Прямые инвестиции. Инвестиционные возможности в нефтесервисе. Презентация с мастер-класса для студентов экономического факультета МГУ 20.10.2016. Спикер — генеральный директор «Новой инвестиционной группы» Сергей Жданов

1. Прямые инвестиции в пред
Прямые инвестиции.
Инвестиционные возможности в нефтесервисе.
Сергей Жданов,
генеральный директор «Новой инвестиционной группы»

2. Каким путем можно дать деньги портфельной компании?
КАПИТАЛ – EQUITY
ДОЛГ – DEBT
Конвертируемый долг, мезонинное финансирование и т.д.

3. Что такое прямые инвестиции?
ПРЯМЫЕ ИНВЕСТИЦИИ – ЭТО….
вложение средств (в основном денежных) в капитал компании в
обмен на корпоративные права, эмитированные данной компанией

4. Прямые и портфельные инвестиции
5
От прямых инвестиций портфельные, как правило, отличаются:
► Объемом
► Более коротким сроком вложений
► Большей ликвидностью (в случае неблагоприятной конъюнктуры
у инвестора есть возможность уйти с рынка, продав ценные бумаги)
Портфельные инвестиции – инвестиции, целью
которых служит получение прибыли за счет процентов или
дивидендов, при этом инвестор не ставит своей задачей
управление предприятием или проектом, в которые
вкладываются денежные средства.
Абсолютно четкой границы между
прямыми и портфельными инвестициями
не существует. В ряде случаев инвесторы,
специализирующиеся на прямых инвестициях, тем не менее
могут не вмешиваться в управление предприятием. И
наоборот, портфельные инвестиции могут превратиться в
прямые - например, при падении ликвидности рынка.

5. Кто занимается прямыми инвестициями?
- СТРАТЕГИЧЕСКИЙ ИНВЕСТОР
- ФИНАНСОВЫЙ ИНВЕСТОР

6. Финансовые инвесторы, осуществляющие прямые инвестиции
- ИНВЕСТИЦИОННЫЕ ХОЛДИНГИ
- ФОНДЫ ПРЯМЫХ ИНВЕСТИЦИЙ
- ЧАСТНЫЕ ИНВЕСТОРЫ

7. Финансовые инвесторы, осуществляющие прямые инвестиции
ТОП-5 управляющих фондами прямых инвестиций
Компания
Совокупный капитал,
привлеченный за последние
10 лет (млрд долл.)
Blackstone Group 119.3
Goldman Sachs 110.5
Carlyle Group 81.2
TPG 62.6
Kohlberg Kravis Roberts 60.9

8. Основные игроки российского рынка прямых инвестиций
- ИНВЕСТИЦИОННЫЕ ХОЛДИНГИ
АФК СИСТЕМА, ОНЭКСИМ, СУММА-КАПИТАЛ, PPF
- ФОНДЫ ПРЯМЫХ ИНВЕСТИЦИЙ
BVCP, EAST CAPITAL, RUSSIA PARTNERS, VIYM, UFG CAPITAL

9. Стадии сделки по прямым инвестициям
Покупка
Насколько удачно
приобретен актив?
Развитие
Насколько эффективно
развивается актив?
Продажа
Насколько выгодно
продан актив?
Прямые инвестиции в двух словах: драйвер для развития

10. Стадии сделки по прямым инвестициям
Стратегия
Идентификация
и проверка
Стратегическая и
коммерческая
экспертиза (due
diligence)
Развитие
производства и
создание
добавочной
стоимости
Выход
► Разработка
инвестиционной
стратегии
► Оценка
возможностей
рынка/отрасли
► Подготовка и
реализация
сделок слияния и
поглощения
► Определение и
проверка
возможностей
► Выбор цели
► Уточнение
тезисов
инвестиционной
программы
► Утверждение
тезисов
инвестиционной
программы
► Стратегическая и
коммерческая
экспертиза (due
diligence)
► Утверждение
результатов
оценки
► 100-дневный
план развития
► Реализация
стратегии
► План интеграции
и коммуникаций
► Бенчмаркинг
(анализ
эффективности)
► Повышение про-
изводительности
► Наращивание
мощностей
► Анализ портфеля
и стратегическая
оценка активов
► Определение и
проверка
покупателя
► Работа на
повышение
индекса
привлекатель-
ности
► Услуги по оценке
бизнеса
Обеспечение
выигрышного
плана
Фокусирование
на правильных
направлениях
Отклонение или
одобрение
справедливой
стоимости
Выполнение
инвестиционных
обещаний
Максимизация
стоимости на
выходе

11. Стадии сделки по прямым инвестициям
Стадии Со стороны
предприятия
Предприятие и
инвестор
Со стороны инвестора Документация
Обсуждение с
компанией-
инвестором/
оценка бизнес-
плана
► Назначение
консультантов
► Подготовка бизнес-
плана
► Взаимодействие с
компанией-
инвестором
Проверка
бизнес-плана
Инициирование
запросов и
переговоров
Предоставление
дополнительной
информации
► Обсуждение бизнес-плана
► Выстраивание
взаимодействия
► Обсуждение условий сделки
► Осуществление
первичных запросов
► Оценка бизнеса
► Анализ финансовой
структуры
Due Diligence Взаимодействие с
бухгалтерами, финансовыми
менеджерами и управляющими
менеджерами и внешними
консультантами
Инициирование
внешней
экспертизы
Завершающие
переговоры и
сделка
Раскрытие всей
необходимой
информации
о бизнесе
► Финальное обсуждение
условий
► Учреждение документов и
прав голоса
Подготовка пакета
документов
Мониторинг
Выход
► Регулярное
предоставление
управленческой
отчетности
► Регулярное
взаимодействие с
инвесторами
► Вхождение в состав
Совета директоров?
► Контроль за
инвестициями
► Конструктивная помощь
► Участие в принятии
важных решений
Бизнес-план
Коммерческое
предложение
Бухгалтерская и
аудиторская
отчетность
Раскрытие
информации,
меморандум,
мандаты,
акционерный
договор
Управленческие
отчеты

12. Финансирование роста и развития компании
Прямые инвестиции
могут направляться
в компании любого
размера и на всех
этапах жизненного
цикла организации.
Начало
Ранняя
стадия
Средний
уровень
Поздняя
стадия
Рост
капитала
Финанси
руемый
выкуп
Мезонин-
ный долг
Реструкту-
ризация
ВЕНЧУРНЫЙ КАПИТАЛ КОРПОРАТИВНОЕ ФИНАНСИРОВАНИЕ
РОСТ И РАЗВИТИЕ КОМПАНИИ
Как правило, инвестиции делятся на пять
основных категорий:
►Венчурный капитал. Начальные инвестиции и финансирование
►старт-апов и компаний на ранней стадии развития.
►Разработка, расширение или роста капитала. Обеспечение роста
зрелых компаний за счет привлечения нового продукта на рынок,
инвестиций в новый завод или приобретения компании.
►Выкуп капитала. Используется при приобретении существующей
компании или подразделения.
►Мезонинный (Субординированный) Долг. Долговое финансирование
используемое в выкупе.
►Реструктуризация капитала. Вливание капитала в проблемные
компании, проходящие финансовую или операционную реорганизацию.

13. Cash-in или Cash-out?
ИНВЕСТОР СУЩЕСТВУЮЩИЕ
АКЦИОНЕРЫ
КОМПАНИЯ -
ЦЕЛЬ
$
$

14. Поиск инвестиционных возможностей
ИНВЕСТИЦИОННО ПРИВЛЕКАТЕЛЬНАЯ
ОТРАСЛЬ
ИНВЕСТИЦИОННО ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОЕ
ПРЕДПРИЯТИЕ

15. Управление и развитие
ПРАВИЛЬНЫЙ ИНВЕСТОР
► помогает перспективным компаниям перейти на
следующую ступень развития, не просто предоставляя
доступ к долгосрочному капиталу, а устанавливая с ними
партнёрские отношения, совместно решая различные
проблемы, с которыми сталкивается бизнес
► не стремится вмешиваться в операционное
управление компанией, но поддерживает сильные
управленческие команды
► использует все формы контроля со стороны
акционеров совместно с другими владельцами и
менеджерами
► участвует в формировании стратегии развития
портфельных компаний, приобретении ими других
бизнесов, разработке систем долгосрочной мотивации,
оптимальной юридической и налоговой структуры,
внедрении прозрачной финансовой отчётности и
принципов корпоративного управления, содействует в
привлечении долгового и акционерного финансирования

16. Варианты выхода из проекта. Что приносит большую стоимость?
ВТОРИЧНОЕ LBO
Инвестор может продать портфель компании другой организации путем выкупа за счет займа
(Leveraged Buy-Out, LBO).
Одним из возможных обоснований для этого типа выхода является вера инвестора и нынешней
команды управления в то, что более крупный инвестор сможет повысить стоимость портфеля
компании и предоставить возможность для дальнейшего развития. С другой стороны, инвестор
может принять решение продать компанию другой организации, если он уже достиг своего
минимального инвестиционного периода времени и получил высокую норму прибыли на
первоначальной инвестиции. Другие потенциальные преимущества продажи компании другому
инвестору: повышение гибкости в структуре продажи (например, когда продавец может
потенциально поддерживать частичную долю собственности и позволит компании продолжать
проводить свою деятельность с целью роста в долгосрочном периоде).
Однако инвестор почти всегда будет пытаться приобрести актив по минимальной цене (гораздо
ниже, чем мог бы предложить стратегический покупатель). Кроме того, достижимая цена продажи
может сильно зависеть от условий долгового рынка.

17. Прямая отраслевая продажа
Инвестор может реализовать прибыль в портфеле компании через продажу
стратегическому инвестору. Это позволяет быстро получить ликвидность.
Стратегические покупатели зачастую намерены осуществлять приобретение в
долгосрочной перспективе и тем самым получить большее конкурентное
преимущество и долю рынка в соответствующей отрасли. Стратегический покупатель,
как правило, не является фондом прямых инвестиций и приобретает компанию в своих
стратегических интересах. Поэтому отраслевая продажа диктует высокую цену сделки.
По этим причинам продажа стратегическому покупателю является предпочтительным
вариантом выхода для LBO-инвестора.
Варианты выхода из проекта. Что приносит большую стоимость?
Первичное публичное размещение IPO
Основное преимущество выхода через IPO для портфеля компании - высокая оценка стоимости,
при условии, что есть спрос инвесторов на акции компании и рыночная ситуация благоприятна. IPO
предполагает высокие транзакционные издержки. Кроме того, если инвестор решит полностью
выйти из портфеля компании, потенциальные инвесторы на рынке могут расценить это как
отсутствие уверенности в перспективах бизнеса. Также условия IPO могут запретить инвестору
частичный или полный выход в течение определенного периода времени (так называемый “lock-up”
период). Другие потенциальные проблемы с выходом через IPO могут включать риск качества на
рынке прямых инвестиций и вероятность заниженной цены для IPO (IPO обычно оценивается с
дисконтом к ожидаемой торговой цене акций после завершения размещения - обычно около 15% -
20% от ожидаемой рыночной стоимости собственного капитала. Эта скидка призвана помочь
обеспечить спрос на новую эмиссию, но она в итоге влияет на конечную стоимость для акционеров)

18. ТЭК в экономике России

19. Основные показатели добычи нефти в России в 2000-2015 годах

21. Количество нефтяных скважин в мире
по состоянию на конец 2013 года, шт.

23. Динамика ввода новых эксплуатационных скважин в России, тыс. шт.

24. Москва, апрель 2012

26. Изменение добычи сырой нефти по компаниям, млн т

28. Изменение количества новых скважин, введенных в эксплуатацию*,
и дебитов нефти новых скважин в 2015 г. по сравнению с 2014 г.

29. Прирост добычи нефти и конденсата в России год к году, млн т

30. Объем рынка* - 25 млрд долл.
РЫНОК НЕФТЕСЕРВИСНЫХ УСЛУГ РОССИИ
СТРУКТУРА
РАЗВЕДКА БУРЕНИЕ ДОБЫЧА
> Эксплуатационное бурение
> Геолого-технические исследования
скважин
> Обустройство месторождений, в
том числе:
– Строительство трубопроводов
– Строительство энергообъектов
> Ввод скважин в эксплуатацию
> Геохимия
> Сейсморазведка
> Обработка и интерпретация
сейсмо-разведочных данных
> Поисковое и разведочное бурение
> Насосное оборудование
> Блочные насосные станции
> Оборудование для расходометрии
> Буровые станки
> Буровые долота
> Оборудование для цементирования
> Прочее
> Оборудование для сейсмических
работ
> Геологическое оборудование
> Геофизическое оборудование
Этапы
разработки
месторождения
Необходимые
сервисные
работы
Необходимое
оборудование
> Капитальный / подземный ремонт
скважин
> Ремонт и обслуживание
промыслового оборудования
> Техническое обслуживание, ремонт
и замена трубопроводов
> Обслуживание энергообъектов и
электрооборудования
> Применение методов
интенсификации добычи
> Услуги общего и спецтранспорта
> Консервация – тампонирование и
ликвидация скважин
Объем рынка - 2,7 млрд долл.

31. РЫНОК НЕФТЕСЕРВИСНЫХ УСЛУГ РОССИИ
ОСНОВНЫЕ ИГРОКИ
РАЗВЕДКА БУРЕНИЕ ДОБЫЧА
> БКЕ
> ССК
> РУ-Энерджи
> Интегра
> РН-Бурение и другие сервисные
компании, аффилированные с
ВИНК
> Георесурс
> ТНГ-Групп
> ГЕОТЭК
> Сургутнефтегеофизика
> Башнетегеофизика
> Когалымнефтегеофизика
> Ноябрьскнефтегеофизика
> БашВзрывТехнологии
> Нефтьсервисхолдинг
> Baker Hughes
> Самаранефтегеофизика
> Прочие
> Насосное оборудование – Борец,
Новомет, Римера, Рунако
> Блочные насосные станции –
ОЗНА и ГМС
> Буровые станки – ВЗБТ,
Генерация, Уралмаш и Кунгур
> Буровые долота – Буринтех и
Волгабурмаш
Оборудование
> Рынок не консолидирован
Услуги
> Импорт

32. Динамика объема рынка нефтесервисных услуг в России

33. РЫНОК НЕФТЕСЕРВИСНЫХ УСЛУГ РОССИИ
ОСНОВНЫЕ УЧАСТНИКИ РЫНКА
 На сегодняшний день в России действует около 200 нефтесервисных компаний, которые условно можно разделить на
три категории: аффилированные с нефтегазовыми компаниями, крупные независимые сервисные компании, средние и
малые сервисные компании.
 На долю нефтесервисных услуг, оказываемых в рамках российских ВИНК (ОАО «НК «Роснефть», ОАО
«Сургутнефтегаз», ОАО АНК «Башнефть» и др.) приходится около 30% российского рынка нефтесервисных услуг (для
сравнения в 2003 г. эта цифра составляла более 80%)

34. Тенденции: консолидация и усиление сервисов ВИНК

35. Объем добычи
2013, млн тонн
Собственные нефтесервисные
подразделения
Крупные проекты
192,5 РН-Бурение
РН-Сервис
Недавно была заключена крупнейшая сделка по
приобретению нефтесервисных активов Weatherford в
России
Ванкорское месторождение в Красноярском крае;
Верхнечонское месторождение в Иркутской области;
Мессояхские месторождения в Ямало-Ненецком АО;
Среднеботуобинское месторождение в Республике Саха;
Уватская группа месторождений в Западной Сибири;
Юрубчено-Тохомское месторождение в Восточной Сибири
86,8 Компания вывела из своего состава нефтесервисные
активы, основной покупатель - EDC
Месторождение имени Требса и Титова в Ненецком АО;
Месторождение имени Филановского (Каспийское море);
Южно-Хыльчуюское месторождение в Ненецком АО
61,2 Развитие внутреннего корпоративного сервиса от
геологоразведки до повышения нефтеотдачи
Талаканское месторождение в Якутии
31,9 В 2011 г. компания вывела из своего состава
нефтесервисный блок; основные покупатели – Римера и РУ-
Энерджи Групп; остальные активы выведены в
Газпромнефть-Нефтесервис (4 компании)
Мессояхские месторождения в Ямало-Ненецком АО;
Новопортовское месторождение в Ямало-Ненецком АО;
Приразломное месторождение (Печорское море)
26,2 ТНГ-Групп – геофизика и сейсморазведка, бурение
эксплуатационных скважин и ремонт скважин;
УК Татбурнефть – разведка и разработка месторождений;
Татнефть-РемСеврвис – текущий и капитальный ремонт
скважин
16,7 Компания вывела из своего состава нефтесервисные
активы, основной покупатель - EDC
Куюмбинское месторождение на западе Сибирской платформы
16,2 Георесурс (ГИС и сейсморазведка) Чаяндинское месторождение в Якутии;
Южно-Киринское месторождение (Охотское море, Сахалин-3)
16,2 Башнефть-Сервисные активы (11 компаний – бурение,
ремонт скважин, механосервис, транспорт и строительство;
5% рынка) – проданы АФК Система
Месторождение имени Требса и Титова в Ненецком АО
РЫНОК НЕФТЕСЕРВИСНЫХ УСЛУГ РОССИИ
ОСНОВНЫЕ ЗАКАЗЧИКИ

36. Факторы развития рынка нефтесервисных услуг

37. Внутренние и внешние факторы развития рынка нефтесервисных услуг

38. Технологические темы для «Роснефти»: рекомендации
- дальнейшая стандартизация оборудования и инженерного дизайна для оптимизации
капитальных и операционных затрат;
- проектирование в пределах заданной стоимости: снижение технических характеристик с
использованием деревьев факторов затрат;
- использование модульных решений: оптимальный инжиниринг и выбор мощностей для схожих
brown и greenfield м/р;
- следующее поколение автоматизации, мониторинга и контроля операционной деятельности –
передовая аналитика (Big data).

39. Ориентиры поставщикам РОСНЕФТИ
Наладить выпуск оборудования с техническими характеристиками аналогов для производства:
- оборудования и механизмов для геологоразведочных работ;
- систем диагностики причин обводнения (определение нефтепромышленности в карбоновых пластах,
конусообразование, внутрипластовые перетоки и пр.);
- компрессорных станций высокой производительности и давления ( 0-10 000 м3/час 10 МПа);
- систем управляемого бурения, включая роторные системы;
- систем каротажа в процессе бурения;
- систем заканчивания для ОРД многозонной управляемой добычи и трубной продукции стабильно
высокого качества;
- унифицированного между производителями в РФ глубинного насосного оборудования;
- высоконапорных насосных систем для постоянной добычи малодебитных скважин (< 30 м3/ сут. напор
2000 метров);
- оборудования для ГРП: насосные агрегаты и смесители, их комплектующие;
- технологии закрепления пропанта в пласте и для ГРП сложнопостроенных объектов;
- жидкостей и технологий глушения скважин с минимальным негативным воздействием на пласт.

40. КОНЦЕПЦИЯ ИНТЕЛЛЕКТУАЛЬНОГО МЕСТОРОЖДЕНИЯ

42. КАК ОПРЕДЕЛИТЬ, ДЕЙСТВИТЕЛЬНО ЛИ ВЫ ИМЕЕТЕ ДЕЛО С ОТЛИЧНЫМ
БИЗНЕСОМ, ВОЗГЛАВЛЯЕМЫМ БЛЕСТЯЩИМИ МЕНЕДЖЕРАМИ?
Поиск инвестиционных возможностей
§ ИЩИТЕ РУКОВОДИТЕЛЯ, КОТОРЫЙ ПОНИМАЕТ, ЧТО НАЛИЧНОСТЬ –
ГЛАВНОЕ СОКРОВИЩЕ
§ ДОВЕРЯЙТЕ РУКОВОДИТЕЛЯМ КОМПАНИЙ, ЧЬИ СЛОВА
НЕ РАСХОДЯТСЯ С ДЕЛОМ
§ ИЩИТЕ РУКОВОДИТЕЛЕЙ, УМЕЮЩИХ ПОДБИРАТЬ
ВЫДАЮЩИХСЯ МЕНЕДЖЕРОВ
§ ПОЛАГАЙТЕСЬ НА РУКОВОДИТЕЛЯ, КОТОРЫЙ ЗАБОТИТЬСЯ О
ЗДОРОВОЙ КОРПОРАТИВНОЙ КУЛЬТУРЕ
§ РУКОВОДИТЕЛЮ, КОТОРЫЙ, АНАЛИЗИРУЯ РИСКИ, ПОДСЧИТЫВАЕТ
ВОЗМОЖНЫЕ УБЫТКИ, МОЖНО СМЕЛО ДОВЕРЯТЬ
§ ИЩИТЕ РУКОВОДИТЕЛЯ, СПОСОБНОГО ПРИЗНАТЬ СВОИ ОШИБКИ
§ ИЩИТЕ РУКОВОДИТЕЛЯ, КОТОРЫЙ РАЗБИРАЕТСЯ
В БУХГАЛТЕРСКОМ УЧЕТЕ
§ ИЩИТЕ ДИСЦИПЛИНИРОВАННОГО РУКОВОДИТЕЛЯ
§ ДОВЕРЯЙТЕ РУКОВОДИТЕЛЮ, УКРЕПЛЯЮЩЕМУ
КОНКУРЕНТОСПОСОБНОСТЬ КОМПАНИИ
СОВЕТЫ УОРРЕНА БАФФЕТА