Verschillende indicatoren laten zien dat aandelen duur zijn. Beleggers zijn bovendien dolenthousiast in het verleden waren dit ingrediënten voor de top van de markt

1. De beursupdate
van april 2014
Karel Mercx
28 april 2014

2. Introductie
• Karel Mercx
• Vanaf april 2013 werkzaam bij Lynx Wereldwijd Beleggen.
Beleggers Belangen februari 2007- april 2013.
• Werkzaamheden bevatten onder andere het geven van
seminars en webinars. Daarnaast ben ik onderdeel van Lynx
Vermogensbeheer.
• Blogger op Lynx.nl en IEX.nl.
• Beursexpert bij het NRC Handelsblad.
• Marktcommentaar voor persbureaus.

3. Meer variatie in de
beursupdate, maar u
moet niet vergeten:

4. Focus: Op de
naderende correctie

5. De wereldeconomie
vertraagt verder

6. De wereldeconomie
vertraagt
• Bron: Citigroup Surprise Index (het gemiddelde verschil tussen de
verwachting van economische cijfers en uitkomst).
• Rationeel kijken of de economie beter of slechter dan verwacht
draait.

7. Economie China
valt zwaar tegen

8. Net zo erg als tijdens de
financiële crisis van 2008

9. Treintransport China

10. Schulden China
blijven toenemen

11. Economie Japan
valt zwaar tegen

12. Inflatieschok
in Japan?

13. Cijfers verslechteren
in de VS

14. Huizenverkopen
stagneren in de VS

15. Yield Curve vervlakt

16. De verwachting van de
Amerikaanse groei daalt

17. Europa presteert als
enige zoals verwacht

18. Opkomende markten
gaat ook niet lekker

19. G10-Landen presteren
ook ondermaats

20. De wereldeconomie
vertraagt verder

21. Aandelen zijn duur

22. Vervangingswaarde (Q-
ratio) op recordhoogte

23. Wat gebeurde er nadat
de Q-ratio hoog was?

24. Ik ben geen fan van
de standaard
waarderingsmethode
• Winstverwachting S&P 2014: $125
• Koers S&P500: 1843
• Koers-winstverhouding 1843/125=14,7
• Lager dan gemiddelde van 15, dus kopen?

25. Het probleem van
deze methode is dat de
winstverwachting
altijd positief is.

26. De lijn van de
gerealiseerde winsten is
een stuk minder mooi

27. Een K/W van 15 is onder-
gemiddeld, maar in 2007
halveerde de koersen
vanaf een K/W van 15

28. Shiller-K/W werkt een
stuk beter
• Winstontwikkeling door een hele economische cyclus heen
(gemiddelde winst over 10 jaar).
• Standaard K/W te hoog als de verwachtingen niet uitkomen.
• De Shiller K/W is de juiste indicator om het toekomstige
rendement te bepalen.
• 140 jaar data ter onderbouwing.

29. Koersen stijgen
sneller dan winsten

30. De rendementen in de VS
zullen tegenvallen

31. De komende tien jaar
geen rendement in de VS

32. Waardering in de VS (26)

33. Winstmarges staan op
een record

34. Winstmarges t.o.v.
de totale economie

35. Analisten verwachten
dat de winstmarges
nog verder gaan toenemen!

36. Door cadeautje van de
centrale bank liggen de
winsten 30% hoger.

37. De
waarderingsindicatoren
van John Hussman

38. De favoriete indicatoren
van Warren Buffett
Warren Buffett: the percentage of total market cap (TMC) relative to the US GNP is
“probably the best single measure of where valuations stand at any given moment.”

39. Enterprise value/sales:
Dit laat zien hoeveel de
prijs van een stuk omzet is

40. Wanneer gaan de beurzen
naar beneden?

41. Het zandbergexperiment

42. Europa is ook duur

43. Amerikaanse
aandelen zijn duur

44. Beleggers zijn
door het dolle heen

45. Kuddegedrag zorgt
ervoor dat beurs-
sentiment belangrijk is

46. Beleggen met geleend
geld staat in de VS
op een all time high

47. Beleggen met geleend
geld t.o.v. het BBP

48. Schulden op
beleggersrekeningen
op record

49. Het sentiment was begin
2014 extreem positief

50. Er waren op 6 maart 2014
bijna geen beren meer over

51. The Panic /
Euphoria Model

52. Tja….

53. Beursintroducties van
bedrijven die verlies maken

54. Aandeleninkoop S&P500

55. Professionals zijn ook
dol enthousiast

56. Extreem enthousiast
volgens Hussman

57. Beleggers zijn
door het dolle heen

58. Een zware correctie
is dichterbij dan dat
beleggers denken

59. Vragen?
E-mail: k.mercx@lynx.nl
Twitter: @karelmercx