4. Reaalikorot sekä lyhyessä että
pitkässä päässä negatiivisia
Perinteisistä korkoinstrumenteista tuotot heikkoja – riskinä korkojen nousu
5 6
4 5
4
3
3
2
2
% 1
%
1
0
0
-1
-1
-2
-2
-3 -3
1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011 1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011
euroalueen lyhyt reaalikorko Saksan pitkä reaalikorko
USA:n lyhyt reaalikorko USA:n pitkä reaalikorko
Lähde: Ecowin
5. Talouden elpyessä ja keskuspankkien
elvytyksen lakatessa korot nousevat
Korkojen nousu tuhoaa erityisesti pitkien valtionlainojen tuotot
3 4
Saksa USA
3
2
% % 2
1
1
0 0
3kk 6kk 12kk 2v 3v 5v 7v 10v 1kk 3kk 6kk 12kk 2v 3v 5v 7v 10v 20v 30v
Lähde: Ecowin
6. Mihin rahat?
Epävarmassa ja vaihtelevassa markkinaympäristössä tärkeää säilyttää omaisuuden
reaaliarvo
Kaikilla sijoittajilla kasvava haaste löytää sijoituskohteita, jotka tarjoavat positiivista
– inflaation ylittävää – tuottoa kohtuullisella riskillä
Rahapolitiikka jatkuu elvyttävänä ja lyhyet korot pysyvät alhaisina
reaalituotto negatiivinen
Länsimaiden (Saksa, Suomi, USA) valtionlainoissa reaalituotot negatiivisia.
Pitemmällä tähtäimellä riski korkojen noususta suuri!
tuotot voivat muodostua erittäin huonoiksi tulevina vuosina.
Koroissa riskisemmissä segmenteissä – kuten High Yield ja Emerging Markets
-lainoissa – edelleen hyvä (reaali-)tuottopotentiaali
Osakkeissa arvostukset alhaalla = riskipreemiot ylhäällä ja reaalituotot historiallisesti
korkealla, varsinkin Euroopassa
Koroissa tuottopotentiaali heikentynyt – vaihtoehtojen puute houkuttelee rahaa
osakkeisiin
Monista vaihtoehtoisista sijoituskohteista tarjolla hyvää (osakkeiden kanssa lähes
korreloimatonta) tuottoa kohtuullisella riskillä hedge-rahastot, kiinteistöt, jne.
6
7. ”Risk on”-moodi päällä vuoteen 2013
Vuosi 2013 on alkanut vahvalla nousulla maailman pörsseissä – uskomme osakkeissa olevan edelleen
tilaa nousulle
Perusteita olla ahne ja ottaa osakeriskiä:
1. USA:n talous on odotettua vahvempi
2. Fiscal cliff (valtiontalouden jyrkänne) onnistuttiin väistämään
3. Kiinan kasvumomentum on vahvistumassa
4. Euroalueen velkakriisi on toistaiseksi hallinnassa – pahimmat ”tail risk” -tekijät hälventyneet
5. Osakkeissa arvostukset ovat kohtalaisen matalalla – varsinkin Euroopassa
6. Yritysten tuloskehitys on ollut odotettua parempi länsimarkkinoilla ja sen odotetaan jatkuvan
hyvänä
7. Vaihtoehtojen puute – koroissa tuottopotentiaali rajattu. Varoja kanavoituu käteisestä ja koroista
osakkeisiin
Syitä olla peloissaan ja välttää riskinottoa:
1. Euroalueen velkakriisi ei ole pitkään aikaan ohi – taantuman takia monet euroalueen maat eivät
saavuta asetettuja budjettitavoitteita
2. Euroalueen suhdannekäänteestä ei ole vielä vahvoja merkkejä – ennakoivat indikaattorit tosin
rakentamassa pohjakosketusta
3. USA:n velkakattokeskustelu edessä
7