Calendário Econômico Pine:                                   Política monetária em altafrequência03 de Setembro de 2012BRA...
‘Bens Industriais’ deverão voltar para o campo positivo com a menor repercussão da       redução do IPI; de qualquer forma...
Preços agrícolas no atacado (% m/m)                   7%                   6%                   5%                   4%   ...
EstimativaHorário     País                        Indicador            Data                   Consenso   Anterior         ...
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Calendário Econômico Pine: Política monetária em alta frequência

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Calendário Econômico Pine: Política monetária em alta frequência

  1. 1. Calendário Econômico Pine: Política monetária em altafrequência03 de Setembro de 2012BRASILProdução Industrial - julhoA atividade industrial de julho, segundo nossas estimativas, deve ter avançado 0,5% ao longodo mês (livre de efeitos sazonais), cravando sua segunda elevação consecutiva. Com isso, seestivermos corretos em nossas projeções, a média móvel trimestral passaria de -0,4% emjunho para -0,10% no mês em questão. Na comparação anual, nós esperamos uma queda de2,5%, acima do nível de junho (-3,5%). Produção industrial – bem abaixo de sua tendência 135 média 130 2002=100 125 120 115 110 105 100 95 90 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 Produção Industrial Fonte: IBGE; elaboração: Pine ResearchNossa estimativa baseia-se nos seguintes indicadores antecedentes: 1. Altas de 0,3% no INA da FIESP tanto no mês de julho quanto em junho; 2. Segundo elevação expressiva na produção de veículos e comercias leves, ônibus, caminhões e máquinas agrícolas segundo a ANFAVEA (+3,8% em junho e +3,6% em julho); 3. De acordo com a ABPO, a expedição de caixas, acessórios e chapas teve variação nula em julho depois do recuo de 0,6% do mês anterior; 4. Nova elevação, de 2,2%, na produção de aço bruto segundo a IAB; 5. Por outro lado, o índice de confiança da indústria, segundo a FGV, volta a deteriorar em julho, assim como o consumo médio de energia (números da ONS) e a produção de petróleo e gás natural por parte da Petrobras.IPCA - agostoO índice de agosto deverá avançar 0,38%, pouco abaixo da variação de julho (0,43%) e emlinha com o respectivo IPCA-15 (0,39%). Se confirmada a nossa estimativa, o IPCA acumuladoem 12 meses permanecerá em 5,2%, mesmo nível observado no mês anterior. ‘Alimentos em Domicílio’ deverão ficar abaixo dos números de julho com certa descompressão de alimentos perecíveis. 1
  2. 2. ‘Bens Industriais’ deverão voltar para o campo positivo com a menor repercussão da redução do IPI; de qualquer forma, as variações do núcleo permanecerão contidas pelo período de descontos em ‘Vestuários’. ‘Administrados’ ainda sofrem alguma pressão do reajuste recente do diesel, contrabalançada por reduções nos preços da energia. ‘Serviços’ exibirão alguma melhora com variações mais comedidas dos salários de empregados domésticos.Até o final do ano, esperamos alguma aceleração nas medidas mensais (entre 0,35% e 0,55%);considerando a piora nos preços ao produtor, os índices de preços ao consumidor deverãosofrer alguma influência negativa (em termos de maior inflação) que, contudo, não implicaráelevação do juro básico enquanto persistir a fraca perspectiva de crescimento mundial. IPCA mensal obervado e projetado – acima de sua média recente 0.60% 0.50% 0.40% 0.30% 0.20% 0.10% 0.00% 10 11 12 1 2 3 4 5 6 7 8 9 IPCA médio (desde 2005) 2012 Fonte: IBGE; elaboração: Pine ResearchIGP – DI - agostoO IGP-DI de agosto deverá vir de 1,52% em julho para 1,23%, desacelerando frente ao IGP-10(1,59%) e IGP-M (1,43%). De fato, como argumentamos nos últimos calendários, nossasestimativas apontavam o IGP-10 como o pico da alta mensal recente.O comportamento recente vem na esteira de inflações mais elevadas no atacado (com ochoque de oferta da soja e de alguns alimentos perecíveis) as quais, contudo, começam aperder força (ver gráfico abaixo). O INCC mantém sua tendência de descompressão enquantoo IPC, divulgado nessa manhã, voltou para variação acima de 0,40%. 2
  3. 3. Preços agrícolas no atacado (% m/m) 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% ago/12 jan/12 mar/12 abr/12 jun/12 mai/12 jul/12 fev/12 Modelo Pine IPA Agrícola Fonte: CEPEA; elaboração: Pine ResearchAta do COPOMSem surpresas, o COPOM voltou a reduzir a Selic em 50 pontos-base, levando-a para 7,50% aoano; o comunicado divulgado após a decisão trouxe a mudança de linguajar que esperávamos,reduzindo a perspectiva de nova queda desta magnitude no encontro de outubro:“Considerando os efeitos cumulativos e defasados das ações de política implementadas até omomento, que em parte se refletem na recuperação em curso da atividade econômica, oCopom entende que, se o cenário prospectivo vier a comportar um ajuste adicional nascondições monetárias, esse movimento deverá ser conduzido com máxima parcimônia”.A máxima parcimônia seria uma redução de 25pb, que, como podemos concluir do textoacima, seria dependente da perda de tração da recuperação doméstica e/ou de nova piora docenário externo. Ainda, entendemos que a opção inicial do COPOM é de manutenção da Selicem 7,50% na próxima reunião, com o 7,25% sendo o seu cenário alternativo.A ata, a ser divulgada nesta quinta-feira, servirá tanto para clarificar este “ordenamento” decenários quanto para esclarecer as constatações do colegiado sobre os efeitos das políticasadotadas até agora: qual o grau de conforto do COPOM com a recuperação “contratada” paraa atividade doméstica? Além disso, tendo em vista a alta das commodities destacada acima,tomaremos especial atenção com o balanço de riscos inflacionários.Marco Antonio Maciel Marco Antonio CarusoEconomista-chefe EconomistaBanco Pine Banco Pine 3
  4. 4. EstimativaHorário País Indicador Data Consenso Anterior PINE - China Balança Comercial ago/12 - USD17,8B USD25,2B - Brasil IC-Br (Índice de Commodities) ago/12 - - 7,8%Segunda-feira, 03/09/2012 - EUA Feriado: Mercados fechados - - - - 05:00 Z. do Euro Sondagem Industrial PMI (Revisão) ago/12 - 45.3 45.3 08:00 Brasil IPC-S ago/12 - 0.35% 0.34% 10:00 França Leilão de títulos (Bills) - - - - 10:00 Brasil Sondagem Industrial PMI ago/12 - - 48.7Terça-feira, 04/09/2012 05:00 Brasil IPC ago/12 - 0.31% 0.27% 06:00 Grécia Leilão de títulos (Bills) - EUR875M - - - - 06:00 Z. do Euro Preços ao Produtor jul/12 - 1,6% 1,8% 07:30 Z. do Euro Encontro de Van Rompuy e A. Merkel - - - - 08:00 Z. do Euro Encontro de M. Monti e F. Hollande - - - - 08:00 Brasil Sondagem do Comércio ago/12 - - - 09:00 Brasil Produção Industrial (m/m) jul/12 0.50% 0,0% 0,2% 09:00 Brasil Produção Industrial (a/a) jul/12 -2.50% -3,4% -5,5% 11:00 EUA Sondagem Industrial ago/12 - 50.0 49.8 11:00 EUA Gastos com Construção jul/12 - 0,4% 0,4% 18:00 EUA Vendas Totais de Veículos ago/12 - 14,2M 14,0M 23:30 China Sondagem Serviços PMI ago/12 - - 53.1Quarta-feira, 05/09/2012 05:00 Z.do Euro Sondagem Composite PMI (Revisão) ago/12 - 46.6 46.6 05:00 Z.do Euro Sondagem Serviços PMI (Revisão) ago/12 - 47.5 47.5 06:00 Z.do Euro Vendas no Varejo jul/12 - -1,7% -1,2% 08:00 EUA Pedido de Hipotecas (Semanal) 31/ago - - -4,3% 08:00 Brasil Sondagem da Construção ago/12 - - 121.4 09:00 Brasil IPCA ago/12 0.38% 0.40% 0.43% 09:30 EUA Produtividade do Trabalho (Revisão) II/12 - 1,8% 1,6% 09:30 EUA Custo Unitário do Trabalho (Revisão) II/12 - 1,5% 1,7% 10:00 Z. do Euro Encontro de Van Rompuy e F. Hollande - - - - 10:00 Brasil Sondagem Serviços PMI ago/12 - - 48.9 - Brasil Indicadores Industriais (NUCI) jul/12 - - 80.8%Quinta-feira, 06/09/2012 05:30 Espanha Leilão de títulos (Bonds) - - - - 06:00 Z. do Euro PIB (Preliminar) 2T12 - -0,2% -0,2% 06:00 Z. do Euro PIB (Preliminar) 2T12 - -0,4% -0,4% 07:00 Alemanha Encomendas Industriais jul/12 - 0,3% -1,7% 08:00 R. Unido Taxa de Juros - - 0.50% 0.50% 08:00 Brasil IGP-DI ago/12 1.23% 1.26% 1.52% 08:30 Brasil Ata do Copom - - - - 08:45 Z. do Euro Taxa de Juros - 0.50% 0.50% 0.75% 09:15 EUA Relatório de Emprego (Setor Privado) ago/12 - 140 Mil 163 Mil 09:30 EUA Jobless Claims 01/set - 370 Mil 374 Mil 11:00 EUA Sondagem Serviços ago/12 - 52.5 52.6 - EUA Vendas nas Grandes Varejistas ago/12 - - 1,9% - Z. do Euro Reunião do Conselho do BCE - - - - - Z. do Euro Encontro de A. Merkel e M. Rajoy - - - -Sexta-feira, 07/09/2012 02:00 Japão Indicadores Antecedentes (Preliminar) jul/12 - 91.6 93.2 03:00 Alemanha Transações Correntes jul/12 - EUR13,5B EUR16,5B 03:00 Alemanha Balança Comercial (a.s) jul/12 - EUR15,3B EUR17,9B 07:00 Alemanha Produção Industrial jul/12 - 0,0% -0,9% 09:30 EUA Relatório de Emprego (Payroll) ago/12 100 Mil 125 Mil 163 Mil 09:30 EUA Taxa de Desemprego ago/12 8.30% 8.30% 8.30% 12:00 Z. do Euro Encontro de Van Rompuy e A. Samaras ago/12 - 8.3% 8.3%Sábado, 08/09/2012 11:00 Z. do Euro Encontro de Van Rompuy e M. Monti ago/12 - - - 22:30 China Preço ao Consumidor ago/12 - 2,0% 1,8% 22:30 China Preço ao Produtor ago/12 - -3,2% -2,9% 4
  5. 5. DisclaimersInformações relevantes1. Estes comentários e recomendações foram elaborados pelo Banco Pine S.A. (“Banco Pine”) Estes comentários erecomendações possuem caráter informativo, têm como único propósito fornecer informações e não constituem, nem devemser interpretados como oferta ou solicitação de compra ou venda de qualquer instrumento financeiro ou de participação emqualquer estratégia de negócios específica, qualquer que seja a jurisdição. As informações contidas nestes comentários erecomendações são consideradas confiáveis na data da divulgação destes comentários e recomendações e foram obtidas apartir de qualquer das seguintes fontes: (i) fontes indicadas ao lado da informação; (ii) preço de cotação no principalmercado regulado do valor mobiliário em questão; (iii) fontes públicas confiáveis; (iv) base de dados do Banco Pine. O BancoPine não declara ou garante, de forma expressa ou implícita, a integridade, confiabilidade ou exatidão de tais informações.Estes comentários e recomendações não são declarações completas ou resumos dos valores mobiliários, mercados oudesenvolvimentos aqui abordados. As opiniões, estimativas e projeções expressas nestes comentários e recomendaçõesrefletem o atual julgamento do analista de investimento responsável pelo conteúdo destes comentários e recomendações nadata de sua divulgação e estão, portanto, sujeitas a alterações sem aviso prévio. Da mesma forma, as cotações edisponibilidades dos instrumentos financeiros são meramente indicativas e sujeitas a alterações sem aviso prévio. O BancoPine não está obrigado a atualizar, modificar ou corrigir estes comentários e recomendações, nem informar o leitor sobre taisalterações.2. Os analistas de investimento responsáveis pela elaboração destes comentários e recomendações certificam que as opiniõesexpressas nestes comentários e recomendações refletem de forma precisa e exclusiva suas visões e opiniões pessoais arespeito de toda e qualquer empresa analisada ou seus valores mobiliários e foram produzidas de forma independente eautônoma. Uma vez que as opiniões pessoais dos analistas de investimento podem ser divergentes entre si, o Banco Pine podeter publicado ou vir a publicar outros comentários e recomendações que não apresentem uniformidade e/ou apresentemdiferentes conclusões em relação às informações fornecidas nestes comentários e recomendações. Os analistas deinvestimento declaram que não mantêm qualquer vínculo com qualquer indivíduo que mantenha relações comerciais dequalquer natureza com as empresas analisadas nestes comentários e recomendações e que não recebe qualquer remuneraçãopor serviços prestados, nem mantêm relações comerciais com empresas ou pessoa natural ou jurídica, fundo ouuniversalidade de direitos, que represente os interesses das empresas analisadas nestes comentários e recomendações. Oanalista de investimento, seu cônjuge ou companheiro não detém, direta ou indiretamente, posições em valores mobiliáriosemitidos pelas empresas analisadas nestes comentários e recomendações em sua carteira de investimentos pessoal, não têminteresse financeiro e não estão pessoalmente envolvidos na aquisição, alienação ou intermediação de tais valores nomercado. O analista de investimento, seu cônjuge ou companheiro não atua como administrador, diretor ou membro doconselho consultivo das empresas analisadas nestes comentários e recomendações.3. A remuneração do analista de investimento é determinada pelos diretores do Banco Pine. Como todos os funcionários doBanco Pine e suas empresas afiliadas, a remuneração dos analistas de investimento é influenciada pelo resultado geraldesta(s) companhia(s). Sendo assim, a remuneração do analista de investimento pode ser considerada indiretamenterelacionada a estes comentários e recomendações, entretanto o analista de investimento responsável pelo conteúdo destescomentários e recomendações garante que nenhuma parcela de sua remuneração esteve, está ou estará, direta ouindiretamente, relacionada a quaisquer recomendações ou opiniões específicas contidas nestes comentários erecomendações ou ligada a precificação de quaisquer dos valores mobiliários discutidos nestes comentários erecomendações.4. O Banco Pine, suas controladas, seus controladores ou sociedades sob controle comum podem possuir participaçãoacionária, direta ou indireta, igual ou superior a 5% (cinco por cento) do capital social das empresas analisadas nestescomentários e recomendações, e podem estar envolvidas na aquisição, alienação ou intermediação de tais valores nomercado. O Banco Pine, suas controladas, seus controladores ou sociedades sob controle comum declaram que recebem, oupretendem receber,remuneração por serviços prestados para as empresas analisadas nestes comentários e recomendações oupara pessoas a ela ligadas.5. Os instrumentos financeiros discutidos nestes comentários e recomendações podem não ser adequados para todos osinvestidores. Estes comentários e recomendações não levam em consideração os objetivos de investimento, situaçãofinanceira ou necessidades específicas de qualquer investidor. Os investidores devem obter orientação financeiraindependente, com base em suas características pessoais, antes de tomar uma decisão de investimento baseada nasinformações contidas nestes comentários e recomendações. Caso um instrumento financeiro seja expresso em uma moedaque não a do investidor, uma alteração nas taxas de câmbio pode impactar adversamente o preço, valor ou rentabilidade doinstrumento financeiro e o leitor destes comentários e recomendações assume quaisquer riscos de câmbio. A rentabilidade deinstrumentos financeiros pode apresentar variações e seu preço ou valor pode, direta ou indiretamente, aumentar oudiminuir. Os desempenhos anteriores não são necessariamente indicativos de resultados futuros, e nenhuma declaração ougarantia, de forma expressa ou implícita, é feita nestes comentários e recomendações em relação a desempenhos futuros. 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