2. 1. ¿QUÉ ES UN DERIVADO?
Un derivado es un acuerdo de
compra o venta de un activo
determinado, en una fecha futura
específica y a un precio definido.
Se llaman derivados porque su valor
depende del precio de un activo ya
existente los cuales pueden ser activos
financieros tales como acciones, títulos de
renta fija, divisas, tasas de interés, índices
bursátiles y también commodities como
energía eléctrica, petróleo, gas natural,
carbón, entre otros.
3. Los derivados se negocian en:
• Mercados organizados: las condiciones de los contratos
de derivados se encuentran estandarizadas (tipo de
activo, subyacente, cantidad o tamaño del contrato,
vencimiento del mismo, forma de cotización de los
precios, y procedimiento de liquidación). En estos
mercados el comprador y vendedor nunca operan
directamente entre sí, si no siempre a través de una
cámara de riesgo central de contraparte, que elimina el
riesgo de contrapartida o insolvencia.
• Mercados no organizados u Over The Counter
(OTC): Las condiciones que rigen los contratos
MEM se fijan de manera bilateral. No existe la
intermediación de una cámara central de
contraparte.
• MOR: mercado centralizado de transacciones estandarizadas de energía a
mediano plazo, perteneciente a la bolsa de energía.
4. Crean
Primer mercado de derivados
estandarizados de energía en
Latinoamérica
SECTOR ELÉCTRICO
SECTOR FINANCIERO Y BURSÁTIL
5. ¿QUE ES DERIVEX?
• OBJETO SOCIAL
La sociedad tendrá por Objeto principal, la
administración de un sistema de negociación de
operaciones sobre instrumentos financieros
derivados que cuenten con la calidad de valor en
los términos de los parágrafos 3 y 4 del articulo 2 de
la ley 964 de 2005, cuyos activos subyacentes sean
energía eléctrica, gas combustible y/u otros
commodities energéticos y de registro de
operaciones sobre dichos instrumentos.
6. Productos
ELECTRICIDAD
CERTIFICADOS
GAS
EMISIONES CO2
La compañía proyecta
el desarrollo de
derivados financieros DERIVEX
sobre diferentes
subyacentes
energéticos CARBÓN BIOETANOL
BIODISEL
7. DERIVADOS ESTANDARIZADOS SOBRE
ENERGIA EN EL MUNDO
• Electricidad UK • Certificado de emisión
• Electricidad Dutch • Gas Natural
• Electricidad Nordic • Electricidad
• Carbón • Carbón
• Subsidios de la UE
• Certificados de emisión
• Carbón
• Carbón
• Petróleo • Electricidad UK
• Etanol
• Electricidad • Electricidad Spain
• Electricidad
• Gas Natural • Electricidad Portugal
• Gas Natural
• Productos refinados
•Productos refinados
• Certificados de emisión
8. Cadena Productiva del Sector Eléctrico
XM - Operador CND
Bolsa de Energía
Comercializador
Demanda
Industrial
(NO
Demanda
REGULADO)
Residencial
(REGULADO)
9. SITUACIÓN ACTUAL MEM: CONTRATOS BILATERALES
Mercado de Energía-Financiero
15.000
14.000
13.000
•La capacidad efectiva neta excede
Capacidad
Efectiva la demanda máxima del sistema.
12.000 Neta
Mensual
11.000 (MW)
•El suministro está asegurado.
Demanda
10.000
Maxima de
Potencia
9.000 mensual •El precio del suministro está
(MW)
8.000 parcialmente asegurado (bilateral –
7.000 riesgo contraparte-, bolsa)
6.000
2000-09-30
2001-01-31
2002-01-31
2002-05-31
2003-05-31
2003-09-30
2004-09-30
2005-01-31
2006-01-31
2006-05-31
2007-05-31
2007-09-30
2008-09-30
2009-01-31
2010-01-31
2010-05-31
2011-05-31
2000-01-31
2000-05-31
2001-05-31
2001-09-30
2002-09-30
2003-01-31
2004-01-31
2004-05-31
2005-05-31
2005-09-30
2006-09-30
2007-01-31
2008-01-31
2008-05-31
2009-05-31
2009-09-30
2010-09-30
2011-01-31
•Dos flujos en el sistema: 1.
Eléctrico (asegurado). 2.Financiero
10. Negociación en el Mercado de Energía
Contratación Bilateral - OTC
Bolsa de Energía (35%)
(Forward aprox 65%)
Mercado Mercado NO • Solo acuden miembros del
MEM Generadores y
Regulado: Regulado Comercializadores
• Convocatorias • Mínimo 1 año • Se subasta cada hora del día
públicas • Negociación bilateral siguiente
• Subasta sobre cerrado • Pague lo contratado- • Excedentes y faltantes
• Asignación al menor demandado • Precio lo fijan los generadores
precio • Precio fijo - Indexado • Demanda representada por
a precio de bolsa comercializadores
• Asignación de subasta mérito
• Piso - Techo
económico.
• Opciones • Demanda pronosticada.
11. RIESGOS
Formación precio a plazo
Contratación a plazo Vs. Derivex
Otros
Riesgo de Liquidez
Otros
Riesgo de
Crédito Riesgo de Liquidez
Riesgo de Riesgo de Crédito
Mercado Riesgo de Mercado
Precio Spot Precio Spot
13. GENERADORES DE ENERGÍA
Compras y Ventas en Bolsa de Energía Compras Ventas en
en Bolsa Bolsa
Ventas en
Bolsa
Compras Generación
en Bolsa
RIESGO DE MERCADO
Venta de
Energía en
Generación
Contratos
Cobertura del Riesgo
Posiciones Largas y
Cortas en Contratos
de Futuros
14. 14
COMERCIALIZADORES DE ENERGÍA
Compras y Ventas en Bolsa de Energía Compras Ventas en
en Bolsa Bolsa
Ventas en
Bolsa
Compra
Compras energía en
en Bolsa Contratos
RIESGO DE MERCADO
Demanda
Comercial
Compra y/o Venta
energía en en
Contratos Contratos
Cobertura del Riesgo
Posiciones Largas y
Cortas en Contratos
de Futuros
15. Contratos de Futuro Sobre Energía Eléctrica y
Contrato Mini
CONTRATO DE FUTURO DE ELECTRICIDAD MENSUAL (ELM)
Activo Subyacente Precio de la electricidad (24 horas)
Tamaño del contrato 360.000 kWh - 10.000 kWh
Generación de contratos Mensual
Garantía en CRCC 21 % - 12% dependiendo del plazo
Tick de precio 0,05 pesos por kilovatio hora
Método de liquidación Liquidación financiera
Último día de negociación Último día hábil del mes de liquidación
Día de vencimiento Segundo día hábil del mes siguiente al mes de liquidación
Precio de liquidación Promedio aritmético de los precios de referencia del subyacente de cada uno de los
días del mes
Parámetros de cantidad Cantidad máxima para ingresar una orden: 2000 contratos
para la Celebración y Se podrá solicitar el registro de operaciones por una cantidad mínima de un (1)
Registro contrato
Parámetro de barrido 300 ticks
16. Contrato de Futuro Sobre Energía Eléctrica
Están abiertos trece contratos de futuro mensuales, uno para cada uno de los doce
meses siguientes al período de negociación y uno para el mes en curso.
Contrato de Futuro Sobre Energía Contrato Mini de Futuro Sobre Energía
Eléctrica Eléctrica
CONTRATOS ELS: 10.000 kWh
CONTRATOS ELM: 360.000 kWh may-11
may-11 jun-11
jun-11 jul-11
jul-11 ago-11
ago-11 sep-11
sep-11 oct-11
oct-11 nov-11
nov-11
dic-11
dic-11
ene-12
ene-12
feb-12
feb-12
mar-12 mar-12
abr-12 abr-12
may-12 may-12
01/05/2011 01/06/2011 01/07/2011 01/08/2011 01/09/2011 01/10/2011 01/11/2011 01/12/2011 01/01/2012 01/02/2012 01/03/2012 01/04/2012 02/04/2012 01/05/2011 01/06/2011 01/07/2011 01/08/2011 01/09/2011 01/10/2011 01/11/2011 01/12/2011 01/01/2012 01/02/2012 01/03/2012 01/04/2012 02/04/2012
18. Estructura Contratos Bilaterales
Vendedores de Energía* Compradores de Energía
V1 Comercializador 1
V2 Comercializador 2
Comercializador 3
V3
Comercializador 4
*Los Vendedores de Energía corresponden a Generadores y Comercializadores
19. SITUACIÓN NORMAL: AGENTES CUMPLEN SUS
OBLIGACIONES ENTRE SÍ Y CON LA BOLSA DE ENERGÍA.
Spot
Compras Bolsa
Ventas Bolsa
Agente C
Ventas contratos
Compras contratos
Compras Bolsa Compras Bolsa
Ventas Bolsa Ventas Bolsa
Agente A Agente B
Ventas contratos Ventas contratos
Compras contratos Compras contratos
Usuarios A Usuarios C
20. PROPAGACIÓN DEL RIESGO ANTE EL INCUMPLIMIENTO
DE UN AGENTE EN EL MEM
Spot RM
Compras Bolsa
Ventas Bolsa
Agente C
Ventas contratos
RC Compras contratos
RM
RM
Compras Bolsa Compras Bolsa
Ventas Bolsa Ventas Bolsa
Agente A Agente B
Ventas contratos Ventas contratos
Compras contratos Compras contratos
RC
Programa de L.S. Programa de L.S.
Usuarios A Usuarios C
21. PÉRDIDAS PROVENIENTES DEL INCUMPLIMIENTO DE
ALGUNOS AGENTES EN EL NIÑO 2009-2010
BOLSA DE
ENERGÍA:
$41 Mil Millones
(Aprox.)
EFECTOS RIESGO
SISTÉMICO NIÑO
2009-2010
CONTRATOS SECTOR
BILATERALES: FINANCIERO
Pérdidas de las $50 Mil Millones
contrapartes al quedar
expuestos a precio de Bolsa (Aprox.)
22. Mercado Organizado contratos: Colombia
DERIVEX
• DETERMINACIÓN DE LAS REGLAS DE MERCADO • Plataforma de
• SEGUIMIENTO Y CONTROL DEL CUMPLIMIENTO DE LAS negociación para
REGLAS DE MERCADO las subastas
• ESTRUCTURACIÓN DE PRODUCTOS
• Ejecución
• DETERMINACIÓN DE PRECIOS DE VALORACIÓN procesos
• DEFINICIÓN DE SERVICIOS DE INFORMACIÓN determinación de
precios de
• ADMINISTRACIÓN OPERATIVA DEL MERCADO
valoración
NEGOCIACIÓN
• Servicios de
OFERTAS CALCE información
GESTIÓN DE COMPENSACIÓN Y
OPERACIONES LIQUIDACIÓN
CRCC
GESTIÓN RIESGOS GESTIÓN
GARANTÍAS
23. CRCC: CÁMARA DE RIESGO CENTRAL DE CONTRAPARTE
MECANISMO PARA GESTIÓN DE RIESGO SISTÉMICO
Garantiza el Reduce consumos Permite la
de solvencia y Permite la Elimina la
cumplimiento de Se utilizan valoración de los
consumo de líneas negociación en Mutualización
los contratos: garantías más de crédito (Riesgo contratos a
plataformas en el MEM (se
Mitiga el riesgo eficientes de contraparte precios de
ciegas transfiere)
de contraparte cero) mercado
ANILLOS DE SEGURIDAD CRCC
24. Estructura contratos Mercado Organizado:
V1 Comercializador 1
Comercializador 2
V2
Comercializador 3
V3
Comercializador 4
La CRCC se interpone entre las partes del contrato mediante la
Novación, a través de la plataforma de negociación de Derivex.
25. Mercado Organizado de contratos: Eventos de Default
DEFAULT DEFAULT
V1 Comercializador 1 V1 Comercializador 1
Comercializador 2 Comercializador 2
V2 V2
Comercializador 3 Comercializador 3
V3 V3
Comercializador 4 Comercializador 4
MINIMIZACIÓN RIESGO SISTÉMICO
La reciente crisis financiera destacó al Riesgo Sistemático como el efecto que podría causar el incumplimiento
de una organización sobre una o más de sus contrapartes lo que puede generar una reacción en cadena.
Basilea III pretende abarcar este asunto en dos formas: primero, mediante el incremento de capital que amortigüe
los riesgos relacionados con la interconexión entre los principales negociadores; y segundo,
incentiva a las instituciones a reducir su riesgo de contraparte a través del manejo de una cobertura
activa y compensada. Fuente: www.risk.net
27. Riesgo de Liquidez
• Hace referencia a la imposibilidad de deshacer o administrar exposiciones
de riesgo en un determinado momento del tiempo
• Tiene como consecuencia la no gestión de activos en momentos de stress
de mercado y por ende la posibilidad de desencadenar en incumplimientos
• Se mitiga mediante la estandarización de la contratación y la existencia de
mercados organizados
30. Evolución Normatividad Contable
Constitución de Garantías
GARANTÍA EN DINERO
33635/05 21335/10 NOMBRE DB CR
14 19 Deudores / Otros activos
1425 1925 Depósitos entregados en garantía
142590 192590 Otros Depósitos entregados xxx
1110XX 1110XX Bancos y Corporaciones / Depósitos en xxx
instituciones financieras
NOTA : Las garantías deben continuar valorándose como venían antes de ser recibidas en garantía