1. Obligacje korporacyjne w ofercie prywatnej - szkolenie
Polski Dom Obligacji S.A.

2. Spis treści
1) Co to są obligacje korporacyjne?
2) Jak powstaje obligacja?
3) Odpowiedzialność emitenta za rzetelność informacji?
4) Rodzaje zabezpieczeń.
5) Obligacja – bezpieczeństwo inwestycji.
6) Obligacja – skąd oprocentowanie i zyski?
7) Dlaczego firmy wybierają emisje obligacji a nie kredyt?
8) Jak ocenić emitenta?
9) Procedury zakupu obligacji korporacyjnych w ofercie prywatnej.
10) Lokaty a obligacje.
11) Dlaczego obligacja jest lepsza niż inne papiery wartościowe?
12) Świadomość inwestora.
13) Definicje.

3. 1. Co to są obligacje korporacyjne?
• Obligacje korporacyjne to dłużne papiery wartościowe
przedsiębiorstw, emitowane w seriach, w którym emitent stwierdza, że
jest dłużnikiem wobec właściciela obligacji (obligatariusza) i zobowiązuje
się wobec niego do zwrotu pożyczonej kwoty oraz spełnienia określonego
świadczenia. Emitentem może być spółka akcyjna, spółka z ograniczoną
odpowiedzialnością oraz spółka komandytowo-akcyjna.
• Podstawowe kwestie związane z obligacjami reguluje ustawa z dnia 29
czerwca 1995 r. o obligacjach (tekst jednolity: Dz.U. z 2001 r. Nr
120, poz. 1300, z późn. zm.).
• Odpowiednikiem obligacji korporacyjnych są pożyczki lub kredyty
inwestycyjno-obrotowe, udzielane przez bank emitentowi, z tą
różnicą, że bank najpierw najpierw pożycza kapitał od klientów, w formie
lokat, a następnie pożycza go w formie kredytu firmie. W obligacjach
korporacyjnych kapitał jest pozyskiwany bezpośrednio od inwestora
indywidualnego do firmy, a nie za pośrednictwem banków, funduszy
inwestycyjnych czy innych podmiotów.
3

4. Co to są obligacje korporacyjne?
Inwestor $
1.
Bank, Fundusz
Inwestycyjny, inne
• 3.
2.
Przedsiębiorstwo
1. lokaty, fundusze inwestycyjne
2. kredyty, leasingi, faktoring,
3. obligacje korporacyjne
4

5. Co to są obligacje korporacyjne?
• Cena emisyjna obligacji - jest to cena, po jakiej emitent sprzedaje
obligacje na rynku pierwotnym. Obligacje mogą by sprzedawane po
cenie emisyjnej równej wartości nominalnej. Obligacje mogą być
również sprzedane powyżej wartości nominalnej (z premią) lub poniżej
wartości nominalnej (z dyskontem).
• Cena wykupu obligacji – jest to cena, po jakiej emitent dokonuje ich
wykupu. Najczęściej jest ona równa wartości nominalnej
obligacji, jednak wykup może nastąpić po cenie innej niż wartość
nominalna.
• Oprocentowanie obligacji – stanowi wynagrodzenie dla
obligatariusza za udzieloną pożyczkę. Oprocentowanie może być stałe
lub zmienne, kupony odsetkowe są wypłacane zazwyczaj w okresach
rocznych lub półrocznych. Czasami zamiast wynagrodzenia w postaci
odsetek, obligatariusz dostaje coś innego np. akcje firmy.
5

6. Co to są obligacje korporacyjne?
Klasyfikacja rodzajowa obligacji
Ze względu na oznaczenie:
• Imienne: zawierają wskazanie właściciela, a przeniesienie
wynikających z nich praw następuje w formie cesji połączonej z
wydaniem dokumentu obligacji.
• Na okaziciela: mogą być przenoszone poprzez wręczenie nabywcy
dokumentu obligacji przez jej zbywcę.
Ze względu na formę:
• Materialne: używane są przy małej skali emisji, najczęściej przy
emisjach prywatnych, gdzie po podpisaniu dokumentów następuje
wręczenie nabywcy dokumentu obligacji. Przekazanie ich dowolnej
osobie, nie jest związane z obowiązkiem zgłaszania tego do US.
• Niematerialne: ta forma umożliwia sprawny obrót na
zorganizowanych rynkach finansowych, ewidencję stanów posiadania
oraz sprawne rozliczenia transakcji. Prawa wynikające z obligacji
zdematerializowanych przysługują osobie wskazanej w ewidencji, stąd
o wiele łatwiej kontroluje się kto posiada prawo do obligacji.
Ze względu na miejsce emisji:
• Krajowe
• Zagraniczne
• Euroobligacje.
6

7. Co to są obligacje korporacyjne?
• Obligacje o stałym oprocentowaniu – przynoszą obligatariuszom
stały dochód, emitent ponosi natomiast stałe okresowe koszty. Przy
takiej konstrukcji obligacji można określić koszt pozyskania kapitału
już w dniu emisji.
• Obligacje o zmiennym oprocentowaniu - jego wysokość jest
sumą bazy oraz marży. Baza jest wielkością zmienną i najczęściej jest
oparta na rynkowym koszcie pieniądza, np. WIBOR lub rentowności
bonów skarbowych. Z kolei marża, która jest ustalana przez
emitenta, zależy głównie od poziomu ryzyka związanego z obligacjami
oraz emitentem.
7

8. Co to są obligacje korporacyjne?
Oferta publiczna i niepubliczna.
• Oferta niepubliczna – najpopularniejsza, przeznaczona najczęściej dla
mniejszych i średnich przedsiębiorstw. Oferta nabycia papierów
wartościowych przedstawiona jest najwyżej 99 imiennie wskazanym
inwestorom. Przepisy w tym zakresie zawiera ustawa o obligacjach. W tym
przypadku nie jest wymagane sporządzenie prospektu emisyjnego, ani
memorandum (choć najczęściej jest sporządzany). Emitent sporządza
warunki emisji opracowane zgodnie z ustawą o obligacjach i udostępnia je
osobom, do których kieruje ofertę.
• Przyjęcie oferty następuje, gdy osoba nabywająca złoży odpowiednie
oświadczenie woli oraz dokona wpłaty na wskazany rachunek subskrypcyjny.
• Oferta publiczna – przeznaczona najczęściej dla większych, dojrzałych
przedsiębiorstw, potrzebujących większego kapitału. Udostępnia się ofertę
co najmniej 100 osobom lub nieoznaczonym adresatom, w dowolnej formie i
w dowolny sposób. Oferta tak samo jak emisji prywatnej zawiera informację
o obligacjach i warunkach dotyczących ich nabycia, stanowiących
dostateczną podstawę podjęcia decyzji o odpłatnym nabyciu tych obligacji.
• Oferta publiczna wymaga sporządzenia publicznego dokumentu
informacyjnego – prospektu emisyjnego lub memorandum
informacyjnego, zatwierdzenia go przez komisję oraz udostepnienia go do
publicznej wiadomości. Przeprowadzenie oferty publicznej wymaga zawarcia
umowy z domem maklerskim, który będzie pełnił funkcję Oferującego.
8

9. Co to są obligacje korporacyjne?
• w przypadku obligacji korporacyjnych, uwaga inwestorów zwrócona
jest w sposób szczególny na kondycję finansową emitenta oraz jego
zdolność do terminowego obsługiwania zobowiązań względem
obligatariuszy.
• istotną kwestią jest również poziom zabezpieczeń (jeżeli występują)
oraz jakość aktywów posiadanych przez emitenta.
• akceptowalne zabezpieczenia:
 nieruchomości,
 ruchomości,
 aktywa obrotowe w tym wierzytelności oraz towary,
 udziały oraz akcje w innych podmiotach o ustabilizowanej sytuacji
finansowej,
• Obligacje mogą być zabezpieczone i niezabezpieczone.
9

10. Jak powstaje obligacja ?
- Przedsiębiorstwo potrzebuje kapitału. Znajduje doradców, którzy zbadają czy
pomysł jaki ma firma jest wart zainwestowania w niego pieniędzy.
- W pierwszej kolejności, przeprowadzany jest due diligence prawny i finansowy
potencjalnego emitenta. W ramach tego audytu bada się firmę pod kątem
zabezpieczenia, rentowności biznesu oraz perspektyw rozwoju. Docelowo określa
się, jakie wyniki będzie miała spółka po pozyskaniu kapitału.
- Jeśli w wyniku audytu wychodzi, że firma ma niezbędne kontrakty, wiedzę, kadrę
menadżerską, dobry produkt, na który jest popyt, możliwości
produkcyjne, odbiorców, generuje dobry zysk i może bez problemów oddać
pozyskane z emisji środki, to jest podejmowana decyzja o emisji.
- Po tym etapie rozpoczyna się przygotowanie wszystkich
dokumentów, niezbędnych do przeprowadzenia emisji, jakimi są
umowy, memorandum, dokumenty informujące o planowanej emisji, etc.
- Następnie rozpoczyna się promocję, a następnie sprzedaż obligacji, jako
alternatywnego sposobu na inwestowanie środków. Każdy inwestor kierowany
jest do oferenta (emitent lub inny podmiot, który go reprezentuje) i z nim
zawiera umowę na zakup obligacji.
10

11. Jak powstaje obligacja ?
Procedury emisji obligacji
Na główne etapy procesu emisji obligacji składają się:
Wybór konsorcjum i organizacja projektu
Wybór doradcy finansowego, prawnego, audytora
Due diligence - badanie spółki
Ustalenie struktury oferty
Opracowanie dokumentów informacyjnych
Pre-marketing
Subskrypcja
11

12. Jak powstaje obligacja ?
PODSTAWOWE PARAMETRY OBLIGACJI KORPORACYJNYCH Z UWAGI NA:
SPOSÓB
OZNACZENIA SPOSÓB TERMIN SPOSÓB SPOSÓB
OBLIGATARIUSZA OPROCENTOWANIA WYKUPU ZABEZPIECZENIA EMISJI
•BEZ
OPROCENTOWANIE ZABEZPIECZENIA
•KRÓTKOTERMINOWE OFERTA
• IMIENNE • STAŁE •PUBLICZNA
•ŚREDNIOTERMINOWE
• NA OKAZICIELA • ZMIENNE ZABEZPIECZONE
•PRYWATNA
•DŁUGOTERMINOWE
• Z DYSKONTEM •CZĘŚCIOWO
•CAŁKOWICIE
12

13. Jak powstaje obligacja ?
MIESIĄC 1 2 3 4
TYDZIEŃ 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16
PRZYGOTOWANIE TRANSAKCJI
WYGENEROWANIE I PODPIDSANIE UMÓW, WSTĘPNY OPERAT SZACUNKOWY
USTALENIE ZAKRESU I HARMONOGRAMU TRANSAKCJI
DUE DILIGENCE
DUE DILIGENCE PRAWNE
DUE DILIGENCE FINANSOWE
DUE DILIGENCE BIZNESOWE
OPRACOWANIE DOKUMENTACJI I WYCENY ZABEZPIECZEŃ
WYCENA ZABEZPIECZEŃ
OPRACOWANIE DOKUMENTÓW INFORMACYJNYCH
MARKETING OFERTY
PRZYGOTOWANIE PREZENTACJI
PRE - MARKETING
SUBSKRYPCJA
USTALENIE WARUNKÓW OFERTY
SUBSKRYBCJA
PRZYDZIAŁ OBLIGACJI
13

14. Odpowiedzialność emitenta za rzetelność informacji
Art. 38 Ustawy o obligacjach.
1. Kto dokonuje emisji obligacji nie będąc do tego uprawnionym lub przy
emisji nie zachowuje warunków określonych w ustawie, podlega grzywnie
do 5.000.000 zł i karze pozbawienia wolności od 6 miesięcy do lat 5.
2. Tej samej karze podlega, kto działając w imieniu lub w interesie osoby
prawnej albo jednostki organizacyjnej nieposiadającej osobowości
prawnej dopuszcza się czynu określonego w ust. 1
Art. 39 Ustawy o obligacjach.
1. Kto, przy emisji obligacji, o której mowa w art. 9 pkt. 2 i 3, podaje
nieprawdziwe lub zataja prawdziwe dane, które mogą w istotny sposób
wpłynąć na ocenę zdolności emitenta do wywiązywania się z zobowiązań
wynikających z obligacji, podlega grzywnie do 5.000.000 zł. i karze
pozbawienia wolności od 6 miesięcy do lat 5.
2. Tej samej karze podlega, kto dopuszcza się czynu określonego w ust.
1, działając w imieniu lub interesie osoby prawnej albo jednostki
organizacyjnej nieposiadającej osobowości prawnej.
14

15. Odpowiedzialność emitenta za rzetelność informacji
Art. 40 Ustawy o obligacjach
1. Kto nie udostępnia sprawozdań finansowych, o których mowa w art. 10
ust. 3-5, lub sprawozdań, o których mowa w art. 23a ust.5, podlega
grzywnie, karze ograniczenia wolności albo pozbawienia wolności do roku.
2. Tej samej karze podlega, kto dopuszcza się czynu określonego w ust.
1, działając w imieniu lub interesie emitenta.
Art. 40 a. Ustawy o obligacjach
1. Kto nie przechowuje środków będących przychodami z przedsięwzięcia na
rachunku bankowym, zgodnie a art. 23b ust. 1, lub wypłaca zgromadzone
środki w sposób sprzeczny z art. 23b ust. 1-3, podlega grzywnie do
5.000.000 zł, karze pozbawienia wolności do lat 2 albo obu tym karom
łącznie.
Art. 41 Ustawy o obligacjach
1. Kto przeznacza środki pochodzące z emisji obligacji na inne cele niż
określone w warunkach emisji, podlega grzywnie do 5.000.000 zł, lub
karze pozbawienia wolności do lat 2 albo obu tym karom łącznie.
15

16. Odpowiedzialność emitenta za rzetelność informacji
Art. 43 Ustawy o obligacjach
1. Kto działając w imieniu banku reprezentanta nie dopełnia
obowiązków, o których mowa w art. 35 ust. 1, podlega grzywnie do
5.000.000 zł.
Art. 43 a Ustawy o obligacjach
1. Kto, działając w imieniu lub na rachunek emitenta, proponuje nabycie
obligacji nabytych na podstawie art. 25 podlega grzywnie do
1.000.000 zł
2. Kto nabywa obligacje, z naruszeniem zakazów, o których mowa a art.
25 ust. 2 lub 3, podlega grzywnie do 1.000.000 zł.
KAŻDY PODMIOT PRAWNY CZY TEŻ OSOBA TWORZĄCA
DOKUMENTY DLA EMITENTA LUB JEGO
REPREZENTUJĄCA, PODLEGA ODPOWIEDZIALNOŚCI
WYNIKAJĄCEJ Z USTAWY.
16

17. Rodzaje zabezpieczeń.
Za zobowiązania wynikające z obligacji odpowiada emitent całym swoim
majątkiem – obecnym, przyszłym lub oboma naraz.
Obligacje mogą być:
- zabezpieczone na dzień emisji w pełni – kiedy poziom zabezpieczeń jest
wyższy lub równy kwocie emisji w dniu rozpoczęcia emisji.
- niezabezpieczone na dzień emisji – kiedy poziom zabezpieczeń jest
mniejszy niż kwota emisji w dniu jej rozpoczęcia.
Przy obligacjach niezabezpieczonych wyróżnia się także obligacje, gdzie
zabezpieczenie jest ustanowione po przeprowadzeniu emisji.
Jeśli ustanowione zabezpieczenie będzie wyższe niż kwota emisji, to
i tak obligacji nie możemy nazwać zabezpieczonymi, bo w myśl
definicji liczy się tylko zabezpieczenie na dzień emisji.
W praktyce zabezpieczenie jest ustanowione i zabezpiecza powierzone
środki ale formalnie nie można użyć sformułowania, że obligacje są
zabezpieczone.
Niedokonanie zabezpieczeń wskazanych w ofercie skutkuje
odpowiedzialnością cywilną i karną zarządu.
17

18. Rodzaje zabezpieczeń.
Najczęstsze formy stosowanych zabezpieczeń:
 hipoteka na nieruchomościach,
 zastaw na ruchomościach w tym maszynach,
 poręczenia,
 gwarancje,
 zastaw na aktywach obrotowych w tym wierzytelnościach
oraz towarach i materiałach – zobowiązanie zarządu do
utrzymania określonej wartości aktywów obrotowych,
 zastaw na udziałach oraz akcjach w innych podmiotach o
ustabilizowanej sytuacji finansowej,
 zastaw na majątku osobistym zarządu
 weksel
18

19. Obligacja – skąd oprocentowanie i zyski?
Każda firma kalkuluje oprocentowanie obligacji w taki sposób aby
mogła je oddać, a jednocześnie aby zapłacić za emisje swoich papierów
wartościowych jak najmniej. Z drugiej strony jeśli firma nie ma
majątku, który mógłby być zabezpieczeniem lub pomysł jaki chce zrealizować
jest ryzykowny, to przy zachowaniu takiego samego oprocentowania co
bezpieczne obligacje, żaden inwestor nie powierzy im swoich środków.
Dlatego dla inwestorów mających większe oczekiwania odnośnie
zysków, obligacje oprocentowane na poziomie 15% czy 17% będą bardziej
atrakcyjne. Należy jednak pamiętać, że to obligacje, o słabym zabezpieczeniu
lub wyższym poziomie ryzyka. Nie oznacza to, że za każdym razem ryzyko jest
tak samo wysokie. Ale należy mieć na uwadze fakt, że to ryzyko jest większe i
gdyby coś się wydarzyło firma może nie mieć pokrycia w majątku aby oddać
pożyczone środki.
19

20. Dlaczego firmy wybierają emisje obligacji a nie kredyt?
• Emitent sam ustala sposób zabezpieczenia obligacji. Może również
wyemitować obligacje niezabezpieczone lub zabezpieczone „częściowo”.
Dzięki temu nawet firma nie mająca zabezpieczeń ale mająca dobry pomysł
czy patent, który sam w sobie również może się stać niematerialnym
zabezpieczeniem, może pozyska kapitał.
• Biorąc kredyt w banku, firma musi co miesiąc oddawać odsetki i kapitał. W
przypadku obligacji emitent najpierw spłaca odsetki, a kapitał w dniu
wykupu obligacji. Odsetki są spłacane raz na rok czy raz na pół roku, a nie co
miesiąc. Stąd obciążenia przez cały okres trwania finansowania są niskie i nie
obciążają emitenta w fazie wdrażania projektu.
• Emitent ponosi koszty organizacyjne oraz formalno-prawne związane z
emisją obligacji oraz ewentualnym wprowadzeniem jej do obrotu na rynku
zorganizowanym, które często są mniejsze od pobieranych przez bank
prowizji i opłat związanych z udzieleniem kredytu oraz jego
oprocentowaniem.
• W czasie mniejszego wzrostu gospodarczego banki przeznaczają na
udzielanie kredytów mniejsze kwoty, żądają większych zabezpieczeń, chcą
aby firmy działały już po kilka lat. Nie patrzą na to czy firma się rozwija, tylko
jak wysoki zapłaciła podatek dochodowy za ostatnie lata i na tym bazują
udzielając kredytu. A przecież wiele firm ma bardzo dobre wyniki ale
dlatego, że się rozwijają i mają koszty to nie płacą wysokiego podatku i tym
samym nie otrzymują wysokich kredytów inwestycyjnych.
20

21. Jak ocenić emitenta?
Należy przede wszystkim kierować się tym jakie ma zabezpieczenie
i biznes plan. Jeśli zabezpieczenie opiera się np. tylko na majątku
zarządu, który jest bardzo mały to nie jest do wiarygodne zabezpieczenie.
Majątek prezesa dzisiaj jest, a jutro jest zrobiona darowizna na
żonę, brata, syna i zarząd nie ma majątku. Chyba, że przy ustanawianiu
zabezpieczeń od razu następuje wpis do hipoteki, ustanawiany jest zastaw
rejestrowy na maszynach, pojazdach etc.. Wówczas majątek zarządu faktycznie
jest zabezpieczeniem dla tej konkretnej emisji obligacji.
Biznes plan jaki przedstawia emitent również ma zasadnicze
znaczenie dla oceny emitenta. Jeśli nawet firma ma zabezpieczenie ale nie ma
dobrego pomysłu co zrobić z tymi pieniędzmi to może się jej nie udać. Spłata
obligacji odbędzie się wówczas ze sprzedaży zabezpieczeń i obligatariusze
dostaną swoje pieniądze ale nie to jest ich celem. Inwestując swoje
oszczędności chcą mieć wypłacane odsetki i kapitał w uzgodnionym terminie.
I tego przede wszystkim oczekują. Dlatego przeprowadzenie audytu spółki –
due diligence jest tak ważne, aby zrobił to ktoś kto się na tym faktycznie zna.
Profesjonalne firmy potrafią wyliczyć czy przedsiębiorstwo będzie zarabiało
i ile będzie miało zysku. A od tego zależy czy będzie miała możliwość bez
problemu oddać odsetki o kapitał.
21

22. Procedury objęcia obligacji korporacyjnych w ofercie
prywatnej
• Zapoznanie się przez potencjalnego inwestora z dokumentem
premarketingowym
• w razie zadeklarowania przez potencjalnego Inwestora zainteresowania
zapoznania się z ofertą emisji obligacji - zarejestrowaniem takiego faktu i
przekazaniem Wykonawcy dokumentu informacji o potencjalnym
inwestorze
• Wysłanie przez emitenta uchwały zarządu o emisji obligacji wraz ze
skierowaną imiennie do Potencjalnego Inwestora propozycją nabycia
obligacji, formularzem oferty nabycia obligacji oraz dokumentem
ofertowym.
• Po zapoznaniu się przez potencjalnego inwestora z tymi dokumentami, a
następnie po podpisaniu przez Inwestora oferty nabycia obligacji
przekazanie w/w pisemnego oświadczenia Inwestora do Wykonawcy,
• Przelanie pieniędzy przez inwestora na wskazane przez emitenta w
ofercie konto
• Wysłanie informacji przez emitenta o przyznaniu (przybiciu) obligacji
• Wysłanie obligacji obligatariuszowi
22

23. Lokaty a obligacje.
LOKATY
Lokaty są zabezpieczone przez Bankowy Fundusz Gwarancyjny – BFG.
Jego głównym zadaniem jest zabezpieczyć wypłaty wszystkich depozytów
zgromadzonych w Polsce. Jest to suma znacznie przekraczająca 500
miliardów złotych. Natomiast BFG na dzień dzisiejszy posiada zaledwie 7
mld.. Zabezpieczenie to obowiązuje tylko do kwoty 100 000 euro na jedną
osobę. Oznacza to, że wszystko powyżej tej kwoty przepada gdy bank ogłosi
upadłość. W latach 1989 – 2011 upadło tylko w samej Polsce aż 138
banków! Najgłośniejszy z nich był w roku 2000 upadek Banku
Staropolskiego, który poszkodował ponad 147 tysięcy deponentów. Zwrot
środków w tym przypadku trwał aż do roku 2008!
Na przestrzeni 22 lat BFG zrealizował wypłaty gwarancji dla 94
banków, które zbankrutowały. Czyli zaledwie części instytucji, którym
zabezpieczał depozyty. W tym okresie zostały dokonane wypłaty na rzecz
niespełna 319 tysięcy deponentów, którym wypłacono łącznie tylko 814,4
mln zł gwarancji. Na dzień dzisiejszy czyli 2013 rok banki zobowiązane są
wpłacać na rzecz BFG 0,55% z kwot zgromadzonych depozytów. Jak widać
to bardzo mały ułamek tego co jest wpłacane przez Polaków na konta
bankowe.
W/w informacje nie są tajne, ale media o tym głośno nie wspominają.
23

24. Lokaty a obligacje.
OBLIGACJE
Obligacje są lepiej oprocentowane niż lokaty, nie mają zabezpieczenia
Bankowego Funduszu Gwarancyjnego ale często mają zabezpieczenie w
postaci majątku. Majątek ten można sprzedać i w ten sposób odzyskać
swoje pieniądze. W przypadku bankructwa firmy wypłata pieniędzy ze
sprzedaży majątku odbywa się dla obligatariuszy przed innymi
firmami, wierzycielami, kontrahentami. Nawet przed Urzędem Skarbowym
i ZUS-em oraz wypłatami dla pracowników. Oznacza, to że przy
odpowiednim poziomie zabezpieczenia, jakim jest ustanowienie hipoteki
na nieruchomościach i zastawu rejestrowego na maszynach, obligatariusz
ma pewność, że jego pieniądze zostaną mu oddane.
Wyższe niż lokat oprocentowanie bierze się z tego, że zamiast pożyczać z
banku, przedsiębiorstwo – emitent pożycza pieniądze bezpośrednio od
inwestorów. Emitent tym samym może zaproponować
oprocentowanie, które dla niego jest niższe od tego jakie miałby w banku
lub wyższe od bankowego. Ta ostatnia sytuacja ma miejsce wówczas gdy
jest wyższe ryzyko np. poprzez brak zabezpieczenia lub gdy istnieje
szansa, że z jakiegoś powodu biznes może się nie udać. Wówczas wyższe
oprocentowanie np. 20% rekompensuje ryzyko jakie ponoszą inwestorzy.
24

25. Dlaczego obligacja jest lepsza niż inne papiery
wartościowe?
OBLIGACJE – dla wielu inwestorów są lepsze niż inne
papiery wartościowe ponieważ są dużo bezpieczniejsze niż akcje. Cena akcji
ulega wahaniom i z dnia na dzień można zarobić miliony jak i stracić cały
majątek. Obligacje to papiery wartościowe gdzie od razu mamy określony
poziom zysków. Niezależnie od cen akcji emitent jest zobowiązany do tego
aby w określonym czasie wypłacić odsetki i zwrócić kapitał. Obligacje mają
też pokrycie w zabezpieczeniu. Gdyby cokolwiek stało się z firmą to
akcjonariusze pozostaną z nic nie wartą akcją, a obligatariusze z
zabezpieczoną obligacją. Dają również atrakcyjny zysk. Oprocentowanie w
okolicy gwarantowanych 10% rocznie to bardzo dobry wynik.
Zarządzający funduszami akcyjnymi osiągają wyniki po kilkanaście procent
rocznie (uśredniając to w okresie czasu) i bardzo często przy tym ryzykują.
W większości obligacji ryzyko jest na bardzo niskim poziomie, a zysk na
poziomie 10% pozwala stabilnie zwiększać posiadany majątek.
25

26. Świadomość inwestora.
Świadomość inwestorów w Polsce o obligacjach jest jeszcze
bardzo mała. Większość z nich nie wie co to są obligacje korporacyjne. Nie
wie, że najczęściej banki i fundusze inwestycyjne wykupują te obligacje.
Robią to ponieważ są to bezpieczne papiery wartościowe, które dają duży
zysk. Dlatego bezpośredni zakup obligacji przez inwestorów, bez
pośrednictwa banku, który zaproponuje lokatę i sam w nie zainwestuje, czy
też bez pośrednictwa funduszu inwestycyjnego staje się coraz bardziej
popularny. Tym samym rośnie świadomość inwestorów nie tylko w
zakresie tego w co warto lokować swoje pieniądze ale również jak ważne to
jest dla gospodarki naszego kraju.
Inwestując pieniądze w obligacje korporacyjne wspieramy
przedsiębiorstwo, które nie dostałoby kredytu lub kredyt byłby droższy.
Tym samym wiele firm, które mimo dobrego pomysłu i zabezpieczenia
odpadają w dziale ryzyka banku i nie dostają kredytu, mają szansę na
rozwój. Wpierając te przedsiębiorstwa, inwestorzy zarabiają pieniądze i
jednocześnie wspierają rozwój gospodarczy. Dokapitalizowana firma
korzysta z usług innych firm, kupuje towary, zatrudnia więcej
pracowników.. Firmy z którymi kooperuje nasze przedsiębiorstwo –
emitent, tak samo zatrudniają więcej pracowników, kupują towary i
zamawiają usługi - stać ich na to bo mają kontrakt z naszym emitentem. W
ten sposób tworzy się łańcuch powiązań, który napędza naszą gospodarkę.
26

27. Świadomość inwestora.
Brak dopływu gotówki do przedsiębiorstw już prosperujących i
tych, które dopiero są zakładane czyli start – upów, ogranicza ich
rozwój, powoduje spadek PKB i prostą drogę ku recesji. Dlatego tym
bardziej w czasach kryzysu tak ważne jest aby wspierać rodzime
biznesy, nasze lokalne firmy, zapewniać rozwój i ciągłość miejsc pracy.
John F. Kennedy powiedział: „Nie pytaj, co twój kraj może zrobić dla
ciebie, pytaj, co ty możesz zrobić dla swojego kraju.” Te słowa są prawdziwe
cały czas. Zamiast czekać na poprawę naszej gospodarki przez działalność
różnych partii i rządzących polityków, każdy z nas może wspomóc swój kraj
inwestując swoje oszczędności w obligacje korporacyjne.
Ta świadomość w USA i krajach zachodniej Europy jest coraz
wyższa. Obywatele takich krajów jak Francja i Niemcy na wieść o
problemach w strefie Euro, w związku z sytuacją w Grecji, zaczęli kupować
obligacje o ujemnym oprocentowaniu! W Niemczech to: - 0,012%, a
we Francji to: – 0,005%. W praktyce oznacza to, że dostaną mniej niż
zainwestowali. Ale to między innymi dzięki nim gospodarka podniesie się i
będzie dalej dobrze funkcjonować, zapewniając w tych krajach
bezpieczeństwo i stabilizację.
W Polsce mamy dzisiaj wiele firm, które mogą rozwinąć naszą
gospodarkę i dać dobrze zarobić inwestorom, dlatego warto rozmawiać o
inwestycjach w obligacje korporacyjne już dzisiaj.
27

28. Definicje
Due Dilligance –
poddanie przedsiębiorstwa, będącego potencjalnym emitentem, wyczerpującej
analizie przez niezależną firmę doradczą pod względem jego kondycji
handlowej, finansowej, prawnej i podatkowej, w celu identyfikacji związanych z
nim szans i ryzyk przed podjęciem właściwych negocjacji dotyczących transakcji
kapitałowej.
Analiza ta przeprowadzana jest na podstawie już posiadanych informacji, w
takich obszarach jak:
• produkty/usługi (obecne, wdrażane, planowane czy rozważane) ,
• otoczenie przedsiębiorstwa – klienci i konkurenci,
• zespół zarządzający,
• organizacja przedsiębiorstwa,
• analiza finansowa,
• analiza prawna,
• analiza podatkowa,
• analiza biznesowa – szanse, perspektywy
• inne: analiza księgowa, audyt
Do przeprowadzenia badania due diligence angażuje się wykwalifikowane w tych
obszarach osoby, zwykle rzeczoznawców, prawników lub doradców
podatkowych.
Doradcy przygotowujący due dilligance odpowiadają majątkowo za rzetelność
przeprowadzonych analiz, natomiast emitent odpowiada za prawdziwość
informacji.
28

29. Definicje
Memorandum informacyjne -
zawiera szczegółowe informacje na temat emitenta:
• jego sytuacji finansowej, prawnej, biznesowej, podatkowej (due dilligance),
• informacje dotyczące zabezpieczenia emisji w tym operaty szacunkowe,
• przeznaczenia środków z emisji ( cel emisji),
• biznesplanu, planów inwestycyjnych, prognoz - opracowanych
skrupulatnie i rzetelnie przez niezależnego doradcę pod groźbą
odpowiedzialności majątkowej (analizy,)
• ofertę skierowaną do obligatariusza (potencjalnego inwestora) określająca
szczegółowo warunki oferty objęcia obligacji, terminu
wykupu, oprocentowania, terminu kuponów
odsetkowych, formy, oznaczenia, miejsca itp.
Emitent – podmiot (np. osoba, przedsiębiorstwo, skarb państwa, gmina)
wystawiający lub emitujący papiery wartościowe i ogłaszający ich sprzedaż we
własnym imieniu, i na własny rachunek.
Audyt – ocena danej osoby, organizacji, systemu, procesu, projektu lub
produktu. Audyt jest przeprowadzany w celu upewnienia się co do
prawdziwości i rzetelności informacji.
29

30. Definicje
Prezentacja:
• Dokument premarketingowy – to oficjalna reklamówka najczęściej 2-
3 stronicowa, opracowana na bazie memorandum
informacyjnego, zachęcająca potencjalnych inwestorów do zapoznania się
z ofertą emitenta. Dokument premarketingowy najczęściej informuje kto
jest emitentem, kim jest emitent i czym się zajmuje, na co potrzebuje
pieniądze i ile, jakie daje oprocentowanie pożyczki (obligacji) oraz jakie
daje zabezpieczenie pod w/w pożyczkę (obligacje). Nadto, informuje, kto
jest doradcą emitenta i o rodzaju oferty.
• Multimedialna prezentacja emitenta – to niezależna prezentacja
emitenta informująca kontrahentów, potencjalnych inwestorów i banki
czym firma (emitent) się zajmuje (np. co produkuje), jakie ma plany
inwestycyjne oraz jakim potencjałem produkcyjnym dysponuje i rynkiem.
30

31. Dziękujemy
Polski Dom Obligacji S.A.
ul. Szyperska 23/8A
61-754 Poznań
www.pdosa.pl
31