Se requieren nuevos empleos y estructuras empresariales acordes a la realidad económica, social y cultural. Los emprendedores y empresarios requieren conocer los vehículos financieros que hay en el mercado para evaluar como conseguir capital para los nuevos proyectos y empresas tan necesarias. Revisaremos diversos vehículos financieros.

1. Vehículos financieros | Inversión
Por:
MCEF LIN Jorge Edgar Mora Reyes
CEO MA
CFO BIM
ITESM, IESE Barcelona, Centro Universitario Villanueva Madrid

2. El search fund
• Fondo de capital privado
• Una sola empresa en su
portafolio
• El administrador del
fondo se convierte en el
director general de la
compañía.
• Administrador primerizo

3. Para quien puede ser
interesante este modelo:
• Para un emprendedor que busca comenzar un
negocio, puede ser menos riesgoso comprar
una compañía que ya opera exitosamente y
hacerla crecer.
• Para el equipo directivo de la división mexicana
de una empresa transnacional puede ser muy
provechoso adquirir las operaciones de la
empresa en México y hacerla más rentable.
• Para un alto ejecutivo de un corporativo de
gran tamaño puede ser un reto interesante y
lucrativo adquirir una empresa mediana en la
que pueda aplicar su experiencia y
conocimientos y explotar sus relaciones; lo
mismo aplica para el ejecutivo que está
próximo al retiro, pero que aún tiene energía y
deseos de seguir trabajando y aprovechar el
bagaje de experiencia y conocimientos que ha
adquirido a lo largo de su carrera profesional.

4. Para quien puede ser
interesante este modelo:
• El search fund es un vehículo ideal para
estructurar una transición ordenada en una
empresa familiar que está atravesando por un
cambio generacional.
• Para el banquero de inversión o el consultor,
comprar una empresa puede representar la
oportunidad de incursionar en la economía real
y aplicar sus habilidades y conocimientos para
beneficio propio y no de los clientes que los
contratan y después no siguen sus
recomendaciones.

5. ¿Dónde y porqué surge el search fund?

9. El modelo del search fund propone:
Una plataforma y una estructura mediante las
cuales inversionistas individuales —e incluso
institucionales— que no tienen los recursos para
operar una empresa en la que decidieron invertir,
cuenten con la labor de gestión y el liderazgo de un
emprendedor competente y motivado.

10. Motor de desarrollo económico en
USA
• Cambios en las normas prudenciales para regir
las inversiones de fondos de pensiones
• La eliminación de impuestos a las ganancias
de capital
• La estabilidad macroeconómica
• La participación del gobierno como
inversionista en fondos
• La desregulación de los vehículos de inversión

11. ¿Donde surgió el Venture capital?
• Familias como los Phipps, Rockefeller, Vanderbilt y Whitney
invirtieron en varias compañías que más tarde se convertirían
en AT&T, Eastern Airlines y McDonnell Douglas, entre otras.
De forma gradual, estas familias empezaron a contratar
profesionales para seleccionar y dar seguimiento a estas
inversiones.

12. Algunas situaciones
• Inversiones en Europa y Asia
• Grupos de manejo de fondos sin experiencia
• Empresarios sin track record
• Malos inversionistas
• Malos empresarios
• Diferencias en el marco legal
• Diferente marco corporativo
• Replicar modelos
• No tomar en cuenta la forma de hacer negocios de la comunidad
empresarial local

13. Malas prácticas
• Procesos inadecuados de:
– Selección
– Análisis
– Due diligence (investigación)
– Malas decisiones de inversión
– Invertir demasiado poco
– Invertir demasiado

14. Casos de éxito en México
• Advent international de Boston
– Se asoció con Procorp, la Sinca de
Probursa
– Estableció presencia local y
compromiso a largo plazo
– Entendió las limitaciones de marco
legal
– Ajustó su estrategia de inversión
para adecuarse a la realidad local
– Persistente y disciplinado
– El fondo de capital más exitoso en
México

15. Invertir en empresas de $60,000.00 M.N.
• Antes se fundaba una empresa con 10, 000,000.00
M.N.
• Hoy se puede fundar una empresa con menos de
$100,000 M.N.
• Estas empresas no son económicamente factibles
para los fondos de inversión Venture capital
• Son financiadas por Inversionistas Angel (capital
semilla)
– Micro venture capital
– Aceleradoras
– Crowdfunding

19. Capital privado en México
• 2004: 20 fondos administrando poco menos de
2,000, 000, 000 USD
– Fabre y Perezcano: política pública para habilitar
vehículos locales…para captar recursos y canalizarlos a
empresas con atractivos proyectos de inversión
– Las afores van a poder participa en fondos de capital
privado (2009)
• FICAP (Fideicomiso de capital privado)
• 2013: 71 fondos con compromisos acumulados
por más de 16, 000,000,000 USD
– Incluyendo 6,000,000,000 USD en Afores

21. El mercado de capital en México
• En el 2005 la mayoría de los fondos eran de
capital de crecimiento o de bienes raíces
• 15 fondos de capital emprendedor (VC)
• 23 fondos de capital de crecimiento y buyout
• 5 fondos de mezzanine
• 19 fondos de bienes raíces
• 7 fondos de infraestructura
• 3 fondos de fondos
• 1 fondo de re estructuras
• 1 fondo de transacciones secundarias
• 7 search funds

22. Lo bueno
• La economía sigue siendo pequeña
• Hay un gran potencial de crecimiento
• Para el 2018, Roberto Charvel estima que las
Afores podrán canalizar más de 30 mil
millones de dólares a fondos de capital
privado en México
• Hay que tener cuidado y evitar los mercados
sobrecalentados

23. ¿Qué es y como funciona un fondo de
capital privado?
• Un fondo de capital privado es un
intermediario financiero que capta dinero de
grandes inversionistas para invertirlo con una
visión de largo plazo, adquiriendo así una
participación significativa, influyente y activa
en el capital y la dirección estratégica de
empresas que no conseguirían financiar sus
proyectos de crecimiento recurriendo a las
fuentes tradicionales de crédito y capital de la
banca y los mercados listados.

24. Claves para comprender el capital
privado
• El fondo invierte junto con los socios originales o con la administración de la
empresa, con el objetivo principal de incrementar significativamente el valor de
las compañías en las que invierte. El fondo hace líquida su inversión cuando
vende su participación en la empresa en la cual invirtió.

25. Claves
• Intermediario financiero.
• Capta dinero de grandes inversionistas, generalmente institucionales.
• Invierte con una visión de largo plazo.
• Adquiere una participación significativa e influyente en el capital de las empresas en
las que invierte.
• Participa activamente en la dirección estratégica de la empresa.
• Participa directamente en el equipo de administración.
•Participa directa o indirectamente mediante los cuerpos de gobierno corporativo.
•Invierte en empresas con gran potencial de crecimiento para financiar proyectos o
estrategias específicos.
• Invierte en empresas que no tienen fácil acceso a las fuentes tradicionales de
financiamiento de la banca comercial y los mercados listados.
•Invierte en conjunto con los accionistas originales o el equipo de administración.
• El principal objetivo es aumentar significativamente el valor de las empresas en las
que invierte.
• La inversión se hace líquida cuando el fondo vende su participación en las empresas
en las que invirtió.

26. Capital privado
• El capital privado se enfoca en el
financiamiento de empresas jóvenes, de
reciente creación o en situaciones especiales
que no cuentan con el tamaño, los activos o
el historial operativo para tener acceso a los
mercados tradicionales de financiamiento.

28. Capital privado
• También financia proyectos de crecimiento,
expansión o consolidación en empresas
establecidas que no pueden ser fondeados
por la banca o los mercados públicos de
capital.

29. Capital privado
• Al capital privado se le considera “dinero
inteligente”, ya que además de contribuir con
financiamiento, aporta asesoría estratégica,
operativa, financiera y legal, así como contactos
comerciales y financieros.

30. Tipos de capital privado
• Comprar apalancadas o buyout
– Se compra 100% de la empresa financiada con una proporción
muy alta de deuda, que puede exceder de 80%
• Reducción de costos & márgenes operativos
• Venta de activos no estratégicos
– Equipo de administración
• Capital de crecimiento o venture
– Semilla (no hay operaciones comerciales, I+D)
– De desarrollo (etapas iniciales de desarrollo de producto, manufactura, mercadeo y
venta)
– De expansión (búsqueda de crecimiento orgánico o a través de adquisiciones)
– De consolidación (lograr una masa crítica que les permita tener acceso a los
mercados públicos de capital

32. Estrategias del Buyout
MBO o management buyout. El equipo de administración actual de la
empresa busca un fondo de capital privado para comprar la compañía
para la que trabajan.
MBI o management buyin. Un equipo de administración externo busca
un fondo de capital privado para comprar una empresa y sustituir al
equipo de administración. Existen fondos que cuentan con sus propios
equipos de administración o profesionales en residencia que utilizan
para sustituir o complementar los equipos directivos de las empresas
que adquieren.
BIMBO o buyin management buyout. Una combinación de las dos
estrategias anteriores
Mezzanine

33. Estructura de un fondo de capital
privado
• Los inversionistas.
• El administrador del fondo.
(cobra 2.5% del capital total, con comisión del 20% de rendimiento generado)
• Las empresas en las que se invierte.

36. Operación del fondo
• Dicho capital se usa para pagar cuotas de administración y gastos
del fondo, y para invertir en las empresas seleccionadas por el
administrador.
• Es importante aclarar que los fondos funcionan en base a
compromisos de capital; es decir, no administran recursos líquidos.
• Los inversionistas se comprometen a cumplir con las llamadas de
capital que haga el administrador cuando exista la necesidad de
fondear una inversión.

37. Operación del fondo
• Cuando el fondo recibe dinero de las empresas en
las que invierte, ya sea por un evento de liquidez,
por el pago de dividendos, por intereses, etc., no
conserva ni reinvierte estos recursos, sino que los
regresa a sus inversionistas en la forma de una
distribución.
• Antes de que el administrador tenga derecho a
cobrar la comisión de éxito, los inversionistas deben
recuperar el total del capital aportado más un
rendimiento preferente de entre 6% y 10%
compuesto anual promedio.

38. Constitución por parte del
administrador del fondo
• Entidades corporativas:
– Vehículo de inversión (¿?, Siefores, fondos de pensiones corporativos,
fideicomisos, ficap, sociedad comandita por acciones, limited partnership
– Compañia administradora
• SA o SAPI
– Comité de inversión del administrador
– Consejo consultivo del fondo

39. Ciclo de vida del fondo
• Creación del fondo y obtención de recursos.
• Búsqueda, análisis y ejecución de
transacciones.
• Creación de valor mediante la supervisión y/o
gestión operativa.
• Salida.

40. Industria deseable

41. Empresa deseable

42. Contacto
• @emorar
• morareyes@moneyadventure.com.mx
• moneyadventure.mx
• moneyadventuremx.tumblr.com