Il CROWD-INVESTMENT a SMAU Torino: reward-based ed equity-based crowdfunding

IL CROWDFUNDING:
INVESTIRE E FINANZIARE
L’IMPRESA
TRAMITE INTERNET
Avv. Alessandro M. Lerro

©2013 A.M. Lerro
IL CROWDFUNDING: INVESTIRE E FINANZIARE L’IMPRESA TRAMITE INTERNET

FINANZIARE UNA START UP :
• BOOTSTRAPPING (tirare la cinghia)
• DEBITO
• ANGEL INVESTING & VENTURE CAPITAL
• CROWDFUNDING
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Destinazione di Venture
Capital e Private Equity in Italia:

Nota: la maggior
parte sono
operazioni interne.
€100ML
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Investimenti early stage:

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Distribuzione investimenti
per fase - 1° semestre 2013:

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Distribuzione investimenti
per fase 1° semestre 2013:

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REWARD
LENDING
EQUITY
DONATION
FONTE:

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0
200
400
600
800
1000
1200
REWARD LENDING EQUITY DONATION
FINANZIAMENTI
FONTE:

Entro il 2025 il volume di
INVESTMENT CROWDFUNDING
sarà:
> $ 92 miliardi
= 1,6% il risparmio delle famiglie
≈ 2 x totale Venture Capital
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FUNZIONA?

AUMENTO VENDITE
REWARD-BASED: +24%
EQUITY-BASED: +351%
Research: June 2012 –June 2013

NUOVE ASSUNZIONI
AZIENDE CHE ASSUMONO: 87%
ASSUNZIONI: 2,2 PER PROGETTO

RELAZIONI CON INVESTITORI
28%Angel o VC INVESTMENTS
entro 3 mesi:
Negoziazioni in corso 43%

SOSTENITORI: ≈3 MILIONI
TOTALE RACCOLTO:
RACCOLTA
2013:
SUCCESS RATE : ≈20%

CRESCITA: +562%
INVESTITORI: 27.351
FUNDED BUSINESSES: 54
INVESTIMENTO MEDIO PER FUNDER: 3.205 €
INVESTIMENTO MASSIMO PER FUNDER: 298.249 €
NEW
JOBS:
1.072
INVESTIMENTO MEDIO PER BUSINESS: 269.782 €
INVESTIMENTO MASSIMO PER BUSINESS: 2.265.590 €
RACCOLTA: 24.562.053€

REWARD - BASED
CROWDFUNDING
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0
50
100
150
200
250
300
350
400
2010 2011 2012REWARD-… FONTE:

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PROGETTO FINANZIAMENTO CATEGORIA
PEBBLE – orologio per iPhone e Android $ 10,266,845 Tecnologia
OUYA: consòle per videogiochi $ 8,596,474 Giochi
Veronica Mars $ 5,702,153 Film
Torment: Tides of Numenera $ 4,188,927 Giochi
Reaper Miniatures Bones $ 3,429,235 Giochi
Double Fine Adventure $ 3,336,371 Giochi
Form 1: stampante 3D professionale $ 2,945,885 Tecnologia
Wasteland 2 $ 2,933,252 Giochi
Homestuck Adventure Game $ 2,485,506 Giochi
Oculus Rift: entra nel gioco $ 2,437,429 Tecnologia
3Doodler: la prima penna al mondo 3D $ 2,344,134 Tecnologia

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REWARD
DONAZIONE
MODALE
PRE-ORDINE
ROYALTY
BASED

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DONAZIONE
MODALE
Ponte di Rotterdam
• Ponte pedonale, 350 metri,
17.000 tavole, entro Y2042
• Y2012: ca. 100.000€, 1300
tavole
• Civic Crowdfunding

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• Inizialmente PEBBLE
è stata respinta da
tutti i V.C.
• Ha raccolto $10M+
dal crowd
• Subito dopo Charles
River Venture ha
investito $15M
PRE-
ORDINE

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ROYALTY
BASED
SELLABAND
• Y2006 
• Min. invest.
10$
• Target:
50,000$
• “Believers”
• 10% reward

TARGET: $250,000
RACCOLTA: $2,400.000
9.588 SOSTENITORI
IN 30 GIORNI SU KICKSTARTER
VENDUTA A FACEBOOK PER:
$ 2,000,000,000

EQUITY - BASED
CROWDFUNDING
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LEGGE:
L. n. 221, 17 dic. 2012
“Decreto Crescita 2.0”
REGOLAMENTO:
CONSOB Reg. n. 18592
26 giu. 2013
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Come il Pres. Obama,
crediamo nell’alto
potenziale del
CROWDFUNDING per la
raccolta di investimenti
privati.
E abbiamo trovato delle
conferme nel MASSOLUTION’s
INDUSTRY REPORT
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MODELLO DI
CROWDFUNDING
2012 C.F.
VOLUMES
“BUSINES”
MOTIVATION
“BUSINESS”
VOLUMES
Reward-based 383,000,000 16,3% 62,477,000
Lending-based 1,169,700,000 54,2% 633,977,000
Donation-based 979,300,000 12,8% 125,350,000
Equity-based 111,700,000 111,700,000
TOTALE 2,643,700,000 ≈35% 933,500,000
35% del volume di CROWDFUNDING del 2012
è stato raccolto nella categoria
BUSINESS AND ENTREPRENUEURSHIP
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CONSOB
BANCHE o Soc.INVESTIM.
PIATTAFORME
START UP
INVESTITORI
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EQUITY CROWDFUNDING: INVESTIRE E FINANZIARE L’IMPRESA TRAMITE INTERNET
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CONSOB:
REGOLAMENTAZIONE
SUPERVISIONE
VIGILANZA

RISPETTO DELLE
REGOLE E DELLA
CONCORRENZA
PROTEZIONE DEGLI
INVESTITORI
STABILITA’ E CORRETTA
OPERATIVITA’ DEL
MERCATO
FINANZIARIO
MANTENIMENTO
DELLA FIDUCIA NEL
SISTEMA FINANZIARIO
CROWDFUNDING:
OBIETTIVI
CONSOB
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POTERI INVESTIGATIVI:
Comunicazione di dati e notizie
Trasmissione di documenti
Ispezioni
Collaborazione internazionale
con altre Autorità
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MULTE
• Da 500 a
25.000 euro
DIVIETI
• Sospensione
• Radiazione
INGIUNZIONI
• Bloccare le
attività
• Bloccare le
irregolarità
• Ordinare
limitazioni
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SANZIONI:

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BANCHE E SOC.INVESTMENTO
entrano in scena al momento
del PAGAMENTO, cioè
dell’esecuzione materiale
dell’investimento, una volta
che l’investitore ha deciso.

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BANCHE E
SOC. INVESTMENTO
- O gestire direttamente
una piattaforma
- O collaborare con una
piattaforma di crowdfunding

MIFID = Direttiva Unione Europea, Markets in
Financial Instruments and Investment Services
IDENTIFICAZIONE DEL
CLIENTE
NORME E PROCEDURE
ANTIRICICLAGGIO
IL PROFILO DI
INVESTIMENTO DEVE
ESSERE COMPATIBILE
CON LA PROPENSIONE
AL RISCHIO
PROCEDURA MIFID:
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SOTTOSCRIZIONI
RACCOLTE:
Tutto il denaro raccolto deve
essere versato su un conto
indisponibile a nome di
TARGET per la durata della
campagna
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CONSULENZA:
BANCHE e Soc.Investimento
possono dare consulenza
nell’ambito delle loro regole
generali. Le PIATTAFORME
non possono.

BANCHE e SOC.INV.

PIATTAFORME
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LE PIATTAFORME
DI CROWDFUNDING:
SONO SITI WEB,
LA CUI ATTIVITA’ ESCLUSIVA
CONSISTE NELL’AIUTARE LE
STARTUP INNOVATIVE
A RACCOGLIERE CAPITALE
DALLA FOLLA (art.1.5.9 TUF)
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ONORABILITA’ PROFESSIONALITA’
AZIONISTI ✔
AMMINISTRATORI ✔ ✔
DIRIGENTI ✔ ✔
SINDACI ✔ ✔
ONORABILITA’
assenza di misure di
prevenzione, restrittive o di
pene per specifici reati
PROFESSIONALITA’
almeno due anni di
esperienza nella finanza, in
posizioni dirigenziali, di
insegnamento universitario,
o di auditing
REQUISITI PER LA REGISTRAZIONE
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NUOVA
tipologia di
INTERMEDIARIO
AUTORIZZATO
obbligatoriamente
REGISTRATO presso la CONSOB
ESENTATO dalla maggior parte
delle regole previste per gli
Intermediari Autorizzati
cui è VIETATO tenere denaro o
titoli di proprietà di terzi
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PICCOLI INVESTIMENTI
• Gestiti direttamente
• Esentati dalla procedura MIFID
GRANDI INVESTIMENTI
• Necessariamente gestiti da una BANCA o
SOCIETA’ DI INVESTIMENTI
• Il PROFILO dell’investitore deve essere
compatibile con il rischio assunto (MIFID)
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PICCOLI INVESTIMENTI:
INDIVIDUO:
< 500€ per investimento
< 1000€ per anno
SOCIETA’:
< 5.000€ per investimento
< 10.000€ per anno
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PROPRIETARI:
Qualsiasi
nazionalità
SOCIETA’ DI
GESTIONE:
Qualsiasi
nazionalità
Europea
LUOGO DI
ATTIVITA’:
In Italia
NAZIONALITA’:
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EQUITY CROWDFUNDING: INVESTIRE E FINANZIARE L’IMPRESA TRAMITE INTERNET
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RIFLETTORE SUI RISCHI:
1) Perdita dell’investimento
2) ILLIQUIDITA’
3) Temporaneità dei vantaggi
fiscali
4) Divieto di distribuzione di
dividendi per 5 anni
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COMUNICAZIONE:
 Max 4 pagine (A4)
 Font ragionevole
 Linguaggio comune
 Facile da capire
 Proposte paragonabili
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START UP:
PER ORA SOLAMENTE LE
START UP INNOVATIVE
POSSONO RACCOGLIERE
EQUITY
DAL PUBBLICO
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START UP INNOVATIVA
Società Italiana o Europea
Sede e principale luogo di attività in Italia
Costituita da non oltre 48 mesi
Fatturato: inferiore ad € 5 Mil/anno
Dividendi mai distribuiti
Non risultante da operazioni di M&A
La Holding può
trovarsi ovunque
La Start Up può essere
trasferita in Italia
Ma la Start Up può
acquistare un’azienda
REQUISITI:
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RICERCA E
SVILUPPO
• Investimenti
in R&D > 15%
dei costi o dei
ricavi (il
maggiore)
DIPENDENTI
• 1/3 PhD o
laureati con
esperienza di
ricerca, o
• 2/3 con laurea
magistrale
PROPRIETA’
INTELLETTUALE
• 1 brevetto, o
• 1 microchip, o
• 1 nuova
varietà
vegetale, o
• 1 software
registrato
REQUISITO ULTERIORE:
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OGGETTO
• Produzione,
sviluppo o
commercio di
prodotti o servizi
innovativi con
elevato valore
tecnologico
…MA
• Una società può
avere un oggetto
sociale molto
ampio e svolgere
solo parte delle
attività ivi previste
OGGETTO SOCIALE:
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- Minor costo industriale del lavoro
- 24 mesi (invece di 12) per coprire le perdite
- Accesso gratuito al FONDO DI GARANZIA per le PMI (fino all’80%
di €2,5M)
PERSONA FISICA:
Può dedurre fino al 25%
dell’investimento
(€0,5M massimo)
SOCIETA’:
Può dedurre fino al 27%
dell’investimento
(€1,8M massimo)
A CONDIZIONE CHE L’INVESTIMENTO SIA MANTENUTO PER 2 ANNI
BENEFICI per le START UP INNOVATIVE
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ELEMENTI DI BASE DELLA CAMPAGNA:
Progetto (team, tecnologia, mercato, …)
Rischi specifici del Progetto
Business Plan
Elementi di Due Diligence
Temporaneità dei benefici fiscali
Diritto di recesso
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RELAZIONI CON GLI AZIONISTI:
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Target può offrire AZIONI
DI RISPARMIO, con diritti
di voto limitati a fronte di
vantaggi economici
(distribuzione utili,
prelazione, …), per
limitare costi e difficoltà
nelle relazioni con i soci
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“REGOLA DEL 5%”:
5% del capitale offerto
deve essere sottoscritto da
una BANCA, o da un
INVESTITORE
PROFESSIONALE o da un
INCUBATORE CERTIFICATO
prima della fine del funding
Ma non c’è un obbligo di mantenere detta
QUOTA per un periodo minimo!
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IL CROWDFUNDING NON
E’ GIOCO D’AZZARDO !
Senza creare valore, il Governo
Italiano (come altri) ottiene:
- € 10,2B da Gratta e Vinci;
- € 6,8B dal Lotto.
INVECE, IL CROWDFUNDING
CREA VALORE E POSTI DI
LAVORO
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ASIMMETRIA
DELL’INFORMAZIONE:
- Chi lancia il crowdfunding
spesso non vuole o non può
condividere informazioni
- Il Crowd non è preparato ad
affrontare certe materie
- Ci sono segreti
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Fino ad ora abbiamo visto che:
CONSOB supervisiona il mercato e ha
poteri sanzionatori
Le Piattaforme devono essere registrate
presso CONSOB e avere certi requisiti
L’investimento è sottoposto alla
procedura MIFID ed effettuato tramite
Intermediari Autorizzati
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Procedura MIFID per TUTTI gli investimenti grandi
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NON C’E’ ALCUN
LIMITE PERSONALE DI
INVESTIMENTO
(MENTRE CE NE SONO
IN USA, CANADA E
ALTRI PAESI)
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EDUCAZIONE DEGLI
INVESTITORI:
Le società devono investire
sulla formazione ed offrirla a
tutti i potenziali investitori.
Ciò aiuta a superare i
problemi di asimmetria
dell’informazione
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INVESTITORE conferma
• Che ha capito i rischi
dell’investimento in capitale
INVESTITORE conferma
• Che il suo patrimonio personale
non verrà compromesso
NON è onere dell’impresa o della piattaforma; NON si
ricorre a database di terzi; NESSUNA formalità.
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DIRITTI DI RECESSO:
CHI ENTRO QUANDO PERCHE’ NORMA
Investitori retail
Fondazioni bancarie
Incubatori cerificati
7 giorni
dall’investimento
Nessuna spiegazione:
semplice ripensamento
§13.5 Reg.
Consumatori* 14 giorni
dall’investimento
Nessuna spiegazione:
semplice ripensamento
Codice del
Consumo
Investitori retail
Fondazioni bancarie
Incubatori certificati
7 giorni
dall’investimento
ma prima della
fine della
campagna
Errore materiale o fatto
sopravvenuto suscettibile
di influire sulla decisione
di effettuare lo specifico
investimento
§25.2 Reg.
* Unico caso in cui la Piattaforma può trattenere le spese vive
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Ogni Patto Parasociale deve
essere notificato agli
investitori
Se i Soci Fondatori escono o
comunque cedono il
controllo
DIRITTO DI
INFORMAZIONE
TAG ALONG o
DIRITTO DI
RECESSO *
PATTI PARASOCIALI:
* Solo per INVESTITORI RETAIL e fino a quando dura lo status di Start Up innovativa
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Opportunità di creare un MERCATO SECONDARIO
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QUOTE E AZIONI:
Possono essere immedia-
tamente commercializzate,
ma si perdono gli incentivi
fiscali
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TAKE AWAY
- Azioni e quote commercializzabili
(con incentivi per chi le tiene)
- € 5 ML max per anno
- Operatori di qualsiasi nazionalità
(piattaforme, target, investitori, …)
- Investimento concluso tramite Banche o Soc.
Investimento
- FORTE protezione dei consumatori
- Piattaforme registrate c/o CONSOB
- 5% riservato a investitori professionali
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WWW.LERRO.IT
ROMA
Alessandro M. Lerro
alessandrolerro
alessandro@lerro.it
Disponibile su:

L’associazione internazionale per la professionalità nel Web
partecipazioni internazionali
partecipazioni nazionali
• Prima associazione al mondo (dal 1996) che
raggruppa chi lavora nel Web, sia nel settore pubblico
che privato.
• Obiettivo di IWA è creare rete tra i soci, partecipare
all'evoluzione della rete e divulgare conoscenza
tramite i soci con eventi ed iniziative.
• In Italia IWA Italy è Associazione professionale
rappresentanza delle professionalità Web che rilascia
attestato di qualità secondo quanto previsto dalla
legge 4/2013, unica Associazione del settore ICT
attualmente censita dal Ministero dello Sviluppo
Economico.
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Perché associarsi?
IWA Italy è associazione professionale che raggruppa chi opera nel Web, ovvero i soggetti che - ai sensi della legge
4/2013, sono definibili come "professionisti Web" (liberi professionisti, dipendenti - pubblici e privati, altre forme di
lavoro che come attività prevalente operano nel Web).
IWA Italy ha inoltre rilasciato i primi profili professionali (G3 Web Skill Profiles) in linea con i dettami dell'agenda
digitale europea e italiana ed ha avviato accordi di collaborazione con realtà di tutela del lavoro (sindacati) e di
domanda/offerta di lavoro: ancora una volta il ruolo di IWA è quello di unire, far collaborare e tutelare chi opera nel
Web.
http://www.skillprofiles.eu
Quota speciale SMAU euro 50,00
Potrai ottenere uno sconto sulla quota associativa che pagherai euro 50,00
anziché euro 65,00. Lo sconto vale sia per i nuovi soci che per i rinnovi.
Per usufruire dello sconto usa in fase di registrazione o rinnovo il seguente
promocode:
http://www.iwa.it/join

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