Hoteis Othon - trimestre/ quarter

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Análise financeira trimestral
Quarterly financial analysis - Brazilian Company

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Hoteis Othon - trimestre/ quarter

  1. 1. Conteúdo: 1. Introdução 2. Dados de Resultado, Balanço Patrimonial e Fluxo de Caixa 3. Evolução do Resultado da Companhia 4. Apuração dos indicadores financeiros 1 Desenvolvido por Didaticativa
  2. 2. Conteúdo: 1. Introdução 2. Dados de Resultado, Balanço Patrimonial e Fluxo de Caixa 3. Evolução do Resultado da Companhia 4. Apuração dos indicadores financeiros 2 Desenvolvido por Didaticativa
  3. 3. DRE – Demonstração do Resultado do Exercício 3 Desenvolvido por Didaticativa DEMONSTRAÇÃO DO RESULTADO jun/14 set/14 dez/14 mar/15 jun/15 set/15 dez/15 mar/16 jun/16 Receita operacional líquida 48.040 46.645 29.344 39.663 31.356 34.884 38.827 38.782 27.338 Custo dos produtos e serviços vendidos -13.404 -13.362 -10.586 -12.096 -11.934 -11.857 -13.257 -12.309 -11.165 Lucro Bruto 34.636 33.283 18.758 27.567 19.422 23.027 25.570 26.473 16.173 Margem bruta (%) 72,1% 71,4% 63,9% 69,5% 61,9% 66,0% 65,9% 68,3% 59,2% Despesas e receitas operacionais -23.178 -23.761 -25.085 -20.763 -23.602 -21.131 -29.415 -24.190 -22.028 Operações descontinuadas 0 -1.203 891 0 0 0 0 0 0 Lucro Operacional 11.458 8.319 -5.436 6.804 -4.180 1.896 -3.845 2.283 -5.855 EBITDA 14.021 10.924 -2.781 9.480 -4.180 7.299 -1.112 5.078 -3.032 Margem EBITDA (%) 29,2% 23,4% -9,5% 23,9% -13,3% 20,9% -2,9% 13,1% -11,1% Resultado financeiro -4.123 -6.438 -7.819 -2.923 -3.658 -7.667 -11.590 -4.640 -6.083 Resultado antes de impostos 7.335 1.881 -13.255 3.881 -7.838 -5.771 -15.435 -2.357 -11.938 Impostos sobre o lucro 148 -2.018 1.777 -2.306 1.266 946 1.439 -970 1.566 Minoritários 0 0 0 0 0 0 0 0 0 Alíquota efetiva de IR (%) -2,0% 107,3% 13,4% 59,4% 16,2% 16,4% 9,3% -41,2% 13,1% Lucro líquido do exercício 7.483 -137 -11.478 1.575 -6.572 -4.825 -13.996 -3.327 -10.372 Margem líquida (%) 15,6% -0,3% -39,1% 4,0% -21,0% -13,8% -36,0% -8,6% -37,9%
  4. 4. Balanço Patrimonial - Ativo 4 Desenvolvido por Didaticativa ATIVO jun/14 set/14 dez/14 mar/15 jun/15 set/15 dez/15 mar/16 jun/16 ATIVO CIRCULANTE 49.118 50.969 62.608 65.778 56.877 63.026 66.281 67.737 66.318 Disponibilidades 2.859 3.580 4.248 1.337 253 4.553 4.490 779 388 Clientes 31.899 31.482 39.561 42.556 32.558 32.394 32.266 32.661 29.198 Estoques 2.926 2.784 2.828 2.873 2.982 2.738 3.148 2.615 2.659 Tributos a recuperar 8.885 11.787 15.799 15.577 18.668 21.943 25.745 27.548 30.983 Outros ativos circulantes 2.549 1.336 172 3.435 2.416 1.398 632 4.134 3.090 check ativo circulante 0 0 0 0 0 0 0 0 0 ATIVO NÃO CIRCULANTE 485.918 484.025 487.038 487.281 499.436 502.326 506.449 510.177 512.407 Realizável a longo prazo 65.937 65.795 65.225 65.768 77.819 80.464 83.953 88.200 90.280 Tributos diferidos 25.233 24.638 25.004 24.166 24.466 24.660 25.005 25.004 25.005 Impostos a recuperar 0 0 0 0 0 0 0 0 0 Contas a receber 742 1.119 606 592 595 599 595 1.960 1.980 Cauções e depósitos 8.090 7.715 6.744 7.258 7.248 7.459 7.975 7.837 7.628 Outros ativos não circulantes 31.872 32.323 32.871 33.752 45.510 47.746 50.378 53.399 55.667 check ativo não circulante 0 0 0 0 0 0 0 0 0 Ativo Permanente 419.981 418.230 421.813 421.513 421.617 421.862 422.496 421.977 422.127 Investimentos 964 952 943 703 660 634 611 486 463 Imobilizado 418.813 417.088 420.693 420.647 420.804 421.092 421.762 421.382 421.569 Intangível 204 190 177 163 153 136 123 109 95 check ativo não circulante 0 0 0 0 0 0 0 0 0 ATIVO TOTAL 535.036 534.994 549.646 553.059 556.313 565.352 572.730 577.914 578.725
  5. 5. Balanço Patrimonial - Passivo 5 Desenvolvido por Didaticativa PASSIVO jun/14 set/14 dez/14 mar/15 jun/15 set/15 dez/15 mar/16 jun/16 PASSIVO CIRCULANTE 154.777 152.778 164.382 164.512 174.239 189.609 197.620 200.385 212.571 Fornecedores 19.268 16.849 18.040 12.956 12.061 10.115 9.949 10.585 11.970 Obrigações sociais e trabalhistas 0 0 0 0 0 0 0 0 0 Obrigações fiscais 61.491 62.907 61.627 66.544 66.982 72.543 75.605 81.150 87.706 Empréstimos e Financiamentos 9.370 7.177 9.294 10.084 11.759 10.715 12.182 10.633 10.153 Dividendos a pagar 0 0 0 0 0 0 0 0 0 Outras obrigações 64.648 65.845 75.421 74.928 83.437 96.236 99.884 98.017 102.742 check passivo circulante 0 0 0 0 0 0 0 0 0 PASSIVO NÃO CIRCULANTE 424.935 427.290 442.469 444.709 445.246 444.053 458.336 464.839 464.107 Empréstimos e Financiamentos - LP 2.474 4.786 3.609 3.396 4.134 2.531 1.401 571 158 Benefício pós emprego 0 0 0 0 0 0 0 0 0 Provisões 274.971 275.743 289.744 292.412 292.470 293.281 308.946 316.457 316.898 Out. passivos não circulantes 147.490 146.761 149.116 148.901 148.642 148.241 147.989 147.811 147.051 check passivo não circulante 0 0 0 0 0 0 0 0 0 PATRIMÔNIO LÍQUIDO -38.133 -38.270 -49.748 -48.173 -54.745 -59.570 -73.566 -76.893 -87.265 Capital social 31.984 31.984 31.984 31.984 31.984 31.984 31.984 31.984 31.984 Reserva legal 0 0 0 0 0 0 0 0 0 Dividendo adicional proposto 0 0 0 0 0 0 0 0 0 Outros resultados abrangentes 38.618 38.271 37.923 37.576 37.228 36.881 36.534 36.186 35.839 Outras reservas de lucros -108.735 -108.525 -119.655 -117.733 -123.957 -128.435 -142.084 -145.063 -155.088 check PATRIMÔNIOLÍQUIDO 0 0 0 0 0 0 0 0 0 NÃO CONTROLADORES -6.543 -6.804 -7.457 -7.989 -8.427 -8.740 -9.660 -10.417 -10.688 PASSIVO TOTAL 535.036 534.994 549.646 553.059 556.313 565.352 572.730 577.914 578.725
  6. 6. FLUXO DE CAIXA 6 Desenvolvido por Didaticativa As atividades operacionais compreendem o principal objetivo da empresa, ou seja, produzir, comprar, vender e comercializar. Inclui as receitas com vendas, os custos operacionais, as despesas comerciais, gerais e administrativas, entre outras. As atividades de investimentos compreendem todas as atividades relacionados com investimentos, sejam de curto como de longo prazo. Do ponto de vista de caixa, aplicações financeiras são consideradas como investimento, como é conhecida popularmente os investimentos em renda fixa. Na maior parte dos casos, as atividades de investimento estão relacionadas a compra de máquinas e equipamentos, investimento no aumento de capacidade produtiva ou modernização de fábricas ou linha de produção, além da aquisição de empresas, dentre outros exemplos; As atividades de financiamento são todos os valores captados e pagos relacionados com empréstimos, seja de instituições financeiras, seja de sócios ou partes relacionadas (empresas coligadas ou do mesmo grupo econômico). Em alguns casos, dividendos pagos são considerados como financiamento pois trata-se de remuneração paga aos sócios, que “emprestam” dinheiro para financiar as operações da companhia. jun/14 set/14 dez/14 mar/15 jun/15 set/15 dez/15 mar/16 jun/16 FLUXO DE CAIXA OPERACIONAL 4.291 1.819 6.307 -503 -178 10.395 3.152 1.718 3.839 FLUXO DE CAIXA DE INVESTIMENTOS -5.227 -866 -6.247 -2.616 -2.838 -2.983 -3.140 -2.651 -2.996 FLUXO DE CAIXA DE FINANCIAMENTOS -640 -232 608 208 1.932 -3.112 -75 -2.778 -1.234 -1.576 721 668 -2.911 -1.084 4.300 -63 -3.711 -391
  7. 7. Fluxo de caixa 7 Fluxos de caixa – R$ MM Desenvolvido por Didaticativa -3,0 -3,1 10,4 1,9 set-15jun-15 -2,8 dez-15 -0,2 mar-15 0,2 -2,6 -0,5 -3,1 3,2 -0,1 4,3 -0,9 6,3 jun-14 1,8 -5,2 0,6 -0,6 -6,2 dez-14 -0,2 set-14 mar-16 jun-16 -2,8-2,7 1,7 3,8 -3,0 -1,2 Atividades de financiamentoAtividades operacionais Atividades de investimentos
  8. 8. Conteúdo: 1. Introdução 2. Dados de Resultado, Balanço Patrimonial e Fluxo de Caixa 3. Evolução do Resultado da Companhia 4. Apuração dos indicadores financeiros 8 Desenvolvido por Didaticativa
  9. 9. Evolução da receita operacional líquida 9 27,3 38,838,8 34,9 31,4 39,7 29,3 46,6 48,0 set-14jun-14 mar-15dez-14 dez-15set-15jun-15 mar-16 jun-16 [R$ MM] Desenvolvido por Didaticativa
  10. 10. 11,2 12,3 13,3 11,911,912,1 10,6 13,413,4 set-15 dez-15mar-15dez-14set-14 jun-15jun-14 mar-16 jun-16 Evolução dos custos com produção 10 [R$ MM] Desenvolvido por Didaticativa
  11. 11. 16,2 26,5 25,6 23,0 19,4 27,6 18,8 33,3 34,6 set-15 dez-15set-14 mar-15jun-14 dez-14 jun-15 mar-16 jun-16 E consequente evolução do lucro bruto 11 [R$ MM] Desenvolvido por Didaticativa
  12. 12. 26 26 23 19 28 33 35 0 5 10 15 20 25 30 35 dez-14 set-15 dez-15 19 jun-14 jun-15set-14 mar-15 mar-16 jun-16 16 Lucro Bruto 12 [R$ MM] Desenvolvido por Didaticativa
  13. 13. -3,0 -1,1 -4,2 -2,8 dez-15 7,3 jun-15 set-15mar-15dez-14set-14 10,9 9,5 14,0 jun-14 jun-16 5,1 mar-16 EBITDA (Earnings before Interests, Taxes, Depreciation and Amortization) 13 [R$ MM] Desenvolvido por Didaticativa
  14. 14. 4 2 3 10 0-1 6 2 4 -3 5 -1 7 -4 9 -3 11 14 dez-14 dez-15mar-15set-14jun-14 set-15jun-15 mar-16 jun-16 EBITDA Fluxo de caixa operacional EBITDA não é a geração de caixa operacional 14 [R$ mil] Desenvolvido por Didaticativa
  15. 15. -6,1 -4,6 -11,6 -7,7 -3,7 -2,9 -7,8 -6,4 -4,1 mar-15 jun-15 dez-15set-15dez-14jun-14 set-14 mar-16 jun-16 Evolução do resultado financeiro (receitas financeiras menos despesas financeiras 15 [R$ MM] Desenvolvido por Didaticativa
  16. 16. -2,4 -5,8 -7,8 3,9 1,9 7,3 jun-14 mar-15 -13,3 -15,4 dez-14 set-15 dez-15jun-15set-14 mar-16 jun-16 -11,9 EBT – Resultado antes de Impostos (Earnings before Taxes) 16 [R$ MM] Desenvolvido por Didaticativa
  17. 17. -10,4 -3,3 -4,8 -6,6 1,6 -11,5 -0,1 -14,0 dez-15set-14jun-14 set-15mar-15dez-14 jun-15 7,5 jun-16mar-16 Evolução do lucro líquido 17 [R$ MM] Desenvolvido por Didaticativa
  18. 18. -3,33 -4,83 1,58 -2 -4 -14 2 -10 0 -8 -12 -6 8 dez-14 -14,00 mar-15 -6,57 7,48 jun-14 set-14 -11,48 set-15 -10,37 dez-15jun-15 jun-16mar-16 -0,14 Evolução do lucro líquido ao longo do ano 18 Lucro líquido (R$ MM) Desenvolvido por Didaticativa
  19. 19. Conteúdo: 1. Introdução 2. Dados de Resultado, Balanço Patrimonial e Fluxo de Caixa 3. Evolução do Resultado da Companhia 4. Apuração dos indicadores financeiros 19 Desenvolvido por Didaticativa
  20. 20. 59,16 68,26 65,8666,01 61,94 69,50 63,92 71,3572,10 5,89 -9,90 5,44 17,1517,83 23,85 -30 -20 -10 0 10 20 30 40 50 60 70 80 -21,42 jun-16mar-16 -18,53 -13,33 dez-15jun-14 mar-15 set-15jun-15dez-14set-14 Margem Bruta Margem Operacional Margens – 1/2 20 Evolução das diversas margens do resultado (%) Desenvolvido por Didaticativa
  21. 21. Margens – 2/2 21 Evolução das diversas margens do resultado (%) Desenvolvido por Didaticativa 13,09 20,92 23,9023,42 29,19 -8,58 -13,83 3,97 15,58 -40 -35 -30 -25 -20 -15 -10 -5 0 5 10 15 20 25 30 -13,33 mar-15 -39,12 -0,29 -9,48 jun-15dez-14 -20,96 set-14jun-14 -11,09 set-15 jun-16dez-15 -36,05 -2,86 mar-16 -37,94 Margem Líquida Margem EBITDA
  22. 22. -0,72 0,030,00 0,16 -3,25 -3,00 -2,75 -2,50 -2,25 -2,00 -1,75 -1,50 -1,25 -1,00 -0,75 -0,50 -0,25 0,00 0,25 mar-15jun-14 dez-14set-14 -0,14 -0,25 set-15 -1,05 jun-15 dez-15 -3,05 mar-16 -2,26 jun-16 Evolução do lucro por ação 22 LUCRO POR AÇÃO (R$) Desenvolvido por Didaticativa
  23. 23. -0,21 -0,30-0,26-0,27 -0,21 -3,6 -3,2 -4,8 -4,2 -4,4 -0,2 -4,6 0,0 -4,0 -3,4 -3,8 mar-15set-14 dez-14 set-15 -4,75 mar-16 -4,19 jun-14 jun-15 -4,00 dez-15 -3,24 jun-16 Evolução do valor patrimonial por ação 23 VPA - VALOR PATRIMONIAL POR AÇÃO (R$) Desenvolvido por Didaticativa
  24. 24. 0,00 0,02 0,02 0,03 0,02 0,02 0,00 0,05 mar-15set-14 dez-15dez-14 0,00 jun-15 set-15 0,01 jun-14 mar-16 0,00 jun-16 Índices de liquidez do curto prazo, sendo a liquidez imediata o coeficiente que mensura a disponibilidade em relação ao total de obrigações de curto prazo 24 LIQUIDEZ IMEDIATA Desenvolvido por Didaticativa
  25. 25. 0,0 0,4 0,38 0,32 set-14 dez-14 0,40 0,33 jun-14 0,33 dez-15set-15 0,33 0,34 mar-15 jun-15 mar-16 jun-16 0,34 0,31 Índices de liquidez do curto prazo, sendo a liquidez corrente a razão entre ativo e passivo circulante 25 LIQUIDEZ CORRENTE Desenvolvido por Didaticativa
  26. 26. 0,30 0,320,320,32 0,38 0,36 0,32 0,30 0,31 0,0 0,5 jun-14 dez-15set-14 set-15mar-15dez-14 jun-15 mar-16 jun-16 Índices de liquidez do curto prazo, sendo a liquidez seca a variação entre ativo e passivo circulante descontando-se o estoque 26 LIQUIDEZ SECA Desenvolvido por Didaticativa
  27. 27. 0,0 0,2 0,4 0,23 set-15 0,23 jun-15 dez-15 0,22 set-14jun-14 0,20 0,20 0,220,21 mar-15dez-14 jun-16mar-16 0,23 0,23 Índice de liquidez geral mede o montante dos ativos e passivos de curto e longo (sem considerar os ativos fixos e o patrimônio líquido) 27 LIQUIDEZ GERAL Desenvolvido por Didaticativa
  28. 28. 0,00 0,020,02 0,000,01 0,030,020,02 0,00 0,31 0,340,330,33 0,40 0,38 0,33 0,32 0,34 0,230,230,230,230,220,220,210,200,20 0,0 0,2 0,4 dez-15 0,32 set-15jun-14 0,32 0,38 dez-14 mar-15 0,36 0,320,31 set-14 0,30 jun-15 0,32 jun-16 0,30 mar-16 Liquidez Imediata Liquidez Corrente Liquidez Seca Liquidez Geral Comparativo entre os índices de liquidez 28 ÍNDICES DE LIQUIDEZ Desenvolvido por Didaticativa
  29. 29. 0,19 0,270,27 0,25 0,23 0,29 0,350,36 0,0 0,2 0,4 dez-14 0,21 dez-15mar-15 jun-15 set-15 mar-16 jun-16jun-14 set-14 Giro dos ativos é um indicador que mede a eficiência operacional e é o resultado da receita líquida (anualizada) dividido pelo ativo total 29 GIRO DOS ATIVOS Desenvolvido por Didaticativa
  30. 30. 10 11 1413 16 1313 1212 1010 99 16 12 98 9 jun-14 dez-14set-14 jun-15 dez-15mar-15 set-15 mar-16 jun-16 Dívida líquidaDívida bruta Evolução da dívida bruta e dívida líquida 30 ENDIVIDAMENTO (R$ milhões) Desenvolvido por Didaticativa
  31. 31. -13,40 -17,06 -22,64 -28,59 -38,86 -35,02 -45,05 -50 -45 -40 -35 -30 -25 -20 -15 -10 -5 0 jun-16mar-16set-15 dez-15dez-14 -40,91 mar-15 jun-15 -45,47 set-14jun-14 Estrutura de capital (dívida bruta e capital próprio) 31 DEBT/ EQUITY - % Desenvolvido por Didaticativa
  32. 32. -2,31 -3,44 1,14 0 -6 -9 1 -3 -1 -7 -5 -2 -8 -10 -4 6 -4,74 -8,47 -9,84 jun-15 set-15 dez-15 mar-16 jun-16set-14 5,57 jun-14 mar-15 -7,17 -0,10 dez-14 Retorno sobre o ativo total 32 ROA (RETURN ON ASSETS) - % Desenvolvido por Didaticativa
  33. 33. 47,54 76,10 48,02 92,29 -80 80 20 40 60 70 50 90 100 30 0 10 -10 mar-15jun-14 1,43 dez-14 set-15 32,40 dez-15jun-15set-14 -78,49 -13,08 17,31 mar-16 jun-16 Retorno sobre o Patrimônio Líquido 33 ROE (RETURN ON EQUITY) - % Desenvolvido por Didaticativa
  34. 34. 4,31 2,05 3,36 -3 3 15 -6 1 -1 -2 -7 0 2 4 -4 -5 set-14 -4,33 jun-14 -4,65 mar-15 jun-16 -6,96 jun-15 14,58 dez-14 -0,76 set-15 -5,84 dez-15 mar-16 ROIC – Retorno sobre o capital investido 34 ROIC (RETURN ON INVESTED CAPITAL) - % Desenvolvido por Didaticativa
  35. 35. 0 295 305 310 320 330 300 315 325 dez-15 300,15 set-15 322,55 mar-15 320,78 320,43 299,02 jun-16 292,41 323,64 jun-14 308,60 dez-14 328,31 set-14 jun-15 mar-16 ROIC – (Capital investido) 35 CAPITAL INVESTIDO Desenvolvido por Didaticativa
  36. 36. Resumo dos indicadores 36 Desenvolvido por Didaticativa RESUMO DOS INDICADORES FINANCEIROS jun/14 set/14 dez/14 mar/15 jun/15 set/15 dez/15 mar/16 jun/16 Composição do Giro dos ativos Receita operacional líquida anualizada 192.160 186.580 117.376 158.652 125.424 139.536 155.308 155.128 109.352 Ativo total 535.036 534.994 549.646 553.059 556.313 565.352 572.730 577.914 578.725 Giro dos Ativos 0,36 0,35 0,21 0,29 0,23 0,25 0,27 0,27 0,19 Margem Bruta (%) 72,1% 71,4% 63,9% 69,5% 61,9% 66,0% 65,9% 68,3% 59,2% Margem EBITDA (%) 29,2% 23,4% -9,5% 23,9% -13,3% 20,9% -2,9% 13,1% -11,1% Margem EBIT (%) 23,9% 17,8% -18,5% 17,2% -13,3% 5,4% -9,9% 5,9% -21,4% Margem Líquida (%) 15,6% -0,3% -39,1% 4,0% -21,0% -13,8% -36,0% -8,6% -37,9% EBIT/ Ativo 8,6% 6,2% -4,0% 4,9% -3,0% 1,3% -2,7% 1,6% -4,0% ROE -78,5% 1,4% 92,3% -13,1% 48,0% 32,4% 76,1% 17,3% 47,5% ROA 5,6% -0,1% -8,5% 1,1% -4,7% -3,4% -9,8% -2,3% -7,2% Liquidez imediata 0,02 0,02 0,03 0,01 0,00 0,02 0,02 0,00 0,00 Liquidez corrente 0,32 0,33 0,38 0,40 0,33 0,33 0,34 0,34 0,31 Liquidez seca 0,30 0,32 0,36 0,38 0,31 0,32 0,32 0,32 0,30 Liquidez geral 0,20 0,20 0,21 0,22 0,22 0,23 0,23 0,23 0,23 Dívida bruta 11.844 11.963 12.903 13.480 15.893 13.246 13.583 11.204 10.311 Dívida Bruta/ EBITDA 0,21 0,27 1,16- 0,36 0,95- 0,45 3,05- 0,55 0,85- Dívida líquida 8.985 8.383 8.655 12.143 15.640 8.693 9.093 10.425 9.923 Dívida líquida/ EBITDA 0,16 0,19 0,78- 0,32 0,94- 0,30 2,04- 0,51 0,82- Dívida/ Patrimônio -45,1% -45,5% -35,0% -38,9% -40,9% -28,6% -22,6% -17,1% -13,4% Fluxo de caixa operacional 4.291 1.819 6.307 503- 178- 10.395 3.152 1.718 3.839 Lucro por ação 0,16 0,00- 0,25- 0,03 0,14- 1,05- 3,05- 0,72- 2,26- Valor patrimonial por ação 0,21- 0,21- 0,27- 0,26- 0,30- 3,24- 4,00- 4,19- 4,75- Composição do ROIC EBIT anualizado 45.832 33.276 21.744- 27.216 16.720- 7.584 15.380- 9.132 23.420- alíquota efetiva de IR -2,0% 107,3% 13,4% 59,4% 16,2% 16,4% 9,3% -41,2% 13,1% Capital investido 320.783 320.426 322.552 328.306 323.644 308.601 300.145 299.016 292.411 ROIC 14,6% -0,8% -5,8% 3,4% -4,3% 2,1% -4,6% 4,3% -7,0% QTDE DE AÇÕES 183.724 183.724 183.724 183.724 183.724 18.372 18.372 18.372 18.372 jun/14 set/14 dez/14 mar/15 jun/15 set/15 dez/15 mar/16 jun/16 FLUXO DE CAIXA OPERACIONAL 4.291 1.819 6.307 -503 -178 10.395 3.152 1.718 3.839 FLUXO DE CAIXA DE INVESTIMENTOS -5.227 -866 -6.247 -2.616 -2.838 -2.983 -3.140 -2.651 -2.996 FLUXO DE CAIXA DE FINANCIAMENTOS -640 -232 608 208 1.932 -3.112 -75 -2.778 -1.234
  37. 37. 37 Desenvolvido por Didaticativa Material produzido por: Prof. Eduardo Silva Dúvidas, críticas e sugestões: contato@didaticativa.com www.didaticativa.com Didaticativa.com CNPJ: 25.024.616/0001-23

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