1. Departamento de Economía y Estrategia INVESTMENT RESEARCH I 1/12
Semanal de Análisis Técnico
10 mayo 2011
Comentario General de Mercado
Departamento de Economía y Estrategia
Cortal Consors
Estefania Ponte García (Directora) Tendencia Absoluta
Telf.: +91 209 70 36 En términos absolutos podemos afirmar que la renta variable mundial sigue en
Email: estefania.ponte@cortalconsors.es
Oscar Germade; CFTe (Análisis Técnico) proceso principal alcista (tomando como referencia el MSCI World). En líneas
Telf: +91 209 50 13 generales la tendencia de medio plazo, ha entrado en una fase muy madura en
Email: oscar.germade@cortalconsors.es
Tomas García-Purriños (Analista) términos internos. En el corto plazo observamos cierto deterioro, que si bien
Telf. : +91 209 70 35 todavía no es estructural, conviene no infravalorar. En este sentido recomendamos
Email: tomas.garcia@cortalconsors.es
vigilar los mínimos de 30 días, que a nivel general delimitarían la frontera entre un
ajuste, y el comienzo de un movimiento correctivo de mayor profundidad. El fallo que
presenta el S&P500 en máximos del año, bajo resistencia creciente, necesita la
superación de los máximos del pasado viernes para que se aleje el peligro (gráfico
adjunto).
Tendencia Relativa
En términos relativos, podemos afirmar que la Renta Variable debe seguir siendo el activo predominante en carteras.
La distribución regional este año se mantiene como un elemento muy a tener en cuenta. Por regiones destacamos
Turquía, Taiwán, Corea, Méjico, Brasil, India, Alemania, Rusia, Francia, España, Nueva Zelanda, Bélgica, Tailandia,
República Checa, China, EE.UU, Canadá, Japón, y Hungría. Por Sectores destacamos, Industriales, Construcción y
Materiales, Servicios Financieros, Materiales Básicos, Aseguradoras, Bancos, Químicas, Tecnológicas, Sanidad,
Utilities, Automóviles, y Telecos; excluimos Petróleo & Gas. Por Estilo, Pequeñas y Medianas compañías, y
recomendamos Valor frente a Crecimiento.
Amplitud y Sentimiento (Mercado Americano)
En términos de amplitud, podemos afirmar que el mercado americano se encuentra totalmente reestructurado. El % de
valores del S&P500 cotizando por encima de la media de 200 sesiones ha pasado a niveles del 91%, lo cual es una clara
señal de madurez tendencial, y de un mercado sobreextendido en términos internos. En términos de sentimiento, la
encuesta de AAII esta semana nos deja lecturas neutrales, 35,5% de alcistas. Por su lado, la encuesta de Investors
Intelligence muestra niveles de extremo optimismo, 54,9% de alcistas, lo que deja el Spread Alcistas/Bajistas en
niveles de 38,4%.
Fuente: VisualChart.

2. Cortal Consors BNP Paribas 10 mayo 2011 | Semanal de Economía y Estrategia | 2/12
S&P 500 (Diario-Logarítmico)
Soportes: 1.329,17 / 1.294,7 / 1.281,65 / 1.257,62 / 1.249,05 / 1.219,50 / 1.173.
Resistencias: 1.370,58 / 1.404,05 / 1.440,24.
Escenario Principal
A corto plazo esperamos consolidación entre niveles de 1.329,17 y 1.370,58. En
el medio plazo, el índice se encuentra en proceso alcista mayor, con sucesión de
máximos-mínimos crecientes, y permitiéndonos así canalizar el precio. La
estructura actual de precios nos marca un objetivo en 1.439,09 (proyectar el rango
1.344,07-1.249,05).
Escenario Alternativo
La pérdida de 1.294,70 sería un síntoma de debilidad, y reforzaría un escenario
correctivo, dónde lo más probable sería buscar niveles de 1.249,05, sin descartar
1.219,5. El índice entraría en movimiento lateral-bajista.
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3. Cortal Consors BNP Paribas 10 mayo 2011 | Semanal de Economía y Estrategia | 3/12
DJ EuroStoxx50 (Diario-Logarítmico)
Soportes: 2.833,07 / 2.756,49 / 2.717,74 / 2.690,88.
Resistencias: 3.029,68 / 3.077,24 / 3.130,25 / 3.172 / 3.431,08.
Escenario Principal
A corto plazo esperamos continuidad movimiento correctivo hacia niveles de
2.833,07. En el medio plazo, damos por finalizado el proceso de reconstrucción
tendencial, por lo que el índice ha entrado en fase alcista, dejándonos sucesión de
máximos-mínimos crecientes. La estructura actual de precios nos marca un objetivo
en 3.266,68 (proyectar el rango 2.992,21-2.717,74), sin descartar 3.436,74 (proyectar
el rango 3.077,24-2.717,74).
Escenario Alternativo
La pérdida de 2.833,07 interpretaríamos como fallo en la incorporación, y reforzaría
un escenario correctivo, dónde lo más probable sería buscar niveles de 2.717,74, sin
descartar 2.635,08. El índice entraría en movimiento lateral-bajista.
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4. Cortal Consors BNP Paribas 10 mayo 2011 | Semanal de Economía y Estrategia | 4/12
IBEX35 (Diario-Logarítmico)
Soportes: 10.289,1 / 10.076,5 / 9.773,8 / 9.387,9.
Resistencias: 10.548,3 / 10.928,2 / 11.165 / 11.566,1 / 12.240,5.
Escenario Principal
A corto plazo esperamos continuidad movimiento correctivo hacia niveles de
10.289,1. En el medio plazo, damos por finalizado el proceso de reconstrucción
tendencial, por lo que el índice ha entrado en fase alcista, dejándonos sucesión de
máximos-mínimos crecientes. La estructura actual de precios nos marca un
objetivo en 11.839,9 (proyectar el rango 10.958,2-10.076,5), sin descartar
12.253,5 (proyectar el rango 11.165-10.076,5).
Escenario Alternativo
La pérdida de 10.289,1 interpretaríamos como fallo en la incorporación, y
reforzaría un escenario correctivo, dónde lo más probable sería buscar niveles de
9.773,8, sin descartar 9.387,9. El índice entraría en movimiento lateral-bajista.
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5. Cortal Consors BNP Paribas 10 mayo 2011 | Semanal de Economía y Estrategia | 5/12
Rotación Sectorial (Petróleo & Gas)
Comentario
Favorecemos reducir la exposición en este sector por pérdida de “timing”.
Técnicamente en términos absolutos presenta salida de su canal alcista de medio plazo, y primera
serie de máximos y mínimos decrecientes. Por tanto, interpretamos que el sector ha entrado en
proceso correctivo, por lo que probablemente nos podremos incorporar en niveles más bajos.
En términos relativos, observamos pérdida de la media de 200 sesiones frente al índice de
referencia DJ Stoxx600. Por otro lado, también presenta fallo tendencial al perder la directriz alcista
del movimiento de corto plazo que estaba realizando.
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6. Cortal Consors BNP Paribas 10 mayo 2011 | Semanal de Economía y Estrategia | 6/12
Relativa y Cuantitativo, IBEX35 & EuroStoxx50
Fuente: Bloomberg. *Ordenados por mejor porcentaje sobre precio actual, en revisión de precio objetivo medio en los últimos 3 meses, según consenso.
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7. Cortal Consors BNP Paribas 10 mayo 2011 | Semanal de Economía y Estrategia | 7/12
El Valor de la Semana (ArcelorMittal)
* Escenario a 12 meses vista.
Comentario
El valor en términos absolutos se encuentra en “proceso de reconstrucción tendencial. Dicho
proceso pasa por no perder 23,66€, y superar 26,41€. En el medio plazo observamos superación
de su directriz bajista principal, con su posterior throw-back, así como sucesión de mínimos
crecientes. En el corto plazo observamos “formación de doble mínimo” en la zona de 23,66€,
aproximadamente. La superación de 25,30€ sería una clara señal de incorporación tendencial.
Dado la cercanía de la zona de fallo (23,66€), intentamos incorporarnos en estos niveles, que nos
ofrecen un buen binomio riesgo/beneficio, e incrementaríamos posiciones por encima de 25,30€.
En términos relativos observamos “formación de triángulo descendente”, y superación de su
directriz bajista de corto plazo, lo que interpretamos como fortaleza frente al índice de referencia
Ibex35.
Sólo la pérdida de los 23,66€ interpretaríamos como fallo en la incorporación, y los 20,251€
(mínimo 52 semanas) como posible fallo estructural. Marcamos como primer objetivo 29,16€
(proyectar el rango 26,41€-23,66€), sin descartar 32,98€ (máximo 2010). El consenso a 12 meses
vista le da un precio objetivo en 29,947€.
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8. Cortal Consors BNP Paribas 10 mayo 2011 | Semanal de Economía y Estrategia | 8/12
BUND (Diario-Logarítmico)
Soportes: 122,07 / 121,89 / 119,86 / 118,77 / 117,47 / 116,13 / 114,96 / 112,88.
Resistencias: 124,52 / 124,99 / 126,52 / 128,05 / 129,20.
Escenario Principal
A corto plazo favorecemos continuidad alcista hacia niveles de 124,52. En el
medio plazo, el rebote iniciado en niveles de 119,86 consideramos probable tenga
continuidad hacia niveles de 127,98 (proyectar el rango 123,92-119,86).
Escenario Alternativo
La pérdida de 122,07 interpretaríamos como síntoma de debilidad, y volvería a
reforzar un escenario bajista de medio plazo, dónde lo más probable sería buscar
niveles de 117,47 (mínimos 2009), sin descartar 109,65 (mínimos 2008).
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9. Cortal Consors BNP Paribas 10 mayo 2011 | Semanal de Economía y Estrategia | 9/12
T-Notes 10 Años USA (Diario-Logarítmico)
Soportes: 120,891 / 119,938 / 117,922 / 117,563 / 114,828 / 112,797 / 111,391.
Resistencias: 122,469 / 123,375 / 124,563 / 125,859 / 127,672 / 128,031.
Escenario Principal
A corto plazo favorecemos continuidad alcista hacia niveles de 122,469. En el
medio plazo, el rebote iniciado en niveles de 117,922 consideramos probable
tenga continuidad hacia niveles de 123,546 (proyectar el rango 120,734-117,922),
sin descartar 128,031 (máximo 52 semanas).
Escenario Alternativo
La pérdida de 120,891 interpretaríamos como síntoma de debilidad, y volvería a
reforzar un escenario bajista de medio plazo, dónde lo más probable sería buscar
niveles de 116 (50% Fibonacci tramo alcista 2007-2010), sin descartar 113 (61.8%
Fibonacci tramo alcista 2007-2010).
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10. Cortal Consors BNP Paribas 10 mayo 2011 | Semanal de Economía y Estrategia | 10/12
Crude-Oil (Diario-Logarítmico)(WTI)
Soportes: 96,225 / 94,65 / 93 / 89,90 / 85,10 / 83,875.
Resistencias: 103,65 / 106,95 / 114,825 / 118,450 / 128,625 / 147,30.
Escenario Principal
A corto plazo esperamos continuidad en el movimiento correctivo hacia niveles
de 96,225. En el medio plazo, la pérdida de 110,55 interpretamos como fallo en la
incorporación, y habilita la posibilidad de entrar en proceso correctivo mayor, dónde
lo más probable sería buscar niveles de 96,225 , sin descartar 83,875.
Escenario Alternativo
La superación de 103,65, interpretaríamos como fortaleza, y volvería a reforzar un
escenario alcista de medio plazo, dónde lo más probable sería buscar niveles de
114,825, sin descartar 130 (parte alta canal de medio plazo).
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11. Cortal Consors BNP Paribas 10 mayo 2011 | Semanal de Economía y Estrategia | 11/12
EUR/USD (120 Minutos)
Soportes: 1,4313 / 1,4155 / 1,4056 / 1,3853 / 1,3709 / 1,3523 / 1,3426 / 1,3242.
Resistencias: 1,4491 / 1,4650 / 1,4882 / 1,4940 / 1,5145 / 1,5632 / 1,6039.
Escenario Principal
A corto plazo esperamos continuidad en el movimiento correctivo hacia niveles
de 1,4155. En el medio plazo, la pérdida de 1,4491 interpretamos como fallo en la
incorporación, y habilita la posibilidad de entrar en proceso correctivo mayor, dónde
lo más probable sería buscar niveles de 1,4048 (mínimo 30 días), sin descartar
1,2870 (mínimo 2011).
Escenario Alternativo
La superación de 1,4650, interpretaríamos como fortaleza, y volvería a reforzar un
escenario alcista de medio plazo, dónde lo más probable sería buscar niveles de
1,5145, sin descartar 1,6039 (máximos absolutos).
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