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  1. 1. Cenário Macroeconômico 10 de Fevereiro de 2012 1
  2. 2. 1. Economia Internacional2. Economia Brasileira 2
  3. 3. O “rali” na Bolsa vai acabar? Evolução das Bolsas (índice 31/08/11=100) 1. Pontos críticos: Vencimentos gregos em março:120 S&P Bovespa Demora para fechar acordo entre autoridades gregas e credores; FTSE Nikkei Novas imposições de ajuste fiscal pela110 “troica” para liberação de 2º pacote de ajuda à Grécia; Eleições francesas em março com grande chance de vitória da oposição;100 Consolidação da percepção de que Portugal precisará de novo pacote de ajuda para honrar compromissos em 2013; Eleições nos EUA; 90 A alta do petróleo irá continuar? 09/12/11 09/01/12 09/02/12 3
  4. 4. Grécia: mais ajuste fiscal? PIB (var. anual - %) Dívida total (% do PIB) 8 200 4 170 Dívida 165,4 0 140 -4 110 -5,0 -8 80 PIB -12 50 1/9/03 1/9/07 1/9/11 2003 2007 2011 Conta corrente (% do PIB) Salário nominal (índice: média móvel 4 meses ) -4 120 Conta Corrente -8 110 109 -10,0 100 -12 90 Salários -16 1/6/03 1/6/07 1/6/11 80Fonte: Bloomberg. Elaboração: MB Associados. 1/6/03 1/6/07 1/6/11 4
  5. 5. Grécia: mais ajuste fiscal? Produção Industrial Taxa de Desemprego (Variação anual - %) (% )dez-10 jun-11 dez-11 25 20,9 -1,7 20 -2,8 -4,8 -4,8 15 -5,3 -8,1 -7,8 10 -10,0 -10,9 -11,3 5 -11,7 -12,3 nov-07 nov-09 nov-11 -13,1Fonte: Bloomberg. Elaboração: MB Associados. 5
  6. 6. Portugal: caminha para o caminho da Grécia? Crescimento do PIB Perfil de Vencimentos (% ao ano) (bilhões euros) 30 3 20 15 15 13 0 2012 2013 2014 2015 2016 Taxa de Juros de 10 anos (% ao a.a) -1,7-3 20 PIB 15 13,28 10-6 1/9/07 1/9/09 1/9/11 5 9/2/11 9/8/11 9/2/12Fonte: Bloomberg. Elaboração: MB Associados. 6
  7. 7. Portugal e Grécia: perspectivas de médio prazo Gastos públicos com previdência População (% do PIB – dados 2007) (em milhões de pessoas) Italy 14.1 France 12.5 12 12 Austria 12.3 Greece 11.9 Portugal 10.8 10 Germany 10.7 Poland 10.6 9 Slovenia 9.6 Hungary 9.1 8 Belgium 8.9 Japan 8.8 Grécia Finland 8.3 Portugal Spain 8.0 6 Czech Republic 7.4 1950 1975 2000 2025 2050 Sweden 7.2 OECD average 7.0Fonte: ONU, OCDE. Elaboração: MB Associados. 7
  8. 8. França: resultado primário deve voltar a piorar? 8
  9. 9. EUA: criação de empregos nos setor privado Pesquisa ADP Pesquisa Payroll (var. absoluta – em mil pessoas) (var. absoluta – em mil pessoas)400 500 131 176 170 257 0 0-400 -500 ADP Total Média Abr/10-Jan/12 Média Out/10 a Jan/12-800 -1.000 Jan-08 Jan-10 Jan-12 jan/08 jan/10 jan/12Fonte: ADP e BLS. Elaboração: MB Associados. 9
  10. 10. EUA: criação de vagas de trabalho*Revisão dos dados mostrou que mais 180 mil vagas de trabalho foram criadas em 2011. 10
  11. 11. EUA: criação de vagas de trabalho (YoY change) 11
  12. 12. EUA: novos pedidos de auxílio desemprego (milhares) 480 Média* 440 400 366 360 358 320 3/2/11 3/8/11 3/2/12Fonte: Department of Labour. Elaboração: MB Associados. *Média móvel em 4 semanas
  13. 13. EUA: Crescimento do PIB sem contribuição do governo (QoQ -%) 6.0 3.7 2.8 2.0 -2.0 -6.0 PIB sem Governo PIB-10.0 2008q4 2009q4 2010q4 2011q4 13
  14. 14. EUA: Ajuste fiscal no governo em andamento Evolução do déficit fiscal Gastos federais defesa e não- (% do PIB) defesa (var. anual %) 3.0 10 -1.0 6 2 -5.0 -2 -2.6 -9.0 -3.7 -8.6 -6-13.0 Defesa Não-defesa Sep-01 Sep-06 Sep-11 -10 2005q4 2008q4 2011q4Fonte: Bloomberg/BEA/Tesouro. Elaboração: MB Associados. 14
  15. 15. China: inflação ao consumidor (CPI)Crescimento acumulado em 12 meses - % 25 CPI CPI - Alimentos 20 CPI - Exceto Alimentos 15 10 10,5 5 4,5 0 1,8 -5 jan/04 jan/06 jan/08 jan/10 jan/12Fonte: National Bureau of China. Elaboração: MB Associados. 15
  16. 16. Seca no Sul dos EUAPreocupações com relação àsafra de trigo de inverno,especialmente nas planíciesdo centro-sul (Nebraska,Kansas, Oklahoma e Texas),mais afetadas pela seca;Por enquanto a seca nãoafeta o milho e a soja, poisainda não está na época deplantio, mas se a umidade dosolo estiver baixa naprimavera, aumenta anecessidade de chuvas noplantio para que as lavourasnão sejam prejudicadas logono início do seudesenvolvimento. 16
  17. 17. Seca no MéxicoDe acordo com o The New York Times, “uma seca que o governo oficialmente chama de amais severa já enfrentada pelo México deixou dois milhões de pessoas sem acesso aágua e, junto com uma onda de frio, devastou áreas de agricultura em aproximadamentemetade do país”;A seca, acompanhada por temperaturas abaixo do padrão, já elevou o preço de algunsprodutos, como o milho e o feijão.A Goldman Sachs reviu suas projeções para os próximos 3 meses: (i) Soja de US$ 12,15para 12,90; (ii) Milho de US$ 6,30 para 6,90 e (iii) Trigo de US$ 6,20 para 6,80. 17
  18. 18. Europa: Frio IntensoO frio intenso em importantes regiões produtoras da Europa pode colocar a safra de grãos de invernoem risco. Ainda é muito cedo para calcular perdas, até porque a previsão é de que esse climaextremamente frio continue nos próximos dias. 18
  19. 19. 1. Economia Internacional2. Economia Brasileira 19
  20. 20. Indústria em Janeiro deve continuar fraca (variação anual - %)2510 Jan/12 -1.3 -5-20 Jan-07 Jan-08 Jan-09 Jan-10 Jan-11 Jan-12 Fonte: IBGE. Elaboração e projeção: MB Associados. 20
  21. 21. Produção, exportação e importação de autos e comerciais leves Produção, importação e exportação (média móvel dos últimos 6 meses) – em mil unidades Produção (eixo dir.)320 80 Exportação (eixo esq) Var. Importação (eixo esq) Jan11/Jan10 - %280 60 Produção -6,6%240 Exportação + 8,2% 40 Importação + 17,7%200160 20 Jan-08 Jan-10 Jan-12 Fonte: Anfavea. Elaboração: MB Associados. 21
  22. 22. Anfavea: estoques total (fabrica e varejo)Estoques em dias Estoque Total56 Média móvel 6 meses494235282114 Jan-07 Jan-08 Jan-09 Jan-10 Jan-11 Jan-12Fonte: Anfavea. Elaboração: MB Associados. 22
  23. 23. Sondagens FGV: comércio e serviços Serviços Comércio (índice) (Índice)140 140 135125 130 125110 120 95 115 jul-08 set-09 nov-10 jan-12 abr-10 nov-10 jun-11 jan-12Fonte: FGV. Elaboração: MB Associados. 23
  24. 24. Sondagem FGV: construção civil Índice de Confiança da Construção (índice)150140130120 jul-10 jan-11 jul-11 jan-12Fonte: FGV. Elaboração: MB Associados. 24
  25. 25. Projeções de inflação (%) % IPCA IGP - M IGP - DI Mensal 12 meses dez/11 -0,12 -0,16 0,50 6,5 jan/12 0,25 0,30 0,56 6,2 fev/12 0,50 0,50 0,75 6,2 2010 11,3 11,3 5,9 2011 5,1 5,0 6,5 2012 4,7 5,0 5,5Fontes: FIPE, FGV e IBGE. Projeções: MB Associados 07/02/2012. 25
  26. 26. IPCA – categorias de uso – acumulado em 12 meses em %15 Monitorados Serviços IPCA10 7.9 5.5 5 4.8 0 Dec-04 Dec-06 Dec-08 Dec-10 Dec-12Fonte: IBGE. Elaboração e projeção: MB Associados. 26
  27. 27. IPCA – livres e administrados – acumulado em 12 meses em %Cresc. acm. 12 meses - % 2010 2011 201213.0 IPCA 5,9 6,5 5,5 Preços livres 7,1 6,6 6,2 Administrados 3,1 6,2 4,8 9.0 5.0 1.0 Dec-04 Dec-06 Dec-08 Dec-10 Dec-12Fonte: IBGE. Elaboração e projeção: MB Associados. 27
  28. 28. Estimativa da MB da Nairu (non-accelerating inflation rate of unemployment)14.513.5 Nairu12.5 Desemprego11.510.5 9.5 8.5 7.5 6.5 5.5 May-03 May-05 May-07 May-09 May-11 Fonte: IBGE, MB Associados. Elaboração: MB Associados.Nota: A taxa NAIRU mede quanto teria que ser a taxa de desemprego para manter a inflação na meta. 28
  29. 29. Piora no déficit em Conta Corrente nos próximos meses(acumulado nos últimos 12 meses – US$ bilhões) 29
  30. 30. Balanço de Transações Correntes (US$ bilhões) 2011 2012(P)Transações correntes -52.6 -78.0 Balança comercial 29.8 18.0 Serviços -37.9 -44.5 Viagens -14.5 -15.5 Transportes -8.3 -11.0 Aluguel de equipamentos -16.7 -19.0 Demais serviços 1.6 1.0 Rendas -47.3 -54.5 Salários 0.6 0.5 Juros -9.7 -12.0 Lucros e dividendos -38.2 -43.0 Transferências correntes 2.8 3.0Transações correntes (% PIB) -2.1 -3.1 30
  31. 31. Exportações (em US$ bilhões) Básicos 155 Semimanufaturados 124 Manufaturados 102 93 90 92 84 80 75 73 67 65 62 52 35 40 37 43 22 27 20 28 16 20 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 (P) Básicos Semi-Man. Manufaturado Variação 2011/10 38 30 16 anual - % 2012/11 (P) 25 16 11Fonte: MDIC. Elaboração e projeção: MB Associados. 31
  32. 32. Piora do Saldo da Balança Comercial em Janeiro foi atípico? Exportações Saldo Comercial em Janeiro (US$ milhões) (US$ milhões) 2012 2011 Var. %Jan-05 2,195 Janeiro Média Janeiro Média 2012/11 Básicos 6,954 316 6,686 318 -0.7Jan-06 2,835 Semimanuf. 2,503 114 2,332 111 2.5 Manufat. 6,214 283 5,924 282 0.1Jan-07 2,523 Maiores Quedas - BásicosJan-08 923 (Var. % média diária)Jan-09 -530 Minério de ferro - 31.1Jan-10 -180 Milho - 7.6Jan-11 398 Farelo de Soja - 7.0Jan-12 -1,291 Café em grão - 5.1 Minério de Cobre - 3.7Fonte: Mdic. Elaboração e projeções: MB Associados.
  33. 33. Dificuldade de expansão do quantum de manufaturados250 Básicos Manufaturados200150100 Nov-03 Nov-07 Nov-11Fonte: Funcex. Elaboração e projeções: MB Associados. 33
  34. 34. Balanço de Pagamentos (US$ bilhões) 2011 2012 PTransações Correntes -52.6 -78.0Conta capital e financeira 111.9 91.5 Conta capital 1.6 1.5 Investimentos brasileiros no exterior -23.0 -25.0 Investimentos estrangeiros no Brasil 114.3 90.0 IED 66.7 55.0 Ações totais 6.2 15.0 Títulos no país -0.1 10.0 Empréstimos e títulos de MLP no exterior 47.6 15.0 Empréstimos e títulos de CP no exterior -6.1 -5.0 Demais 18.9 25.0Erros e omissões -0.6 0.0Ativos de reserva 58.6 13.5
  35. 35. ANEXOProjeções Macroeconômicas 35
  36. 36. Resumo das projeções de curto prazo 2010 2011 2012PIB (a preços de mercado) - % 7,5 2,7 3,5Câmbio (final de período) - R$ / US$ 1,66 1,87 1,80SELIC (final de período) - % aa 10,75 11,00 10,50IPCA - % 5,9 6,5 5,5Fonte: FGV, IBGE e Banco CentralProjeções: MB Associados. 36
  37. 37. MB AssociadosAv. Brigadeiro Faria Lima, 1.739 – 5° andar São Paulo – SP – 01452-001 Telefone: (011) 3062 - 1085 Fax: (011) 3062 - 8482 www.mbassociados.com.br

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