1. Riskijuhtimine era- ja riskikapitalifirmades
Kristjan Kalda
EstVCA, juhatuse esimees
BaltCap, asutaja

2. Erakapital ja riskikapital (private equity & venture capital)
Erakapitali fondide mahud (miljardit dollarit)
2500
2000
1013 1073 1110
1500
807
Vaba raha
1000 Investeeritud
564
410
406 1282 1215 1227
500
902
676
464 555
0
2003 2004 2005 2006 2007 2008 Juuni 2009
Allikas: 2010 Preqin Global Private Equity
• Erakapital - professionaalsete investorite poolt investeeritud raha mittenoteeritud
ettevõtetesse
• Riskikapital – professionaalsete investorite poolt investeeritud raha alustavatesse
või varajases arengustaadiumis ettevõtetesse
• Tööstusharu alguseks loetakse 1946. aastat USAs
• Euroopas esimesed fondid 70ndatel, Sitra asutatud Soomes 1967
• EVCA asutamine 1983
• Erakapital 2010 – 2,3 triljonit dollarit halduse all, 69 tuhat töötajat
1

3. Erakapitali investorid
INVESTOR A INVESTOR B INVESTOR C
FONDIJUHT
FIRMA A FIRMA B FIRMA C
• Erakapitalil pensionifondid
• Riiklikul kapitalil pensionifondid
• Ülikoolide sihtasutused
• Kindlustusfirmad
• Riiklikud rahahaldusfondid (sovereign wealth funds)
• Fondide fondid
• Eraisikute investeerimisfirmad ja sihtfondid
2

4. Erakapitali tüübid
• Kasvukapital
• Väljaostud (buy-outs)
• Saneerimine (distressed, turn-around)
• Mezzanine (konverteeritavad instrumendid)
• Loodusvarad
• Riskikapital
• Seemnekapital (seed)
• Varajane staadium (early stage, start-up)
• Segafondid
3

5. Riskid erakapitalitööstuses
• Kassavoo ebakindlus
• Likviidsus
• Finantsvõimendus
• Väärtuse õiglane hindamine
• Aastakäigu risk (vintage year)
• Fondijuhi risk
• Valuutarisk
• Intressirisk
Kolme sõnaga: volatiilsus, likviidsus, finantsvõimendus

6. Riskide maandamine institutsionaalse investori tasemel
• Allokatsioon erakapital vs muud aktivaklassid
• Allokatsioon erakapitali sees
• Erinevad spetsialiseerumised tööstusharude ja kasutatavate instrumentide lõikes
• Eelistatakse tuntud fondijuhte
• Mega-väljaostud kaotavad soosingut
• Järelturg (secondary market)
• Aastakäikude diversifitseerimine
• Fondide fondid (funds of funds)

7. Riskide maandamine fondijuhi tasemel
• Investeeringute arv portfellis (ca 10-15)
• Sektorieelistused
• Kompetentsikeskused
• Väljumise võimalus
• Tsüklilisus
• Hoolikas eeltöö enne sisenemist: juriidiline, finants- ja keskkonnaaudit (due diligence)
• Ettevõtete aktiivne juhtimine
• Strateegiast kinnipidamine
• Firma arengujärk, geograafia, sektor, väljaost vs riskikapital jne
• Institutsionaalsed investorid investeerivad konkreetsesse strateegiasse ja jagavad riskid
strateegiate vahel ise
• Portfelli toimimine ajas vastavalt kokkulepitule (investeerimine & väljumine
investeeringutest)
Ühe sõnaga: enesedistsipliin
6

8. Erakapitali eelistused tööstusharude lõikes
Energia- ja infra 50%
Tervishoid 48%
Finantsteenused 40%
Äriteenused 35%
Tööstus, keemiatööstus 35%
Tarbekaubad 29%
Kinnisvara 22%
Ehitus 17%
Vaba aeg 13%
Transport 13%
Telekom & meedia 12%
0% 20% 40% 60%
Allikas: 2010 Private Equity Report Bain & Co
• Riskikapitali eelistused infotehnoloogia, tervishoid ning telekom & meedia
7

9. Kriisi mõju tööstusharudele
Allikas: Kohlberg & Company
8

10. Kui palju riske võtta
Kas pikemas perspektiivis on võitjad
riskijad või alalhoidlikud?
Millist riskiprofiili valida?

11. Tänan!
www.estvca.ee
www.evca.eu
www.baltcap.com
10