La création monétaire

Economie monétaire et
financière
3ème Année – 1er Semestre
Paul Angles
Année 2015-2016Séance 4

Séance 4 – La création monétaire
Année 2015-2016 2Séance 4

Plan
1. La hausse tendencielle de la masse monétaire
2. La création monétaire
1. Par crédit bancaire a l’économie
2. Par crédit bancaire au Trésor Public
3. Par achat de devises par les banques aupres des ANF
4. Quelques précisions
3. Les limites a la création monétaire
1. Les opérations avec l’extérieur
2. Les „fuites” en billets de banque
3. Les réserves obligatoires
4. Le besoin de refinancement global et l’importance de la BC

La hausse tendencielle de la masse monétaire
• Hausse tendencielle = augmentation en moyenne de la masse
monétaire sur longue période
• Contexte de crise économique (ex: crise de 1929) peut
entrainer une diminution de la masse monétaire
• Depuis la 2nde Guerre Mondiale, la masse monétaire
augmente d’année en année dans la plupart des pays
développés.
• Taux de croissance annuel de la masse monétaire d’environ
7%

• Comment expliquer la hausse tendencielle de la masse
monétaire a l’échelle mondiale?
• Economie mondialisée capitaliste => recherche et besoin de
croissance économique pour que le systeme fonctionne
• Croissance économique = création de richesses donc augmentation
de la masse monétaire
• La monnaie est l’instrument de financement de la croissance
économique

• L’augmentation de la masse monétaire est principalement
due a l’augmentation de la monnaie scripturale
• La monnaie scripturale augmente grace a la création
monétaire
• Augmentation marginale des billets et pieces en circulation

La création monétaire
• Pourquoi est-ce que le stock de monnaie en circulation dans
l’économie augmente?
• Distinction Dette/Créance:
• Dette = devoir de rembourser
• Créance = droit a etre remboursé
• Deux types d’agent:
• Agent emprunter: il détient une dette et a un besoin de
financement
• Agent preteur: il détient une créance et a une capacité de
financement

• Exemple du bilan simplifié d’une banque (agent preteur):
• Les postes du passif:
• Les DAV
• Les dépots quasi-monétaire: sur livret et a terme
• CODEVI: compte pour le développement industriel => finance des
projets industriels a faible taux
• Certificat de dépot: titres de créance négociable
• Obligations

• Les postes de l’actif:
• Devises: peu importantes, elles ne font que circuler. La BC gere les
devises. Les devises sont des créances sur l’étranger
• Créances sur la BC: réserves en monnaie centrale obligatoires et
libres détenues aupres de la BC
• Créances sur le Trésor public: détentrice de Bons du Trésor
• Concours a l’économie: crédits accordés aux ménages et aux
entreprises
• Achats d’obligations et d’actions
• Immobilisations: devises immobilieres

• Monnaie (du point de vue des IFM) = dettes qui circulent
dans l’économie
• Monnaie (du point de vue des ANF) = créance sur le systeme
bancaire
• Un acte de création monétaire consiste a transformer des
créances en moyens de paiements
• Seuls les Institutions Financieres et Monétaires (les banques)
peuvent faire de la création monétaire => pouvoir de
transformation des créances en moyen de paiement

• Les banques créent de la monnaie scripturale par
monétarisation d’actif n’ayant pas cours légal dans le pays et
par monétarisation de titres de créances commerciales
1. Concours a l’économie (crédit bancaire): Depuis 2001, seuls
les banques commerciales sont en relation avec les
ménages/particuliers. Création monétaire provient
essentiellement de l’octroi de crédits par les banques. Ainsi,
un établissement non bancaire ne peut émettre de la
monnaie car pas de réapprovisionnement possible aupres
de la BC

• Exemple de crédit bancaire: Le Crédit Agricole prete 1000
euros a X.
• Le passif de la Banque augmente de 1000 euros => création
de monnaie scripturale ex nihilo (a partir de rien). Les
banques créent leurs propres ressources
• Les crédits font les dépots

• Exemple de crédit bancaire: Monsieur X rembourse sa dette
de 1000 euros au Crédit Agricole
• - 1000 sur la créance de X aupres de la banque car la dette
est remboursée => destruction monétaire

• Création monétaire in fine: Le montant des intérets payés par
X au Crédit Agricole pour emprunter 1000 euros car le capital
est créé puis détruit.
• Cependant, on a aussi création monétaire sur une année
lorsque le montant des crédits octroyés est supérieur au
montant des crédits remboursés

2. Crédit bancaire au Trésor Public:
• Pour financer l’économie, le Trésor Public émet des Bons du
Trésor
• Financement orthodoxe: Bons du Trésor achetés par des agents
non financiers (ménages, entreprises) => non-monétaire et non-
inflationiste
• Financement non-orthodoxe: Titres achetés par des banques
commerciales qui peuvent se retrouvées dans le portefeuille de la
BC lors de refinancement en monnaie centrale contre titres

• Création monétaire lorsque les Bons du Trésor sont achetés
par les banques commerciales => pret fait par les banques
commerciales a l’Etat
• Pour l’instant, aucune création monétaire car on est sur le
marché interbancaire

• Grace a l’argent emprunté, l’Etat peut par exemple payer un
fonctionnaire => compte du fonctionnaire crédité d’une
somme = création monétaire

3. Acquisition de devises par les banques aupres des ANF:
• Une devise est une monnaie qui n’a pas cours légal dans le
pays
• Les devises sont monétarisés en euros (ou dans la devise qui
a cours légal) => création brute de monnaie
• L’entrée de devise est un facteur autonome de liquidité
bancaire car les banques rétrocedent leurs excédents a la BC
=> devises synonyme de liberté face a la BC

• Opérations avec des devises:
• Importations/Exportations: pour acheter des produits a l’étranger
on va avoir besoin de devises. On en recoit lorsque l’on vend a
l’étranger
• Entrée/Sortie de capitaux: un entrepreneur achete une usine a
l’étranger = sortie de capitaux
• Un pays qui exporte plus qu’il n’importe accumule des
devises => échanger en euros on a de la création monétaire

• Un pays qui a plus d’importations que d’exportations achete
a l’étranger => besoin de devises
• On achete des devises avec des euros => destruction
monétaire
• Exemple: Y demande a sa banque 180$ pour acheter des
biens au USA

• Lorsque la balance des paiements est déficitaire
Importations > Exportations
• On a une destrcution nette de monnaie
Influence déflationiste sur la masse monétaire interne

4. Quelques précisions sur la création monétaire:
• 2 sources de création monétaire:
• Interne = Crédit bancaire (ANF, Trésor Public)
• Externe = Change de devise, autonome de la BC
• 2 types de financement:
• Monétaire: privilege des IFM. Le preteur donne des fonds a un
emprunteur par crédit bancaire => création ex nihilo
• Non monétaire: Lorsque les intermédiaires financiers font des
crédits => ils pretent de l’épargne collectée au préalable

4. Quelques précisions sur la création monétaire:
• 2 types de mouvements de la monnaie:
• Emission de monnaie: circulation de monnaie a stock constant. Ex:
on dépose 100 euros a la banque en billets, ils deviennent 100
euros en monnaie scripturale écrit sur notre compte en banque =>
émission et non création de monnaie
• Création de monnaie: le stock de monnaie varie, il augmente tres
généralement

Les limites a la création monétaire
• Schéma entre les tois types d’acteurs de la création
monétaire:
• Comme tous les agents, les banques doivent équilibrer leurs
bilans => possibles problemes de refinancement
• Comment expliquer ce phénomene? Comment fonctionne le
refinancement des banques commerciales?

• Liquidité bancaire: quantité de monnaie centrale détenue par
les banques
• La liquidité bancaire peut varier en fonction de 3 facteurs:
• Les opérations avec l’extérieur
• Les „fuites” en billets de banque
• Les réserves obligatoires

• Les opérations avec l’extérieur:
• ANF déposent des devises a la banque. La banque dépose a
son tour ces devises sur son compte a la BC qui rachete les
devises contre des euros. La quantité de monnaie centrale
détenue par la banque augmente. Ainsi:
• ANF excédentaires en devises => dépots des banques augmentent
et besoin de refinancement diminue
• ANF déficitaire en devises => banques puis BC vendent des devises,
dépots des banques diminuent et le besoin de refinancement
augmente

• Les „fuites” en billets de banque:
• Billets = 15% environ de M1
• Lorsque la banque fait crédit de 100 euros, en moyenne 15
euros vont circuler en billets dans l’économie
• La banque demande donc 15 euros a la BC pour équilibrer
• Ainsi, si on a une forte demande de billets des ANF => dépots
des banques diminuent et le besoin en refinancement
augmente

• Les réserves obligatoires:
• C’est une somme que les banques sont obligées de concerver
en permanence sur leurs comptes aupres de la BC
• Cette norme prudentielle est nomée ratio de Cooke. Le ratio
est aujourd’hui fixé a 8%
• C’est un ratio de solvabilité qui indique la capacité de la
banque a rembourser l’intégralité de ses engagements en cas
de liquidation totale

• Les réserves obligatoires:
• Concretement si une banque a des dépots de 1000 euros sur
ces comptes clients, elle doit avoir en permanence 80 euros
en monnaie centrale
• Ainsi, lorsque les dépots des banques augmentent par l’octroi
de crédits par exemple, la banque fait face a un besoin de
refinancement pour respecter le ratio de Cooke

• Les deux premiers facteurs (opérations avec l’extérieur et les
„fuites” en billets) sont assez aléatoires
• Peu de controle de la BC qui ne peut influencer le niveau des
importations/exportations
• Le troisieme facteur (réserves obligatoires) dépend
directement de la BC qui le controle et contribue a en fixer le
niveau

• Le refinancement des banques par la BC:
• La BC refinance les banques en créant une créance sur elle-
meme => crédite les comptes courants des banques
• Par acquisition de devises: La BC ne peut refuser d’échanger des
devises contre de la monnaie centrale
• Par acquisition de titres: Lorsqu’une banque a besoin de liquidités
pour couvrir l’octroi de crédit, elle sort des titres de son portefeuille
qu’elle échange contre de la monnaie centrale => role de preteur
en dernier ressort de la BC qui finance en seconde position
l’opération de crédit

• Résumé schématique:

• On voit que lorsque qu’une banque veur preter 1000 euros,
elle doit elle-meme emprunter 300 euros
Les banques sont donc contraintes et ne peuvent pas preter
a l’infini
C’est a cause des besoins de refinancement que les banques
vont limiter la création monétaire. Ainsi, elle controle
indirectement la quantité de monnaie en circulation dans
l’économie

Conclusion

Concepts a retenir
• La monnaie comme dette des banques qui circule
• Les sources et les limites de la création monétaire
• L’influence de la BC sur la quantité de monnaie en circulation

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