Calendário Econômico Pine: Pressões, descompressões e defasagens

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Calendário Econômico Pine: Pressões, descompressões e defasagens

  1. 1. Calendário Econômico Pine: Pressões, descompressões e defasagens 15 de Outubro de 2012 BRASIL IGP – 10 – outubro Esperamos uma desaceleração do IGP-10 de outubro, de 1,05% para 0,65%, acompanhada de sinais de estabilização na leitura anual: há 6 meses temos observado sua aceleração de forma continua e, em boa parte, na esteira da alta nos bens agropecuários. Esta estabilização é importante para a dinâmica futura dos preços ao consumidor cuja elevação nos alimentos tem pressionado no curto prazo. Para os próximos IGPs a desaceleração deverá permanecer: o IPA-agro caminha para a deflação (ver abaixo) enquanto o IPA-industria tem espaço limitado para elevações expressivas. De forma análoga e com alguma defasagem os IPCs devem atingir seu pico nas próximas semanas. Sendo assim, tanto o IGP-M quanto o IGP-DI deste mês deverão ficar abaixo do IGP-10, para algo próximo de 0,45% e 0,35%. IPA agrícola e preço do minério de ferro  IGPs em queda8% 1406% 130 1204% 1102% 1000% 90 80-2% 70-4% 60 jul/11 jul/12 nov/11 jan/11 jan/12 mar/11 mar/12 mai/11 set/11 mai/12 set/12 jul/12 jan/12 out/12 abr/12 Modelo Pine IPA Agrícola Minério de ferro em Tubarão Fonte: FGV; elaboração: Pine Research IPCA-15 - outubro O índice de outubro deverá avançar 0,60%, acima do último IPCA-15 (0,48%) e IPCA (0,57%). Se confirmada a nossa estimativa, a taxa acumulada em 12 meses ficará em 5,5%, acima dos 5,3% observados no mês anterior; interessante perceber que este comportamento instável vai ao encontro do argumento do BC de que a inflação acumulada em doze meses tende a se deslocar de forma não linear na direção da trajetória de metas. ‘Alimentos em Domicílio’ deverão ficar acima dos números de setembro com a pressão de certas proteínas, arroz e feijão. ‘Bens Industriais’ deverão acelerar com a elevação típica de ‘Vestuários’. ‘Serviços’ exibirão alguma aceleração com os reajustes de aluguéis. ‘Administrados’ também ficariam acima de setembro com alguns ajustes de água e esgoto (São Paulo) e energia elétrica (Goiânia). Entendemos que, se existe algum risco, é de surpresa positiva (em termos de menor inflação). Particularmente, o comportamento de “Transportes” (permanece em deflação? Contemplamos uma pequena alta de 0,05%) e o grau de aceleração de alimentos ditarão a 1
  2. 2. “surpresa”. Para este último trimestre esperamos variações mensais entre 0,45% e 0,55%, queimplicam IPCA em 2012 entre 5,3% (nosso cenário) e 5,5%. Contribuição do IPCA-15: pressão de alimentos 60% 50% Contribuição 40% 30% 20% 10% 0% Saúde Alimentos Educação Comunicação Transportes Desp. Pessoais Artigos Resid. Habitação Vestuário Fonte: IBGE; elaboração: Pine ResearchO bom comportamento do atacado (discutido acima), trabalhará em favor do IPCA do 1T13,naturalmente pressionados pelos reajustes de administrados e, neste caso específico, pelabase (benigna) observada em 2012. Junto com a redução do preço da energia elétrica, estáserá a principal queda de braço (inflacionária) no médio prazo.A perspectiva de retração do IPCA acumulado em 12 meses na etapa seguinte, ou seja, no2S13 é um dos pilares da nossa visão de que a Selic pode permanecer em 7,25% ao longodo próximo ano. Abaixo, é possível observar que, em linha com nossa visão, o Top 5 decurto prazo também contempla algum recuo do IPCA a partir de junho/13. Os demaisfatores de nosso cenário são a estimativa de crescimento abaixo do potencial (cominvestimentos crescendo próximo de 5%) e manutenção da “âncora” baixo crescimentomundial por tempo prolongado. IPCA em 12 meses: pressão no 1S13, desaceleração no 2S13 7.5% 7.0% 6.5% 6.0% 5.5% 5.0% 4.5% 4.0% jul/13 jan/13 abr/13 out/12 out/13 PINE Mediana Máximo Mínimo Fonte: IBGE; elaboração: Pine Research 2
  3. 3. Ata do Copom - outubroO Copom reduziu a Selic em 25 pontos-base, para 7,25% ao ano, renovando a sua mínimahistórica. Diferente das últimas reuniões, a decisão não teve consenso, com 5 votos a favor daqueda e 3 em favor da manutenção. Assim, buscaremos na ata as justificativas para adissensão: de forma geral, o documento nos servirá para entender o grau de incerteza docomitê sobre os três elementos destacados no comunicado (i) balanço de riscos para inflação,(ii) recuperação da atividade doméstica e (iii) complexidade do ambiente internacional.Desvios da estratégia de estabilidade das condições monetárias por período prolongadoviriam apenas se alguma destas variáveis descolarem de forma significativa do cenárioprospectivo contemplado pelo BC.Para a inflação sua projeção é de balanço desfavorável no curto prazo seguindo deconvergência para a meta em um segundo momento (em linha com nosso cenário descritoacima); para a atividade, conhecemos sua projeção para o crescimento até o 2T13, o qualcontempla elevação (acumulada em 4 trimestres) de 1,6% em 2012 e 3,3% naquele trimestre;por fim, segundo o último Relatório de Inflação, a expectativa é que o PIB mundial apresentebaixas taxas de crescimento com manutenção de riscos elevados para a atividade global.Como podemos ver, sua visão é consistente com a nossa e implica, a nosso ver, a manutençãoda Selic nesse nível até o final de 2013.Marco Antonio Maciel Marco Antonio CarusoEconomista-chefe EconomistaBanco Pine Banco Pine 3
  4. 4. Estimativa Horário País Indicador Data Consenso Anterior PINENa semana - EUA Resultado Fiscal Mensal set/12 - USD75,0B -USD62,7B - China Investimento Estrangeiro Direto set/12 - -3,5% -1,4% - Brasil Caged (Emprego Formal) set/12 150,0 Mil 170,0 Mil 100,9 Mil - Brasil Arrecadação Federal set/12 - - BRL77,1BSegunda-feira, 15/10/2012 09:30 EUA Sondagem Industrial - Fed NY out/12 - -4.80 -10.41 09:30 EUA Vendas do Varejo set/12 - 0,7% 0,9% 11:00 EUA Estoques Empresariais ago/12 - 0,4% 0,8% 13:45 EUA Discurso de J. Lacker (Fed Richmond) - - - - 14:10 EUA Discurso de J. Bullard (Fed St. Louis) - - - - - Brasil Palestra de A. Tombini (em Viagem ao Japão) - - - -Terça-feira, 16/10/2012 05:30 Espanha Leilão de Títulos (Bills) - - - - 06:00 Z. do Euro Preços ao Consumidor (% m/m) set/12 - 0,8% 0,4% 06:00 Z. do Euro Preços ao Consumidor (% a/a) set/12 - 2,7% 2,7% 06:00 Grécia Leilão de Títulos (Bills) - - - - 06:00 Alemanha Confiança na Economia out/12 - -15.5 -18.2 06:00 Z. do Euro Balança Comercial (a.s) ago/12 - - EUR7,9B 08:00 Brasil IPC-S (2ª Quadrissemana) out/12 - 0.65% 0.64% 09:30 EUA Preços ao Consumidor (% m/m) set/12 - 0,5% 0,6% 09:30 EUA Preços ao Consumidor (% a/a) set/12 - 1,8% 1,7% 09:30 EUA Preços ao Consumidor - Núcleo (% a/a) set/12 - 2,0% 1,9% 10:00 EUA Fluxo de Capital Estrangeiro ago/12 - - USD73,7B 10:15 EUA Produção Industrial set/12 - 0,2% -1,2% 10:15 EUA Utilização da Capacidade Instalada set/12 - 78.3% 78.2% 11:00 EUA Confiança do Construtor out/12 - 41.0 40.0 - Brasil Indicador de Perspectiva da Inadimplência ago/12 - - -Quarta-feira, 17/10/2012 05:30 R. Unido Ata do BoE - - - - 05:30 R. Unido Taxa de Desemprego ago/12 - 8.1% 8.1% 06:30 Portugal Leilão de Títulos (Bills) - - - - 08:00 Brasil IGP-10 out/12 0.65% 0.67% 1.05% 08:00 EUA Pedido de Hipotecas (Semanal) 12/out - - -1,2% 09:30 EUA Novas Construções Residenciais set/12 - 2,7% 2,3% 09:30 EUA Permissões para construir set/12 - 1,8% -1,0% 12:30 Brasil Fluxo Cambial Semanal 14/out - - - 23:00 China Produção Industrial set/12 - 9,0% 8,9% 23:00 China PIB (% a/a) 3T12 - 7,4% 7,6% 23:00 China Vendas do varejo set/12 - 13,2% 13,2% - Brasil Índice de Confiança do Empresário Industrial - ICEI out/12 - - 1,8%Quinta-feira, 18/10/2012 05:30 Espanha Leilão de Títulos (Bonds) - - - - 08:30 Brasil Ata do Copom - - - - 09:30 EUA Jobless Claims 13/out - - 339 Mil 11:00 EUA Sondagem Industrial - Philly Fed out/12 - -0.1 -1.9 11:00 EUA Indicadores Antecedentes set/12 - 0,1% -0,1% 12:00 Z. do Euro Summit de Líderes da UE - Início - - - -Sexta-feira, 19/10/2012 01:30 Japão Índice de Atividade Industrial ago/12 - - -0,6% 05:00 Z. do Euro Transações Correntes ago/12 - - EUR9,7B 05:00 Z. do Euro Summit de Líderes da UE - Término - - - - 08:00 Brasil IPCA-15 out/12 0.60% 0.56% 0.48% 08:00 Brasil IGP-M (2ªprévia) out/12 - 0.36% 0.84% 11:00 EUA Vendas de Moradias Usadas set/12 - -2,5% 7,8% 4
  5. 5. DisclaimersInformações relevantes1. Estes comentários e recomendações foram elaborados pelo Banco Pine S.A. (“Banco Pine”) Estes comentários erecomendações possuem caráter informativo, têm como único propósito fornecer informações e não constituem, nem devemser interpretados como oferta ou solicitação de compra ou venda de qualquer instrumento financeiro ou de participação emqualquer estratégia de negócios específica, qualquer que seja a jurisdição. As informações contidas nestes comentários erecomendações são consideradas confiáveis na data da divulgação destes comentários e recomendações e foram obtidas apartir de qualquer das seguintes fontes: (i) fontes indicadas ao lado da informação; (ii) preço de cotação no principalmercado regulado do valor mobiliário em questão; (iii) fontes públicas confiáveis; (iv) base de dados do Banco Pine. O BancoPine não declara ou garante, de forma expressa ou implícita, a integridade, confiabilidade ou exatidão de tais informações.Estes comentários e recomendações não são declarações completas ou resumos dos valores mobiliários, mercados oudesenvolvimentos aqui abordados. As opiniões, estimativas e projeções expressas nestes comentários e recomendaçõesrefletem o atual julgamento do analista de investimento responsável pelo conteúdo destes comentários e recomendações nadata de sua divulgação e estão, portanto, sujeitas a alterações sem aviso prévio. Da mesma forma, as cotações edisponibilidades dos instrumentos financeiros são meramente indicativas e sujeitas a alterações sem aviso prévio. O BancoPine não está obrigado a atualizar, modificar ou corrigir estes comentários e recomendações, nem informar o leitor sobre taisalterações.2. Os analistas de investimento responsáveis pela elaboração destes comentários e recomendações certificam que as opiniõesexpressas nestes comentários e recomendações refletem de forma precisa e exclusiva suas visões e opiniões pessoais arespeito de toda e qualquer empresa analisada ou seus valores mobiliários e foram produzidas de forma independente eautônoma. Uma vez que as opiniões pessoais dos analistas de investimento podem ser divergentes entre si, o Banco Pine podeter publicado ou vir a publicar outros comentários e recomendações que não apresentem uniformidade e/ou apresentemdiferentes conclusões em relação às informações fornecidas nestes comentários e recomendações. Os analistas deinvestimento declaram que não mantêm qualquer vínculo com qualquer indivíduo que mantenha relações comerciais dequalquer natureza com as empresas analisadas nestes comentários e recomendações e que não recebe qualquer remuneraçãopor serviços prestados, nem mantêm relações comerciais com empresas ou pessoa natural ou jurídica, fundo ouuniversalidade de direitos, que represente os interesses das empresas analisadas nestes comentários e recomendações. Oanalista de investimento, seu cônjuge ou companheiro não detém, direta ou indiretamente, posições em valores mobiliáriosemitidos pelas empresas analisadas nestes comentários e recomendações em sua carteira de investimentos pessoal, não têminteresse financeiro e não estão pessoalmente envolvidos na aquisição, alienação ou intermediação de tais valores nomercado. O analista de investimento, seu cônjuge ou companheiro não atua como administrador, diretor ou membro doconselho consultivo das empresas analisadas nestes comentários e recomendações.3. A remuneração do analista de investimento é determinada pelos diretores do Banco Pine. Como todos os funcionários doBanco Pine e suas empresas afiliadas, a remuneração dos analistas de investimento é influenciada pelo resultado geraldesta(s) companhia(s). Sendo assim, a remuneração do analista de investimento pode ser considerada indiretamenterelacionada a estes comentários e recomendações, entretanto o analista de investimento responsável pelo conteúdo destescomentários e recomendações garante que nenhuma parcela de sua remuneração esteve, está ou estará, direta ouindiretamente, relacionada a quaisquer recomendações ou opiniões específicas contidas nestes comentários erecomendações ou ligada a precificação de quaisquer dos valores mobiliários discutidos nestes comentários erecomendações.4. O Banco Pine, suas controladas, seus controladores ou sociedades sob controle comum podem possuir participaçãoacionária, direta ou indireta, igual ou superior a 5% (cinco por cento) do capital social das empresas analisadas nestescomentários e recomendações, e podem estar envolvidas na aquisição, alienação ou intermediação de tais valores nomercado. O Banco Pine, suas controladas, seus controladores ou sociedades sob controle comum declaram que recebem, oupretendem receber,remuneração por serviços prestados para as empresas analisadas nestes comentários e recomendações oupara pessoas a ela ligadas.5. Os instrumentos financeiros discutidos nestes comentários e recomendações podem não ser adequados para todos osinvestidores. Estes comentários e recomendações não levam em consideração os objetivos de investimento, situaçãofinanceira ou necessidades específicas de qualquer investidor. Os investidores devem obter orientação financeiraindependente, com base em suas características pessoais, antes de tomar uma decisão de investimento baseada nasinformações contidas nestes comentários e recomendações. Caso um instrumento financeiro seja expresso em uma moedaque não a do investidor, uma alteração nas taxas de câmbio pode impactar adversamente o preço, valor ou rentabilidade doinstrumento financeiro e o leitor destes comentários e recomendações assume quaisquer riscos de câmbio. A rentabilidade deinstrumentos financeiros pode apresentar variações e seu preço ou valor pode, direta ou indiretamente, aumentar oudiminuir. Os desempenhos anteriores não são necessariamente indicativos de resultados futuros, e nenhuma declaração ougarantia, de forma expressa ou implícita, é feita nestes comentários e recomendações em relação a desempenhos futuros. OGrupo Pine se exime de qualquer responsabilidade por quaisquer prejuízos, diretos ou indiretos, que venham a decorrer dautilização destes comentários e recomendações ou de seu conteúdo.6. Estes comentários e recomendações não podem ser reproduzidos ou redistribuídos para qualquer pessoa, no todo ou emparte, qualquer que seja o propósito, sem o prévio consentimento por escrito do Banco Pine. Informações adicionais sobre osinstrumentos financeiros discutidos nestes comentários e recomendações estão disponíveis sob consulta.Certificação de analistasOs analistas responsáveis pela elaboração deste relatório de análise são certificados de acordo com a regulamentaçãobrasileira. 4

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