1. SEMANAL ANÁLISIS TÉCNICO
29 de agosto de 2011
Departamento de Economía y Estrategia
Cortal Consors Comentario General de Mercado
Estefania Ponte García (Directora)
Telf.: +34 91 209 70 36
Email: estefania.ponte@cortalconsors.es Tendencia Absoluta
Oscar Germade; CFTe (Análisis Técnico) En términos absolutos podemos afirmar que la renta variable mundial sigue
Telf: +34 91 209 50 13
Email: oscar.germade@cortalconsors.es en proceso principal alcista (tomando como referencia el MSCI World), pero
Tomas García-Purriños (Analista) presenta fallo estructural por lo que la estructura se está debilitando. En
Telf. : +34 91 209 70 35
Email: tomas.garcia@cortalconsors.es líneas generales la tendencia de medio plazo, se mantiene en fase correctiva.
En el corto plazo observamos formaciones de “doble suelo”, todavía no
confirmadas, que podrían derivar en un rebote de cierta intensidad, que en el
caso de algunas regiones podría suponer la finalización de la actual fase
correctiva. Para ello necesitamos la superación de los máximos de hace dos
semanas, en el caso del mercado americano (gráfico adjunto). Mientras no
tengamos la confirmación seguimos recomendando no sobreexponerse.
Tendencia Relativa
En términos relativos, podemos afirmar que la Renta Variable debe seguir siendo el activo predominante en carteras.
La distribución regional este año se mantiene como un elemento muy a tener en cuenta. Por regiones destacamos
Fuente: Elaboración propia a
Méjico, Malasia, Singapur, India, Alemania, Francia, España, Nueva Zelanda, Bélgica, Tailandia, República Checa,
partir de datos de Bloomberg
China, EE.UU, Canadá, Japón, y Filipinas; incluimos Australia, Marruecos y Perú. Por Sectores destacamos,
Industriales, Aseguradoras, Bancos, Químicas, Sanidad, Telecos, Utilities, y Retail; incluimos Tecnológicas. Por
Estilo, recomendamos rotar hacia Grandes compañías, y recomendamos Valor frente a Crecimiento.
Amplitud y Sentimiento (Mercado Americano)
En términos de amplitud, podemos afirmar que el mercado americano ha corregido su madurez interna, el % de valores
del S&P500 cotizando por encima de la media de 200 sesiones se encuentra en niveles del 25%, y el ratio 50/200 se
encuentra en niveles de 0.48. En términos de sentimiento, la encuesta de AAII esta semana nos deja lecturas
neutrales, 36.4% de alcistas, lo que deja el Spread Alcistas-Bajistas en niveles de -4.6%. Por su lado, la encuesta de
Investors Intelligence también muestra niveles neutrales, 40.9% de alcistas, lo que deja el Spread Alcistas-Bajistas en
niveles de +7.6%.
Nasdaq100 / 120 Minutos / Punto y Figura / 3x5
Fuente: Visualchart.

2. S&P 500 (Diario-Logarítmico
Fuente: Visualchart.
Soportes: 1.122,05 / 1.101,54 / 1.039,7 / 1.010,91 / 991,97 / 943,85
Resistencias: 1.190,68 / 1.249,05 / 1.258,07 / 1.307,38 / 1.347 / 1.356,48 / 1.370,58 / 1.404,05
Escenario Principal
En el corto plazo esperamos rebote hacia niveles de 1.208,47. En el medio plazo, el índice se encuentra en
proceso alcista, con sucesión de máximos-mínimos crecientes, pero dicha estructura se está debilitando al
haber perdido el último mínimo relativo 1.250. Dicho fallo estructural nos hace variar nuestro objetivo de
medio plazo a 1.370,58, último máximo relativo.
Escenario Alternativo
La superación de 1.208,47 interpretaríamos como síntoma de fortaleza, y anularía la actual fase de corrección.

3. DJ EuroStoxx50 (Diario-Logarítmico)
Fuente: Visualchart.
Soportes: 2.117,68 / 2.077,06 / 2.021,53 / 1.765,49
Resistencias: 2.273,42 / 2.355,67 / 2.448,1 / 2.608,04 / 2.709,04 / 2.887,3 / 3.029,68 / 3.077,24
Escenario Principal
En el corto plazo esperamos rebote hacia niveles de 2.273,42. En el medio plazo el índice ha entrado en
fase bajista mayor con la pérdida de 2.448,1, dejándonos máximos y mínimos decrecientes, y dónde lo más
probable es buscar niveles de 2.077,06, sin descartar 1.756,49 (mínimo 2009).
Escenario Alternativo
La superación de 2.273,42 interpretaríamos como síntoma de fortaleza, y abriría la posibilidad de regreso a la
media de 200 sesiones, actualmente 2.800.

4. IBEX35 (Diario-Logarítmico)
Fuente: Visualchart.
Soportes: 8.121,7 / 8.015 / 7.767,3 / 7.637,2 / 6.702,6
Resistencias: 8.480,1 / 9.030,8 / 9.276,1 / 9.752,35 / 10.076,5 / 10.536,8 / 10.958,2 / 11.165
Escenario Principal
En el corto plazo esperamos rebote hacia niveles de 8.480,1. En el medio plazo el índice ha entrado en fase
bajista mayor con la pérdida de 8.563,6, dejándonos máximos y mínimos decrecientes, y dónde lo más
probable es buscar niveles de 8.121,7, sin descartar 6.702,6 (mínimo 2009).
Escenario Alternativo
La superación de 8.480,1 interpretaríamos como síntoma de fortaleza, y abriría la posibilidad de regreso a la
media de 200 sesiones, actualmente 10.100.

5. Rotación Sectorial (Tecnológicas)
Fuente: Visualchart.
Comentario
Favorecemos la rotación hacia este sector por estar ganando “timing”.
Técnicamente en términos absolutos, se encuentra en “fase de corrección” de las subidas previas. En el
medio plazo, una vez corregido 1/3 del tramo alcista 2009-2011, entendemos que el rebote iniciado desde esos
niveles (164), podrían ser reanudación tendencial.
En términos relativos, observamos superación de su directriz bajista principal, así como posterior throw-
back, por lo que el sector podría estar entrando en una fase más direccional frente al índice de referencia DJ
Stoxx 600.

6. Relativa y Cuantitativo, IBEX35 & EuroStoxx50
Eurostoxx50
Ibex35
Fuente: Bloomberg. *Ordenados por mejor porcentaje sobre precio actual, en revisión de precio objetivo medio en los últimos 3 meses, según consenso.

7. El Valor de la Semana (SAP)
Fuente: Visualchart.
Comentario
El valor en términos absolutos se encuentra en “fase correctiva” de las subidas previas. En el medio plazo
observamos superación de su directriz bajista principal, y posteriormente corrección del 50% Fibonacci del
tramo alcista 2008-2011, por lo que podemos afirmar que el precio se encuentra en “proceso alcista mayor”.
Consideramos que correcciones hacia los mínimos de este mes (32,88€) deberían ser aprovechadas para
incorporarse al valor.
En términos relativos observamos “formación de vuelta” completada frente al índice de referencia
EuroStoxx50. En el medio plazo, estructuralmente alcista con máximos y mínimos crecientes, y realización de
nuevos máximos absolutos, por lo que podemos afirmar que se encuentra en “subida libre relativa”.
Sólo la pérdida de los 32,88€ interpretaríamos como fallo en la incorporación, y como posible fallo
estructural. Marcamos como objetivo 46,15€ (máximo 52 semanas), sin descartar 59,42€ (proyectar el rango
46,15€-32,88€). El consenso a 12 meses vista le da un precio objetivo en 48,247€.

8. BUND (Diario-Logarítmico)
Fuente: Visualchart.
Soportes: 133,88 / 132,47 / 130,57 / 129,89 / 127,56 / 126,39 / 125,22 / 124,53 / 123,73
Resistencias: 135,84 / 136,26
Escenario Principal
En el corto plazo favorecemos corrección hacia niveles de 132,47. En el medio plazo, la superación de
130,91 interpretamos como entrada en fase alcista mayor, dónde lo más probable es buscar niveles de 136,6
(proyectar el rango 130,91-125,22).
Escenario Alternativo
La pérdida de 132,47 interpretaríamos como fallo en la incorporación, y volvería a reforzar un escenario
correctivo de medio plazo, dónde lo más probable sería regresar a la media de 200 sesiones, actualmente 125,
sin descartar 119,86 (mínimo 2011).

9. T-Notes 10 Años USA (Diario-Logarítmico)
Fuente: Visualchart.
Soportes: 128,031 / 126,969 / 125,297 / 123,781 / 121,703 / 120,891 / 119,938
Resistencias: 130,984 / 131,641
Escenario Principal
A corto plazo favorecemos corrección hacia niveles de 128,734. En el medio plazo, el rebote iniciado en
niveles de 117,922 consideramos probable tenga continuidad hacia niveles de 136,765 (proyectar el rango
131,031-125,297).
Escenario Alternativo
La pérdida de 128,734 interpretaríamos como síntoma de debilidad, y volvería a reforzar un escenario
correctivo de medio plazo, dónde lo más probable sería regresar a la media de 200 sesiones, actualmente 122,
sin descartar 117,563 (mínimo 2011).

10. Crude-Oil (Diario-Logarítmico)(WTI)
Fuente: Visualchart.
Soportes: 79,375 / 75,70 / 70,75 / 67,15 / 65,05 / 58,325
Resistencias: 89,6 / 100,625 / 103,375 / 104,675 / 106,95 / 114,825
Escenario Principal
En el corto plazo esperamos rebote hacia niveles de 89,60. En el medio plazo el índice ha entrado en fase
bajista mayor con la pérdida de 89,6, dejándonos máximos y mínimos decrecientes, y dónde lo más probable
es buscar niveles de 70,75, sin descartar 67,15 (mínimo 2010).
Escenario Alternativo
La superación de 89,6 interpretaríamos como síntoma de fortaleza, y abriría la posibilidad de regreso a la
media de 200 sesiones, actualmente 95, sin descartar 114,825 (máximo 2011).

11. EUR/USD (120 Minutos)
Fuente: Visualchart.
Soportes: 1,4325 / 1,4100 / 1,4010 / 1,3835 / 1,3741 / 1,3709 / 1,3523 / 1,3426 / 1,3242
Resistencias: 1,4578 / 1,4696 / 1,4882 / 1,4940 / 1,5145 / 1,5632 / 1,6039
Escenario Principal
A corto plazo esperamos rebote hacia niveles de 1,4696. En el medio plazo, consideramos se ha iniciado un
movimiento correctivo en niveles de 1,50, que tomamos como techo. La serie de máximos y mínimos
decrecientes, nos hace trabajar con un escenario bajista hacia niveles de 1,2870 (mínimo 2011).
Escenario Alternativo
La recuperación de 1,4696, interpretaríamos como fortaleza, y volvería a reforzar un escenario alcista de
medio plazo, dónde lo más probable sería buscar niveles de 1,5145 (máximo 2009), sin descartar 1,6039
(máximos absolutos).

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