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Horário País Indicador Data PINE Consenso AnteriorSegunda-feira, 15/04/201306:00 Z. do Euro Balança Comercial (a.s - EURO ...
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Calendário Econômico Pine: Copom - Momento (afinal) de decisão

  1. 1. Calendário Econômico Pine: Copom - Momento (afinal) de decisão15 de Abril de 2013BRASILIGP – 10 – abrilNós projetamos uma aceleração no IGP-10 de abril, de 0,22% para 0,38%, acima dos demaisIGPs do mês anterior (0,21% do IGP-M e 0,31% correspondente ao IGP-DI). Se estivermoscorretos, a alta será acompanhada de nova desaceleração na leitura anual, de 8,0% em marçopara estimados 7,7% no mês. A piora será disseminada pelos grandes grupos.Nesse sentido, o primeiro gráfico abaixo aponta para a redução da influência deflacionáriadas commodities sobre os índices de preços até a última semana de março, pois a deflação deprodutos básicos perdeu força. O indicador foi construído com o objetivo de identificar aparcela relevante para a inflação doméstica proveniente da variação de preços dascommodities negociadas nos mercados internacionais. No entanto, diante do retorno datendência deflacionária dos preços das commodities, a tendência é alguma moderação napiora inflacionária dos IGPs a partir do IGP-M.Já o segundo gráfico traz a contribuição semanal de cada subitem dos IPC-S semanais da FGVpara o índice cheio. Como vemos, as deflações do item ‘Habitação’ ficaram para trás e,diferente do esperado após a desoneração da cesta básica, ‘Alimentação’ permanece como oprincipal ponto de pressão no curto prazo.Deflação das commodities (esq.) e ancoragem dos IPC-S (dir.)Fontes: Diversas; elaboração: PINE Macro & Commodities Research e MCM ConsultoresDecisão do COPOM – abrilA reunião do Copom na quarta-feira não só definirá a taxa Selic que vigorará até o final demaio, mas também poderá dar pistas sobre a sua provável trajetória até o final do ano. Nessesentido, o lado mais fácil é prever uma Selic mais alta ao final de 2013; mas, com relação aoseu caminho ao longo do ano, o mais difícil é adivinhar o jogo de palavras do comitê,abarcando a inclusão extraoficial de certas expressões (como o “monitorar atentamente” ocenário macroeconômico na última sexta-feira), bem como o placar da decisão do Copom.Tecnicamente, a elevação está atrasada e já era válida na reunião de março. De lá para cá,as surpresas relevantes são todas pró-postergação: os dados de atividade de fevereiro foramnegativos e a inflação desacelerou (apesar de permanecer muito elevada) abaixo da medianadas expectativas. Nós contávamos com a manutenção da Selic em 7,25% nesta reunião apenasem função das sinalizações do BC, lembrando que, desde fevereiro, nós alertávamos para a-0.3%-0.2%-0.1%0.0%0.1%0.2%0.3%jan-13fev-13mar-13abr-13Índice CMDTY (variação diária, MM 20 dias)0.00%0.05%0.10%0.15%0.20%0.25%0.30%0.35%2 3 4 1Alimentação HabitaçãoVestuário SaúdeEducação TransportesDesp. Diversas
  2. 2. necessidade de sua elevação (em 50 pontos-base) na reunião deste mês, o que foi adiado pordiversas desonerações e por “recados” governamentais que repentinamente se alteraram.Sem a alteração de recados e sem os alertas de Tombini e Luiz Awazu da semana passada, aestratégia seguiria os últimos dois ciclos passados de alta por meio da utilização deexpressões específicas para sugerir o timing da alta, que ocorreria em maio, sinalizada pelacomunicação utilizada pelo colegiado na reunião de março.Nós não pretendemos cair na seara das interpretações de textos de um BC que já deu sinaisde alteração de política monetária em algumas ocasiões e as adotou mais tardiamente. Paramudar o call de juros, basta-nos apenas, tecnicamente, o fato de o ciclo de alta da Selicentre 150 e 200 pontos-base estar atrasado. Em termos de sinais, quando o presidente do BCe um de seus diretores opta por mudar o conteúdo de suas falas em período de “quarentena”pré-Copom, há a clara antecipação de uma das etapas do processo de alteração do wording ede decisão de elevação da taxa básica de juros.Com isto, antecipamos nossa estimativa de elevação da taxa Selic em 50 pontas-base paraabril, o que abrirá a porta rumo à elevação dos juros em 150 pontos-base até a reunião dejulho.IPCA-15 - abrilO índice de fevereiro deverá avançar 0,49%, em linha com a variação de março (0,49%) epouco acima do último IPCA (0,47%). Se confirmada a nossa estimativa, o IPCA-15 acumuladoem 12 meses viria de 6,4% para 6,5%, seu maior nível desde dezembro/11. As principaiscontribuições positivas (em termos de maior inflação) resultariam de ‘Alimentação eBebidas’, ‘Habitação’, ‘Saúde’ e ‘Despesas Pessoais’, enquanto ‘Transportes’ manter-se-iapróximo de zero.Mais uma vez o comportamento do IPCA-15 é especialmente importante em mais um mês deajuda supostamente provocada pelas desonerações do governo (leia-se, neste caso, reduçãodo preço da cesta básica). Se estivermos corretos, portanto, o resultado da variação do índiceainda é ruim. Contudo, para o índice fechado de abril, a expectativa aponta para a reduçãodas variações mensais para perto de 0,40%. A melhora, no entanto, é bastante centrada naesperança de uma diminuição mais acentuada da inflação de alimentos que, vale dizer, aindamostra resistência à queda.Marco Antonio MacielEconomista-chefeBanco PineMarco Antonio CarusoEconomistaBanco Pine
  3. 3. Horário País Indicador Data PINE Consenso AnteriorSegunda-feira, 15/04/201306:00 Z. do Euro Balança Comercial (a.s - EURO bi) fev/13 - 10,0 9,008:30 Brasil Boletim Focus 12/abr - - -09:30 EUA Sondagem Industrial - Nova Iorque (Empire State) abr/13 - 7,00 9,2410:00 EUA TIC Flows - Fluxo de Capital Estrangeiro (USD bi) fev/13 - - 110,911:00 EUA Confiança do Construtor abr/13 - 45 4415:00 Brasil Balança Comercial Semanal (USD mi) 14/abr - - 311Terça-feira, 16/04/201305:30 Espanha Leilão de Títulos (Bills) - - - -06:00 Grécia Leilão de Títulos (Bills) - - - -Preços ao Consumidor (MoM) - 1,2% 0,4%Preços ao Consumidor (YoY) - 1,7% 1,7%06:00 Z. do Euro Confiança na Economia abr/13 - - 33,406:00 Alemanha Confiança na Economia abr/13 - 41,0 48,508:00 Brasil IGP-10 abr/13 0,38% 0,24% 0,22%08:00 Brasil IPC-S (2ª Quadrissemana) 15/abr - - 0,63%CPI: Preços ao Consumidor - 0,0% 0,7%CPI: Preços ao Consumidor - 1,6% 2,0%CPI: Núcleo (MoM) - 0,2% 0,2%CPI: Núcleo (YoY) - 2,0% 2,0%09:30 EUA Novas Construções Residenciais mar/13 - 1,4% 0,8%09:30 EUA Concessões de Alvarás mar/13 - 0,6% 4,6%10:00 Z. do Euro Mario Draghi Fala ao Parlamento Europeu - - - -10:15 EUA Produção Industrial mar/13 - 0,2% 0,7%10:15 EUA Utilização da Capacidade Instalada mar/13 - 78,4% 79,6%Quarta-feira, 17/04/201305:00 Brasil IPC (2ª Quadrissemana) 15/abr - - -0,11%06:30 Portugal Leilão de Títulos (Bills) - - - -10:00 EUA Relatório de Estabilidade Financeira - - - -12:30 Brasil Fluxo Cambial Semanal (USD mi) 12/abr - - -6115:00 EUA Livro Bege - - - -- Brasil Reunião do Copom (Taxa Selic) 17/abr 7,75% 7,25% 7,25%Quinta-feira, 18/04/201305:30 Espanha Leilão de Títulos (Bonds) - - - -08:00 Brasil IGP-M (2ª Prévia) abr/13 - - 0,24%09:30 EUA Jobless Claims 13/abr - 347.000 346.00011:00 EUA Sondagem Industrial - Filadélfia abr/13 - 3,0 2,011:00 EUA Indicadores Antecedentes mar/13 - 0.1% 0,5%- EUA Prazo Final para Elevar Limite do Endividamento - - - -Sexta-feira, 19/04/201305:00 Z. do Euro Transações Correntes (a.s. - EURO bi) fev/13 - - 14,809:00 Brasil IPCA-15 abr/13 0,49% 0,45% 0,49%Na Semana- Brasil Arrecadação Federal (BRL bi) mar/13 - - 76,1- Brasil Caged (Emprego Formal) mar/13 115,000 - 123,446- China Investimento Estrangeiro Direto mar/13 - 1,9% 6,3%mar/1306:00 Z. do Euro mar/1309:30 EUA mar/1309:30 EUA
  4. 4. DisclaimersEste relatório foi preparado pelo Banco Pine S.A. (“Banco PINE”), instituição financeira validamente existente de acordo com as leisda República Federativa do Brasil. PINE Securities USA LLC (“PINE US”), broker-dealer registrada na U.S. Securities and ExchangeCommission e membro da Financial Industry Regulatory Authority and the Securities Investor Protection Corporation, estádistribuindo este relatório nos Estados Unidos da América. A PINE US é uma afiliada do Banco PINE. A PINE US assume totalresponsabilidade por este relatório sob a lei dos Estados Unidos da América. Qualquer norte-americano que receber este relatório edesejar efetuar qualquer transação com valores mobiliários abordado neste relatório deve fazê-lo com PINE no +1-646-398-6900, 645Madison Avenue, New York, NY 10022. Qualquer referência ao PINE inclui, também, Banco PINE e PINE US, conforme aplicável.Este relatório é para distribuição apenas nas circunstâncias permitidas pela lei aplicável. Este relatório não é dirigido a você se o PINEfor proibido ou restringido por qualquer legislação ou regulamentação em qualquer jurisdição. Você deve se certificar antes da leituraque o PINE é permitido para fornecer este material sobre investimentos pra você no âmbito da legislação e regulamentos aplicáveis.Nada neste relatório constitui indicação de que a estratégia de investimento ou recomendações aqui citadas são adequadas ao perfildo destinatário ou apropriadas as circunstâncias individuais do destinatário e tampouco constituem uma recomendação pessoal. Esterelatório possui caráter informativo, não constitui material promocional e não foi produzido como uma solicitação de compra ouvenda de qualquer ativo ou instrumentos financeiros relacionados em qualquer jurisdição. Os dados que aparecem nos gráficosreferem-se ao passado, a rentabilidade obtida no passado, não representando garantia de rentabilidade futura. Os preços e demaisinformações contidas neste relatório são críveis e dignos de confiança na data de publicação do mesmo e foram obtidas de uma, oumais, das fontes a seguir descritas: (i) fontes expressas ao lado da informação; (ii) preço de cotação no principal mercado regulado dovalor mobiliário em questão; (iii) fontes públicas confiáveis; ou (iv) base de dados do PINE. Todas as informações aqui contidas foramobtidas de fontes públicas, as quais acreditamos serem confiáveis e de boa fé a partir da data em que este relatório foi emitido.Nenhuma garantia ou declaração, tanto expressa quanto implícita, é provida em relação à exatidão, abrangência ou confiabilidadedas informações aqui contidas, com exceção das informações referentes ao PINE, suas subsidiárias e afiliadas. Também não tem ointuito de ser uma declaração completa ou um resumo sobre os ativos, mercados ou estratégias abordadas no documento. Em todos oscasos, investidores devem conduzir suas próprias investigações e análises antes de proceder ou deixar de proceder qualquer açãorelacionada aos valores mobiliários analisados neste relatório.O PINE não praticou atividades de formador de mercado de valores mobiliários da companhia objeto, no momento em que esterelatório foi publicado. Ademais, o PINE não se responsabiliza assim como não garante que os investidores irão obter lucros. PINEtampouco irá dividir qualquer ganho de investimentos com os investidores assim como não irá aceitar qualquer passivo causado porperdas. Investimentos envolvem riscos e os investidores devem ter prudência ao tomar suas decisões de investimento. O PINE não temobrigações fiduciárias com os destinatários deste relatório e, ao divulgá-lo, não apresenta capacidade fiduciária. O presente relatórionão deve ser considerado pelos destinatários como um substituto para o exercício do seu próprio julgamento. Opiniões, estimativas eprojeções expressas aqui constituem o julgamento atual do analista responsável pelo conteúdo deste relatório na data na qual foipreparada e por isso, está sujeito a mudanças sem aviso e pode diferir ou ser contrário a opiniões expressas por outras áreas denegócios ou grupos do PINE e suas afiliadas ou subsidiárias como resultado do uso de diferentes hipóteses e critérios. Preços edisponibilidade de instrumentos financeiros são apenas indicativos e estão sujeitos a mudanças sem aviso.A análise contida aqui é baseada em diversas hipóteses. Diferentes hipóteses podem ter resultados substancialmente diferentes. Osanalistas responsáveis pela preparação deste relatório podem interagir com a mesa de operações, mesa de vendas e outrosdepartamentos, com o intuito de reunir, sintetizar e interpretar informações de mercado. O PINE não está sob a obrigação deatualizar ou manter atualizada a informação contida neste relatório. O PINE confia no uso de barreira de informação para controlar ofluxo de informação contida em uma ou mais áreas dentro do PINE, em outras áreas, unidades, grupos e filiadas do PINE. Aremuneração do analista responsável pelo relatório é determinada pela direção do departamento de pesquisa e pelos diretoresseniores do PINE. A remuneração do analista não é baseada mas pode ser relacionada às receitas do PINE como um todo, incluindoárea de investimentos, vendas e operações.Os ativos de dívida mencionados neste relatório podem não estar disponíveis para venda em todas as jurisdições ou para certascategorias de investidores. Opções, derivativos e futuros não são adequados a todos os investidores e a negociação desses tipos deinstrumentos é considerada arriscada. Hipotecas e ativos lastreados em títulos de crédito podem envolver alto grau de risco e podemser altamente voláteis em resposta às taxas de juros ou outras variáveis de mercado. Performance passada não é indicação deresultado futuro. Se um instrumento financeiro é cotado em uma moeda que não a do investidor, mudanças nas taxas de câmbiopodem afetar de forma adversa o valor, o preço ou o retorno proveniente de qualquer ativo mencionado nesse documento e o leitordeve considerar o risco relacionado ao descasamento de moedas.Este relatório não leva em consideração objetivos de investimento, situação financeira ou necessidades especiais de nenhuminvestidor em particular. Investidores devem buscar orientação financeira baseada em suas particularidades antes de tomar qualquerdecisão de investimento baseadas nas informações aqui contidas. Para recomendações de investimento, execução de ordens denegociação ou outras funções correlacionadas, os clientes devem contatar seus representantes de vendas locais. O PINE, suas empresaafiliadas, subsidiárias, seus funcionários, diretores e agentes não se responsabilizam e não aceitam nenhum passivo oriundo de perdaou prejuízo eventualmente provocado pelo uso de parte ou da integralidade do presente relatório.Qualquer preço apresentado neste relatório possui caráter informativo e não representa avaliação individual do valor de mercado doativo ou outro instrumento. Não há garantias de que qualquer transação pode ou pôde ter sido efetuada nos preços apresentadosneste relatório. Os preços eventualmente apresentados não necessariamente representam os preços contábeis internos ou os preçosteóricos provenientes de avaliação por modelos do PINE e podem estar baseados em premissas específicas. Premissas específicasassumidas pelo PINE ou por terceiros podem ter resultados substancialmente diferentes.Este relatório não pode ser reproduzido ou distribuído por qualquer outra pessoa, parcialmente ou em sua totalidade, sem o prévioconsentimento por escrito do PINE.Informações adicionais acerca dos instrumentos financeiros mencionados nesta apresentação estão disponíveis sob consulta.O PINE e suas afiliadas têm acordos para gerenciar conflitos de interesses que possam surgir entre eles e seus respectivos clientes eentre seus clientes diversos. O PINE e suas afiliadas estão envolvidas em uma gama completa de serviços financeiros e relacionados,incluindo bancário e a prestação de serviços de investimento. Assim, o PINE ou suas afiliadas podem ter um interesse material ou umconflito de interesse em qualquer dos serviços prestados aos clientes pelo PINE ou suas afiliadas. As áreas de negócio dentro do PINE eentre suas afiliadas operam independentemente uma das outras e restringem o acesso a determinado indivíduo responsável pelotratamento dos assuntos do cliente a determinadas áreas da informação, onde este é necessário para gerenciar conflitos de interessesou interesses materiais.Certificação de AnalistasOs analistas responsáveis pela elaboração deste relatório de análise são certificados e as opiniões aqui expressadas refletemexclusivamente suas opiniões pessoais, sendo que as opiniões sobre qualquer dos emissores ou valores mobiliários analisados nesterelatório foram preparadas de forma autônoma e independente.

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