2010 será el año del fin de la recesión mundial. Recuperar la confianza e implantar medidas de oferta, retos para la economía en 2010

1. INFORME DE COYUNTURA
DICIEMBRE 2009

2. ÍNDICE
• RESUMEN
• ECONOMÍA INTERNACIONAL
• ECONOMIA NACIONAL
• ECONOMÍA NAVARRA

3. Resumen
Se advierten los primeros signos de recuperación y 2010
marcará el fin de la recesión
A nivel internacional siguen existiendo desequilibrios importantes y la mayoría de
las economías avanzadas se encuentran todavía en una situación muy delicada,
dependiendo del apoyo de sus gobiernos. La cuestión no es tanto cuándo se
alcanzarán tasas de crecimiento intertrimestrales positivas sino en qué momento el
crecimiento será sostenido y basado en la mejora de las empresas, la renovación de
pedidos, la vuelta a la contratación de personas y la recuperación del consumo.
A nivel nacional, la casi totalidad de las previsiones valoran que la recuperación de
la economía española tardará más en llegar y ésta será muy lenta. Factores
estructurales y el incremento de las cuentas públicas preocupan especialmente.
La Comunidad Foral de Navarra se diferencia del conjunto nacional y muestra un
crecimiento trimestral positivo en el tercer trimestre de 2009, lo cual sugiere mejores
tasas de crecimiento que la media nacional en 2010. No obstante, tampoco puede
ser considerada como una isla dentro del conjunto de la economía nacional y no es
ajena la marcha y la situación de la economía nacional.

4. Economía internacional
Las economías avanzadas terminarán 2009 en recesión y
se espera que 2010 sea el año del fin de la recesión (FMI)
Fuente: FMI

5. Economía internacional
¿Cuáles son los signos de la recuperación?
La actividad se recupera en los últimos meses
La actividad total y los
nuevos pedidos en la zona
euro registran los valores
más altos desde diciembre
de 2007. Mejoran tanto la
industria como los servicios
En Estados Unidos, el indicador de actividad creció
en noviembre por séptimo mes consecutivo.
Mejoraron tanto la industria como los servicios
Fuente: Eurostat, Markit Economics e ISM

6. Economía internacional
La confianza empresarial y de los consumidores mejora
Mejora por octavo
mes consecutivo la
confianza del
consumidor en la
UE y la euro zona.
También en EEUU se aprecian mejorías
Expectativas. Consumer index. EEUU Conference Board

7. Economía internacional
El comercio mundial se ha revitalizado en los últimos meses
COMERCIO CHINA
Los intercambios internacionales se 120
recuperan y economías más orientadas 100
80
a los mercados exteriores como 60
EXPORT
IMPORT
Alemania o China mejoran sus tasas de 40
20
crecimiento 0
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fe
COMERCIO ALEMANIA
100
80
60 EXPORT
40 IMPORT
20
0
enero febrero marzo abril mayo junio julio agosto
Fuente: FMI, OCDE

8. Economía internacional
Los índices bursátiles en las principales bolsas
mundiales se han revalorizado de manera importante
desde marzo de 2009

9. Economía internacional
No obstante, hay que considerar que las economías
mundiales generarán menos riqueza y su deuda será mayor
La recuperación mundial vendrá determinada por el papel que
jueguen, entre otros, los siguientes factores:
• La economía de EEUU
• Las economías emergentes y el papel de China
• El desempleo
• La situación financiera de empresas y familias
• El papel de los estados y las ayudas públicas

10. Economía internacional
La economía de EEUU: elementos clave
•La tasa de desempleo ha alcanzado el 10% en Tasa de paro Contratos
2009 y se espera que permanezca elevado
(9%) en 2010. Al mismo tiempo, y aunque han
mejorado en los últimos meses, siguen
descendiendo el número de personas
contratadas por las empresas y las solicitudes
de prestaciones por desempleo volvieron a subir
en la segunda semana de diciembre. Este 350000 Consumo al por menor en EEUU.
340000
elemento está teniendo y tendrá un efecto 330000
negativo sobre el consumo derivado de la 320000
310000
2008
disminución de la renta disponible y relativa de 300000 2009
290000
las familias. 280000
270000
•El mercado de la vivienda ha mostrado signos
de estabilización, en buena medida apoyado por
zo
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a
los estímulos y las desgravaciones fiscales
vi
ci
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di
6,000
puestas en marcha. 4,000 Ingreso total
•El incremento del déficit público, que se ha 2,000
Gasto total
cuadriplicado en un año preocupa 0
especialmente y limitará la capacidad de -2,000 ahorro neto
recuperación de la economía norteamericana -4,000
I II III IV I II III IV I II III
2007 2008 2009
Fuente: BEA, U.S Bureau of Labor Statistics

11. Economía internacional
Las economías emergentes, entre las que destaca
China, crecen, pero no pueden hacerlo “solas”
•No se ha producido un desdoblamiento en el
crecimiento y actualmente las economías
emergentes no pueden “tirar” de la economía
mundial
•China, tercera potencia mundial, depende de sus
exportaciones y por tanto en muy buena medida de
EEUU como primer consumidor mundial.
La debilidad del consumo interno y necesidad de
reformas profundas en la protección social que no se
pueden introducir a corto plazo (ni están en la
agenda) cuestiona el modelo de crecimiento de
China, recuperado debido al comercio mundial y la
inversión pública
•El tipo de cambio del dólar y la política monetaria de
EEUU está afectando a otras economías (Brasil,
China, Japón), en la apreciación de sus monedas,
sus exportaciones, y la posible aparición de burbujas
financieras o inmobiliarias
Fuente: FMI, Banco Mundial

12. Economía internacional
El empleo
El desempleo ha crecido en todos los países desarrollados y
limitará la capacidad de crecimiento futuro en el mundo
Se tardarán años en reducir el nivel de desempleo alcanzado, bajo el riesgo de que
parte de éste se convierta en estructural.
Fuente: OCDE

13. Economía internacional
La situación financiera de empresas y familias
La recuperación del consumo y de la actividad
empresarial pasa por la normalización del sistema de
crédito
Dos elementos actúan en contra de la normalización de la situación. Por
una parte el nivel de endeudamiento de empresas y familias reduce la
demanda y por otra parte, la situación de los mercados y la banca sigue
reduciendo la oferta. Las condiciones mejoran lentamente mientras el
crédito sigue cayendo. La aparición de nuevas pérdidas bancarias no
afloradas podría retrasar el proceso de normalización y con ello la
recuperación.
Fuente: BCE y FMI

14. Economía internacional
El papel de los estados y las ayudas públicas
El gasto público ha sustituido a la iniciativa privada
•La mayoría de los gobiernos han intervenido a lo
largo de 2009 para frenar la caída de sus
economías y a ello se debe en gran medida la
recuperación observada.
•Preocupan las consecuencias futuras de la
intervención y las políticas monetarias expansivas,
especialmente en EEUU o el Reino Unido por el
efecto que puedan tener sobre los precios, los tipos
de interés y el nivel de deuda adquirido.
•No está claro cuándo se debe retirar los apoyos. A Crecimiento intertrimestral
la espera de ver cómo evoluciona la inflación,
parece probable que se mantendrán en buena
parte de 2010, lo cual señala que la recuperación
“real” está lejos.
•En el caso de Europa podría tener efectos
desiguales entre los países de la zona euro, y
algunos países podrían verse afectados
negativamente por una retirada demasiado
temprana de los apoyos.
Fuente: FMI

15. La economía española
Las previsiones estiman que el PIB español caerá el 3,6% en
2009 y el 0,5% en 2010
La economía española afronta 2010 en una situación muy comprometida.
Tres elementos limitarán su salida de la crisis en 2010.
•En primer lugar, el factor que más negativamente puede afectar el
crecimiento económico de España en los próximos años es su tasa de paro.
En el tercer trimestre de 2009 ésta alcanzó el 17,9% y se espera que en
2010 se sitúe en torno al 20%**. Esto sin duda tendrá un efecto adverso
sobre el consumo y la inversión.
•En segundo lugar, el sector de la construcción se ha contraído desde el
segundo trimestre de 2008, con un claro efecto arrastre sobre otros sectores
y el conjunto de la economía nacional.
•En tercer lugar, el déficit público se ha triplicado en un año y las
estimaciones apuntan a que alcanzará el 12% en 2010**.
* Media de estimaciones
** Estimaciones de FMI y OCDE

16. Economía española
La caída de la inversión y el consumo ligada a un mayor
desempleo dificultarán la recuperación
El exceso de capacidad instalada en las empresas, unido a las condiciones del sistema
financiero limita la nueva inversión. Por otra parte, el endeudamiento de las familias y el
incremento del desempleo dificultarán la recuperación del consumo. La debilidad de estas
dos variables (consumo e inversión) limitará la capacidad de recuperación de la economía
española en 2010. Tasa de paro
Fuente: Banco de España

17. Economía española
La situación del sector de la construcción residencial pesará
sobre la recuperación
El sector de la construcción residencial de vivienda libre tardará en
recuperarse. Se calcula que el stock de viviendas se sitúa en torno al
millón y que el mercado tardará más de 3 años en absorberlo. Al mismo
tiempo, la reducción del stock dependerá de que los precios sigan su
proceso de ajuste y bajen aun más. Las estimaciones sugieren que los
precios seguirán bajando en 2010. A esto hay que añadir, la caída de la
demanda, el nivel de endeudamiento de empresas y la situación del
sector financiero que han motivado la reducción drástica de concesión
de crédito para la puesta en marcha de nuevos proyectos en el sector
de la construcción residencial.

18. Economía española
El deterioro de las cuentas públicas españolas se han
deteriorado como consecuencia de la crisis
Al descenso de la financiación al sector privado, se une el incremento del porcentaje dirigido
al sector público, para cubrir sus necesidades de financiación que podría desplazar al sector
privado en el acceso a la financiación. El déficit público podría situarse en el 10% al finalizar
2009 y alcanzar el 12% en 2010. A esto se une el riesgo de que la deuda española sea
calificada como negativa en los mercados internacionales lo cual supondría una subida del
coste de la deuda y mayor dificultad para atraer inversiones extranjeras.
Financiación a sectores no financieros
Contribución a la tasa interanual
Fuente: Banco de España

19. La economía navarra
Navarra crece en el tercer trimestre y sale de la recesión
•La economía navarra creció un 0,5% con 2
respecto al segundo trimestre. Desde el 1
Agricultura
lado de la oferta, mejoraron el sector 0
Industria
primario y los servicios, tanto públicos como -1
I II III
Construcción
privados. Además, la industria redujo -2 Servicios
-3 Servicios de mercado
considerablemente su contracción (-0,11%) Servicios públicos
-4
con respecto al segundo trimestre (-3,25%). -5
PIB pm TOTAL
•Desde el punto de vista de la demanda, la -6
inversión volvió a disminuir aunque a menor 3
Consumo de los hogares
ritmo y el consumo permaneció 2
Consumo de las AAPP
prácticamente inalterado (-0,09%). El 1
0
crecimiento de exportaciones e Inversión
-1
importaciones y el saldo positivo de la -2
Inversión en bienes de equipo y
balanza comercial es uno de los elementos -3 otros productos
que explica la mejoría. No hay que olvidar -4
Inversión en construcción
-5
tampoco el impacto positivo de la medidas -6 Exportaciones de bienes y
puestas en marcha por el Gobierno Foral. I II III servicios
Importaciones de bienes y
Fuente: Instituto Navarro de Estadística

20. Economía navarra
El repunte de la economía navarra ha venido acompañado de la
mejoría de los indicadores de resultados y percepción
El índice de Producción 30
IPI
20
Industrial (IPI) ha mejorado un 10
% VARIACIÓN SOBRE
PERIODO ANTERIOR
29% entre enero y octubre si -10
0
% VARIACIÓN SOBRE
MISMO PERIODO AÑO
bien su nivel medio está 30 -20
-30
ANTERIOR
puntos por debajo de la media -40
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
del mismo periodo en 2008. 2008 2009
La confianza del consumidor 10
0
también mejora desde -10
principios de año y apunta a -20
NAVARRA
ESPAÑA
UNIÓN EUROPEA
una recuperación paulatina si -30
-40
bien se mantiene en valores -50
I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III
negativos Fuente: IEN.
2005 2006 2007 2008 2009
Fuente: Instituto Navarro de Estadística

21. Economía navarra
Los resultados de la encuesta de prospectiva de
Cámara Navarra muestran una mejoría en 2009
La facturación de las empresas muestra una mejoría en septiembre y
octubre tras caídas importantes a principios y mitad de año (Fig. A).
En cuanto a las previsiones se aprecia una tendencia positiva (Fig.
B), especialmente de cara al último trimestre de 2009 (Fig. C).
(Un valor superior (inferior) a 50 implica un incremento (descenso) con respecto al mes
anterior de la variable considerada).
Fig. A Fig. B 75
Fig. C
100 100
75 75
50
50 50
25
25 25
0 0 0
oct nov dic ene feb mar abr mayo junio sept oct nov oct nov dic ene feb mar abr mayo junio sept oct nov
oct nov dic ene feb mar abr mayo junio sept oct nov
Fuente: Cámara Navarra de Comercio e Industria

22. Economía navarra
Los resultados de la encuesta de prospectiva de Cámara
muestran una mejoría
A lo largo prácticamente de todo el año, el indicador referido a la actividad
sectorial ha mostrado reducciones con respecto al mes anterior. Al igual que
para la facturación, el índice se ha recuperado en septiembre y octubre (Fig.
A).
En cuanto a las previsiones, éstas fueron positivas a partir del pasado mayo
pero con descensos en junio y en noviembre (Fig. B). En general, la tendencia
también apunta a una mejoría de la actividad en la última parte de 2009
Fig. A Fig. B
100 100
75 75
50 50
25
25
0
0
oct nov dic ene feb mar abr may jun sept oct nov
oct nov dic ene feb mar abr may jun sept oct nov
Fuente: Cámara Navarra de Comercio e Industria

23. Economía navarra
Los resultados de la encuesta de prospectiva de Cámara
muestran una mejoría
A lo largo de todo 2009 la debilidad
de la demanda ha sido el principal 100
obstáculo al que se enfrentan las
90
empresas, señalado en término Debilidad de la demanda
80
medio por el 90% de las empresas.
El porcentaje de noviembre (88%) 70
Escasez de personal cualificado
refleja que la recuperación de la 60
demanda tardará en producirse. El 50
segundo factor más importante ha 40 Dificultad de acceder a la
sido la dificultad de acceder a la financiación
30
financiación. Este porcentaje ha 20 Aumento de la competencia
mejorado en un año y ha pasado del
10
70% en enero de 2009 al 41% el Encarecimiento de la materia
pasado noviembre. Este aspecto 0
prima
será clave para la recuperación de la
t
v
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pt
Oc
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yo
Ma
Ab
No
No
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economía en 2010.
Se
Ma
Ju
Fuente: Cámara Navarra de Comercio e Industria

24. Economía navarra
Los resultados de la encuesta de prospectiva de Cámara
muestran una mejoría
El índice relativo al empleo muestra el deterioro que ha experimentando el mercado
laboral en Navarra. Aunque puntualmente se dieron signos de mejoras en la
contratación en abril y septiembre, en octubre el índice cayó a 41 (Fig. A) y la
previsión para noviembre volvió a ser de descenso (Fig. B). La tendencia en las
previsiones ha sido positiva desde el último trimestre de 2008 pero se prevé que en
los próximos meses se mantenga en valores próximos o inferiores a 50, reflejo de
que la contratación en las empresas no aumentará de manera significativa en los
próximos meses
Fig. A Fig. B
75 75
50 50
25 25
0 0
oct nov dic ene feb mar abr mayo junio sept oct nov oct nov dic ene feb mar abr may jun sept oct nov
Fuente: Cámara Navarra de Comercio e Industria

25. Economía navarra
Los resultados de la encuesta de prospectiva de Cámara
muestran una mejoría
La inversión retrocedió retrocede a lo largo de todo 2009. Tan sólo en octubre
el indicador alcanzó un valor de 58, reflejando un incremento con respecto al
mes anterior (Fig. A). En cuanto al indicador de previsiones ha mostrado
también una tendencia positiva desde finales de 2008 y llegaron a ser de
crecimientos positivos en octubre (61) y de estabilidad en noviembre (50) (Fig.
B)
Fig. A Fig. B
75 75
50 50
25 25
0 0
oct nov dic ene f eb mar abr may jun sept oct nov
oct nov dic ene feb mar abr may jun sept oct nov
Fuente: Cámara Navarra de Comercio e Industria

26. Economía navarra
Los resultados de la encuesta de prospectiva de Cámara
muestran una mejoría
En general, el índice de percepción sobre la economía navarra ha mejorado a
lo largo de 2009 con claras mejorías en los meses previos y posteriores al
verano. En octubre, el índice experimentó una mejoría pero inferior a la de
septiembre (Fig A). Las previsiones tras el verano han sido de mejora del
entorno económico pero el índice ha disminuido hasta reflejar una previsión de
empeoramiento en noviembre (47) (Fig. B)
Fig. A Fig. B
75 75
50 50
25 25
0 0
oct nov dic ene feb mar abr may jun sept oct nov
oct nov dic ene feb mar abr may jun sept oct nov
Fuente: Cámara Navarra de Comercio e Industria

27. Economía navarra
Perspectiva para 2010: Mejora con respecto a 2009
De acuerdo a los resultados de la 40
encuesta de Eurocámaras, las 20
perspectivas empresariales para 2010 0
mejoran con respecto a 2009. La
-20
variable que mejor se comportará el
próximo año son las exportaciones. Por -40
el contrario, la inversión seguirá muy -60 Ventas total Ventas interior Exportaciones Empleo Inversiones
contraída. En general, el resto de -80 Confianza empresarial
variables mejoran con respecto a 2009 -100
aunque no muestran signos claros de Las barras en rojo representan las expectativas para 2010
recuperación. Las barras coloreadas representan los resultados de 2009
Fuente: Eurocámaras

28. Economía navarra
Perspectiva para 2010: Mejora con respecto a 2009
No hay que olvidar que 2010 será un año complicado también para la economía navarra. El
sector de la construcción seguirá muy debilitado. Aunque en términos relativos el stock de
viviendas construidas no vendidas es menor que en el conjunto nacional se espera que 2010 sea
un año muy difícil para el sector de la construcción residencial. Las dificultades de acceso a la
financiación, la caída de la demanda y la situación financiera de las empresas hará que el número
de nuevas promociones de vivienda libre sean testimoniales el próximo año. La situación del
sector seguirá teniendo un efecto negativo sobre otros sectores empresariales.
La tasa de paro seguirá siendo elevada. Las empresas no planean incrementar sus plantillas
significativamente lo cual incidirá sobre la confianza y las decisiones de consumo de las familias.
Pero también existen elementos para el optimismo. Por una parte, se espera que los planes
del gobierno y las medidas fiscales aprobadas tengan también en 2010 una incidencia positiva
sobre la economía. Las perspectivas para los sectores importantes de nuestra economía como
son la automoción y la industria agroalimentaria son buenas. También para el sector de la obra
civil, que espera incrementar su nivel de actividad con respecto a 2009. Las previsiones sitúan la
inflación en tasas positivas pero moderadas, si bien es cierto que buena parte de esta
recuperación se debe a la subida del precio del crudo. La recuperación de nuestros principales
socios comerciales (Alemania y Francia) incidirá positivamente sobre nuestro sector exterior.

29. Conclusiones
Los retos de 2010: Aplicar medidas de oferta y recuperar
la confianza
En los últimos meses se han observado claras mejorías en algunos indicadores y
las previsiones de crecimiento mundial para 2010 son positivas. Sin embargo, no
hay que olvidar el papel que ha jugado la intervención pública en la recuperación,
sus posibles efectos indirectos en el medio plazo, el incremento del desempleo en
las principales economías, la situación de los mercados financieros y la existencia
todavía de incertidumbres y desequilibrios. Todo ello dificultará la recuperación, que
será lenta y especialmente difícil en algunos países. En el caso de España la
situación es muy complicada y se asienta el sentimiento de desorientación y
desilusión. No obstante, no hay que olvidar los logros alcanzados en los últimos
años y la posición que ocupa España en la economía internacional.
Por ello hay que apostar por dos líneas:
En primer lugar hay que poner en marcha y de manera decidida medidas de oferta
dirigidas a la mejora de la competitividad en las empresas, insistiendo en las
reformas estructurales necesarias y el incremento de la productividad a través de la
formación, la innovación y la mejora continua.
En segundo lugar es importante recuperar la confianza de empresas y familias, de
tal manera que la sociedad civil juegue un papel más activo en la recuperación
económica.