Calendário Econômico Pine: Cenas do próximo capítulo
07 de Outubro de 2013
BRASIL
IGP – DI – setembro
Nós esperamos uma ac...
Para o longo prazo, devemos ter em mente três questões para o IPCA: (1) enquanto
permanecer a perspectiva de manutenção do...
Horário País Indicador Data PINE Consenso Anterior
Segunda-Feira, 07/10/2013
15:00 Brasil Balança Comercial Semanal (USD m...
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Calendário Econômico Pine: Cenas do próximo capítulo

  1. 1. Calendário Econômico Pine: Cenas do próximo capítulo 07 de Outubro de 2013 BRASIL IGP – DI – setembro Nós esperamos uma aceleração na variação do IGP-DI de setembro, vindo de 0,46% em agosto para 1,45%. Em particular, será interessante ver se o índice, de fato, veio abaixo do último IGP-M (1,50%) visto que as commodities pertinentes à nossa inflação apresentam recuo expressivo nos seus preços em reais (primeiro gráfico abaixo). Se estivermos corretos, a variação será acompanhada pela primeira elevação expressiva na leitura anual desde dez/12 (em fev/13 e jun/13 as altas foram de apenas 0,1 p.p.), vinda de 4,0% em agosto para estimados 4,6% no mês passado. Os preços no atacado ainda são os principais destaques de alta. De fato, estimamos variação mensal próxima a 2,0% do IPA-DI, seu maior patamar desde julho/12. De forma semelhante, porém em menor magnitude, os IPCs semanais aceleraram do intervalo -0,02% a 0,20% em agosto para o intervalo 0,25% a 0,30% em setembro. As principais contribuições vêm de Habitação, Vestuário e Saúde, com alimentos perdendo força ao longo do mês (segundo gráfico abaixo). O mês de outubro deverá ser interessante se, de fato, os IGPs retornarem rapidamente para variações sub-1%; se assim for, a apreciação do real e a fraqueza das commodities em reais sugeririam um repasse limitado da alta nos preços no atacado para o consumidor. Essa tendência poderia alimentar vieses dovish para a condução da política monetária. Subitens no atacado (esq.) e no varejo (dir.) Fonte: IBGE; elaboração: PINE Macro & Commodities Research IPCA - setembro Continuando o tema inflação ao consumidor, o índice de setembro deverá acelerar para 0,33%, sua maior variação desde maio/13. No entanto, se confirmada a nossa estimativa, o IPCA acumulado em 12 meses viria de 6,1% para 5,8%, seu menos nível desde dez/12. No curto prazo, as preocupações (do mercado) com o cenário inflacionário parecem menores; em nossas projeções, o IPCA deverá permanecer no intervalo da meta até o final do ano quando fecharia em 5,8%. De fato, a “meta” de levar o IPCA deste ano para algo abaixo de 5,84% demandaria variações mensais, em média, abaixo de 0,66% no 4T13. No entanto, conforme temos argumentado, a principal questão é a batalha do BC contra a inflação de 2014 e as condições para a manutenção da descompressão ao longo do próximo ano. -8% -6% -4% -2% 0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% jan/13 fev/13 mar/13 abr/13 mai/13 jun/13 jul/13 ago/13 set/13 out/13 Var. %, MM20 dias Composto Agropecuária Metal Energia -0,05% 0,00% 0,05% 0,10% 0,15% 1 2 3 4 Contribuição semanal Alimentação Habitação Vestuário Saúde Educação Transportes Desp. Diversas
  2. 2. Para o longo prazo, devemos ter em mente três questões para o IPCA: (1) enquanto permanecer a perspectiva de manutenção do pleno emprego no futuro relevante, onde a taxa de desemprego se situaria abaixo de 6,0%, teremos pressões inflacionárias dos salários; (2) enquanto o superávit primário for reduzido, a política fiscal permanecerá expansionista e, neste sentido, seguirá alimentando a inflação via ampliação da discrepância entre demanda e oferta (fato que independe da torcida do BC sobre o “espaço” para a política fiscal tornar-se neutra); (3) apesar da “pausa” na perspectiva de retirada dos estímulos monetários nos EUA, o tapering parece uma questão de quando e não se ocorrerá; o fato implicará a valorização do dólar e pressões de preços se não for acompanhada por uma política monetária doméstica apropriadamente austera. Nesse ambiente, reduções na inflação devem ser entendidas como temporárias, prevalecendo nos períodos seguintes as forças inflacionárias descritas acima, que manteriam o IPCA próximo de 6,0% ao ano em 2014. Vale dizer que este cenário conta com a elevação da Selic para 10,00% ao ano. IPCA em 12 meses (RI x Pine) e variação mensal Fonte: IBGE; elaboração: PINE Macro & Commodities Research Reunião do COPOM - outubro Esperamos nova alta de 50 pontos base na reunião desta semana (que levaria a Selic para 9,50% ao ano), em linha com as diversas sinalizações dadas pelo último comunicado, ata e RI, evidenciadas nas expressões “dando prosseguimento”, “especialmente vigilante” etc. utilizadas nos documentos. Na mesma linha, o diretor Carlos Hamilton afirmou que “ainda há bastante trabalho para a política monetária”, o que sugere a continuidade do atual ciclo de alta da Selic, enquanto Tombini afirmou ser pertinente o BC buscar uma inflação mais perto possível de 4,5% (ainda que sem especificar o tempo para a convergência). Mais interessante será destrinchar o comunicado e sinalizações sobre a última reunião do ano; esperamos a repetição do texto da última decisão visto que não vemos motivos para indicar o princípio do fim - inflação corrente em patamar alto, com desaceleração bastante lenta e projeções Focus em 6,0% para 2014. Se assim for, a mediana do mercado (do Boletim Focus) terá que ajustar o ciclo total, de 9,75% para 10,00% ou mais, tanto para 2013 quanto para 2014. Marco Antonio Maciel Economista-chefe Pine Marco Antonio Caruso Economista Pine -0,4% -0,2% 0,0% 0,2% 0,4% 0,6% 0,8% 1,0% 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 IPCA 2013 Média desde 2004 +/- 1DP Máx/Min 4,5% 5,0% 5,5% 6,0% 6,5% 3T13 4T13 1T14 2T14 3T14 4T14 RI 3T13 Projeções Pine
  3. 3. Horário País Indicador Data PINE Consenso Anterior Segunda-Feira, 07/10/2013 15:00 Brasil Balança Comercial Semanal (USD milhões) 6/out - - - 16:00 EUA Crédito ao Consumidor (USD bilhões) ago/13 - 12,000 10,437 22:45 China PMI Serviços set/13 - - 52,8 Terça Feira, 08/10/2013 IGP-DI (MoM %) set/13 1,45 1,50 0,46 IGP-DI (YoY %) set/13 4,6 - 3,98 08:00 Brasil IPC-S (1ª Quadrissemana) 7/out - 0,35 0,30 - Brasil Início da Reunião do Copom - - - - 08:30 EUA Confiança do Pequeno Empresário set/13 - - 94,0 09:30 EUA Balança Comercial (USD bilhões)* ago/13 - -39,3 -39,1 13:25 EUA Pianalto (Fed Cleveland) discursa em Pittsburgh - - - - 13:30 EUA Plosser (Fed Filadélfia) discursa na Pensilvânia - - - - - - Divulgação do World Economic Outlook - - - - Quarta- Feira, 09/10/2013 IPCA (MoM %) set/13 0,33 0,34 0,24 IPCA (YoY %) set/13 5,8 5,85 6,09 09:00 Brasil Levantamento Sistemático da Produção Agrícola set/13 - - - 12:30 Brasil Fluxo Cambial Semanal (USD milhões) 4/out - - 688 14:00 Brasil Indicadores Industriais (UCI %) ago/13 - - 82,6 - Brasil Anúncio da Taxa de Juros (%) - 9,50 9,50 9,00 08:00 EUA Pedido de Hipotecas (%) 4/out - - -0,4 11:00 EUA Evans (Fed Chicago) discursa em Washington - - - - Estoques no Atacado (MoM %)* ago/13 - 0,3 0,1 Vendas no Atacado (MoM %)* ago/13 - 0,4 0,1 15:00 EUA Ata do FOMC - - - - 19:00 Z. do Euro Draghi (BCE) discursa em Cambridge, Massachusetts - - - - - - CLI - Composite Leading Indicators - - - - Quinta-Feira, 10/10/2013 08:00 Brasil IGP-M (1ª prévia) (MoM %) out/13 1,10 0,90 1,02 09:00 Brasil Pesquisa Industrial Mensal: Emprego e Salário ago/13 - - - 09:30 EUA Pedidos de auxílio desemprego (mil) 5/out - 307 308 10:45 EUA Bullard (Fed St. Louis) discursa em St. Louis - - - - 13:20 Z. do Euro Draghi (BCE) discursa em Nova York - - - - 14:45 EUA Daniel Tarullo (Fed Board) discursa em Washington - - - - 15:30 EUA Williams (Fed San Francisco) discursa em Boise, Idaho - - - - Sexta-Feira, 11/10/2013 Vendas do Varejo (MoM %)* set/13 - 0,2 0,2 Vendas do Varejo - grupo controle (MoM %)* set/13 - 0,5 0,2 10:55 EUA Confiança do Consumidor (Preliminar) out/13 - 77,0 77,5 11:00 EUA Estoques Empresariais (MoM %)* ago/13 - 0,3 0,4 12:00 EUA Jerome Powell (Fed Board) discursa em Washington - - - - - - Estimativas de oferta e demanda agrícola mundial - - - - Domingo, 13/10/2013 22:30 China CPI: Preços ao consumidor (YoY %) set/13 - 2,7 2,6 Na Semana - Brasil Expedição de Papelão Ondulado (em toneladas) (Preliminar) set/13 - - 291.496 - EUA Relatório de Emprego (criação de vagas) (mil)* set/13 - 180 169 - EUA Encomendas à Indústria (MoM %)* ago/13 - 0,3 -2,4 - EUA Taxa de Desemprego (%)* set/13 - 7,3 7,3 - China Novos empréstimos (CNY bilhões) set/13 - 662,1 711,3 - China Balança Comercial Mensal (USD bilhões) set/13 - 25,15 28,52 - China Clima de Negócios 3T 13 - - 120,6 - China Confiança do Empresário 3T 13 - - 117,0 08:00 Brasil 09:00 Brasil EUA 09:30 EUA 11:00
  4. 4. Disclaimers Este relatório foi preparado pelo Banco Pine S.A. (“Banco PINE”), instituição financeira validamente existente de acordo com as leis da República Federativa do Brasil. PINE Securities USA LLC (“PINE US”), broker-dealer registrada na U.S. Securities and Exchange Commission e membro da Financial Industry Regulatory Authority and the Securities Investor Protection Corporation, está distribuindo este relatório nos Estados Unidos da América. A PINE US é uma afiliada do Banco PINE. A PINE US assume total responsabilidade por este relatório sob a lei dos Estados Unidos da América. Qualquer norte-americano que receber este relatório e desejar efetuar qualquer transação com valores mobiliários abordado neste relatório deve fazê-lo com PINE no +1-646-398-6900, 645 Madison Avenue, New York, NY 10022. Qualquer referência ao PINE inclui, também, Banco PINE e PINE US, conforme aplicável. Este relatório é para distribuição apenas nas circunstâncias permitidas pela lei aplicável. Este relatório não é dirigido a você se o PINE for proibido ou restringido por qualquer legislação ou regulamentação em qualquer jurisdição. Você deve se certificar antes da leitura que o PINE é permitido para fornecer este material sobre investimentos pra você no âmbito da legislação e regulamentos aplicáveis. Nada neste relatório constitui indicação de que a estratégia de investimento ou recomendações aqui citadas são adequadas ao perfil do destinatário ou apropriadas as circunstâncias individuais do destinatário e tampouco constituem uma recomendação pessoal. Este relatório possui caráter informativo, não constitui material promocional e não foi produzido como uma solicitação de compra ou venda de qualquer ativo ou instrumentos financeiros relacionados em qualquer jurisdição. Os dados que aparecem nos gráficos referem-se ao passado, a rentabilidade obtida no passado, não representando garantia de rentabilidade futura. Os preços e demais informações contidas neste relatório são críveis e dignos de confiança na data de publicação do mesmo e foram obtidas de uma, ou mais, das fontes a seguir descritas: (i) fontes expressas ao lado da informação; (ii) preço de cotação no principal mercado regulado do valor mobiliário em questão; (iii) fontes públicas confiáveis; ou (iv) base de dados do PINE. Todas as informações aqui contidas foram obtidas de fontes públicas, as quais acreditamos serem confiáveis e de boa fé a partir da data em que este relatório foi emitido. Nenhuma garantia ou declaração, tanto expressa quanto implícita, é provida em relação à exatidão, abrangência ou confiabilidade das informações aqui contidas, com exceção das informações referentes ao PINE, suas subsidiárias e afiliadas. Também não tem o intuito de ser uma declaração completa ou um resumo sobre os ativos, mercados ou estratégias abordadas no documento. Em todos os casos, investidores devem conduzir suas próprias investigações e análises antes de proceder ou deixar de proceder qualquer ação relacionada aos valores mobiliários analisados neste relatório. O PINE não praticou atividades de formador de mercado de valores mobiliários da companhia objeto, no momento em que este relatório foi publicado. Ademais, o PINE não se responsabiliza assim como não garante que os investidores irão obter lucros. PINE tampouco irá dividir qualquer ganho de investimentos com os investidores assim como não irá aceitar qualquer passivo causado por perdas. Investimentos envolvem riscos e os investidores devem ter prudência ao tomar suas decisões de investimento. O PINE não tem obrigações fiduciárias com os destinatários deste relatório e, ao divulgá-lo, não apresenta capacidade fiduciária. O presente relatório não deve ser considerado pelos destinatários como um substituto para o exercício do seu próprio julgamento. Opiniões, estimativas e projeções expressas aqui constituem o julgamento atual do analista responsável pelo conteúdo deste relatório na data na qual foi preparada e por isso, está sujeito a mudanças sem aviso e pode diferir ou ser contrário a opiniões expressas por outras áreas de negócios ou grupos do PINE e suas afiliadas ou subsidiárias como resultado do uso de diferentes hipóteses e critérios. Preços e disponibilidade de instrumentos financeiros são apenas indicativos e estão sujeitos a mudanças sem aviso. A análise contida aqui é baseada em diversas hipóteses. Diferentes hipóteses podem ter resultados substancialmente diferentes. Os analistas responsáveis pela preparação deste relatório podem interagir com a mesa de operações, mesa de vendas e outros departamentos, com o intuito de reunir, sintetizar e interpretar informações de mercado. O PINE não está sob a obrigação de atualizar ou manter atualizada a informação contida neste relatório. O PINE confia no uso de barreira de informação para controlar o fluxo de informação contida em uma ou mais áreas dentro do PINE, em outras áreas, unidades, grupos e filiadas do PINE. A remuneração do analista responsável pelo relatório é determinada pela direção do departamento de pesquisa e pelos diretores seniores do PINE. A remuneração do analista não é baseada mas pode ser relacionada às receitas do PINE como um todo, incluindo área de investimentos, vendas e operações. Os ativos de dívida mencionados neste relatório podem não estar disponíveis para venda em todas as jurisdições ou para certas categorias de investidores. Opções, derivativos e futuros não são adequados a todos os investidores e a negociação desses tipos de instrumentos é considerada arriscada. Hipotecas e ativos lastreados em títulos de crédito podem envolver alto grau de risco e podem ser altamente voláteis em resposta às taxas de juros ou outras variáveis de mercado. Performance passada não é indicação de resultado futuro. Se um instrumento financeiro é cotado em uma moeda que não a do investidor, mudanças nas taxas de câmbio podem afetar de forma adversa o valor, o preço ou o retorno proveniente de qualquer ativo mencionado nesse documento e o leitor deve considerar o risco relacionado ao descasamento de moedas. Este relatório não leva em consideração objetivos de investimento, situação financeira ou necessidades especiais de nenhum investidor em particular. Investidores devem buscar orientação financeira baseada em suas particularidades antes de tomar qualquer decisão de investimento baseadas nas informações aqui contidas. Para recomendações de investimento, execução de ordens de negociação ou outras funções correlacionadas, os clientes devem contatar seus representantes de vendas locais. 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