1. Opciones. gráficamente
El comprador de la call (long call), tiene derecho a comprar; se esta cubriendo de posibles subidas del
subyacente, de forma que, si el precio sube el paga el precio convenido y si baja pierde la prima.
El vendedor de la call (short call), tiene obligación de vender; se esta cubriendo de posibles bajadas del
subyacente, tiene la obligación de hacer lo que decida el comprador, de forma que, si el precio del activo baja el
comprador no ejecutara el contrato y gana la prima y si sube gana la prima pero vende el activo mas barato que el
mercado.

2. EJEMPLO DE COBERTURA CON
OPCIONES
• Un inversor, ha comprado 10 opciones Call sobre Telefónica (cada contrato
de opción son 100 acciones) a un precio de ejercicio 9,75€ y con
vencimiento marzo, por la que ha pagado 0,35€ por acción incluidos gastos
y comisiones.
• La compra de Call, es el DERECHO a comprar, tantas acciones como Call
hayamos comprado (en este caso 1000), a un precio conocido de antemano
(precio de ejercicio) y en una fecha de determinada (vencimiento). Para
tener este derecho, el comprador de la Call, PAGA una prima.
• Su motivación para hacer esta operación, fue que el valor estaba
demasiado penalizado en ese momento y creía que se podría producir un
fuerte rebote a corto plazo.

3. • ¿Cual es el resultado de la operación?
• Este inversor, por adquirir el derecho a comprar 1000 acciones de Telefónica a
9,75€, ha tenido que pagar una prima de (0,35€ x 10 x 1000): 350€
• Es decir, a su inversión teórica de 9.750€, habría que añadir los 350€ que se ha
gastado, lo que nos sale un desembolso teórico de 10.100€.
• Esto significa, que el coste teórico de llevar a ejercicio esa Call comprada, sería de
10,10€ por acción de Telefónica.
• Por lo tanto, todo lo que sea que Telefónica coticen por encima de 10,10€ es
beneficio para el inversor. A fecha de hoy concretamente, Telefónica cotiza a
10,69€ por lo tanto, con esta estrategia, nuestro cliente está ganando 0,59€ x
acción, lo que le suponen 590€.
• ¿Que habría pasado si Telefónica se hubiera ido a 8,50€?
• La máxima pérdida de este inversor, serían de 350€, que ha sido la prima pagada.

4. ¿y con una
opción put?
El comprador de la put (long put), tiene derecho a vender; se esta cubriendo de
posibles bajadas del subyacente, de forma que, si el precio baja el vende al precio
convenido y si sube pierde la prima. (derecho a vender)
El vendedor de la put (short put), tiene obligación de comprar; se esta cubriendo
de posibles subidas del subyacente, tiene la obligación de hacer lo que decida el
comprador, de forma que, si el precio del activo baja el comprador ejecutara el
contrato (tiene que comprar mas caro que en el mercado) y gana la prima y si
sube gana la prima y no se ejerce la obligación de comprar. Ejercicio 16

5. EJEMPLO DE COBERTURA CON
OPCIONES
• Supongamos que tenemos 5.000 acciones de REPSOL, que actualmente
cotizan a 25 euros. Dentro de tres meses, necesitaremos 120.000 euros
para comprar una nave industrial, por lo que querremos vender las
acciones para la adquisición de la nave. Las acciones están en tendencia
alcista, por lo que no queremos desaprovechar la oportunidad de
obtener mayores beneficios con la venta, pero al mismo
tiempo, queremos asegurarnos los 120.000 euros. Por lo tanto, para
cubrir nuestra posición compramos una opción PUT sobre 5.000
acciones (50 contratos) con las siguientes características:
• Precio de ejercicio estimado = 24,50 euros;
• Coste de la opción put 2.500 euros.
• Vamos a situarnos en dos evoluciones diferentes del precio del
subyacente

6. • Caso 1. Al cabo de los tres meses, el precio del se coloca en 26 euros. Por lo
tanto, no ejercitamos la opción de venta a 24,50 puesto que en el mercado
la podemos vender más cara: (5.000 · 26) – 2.500 = 127.500 euros
• Caso 2. Al cabo de los tres meses, el precio del se coloca en 23 euros. En
este caso, ejercitamos la PUT y vendemos al precio de ejercicio, que es
superior al precio de mercado. Por lo tanto: (5.000 · 24,50) – 2.500 =
120.000 euros
• Como vemos, aunque nuestro beneficio se ve algo mermado en caso de
movimientos favorables, limitamos las pérdidas si los movimientos son
desfavorables. Ya que en el Caso 2, sin cobertura, la venta de las acciones
nos habría reportado un ingreso de 115.000 euros, insuficiente para la
compra del inmovilizado prevista. Realizar representación de la operación