Personal notes about the January 2009 Asian Financial Forum in Hong-Kong. Srongly recommending to attend in January 2010. See "Events"

1. R. Favier – 22 01 2009
v. rev. 13/01/2010 p. Linkedin
Notes informelles RF
Asian Financial Forum (N°2) : The changing face of Asia Honk Kong
Hong Kong Centre de Conférences
19 20 janvier 2009
Organisation HKTDC & Gouvernement HK ; sponsoring HSBC (nb RF rumeurs Londres) & Visa
Note RF cf Taiwan MOF : "SYK"
Nb RF : travaux au centre de conférences pour encore 20000 m carres de plus, exemplaire de la capacité
asiatique à profiter du moment de moindre activité pour préparer l avenir
Synthèse RF in a nutshell
Organisation impeccable, très belle participation (1000 pax) + couverture média, intervenants (main
speakers) de très bon niveau, belle occasion de visibilité + connecting en Asie / Monde chinois.
- Expérience Corée Bulle 2002 + Asie émergente en général 1997 + déflation longue au
Japon => région se sent préparée à profiter de la crise pour augmenter son avantage
comparatif vs autres zones économiques.
- De fait, ajustement rapides engagés dans plupart des pays (ex Taipeh, passage à 3 j de
travail généralisé, soutien à la conso par distribution de bons d’achat), accélération des
faillites et évolutions règles du travail et priorités sectorielles dans le Guandong +
Mainland China ne fait que prolonger tendance engagée dés 2007 (réduction du
mauvais gras, disparition des plus fragiles ex 10 000 sur 60 000 implantation dans
Guandong contrôlées par intérêts HK, recentrage sur valeur ajoutée plutôt que
récession, cas du jouet symptômatique, nb chômage à HK à ce stade négligeable, passé
de 3 soit nul en théo éco à 4% soit pas grand-chose alors que secteur financier et
services aurait pu souffrir bcp plus).
- Différent de Europessimisme ou attentisme US vs Obama, pas d’angoisse, mélange
d’assurance un peu hautaine de l’Asie triomphante (ex JO Beijing) et de certitude que
l’Asie sortira gagnante, pour autant tout le monde est très attentif aux signaux forts ou
faibles (ex HSBC, grippe aviaire, …) pour piloter au plus serré. Nb intéressante
invitation/association de financiers et bcp de speakers du Middle East, ça peut toujours
servir de connecter avec les fonds pétrole-gaz au cas où un besoin de financement
public ou privé se développerait.
- Discours peut être un peu trop poli pour être totalement honnête sur le protectionnisme
à éviter absolument, mais sincérité apparente sur souhait de jouer rôle dans cadre
multilatéral au sein du G20, de coopération globale pour résolution de crise (intérêt bien
compris de l’Asie à ce que les marchés UE et US restent porteurs + affirmation de
puissance au niveau global).
- Sur risque systémique de domino financier global ou asiatique, inquiétude sur résilience
chinoise et cas particulier HSBC (too big and good to fail or smells rats ?), sentiment de
place et « air du temps » plutôt rassurant.

2. Forum Asian Financial Forum
9h00 Intro & Welcome
9h00 Gouvernement HK N°1 Donald Tsang + Min Fin John C Tsang
9h40 Min Fin Russie Kudrin
Debut débats
10h00 Korea Dep Min Intl Affairs Min Strat & Fin Shin Je Yoon : Roll up our sleeves
Korea -30 Md USD de Foreign Investment
2 types de mesures
- Fiscal stimulus ex Japan Korea
Reduce tax,
Increase gvt spending pour augmenter domestic demand compensation de export slowdown
- Financial stability
Lower interest rates,
Reduce reserve requirements
Extend lending
Nb sujet credit cards excesses, en Corée, chaque adulte 4 cartes, bulle 2002, n a pas explose mais 2 ans
pour stabiliser.
Only if all countries fully committed to eco recovery, sin on risque crise durable et approfondie, nb après 6
mois lehman,
RF risque crise 2.0 = dépression ou Relance 2.0 ? Asia should take the leading role, turn crisis into
opportunity
How ?
Eac countries finance trade fiscal harmonization
Integration (enhance coordination trade and finance, dialogue ex asean abmi etc) ,
Cooperation (against protectionism, FTA among Asia),
Increase Asia global presence, deal with worldwide issues
Reinforce G20 role in Reviewing and improving Intl financial system
FSF (financial stability forum) and BCBS (banking board) include members from emerging countries
Conclusion (images 2.0 RF)
Asian Prosperity 1.0 via fierce competition phase 1 rather than cooperation, now go for prosperity 2.0 via
cooperation attention protectionism
Monetary and fiscal policy against meltdown, Asian fully involved in resolving
10h20 Japon Deputy vice ministre Finance International Affaires Hayashi
Dernières projections de baisse de croissance et Trade sont probablement trop optimistes, ex exports
chine +20% sur 12 mois en septembre, baisse depuis novembre des exportations chinoises
Mix Fiscal + Financier
Aso Gouvernement 12 trillons 2% GDP de soutien fiscal, mesure fin 63 trillons
Comparaison vs 1997+
2009+ vs 1997, safer world or not (après soutiens FMI etc. et expérience gestion 1997 par Asie ? Depuis
1997, Solid fondamental, reducing poverty + opport investment, current account balances postives, vs
deficits avant 1997

3. Car
4 grandes améliorations engagées et réussie, yc sous supervision FMI etc.
Fx Change
Supervision et régulation
amélioration capital markets,
Coopération ASEAN+3 sur risque court terme liquidité etc.
2 recos
1 Increase domestic Demand oriented Growth
- Fiscal measures to enhance confiance
- Green Dvpt (nb Davos 2008, sujet Dvpt PVD, sujet 2009 Envt !)
Joke : préparer le "petit" sommet de Davos, moins important que le Asia Fin Forum bien sur ...
2 Sound and mature regional capital Markets
- mitigate the impact of sudden outflows of external funds. Outils Forex, Marche obligataire, note RF
réduire la volatilité / stabiliser
Look beyond to build a more robust & resilient Asian Economy thank to the crisis
10h40 UE Antonio De Lecea, Repr. DG Intl & Eco Affairs
HK Vibrant and beautiful city
4 défis
1 Déséquilibres globaux caches par crise mais ne pas oublier de solutionner les fondamentaux, RF : arbre
de crise ne doit pas cacher foret des dysfonctionnements
Déséquilibre balances courantes, instruments financiers opaques a effet de levier, manipulations des taux
de change, demande artificielle,
RF Symptôme pas d accord OMC, Gets ont privilégie le chacun pour soi et pas anticipe
2 Risque Financial meltdown
Crise perceptible 2007+ mais Lehman + risque d'accélération, cf. nucléaire, réaction en chaine, RF
attention point de non retour (soit ne pas l atteindre, soit l éloigner, soit les 2)
Effet boomerang, pbs écos entretiennent crise financière
3 Slowdown Asia et récession UE transmettent vers économie réelle
Jusqu’à novembre, analyse était que Europe devrait maintenir croissance même faible, mais packages 200
BN Euro 1,5% GDP, plus réformes structurelles, ex Lisbonne, infrastructure, compétitivité, SME, emploi,
innovation, formation, R&D ...
Budget UE objectif théorique équilibre, mais a la guerre comme a la guerre, pragmatisme
Augmenter consommation, Infrastructure
A comparer a China 3 Trillion Stabilisateur automatique ? Nb en UE moins besoin de mesures de soutien
"social", car filet social plus solide
Objectif UE construire avec Chine et Asie consensus pour mesures globales, cohérentes. Encourageant
G20, objectif UE que G20 soit plus associes
4 Risque dépression globale
Asie and UE keep the eco open Asia 60% de world trade. Prevent protectionnism ! Never forget lessons
1929, réactions en chaine

4. Résoudre déséquilibres commerciaux et financiers, nb Doha !
Cf G20 November "free market principle and open trade and investment". Refrain from barriers to trade
or investments (q stimulate exports)
Trade no zero sum game, RF win win !
Conclusion impact of crisis to stay with us for some time. Huge challenges ahead. Attention si non
cooperative measures, could be worse than we imagine today.
11h Panel (les 3 reviennent et s assoient) pour Q&R écrites de salle, via l’animatrice
Besoin + de régulation des marchés financiers
J : oui, système doit être stabilise
K : oui UE et USA car trop de dérégulation, curseur à ramener a équilibre, mais attention, Asie différente,
dans certains pays pas assez de dérégulation, cas par cas
UE : ne pas confondre régulation et supervision, c est la supervision qui doit être attentive et efficace
Forex
J : noie le poisson sur sujet du Yen
Credit rating transnational
K sujet complique
Can UE take leadership to lead the world or Invdividual members address their own domestic issues ?
UE : Washington G20 thank to UE momentum. No single country can address the global problem and
provide massive measures. UE !
Single Asian Currency ? Can it foster Asian Cooperation ?
K will take some time, integration via first free trade, 2nd financial sector integration, 3rd stage ?
Long run "Asian Dollar". Too early
J idem, nb Euro, long story of eco cooperation before. Build eco/fin cooperation before.
Protectionism ?
UE : try to avoid this scenario, high danger
K : very important issue, leaders should discuss the issue very seriously, nab 2002 04 solution a Credit
Card Bubble grace a Free Trade. Small fire, collaborate against big fire risk.
J : cooperate ! (wishful thinking ?)
Pessimism vs outlook ?
K : joke, noie le poisson
UE : profiter pour préparer avenir
11h30 Break
11h45 KC Chan HK Min Fin
Solidité et liquidité du système financier HK maintenue, CAR reste 8%+ très rassurant ; régulation et
supervision OK ni trop ni pas assez. Question de la réponse (if any ?) aux spéculations par ventes a
découvert ? Question des moyens de maintenir la capacité a financer les PME ?
Opportunité : intégration services financiers avec mainland, extension des opérations de forex et
financement en rmb
Régulation : important issue.
12h00 – suite présentations et tables rondes techniques – Débriefer avec quelqu’un qui reste au Forum.