1. 4
trimestre
11 de febrero del 2010

2. BALANCE
MACROECONÓMICO

3. La inversión bruta cayó considerablemente
en 2009, principalmente la privada.
Pública Privada
25
20
3.7 3.5
(% del PIB)
4.0 4.0
3.5 2.7 3.3 1.9
15 2.9 2.9 2.2 2.0
3.6 2.3
2.8 3.3 2.1
3.7
2.5
%
2.1
10
16.0 16.5
14.5 14.5 14.1 13.5 14.2 13.8 14.3 13.4 13.9 14.1
12.6 12.8 13.7 12.8
11.3 11.5 11.8
5 10.0
0
Fuente: BCR.

4. Factores que afectan la inversión privada
• Inestabilidad política.
• Inseguridad ciudadana (altos costos).
• Inseguridad jurídica.
• Incertidumbre sobre las políticas económicas.
• Incertidumbre sobre la tendencia de la
economía.
• Débil demanda mundial y fuerte competencia
internacional.

5. Identidad macroeconómica básica
Inversión Ahorro Ahorro
Privada
= Interno
+ Externo
_
( Ahorro
Privado
Déficit
Fiscal )
Ingreso _ Consumo
Disponible Privado

6. ENTORNO INTERNACIONAL

7. Resumen de las proyecciones del
Panorama Económico Mundial
(Cambios porcentuales)
Proyección
2008 2009 2010
Producción Mundial 3.0 ‐0.8 3.9
Economías avanzadas 0.5
05 ‐3.2
32 2.1
21
Estados Unidos 0.4 -2.5 2.7
Area del Euro 0.6 -3.9 1.0
Japón -1.2 -5.3 1.7
Economías emergentes
y en desarrollo 6.1 2.1 6.0
Fuente: Perspectivas de la economía mundial. FMI. 26 de enero de 2010.

8. Expectativas para EE.UU.
• Mercados financieros con más calma pero aún
hay volatilidad.
• Se observa recuperación impulsada por estímulo
fiscal, y continuará lenta en 2010.
• Desempleo hispano estable (13%), pero alto en
próximos meses, remesas no crecerán mucho en
2010 (‐8.5% en 2009).
• Se esperan ajustes monetarios y fiscales a
mediano, afectando tasas de interés.

9. BALANCE EXTERNO

10. 0
100
200
300
400
500
600
700
800
900
1,000
Jan-02
Mar-02
May-02
Jul-02
Sep-02
Nov-02
Jan-03
Mar-03
May-03
Jul-03
Sep-03
Nov-03
Jan-04
Mar-04
May-04
Jul-04
Importaciones (CIF)
Sep-04
Nov-04
Jan-05
Mar-05
May-05
Jul-05
Sep-05
Nov-05
Jan-06
Mar-06
(Millones US$)
May-06
Jul-06
Sep-06
Nov-06
Jan-07
Mar-07
May-07
Exportaciones (FOB)
Jul-07
Sep-07
Nov-07
Fuente: Informe de Comercio Exterior, Banco Central de Reserva.
Jan-08
Mar-08
May-08
Jul-08
Sep-08
928.2
Nov-08
451.6
451 6
Jan-09
Mar-09
May-09
Jul-09
Exportaciones e importaciones mensuales
Sep-09
Nov-09

11. Balanza Comercial de Bienes,
Bienes,
(Millones de dólares)
dólares)
Exportaciones Importaciones Cta. Comercial
11,000
10,000 9,754
9,000
8,000 7,255
7,000
6,000
5,000
4,549 12.0% 3,797
4,000
3,000
-25.6%
2,000 14.2% -16.5%
1,000
1 000 5,205
-5,205 -3,457
-3 457
0
-1,000
-2,000 -33.6%
-3,000 10.1%
-4,000
-5,000
-6,000
2008 2009
Fuente: Informe de Comercio Exterior, Banco Central de Reserva.

12. La factura petrolera bajó 3.3 puntos
del PIB respecto a 2008.
Importaciones de petróleo y derivados (US millones)
2,000
1,800
1,600 458.9
1,400
1,200 327.7
1,000 188.8
800 79.2 226.4
600
400
584
200
0
-200
-400 -779.5
-600
-800
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009
584.0 663.2 889.6 1,078.4 1,406.1 1,865.0 1,085.5
Fuente: Elaboración propia con base en Informe de Comercio Exterior.

13. Inversión Extranjera Directa
(Flujos en US$ millones, 1998 - 2009)
millones,
1,600
1,448
1,400
1,200 1,104
1,000
800
600 512 539
407
400
279
216 173 208 227
200 129 170
0
1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 Sep.
2009
Fuente: Elaboración propia con base en Informe de Comercio Exterior.

14. El ahorro externo cayó de 7.6% a
cerca de 2% del PIB
Déficit de Cuenta Corriente
(US$ millones acumulados a septiembre)
1,600
1,400 1,367
1,200
1,000
846
800
577
600 554 553
397
400
261
183 209 179
200
74
0
Sep‐99 Sep‐00 Sep‐01 Sep‐02 Sep‐03 Sep‐04 Sep‐05 Sep‐06 Sep‐07 Sep‐08 Sep‐09
Fuente: Banco Central de Reserva.

15. BALANCE FISCAL

16. Ejecución del Sector Público No Financiero
(Diciembre, millones de US$)
Concepto Dic-2008 Dic-2009 Cambio
A. INGRESOS Y DONACIONES 3,732 3,400 -332 -8.9%
Tributarios 2,886 2,609 -276 -9.6%
Superávit empresas públicas 174 109 -65 -37.6%
Donaciones 53 109 56 105.5%
B. GASTOS 4,415 4,571 155 3.5%
1. Corrientes 3,273 3,354 81 2.5%
Consumo 3,754 3,928 174 4.6%
Transferencias 426 495 69 16.2%
2. Capital 662 643 -19 -2.8%
Saldo del SPNF ($683) ($1,171) -487 71.3%
Fuente: Banco Central de Reserva.

17. Trayectoria de la deuda pública
(% del PIB)
70
Escenario Reforma t 2009
60 Escenario Reforma t 2009-2014
Escenario con crecimiento 5%
50 47.9
40
41.3
30
20
10
0
Fuente: Cálculos propios.

18. Déficit de Cuenta Corriente y del SPNF
(Como % del PIB al cierre de cada año)
8%
7.6%
Déficit de Cuenta Corriente
7%
Déficit del SPNF
6.0%
6%
5.5%
5%
4.4% 4.4% 4.2%
4.1% 4.1%
4% 3.7%
3.6%
3.3%
3.1%
3.0% 2.8% 3.0% 2.9%
3% 2.8%
2.4%
1.9% 2.0%
2% 1.8%
1.1%
1%
0%
1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009

19. Conclusiones
• Sin recuperación en la inversión privada las
expectativas de crecimiento son bajas.
• Proyectos de infraestructura se podrían financiar
con participación privada:
– P t de La Unión y A j tl
Puertos d L U ió Acajutla.
– Generación de electricidad.
• Para atraer inversión se requiere mejorar el clima
de confianza.

20. CLIMA DE INVERSIÓN

21. Índice de Confianza del Consumidor (ICC)
• Situación económica familiar • Situación económica familiar
con respecto a un año atrás dentro de un año con respecto al
• Percepción del momento para actual
comprar bienes duraderos • Condición general de los negocios
para el hogar en los siguientes 12 meses
• Condición general de la economía
en los siguientes 5 años

22. Confianza de los Consumidores: Condiciones actuales
140
135
130
ICA Promedio móvil 3 meses
125
120
115
110
105
100
95
90
85
80
75
70
65
60
55
50
E F M A M J J A S O N D E F M A M J J A S O N D E F M A M J J A S O N D E
2007 2008 2009 2010
Fuente: Fusades, Encuesta Percepción de los Consumidores

23. Confianza de los Consumidores: expectativas
140
135
130 ICE Promedio móvil 3 meses
125
120
115
110
105
100
95
90
85
80
75
70
65
60
55
50
E F M A M J J A S O N D E F M A M J J A S O N D E F M A M J J A S O N D E
2007 2008 2009 2010
Fuente: Fusades, Encuesta Percepción de los Consumidores

24. Índice de Confianza de los Consumidores
140
135
130 ICC Promedio móvil 3 meses
125
120
115
110
105
100
95
90
85
80
75
70
65
60
55
50
E F M A M J J A S O N D E F M A M J J A S O N D E F M A M J J A S O N D E
2007 2008 2009 2010
Fuente: Fusades, Encuesta Percepción de los Consumidores

25. Índice de Confianza Empresarial
140 140
135 Mensual 135 Mensual
130 130
125 Promedio móvil 3 meses 125 Promedio móvil 3 meses
120 120
115 115
110 110
105 105
100 100
95 95
90 90
85 85
80 80
75 75
70 70
65 65
60 60
55 55
50 50
45 45
40 40
E FMAM J J A S ON D E FMAM J J A S ON D E F MAM J J A S ON D E E FMAM J J A S ON D E FMAM J J A S ON D E FMAM J J A S ON D E
2007 2008 2009 2010 2007 2008 2009 2010
Fuente: Fusades, Monitoreo Mensual de la Actividad Económica

26. Índice de Confianza Empresarial
140
135
130 Mensual Promedio móvil 3 meses
125
120
115
110
105
100
95
90
85
80
75
70
65
60
55
50
E F M A M J J A S O N D E F M A M J J A S O N D E F M A M J J A S O N D E
2007 2008 2009 2010
Fuente: Fusades, Monitoreo Mensual de la Actividad Económica

27. Los niveles de inversión se mantienen bajos:
el clima de inversión se percibe desfavorable
Indicador trimestral de inversión
(Saldos netos)
100
80
Clima de inversión
Indicador de inversión
60
40
20
0
-20
-40
-60
-80
-100
I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV
1989 1991 1993 1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007 2009
Fuente: FUSADES, Encuesta Dinámica Empresarial

28. Principales factores que han afectado
la actividad económica

29. Principales factores que afectan la actividad de las
empresas, por orden de importancia
Bajo nivel de actividad
1º
2º Delincuencia
3º
Recesión en Estados
4º Unidos‐Mundial
5º
6º
7º
8º
I II III IV I II III IV
2008 2009
Fuente: Fusades, Encuesta Dinámica Empresarial

30. Principales factores que influyen en la percepción
desfavorable del clima de inversión, por orden de importancia
1º Delincuencia/inseguridad
2º
3º Bajo nivel de actividad
4º
5º Incertidumbre
d b
6º
7º Crisis internacional
8º
Reformas tributarias
I II III IV I II III IV
2008 2009
Fuente: Fusades, Encuesta Dinámica Empresarial

31. Conclusiones
• La confianza de los consumidores está mejorando
lentamente
– Dualidad: confianza baja con respecto a sus condiciones actuales y una
mejora importante en sus expectativas.
• La confianza de los empresarios se mantiene baja,
aunque mejorando, y ellos continúan percibiendo el
j d ll i ú ibi d l
clima de inversión desfavorablemente
– La delincuencia e inseguridad es el factor que más afectó el clima de
inversión en el cuarto trimestre de 2009, seguido de la incertidumbre
política y económica.
• La recuperación económica es, aún, incierta
– Este es un momento crítico que requiere de políticas de seguridad y
económicas claras, creíbles y efectivas.

32. PANORAMA FINANCIERO

33. • Contracción de la demanda de crédito
• Aumento de incertidumbre, mayor
prudencia bancos
• Estabilidad bancaria se mantiene y
puede contribuir a la recuperación

34. Actividad económica se contrae, provocando una
contrae,
reducción demanda de crédito
8
Crédito real, eje izdo IVAE,eje izdo.
6
4
2
0
-2
2
-4
-6
-8
-10
E-08 F M A M J J A S O N D E-09 F M A M J J A S O N D
2008 2009
Fuente: Elaborado con base en Revista Trimestral e Informe de Liquidez sobre la
Economía, varios número BCR. y Encuestas a las empresas por FUSADES

35. Cambios en las fuentes y usos de
los recursos financieros
Crédito disminuye, se aumenta el financiamiento al gobierno
y se reduce el endeudamiento externo
2007 2008 2009 Variación
millones US$ Absoluta Relativa
FUENTES DE FONDOS 12,326 12,982 12,578 (404) ‐3.1%
Crédito locales 8,369 8,776 8,257 (519) ‐5.9%
Inversiones locales 685 561 954 393 69.9%
Gobierno 367 309 524 215 69.6%
Reservas liquidez-BCR 2,030 2,246 2,209 (37) ‐1.6%
USO DE FONDOS 12,326 12,982 12,578 (404) ‐3.1%
Depósitos 8,892 8,904 9,100 196 2.2%
Obligaciones externas 1,167 1,433 755 (678) ‐47.3%
Patrimonio 1,535 1,699 1,725 26 1.5%
Fuente: BCR

36. Crédito al sector productivo explica la
contracción,
contracción, mientras que hogar se desacelera
Variación anual %
25
Hogares
20 Empresas
15 Total
10
5
0
‐0.9
‐6.3
-5
-10 ‐11.7
-15
I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009
Fuente: Elaborado con base en Revista Trimestral e Informe de Liquidez sobre la Economía, varios números, BCR y SSF.

37. Sistema bancario estable
Soportando entorno adverso
2 0 0 9
I TRI II TRI III TRI IV TRI
RIESGO EXTERNO CRISIS INTERNACIONAL
RIESGO INTERNO REAL CRECIMIENTO NEGATIVO
INCERTIDUMBRE
RIESGO POLÍTICO
Í CONTRABALANCE ALTA
RIESGO SEGURIDAD VIOLENCIA Y CRIMEN
RIESGO FISCAL REFORMA (S)
CAE
DEMANDA
CRÉDITO
INVERSIÓN
SISTEMA FINANCIERO ESTABLE

38. Aumento de la cartera vencida
Los hogares superan a las emrpesas
Total Hogares Empresas
7.0
6.0
5.0
4.0
40
3.0
2.0
1.0
0.0
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 Sep.‐2009 Dic.‐2009
Fuente: Elaboración propia con base en información de SSF y BCR.

39. Estructura de préstamos
por categoría de riesgo se deteriora
Categoría 2008 2009 Diferencia
A1 77.6 77.5 ‐0.1
A2 10.0 7.7 ‐2.3
B 5.0 5.7 0.6
C1 2.6
26 2.4
24 ‐0 2
0.2
C2 0.9 1.1 0.2
D1 0.9 1.1 0.1
D2 0.5 0.8 0.2
E 2.4 3.9 1.5
Total 100.0 100.0
Fuente: SSF

40. SISTEMA BANCARIO SÓLIDO Y
CON CAPACIDAD PARA FONDEAR
UNA RECUPERACIÓN DE LA
ECONOMÍA

41. Banca adecuadamente capitalizada y regulada
• Banca con activos principalmente en préstamos
• Inversiones financieras en activos de bajo riesgo
• Pasivos dominados por depósitos y poca
dependencia de préstamos externos
• Banca extranjera con subsidiarias que se
fondean en el mercado local
• Banca con sólida posición de solvencia y liquidez

42. Sistema bancario solvente y con liquidez alta
)
Coeficiente patrimonial, eje izquierdo Coeficiente liquidez, eje derecho
18 45
41.3
17
40
16 35.7
33.9 35
15
30
14
25
13 13.8 15.1 16.5
12 20
2007 2008 2009
Fuente: SSF

43. Reservas de saneamiento y préstamos vencidos
Reservas de saneamiento Préstamos vencidos
375
350
325
300
275
250
225
200
175
150
125
100
ago
ago
ago
ago
jun
jun
jun
jun
oct
oct
oct
oct
mar
mar
mar
may
mar
nov
may
may
jul
nov
may
dic
jul
dic
jul
nov
dic
jul
nov
dic
feb
sep
feb
sep
feb
sep
feb
sep
2006
2007
2008
2009
abr
abr
abr
abr
2006 2007 2008 2009
Fuente: SSF

44. Rentabilidad patrimonial
12
11
11.26 Nominal Real Inflación
10
9
8
8.66
7
6
6.4
5 5.48
4 4.86
3
3.18 2.85
2 3.04
1
0
‐1 ‐0.19
‐2
2007 2008 2009
Fuente: SSF y DIGESTYC

45. DESEMPEÑO DE LA BANCA EN 2009
• Demanda de crédito se contrae, por caída del
crecimiento
• El sistema financiero se ha mantenido estable,
frente a aumento de riesgos externos e
internos
• Presencia de un manejo prudencial
precautorio, salvaguardando depósitos
• Sistema bancario con liquidez, para sustentar
ordenadamente la recuperación

46. Reflexión final