1. RESPON BANK INDONESIA TERHADAP KEBIJAKAN MONETER PADA
TRIWULAN KE III TAHUN 2013
PAPER TEORI EKONOMI P ( 2-1 )
Diajukan untuk memenuhi tugas mata kuliah Teori Ekonomi P ( 2-1 ) Semester 3
Dosen Pembimbing : Husnul Khatimah .SE.M.Si
Disusun oleh :
Nama : Bisowarno Sejati
NPM : 41183402120045
Fakultas Ekonomi
Jurusan Management S1
Class 3C
UNIVERSITAS ISLAM "45" BEKASI
Jl.Cut Meutia No.83 Bekasi 17113 Tlp (021) 8802015, 8808851-52
Fax. (021) 8801192, Homepage : www.unismabekasi.ac.id
Tahun Ajaran 2012/2013
KATA PENGANTAR
Lingkaran indah terukir dalam puji syukur, penulis panjatkan kehadirat Allah SWT, berkat
rahmat dan karunianya, penulis dapat menyusun paper sebagai tugas untuk memenuhi mata
kuliah Teori Ekonomi P (2-1) semester 3 yang membahas dengan judul
" RESPON KEBIJAKAN MONETER BI TRIWULAN KE TIGA TAHUN 2013 "
selesai tepat pada waktunya.
Penulis ingin memetik nasehat Lipsei dan Cristal dalam bukunya :
An Introduction to Positive Economics ( Edisi ke lima, 1995, halaman xxiiii ) :

2. " You need to study a book on economics in a different way from how you wold study a book
on say, history or English Literature Economics Theory has a logical structure that builds on
itself from stage to stage. This if you inperfectly understand some concept or theory, you will run
into increasing difficulty when, in subsequen chapters, this theory or concept is taken for granted
and built upon "
Ringkasannya :
Mempelajari ilmu ekonomi termasuk teori ekonomi (ekonomi makro ) tidak bisa dilakukan
dengan tergesa gesa. Harus selangkah demi selangkah dan pada setiap langkah tersebut aspek
aspek yang diterangkan perlulah dipahami dengan baik. Untuk membantu anda dalam memahami
hal hal yang diterangkan, pada setiap bab disediakan ringkasan yang meliputi aspek yang
diterangkan, dan konsep penting yang digunakan.
Tujuannya adalah untuk membantu anda mengingat dan memahami uraian dalam setiap bab,
Penyusun makalah ini berusaha dengan semaksimal mungkin untuk menjadikan makalah ini
mendekati kesempurnaan, mudah dimengerti , menarik dan mungkin menjadikan suatu inspirasi
kepda pembaca serta memberi kontribusi pada pemahaman yang lebih baik di teori ekonomi.
Selamat membaca dan semoga anda sukses.
Bekasi, 13 Desember 2013
1. LAPORAN KEBIJAKAN MONETER
Rapat Dewan Gubernur (RDG) Bank Indonesia pada 8 Oktober 2013 memutuskan
untuk mempertahankan BI Rate pada level 7,25%, dengan suku bunga Lending Facility
dan suku bunga Deposit Facility tetap pada level 7,25% dan 5,50%. Bank Indonesia akan
mencermati perkembangan perekonomian global dan nasional serta akan
mengoptimalkan bauran kebijakan moneter dan makro prudensial untuk memastikan
bahwa tekanan inflasi tetap terkendali, stabilitas nilai tukar rupiah terjaga kondisi
fundamentalnya, serta defisit transaksi berjalan menurun ke tingkat yang sustainable.
Bank Indonesia juga akan terus memperkuat koordinasi dengan pemerintah khususnya
dalam pengendalian inflasi dan defisit transaksi berjalan. Bank Indonesia meyakini
bahwa kebijakan - kebijakan tersebut serta berbagai kebijakan yang telah ditempuh

3. sebelumnya akan mempercepat penyesuaian defisit transaksi berjalan ke tingkat yang
lebih sehat dan mengendalikan inflasi menuju ke sasaran 4,5±1% pada 2014.
Bank Indonesia mencermati perekonomian global cenderung melambat dan diliputi
oleh ketidakpastian yang tinggi. Kinerja perekonomian di negara - negara maju seperti
Amerika Serikat (AS), Eropa dan Jepang belum kuat meski mulai menunjukkan
perbaikan. Sementara itu, perekonomian negara berkembang dibayangi risiko penurunan
pertumbuhan ekonomi serta menurunnya kinerja transaksi berjalan dan pelemahan nilai
tukar. Pada saat yang sama, penurunan harga komoditas masih terus terjadi, kecuali harga
minyak. Di pasar keuangan, sejumlah risiko terkait dengan penundaan kebijakan
pengurangan stimulus The Fed (tapering), perdebatan debt ceiling dan penghentian
sementara layanan pemerintah AS (government shutdown). Secara keseluruhan, melalui
jalur perdagangan perkembangan perekonomian global tersebut memberikan tekanan
pada kinerja ekspor negara - negara berkembang, termasuk Indonesia. Sementara itu,
melalui jalur keuangan perkembangan tersebut dalam jangka sangat pendek mendorong
masuknya aliran dana nonresiden ke bursa saham dan obligasi kawasan serta menguatnya
mata uang Asia.
Sejalan dengan pelemahan ekonomi global yang masih berlanjut, kinerja
perekonomian domestik menunjukkan kecenderungan yang melambat. Perekonomian
domestik diprakirakan tumbuh 5,6% di triwulan III 2013 dan untuk 2013 masih berada
pada kisaran 5,5% - 5,9%. Kinerja ekonomi global yang masih melambat dan pergerakan
harga komoditas yang masih cenderung menurun, mendorong masih terbatasnya kinerja
ekspor. Konsumsi rumah tangga dan investasi diprakirakan masih tertekan sebagai
dampak dari menurunnya daya beli akibat tingginya tekanan harga pasca kenaikan harga
BBM bersubsidi. Kinerja perekonomian nasional diprakirakan akan membaik pada tahun
2014, sejalan dengan perekonomian global dan harga komoditas yang diprakirakan
membaik. Secara keseluruhan, perekonomian Indonesia diprakirakan tumbuh lebih tinggi
mencapai 5,8% - 6,2%.
Dari sisi eksternal, kinerja Neraca Pembayaran Indonesia pada triwulan III 2013
diprakirakan akan membaik. Defisit transaksi berjalan akan menyempit terutama dengan
menurunnya impor seiring dengan melemahnya permintaan domestik dan dampak
pelemahan nilai tukar rupiah. Di sisi lain, surplus Transaksi Modal dan Finansial (TMF)
akan lebih besar, seiring kembali masuknya investor asing pada SBI dan SUN serta
berkurangnya net jual asing atas saham domestik sebagai respon kebijakan Bank
Indonesia dan Pemerintah serta penundaan tapering off di AS. Dengan perkembangan
tersebut, cadangan devisa pada akhir September 2013 diprakirakan menjadi 95,7 miliar
dolar AS, meningkat dari posisi akhir Agustus 2013 sebesar 93,0 miliardolar AS.
Cadangan devisa pada akhir September 2013 tersebut setara dengan 5,2 bulan impor dan
pembayaran utang luar negeri pemerintah.
Nilai tukar rupiah pada triwulan III 2013 mengalami depresiasi sejalan dengan
nilai fundamentalnya. Secara rata - rata, rupiah melemah 8,18% (qtq) ke level Rp 10.652
per dolar AS atau secara point to point rupiah terdepresiasi 14,29% (qtq) ke level Rp
11.580 per dolar AS. Seperti halnya pelemahan mata uang negara - negara di kawasan

4. Asia, depresiasi nilai tukar rupiah terutama dipengaruhi penyesuaian kepemilikan
nonresiden di aset keuangan domestik dipicu sentimen terkait pengurangan (tapering off)
stimulus moneter oleh the Fed. Dari sisi fundamental, tekanan depresiasi rupiah lebih
besar dengan relatif tingginya defisit transaksi berjalan di Indonesia. Pada akhir triwulan
III 2013 tekanan rupiah berkurang sejalan dengan membaiknya kinerja inflasi dan neraca
perdagangan serta sentimen positif penundaan tapering offoleh the Fed. Keyakinan pasar
valas semakin pulih dengan permintaan dan penawaran yang semakin aktif dan
berimbang dalam membentuk nilai tukar rupiah di pasar. Bank Indonesia memandang
bahwa perkembangan nilai tukar pada saat ini menggambarkan kondisi fundamental
perekonomian Indonesia.
Tekanan inflasi mereda dan mencatat deflasi 0,35% (mtm) atau 8,40% (yoy) pada
September 2013. Pasokan yang melimpah beberapa komoditas hortikultura, terutama
bawang merah dan cabai, menyebabkan koreksi harga pangan tercatat cukup dalam.
Selain itu, mulai turunnya harga daging sapi juga mendorong deflasi lebih lanjut sehingga
kelompok volatile foodmencatat deflasi 3,38% (mtm) atau inflasi 13,94% (yoy).
Meredanya tekanan inflasi bulanan juga terjadi pada kelompok inti dan administered
prices, masin - masing mencapai 0,57% (mtm) atau 4,72% (yoy) dan 0,34% (mtm) atau
15,47% (yoy), seiring meredanya dampak kenaikan harga BBM dan koreksi harga pasca
Lebaran. Terkendalinya harga -harga tersebut sejalan dengan perkiraan Bank Indonesia
bahwa inflasi akan sangat rendah dan kembali ke pola normal mulai September 2013 dan
bulan - bulan ke depan. Prospek tekanan inflasi yang menurun juga dipengaruhi dampak
perlambatan permintaan domestik serta langkah - langkah penguatan koordinasi
kebijakan Bank Indonesia dan Pemerintah dalam pengendalian inflasi. Dengan
perkembangan tersebut, inflasi 2013 diprakirakan berada pada kisaran 9,0% - 9,8%, dan
kemudian menurun pada kisaran sasaran 4,5±1% pada tahun 2014.
Stabilitas sistem keuangan tetap terjaga dengan dukungan ketahanan industri
perbankan yang tetap solid di tengah berbagai tekanan. Rasio kecukupan modal
(CAR/Capital Adequacy Ratio) tetap tinggi mencapai 17,89%, jauh di atas ketentuan
minimum 8%, sedangkan rasio kredit bermasalah (NPL/Non Performing Loan) tetap
terjaga rendah sebesar 1,99% pada bulan Agustus 2013. Hasil stress testing baik dari sisi
likuiditas, kredit maupun permodalan juga menunjukkan ketahanan industri perbankan
yang kuat terhadap berbagai risiko seperti perlambatan ekonomi, kenaikan suku bunga
dan depresiasi nilai tukar Rupiah. Sementara itu, pertumbuhan kredit mulai menunjukkan
perlambatan, meski pada Agustus 2013 masih cukup tinggi sebesar 22,2% (yoy).
Pertumbuhan kredit terutama karena penarikan kredit dari komitmen sebelumnya,
disamping pengaruh perhitungan nilai tukar, sementara komitmen kredit baru terus
menurun. Ke depan, Bank Indonesia memperkirakan pertumbuhan kredit akan melambat
seiring dengan kenaikan suku bunga, perlambatan permintaan domestik dan kebijakan
makroprudensial yang ditempuh oleh Bank Indonesia.

5. 2. PERKEMBANGAN MAKRO EKONOMI DAN MONETER
Perkembangan ekonomi Indonesia pada triwulan III tahun 2013 mengindikasikan
berlangsungnya berbagai penyesuaian di ekonomi domestik. Penyesuaian tersebut
merupakan respon terhadap perkembangan ekonomi global yang masih belum cukup kuat
dan diliputi tingginya ketidakpastian. Selain itu, proses penyesuaian ekonomi domestik
juga terjadi sebagai respon terhadap berbagai kebijakan yang telah ditempuh Bank
Indonesia dan Pemerintah dalam memitigasi risiko yang mengemuka baik dari global
maupun domestik.
Dalam proses penyesuaian tersebut, tren perlambatan ekonomi diperkirakan
berlanjut pada triwulan III tahun 2013. Perlambatan ekonomi terutama dipengaruhi
melemahnya permintaan domestik terutama konsumsi rumah tangga dan investasi non bangunan. Tren perlambatan ekonomi domestik terindikasi mulai berpengaruh pada
transaksi berjalan yang pada triwulan III tahun 2013 diperkirakan mencatat defisit lebih
rendah dibandingkan dengan triwulan II tahun 2013. Data terakhir pada Agustus 2013
menunjukkan neraca perdagangan Indonesia kembali mencatat surplusakibat menurunnya
impor. Tekanan inflasi setelah sempat meningkat tinggi pada Juli 2013, dalam
perkembangan bulanan pada Agustus dan September 2013 terlihat juga menurun dan
sudah kembali pada pola normalnya. Inflasi September 2013 bahkan tercatat deflasi.
Sementara itu, stabilitas sistem keuangan tetap terjaga dengan dukungan ketahanan
industri perbankan yang tetap solid seperti ditunjukkan rasio kecukupan modal yang jauh
di atas ketentuan minimum dan rasio kredit bermasalah yang tetap rendah.
PERKEMBANGAN EKONOMI DUNIA
Perekonomian dunia pada triwulan III tahun 2013secara umum masih belum kuat
dan tetap diliputi ketidakpastian. Indikasi pertumbuhan ekonomi dunia yang belum kuat
tersebut terutama dipengaruhi oleh masih terkontraksinya ekonomi Eropa dan
menurunnya kinerja ekonomi negara berkembang, meskipun pada sisi lain ekonomi
negara maju khususnya AS dan Jepang cenderung membai. Ekonomi AS dan
Jepangdiperkirakan membaik setelah pada triwulan II 2013 masing - masing diperkirakan
tumbuh 1,6% (yoy) dan 1,2% (yoy), lebih tinggi dibandingkan dengan triwulan I 2013
sebesar 1,3%(yoy)dan 0,9% (yoy). Berbeda dengan kondisi tersebut, kontraksi
pertumbuhan ekonomi Eropa diperkirakan masih berlanjut, meskipun dengan tren
menyempit setelah pada triwulan II 2013 mengalami kontraksi0,5% (yoy). Ekonomi
China dan India diperkirakan juga masih melambat, setelah pada triwulan II tahun 2013
masing - masing tumbuh 7,5% (yoy) dan 4,4%(yoy), lebih rendah dibandingkan dengan
pertumbuhan triwulan I2013 sebesar 7,7% dan 4,8%. Berdasarkan perkembangan
tersebut, perekonomian dunia tahun 2013 diprakirakan tumbuh 2,9%, lebih rendah dari
perkiraan sebelumnya sebesar 3,0%.

6. Keyakinan konsumen saat ini ke depan, perekonomian AS yang diprakirakan
membaik pada triwulan II 2013 terindikasi pada sisi produksi dan sisi permintaan. Dari
sisi produksi, perkembangan positif tercermin pada peningkatan PMI manufaktur AS
yang meningkat pada bulan September 2013 menjadi 56,2 dari 55,7 pada Agustus 2013
dari sisi permintaan, pertumbuhan ekonomi tercermin pada penjualan ritel yang tumbuh
positif dan konsumsi rumah tangga yang meningkat. Sektor perumahan juga
menunjukkan perbaikan tercermin pada peningkatan harga, meskipun penjualan untuk
rumah baru mengalami penurunan. Tingkat keyakinan konsumen juga masih dalam tren
meningkat, meskipun perkembangan bulanan pada September tahun 2013 menurun
sejalan dengan rencana tapering off oleh The Fed perekonomian yang tumbuh positif
mendorong penurunan tingkat pengangguran menjadi 7,3% pada bulan Agustus 2013
disertai tren penurunan jobless claim.PMI Manufaktur dan Jasa AS
Pertumbuhan ekonomi Jepang pada triwulan III 2013 diprakirakan juga membaik.
indikasi tersebut ditopang oleh kinerja sektor manufaktur yang menguat seperti
terindikasi pada PMI Manufaktur yang meningkat. Selain itu,ekspor juga meningkat
sejalan dengan indikasi pemulihan ekonomi AS dan menurunnya kontraksi di Eropa.
Perkembangan positif itu antara lain dipengaruhi oleh optimisme kebijakan Abenomics.
Berbeda dengan kondisi AS dan Jepang, ekonomi Eropa pada triwulan III 2013
diprakirakan masih mengalami kontraksi, meskipun dengan tren kontraksi yang
menyempit. Penurunan kontraksi Eropa terutama ditopang oleh ekspansi sektor industri di
Jerman. Dari perkembangan itu, PMI komposit Euro pada September 2013 tercatat
berada pada angka tertinggi selama 27 bulanyaitu Data Sept 2013 Sumber: Bloomberg
Data Ags 2013 Sumber: Bloomberg Indeks Produksi Industri PMI Manufaktur (sk.
Kanan) mencapai 52,1 dibandingkan bulan sebelumnya sebesar 51. Dari sisi konsumsi,
tingkat penjualan ritel di Eropa semakin membai, meskipun masih pada teritori negatif.
Indikasi pemulihan perekonomian Jerman dan tren penurunan pengangguran di Jerman
terlihat mulai mendorong perbaikan persepsi pelaku bisnis sebagaimana hasil survei
ZEW Jerman.
Ekonomi China diperkirakan tidak sekuat proyeksi sebelumnya. Perkiraan ini
terutama dipengaruhi oleh penurunan keyakinan konsumen menyusul realisasi data PDB
triwulan II tahun 2013 yang melambat menjadi 7,5% (yoy), dari 7,7% (yoy) pada
triwulan I tahun 2013. Kendati diperkirakan dalam tren melambat, secara umum ekonomi
China masih solid baik dari sisi produksi maupun permintaan. Dari sisi produksi, PMI
Manufaktur Markit/HSBC China pada bulan September 2013 meningkat menjadi 51,2,
tertinggi dalam 6 bulan terakhir (Grafik 2.5). Peningkatan sektor produksi tersebut
ditopang oleh sektor heavy industry sejalan dengan reformasi struktural Pemerintah
China. Sektor produksi China yang ekspansif juga didukung oleh semakin tingginya
permintaan domestik sebagaimana tercermin pada peningkatan new orders dan new
export orders sejalan dengan pemulihan ekonomi di AS dan Eropa.
Sejalan dengan kondisi China, ekonomi India pada triwulan III tahun 2013
diprakirakan juga melambat. Kondisi ini terutama dipengaruhi penurunan kinerja sektor
manufaktur tercermin pada PMI manufaktur bulan Agustus 2013 yang turun menjadi

7. 48,5, dari bulan Juli 2013 sebesar 50,1. Sementara itu, sisi konsumsi terindikasi masih
cukup kuat sebagaimana tercermin pada ekspansi kredit perbankan yang naik menjadi
16,1% (yoy) dan penjualan mobil yang meningkat.
Perkembangan ekonomi global yang belum cukup kuat masih mendorong harga
komoditas mencatat kontraksi. Pertumbuhan tahunan Indeks Harga Komoditas Ekspor
Indonesia (IHEx) masih mencatat kontraksi 7,7% (yoy), meskipun level harga pada
triwulan III tahun 2013 sedikit meningkat. Kenaikan harga komoditas terutama terjadi
pada harga minyak. Setelah sempat menurun paska penundaan penyerangan Syria oleh
AS, harga minyak dunia kembali meningkat setelah pengumuman penundaan Tapering
oleh the Fed.
Ekonomi global yang belum kuat juga berpengaruh pada inflasi global pada
triwulan III tahun 2013 yang cenderung turun. Tingkat inflasi dunia pada bulan Agustus
2013 menurun menjadi 3,0% (yoy) dibandingkan bulan sebelumnya (3,2%, yoy).
Penurunan tekanan inflasi global pada Agustus tahun 2013 didorong oleh penurunan
inflasi di beberapa negara maju dan negara berkembang sejalan dengan penurunan harga
minyak dan kenaikan harga makanan yang mulai mereda. Sumber: Bloomberg.
Ditengah kondisi ekonomi global tersebut, ketidakpastian di pasar keuangan masih
tinggi. Sejumlah risiko mengemuka terkait dengan penundaan kebijakan pengurangan
stimulus The Fed (tapering), perdebatan debt ceiling dan penghentian sementara layanan
pemerintah AS (government shutdown). Perkembangan tersebut menurunkan kinerja
pasar keuangan global pada triwulan III tahun 2013. Namun demikian, penundaan
kebijakan pengurangan stimulus The Fed (tapering) di akhir triwulan III tahun 2013 telah
mendorong masuknya aliran dana non residen ke bursa saham dan obligasi kawasan dan
mendorong menguatnyamata uang Asia.
Perkembangan ekonomi global yang belum kuat tersebut secara umum mendorong
respon kebijakan moneter bank sentral global masih akomodatif. Namun demikian,
beberapa bank sentral mulai melakukan pengetatan (tightening) guna merespons tekanan
inflasi dan ketidakseimbangan kondisi eksternal. Bank sentral India menaikkan
benchmarkrepo rate September 2013 sebesar 25 bps menjadi 7,5% untuk menahan laju
inflasi. Suku bunga standing facility juga diturunkan menjadi 9,5% dari 10,25% untuk
melonggarkan likuiditas perbankan. Bank sentral Brazil kembali menaikkan selic rate di
akhir Agustus tahun 2013 sebesar 50 bps menjadi 9 %, setelah bulan sebelumnya
melakukan intervensi nilai tukar melalui currency swaps dalam jumlah besar dan credit
line. Bank sentral Brazil telah menaikkan selic rate sebanyak 175 bps sejak akhir tahun
2012.
PERTUMBUHAN EKONOMI
Sisi Pengeluaran
Ekonomi global yang melambat tersebut serta daya beli domestik yang belum
meningkat pasca kenaikan harga BBM bersubsidi mendorong ekonomi Indonesia

8. bergerak dalam tren melambat. Pada triwulan III tahun 2013, pertumbuhan ekonomi
diprakirakan sebesar 5,6% (yoy), lebih lambat dibandingkan dengan realisasi
pertumbuhan pada triwulan II tahuun 2013 sebesar 5,8% (yoy). Perlambatan ini terutama
disebabkan oleh konsumsi rumah tangga dan investasi, khususnya investasi
nonbangunan. Konsumsi rumah tangga diprkirakan melambat seiring dengan pelemahan
daya beli masyarakat akibat kenaikan harga BBM dan depresiasi nilai tukar rupiah, yang
pada gilirannya mendorong kontraksi pada investasi nonbangunan. Pada sisi eksternal,
kinerja ekspor riil pada triwulan III tahun 2013 diprakirakan tumbuh stabil seiring
pemulihan ekonomi global yang belum kuat. Sejalan dengan itu, impor diperkirakan
sedikit menurun dipengaruhi permintaan domestik yang melambat dan nilai tukar yang
berada dalam tren melemah.
Konsumsi rumah tangga diprakirakan tumbuh melambat pada triwulan III tahun
2013 sejalan dengan penurunan daya beli masyarakat. Upaya untuk menjaga daya beli
masyarakat kelas menengah ke bawah melalui Bantuan Langsung Sementara Masyarakat
(BLSM) belum mampu mengimbangi tekanan kenaikan harga. Daya beli yang belum
meningkat ini terindikasi pada hasil survei konsumen BI bulan Agustus tahun 2013 yang
menunjukkan keyakinan atas pendapatan saat ini dan ekspektasi pendapatan ke depan
masih dalatren menurun (Grafik 2.8). Selain itu, kondisi penurunan daya beli masyarakat
juga tercermin pada Indeks Kepercayaan Konsumen (IKK) BIbulan September 2013
yang turun (Grafik 2.9). IKK Danareksa pada bulan Juli 2013 juga turun disebabkan oleh
kekhawatiran konsumen yang meningkat terhadap kenaikan harga barang.
Perlambatan indikator penjualan juga menjelaskan lebih rendahnya kinerja
konsumsi rumah tangga. Penjualan eceran pada bulan Agustus 2013 mengalami
kontraksi, bersumber dari hampir seluruh kelompok barang, kecuali barang rekreasi dan
bahan bakar. Indikator penjualan eceran selama triwulan III tahun 2013 yang melambat
ditengah perayaan hari raya keagamaan, juga mengindikasikan daya beli masyarakat yang
terbatas. Perlambatan juga terindikasi dari tren perkembangan pembelian barang tahan
lama (durable goods) yang turun sejak awal tahun 2013. Penjualan mobil tumbuh rendah
sebesar 1,9% (yoy) pada bulan Agustus 2013.
Tren perlambatan investasi diprakirakan masih berlanjut pada triwulan III tahun
2013 seiring dengan permintaan domestik yang melemah dan pemulihan ekspor yang
terbatas. Kinerja konsumsi rumah tangga dan ekspor yang belum kondusif mengurangi
insentif pelaku usaha untuk melakukan investasi. Perilaku pelaku usaha yang belum
melakukan penambahan investasi baru juga disebabkan oleh utilisasi kapasitas industri
pada semester I 2013 yang berada di bawah kondisi minimum historis.
Perlambatan pertumbuhan investasi terutama dipengaruhi oleh kontraksi investasi
non - bangunan. Perkiraan ini dipengaruhi investasi mesin yang diprakirakan turun lebih
dalam, sejalan dengan indikator impor mesin pada Juli 2013 yang menurun.Investasi alat
angkutan juga masih lemah yang terindikasi dari impor mobil penumpang dan alat angkut
industri yang tumbuh negatif. Di sisi lain, pertumbuhan investasi bangunan juga
diprakirakan sedikit melambat. Prakiraan tersebut didukung oleh data penjualan semen
dan impor bahan bangunan yang melambat pada bulan Juli. Secara keseluruhan,

9. perkiraan perlambatan investasi juga sejalan dengan sumber pembiayaan usaha yang
terbatas antara lain tercermin pada kredit investasi yang menurun.
Konsumsi pemerintah pada triwulan III tahun 2013 diprakirakan meningkat sejalan
dengan pola serapan anggaran yang meningkat di akhir tahun. Secara keseluruhan,
realisasi belanja pemerintah sampai dengan bulan September 2013 mencapai 63,3%,
sedikit lebih tinggi dibandingkan dengan realisasi di periode yang sama pada tahun 2012.
Belanja pegawai tercatat lebih tinggi didorong realisasi pembayaran gaji ke - 13
PNS/TNI/Polri. Realisasi belanja modal menunjukkan sedikit perbaikan, sedangkan
realisasi belanja barang tercatat lebih rendah dibandingkan dengan periode yang sama
tahun sebelumnya.
Dengan kontribusi konsumsi pemerintah pada triwulan III tahun 2013 maka
realisasi APBN - P selama Januari - September 2013 mencatat defisit sebesar 1,1% dari
PDB, lebih tinggi dibandingkan dengan defisit pada periode yang sama tahun 2012
sebesar 0,9% dari PDB. Hal itu terutama disebabkan oleh peningkatan belanja negara di
tengah penurunan penerimaan negara. Penerimaan negara di sektor perpajakan menurun
sebagai dampak dari perlambatan ekonomi domestik, kebijakan insentif perpajakan dan
penurunan ekspor. Sementara itu, realisasi belanja negara meningkat antara lain karena
akselerasi belanja modal dan penyaluran BLSM yang telah memasuki tahap kedua. Di
sisi lain, realisasi pemenuhan pembiayaan mencapai 79,8% dari kebutuhan APBN - P.
Terkait pembiayaan APBN tersebut, penerbitan SBN baru mencapai 70,5% dari target
APBN - P, lebih rendah dibandingkan dengan realisasi tahun sebelumnya.
Dari sisi eksternal, kinerja ekspor riil pada triwulan III tahun 2013 diprakirakan
tumbuh stabil. Prakiraan tersebut didukung oleh pergerakan indikator penuntun (leading
indicator) ekspor yang berada dalam fase akselerasi hingga akhir tahun 2013.
Berdasarkan komoditas, ekspor pertanian dan manufaktur diperkirakan dalam tren
menurun, sedangkan ekspor pertambangan diperkirakan meningkat. Penurunan ekspor
pertanian disebabkan oleh perlambatan ekspor komoditas unggulan seperti udang, kopi
dan ikan. Sejalan dengan itu, ekspor CPO, produk logam dasar dan kayu olahan tumbuh
moderat sehingga menyebabkan perlambatan kinerja ekspor manufaktur. Di sisi lain,
ekspor pertambangan menguat didorong oleh kenaikan permintaan batubara, tembaga dan
nikel. Kinerja ekspor pertambangan tersebut dipengaruhi kebijakan relaksasi impor
mineral yang akan segera diberlakukan dan berpotensi meningkatkan ekspor
pertambangan hingga awal tahun 2014.
Impor diprakirakan tumbuh sedikit melambat pada triwulan III tahun 2013,
dipengaruhi perlambatan permintaan domestik dan tren pelemahan nilai tukar rupiah.
Berdasarkan kelompok, perlambatan impor dipengaruhi oleh perlambatan impor bahan
baku dan barang konsumsi, serta juga kontraksi pada impor barang modal. Perlambatan
impor bahan baku terutama terjadi pada bahan baku produksi untuk industri berorientasi
ekspor dan komponen barang modal. Impor barang konsumsi juga melambat seiring
penurunan permintaan kendaraan penumpang serta komoditi makanan dan minuman
untuk rumah tangga. Sementara itu, impor pada kelompok barang modal diperkirakan
mengalami kontraksi sejalan dengan penurunan investasi nonbangunan.

10. Sisi Lapangan Usaha
Tren perlambatan ekonomi Indonesia pada triwulan III tahun 2013 tergambar pada
kinerja beberapa sektor utama. Pertumbuhan yang melambat terjadi pada sektor
pertambangan dan penggalian, sektor industri pengolahan dan sektor konstruksi. Kinerja
sektor pertambangan diprakirakan tumbuh melambat pada triwulan III 2013. Perlambatan
sektor pertambangan disebabkan oleh pertumbuhan produksi minyak yang lebih rendah
sampai dengan Juli 2013 akibat gangguan produksi beberapa lapangan migas. Sementara
itu, kinerja pertambangan nonmigas terindikasi meningkat sebagaimana tercermin dari
meningkatnya ekspor pertambangan khususnya batubara.
Sebagaimana disebutkan bahwa kinerja sektor industri pengolahan dan sektor
bangunan diprakirakan tumbuh melambat pada triwulan III tahun 2013. Perlambatan
pertumbuhan merupakan dampak dari kenaikan harga BBM yang menurunkan daya beli
masyarakat. Purchasing Manager Index (PMI) HSBC pada September 2013 menunjukkan
aktivitas manufaktur yang masih terbatas. Kinerja subsektor alat angkut juga melemah,
tercermin dari perlambatan penjualan mobil dan penjualan alat berat. Selain itu, kinerja
subsektor makanan dan minuman juga diprakirakan melambat. Hal yang sama juga
terlihat pada kinerja sektor bangunan yang diprakirakan tumbuh melambat. Perlambatan
sektor bangunan sejalan dengan kinerja investasi bangunan yang diperkirakan dalam tren
melambat juga. Pada Agustus tahun 2013, penjualan semen dan alat berat konstruksi
terpantau tumbuh lebih lambat. Berdasarkan keterangan konsultan properti ones Lang
LaSalle, beberapa developer property mulai menunda ekspansi terutama untuk ruang
perkantoran dan pusat perbelanjaan.
Perlambatan kinerja juga terjadi pada sektor perdagangan, hotel dan restoran
(PHR), sektor pengangkutan dan komunikasi, serta sektor keuangan. Kinerja sektor PHR
diprakirakan tumbuh melambat pada triwulan III tahun 2013. Tingkat hunian hotel
menunjukkan penurunan pada Agustus 2013 seiring penurunan jumlah wisatawan
domestik di saat Lebaran. Sementara itu, indeks penjualan eceran pada pertengahan
triwulan III tahun 2013 tumbuh lebih lambat. Kinerja sektor pengangkutan dan
komunikasi diprakirakan melambat, terutama akibat perlambatan pada subsektor
angkutan. Kinerja subsektor komunikasi masih cukup kuat ditopang penjualan data dan
dorongan aktivitas komunikasi pemilu. Sementara itu, kinerja subsektor angkutan udara
terindikasi tumbuh lebih rendah, tercermin dari pertumbuhan penumpang angkutan udara
hingga pertengahan triwulan III tahun 2013. Kinerja sektor keuangan, persewaan, dan
jasa diprakirakan tumbuh melambat pada triwulan III tahun 2013. Perlambatan tersebut
disebabkan oleh aktivitas ekonomi yang termoderasi dan kenaikan suku bunga kredit.
Selain itu, perlambatan juga terindikasi oleh pertumbuhan kredit bank dan pembiayaan
LKBB yang melambat hingga pertengahan triwulan III tahun 2013.
Secara keseluruhan, tren perlambatan ekonomi Indonesia triwulan III tahun 2013
antara lain tergambar di sebagian besar wilayah Sumatera dan Jakarta. Hal ini
terindikasi pada berbagai indikator terkait konsumsi rumah tangga yang cenderung
melemah seperti nilai tukar petani, impor barang konsumsi dan kredit konsumsi di wilyah

11. tersebut. Kinerja ekspor di Sumatera juga mulai tertahan seiring perbaikan harga
komoditas global yang terbatas. Di samping itu, produksi hasil perkebunan juga
terindikasi tumbuh lebih rendah karena pengaruh iklim dan minimalnya insentif harga
jual. Sementara itu, perekonomian Jakarta menghadapi tekanan dari melemahnya kinerja
investasi terkait mulai meningkatnya suku bunga pinjaman dan depresiasi nilai tukar
rupiah.
Pertumbuhan ekonomi di Jawa dan Kawasan Timur Indonesia (KTI) terindikasi
meningkat. Peningkatan tersebut didukung oleh perbaikan kinerja ekspor dan konsumsi
domestik yang relatif stabil. Perbaikan kinerja ekspor di Jawa terutama bersumber dari
ekspor manufaktur. Sementara itu, peningkatan ekspor di KTI bersumber dari ekspor
barang tambang seperti nikel, batu bara, dan tembaga, di tengah masih terbatasnya
perbaikan harga di pasar global.
NERACA PEMBAYARAN INDONESIA
Kinerja Neraca Pembayaran Indonesia (NPI) pada triwulan III tahun 2013
diprakirakan lebih baik. Prakiraan ini dipengaruhi oleh defisit neraca transaksi berjalan
yang diproyeksikan menyempit, didorong dampak melemahnya permintaan domestik dan
pelemahan nilai tukar rupiah. Di sisi lain, surplus transaksi modal finansial (TMF)
diprakirakan akan lebih besar seiring kembali masuknya investor asing pada SBI dan
SUN, serta berkurangnya net jual asing atas saham domestik sebagai respon kebijakan
Bank Indonesia dan Pemerintah dan penundaan tapering off di AS.
Prospek penurunan defisit transaksi berjalan pada triwulan III tersebut terindikasi
pada neraca perdagangan di Agustus 2013 yang mencatat surplus. Surplus terutama
dipengaruhi oleh impor yang menurun. Impor menurun sebesar 3,7% (yoy) yang
bersumber dari turunnya impor migas dan impor nonmigas. Impor nonmigas turun
sebesar 8,8% (yoy). Penurunan impor nonmigas terjadi pada semua jenis barang dengan
penurunan tertinggi terjadi pada impor barang modal sebesar 18,6% (yoy). Dengan
perkembangan tersebut, neraca perdagangan bulan Agustus 2013 mencatat surplus
sebesar 366 juta dolar AS, lebih baik dibandingkan bulan sebelumnya yang mencatat
defisit sebesar 2,2 miliar dolar AS.
Perkiraan surplus TMF triwulan III tahun 2013 dipengaruhi oleh perkiraan masih
kuatnya Foreign Direct Investment serta aliran dana non - residen yang kembali
meningkat di akhir triwulan III tahun 2013. Secara keseluruhan triwulan, investor non
residen membukukan net beli sebesar 188,67 juta dolar AS setelah mengalami net jual
2,55 miliar dolar AS pada triwulan sebelumnya. Akumulasi kepemilikan non residen
terjadi di SUN dan SBI masing - masing sebesar 762,15 juta dolar AS dan 241,98 juta
dolar AS,sementara di saham terjadi net jual sebesar 815,46 juta dolar AS. Aksi beli di
SUN terutama terjadi di bulan September 2013 sebagai respon dari bauran kebijakan
yang dikeluarkan oleh Bank Indonesia serta ditundanya tapering off QE oleh The Fed
pada 19 September 2013. Sementara itu, aksi lepas saham non residen terjadi di
sepanjang triwulan III tahun 2013 dengan tekanan terbesar terjadi di bulan Agustus 2013.

12. Sejalan dengan kondisi NPI tersebut serta respons Bank Indonesia menjaga
stabilitas nilai rupiah, cadangan devisa pada akhir September tahun 2013 mencapai 95,7
miliar dolar AS. Posisi cadangan devisa tersebut meningkat bila dibandingkan posisi
akhir Agustus 2013 sebesar 93,0 miliar AS. Posisi cadangan rata-rata devisa di September
2013 tersebut setara dengan 5,2 bulan impor dan pembayaran utang luar negeri
pemerintah sehingga masih cukup aman mendukung ketahanan sektor eksternal dan
berada di atas standar kecukupan internasional.
NILAI TUKAR RUPIAH
Kinerja transaksi berjalan yang diperkirakan masih defisit mempengaruhi
pergerakan nilai tukar rupiah yang berada dalam tren melemah di triwulan III tahun
2013. Secara rata-rata, nilai tukar rupiah melemah 8,18% (qtq) ke level Rp10.652/dolar
AS dari level Rp9.781/dollar AS pada triwulan sebelumnya. Sementara secara point-topoint, rupiah terdepresiasi sebesar 14,29% (qtq) dan ditutup di level Rp11.580/dolar AS
di akhir triwulan. Selain pengaruh defisit transaksi berjalan, pelemahan rupiah juga dipicu
ketidakpastian di pasar keuangan global terkait isu tapering off oleh The Fed. Pengaruh
isu global ini mengakibatkan pergerakan rupiah selama triwulan III tahun 2013 sejalan
dengan pergerakan mayoritas nilai tukar negara kawasan Asia lainnya.
Dari perkembangan harian, tekanan pelemahan rupiah terutama terlihat cukup kuat
pada Agustus tahun 2013 dan kemudian berkurang pada akhir triwulan III tahun 2013.
Berkurangnya tekanan depresiasi rupiah dipengaruhi oleh bauran kebijakan yang
dikeluarkan oleh Bank Indonesia sejak Juni tahun 2013 dan Pemerintah serta respon
positif pelaku pasar terhadap penundaan tapering off oleh The Fed. Tren berkurangnya
tekanan terhadap rupiah tersebut diiringi dengan menurunnya NDF poin serta
membaiknya persepsi investor offshore terhadap rupiah. Kondisi ini tercermin dari
kuotasi NDF yang lebih apresiatif dibandingkan kuotasi pada pasar spot rupiah.
INFLASI
Tekanan inflasi pada triwulan III tahun 2013 secara umum meningkat bila
dibandingkan dengan triwulan II tahun 2013. Perkembangan tersebut terutama
disebabkan dampak kebijakan kenaikan harga BBM bersubsidi oleh Pemerintah pada
akhir Juni 2013. Kenaikan harga BBM bersubsidi mendorong inflasi adminisister. Price
meningkat tinggi dari 6,7% (yoy) pada Juni 2013 menjadi 15,5% (yoy) pada September
2013. Kondisi ini pada gilirannya mengakibatkan inflasi IHK secara tahunan tercatat
8,4% (yoy), lebih tinggi dibandingkan dengan inflasi Juni tahun 2013 sebesar 5,9% (yoy).
Namun demikian, dalam perkembangan bulanan, tekanan inflasi pasca kenaikan
hargaBBM bersubsidi dalam tren menurun. Setelah Juli 2013 tercatat tinggi 3,3% (mtm),
inflasi IHK secara bertahap menurun menjadi 1,1% (mtm) pada Agustus 2013 dan
mencatat deflasi 0,35 % (mtm) pada September 2013. Penurunan tekanan inflasi secara
bulanan dipengaruhi oleh hilangnya pengaruh kenaikan harga BBM bersubsidi tersebut
serta menurunnya dampak lanjutan kenaikan harga BBM bersubsidi tersebut kepada
barang lain (second round effect). Perlambatan inflasi juga dipengaruhi oleh menurunnya

13. tekanan pada inflasi volatile food.
Inflasi September 2013 yang tercatat deflasi 0,35%(mtm), memperkuat kondisi
bahwa tekanan harga telah mereda pasca kenaikan harga BBM bersubsidi. Deflasi
tersebut terutama didorong oleh koreksi harga pangan yang cukup tajam seiring
berlalunya pola musiman lebaran dan dampak lanjutan kenaikan harga BBM yang
berakhir di bulan September 2013. Berdasarkan kelompoknya, deflasi IHK dipengaruhi
oleh deflasi pada kelompok volatile food sebesar 3,38% (mtm) atau inflasi 13,94% (yoy).
Sementara itu, inflasi inti tercatat meningkat menjadi 0,57% (mtm) atau 4,72% (yoy),
sedangkan inflasi administered prices tercatat kembali ke pola normal mencapai 0,34%
(mtm) atau 15,47% (yoy).
Deflasi pada kelompok volatile food di September tahun 2013 merupakan inflasi
terendah selama 10 tahun terakhir. Perkembangan ini dipengaruhi bawang merah dan
cabai yang menyumbang deflasi hingga 0,69%. Jadwal panen yang mundur akibat
anomali cuaca menyebabkan koreksi harga bawang dan cabai baru terjadi di bulan ini.
Melimpahnya pasokan bawang merah dan cabai didorong oleh panen yang sedang
berlangsung di beberapa sentra produksi. Penurunan harga kedua komoditas tersebut
menyebabkan sisa alokasi impor yang belum terealisasi ditangguhkan dan dijadikan
sebagai cadangan impor bila harga mengalami kenaikan sampai mencapai harga
referensi.
Komoditas pangan lainnya juga mengalami koreksi harga paska hari raya sejalan
dengan permintaan yang kembali normal. Untuk komoditas daging sapi, koreksi harga
telah terjadi meskipun masih terbatas akibat realisasi pemotongan sapi yang baru
mencapai 52%. Namun demikian, gangguan pasokan dari impor dan kenaikan harga
kedelai dan CPO internasional mendorong tekanan Indeks komposit harga global dengan
weigted average (berdasar prosentase impor dan bobot di IHK) dari komoditas pangan
(CPO, gandum, gula, jagung dan kedelai), minyak dunia (WTI), emas, kapas, dan besi.
Kapasitas Produksi Terpakai Industri Pengolahan (SKDU) harga pada komoditas
turunannya seperti tempe, tahu, dan minyak goreng. Tekanan pada harga daging ayam
masih berlanjut disebabkan oleh kenaikan harga pakan Days Old Chicken (DOC) yang
sebagian besar diimpor dan gangguan pasokan karena penyakit tetelo. Untuk beras,
kenaikan harga didorong oleh penurunan produktivitas padi di sejumlah sentra produksi.
Tekanan inflasi kelompok administered prices pada September 2013 cukup moderat
akibat tidak adanya kebijakan harga strategis dari Pemerintah. Setelah mencapai
puncaknya di bulan Juli 2013 sebagai dampak kenaikan harga BBM bersubsidi, secara
bulanan tekanan inflasi administered prices kembali moderat. Inflasi di bulan September
tahun 2013 terutama bersumber dari tarif air minum PAM, kenaikan tarif tenaga listrik
(TTL) triwulan III 2013, dan rokok kretek filter.
Inflasi inti pada September 2013 meningkat antara lain didorong dampak depresiasi
rupiah, sedangkan pengaruh harga komoditas global masih rendah. Meningkatnya

14. tekanan eksternal tersebut tercermin dari kenaikan inflasi inti traded. Dampak passthrough nilai tukar ini tercermin pada inflasi barang-barang dengan kandungan impor
tinggi seperti bahan bangunan, elektronik dan otomotif. Tekanan terhadap inflasi inti
dapat berkurang karena permintaan domestik dalam tren menurun tercermin dari
kapasitas utilisasi pada Survei Kegiatan Dunia Usaha (SKDU) yang masih sekitar 69%.
Kenaikan inflasi inti pada September 2013 dipengaruhi juga oleh ekspektasi inflasi
yang masih tinggi. Hasil Survei Pedagang Eceran (SPE) Bank Indonesia menunjukkan
ekspektasi inflasi pedagang masih dalam tren meningkat didorong oleh kenaikan harga
bahan baku yang berasal dari impor. Ekspektasi inflasi konsumen untuk 3 bulan dan 6
bulan mendatang juga meningkat sehubungan dengan adanya perayaan hari raya Natal
dan Tahun baru dan dimulainya persiapan pelaksanaan PEMILU 2014. Sementara itu, di
pasar keuangan, kenaikan ekspektasi inflasi tercermin dari survei Consensus Forecast
(CF) yang meningkat selama triwulan III tahun 2013 didorong oleh ekspektasi depresiasi.
Ekspektasi inflasi tahun 2013 hasil survei CF triwulanan meningkat signifikan dari 6,4%
pada Juni 2013 menjadi 9,0%.
Tekanan inflasi yang mereda di akhir triwulan III tahun 2013 tergambar pada
beberapa daerah di Sulawesi, Maluku, dan Nusa Tenggara. Inflasi di daerah tersebut
pada akhir triwulan bahkan lebih rendah karena disertai koreksi harga yang dalam pada
komoditas ikan segar. Namun demikian, beberapa daerah masih mencatat inflasi hingga
kisaran 10%, antara lain Sumatera Barat, Papua Barat, Maluku Utara, Kalimantan Timur,
dan Banten.
PERKEMBANGAN PASAR KEUANGAN
Suku bunga Pasar Uang Antar Bank (PUAB) O/N pada triwulan III tahun 2013
meningkat sejalan dengan kenaikan BI Rate dan suku bunga Deposit Facility (DF). Ratarata tertimbang suku bunga PUAB O/N pada triwulan III tahun 2013 meningkat menjadi
5,05% dibandingkan dengan triwulan sebelumnya yang sebesar 4,23%. Sejalan dengan
kenaikan suku bunga PUAB O/N tersebut, rata-rata tertimbang volume PUAB total turun
menjadi Rp10,1 triliun dari Rp12,7 triliun, sedangkan rata-rata volume DF O/N
meningkat menjadi Rp114,2 triliun dari Rp59,7 triliun.
Kenaikan BI Rate juga tertransmisi kepada suku bunga perbankan, khususnya suku
bunga deposito. Pada triwulan III 2013 (sampai dengan Agustus2013), suku bunga
deposito tercatat naik 29 bps sementara suku bunga kredit cenderung stabil. Akibatnya,
spread antara suku bunga kredit dan deposito menurun menjadi 586 bps dibandingkan
triwulan sebelumnya yang sebesar 615 bps. Meskipun cenderung stabil, pergerakan suku
bunga kredit bervariasi tergantung jenis penggunaannya. Suku bunga Kredit Modal Kerja
(KMK) turun 3 bps menjadi 11,63%, suku bunga Kredit Investasi (KI) naik 8 bps menjadi
11,37% dan suku bunga Kredit Konsumsi (KK) turun 1 bps menjadi 13,05%.
Dana, Kredit dan Uang Beredar

15. Kenaikan suku bunga simpanan perbankan kemudian berpengaruh kepada Dana
Pihak Ketiga Perbankan. Pertumbuhan DPK pada triwulan III 2013 meningkat dimana
pada Agustus 2013 tercatat tumbuh 15,3% (yoy), lebih tinggi dari pada triwulan
sebelumnya yang sebesar14,2% (yoy). Peningkatan pertumbuhan DPK tersebut terutama
disumbang oleh peningkatan pertumbuhan deposito seiring dengan kenaikan suku bunga
deposito. Pangsa deposito dalam DPK masih cukup tinggi sebesar 44%, sedangkan
pangsa tabungan dan giro masing-masing sebesar 32% dan 24%.
Pertumbuhan kredit selama triwulan III tahun 2013 sudah menunjukkan tren
perlambatan, meskipun lebih tinggi bila dibandingkan dengan pertumbuhan kredit pada
akhir Juni 2013. Pertumbuhan kredit pada Agustus 2013 tercatat sebesar 22,2% (yoy),
dalam tren menurun bila dibandingkan dengan bulan Juli 2013 sebesar 22,3%. Tren
perlambatan ini antara lain dipengaruhi oleh perlambatan pertumbuhan ekonomi dan
kenaikan suku bunga perbankan. Data lebih rinci pada bulan Agustus 2013 menunjukkan
bahwa perlambatan pertumbuhan kredit terutama terjadi pada pertumbuhan kredit KK
dan KI yang tumbuh secara melambat. Secara sektoral, perlambatan pertumbuhan kredit
terjadi pada sektor jasa dunia usaha dan sektor listrik, gas, dan air bersih, sedangkan
pertumbuhan kredit pada sektor pengangkutan dan sektor perdagangan masih tinggi.
Sejalan dengan perlambatan ekonomi domestik, pertumbuhan likuiditas
perekonomian, khususnya M1, turut melambat. Pertumbuhan M1 pada Agustus2013
tercatat melambat menjadi 9,3% (yoy) dibandingkan dengan akhir triwulan sebelumnya
yang sebesar 10,2% (yoy). Kondisi ini dipengaruhi perlambatan pertumbuhan uang
kartal. Likuiditas perekonomian dalam arti luas (M2) juga dalam tren melambat. Pada
Agustus 2013 tercatat 12,9% (yoy), lebih rendah dibandingkan pertumbuhan pada Juli
2013 sebesar 14,7% (yoy). Berdasarkan faktor penyebabnya, pertumbuhan M2 terutama
didorong oleh melambatnya pertumbuhan Net Domestic Asset(NDA) dari 25,3% pada
Juli 2013 menjadi 22,2% pada Agustus 2013, di tengah masih terkontraksinya Net
Foreign Asset (NFA).
Pertumbuhan Likuiditas Perekonomian, Pasar Saham dan Pasar Surat Berharga
Kinerja pasar saham domestik pada triwulan III tahun 2013 mengalami tekanan
seiring aksi portfolio adjustment oleh investor di emerging market. Pada triwulan III
2013, IHSG ditutup di level 4.316,18 (30 September 2013), turun sebesar 10,4%
dibandingkan triwulan II 2013 di level 4.818,90 (28 Juni 2013). Koreksi yang dialami
IHSG relatif tinggi dibandingkan bursa saham negara lain di kawasan seperti Thailand
dan Filipina.
Pelemahan bursa domestik selama triwulan III tahun 2013 dipicu oleh berbagai
sentimen negatif domestik dan global. Dari faktor domestik, sentimen terkait dengan
kekhawatiran meningkatnya inflasi ke depan, pelemahan nilai tukar rupiah dandefisit
transaksi berjalan. Dari faktor global, sentimen dipengaruhi oleh kekhawatiran rencana
tapering QE oleh The Fed dan meningkatnya ketegangan geopolitik di Timur Tengah.
Namun demikian, pelemahan indeks lebih lanjut tertahan oleh sejumlah sentimen positif
di domestik dan global seperti penundaan tapering- off oleh The Fed. Secara keseluruhan,

16. sentimen tersebut mendorong investor non-residen mengurangi kepemilikannya di pasar
saham. Selama triwulan III 2013, investor non residen mencatat net jual sebesar Rp8,54
triliun, dibandingkan triwulan II 2013 yang membukukan net jual sebesar Rp19,77
triliun.
Menurut sektoral, pelemahan bursa terdalam dialami oleh sektor properti yang
terkoreksi sebesar 20,5%, diikuti sektor industri dasar sebesar 19,8%. Kenaikan suku
bunga perbankan membuat saham-saham yang sensitif seperti sektor keuangan dan
konstruksi, properti, real estate menjadi tertekan. Sektor pertambangan adalah satusatunya yang mengalami penguatan.
Positifnya kinerja emiten pertambangan disebabkan oleh pelemahan rupiah terhadap
dolar AS yang justru menguntungkan karena perusahaan tambang umumnya berorientasi
ekspor dan naiknya harga saham sektor energi sebagai imbas meningkatnya ketegangan
geopolitik di Timur Tengah.
Pada pasar surat berharga negara, kinerja yang terjadi cenderung menurun seiring
dengan dampak pelemahan nilai tukar dan peningkatan ekspektasi inflasi. Yield SBN
selama triwulan III 2013 tercatat naik 117,89 bps menjadi 8,17% dibandingkan triwulan
II 2013 yang sebesar 6,99%. Imbal hasil SBN untuk jangka pendek, menengah, dan
panjang meningkat masing-masing sebesar 92,98 bps, 136,18 bps dan 114,53 bps menjadi
sebesar 7,39%, 8,31% dan 8,93%. Tekanan di pasar SBN juga diwarnai oleh tingginya
kekhawatiran akan terjadinya taperingoleh the Fed, meningkatnya ketegangan politik di
Timur Tengah, dan ketidakpastian pembahasan anggaran AS yang menimbulkan
kekhawatiran atas US government shutdown.
Kondisi Perbankan
Di tengah tekanan sentimen global dan tren perlambatan ekonomi domestik,
stabilitas sistem keuangan secara umum tetap terkendali, didukung oleh ketahanan
industri perbankan yang tetap terjaga baik. Rasio kecukupan modal (CAR/Capital
Adequacy Ratio) tetap tinggi mencapai 17,89%, jauh di atas ketentuan minimum 8%,
sedangkan rasio kredit bermasalah (NPL/Non Performing Loan) tetap terjaga rendah
sebesar 1,99% pada bulan Agustus 2013. Hasil stress testing baik dari sisi likuiditas,
kredit maupun permodalan juga menunjukkan ketahanan industri perbankan yang kuat
terhadap berbagai risiko seperti perlambatan ekonomi, kenaikan suku bunga dan
depresiasi nilai tukar Rupiah.

17. 3. PROSPEK PEREKONOMIAN DAN FAKTOR RISIKO KE DEPAN
Berbagai ketidakpastian ekonomi global yang diperkirakan masih akan berlanjut
tidak dapat dihindari akan mempengaruhi prospek perekonomian Indonesia sampai
akhir 2013. Sejalan dengan proyeksi ekonomi global yang belum cukup kuat, proses
penyesuaian ekonomi domestik diperkirakan masih berlanjut. Pertumbuhan
ekonomiIndonesia pada sisa tahun 2013 diprakirakan masih berada pada tren menurun
sehingga keseluruhan tahun 2013 berada pada kisaran 5,5% - 5,9%. Sementara itu,
tekanan inflasi pada sisa 2013 diperkirakan sudah kembali pada pola normal sehingga
diperkirakan berada pada kisaran 9,0% - 9,8%untuk keseluruhan tahun 2013.
Pada tahun 2014, pertumbuhan ekonomi nasional diperkirakan akan kembali
meningkat pada kisaran 5,8 - 6,2%. Perkiraan ini dipengaruhi prospek ekonomi global
yang semakin kondusif yang diperkirakan akan kembali meningkatkan ekspor. Selain itu,
kinerja perekonomian domestik diprakirakan juga meningkat antara lain juga didorong
oleh inflasi yang sudah menurunpada kisaran target 4,5+1%. Berdasarkan lapangan
usaha, pertumbuhan ekonomi tahun 2014 banyak ditopang oleh sektor-sektor utama
seperti industri pengolahan, perdagangan-hotel-restoran, serta pengangkutan dan
komunikasi yang diprakirakan membaik sejalan dengan pemulihan ekonomi global dan
peningkatan kembali ekonomi domestik.
PROSPEK PEREKONOMIAN GLOBAL
Sejalan dengan kinerja ekonomi dunia yang belum kuat sampai dengan triwulan III
2013, pertumbuhan ekonomi dunia pada tahun 2013 diperkirakan akan lebih rendah dari
proyeksi sebelumnya. Bank Indonesia memprakirakan pertumbuhan ekonomi dunia tahun
2013 tumbuh 2,9%, lebih rendah dibandingkan dengan prakiraan sebelumnya
sebesar3,0%. Revisi ke bawah tersebut disebabkan oleh lebih rendahnya proyeksi
pertumbuhan ekonomi AS dari semula 1,7% menjadi 1,6% sebagai dampak dari
permasalahan fiskal yang dialami. Selain itu, revisi proyeksi juga dipengaruhi oleh data
realisasi PDB beberapa negara emerging markets(BRICS + Thailand dan Malaysia) yang
cukup rendah. Namun demikian, Bank Indonesia memperkirakan ekonomi dunia pada
tahun 2014 akan kembali membaik dengan pertumbuhan ekonomi masih sama dengan
proyeksi sebelumnya sebesar 3,5%.
Sejalan dengan revisi ke bawah prakiraan pertumbuhan ekonomi dunia, volume
perdagangan dunia tahun 2013 direvisi ke bawah menjadi 2,0%dari semula 2,1%. Selain
itu, indeks harga komoditas nonmigas diprakirakan masih terkontraksi sebesar8,2%.
Berbeda dengan harga komoditas nonmigas, prospek harga minyak tahun 2013
diprakirakan masih tetap berada pada level yang tinggi sebesar USD109 per barel. Pada
tahun 2014, volume perdagangan dunia diprakirakan kembali meningkat mencapai 3,2%
pada tahun 2014 seiring dengan prospek perbaikan pertumbuhan perekonomian global.
Sejalan dengan itu, indeks harga komoditas nonmigas juga diharapkan kembali tumbuh
positif mencapai 1,6%. Sementara itu, harga minyak diprakirakan sedikit menurun pada
2014 mencapai USD104 per barel seiring dengan adanya peningkatan produksi minyak,
terutama di negara-negara non-OPEC.

18. PROSPEK PERTUMBUHAN EKONOMI
Dengan berbagai proses penyesuaian ekonomi domestik di tengah prospek ekonomi
global yang belum kuat, pertumbuhan ekonomi Indonesia pada tahun 2013 diprakirakan
tumbuh pada kisaran 5,5%-5,9%. Prakiraan tersebut dipengaruhi oleh mulai membaiknya
kinerja ekspor, meskipun masih terbatas sehingga belum cukup untuk menopang
perekonomian Indonesia. Permintaan domestik diprakirakan juga melemah baik pada
konsumsi rumah tangga dan investasi terutama investasi nonbangunan, akibat daya beli
masyarakat yang menurun karena tekanan harga yang cukup tinggi.
Dari komponen konsumsi, konsumsi rumah tangga pada tahun 2013diprakirakan
tumbuh pada kisaran 4,7%-5,1% pada tahun 2013. Perlambatan konsumsi rumah tangga
yang terjadi pada tahun 2013 terutama dipengaruhi oleh melemahnya daya beli
masyarakat akibat kenaikan harga yang cukup tinggi paska kenaikan harga BBM
bersubsidi. Sementara itu, konsumsi pemerintah diprakirakan membaik pada semester II
2013 sehingga tumbuh pada kisaran 5,0%-5,4% (yoy) untuk keseluruhan tahun 2013.
Konsumsi pemerintah diprakirakan meningkat pada triwulan III dan IV 2013 sejalan
dengan pola serapan anggaran yang meningkat di akhir tahun.Keyakinan akan adanya
perbaikan pada konsumsi pemerintah dipengaruhi oleh realisasi belanja pemerintah yang
lebih baik dibandingkan dengan tahun sebelumnya. Sampai dengan bulan September
tahun 2013, realisasi belanja pemerintah mencapai 63,3%, sedikit lebih baik
dibandingkan dengan tahun 2012 sebesar 62,6% dari target APBN - P.
Dari sisi investasi, perlambatan investasi diperkirakan masih berlangsung yang
diprakirakan hanya tumbuh 3,6% - 4,0% pada tahun 2013. Melambatnya pertumbuhan
investasi pada tahun 2013 dipengaruhi oleh konsumsi rumah tangga yang menurun dan
pemulihan ekspor yang masih terbatas. Kondisi permintaan baik dari domestik maupun
eksternal yang belum kondusif tersebut menyebabkan insentif untuk melakukan investasi
baru belum kuat. Selain itu, biaya untuk melakukan investasi juga mengalami
peningkatan sejalan dengan kenaikan suku bunga dan pelemahan nilai tukar rupiah
sehingga mendorong pelaku usaha untuk menunda rencana investasi baru. Berdasarkan
jenisnya, investasi non - bangunan diprakirakan mengalami kontraksi lebih dalam dari
prakiraan semula, sedangkan investasi bangunan meski melambat, diprakirakan tumbuh
pada kisaran historisnya 6% - 7%.
Dari sisi eksternal, ekspor riil diprakirakan masih tumbuh terbatas pada kisaran 4,3
% - 4,7% pada tahun 2013. Pemulihan ekonomi global yang belum terlalu kuat di tengah
masih menurunnya harga komoditas mendorong pertumbuhan ekspor pada tahun 2013
belum seoptimal yang diprakirakan sebelumnya. Belum optimalnya kinerja ekspor
terutama terjadi pada ekspor untuk komoditas pertanian dan manufaktur, sedangkan
ekspor komoditas pertambangan diprakirakan mengalami peningkatan didukung oleh
kebijakan relaksasi impor mineral yang akan segera diberlakukan oleh Pemerintah.
Sementara itu, pertumbuhan impor riil mulai termoderasi dan pada tahun 2013
diprakirakan berada pada kisaran 0,4% - 0,8%. Prakiraan permintaan domestik yang
melemah serta kinerja ekspor yang belum optimal mendorong prakiraan impor pada
tahun 2013 hanya tumbuh moderat. Selain itu, pelemahan nilai tukar rupiah serta

19. implementasi beberapa kebijakan pemerintah untuk mengendalikan impor sebagai upaya
untuk memperbaiki neraca transaksi berjalan juga berpengaruh pada pertumbuhan impor
cukup rendah.
Berdasarkan lapangan usaha, perlambatan ekonomi pada tahun 2013 dipengaruhi
oleh kinerja sektor - sektor utama seperti industri pengolahan, perdagangan - hotel restoran, serta pengangkutan dan komunikasi yang berada pada tren perlambatan.
Sektor industri pengolahan diprakirakan tumbuh melambat sejalan dengan perlambatan
ekonomi, khususnya konsumsi rumah tangga dan ekspor. Sektor perdagangan - hotel restoran (PHR) diprakirakan turut turun akibat melemahnya daya beli konsumen yang
tertekan kenaikan harga, terutama pasca kenaikan harga BBM bersubsidi. Sementara itu,
sub sektor pengangkutan dalam tren melambat, sedangkan subsektor komunikasi
diprakirakan masih tinggi yang ditopang oleh kinerja sub sektor komunikasi terkait
penjualan layanan komunikasi data.
Sektor industri pengolahan diprakirakan tumbuh pada kisaran 5,5 % - 5,9 % pada
tahun 2013. Kinerja sektor industri pengolahan selama tahun 2013 dipengaruhi oleh
melemahnya permintaan eksternal dan domestik. Namun, dimulainya kegiatan persiapan
Pemilu serta berlanjutnya pemulihan ekspor pada triwulan IV 2013 memberikan
dukungan bagi kinerja sektor industri pengolahan sehingga dapat tumbuh relatif stabil.
Sementara itu, pertumbuhan sektor bangunan diprakirakan berada pada tren melambat
pada kisaran 6,5 % - 6,9 % pada tahun 2013. Melambatnya pertumbuhan sektor bangunan
terutama disebabkan oleh kinerja investasi yang masih menurun. Hal tersebut turut
dikonfirmasi oleh adanya penundaan investasi oleh kontraktor (developer) khususnya
untuk bangunan perkantoran dan pusat perbelanjaan.
Kinerja sektor perdagangan - hotel - restoran (PHR) diprakirakan mencapai
kisaran 6,1 % - 6,5 % pada tahun 2013. Perlambatan yang terjadi pada sektor PHR pada
tahun 2013 dibandingkan dengan tahun sebelumnya dikontribusi oleh melemahnya daya
beli masyarakat sebagai dampak dari kenaikan harga BBM bersubsidi. Namun,
perlambatan tersebut diprakirakan tidak terlalu dalam seiring dengan adanya dorongan
permintaan belanja terkait pemilu.
Pada tahun 2014, kondisi ekonomi global yang diprakirakan kembali kondusif
berpengaruh positif terhadap ekonomi Indonesia tahun 2014. Pertumbuhan ekonomi
Indonesia pada tahun 2014 diprakirakan tumbuh lebih tinggi mencapai kisaran 5,8 % 6,2%. Prakiraan tersebut dipengaruhi oleh konsumsi rumah tangga yang diprakirakan
akan mendapat tambahan dorongan dari kegiatan penyelenggaraan Pemilu tahun 2014.
Sementara itu, ekspor diharapkan dapat tumbuh lebih tinggi seiring dengan pemulihan
ekonomi global. Dari sisi lapangan usaha, sektor - sektor utama, yakni sektor industri
pengolahan, sektor perdagangan - hotel - restoran (PHR), serta sektor pengangkutan dan
komunikasi diprakirakan masih akan mendominasi pertumbuhan ekonomi nasional.

20. PRAKIRAAN INFLASI
Tekanan inflasi pada sisa tahun 2013 diperkirakan sudah mereda dan kembali
kepada pola normal. Sebagaimana tergambar pada perkembangan inflasi sebelumnya,
tekanan inflasi pada Agustus 2013 dan September 2013 sudah menurun dibandingkan
dengan inflasi pada Juli 2013. Perkembangan ini diharapkan dapat terus berlanjut pada
triwulan IV tahun 2013 sehingga inflasi pada tahun 2013 secara keseluruhan tahun
diprakirakan masih sesuai dengan perkiraan sebelumnya pada kisaran 9,0% - 9,8%.
Namun demikian, beberapa tantangan perlu mendapat perhatian karena dapat
mempengaruhi prospek inflasi. Tantangan tersebut terkait dengan depresiasi nilai tukar
rupiah yang bergerak sejalan dengan proses penyesuaian di sisi eksternal. Pelemahan
rupiah selain dapat meningkatkan tekanan inflasi inti, juga dapat memberikan pengaruh
ke inflasi volatile foodmelalui kenaikan harga bahan pangan yang berasal dari impor
(antara lain gandum, kedelai, jagung, dan sebagainya). Kenaikan harga pangan juga
dipengaruhi oleh kembali masuknya masa paceklik untuk beberapa komoditas pangan
seperti beras. Sementara itu, inflasi administered prices juga diperkirakan meningkat
meskipun dengan besaran yang moderat, akibat kenaikan Tarif Tenaga Listrik (TTL)
tahap ke - IV di tahun 2013.
Pada tahun 2014, tekanan inflasi diprakirakan menurun dan akan bergerak di
lintasan kisaran sasarannya sebesar 4,5% ± 1%. Tekanan pada inflasi inti yang
bersumber dari pelemahan nilai tukar rupiah diprakirakan berangsur - angsur menurun
sejalan dengan membaiknya kondisi fundamental perekonomian yang dipengaruhi oleh
membaiknya kondisi neraca transaksi berjalan. Perkiraan ini didukung asumsi bahwa
Pemerintah tidak akan menaikkan harga barang dan jasa yang bersifat strategis (strategic
administered prices). Selain itu, produksi dan distribusi bahan makanan juga diperkirakan
tidak mengalami gangguan sebagaimana terjadi pada tahun 2013. Namun, beberapa risiko
yang dapat menyebabkan lebih tingginya tekanan inflasi ke depan perlu tetap diwaspadai,
khususnya terkait risiko dampak lanjutan kenaikan harga Tarif Tenaga Listrik serta
gangguan produksi dan distribusi bahan makanan. Laporan Kebijakan Moneter
dipublikasikan secara triwulanan oleh Bank Indonesia setelah Rapat Dewan Gubernur
(RDG) pada bulan Desember, April, Juli, dan Oktober. Selain dalam rangka memenuhi
ketentuan pasal 58 UU Bank Indonesia No. 23 Tahun 1999 sebagaimana telah diubah
dengan UU No. 3 Tahun 2004, laporan ini berfungsi untuk dua maksud utama, yaitu: (i)
sebagai perwujudan nyata dari kerangka kerja antisipatif yang mendasarkan pada
prakiraan ekonomi dan inflasi ke depan dalam perumusan kebijakan moneter, dan (ii)
sebagai media bagi Dewan Gubernur untuk memberikan penjelasan kepada masyarakat
luas mengenai berbagai pertimbangan permasalahan kebijakan yang melandasi keputusan
kebijakan moneter yang ditempuh Bank Indonesia.

21. LITERATUR
Divisi Pengaturan dan Komunikasi Kebijakan
Departemen Kebijakan Ekonomi dan Moneter
Telp: +62 21 2981 4402/6836
Fax: +62 21 345 2489
Email: gkm_komunikasi@bi.go.id
Website: http//www.bi.go.id