Calendário Econômico Pine: As incertezas sobre 2013

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Calendário Econômico Pine: As incertezas sobre 2013

  1. 1. Calendário Econômico Pine: As incertezas sobre 2013 03 de Dezembro de 2012 BRASIL Produção Industrial - outubro A atividade industrial de outubro, segundo nossas estimativas, deve ter avançado 1,5% ao longo do mês (livre de efeitos sazonais), voltando ao campo positivo observado entre junho e agosto e interrompido em setembro. Com isso, se estivermos corretos em nossas projeções, a média móvel trimestral passaria de 0,4% para 0,7% no mês em questão. Na comparação anual, nós esperamos uma alta de 2,9%, a primeira expansão desde agosto do ano passado. Vimos na abertura do PIB do 3T12 que de fato existe uma expansão da indústria neste segundo semestre; para o 4T12 a perspectiva ainda é positiva e a elevação estimada para outubro vai ao encontro da nossa visão. Contudo, é importante relembrarmos que este comportamento ainda é concentrado em alguns setores, onde parte compreende aqueles auxiliados pelos incentivos governamentais recentes. Sendo assim, a continuidade da recuperação em 2013 ainda é dúbia. Produção industrial – recuperação com baixa difusão do crescimento 60% 1,1% Difusão do crescimento 0,7% 0,7% 55%0,3% 50% -0,3% 45% -1,0% 40%PIB Indústria (% t/t, dessaz.) 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 -1,8%1T11 2T11 3T11 4T11 1T12 2T12 3T12 Média desde 2003 2012 Fonte: IBGE; elaboração: Pine Research Nossa estimativa baseia-se nos seguintes indicadores: 1. Em outubro, o indicador de nível de atividade da FIESP acelerou sua elevação, vindo de 0,2% para 0,6%. 2. De acordo com a ABPO, a expedição de caixas, acessórios e chapas teve alta mensal de 0,4%; 3. Da mesma forma, o fluxo de veículos pesados teve elevação de 1,4% em outubro segundo números da ABCR; 4. A produção de veículos e comerciais leves, ônibus, caminhões e máquinas agrícolas voltou a crescer 2,2% segundo a ANFAVEA. IGP – DI – novembro Esperamos uma pequena recuperação no IGP-DI de novembro, de -0,31% no mês anterior para +0,10%, acompanhada de nova redução na leitura anual (7,4% em outubro para estimados 7,1% no mês passado). De fato, o gráfico abaixo aponta para uma influência novamente inflacionária das commodities sobre o IPCA. O índice traz um acompanhamento das principais commodities
  2. 2. ponderadas pela sua importância para o IC-Br do BC, indicador que tem por objetivoidentificar a parcela relevante para a inflação doméstica da variação de preços dascommodities negociadas nos mercados internacionais. Assim, nossas estimativas apontam paraalguma aceleração dos IGPs para uma média entre 0,35%-0,45% em dezembro e 0,45%-0,65%em janeiro. Leve alta das commodities relevantes ao IPCA 0,5% 0,3% 0,1% -0,1% -0,3% -0,5% out set fev jul nov mai ago jan mar jun abr Índice commodities (variação diária, MM 20 dias) Fonte: MCM Consultores; elaboração: Pine ResearchAta do COPOMO último comunicado sendo praticamente idêntico ao de outubro (não fosse pela unanimidadedos votantes em manter a Selic em 7,25%) nos leva a crer que a ata não deveria trazergrandes novidades frente ao cenário que contemplamos hoje. Observaremos sinais do grau deincerteza da autoridade sobre: (i) balanço de riscos para inflação, (ii) recuperação daatividade doméstica e (iii) complexidade do ambiente internacional.Infelizmente o fraco PIB divulgado na última sexta-feira não constará na discussão docolegiado. De qualquer forma, para as próximas reuniões, a consistência da recuperação serádeterminante para os caminhos da Selic. Conforme temos argumentado, desvios da estratégiade estabilidade das condições monetárias por um período prolongado ocorreriam se algumavariável alvo descolar de forma significativa do cenário prospectivo contemplado pelo BC.Considerando que nossa projeção de PIB para 2012 e 2013 foram revisadas de 1,5% e 3,2%para 0,9% e 2,8%, respectivamente, devemos deixar claro que o viés dos juros no Brasil é parabaixo: se a opção do governo não for reduzir ainda mais o superávit primário e/ou depreciarainda mais o real - opções pouco efetivas em um prazo maior de tempo e, em termosinflacionários, perigosas – os juros básicos podem, de fato, serem reduzidos novamente.O ano de 2013 parece estar em aberto. De qualquer forma, mantemos nossa projeção demanutenção da Selic em 7,25% até o final de 2013.IPCA - novembroO índice de novembro deverá avançar 0,47%, abaixo da variação de outubro (0,59%) e dorespectivo IPCA-15 (0,54%). Se confirmada a nossa estimativa, o IPCA acumulado em 12 mesesviria de 5,5% para 5,4%, nível que deve fechar em 2012.Na margem, a cenário inflacionário traz alguma preocupação no curto prazo. O bomcomportamento do IPA agrícola observado no mês de outubro ainda ajuda na contenção dospreços dos alimentos; contudo, a sazonalidade dos demais subitens, com destaques para ospreços administrados e serviços, pouco ajudará neste fim de ano e começo de 2013.
  3. 3. IPCA em 12 meses – PINE e projeções do Boletim Focus 7,0% 6,5% 6,0% 5,5% 5,0% 4,5% 4,0% jul/13 jan/13 abr/13 out/12 out/13 PINE mediana máximo mínimo Fonte: BC; elaboração: Pine ResearchPara o primeiro fator (choque de alimentos) os riscos são contidos, conforme apontamosacima. Para a pressão de administrados no começo do ano, ainda persistem dúvidas quanto aonúmero de participantes na renovação antecipada das concessões de energia (dúvidas quepoderão ser sanadas nesta terça-feira com a assinatura das renovações das concessões);contudo, e considerando inclusive a importância da Eletrobrás na geração e transmissão deenergia, as altas deverão ser suavizadas a partir de fevereiro.Em dezembro, esperamos alta de 0,54% que, com a projeção acima, levaria o IPCA de 2012para 5,4%. Considerando o sucesso do governo na empreitada junto às geradoras de energia, amanutenção do real em nível médio de 2,07 ao longo do ano, além da extensão do baixocrescimento mundial, mantemos nossa projeção de IPCA em 5,1% ao final de 2013 cujamelhora ficará mais clara a partir do 2T13.Marco Antonio Maciel Marco Antonio CarusoEconomista-chefe EconomistaBanco Pine Banco Pine
  4. 4. EstimativaHorário País Indicador Data Consenso Anterior PINESegunda-feira, 03/12/201206:55 Alemanha Sondagem Industrial PMI (Revisão) nov/12 - 46,8 46,807:00 Z. do Euro Sondagem Industrial PMI (Revisão) nov/12 - 46,2 46,207:30 R. Unido Sondagem Industrial PMI nov/12 - 48,0 47,508:00 Brasil IPC-S nov/12 - 0,44% 0,48%10:00 Brasil Sondagem Industrial PMI nov/12 - - 50,213:00 EUA Sondagem Industrial nov/12 - 51,3 51,713:00 EUA Gastos com Construção out/12 - 0,4% 0,60%14:00 Z. do Euro Reunião dos Min. das Finanças da Zona do Euro - - - -15:00 Brasil Balança Comercial nov/12 - USD0,6B USD1,7B20:00 EUA Vendas Totais de Veículos nov/12 - 14,8M 14,22MTerça-feira, 04/12/201214:00 Z. do Euro Reunião dos Min. das Finanças da UE-27 - - - -08:00 Z. do Euro Preços ao Produtor out/12 - 2,5 2,70%08:00 Brasil Sondagem do Comércio nov/12 - - -09:00 Brasil Produção Industrial (% m/m, dessaz.) out/12 1,5% 1,1% -1,0%09:00 Brasil Produção Industrial out/12 2,9% 2,6% -3,8%23:45 China Sondagem Serviços PMI nov/12 - - 5350,0% - Brasil Assinatura das renovações de Concessão do setor elétrico - - - -Quarta-feira, 05/12/201207:00 Z. do Euro Sondagem Composite PMI (Revisão) nov/12 - 45,8 45,807:00 Z. do Euro Sondagem Serviços PMI (Revisão) nov/12 - 45,7 45,707:30 Espanha Leilão de Títulos (Bonds) - - - -08:00 Z. do Euro Vendas no Varejo out/12 - -0,80% -0,8%08:00 Brasil Sondagem da Construção nov/12 - - -10:00 EUA Pedido de Hipotecas (Semanal) 30/nov - - -0,90%10:00 Brasil Sondagem Serviços PMI nov/12 - - 50,411:15 EUA Relatório de Emprego (Setor Privado) nov/12 - 135 Mil 158 Mil11:30 EUA Produtividade do Trabalho (Revisão) 3T12 - 2,7% 1,9%11:30 EUA Custo Unitário do Trabalho (Revisão ) 3T12 - -0,90% -0,10%12:30 Brasil Fluxo Cambial nov/12 - - -USD3,8B13:00 EUA Encomendas Industriais out/12 - 0,0 4,8%13:00 EUA Sondagem Serviços nov/12 - 53,5 54,2 - Brasil IC-Br (% m/m) nov/12 -0,27% - -0,7% - Brasil IC-Br (% a/a) nov/12 9,17% - 6,11%Quinta-feira, 06/12/201208:00 Z. do Euro PIB (Preliminar) 3T12 - -0,10% -0,10%08:00 Brasil IGP-DI nov/12 0,10% 0,19% -0,31%08:30 Brasil Ata do Copom 28/nov - - -09:00 Alemanha Encomendas Industriais out/12 - 1,00% -3,30%10:00 R. Unido Taxa de Juros 6/dez - 0,50% 0,50%10:45 Z. do Euro Taxa de Juros 6/dez - 0,75% 0,75%11:00 Brasil Anúncio de medidas de estímulo ao setor portuário - - - -11:00 Brasil Indicadores Industriais (NUCI) out/12 81,2% - 80,9%11:30 EUA Jobless Claims 1/dez - 380 Mil 393 Mil - Z. do Euro Reunião do Conselho do BCE - - - -Sexta-feira, 07/12/201207:30 R. Unido Produção Industrial out/12 - 0,0 -2,60%09:00 Brasil IPCA nov/12 0,47% 0,49% 0,59%09:00 Alemanha Produção Industrial out/12 - -1,50% -1,20%11:00 Brasil Vendas e Produção de Veículos nov/12 - - -11:30 EUA Relatório de Emprego (Payroll) nov/12 - 90 Mil 171 Mil11:30 EUA Taxa de Desemprego nov/12 - 7,9% 7,9%12:55 EUA Confiança do Consumidor (Preliminar) dez/12 - 82,0 82,718:00 EUA Crédito ao Consumidor out/12 - USD10,0B USD11,4BSábado, 08/12/201223:30 China Preços ao Consumidor nov/12 - 2,1% 1,70%23:30 China Preços ao Produtor nov/12 - -1,9% -2,8%Domingo, 09/12/201203:30 China Produção Industrial nov/12 - 9,8% 9,60%03:30 China Vendas no Varejo nov/12 - 14,7% 14,50%
  5. 5. DisclaimersEste relatório foi preparado pelo Banco Pine S.A. (“Banco PINE”), instituição financeira validamente existente de acordo com as leisda República Federativa do Brasil. PINE Securities USA LLC (“PINE US”), broker-dealer registrada na U.S. Securities and ExchangeCommission e membro da Financial Industry Regulatory Authority and the Securities Investor Protection Corporation, estádistribuindo este relatório nos Estados Unidos da América. A PINE US é uma afiliada do Banco PINE. A PINE US assume totalresponsabilidade por este relatório sob a lei dos Estados Unidos da América. Qualquer norte-americano que receber este relatório edesejar efetuar qualquer transação com valores mobiliários abordado neste relatório deve fazê-lo com PINE no +1-646-398-6900, 645Madison Avenue, New York, NY 10022. Qualquer referência ao PINE inclui, também, Banco PINE e PINE US, conforme aplicável.Este relatório é para distribuição apenas nas circunstâncias permitidas pela lei aplicável. Este relatório não é dirigido a você se o PINEfor proibido ou restringido por qualquer legislação ou regulamentação em qualquer jurisdição. Você deve se certificar antes da leituraque o PINE é permitido para fornecer este material sobre investimentos pra você no âmbito da legislação e regulamentos aplicáveis.Nada neste relatório constitui indicação de que a estratégia de investimento ou recomendações aqui citadas são adequadas ao perfildo destinatário ou apropriadas as circunstâncias individuais do destinatário e tampouco constituem uma recomendação pessoal. Esterelatório possui caráter informativo, não constitui material promocional e não foi produzido como uma solicitação de compra ouvenda de qualquer ativo ou instrumentos financeiros relacionados em qualquer jurisdição. Os dados que aparecem nos gráficosreferem-se ao passado, a rentabilidade obtida no passado, não representando garantia de rentabilidade futura. Os preços e demaisinformações contidas neste relatório são críveis e dignos de confiança na data de publicação do mesmo e foram obtidas de uma, oumais, das fontes a seguir descritas: (i) fontes expressas ao lado da informação; (ii) preço de cotação no principal mercado regulado dovalor mobiliário em questão; (iii) fontes públicas confiáveis; ou (iv) base de dados do PINE. Todas as informações aqui contidas foramobtidas de fontes públicas, as quais acreditamos serem confiáveis e de boa fé a partir da data em que este relatório foi emitido.Nenhuma garantia ou declaração, tanto expressa quanto implícita, é provida em relação à exatidão, abrangência ou confiabilidadedas informações aqui contidas, com exceção das informações referentes ao PINE, suas subsidiárias e afiliadas. Também não tem ointuito de ser uma declaração completa ou um resumo sobre os ativos, mercados ou estratégias abordadas no documento. 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Opiniões, estimativas eprojeções expressas aqui constituem o julgamento atual do analista responsável pelo conteúdo deste relatório na data na qual foipreparada e por isso, está sujeito a mudanças sem aviso e pode diferir ou ser contrário a opiniões expressas por outras áreas denegócios ou grupos do PINE e suas afiliadas ou subsidiárias como resultado do uso de diferentes hipóteses e critérios. Preços edisponibilidade de instrumentos financeiros são apenas indicativos e estão sujeitos a mudanças sem aviso.A análise contida aqui é baseada em diversas hipóteses. Diferentes hipóteses podem ter resultados substancialmente diferentes. Osanalistas responsáveis pela preparação deste relatório podem interagir com a mesa de operações, mesa de vendas e outrosdepartamentos, com o intuito de reunir, sintetizar e interpretar informações de mercado. O PINE não está sob a obrigação deatualizar ou manter atualizada a informação contida neste relatório. 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Performance passada não é indicação deresultado futuro. Se um instrumento financeiro é cotado em uma moeda que não a do investidor, mudanças nas taxas de câmbiopodem afetar de forma adversa o valor, o preço ou o retorno proveniente de qualquer ativo mencionado nesse documento e o leitordeve considerar o risco relacionado ao descasamento de moedas.Este relatório não leva em consideração objetivos de investimento, situação financeira ou necessidades especiais de nenhuminvestidor em particular. Investidores devem buscar orientação financeira baseada em suas particularidades antes de tomar qualquerdecisão de investimento baseadas nas informações aqui contidas. Para recomendações de investimento, execução de ordens denegociação ou outras funções correlacionadas, os clientes devem contatar seus representantes de vendas locais. 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As áreas de negócio dentro do PINE eentre suas afiliadas operam independentemente uma das outras e restringem o acesso a determinado indivíduo responsável pelotratamento dos assuntos do cliente a determinadas áreas da informação, onde este é necessário para gerenciar conflitos de interessesou interesses materiais.Certificação de AnalistasOs analistas responsáveis pela elaboração deste relatório de análise são certificados e as opiniões aqui expressadas refletemexclusivamente suas opiniões pessoais, sendo que as opiniões sobre qualquer dos emissores ou valores mobiliários analisados nesterelatório foram preparadas de forma autônoma e independente.

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