero (PICFARAC).
 Udibonos.
 Bonos BPA’s
 Títulos Referenciados a Activos (TRAC’s).
 Bonos de Regulación Monetaria (BREM’s).

 UMS.
 Certificados de Participación Ordinaria (CPO’s).
 Certificados de Participación Inmobiliaria (CPI’s).
 Aceptaciones bancarias.
 Papel comercial.
 Papel comercial indizado.
 Pagarés de Rendimiento Liquidable al Vencimiento
(PRLV’s).
 Obligaciones.

La Bolsa Mexicana de
Valores, S.A.B. de C.V.
es una entidad
financiera, que opera
por concesión de la
Secretaría de Hacienda
y Crédito Público, con
apego a la Ley del
Mercado de Valores.

 Es un foro en el que se
llevan a cabo las
operaciones del mercado
de valores organizado en
México, siendo su objeto el
facilitar las transacciones
con valores y procurar el
desarrollo del mercado,
fomentar su expansión y
competitividad.

 De acuerdo a la LMV:
 Las acciones, partes sociales, obligaciones, bonos,
títulos opcionales, certificados, pagarés, letras de
cambio y demás títulos de crédito, nominados o
innominados, inscritos o no en el Registro,
susceptibles de circular en los mercados de valores a
que se refiere la Ley, que se emitan en serie o en
masa y representen el capital social de una persona
moral, una parte alícuota de un bien o la
participación en un crédito colectivo o cualquier
derecho de crédito individual, en los términos de las
leyes nacionales o extranjeras aplicables.

Para que se
considere valor,
debe cumplir con la
siguiente condición
 Ser objeto de oferta
pública.
 Ser objeto de
intermediación en el
mercado de valores.

 Con los valores se hacen de manera organizada, regulada y
segura transferencias de grandes cantidades de recursos
entre los que cuentan con excedentes (inversionista) y los
que demandan de recursos (emisores).

 Es el conjunto de la
oferta y la demanda de
capitales que se mueven
al través del sistema
financiero de un país.
 Los instrumentos de este
mercado se emiten para
financiar activos fijos.
 Se comercian valores de
largo plazo.

 Los instrumentos que se negocian
en el mercado de capitales
pueden ser de inversión, como el
caso de las acciones cuya renta es
variable; o de financiamiento,
como los certificados, pagarés y
obligaciones de renta fija.
• Son negociables en Bolsa los
valores de renta variable o
acciones, que son documentos que
amparan la participación de los
socios en el patrimonio de una
empresa.

También son negociables en Bolsa:
 Obligaciones: Sociedades Anónimas.
 Certificados: CPO Bursátil.
 Bonos: Carreteros bursatilizados.

• Las compañías, por lo regular, combinan los créditos a
corto y mediano plazo con deudas y acciones a corto
plazo para financiar sus activos circulantes y fijos.
• Los financiamientos a corto plazo representan las deudas
que van a ser liquidadas dentro de un período de un año.
FINANCIAMIENTO A CORTO PLAZO

• Los financiamientos corto
plazo representan en
muchas empresas un pasivo
circulante significativo.
• Estos financiamientos son
usados por la empresa para
obtener efectivo y hacer
frente a la demanda del
mercado y a los ciclos de
producción y venta
cambiantes en el año.

• Los financiamientos a corto
plazo en el pasivo circulante
incluyen: los préstamos
contratados a corto plazo, la
porción de la deuda a largo
plazo que vence durante el
ciclo financiero a corto plazo y
los intereses derivados de la
deuda que vencen durante el
año a lo que denominaremos
“Deuda a corto plazo”

Nivel de los financiamientos a corto
plazo
• Se determina en forma importante por los
requerimientos del capital de trabajo.
• Las necesidades de capital de trabajo
fluctúan dependiendo de las necesidades
del mercado y la inflación cuando ésta es
importante, debido a que se requieren
mayores recursos por la pérdida del poder
adquisitivo del dinero.

Nivel de los financiamientos a corto plazo
• El nivel de los financiamientos se puede
ver afectado por el comportamiento de las
ventas y la relación con los clientes.
• Debe vigilarse en razón de la solvencia de
la empresa, y debe tener una relación del
monto del pasivo al valor del capital
contable.
Solvencia.-Dealguien queseacapazdecumplir unaobligación,un
cargo,etc.,y másen especial, capazdecumplirlos cuidadosay
celosamente.

Inversiones temporales
Bloque IV. Financiamiento

Introducción
• Las inversiones
temporales están
representadas por
valores negociables o
cualquier otro
instrumento de
inversión, convertibles
en dinero a corto plazo,
y tienen por objeto
normalmente, obtener
un rendimiento hasta el
momento en que estos
recursos sean
utilizados por la
entidad.

Introducción
• Los valores
negociables
son aquellos
que se
cotizan en las
bolsas de
valores o que
son operados
al través del
sistema
financiero.

El nivel de las inversiones
• Para fijar el nivel
de inversión se
requiere el
conocimiento de
las necesidades
futuras de la
empresa.
• Las necesidades
deben estimarse
por semana, mes,
trimestre,
semestre y año.

Control de inversiones
temporales
• Las inversiones
temporales que la
empresa efectúa se
dividen en:
– Inversiones de renta
fija. Generan
intereses
– Inversiones de renta
variable. Se obtienen
pérdidas, utilidades o
dividendos.
– Inversiones en
Sociedades de
Inversión de renta
fija o variable. Se
generan utilidades o
pérdidas.

Variables para seleccionar
inversiones
• Cuando se considera la posibilidad
de adquirir inversiones, se deben
considerar los siguientes aspectos:
–Seguridad.
–Comerciabilidad.
–Rendimiento.
–Vencimiento.

Seguridad • Se refiere a la
posibilidad de recuperar
la misma suma de
dinero originalmente
invertida (capital).
• Para considerar
seriamente la inclusión
en el portafolio de
valores comercializables
a corto plazo de las
empresas se requiere
de un nivel elevado de
seguridad

Comerciabilidad (Liquidez)
• Capacidad de vender un volumen
importante de valores en un breve
espacio de tiempo en el mercado
secundario, sin hacer una concesión
importante del precio.

Rendimiento
• En rendimiento de un valor se
relaciona con el interés y apreciación
del capital, o ambas cosas,
generados por dicho valor.
• Podemos decir que entra en juego el
riesgo por las tasas de interés,
debido a las fluctuaciones del
mercado actual.

Vencimiento
• Simplemente se refiere a la vigencia
de los valores.
• Algunos de ellos tienen una duración
específica.
• Depende del tipo de instrumento.

Instrumentos del mercado de dinero
• Cetes (Certificados de la Tesorería de la
Federación).
• Bondes (Bonos de Desarrollo del
Gobierno Federal).
• Ajustabono (Bono Ajustable del Gobierno
Federal).
• Udibono (Bono de Desarrollo del Gobierno
Federal Denominado en Unidades de
Inversión)

Instrumentos del mercado de dinero
• Aceptaciones Bancarias.
• Papel Comercial.
• Papel Comercial Indizado.
• Pagaré a Mediano Plazo.
• Obligaciones.

Financiamiento a corto plazo
• El crédito a corto
plazo se define
como la deuda
originalmente
programada
para ser
reembolsada
dentro de un
año.

• El financiamiento a corto plazo corresponde a
las necesidades eventuales de capital de
trabajo, derivadas del ciclo de operación o ciclo
de conversión en efectivo de activos circulantes
de la empresa.
• Estas necesidades pueden ser:
– Transitorias de tesorería.
– Ventas y cobranza.
– Producción e inventarios.

Financiamiento a corto plazo
• Fuentes principales de
fondos con vencimiento a
corto plazo:
– Crédito comercial entre
empresas.
– Préstamos provenientes de
bancos comerciales.
– Papel comercial.

Crédito comercial
• Cuando una empresa compra
a otra los suministros o
materiales a crédito, y registra
la deuda como cuenta por
pagar.
• Las cuentas por pagar, o
crédito comercial, constituyen
la categoría individual más
grande de crédito a corto plazo.

Crédito comercial
• El crédito comercial surge
de las transacciones
ordinarias de negocios.
• Términos del crédito:
– Naturaleza económica del
producto.
– Circunstancias del vendedor.
– Circunstancias del comprador.
– Descuento en efectivo.

Créditos con bancos comerciales
• Generalmente se
presentan como
documentos por pagar,
ocupan el segundo lugar
en importancia de crédito
comercial como fuente de
financiamiento a corto
plazo.

Créditos con bancos comerciales
• Los bancos otorgan crédito a los clientes en
función de:
– Cartera de clientes.
– Vencimiento.
– Garantías.
– Reciprocidad.
– Reembolso de los préstamos bancarios.
– Costo de los préstamos de bancos comerciales.
– Interés “regular”.

Tipos de créditos bancarios
• Los Préstamos Quirografarios (P.Q.) o
Préstamos Directos (P.D.), son los
financiamientos que se otorgan a una persona
física con actividad empresarial, o bien a una
persona moral de comprobada calidad
crediticia, sin que exista una garantía
específica y se establecen mediante la
suscripción de un pagaré con la sola firma del
acreditado, y en su caso con la concurrencia
adicional de un aval que garantice la
operación.

• El Descuento Mercantil es una operación
de crédito mediante la cual una persona
física o moral transmite en propiedad a una
institución bancaria, títulos de crédito
aceptados por un suscriptor (letras de
cambio o pagarés), no vencidos,
provenientes de operaciones auténticas
originadas en venta de bienes o prestación
de servicios.

• Las Cartas de Crédito, también llamadas
Créditos Comerciales o Créditos
Documentarios, son un medio de pago emitido
y garantizado por un banco, a solicitud y por
instrucciones de un cliente, para pagar por su
cuenta a un tercero, contra entrega de
documentos que amparen mercancías o
servicios, debiéndose establecer como
irrevocables.
• Hay cartas de crédito de importación,
exportación y domésticas.

• El préstamo de Habilitación o Avío es el instrumento
específico para financiar la adquisición de materias
primas y materiales, pago de jornales, salarios,
inventarios y gastos directos de explotación;
fortaleciendo el ciclo productivo de las empresas
dedicadas a la industria, agricultura y ganadería.
• Existen cuatro tipos de créditos de avío que son:
– Agrícola
– Ganadero
– Industrial
– Empresas de Servicio

• El Préstamo Refaccionario consiste en un
financiamiento a mediano y largo plazo
destinado a la compra o instalación de
maquinaria, la construcción o realización de
obras para fortalecer o incrementar los activos,
para aumentar la producción agrícola,
ganadera e industrial adquisición de aperos,
instrumentos, útiles de labranza, abono,
ganado o animales de cría, en la realización de
plantaciones o cultivos cíclicos o permanentes,
en la apertura de tierras para el cultivo.

• El Arrendamiento
Financiero (AF) es un
contrato a plazo forzoso
por el cual se concede el
uso o goce temporal de un
bien tangible (activo
mueble o inmueble), a
cambio de una
contraprestación
denominada Renta.

Papel comercial
• El papel comercial se
forma de documentos
no garantizados, es
decir, emitidos por
empresas para
financiar necesidades
de crédito a corto
plazo.

Financiamiento a largo plazo
• Hay dos formas
principales de
financiamiento directo a
largo plazo: los
préstamos a plazo,
realizados por los
bancos comerciales, y
la colocación privada
de valores.

• Los préstamos a plazo son
préstamos directos de
negocios con un vencimiento
de más de un año, pero de
menos de 15 años.
• Características de los
financiamientos a largo plazo:
– Amortización.
– Vencimiento.
– Garantía colateral.
– Opciones.

• La otra manera de
financiamiento directo
o a largo plazo es la
colocación privada de
valores, que puede ser
en dos vertientes,
emitir capital
(acciones) o deuda
(bonos, obligaciones).

Apalancamiento operativo
• Se define de un modo más
preciso en términos de la forma
en la que un cambio dado en el
volumen de ventas afecta el
ingreso neto en operación.
• Para calcular el efecto que sobre
la rentabilidad ejerce un cambio
dado en el volumen, se calcula el
grado de apalancamiento
operativo.

Apalancamiento operativo
• Se entiende por
apalancamiento operativo, el
impacto que tienen los costos
fijos sobre la estructura general
de costos de una compañía.
Por ejemplo: al invertir la
empresa en activos fijos se
generará una carga fija por
concepto de depreciación.

Efecto de la inflación y los impuestos
• Los financiamientos son pasivos monetarios
porque representan un determinado número
de unidades monetarias por pagar, porque
no son susceptibles de modificar su monto y
por lo tanto no pueden corregirse ya que su
importe permanece siempre determinado por
la cantidad de unidades que representan.

• La inflación incide sobre los flujos de efectivo
de un proyecto y sobre la tasa de descuento
requerida por la empresa, así la inflación
distorsiona las decisiones en la elaboración
del presupuesto de capital.
• La inflación podría afectar más a los precios
de venta, o bien a los costos.
• Dada una mayor inflación entonces es
necesaria una mayor inversión en capital de
trabajo y de ahí una menor tasa de
rendimiento real de la inversión.

• Se considera de particular
importancia el estudio de la
incidencia de los impuestos en las
tasas de ahorro e inversión desde
la perspectiva del costo de uso de
capital.
• Se puede analizar en forma
econométrica o se puede calcular
a partir del costo de uso de capital
una tasa marginal efectiva para
proyectos hipotéticos.

Bibliohemerografía
• Moyer, R. Charles et al. (2005). Administración Financiera
Contemporánea. Novena edición. México: Thomson.
• Rueda Arturo (2005). Para entender la bolsa. Financiamiento e
inversión en el mercado de valores. Segunda edición. México:
Thomson.
• Díaz Mondragón, Manuel (2006). Mercados Financieros de México y
el mundo. Segunda edición. México: Gasca SICCO.
• Rodríguez Rodríguez, Joaquín (1980). Derecho Bancario. Primera
edición. México: Porrúa.
• http://www.amaii.com.mx/AMAII/Portal/cfpages/contentmgr.cfm?fu
ente=nav&docId=97&docTipo=1
• http://www.eumed.net/libros/2008b/418/El%20Sistema%20Bancario
%20en%20Mexico.htm

Bibliohemerografía
• Pérez-Carballo Veiga, Juan F. (2013). En análisis de
inversiones en la empresa. Primera edición. España:
• Gitman, L. J. y Joenhk, M.D. (2005). Fundamentos de
Madrid: Pearson Educación.
• Ross, Stephen A., Esterfield, Randolph W. y Jordan,
(2006). Fundamentos de Finanzas Corporativas. 7ª
McGraw-Hill Interamericana.
• Venegas Martínez, Francisco (2008). Riesgos
económicos. 2ª edición. México: cengage Learning.
• http://www.ehowenespanol.com/efectos-inflacion-
evaluacion-inversiones-info_197265/
• http://www.zonaeconomica.com/inversion/objeto
• http://www.pymesfuturo.com/Gao.htm

Bibliohemerografía
• http://www.didacta21.com/documentos/Cuerpos_Docente
s/Profesores_de_Secundaria/Economia/Tema_demo_de_
Economia.pdf
• http://thesmadruga2.blogspot.mx/2012/01/calculo-de-
inversiones.html
• http://www.enciclopediafinanciera.com/analisisfundamen
deactivos.htm
• http://www.enciclopediafinanciera.com/gestioncarteras/ca
• Ayala Brito, Gamaliel y Becerril Sánchez, Betel (2007).
Bursátiles. Tomo I. Sistema Financiero y Mercado de
Dinero. Primera edición. México: IMCP.
• Weston, J. Fred y Copeland, Thomas (1988). Finanzas en
administración. Tomos I y II. Octava edición. México:
Interamericana.

Bibliohemerografía
• Moreno Fernández, Joaquin y Rivas Merino, Sergio (2002). La
administración financiera del capital de trabajo. Primera edición.
México: Compañía Editorial Continental.
• http://www.auladeeconomia.com/articulos11.htm

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