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Cenário econômico
mundial e expectativas
para o Brasil
Carlos Thadeu de Freitas Gomes
Ouro Preto - MG, 8 de agosto de 2013
Congresso Regional do Sicomercio
• Com a perspectiva de redução dos intensos estímulos monetários dos
Estados Unidos, devido à recuperação de sua economia o dólar volta a
apresentar uma trajetória de valorização;
• Por outro lado, a economia da China passa a apresentar um crescimento
mais moderado e essa perspectiva tem impactado nas cotações de
commodities e, por consequência, nos termos de troca da balança
comercial brasileira;
• Alguns fatores internos também atuam na direção de um Real mais
desvalorizado – crescimento do déficit nas transações correntes e
perspectiva de menor crescimento econômico;
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Mudança na percepção de risco dos investidores: maiores
retornos no mercado norte-americano expôs vulnerabilidade
externa dos mercados emergentes, assim como as
perspectivas de menor crescimento econômico nesses países
Moedas têm se desvalorizado frente ao dólar
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foram os mais
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0.0%
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Chile
Índia
Japão
Coréia
México
Suiça
China
Austrália
Euro
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Variação % acumulada no ano (até 30/jul)
Sólidos Fundamentos Macroeconômicos
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Índia
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Austrália
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Sólidos Fundamentos Macroeconômicos
5
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-50
0
50
100
150
200
250
1984 1987 1990 1993 1996 1999 2002 2005 2008 2011
Dívida externa líquida (US$ bilhões)
52
60
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51 48 47 46
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42 39 36 35
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150
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250
300
350
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Reservas internacionais (US$ bilhões)
Fonte: Banco Central
Projeções
6
Principais Variáveis
2011 2012 2013*
Volume de Vendas do Varejo1
(var. %) 6,70 8,40 4,00
Produção Industrial (var. %) 0,40 -2,60 2,00
IPCA (var. - %) 6,50 5,80 5,75
Taxa de Juros Selic - Fim de Período (%a.a.) 11,00 7,25 9,25
Balança Comercial (US$ bilhões) 29,80 19,42 5,70
Taxa de Câmbio - Fim de Período (RS/US$) 1,88 2,04 2,30
*Projeções
¹PMC Restrita
Fonte: IBGE, Funcex, BC, Divisão Econômica - CNC
Expectativa de crescimento do PIB é revisada
7
3.2%
4.0%
6.1%
5.2%
-0.3%
7.5%
2.7%
0.9%
2,2%
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 *
PIB – Variação anual (%)
Fonte: IBGE e Banco Central do Brasil
* Projeção para 2013 do Relatório Focus de 02/08/2013
• Evolução favorável do mercado de trabalho, embora em ritmo mais
lento, deve continuar impulsionando crescimento das vendas do
varejo.
• Mudança do perfil de endividamento das famílias e reversão da
política monetária devem reduzir o ritmo de crescimento da
demanda de crédito para o consumo em relação aos últimos anos.
• Riscos: Deterioração das expectativas inflacionárias já promovem
ajustes na curva de juros futuros e podem impactar negativamente
no mercado de crédito.
• Inflação é a maior preocupação no curto prazo
Varejo
8
Jan/13
6,3%
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4,3%
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var.%acumuladaem12meses
Massa Real de Salário – Habitualmente recebido
Principais determinantes da
demanda doméstica - Emprego
9
Fonte: IBGE
* Até junho de 2013
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demanda doméstica - Crédito
0.0%
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35.0%
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May-08
Jul-08
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May-13
Crescimento do crédito às famílias –
Livres X Direcionados
Saldo da carteira de crédito com recursos livres - Pessoas físicas - Var. % anual
Saldo da carteira de crédito com recursos direcionados - Pessoas físicas - Var. % anual
62%
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jun/13
Livres Direcionados
Fonte: Banco Central do Brasil
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demanda doméstica - Endividamento
11
4.0
4.5
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Endividamento, Comprometimento de Renda e Inadimplência
Comprometimento de renda das famílias - %
Comprometimento de renda das famílias com o serviço da dívida exceto crédito habitacional - %
Inadimplência acima de 90 - Total pessoa física - Séria antiga -%
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Fonte: Banco Central do Brasil
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Fonte: IBGE e Banco Central
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Jun/2004
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Apr/2005
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Feb/2006
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Dec/2006
May/2007
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Inflação ao Consumidor
IPCA - Var. % acumulada em 12 meses
IPCA - Bens não-duráveis - Var. %
acumulada em 12 meses
IPCABens Duráveis - Var. % acumulada
em 12 meses
IPCA - Serviços - Var. % acumulada em
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Meta Central
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Cenário para as vendas do varejo
13
6.2
9.7
9.1
5.9
10.9
6.7
8.4
4.0
2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 *
Volume de Vendas no Comércio Varejista
Variação Acumulada de 12 meses (%)
Fonte: IBGE e CNC
* Projeção da DE/ CNC
14
Cenário de Longo Prazo:
•A principal restrição ao crescimento econômico sustentável da
economia brasileira é a escassez de poupança interna, que leva a
um baixo nível de investimento, a baixa produtividade do trabalho
num ambiente de redução do desemprego.
•Condições favoráveis da dívida brasileira diminuíram seu prêmio de
risco e colocam o país em uma rota sustentável de crescimento
econômico, cujo ritmo vai depender do cenário externo.
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sustentabilidade das finanças públicas, que também atuaria sobre
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Carlos Thadeu

  • 1. 1 Cenário econômico mundial e expectativas para o Brasil Carlos Thadeu de Freitas Gomes Ouro Preto - MG, 8 de agosto de 2013 Congresso Regional do Sicomercio
  • 2. • Com a perspectiva de redução dos intensos estímulos monetários dos Estados Unidos, devido à recuperação de sua economia o dólar volta a apresentar uma trajetória de valorização; • Por outro lado, a economia da China passa a apresentar um crescimento mais moderado e essa perspectiva tem impactado nas cotações de commodities e, por consequência, nos termos de troca da balança comercial brasileira; • Alguns fatores internos também atuam na direção de um Real mais desvalorizado – crescimento do déficit nas transações correntes e perspectiva de menor crescimento econômico; Novo cenário internacional 2 Mudança na percepção de risco dos investidores: maiores retornos no mercado norte-americano expôs vulnerabilidade externa dos mercados emergentes, assim como as perspectivas de menor crescimento econômico nesses países
  • 3. Moedas têm se desvalorizado frente ao dólar Fonte: Bloomberg Países com déficits expressivos em conta corrente foram os mais afetados 10.7% 5.1% 8.6% 8.6% 12.4% 4.7% 0.0% 1.1% -1.6% 4.8% -1.3% 4.8% Brasil Canadá Chile Índia Japão Coréia México Suiça China Austrália Euro Reino Unido Variação % acumulada no ano (até 30/jul)
  • 4. Sólidos Fundamentos Macroeconômicos Cenário Doméstico 4 19.3 22.6 26.4 27.3 39.6 44.1 47.2 48.5 54.4 58.9 62.5 65.3 72.5 119.7 146.7 Bélgica Luxemburgo Chile Índia Irlanda Rússia Canadá Austrália Singapura França Reino Unido Brasil Hong Kong China EUA Maiores recebedores de Investimentos Estrangeiros - 2012 Fonte: Banco Central, Financial Times
  • 5. Sólidos Fundamentos Macroeconômicos 5 -100 -50 0 50 100 150 200 250 1984 1987 1990 1993 1996 1999 2002 2005 2008 2011 Dívida externa líquida (US$ bilhões) 52 60 55 51 48 47 46 39 42 39 36 35 2001 2003 2005 2007 2009 2011 Dívida Líquida do Setor Público (% PIB) 373 0 50 100 150 200 250 300 350 400 Reservas internacionais (US$ bilhões) Fonte: Banco Central
  • 6. Projeções 6 Principais Variáveis 2011 2012 2013* Volume de Vendas do Varejo1 (var. %) 6,70 8,40 4,00 Produção Industrial (var. %) 0,40 -2,60 2,00 IPCA (var. - %) 6,50 5,80 5,75 Taxa de Juros Selic - Fim de Período (%a.a.) 11,00 7,25 9,25 Balança Comercial (US$ bilhões) 29,80 19,42 5,70 Taxa de Câmbio - Fim de Período (RS/US$) 1,88 2,04 2,30 *Projeções ¹PMC Restrita Fonte: IBGE, Funcex, BC, Divisão Econômica - CNC
  • 7. Expectativa de crescimento do PIB é revisada 7 3.2% 4.0% 6.1% 5.2% -0.3% 7.5% 2.7% 0.9% 2,2% 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 * PIB – Variação anual (%) Fonte: IBGE e Banco Central do Brasil * Projeção para 2013 do Relatório Focus de 02/08/2013
  • 8. • Evolução favorável do mercado de trabalho, embora em ritmo mais lento, deve continuar impulsionando crescimento das vendas do varejo. • Mudança do perfil de endividamento das famílias e reversão da política monetária devem reduzir o ritmo de crescimento da demanda de crédito para o consumo em relação aos últimos anos. • Riscos: Deterioração das expectativas inflacionárias já promovem ajustes na curva de juros futuros e podem impactar negativamente no mercado de crédito. • Inflação é a maior preocupação no curto prazo Varejo 8
  • 10. Principais determinantes da demanda doméstica - Crédito 0.0% 5.0% 10.0% 15.0% 20.0% 25.0% 30.0% 35.0% 40.0% Mar-08 May-08 Jul-08 Sep-08 Nov-08 Jan-09 Mar-09 May-09 Jul-09 Sep-09 Nov-09 Jan-10 Mar-10 May-10 Jul-10 Sep-10 Nov-10 Jan-11 Mar-11 May-11 Jul-11 Sep-11 Nov-11 Jan-12 Mar-12 May-12 Jul-12 Sep-12 Nov-12 Jan-13 Mar-13 May-13 Crescimento do crédito às famílias – Livres X Direcionados Saldo da carteira de crédito com recursos livres - Pessoas físicas - Var. % anual Saldo da carteira de crédito com recursos direcionados - Pessoas físicas - Var. % anual 62% 38% jun/13 Livres Direcionados Fonte: Banco Central do Brasil
  • 11. Principais determinantes da demanda doméstica - Endividamento 11 4.0 4.5 5.0 5.5 6.0 6.5 7.0 7.5 8.0 8.5 9.0 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 Jan-05 Apr-05 Jul-05 Oct-05 Jan-06 Apr-06 Jul-06 Oct-06 Jan-07 Apr-07 Jul-07 Oct-07 Jan-08 Apr-08 Jul-08 Oct-08 Jan-09 Apr-09 Jul-09 Oct-09 Jan-10 Apr-10 Jul-10 Oct-10 Jan-11 Apr-11 Jul-11 Oct-11 Jan-12 Apr-12 Jul-12 Oct-12 Jan-13 Apr-13 Endividamento, Comprometimento de Renda e Inadimplência Comprometimento de renda das famílias - % Comprometimento de renda das famílias com o serviço da dívida exceto crédito habitacional - % Inadimplência acima de 90 - Total pessoa física - Séria antiga -% Inadimplência da carteira de crédito com recursos livres - Pessoas físicas -% Fonte: Banco Central do Brasil
  • 12. Principais determinantes da demanda doméstica - Inflação 12 Fonte: IBGE e Banco Central -10 -5 0 5 10 15 Jun/2004 Nov/2004 Apr/2005 Sep/2005 Feb/2006 Jul/2006 Dec/2006 May/2007 Oct/2007 Mar/2008 Aug/2008 Jan/2009 Jun/2009 Nov/2009 Apr/2010 Sep/2010 Feb/2011 Jul/2011 Dec/2011 May/2012 Oct/2012 Mar/2013 Inflação ao Consumidor IPCA - Var. % acumulada em 12 meses IPCA - Bens não-duráveis - Var. % acumulada em 12 meses IPCABens Duráveis - Var. % acumulada em 12 meses IPCA - Serviços - Var. % acumulada em 12 meses Meta Central Teto Superior Teto Inferior
  • 13. Cenário para as vendas do varejo 13 6.2 9.7 9.1 5.9 10.9 6.7 8.4 4.0 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 * Volume de Vendas no Comércio Varejista Variação Acumulada de 12 meses (%) Fonte: IBGE e CNC * Projeção da DE/ CNC
  • 14. 14 Cenário de Longo Prazo: •A principal restrição ao crescimento econômico sustentável da economia brasileira é a escassez de poupança interna, que leva a um baixo nível de investimento, a baixa produtividade do trabalho num ambiente de redução do desemprego. •Condições favoráveis da dívida brasileira diminuíram seu prêmio de risco e colocam o país em uma rota sustentável de crescimento econômico, cujo ritmo vai depender do cenário externo. •Apesar do bônus fiscal atual, o ajuste dos desequilíbrios passa pela sustentabilidade das finanças públicas, que também atuaria sobre as expectativas inflacionárias.