Slides TCC Estacio

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  1. 1. TRABALHO FINAL DE CONCLUSÃO DO CURSO DE MBA EM FINANÇAS AVALIAÇÃO DE INVESTIMENTO: UNIVERSIDADE ESTÁCIO DE SÁ (ESTC3) MARCELO DE ALMEIDA MARTINS
  2. 2. Introdução • Universidade Estácio de Sá • 527,9 mil alunos matriculados • 7 centros universitários, 36 faculdades e 168 polos de ensino à distância • Público alvo da Estácio: trabalhadores de classes média e média-baixa • É uma das maiores organizações privadas no setor de ensino superior no Brasil, está presente em todo o território nacional
  3. 3. Metodologia • Valuation • Fluxo de Caixa Descontado • Firm Valuation / Equity Valuation • Outra forma: modelo de dividendos
  4. 4. Avaliação da Empresa • Análise das informações de 2014 mostra que o valor justo estimado da ESTC3 seria R$ 28,69 (o preço chegou a R$ 29,50 no início de novembro)
  5. 5. Avaliação da Empresa • Estimando um crescimento no lucro líquido de apenas 3,8% para o ano de 2015*
  6. 6. Análise Macroeconômica • O cenário é desfavorável • Taxa de desemprego chegou em 7,5% para o Brasil no mês de julho • O ajuste fiscal do governo ainda não pode ser sentido em sua totalidade • Programa de Proteção ao Emprego permite a redução do salário do trabalhador • Incertezas a respeito do futuro comprometem um investimento em educação que pode se estender por um período de 2,5 a 5 anos
  7. 7. Análise Setorial • Aumento da verba do Fies ao longo dos anos • Não aumentou tanto o número de novos alunos • Reduziu o risco de universidades e subsidiou juros aos alunos
  8. 8. Análise da Estratégia • Ampliação na captação dentro e fora do Fies • Quanto mais Fies, maior fica o Contas a Receber
  9. 9. Análise da Estratégia • Modificações no Fies • Aumento do Prazo Médio de Recebimento (PMR) • Aumento do Contas a Receber
  10. 10. Análise da Estratégia • Dívidas de curto prazo para 30 dias (PMC) • Salários • Contas de utilidade, aluguéis
  11. 11. Resultados • Ambiente macroeconômico derrubou o setor
  12. 12. Resultados • Percepção negativa: investidores precificam a redução dos fluxos de caixa futuros da ESTC3
  13. 13. Resultados • Decreto no. 8496 de 30.07.2015 e relatório 2T15
  14. 14. Resultados • Nova estimativa de lucro líquido ajustada a realidade imposta pela Portaria Normativa No. 23 de 29.12.2014
  15. 15. Resultados • Novo valor justo estimado em R$ 13,79 • Redução do lucro líquido • Redução do crescimento estimado • Aumento do custo de capital próprio
  16. 16. Considerações • Justificativas para o preço de R$ 12,59 (fechamento em 19.08.2015), incluem: • Ampliação do Contas a Receber Fies devido a Portaria Normativa No. 23 de 29 de dezembro de 2014 • Corte de R$ 1,1 bi na Educação através do decreto 8.496 de 30 de julho de 2015 • Aumento do custo do capital próprio • Preocupação com um aumento significativo da erosão da base • A recomendação é market perform (manutenção da posição)
  17. 17. Bibliografia Principal • DAMODARAN, Aswath. Investment Valuation – Tools and Techniques for Determining the Value of Any Asset. 3. ed. Estados Unidos: Wiley Finance, 2012. • ESTÁCIO PARTICIPAÇÕES. ITR - Informações Trimestrais - 30/06/2015 [ago. 2015c]. • BRASIL. Imprensa Nacional. Diário Oficial da União. Portaria Normativa no. 23 [dez. 2014].
  18. 18. TRABALHO FINAL DE CONCLUSÃO DO CURSO DE MBA EM FINANÇAS AVALIAÇÃO DE INVESTIMENTO: UNIVERSIDADE ESTÁCIO DE SÁ (ESTC3) OBRIGADO! MARCELO DE ALMEIDA MARTINS

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