Csn 2 t12

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Csn 2 t12

  1. 1. CSN – Companhia Siderúrgica Nacional AGO 2012 FichaNome de Pregão: SID NACIONALCódigos de Negociação: CSNA3Data de Reg. na CVM: 26/02/1943Diretor de Relações com Investidores: David Moise SalamaSetor: Siderurgia e MetalurgiaDescrição da Atividade: A Companhia Siderúrgica Nacional Atua NosSetores de Mineração. Siderurgia. Logística. Cimento E Energia. HistóricoA Companhia Siderúrgica Nacional, fundada em 9 de abril de 1941 pelo então presidente GetúlioVargas, iniciou suas operações em 1º de outubro de 1946. Como primeira produtora integradade aços planos no Brasil, a CSN é um marco no processo brasileiro de industrialização.A Usina Presidente Vargas (UPV), principal siderúrgica da Companhia, está localizada na cidadede Volta Redonda, no Estado do Rio de Janeiro. Três grandes expansões foram realizadas naUsina durante as décadas de 70 e 80, o que levou ao aumento da capacidade instalada deprodução anual para 4,5 milhões de toneladas de aço bruto.Privatizada em 1993, quando o governo brasileiro vendeu sua participação de 91%, a produçãode aço bruto da UPV foi posteriormente aumentada para 5,6 milhões de toneladas anuais. Rua Líbero Badaró, 293 – 23º andar – Centro – São Paulo/SP – CEP 01009-907 www.souzabarros.com.br – tel.: (11) 3292-6900
  2. 2. CSN – Companhia Siderúrgica Nacional AGO 2012 Composição Acionária % Total de CSN - Composição do Capital Social - 31/03/2012 Ordinárias ações Vicunha Siderurgia S.A. 697.719.990 47,86% Rio Iaco Participações S.A. 58.193.503 3,99% BNDESPAR 29.503.116 2,02% Caixa Beneficente dos Empregados da CSN - CBS 12.788.231 0,88% Diversos (ADR - NYSE) 372.952.319 25,58% Outros Acionistas 286.812.949 19,66% Total de ações 1457970108 100% Fonte: CSN – RI – Acesso em: 21 de agosto de 2012. DividendosO estatuto estabelece direito das ações receberem dividendo mínimo equivalente a 25% dolucro líquido de cada exercício, ajustado conforme a Lei 6.404.Pontos Fortes1. Extração e beneficiamento próprios de minério de ferro;2. perspectiva de que o preço do minério de ferro permaneça em patamares elevados;3. demanda interna por aço impulsionada por investimentos em infraestrutura e em programashabitacionais;4. diversidade de mercados, com atuação na construção civil, distribuição, linha branca & OEM eautomotivo;5. sólida situação financeira;6. continuidade dos investimentos em suas unidades de negócios com objetivo de redução dosgastos com insumos para a produção do aço. Rua Líbero Badaró, 293 – 23º andar – Centro – São Paulo/SP – CEP 01009-907 www.souzabarros.com.br – tel.: (11) 3292-6900
  3. 3. CSN – Companhia Siderúrgica Nacional AGO 2012Pontos Fracos1. Os produtos siderúrgicos importados já podem ser considerados novo player no mercado;2. dificuldade para aumentar os preços do aço no mercado interno;3. persistência de excesso de oferta de aço no mundo;4. manutenção de preços, em níveis altos, dos insumos de produção siderúrgica;5. eventuais dificuldades em relação ao crédito poderão arrefecer a demanda dos setores deconstrução civil e automotivo, acarretando em menores compras de produtos siderúrgicos.Produtos e ServiçosMINERAÇÃOA mina própria de Casa de Pedra com reservas provadas e prováveis de mais de 1,6 bilhão detoneladas, fica localizada no município de Congonhas, em Minas Gerais e abastece a CSN comminério de ferro de alta qualidade, necessário à produção siderúrgica.A partir de 2007, a CSN, com sua controlada em conjunto NAMISA, passou a comercializarminério de ferro no mercado transoceânico. A CSN administra ainda dois terminais portuáriosem Itaguaí (RJ), o Tecar, por onde é embarcado o minério de ferro para o mercadotransoceânico e o terminal de contêiners, Sepetiba Tecon. Com a expansão da mina de Casa dePedra, a CSN vem firmando sua posição como um importante player no mercado de minério deferro sendo, em conjunto com a NAMISA, o segundo maior produtor nacional.A CSN vem implementando os projetos de expansão na mina de Casa de Pedra e na Namisa demodo a atingir uma capacidade total anual de 89 milhões de toneladas de minério de ferro. Acapacidade de produção da mina de Casa de Pedra atingirá 50 milhões de toneladas anuais,enquanto na Namisa os projetos de concentração e pelotização completarão a capacidade total.A mina de calcário localizada em Arcos-MG, mineração da Bocaina, é responsável pelosuprimento de calcário calcítico e calcário dolomítico, fundentes consumidos pela CSN para aprodução de aço na Usina Presidente Vargas (UPV) em Volta Redonda. A mina passou a Rua Líbero Badaró, 293 – 23º andar – Centro – São Paulo/SP – CEP 01009-907 www.souzabarros.com.br – tel.: (11) 3292-6900
  4. 4. CSN – Companhia Siderúrgica Nacional AGO 2012fornecer a partir de 2011, calcário não siderúrgico para produção de clínquer, uma dasprincipais matérias-primas utilizadas na fabricação de cimento em Volta Redonda. Dessa forma,a CSN demonstra cada vez mais integração entre suas atividades, verticalizando a produção eganhando em competitividade e rentabilidade.Uma das matérias-primas essenciais para a produção de folhas de flandres é o estanho,produzido pela ERSA - Estanho de Rondônia S.A., subsidiária da CSN. A ERSA é constituída pelaMineração Santa Bárbara, em Itapuã do Oeste e por uma fundição em Ariquemes, ambas noEstado de Rondônia.SIDERURGIAA CSN opera com um dos menores custos mundiais de produção siderúrgica, o que lhe garantegrande vantagem competitiva nos mercados em que atua.Dominando toda a cadeia produtiva do aço, a CSN atende a diferentes segmentos da indústria,com uma diversificada linha de produtos de alto valor agregado. A empresa produz os maisdiversos tipos de aços revestidos galvanizados, resistentes à corrosão. Os principais mercadosatendidos pela Companhia são: Automotivo; Construção Civil; Grande Rede (distribuição); Linhabranca (eletrodomésticos); OEM (bens de capital) e embalagens metálicas.A Companhia possui cinco linhas de galvanização no Brasil: três na Usina Presidente Vargas, emVolta Redonda, uma na filial CSN Porto Real, no Estado do Rio de Janeiro e outra na filial CSNParaná, em Araucária, onde opera também com os processos de laminação a frio e pré-pintura.A CSN conta ainda com duas subsidiárias no exterior: a CSN LLC, instalada em Terre Haute, noEstado de Indiana, nos Estados Unidos, que atua em laminação a frio e galvanização e aLusosider, em Paio Pires, Portugal, que também produz laminados revestidos.A CSN também é produtora de Galvalume, aço revestido com zinco e alumínio, que conjugabrilho e durabilidade, além de aços pré-pintados, aplicados nos setores de construção civil elinha branca. Rua Líbero Badaró, 293 – 23º andar – Centro – São Paulo/SP – CEP 01009-907 www.souzabarros.com.br – tel.: (11) 3292-6900
  5. 5. CSN – Companhia Siderúrgica Nacional AGO 2012Além da produção de aços planos, a CSN também está investindo em aços longos. Em janeirode 2012 a CSN adquiriu do Grupo Alfonso Gallardo por €482,5 milhões a Stahlwerk ThüringenGmbH (SWT), uma produtora de perfis de aço na Alemanha, com produção anual de 1,0milhão de toneladas. Paralelamente estão em andamento as obras de sua primeira unidade deaços longos no Brasil, com capacidade de produção de 500 mil toneladas anuais, utilizando ainfraestrutura existente no complexo siderúrgico da Usina Presidente Vargas.A CSN é a única fabricante de folhas metálicas no Brasil e uma das cinco maiores do mundo,com capacidade instalada de 1 milhão de toneladas por ano de folhas de flandres, largamenteutilizadas no setor de embalagens.A Companhia Metalúrgica Prada (Prada) foi integrada ao Grupo CSN em 2006. Com o maiorparque industrial da América Latina voltado à produção de embalagens de aço e serviços delitografia, a Prada possui duas plantas localizadas em São Paulo e uma planta em Uberlândia-MG.A Metalic, controlada pela CSN, é a única produtora de latas de aço de duas peças para bebidasda América Latina, produzindo também tampas de alumínio para latas de bebidas.CIMENTOA CSN entrou no mercado de cimento em 2009, impulsionada pela sinergia entre esta atividadee seus atuais negócios. A fábrica da CSN Cimentos, com capacidade de 2,4 milhões de toneladasanuais está instalada em Volta Redonda, próxima à Usina Presidente Vargas e utiliza comoprincipal matéria-prima a escória, subproduto da produção do ferro gusa. Com o calcárioextraído da mina de Arcos (MG), a CSN iniciou em 2011 a produção de clínquer. A existênciadestas matérias-primas, associada ao fato da fábrica estar estrategicamente localizada noEstado do Rio de Janeiro, próxima à São Paulo e Minas Gerais, mais as facilidades logísticas,proporcionam baixos custos de operação.A CSN Cimentos planeja expandir sua capacidade de moagem atual de 2,4 milhões de toneladasanuais para 5,4 milhões de toneladas anuais, bem como expandir sua capacidade de produção Rua Líbero Badaró, 293 – 23º andar – Centro – São Paulo/SP – CEP 01009-907 www.souzabarros.com.br – tel.: (11) 3292-6900
  6. 6. CSN – Companhia Siderúrgica Nacional AGO 2012de clínquer de 830 mil toneladas anuais para 3,0 milhões de toneladas anuais, tendo em vista ocrescimento esperado para o mercado de cimento doméstico.LOGÍSTICAA eficiência logística é fator determinante para o bom desempenho econômico-financeiro dasatividades da Companhia, principalmente mineração e siderurgia. A CSN administra doisterminais no Porto de Itaguaí, no Rio de Janeiro: o terminal de granéis sólidos (Tecar) e oterminal de contêineres (Sepetiba Tecon).O Tecar, terminal de granéis sólidos por onde é embarcado o minério de ferro para o mercadotransoceânico, fica localizado no Porto de Itaguaí. A CSN vem trabalhando na expansão desseterminal, visando atingir uma capacidade de embarque de 84 milhões de toneladas de minériode ferro por ano.O Sepetiba Tecon é um porto concentrador de cargas (Hub Port), sendo o maior terminal decontêineres do Rio de Janeiro e um dos maiores do Brasil em seu segmento. Para a expansãodo Sepetiba Tecon estão previstos investimentos em infraestrutura, com a aquisição de novosequipamentos e a equalização do berço 301.A CSN tem participação em duas companhias ferroviárias: a MRS Logística e a TransnordestinaLogística S.A.A MRS Logística (MRS) opera a antiga Malha Sudeste da Rede Ferroviária Federal S.A. (RFFSA),no eixo Rio de Janeiro-São Paulo-Belo Horizonte e a CSN possui, direta e indiretamente, 33,27%de seu capital votante.O principal segmento de atuação da MRS é o de clientes chamados heavy haul (cargas deminério, carvão e coque).Em 2006, a Transnordestina S.A. foi incorporada pela Companhia Ferroviária do Nordeste (CFN)e foi posteriormente denominada Transnordestina Logística S.A. (TLSA).A Transnordestina Logística S.A.(TLSA) é operadora da antiga malha nordeste da RFFSA,percorrendo sete estados: Maranhão, Piauí, Ceará, Rio Grande do Norte, Paraíba, Pernambuco e Rua Líbero Badaró, 293 – 23º andar – Centro – São Paulo/SP – CEP 01009-907 www.souzabarros.com.br – tel.: (11) 3292-6900
  7. 7. CSN – Companhia Siderúrgica Nacional AGO 2012Alagoas, com extensão total de 4.534 km. O contrato de concessão da TLSA foi assinado em1997 com duração de 30 anos, podendo ser prorrogado por igual período.A participação da CSN no capital social da TLSA ao final de 2011 atingiu 70,91%. A TLSA, com oapoio do governo federal, está construindo a ferrovia Nova Transnordestina, com extensão de1.728 km e que interligará o terminal ferroviário em Eliseu Martins (PI) aos portos de Pecém(CE) e Suape (PE).ENERGIAA CSN é uma das maiores consumidoras industriais de energia elétrica do país, superada apenaspelas empresas do setor de alumínio. Por isso, vem investindo desde 1999 em projetos degeração de energia elétrica, visando garantir sua autossuficiência. Seus ativos neste segmentosão a Usina Hidrelétrica de Itá, em Santa Catarina, onde a CSN detêm 29,95%, correspondentea 167 MW, através de uma participação societária de 48,75% na Itá Energética S.A.,participação de 17,9% na Usina Hidrelétrica de Igarapava, em Minas Gerais, com capacidade de210 MW e a Central de co-geração termoelétrica, instalada na Usina Presidente Vargas, emVolta Redonda, com capacidade instalada de 238 MW. Esta unidade utiliza como combustível ospróprios gases residuais da produção siderúrgica.Todos estes ativos asseguram à CSN uma capacidade de geração média de 428 MW, atendendodessa forma a necessidade total de energia elétrica do grupo.Está prevista a finalização do projeto de instalação de uma turbina de topo no Alto-Forno 3 daUsina Presidente Vargas, que permitirá adicionar 17 MW médios à atual capacidade de geraçãodo Grupo. A CSN estuda ainda investimentos em outras fontes de geração de energia elétricavisando manter sua autossuficiência de forma sustentável. Rua Líbero Badaró, 293 – 23º andar – Centro – São Paulo/SP – CEP 01009-907 www.souzabarros.com.br – tel.: (11) 3292-6900
  8. 8. CSN – Companhia Siderúrgica Nacional AGO 2012Fundamentos do SetorEmpresas do Setor de Siderurgia e Metalurgia: Usiminas, Magnesita, Ferbasa, Paranapanema,Confab.A continuidade da queda dos juros reais e o fortalecimento da renda da população, principaispropulsores do crescimento da indústria de linha branca e automobilística, deverão contribuirpara o aumento da demanda doméstica por aço.Entretanto, acreditamos que as companhias do setor continuarão a enfrentar desafios ao longodo ano. A persistência de estoques elevados e a acirrada competição das importações de aço ede produtos da cadeia pelos segmentos consumidores intensivos do metal, embora menores,ainda são preocupantes. O câmbio valorizado, o excedente de aço no mundo e a alta cargatributária do País também são fatores a serem superados pelas siderúrgicas brasileiras.Relatório de RecomendaçãoResultados 2º TrimestreNo segundo trimestre de 2012 a companhia obteve receita líquida consolidada de R$ 4,1bilhões, o que representa um crescimento de 6,2% em relação ao trimestre anterior, segundo a Rua Líbero Badaró, 293 – 23º andar – Centro – São Paulo/SP – CEP 01009-907 www.souzabarros.com.br – tel.: (11) 3292-6900
  9. 9. CSN – Companhia Siderúrgica Nacional AGO 2012companhia refletindo, principalmente, o aumento da receita do segmento de siderurgia, atravésda SWT, subsidiária na Alemanha, que teve consolidação dos resultados integrais no trimestre, oque acabou representando aumento do volume vendido.A administração da CSN com base nas regras contábeis e legais vigentes, bem como na suapolítica individual de investimentos, concluiu que há evidências de redução significativa no valordo investimento em ações da Usiminas em 30 de junho de 2012 e, consequentemente, decidiupela reclassificação contábil. Segundo a companhia esta reclassificação contábil não temimpacto no fluxo de caixa da Companhia.Com isso, a siderúrgica no segundo trimestre de 2012 reverteu o lucro líquido e apresentou umprejuízo líquido de R$ 1 bilhão no período. Desconsiderando a influência da reclassificaçãocontábil, o lucro teria sido de R$ 551 milhões, inferior ao lucro de R$ 1.137 bilhão registrado nomesmo período de 2011.O Ebitda ajustado do segundo trimestre de 2012 foi de R$1.120 milhões o que apresentou umacréscimo de 1% em relação aos R$1.113 milhões registrados no trimestre anterior. Já amargem EBITDA ajustada do segundo trimestre atingiu 27%, uma redução de 2 p.p. em relaçãoàquela registrada no 1T12.O setor deve ser analisado com cautela, o mesmo vem enfrentando a concorrência do açoimportado no mercado doméstico, tanto de forma direta quanto indireta (via produtos acabados,como automóveis e máquinas e equipamentos). Entretanto, a Companhia informou que aprioridade da empresa, nesse momento, é conseguir recuperar o espaço do mercado brasileiroque foi perdido para os produtos importados. Além disso os preços do aço na China, que estãooscilando perto de mínimas históricas, devem continuar fracos nos próximos meses devido auma oferta abundante, conforme a associação do aço e do ferro da China (Cisa, na sigla eminglês). A Cisa informou ainda que os preços do aço vão pesar sobre as cotações do minério de Rua Líbero Badaró, 293 – 23º andar – Centro – São Paulo/SP – CEP 01009-907 www.souzabarros.com.br – tel.: (11) 3292-6900
  10. 10. CSN – Companhia Siderúrgica Nacional AGO 2012ferro, as quais estão nos menores níveis em mais de dois anos e meio. Estoques dos cincoprincipais produtores de aço em importantes mercados aumentaram 19 por cento, no final dejulho, ante o início de 2012, de acordo com dados mensais publicados. Conforme a Cisa "Ospreços do minério de ferro têm espaço para cair mais, uma vez que os preços do aço estãocaindo". Conforme colocado na apresentação na Souza Barros a CSN deve manter a expansãode investimentos em minério de ferro. A casa de pedra pode passar de 21 milhões de toneladaspara uma capacidade futura de 50 milhões de tonelada e a Namisa de 6,8 milhões de toneladaspara 33 milhões de toneladas, isso mostra que a companhia continuará direcionando aexpansão para o minério de ferro e cimento com um plano de expansão de 2,4 milhões toneladaano para uma capacidade de 5,4 milhões de tonelada ano. O governo federal vem apresentandoprojetos de infraestrutura que deve aumentar a demanda do setor produtivo da economiadoméstica. O que podemos observar é que há um certo otimismo no longo prazo, mas temosque ter cautela, os preços ainda dependem muito do aumento da demanda no mercadointernacional.Oscilação (%): CSNA3 IBOVNo mês 4,27% 5,68%No ano -22,97% 4,46%Em 12 meses -17,87% 13,03%Valor de Mercado R$ 16,01 BilhõesPatrimônio Líquido R$ 7,45 BilhõesÚltimo Preço (20/08/12) R$ 10,98P/L 15,60 R$ milhões 2T12 2T11Receita Líquida 4.137 4.323Margem Bruta % 28 42Ebitda 1.120 1.773Lucro Líquido -1.048 1.137 Rua Líbero Badaró, 293 – 23º andar – Centro – São Paulo/SP – CEP 01009-907 www.souzabarros.com.br – tel.: (11) 3292-6900
  11. 11. CSN – Companhia Siderúrgica Nacional AGO 2012Gráfico dos últimos três meses da ação. Fonte: Economática.Fonte: Economática, RI CSN – Companhia Siderúrgica Nacional, Lopes Filho, Infomoney.Equity Research(i)Clodoir Vieira – CNPI (55 11) 32926664 clodoir@souzabarros.com.brEduardo Matsura – CNPI -T (55 11) 32926670 ematsura@souzabarros.com.brLarissa Gatti Nappo (55 11) 32926943 larissa@souzabarros.com.br iDisclaimer - ( ) Declaração do analista de valores mobiliários de investimento, nos termos do art. 17 da ICVM 483 - Asinformações financeiras utilizadas neste relatório foram obtidas diretamente das empresas. Todas as informações foramobtidas de fontes públicas que acreditamos confiáveis e de boa fé, mas não foram independentemente conferidas e nenhumagarantia, expressa ou implícita, é feita sobre sua exatidão, ou se a informação é completa. Este documento foi preparado peloanalista da Souza Barros e está sendo fornecido exclusivamente com o objetivo de informar. As informações, opiniões,estimativas e projeções referem-se à data presente e estão sujeitas a mudanças como resultado de alterações nas condições demercado, sem aviso prévio. O analista de investimento ou de valores mobiliários, envolvido na elaboração deste relatório“Clodoir Gabriel Vieira” ou simplesmente “Clodoir Vieira”, declara que as recomendações contidas neste refletemexclusivamente suas opiniões pessoais sobre a companhia e seus valores mobiliários e foram elaboradas de formaindependente e autônoma, inclusive em relação à Corretora Souza Barros Câmbio e Títulos S.A. e demais empresas do Grupo. Rua Líbero Badaró, 293 – 23º andar – Centro – São Paulo/SP – CEP 01009-907 www.souzabarros.com.br – tel.: (11) 3292-6900
  12. 12. CSN – Companhia Siderúrgica Nacional AGO 2012O analista de investimentos, envolvido na elaboração deste relatório, tem vínculo como cotista do “Clube de investimento SB”,porém não participa da administração. A empresa analisada pode fazer ou não parte da carteira. As operações realizadaspodem ou não seguir a tendência da recomendação. A Souza Barros poderá fazer e procura fazer negócios com as empresascobertas nos seus relatórios de pesquisa. Como resultado, os investidores devem estar cientes de que a empresa pode ter umconflito de interesses que poderia afetar a objetividade deste relatório. Os investidores devem considerar este relatório comoapenas um único fator na tomada de sua decisão de investimento. Rua Líbero Badaró, 293 – 23º andar – Centro – São Paulo/SP – CEP 01009-907 www.souzabarros.com.br – tel.: (11) 3292-6900

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