4. Mensajes
Mayor contagio • Más países empezando a sentir la crisis
• Entorno con más riesgos: se debilita sistema
Mayor incertidumbre bancario zona euro
Mayor vulnerabilidad • Países más expuestos que en 2007
Liderazgo y • Políticas coordinadas: enfrentar problemas fiscales e
proactividad pueden incentivos al crecimiento
devolver confianza y apostar por competitividad
evitar peor escenario

5. El crecimiento mundial se moderó en 2011
y se frenará más en 2012
3.3 2012
Economía
3.8 (4.4) 2011
mundial
5.2 2010
1.2
Desarrolladas 1.6 (2.5)
3.2
5.4
Emergentes
6.2 (6.5)
y en desarrollo
7.3
0 1 2 3 4 5 6 7 8
Crecimiento entre países no es uniforme, PED siguen liderando
Cifras entre paréntesis proyecciones iniciales a Enero 2011
Fuente: Perspectivas de la economía mundial, FMI. Actualización Enero 2012

6. Factores negativos que frenan la recuperación
I Semestre 2011
Conflicto M. Oriente Tsunami Japón Problema
y N. África Marzo 2011 fiscal Grecia
II Semestre 2011
EEUU Problema de Grecia
• Difícil lograr acuerdo y de la zona del euro
político problema fiscal MÁS GRANDE
• S&P rebaja deuda

7. Mayor incertidumbre y riesgo de contagio pérdida de confianza
Zona Problema fiscal y China se
del Euro polít. EEUU desacelera
Lento Caída Comercio Menor Inversión
crecimiento Mundial y Consumo
Alta exposición de los bancos a la deuda
soberana, se encarece y se contraen
fuentes financiamiento
Pérdida
Volatilidad y pérdidas mdos. accionarios
confianza
Poca credibilidad políticas

8. Buen desempeño EEUU en IV trimestre 2011
pero se espera bajo crecimiento 2012
3% 2010 1.8% 2011 1.8% 2012 PIB crecimiento
6.0
4.0
2.0
0.0
-2.0 POSITIVOS NEGATIVOS
Mayor consumo e inversión Recorte gasto frenará crecimiento
-4.0 en IV trimestre Reposición inventarios será más lento
-6.0 Tasa desempleo bajando Vta. casas nuevas mínimo en 2011
desde junio Dificultad acuerdos políticos
-8.0 Deuda alta
-10.0
I-06 II III IV I-07 II III IV I-08 II III IV I-09 II III IV I-10 II III IV I-11 II III IV
Fuente: U.S. Department of Commerce

9. Los niveles de endeudamiento
son altos y han aumentado
Grecia
150
España Italia
100
Techo UE
50
Francia Irlanda
0 2007
Alemania Portugal 2010
Zona Euro EEUU
Fuente: elaborado con datos de eurostat

10. -3
2
7
12
17
22
27
2008Jan
2008Mar
2008May
Grecia
2008Jul
2008Sep
2008Nov
2009Jan
2009Mar
Irlanda
2009May
2009Jul
2009Sep
Tasas bonos soberanos a 10 años
2009Nov
Fuente: elaborado con datos de Eurostat
2010Jan
2010Mar
Portugal
2010May
2010Jul
2010Sep
2010Nov
2011Jan
España
2011Mar
2011May
2011Jul
2011Sep
Italia
2011Nov
Deuda soberana más cara por más riesgo
2012Jan

11. Acreedores de Grecia
( miles de millones)
Fondos griegos
seg. social
€ 15
Fondo inversión
Compañías y otros Otros
europeas seguros € 70 € 19
€ 30
Miembros
Prestamos
Otros bcos. zona euro
€ 92
europeos € 53
€ 40
Bancos
FMI
griegos ECB € 20
€ 50 € 55
Bonos soberanos griegos
€260

12. Exposición de los bancos a la deuda total (pública y privada)
de países con problemas UE
Como % PIB países acreedores
A Junio 2011
30
25 Alemania*
20 Francia *
Reino Unido*
15 Portugal
Irlanda
10
Grecia
5 España
Italia
0
Francia Alemania Reino España Italia Estados
Unido Unidos
Países de los bancos acreedores
*Sólo para los bancos de EEUU se ha tomado en cuenta lo que adeuda Alemania, Francia y R.U.

14. Mensajes
• La economía mostró mejores
Lo bueno signos
• Estamos por alcanzar el PIB
Lo malo del 2008
• Asocio para el Crecimiento
La oportunidad
• FOMILENIO II

15. El indicador de ventas de FUSADES
El cuarto trimestre sigue mejorando
30
20
10
0
-10
-20
-30
-40
-50
-60
I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV
2007 2008 2009 2010 2011
Fuente: FUSADES, Encuesta Dinámica Empresarial

16. Exportaciones han sido el motor de la economía
(en millones US$ y crecimiento %)
Tradicionales No Tradicionales Maquila
5,500
5,000
5.9%
4,500
4,000 11.7% 20.0%
3,500 -30.9%
3,000
2,500
2,000
16.1% -11.4% 16.1% 16.2%
1,500
1,000
500
28.8% -4.7% 7.6% 74.0%
0
2008 2009 2010 2011
Fuente: Informe de Comercio Exterior, Banco Central de Reserva.

17. Importaciones de bienes se recuperan
(en millones US$ y crecimiento %)
Consumo Intermedio Capital Maquila
12,000
10,000
13.4%
11.7% 18.6%
8,000 24.5%
-1.9% -39.8% 5.6%
6,000 -24.8% 24.1%
22.5%
4,000 22.6% -31.5%
2,000
14.7%
-12.7% 11.1%
4.1%
0
2008 2009 2010 2011
Fuente: Informe de Comercio Exterior, Banco Central de Reserva.

18. Remesas Familiares, sin recuperar nivel 2008
Millones de US$ Crecimiento acumulado (Eje derecho)
4,000 15
3,742 10
3,500 3,646
3,387 3,431
5
3,000
0
2,500
-5
2,000
-10
1,500 -15
2008 2009 2010 2011
Fuente: Gerencia Internacional, Banco Central de Reserva.

19. Inversión Extranjera Directa
(Flujos en US$ millones)
1,600
1,400 1,508
1,200
1,000
800
784
600
400 542
431
200
0 89
2007 2008 2009 2010 III
2011
Fuente: Elaboración propia con base en BCR.

20. El crédito privado se recupera
en cuarto trimestre (US$ mills)
9,400
9,200
9,000
8,800
US$
8,600
272
8,400
8,200
8,000
I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV
2008 2009 2010 2011
Fuente: FUSADES, Encuesta Dinámica Empresarial

21. PIB con débil recuperación,
Millones de US$
pero aún por debajo del 2008
2,340
Nivel pre-crisis
2,320
2,300
2,280
2,260
2,240
2,220
2,200
2,180
I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV
2008 2009 2010 2011
Fuente: FUSADES, Encuesta Dinámica Empresarial

22. El empleo se recupera
Trabajadores cotizantes ISSS
750
Total 640
730 Nivel pre-crisis
710
620
690
670 600
650 Nivel pre-crisis
Privados 580
(Eje derecho)
630
610 560
590
540
570
550 520
e f m a m j j a s o n d e f m a m j j a s o n d e f m a m j j a s o n d e f m a m j j a s o n
2008 2009 2010 2011
Nota: Los maestros del Programa EDUCO hasta diciembre de 2010 cotizaban al ISSS y se clasificaban dentro del sector servicios privados, a partir de enero de 2011
pasaron a Bienestar Magisterial, por lo que ya no se reflejan en las cifras oficiales de cotizantes a partir de esa fecha.
Fuente: FUSADES, con información del ISSS

23. El clima de inversión se deterioró más
y acumula cuatro años
100.0
80.0
60.0
40.0
20.0
0.0
-20.0
-40.0
-60.0
-80.0
-100.0
I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV
2007 2008 2009 2010 2011
Fuente: FUSADES, Encuesta Dinámica Empresarial

24. Inversión como % PIB
Total Privada Pública
20%
18%
16.2%
16%
13.9% 13.5%
14% 13.7%
12% 11.4%
11.2%
10%
8%
6%
4%
2.5% 2.3% 2.1%
2%
0%
1990 1995 2000 2001 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
Fuente: Elaborado con datos del BCR.

25. Incertidumbre factores principales
Delincuencia
Campaña pre electoral
Diferencias en economía:
Ejecutivo y empresarios
Diferencias en economía:
Ejecutivo y su partido
Propuestas de cambiar
el Sistema Económico
Crecimiento de
la economía global
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9
Fuente: FUSADES, Encuesta Dinámica Empresarial

26. Exportaciones: el motor se desacelera
(variación anual - promedio móvil 3 meses)
40.0
30.0
20.0
10.0
0.0
-10.0
-20.0
-30.0
e f mam j j a s o n d e f mam j j a s o n d e f mam j j a s o n d e f mam j j a s o n d e f mam j j a s o n d
2007 2008 2009 2010 2011
Fuente: Banco Central de Reserva.

28. Mensajes
• Continúa subiendo por cuarto
Deuda pública años consecutivo
Ajuste • Ingresos tributarios han
subido, pero el gasto sigue
incompleto creciendo
• Preocupante endeudamiento
Financiamiento por LETES y reducción de
depósitos

29. Deuda del Sector Público No Financiero (% del PIB)
SPNF ( BCR+ FOSEDU+CIPa)
70
60 53.4
50
40
30
20
10
0
19…
19…
19…
19…
19…
19…
19…
19…
19…
20…
20…
20…
20…
20…
20…
20…
20…
20…
20…
20…
20…
Fuente: Elaboración propia con cifras de Ministerio de Hacienda y Banco Central.
Incluye deuda del BCR y saldos de CIP-A.

30. SPNF: Déficit Fiscal
0.00
-1.00
-2.00
-2.0
-2.4
-3.00
-3.0 -3.0 -2.9
-3.2
Meta
-4.00 -3.7
-4.0 FMI
-4.4 -4.4 -4.3 3.6
-5.00
-6.00 -5.7
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
Fuente: Elaboración propia con cifras publicadas por el Banco Central de Reserva.

31. Ejecución del sector Público No Financiero
(millones de US$)
Concepto Dic-2010 Dic-2011 Cambio
A. INGRESOS Y DONACIONES 3,802 4,220 418 11.0%
Tributarios netos 2,882 3,193 312 10.8%
No tributarios 285 259 -26 -9.1%
Donaciones 164 214 50 30.1%
B. GASTOS 4,722 5,127 405 8.6%
1. Corrientes 4,045 4,458 414 10.2%
Consumo 2,654 2,860 206 7.8%
Transferencias corrientes 525 675 150 28.5%
Pensiones 357 406 48 13.5%
2. Capital 678 669 -9 -1.3%
Saldo del SPNF -920 -907 13 -1.4%
Fuente: Banco Central de Reserva.

32. 0
2
4
6
8
10
12
14
16
18
1990
9.1
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
12.6
2010
2011 E
14.3
2012
Carga tributaria como % del PIB
2013
2014
2015
2016
16.2

33. Gastos de capital y transferencias cierre 2011
Ejecución vrs. Stand-by
Stand by (Marzo 2010) Stand by (Octubre 2011) Ejecucion
900 818.6
800
674.9 709
700 668.7
632
600
500
400 374.208
300
200
100
0
Transferencias no pensiones Capital
(Subsidios)
Fuente: Banco Centra de Reserva, FMI Reporte 10/82 marzo 2010. Reporte 11/306

34. Gastos corrientes y Capital como % del PIB
Corrientes Inversión Bruta (eje derecho) IB sin donaciones
21.0 6.0
20.0
5.0
Gastos de capital (Eje derecho)
19.0
4.0
18.0
3.0
17.0
2.0
16.0
1.0
15.0
14.0 0.0
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
Fuente: Banco Central de Reserva

35. Saldo anual de deuda de corto plazo del Gobierno Central (LETES)
(US$ millones)
800
700 670.2
600 583.8 569.7
500 479.1
430.5
400 378.8
315 310.6
300
230 222.3
190.9
200
100
0
1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
Fuente: Ministerio de Hacienda y Banco Central de Reserva.

36. Depósitos del Gobierno Central en BCR y Sistema Bancario
Millones de US$
1,400
Depósitos en SB
1,200
1,000
800
600
400
Depósitos en
200
BCR
126.8 100.1
0
E MM J S N E MM J S N E MM J S N E MM J S N E MM J S N E MM J S N E MM J S N E MM J S N E MM J S N E MM J S N E MM J S N E MM J S N E M
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
Fuente: Banco Central de Reserva.

37. Conclusiones
• Para 2012 enfrentamos un entorno internacional
incierto, es mejor que estemos preparados.
• Debemos consolidar las finanzas
públicas, especialmente priorizando un uso
eficiente y eficaz de recursos públicos escasos.
• Debemos aprovechar las oportunidades del
momento: aprobar Ley APP, concesión Puerto la
Unión, Asocio para El Crecimiento, Fomilenio II y
la Iniciativa para la Competitividad