Financiamento Privado à
Inovação
Camilo Telles
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•Limitantes ao
financiamento privado de
inovação
•Venture Capital (Capital
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•Investimento Anjo
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The Allocation of
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• Financiamento com contrapartida nos
projetos de alto risco das g...
mas isso pode contrariar interesses...
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Laboratório Empresa Nascente
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Brasil EUA
Retorno IPCA + 8,5% (média
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O que implica? (Dicas)
• VC’s usam dinheiro de terceiros
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e os anjos?
• Anjos – Investidores Broadway
• Investem seu próprio dinheiro empresas de
alto potencial.
• Volume maior que...
como se organizam
• Associações sem fins lucrativos
– Concentra as oportunidades de negócios
– Educação (ex: esta palestra...
Qual o processo?
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Primeira venda: documento resumo
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(Discurso do Elevador)
• Management: Porquê o...
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• Product/Services: Como você resolve? O que
você vende?
• Target Market: Qual o tamanho do mercado?
• Consumid...
vendendo 3
• Business Model: Quem paga a conta? Como o
dinheiro entra no seu bolso? É escalável?
• Competidores: Ache-os… ...
Obrigado
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  1. 1. Financiamento Privado à Inovação Camilo Telles http://www.bahiaangels.com http://www.tellesfera.com
  2. 2. •Limitantes ao financiamento privado de inovação •Venture Capital (Capital Empreendedor) •Investimento Anjo
  3. 3. na Rand Corporation… • Economic Welfare And The Allocation of Resources For Invention - Kenneth Arrow
  4. 4. • Invenção como processo de produção de conhecimento • O processo de produção de conhecimento => risco • Como garantir posse do conhecimento? => + risco –patentes, copyright, segredos industriais –informação como bem público, pesquisa básica etc • Capital gosta de risco?
  5. 5. Portfolio de Projetos 500 400 300 150 100 50 50 - 100 200 300 400 500 600 P1 P2 P3 P4 P5 P6 P7 Investimento
  6. 6. [aviso aos navegantes] • Simplificação do modelo • Para calcular valor: arvores binomiais, black sholes, opções reais, monte carlo etc • Para estimar probabilidade: comitês ad-hoc, método delphi. • Para determinar portfolio: programação inteira, teoria dos jogos
  7. 7. Investimento x Retorno x Risco - 2.000 4.000 6.000 8.000 10.000 12.000 P1 - 10% P2 - 80% P3 - 50% P4 - 80% P5 - 70% P6 - 60% P7 - 60% Investimento Retorno
  8. 8. Investimento x Retorno x Risco - 200 400 600 800 1.000 1.200 P1 - 10% P2 - 80% P3 - 50% P4 - 80% P5 - 70% P6 - 60% P7 - 60% Investimento Retorno Ajustado
  9. 9. Alocando 1.000 - 200 400 600 800 1.000 1.200 P1 - 10% P2 - 80% P3 - 50% P4 - 80% P5 - 70% P6 - 60% P7 - 60% Investimento Retorno Ajustado
  10. 10. Com taxa de juro de 13% vira 500 - 200 400 600 800 1.000 1.200 P1 - 10% P2 - 80% P3 - 50% P4 - 80% P5 - 70% P6 - 60% P7 - 60% Investimento Retorno Ajustado
  11. 11. Se for monopolista, não sobra nada - 200 400 600 800 1.000 1.200 P1 - 10% P2 - 80% P3 - 50% P4 - 80% P5 - 70% P6 - 60% P7 - 60% Investimento Retorno Ajustado
  12. 12. como o estado pode ajudar? - 200 400 600 800 1.000 1.200 P1 - 10% P2 - 80% P3 - 50% P4 - 80% P5 - 70% P6 - 60% P7 - 60% Investimento Retorno Ajustado Financiamento público a inovação privada Contrapartida Privada
  13. 13. Mecanismos para ajuda… • Financiamento de 100% nas PME; • Financiamento com contrapartida nos projetos de alto risco das grandes; • Compras estratégicas; – Militar, Fármacos, Saúde etc • Inovação não funciona somente com a iniciativa privada.
  14. 14. mas isso pode contrariar interesses... Revisão Manual Frascati Disputas Comerciais Subsídio a exportação
  15. 15. INVESTIMENTO PRIVADO
  16. 16. Venture Capital e Anjos. Como funcionam?
  17. 17. Ciclo de Vida e suas Fontes Receita Laboratório Empresa Nascente Startup Empresa Expansão Empresa Consolidada Tempo 1 cliente chasm Risco
  18. 18. Ciclo de Vida e suas Fontes Receita Laboratório Empresa Nascente Startup Empresa Expansão Empresa Consolidada FAPESB – Editais Inovação / Bahia Inovação FAPESB – Juro Zero Friends / Family / Fool Editais Científicos Investidor Anjo Venture Capital Tempo 1 cliente chasm Risco FINEP – Editais Inovação BNDES– PROSOFT Private Equity
  19. 19. Tamanho VC/PE 3,71 4,95 5,02 4,7 4,79 5,58 16,72 0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2007 Comitted Resources (US$ Billions) < 10% VC Source: GV/CEPE – Venture Capital and Private Equity Census
  20. 20. Saídas recentes de VC/PE
  21. 21. VC Como funciona? • Regulados CVM Gestor (General Partner) Investidor (Limited Partner) Empresa 1 Empresa 2 Empresa n 1 1 – Gestor constitui um fundo e vende para o investidor, investidor se compromete com o fundo. 2 – Gestor procura empresas para investir. (Ex: 250 – 4); 3 – Gestor submete empresas para avaliação dos investidores; 4 – Investidor aprova e aporta recursos; 5 – Gestor devolve DINHEIRO (M&A ou IPO) para o investidor; 2 3 4 5
  22. 22. Regra do 1/3 1/3 0x 1/3 1x 1/3 10x 3,6 x
  23. 23. Brasil x EUA Brasil EUA Retorno IPCA + 8,5% (média de 7%; projeção 2008 4,7%; taxa efetiva: 13,2%) 2x em 10 anos – 7% a/a Administração 1,5% - 2,5% 1,5% - 2,5% Meta 15% - 20% 2x Performance 20-25% 20% acima de 2x Perfil Típico Financeiro Empreendedor Melhores Sem dados históricos 10x
  24. 24. O que implica? (Dicas) • VC’s usam dinheiro de terceiros – Clausulas “leoninas” nos contratos (tag along)? • 10x de retorno • Estratégia de saída • Quantas empresas conseguem supervisionar? • Limites mínimos e máximos de investimentos • Custos de transação
  25. 25. e os anjos? • Anjos – Investidores Broadway • Investem seu próprio dinheiro empresas de alto potencial. • Volume maior que VC nos EUA • Empreendedores (aqui de TI e Engenharia, não sabem avaliar química, biologia, medicina… )
  26. 26. como se organizam • Associações sem fins lucrativos – Concentra as oportunidades de negócios – Educação (ex: esta palestra) • Quem lucra são os associados
  27. 27. Qual o processo? Empreendedor submete projeto (resumo uma página + documentos) Anjos votam pela apresentação Empreendedor apresenta ao grupo Define-se os anjos interessados Negociação privada “Vale da Morte”
  28. 28. O que se avalia? • Time ("General Doriot was fond of repeating that he would prefer a first-class manager with a second- class idea, rather than the other way around." ) • Mercado Potencial • Vantagem Competitiva • Plano de Negócios • Retorno Financeiro
  29. 29. Primeira venda: documento resumo • Business Sumary: Resumo. Elevator’s Pitch (Discurso do Elevador) • Management: Porquê o seu time é o melhor para esta oportunidade? • Customer Problem: Qual o problema que você está resolvendo?
  30. 30. vendendo 2 • Product/Services: Como você resolve? O que você vende? • Target Market: Qual o tamanho do mercado? • Consumidores: Estão bem identificados? Seja específico. (todos os internautas não vale…) • Sales/Mkt Strategy: Como você vai atingir os consumidores? Como divulgar? Como vender?
  31. 31. vendendo 3 • Business Model: Quem paga a conta? Como o dinheiro entra no seu bolso? É escalável? • Competidores: Ache-os… Você tem que conhecer mais do seu mercado que o anjo… • Competitive Advantage: Porquê você é melhor? Porquê colocar dinheiro em você e não no concorrente?
  32. 32. Obrigado Camilo Telles http://www.bahiaangels.com http://www.tellesfera.com

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