Brasil Insurance - trimestre/quarter

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Análise financeira trimestral
Quarterly financial analysis - Brazilian Company

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Brasil Insurance - trimestre/quarter

  1. 1. Conteúdo: 1. Introdução 2. Dados de Resultado, Balanço Patrimonial e Fluxo de Caixa 3. Evolução do Resultado da Companhia 4. Apuração dos indicadores financeiros 1 Desenvolvido por Didaticativa
  2. 2. Conteúdo: 1. Introdução 2. Dados de Resultado, Balanço Patrimonial e Fluxo de Caixa 3. Evolução do Resultado da Companhia 4. Apuração dos indicadores financeiros 2 Desenvolvido por Didaticativa
  3. 3. DRE – Demonstração do Resultado do Exercício 3 Desenvolvido por Didaticativa DEMONSTRAÇÃO DO RESULTADO jun/14 set/14 dez/14 mar/15 jun/15 set/15 dez/15 mar/16 jun/16 Receita operacional líquida 58.456 58.348 55.068 49.689 49.830 49.092 42.152 37.974 36.888 Custo dos produtos e serviços vendidos 0 0 0 0 0 0 0 0 0 Lucro Bruto 58.456 58.348 55.068 49.689 49.830 49.092 42.152 37.974 36.888 Margem bruta (%) 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% Despesas e receitas operacionais -55.960 -54.696 -81.146 -87.044 -56.163 -57.146 -134.384 -37.747 -39.819 Operações descontinuadas 0 0 0 0 0 0 0 0 0 Lucro Operacional 2.496 3.652 -26.078 -37.355 -6.333 -8.054 -92.232 227 -2.931 EBITDA 5.557 6.906 -22.643 -34.190 -3.479 -5.403 -89.644 2.800 -213 Margem EBITDA (%) 9,5% 11,8% -41,1% -68,8% -7,0% -11,0% -212,7% 7,4% -0,6% Resultado financeiro 26.638 16.397 536 12.548 2.166 9.652 23.697 7.115 2.122 Resultado antes de impostos 29.134 20.049 -25.542 -24.807 -4.167 1.598 -68.535 7.342 -809 Impostos sobre o lucro -11.330 -5.985 -278 -4.283 4.214 -4.694 -3.722 -3.118 -2.705 Minoritários -800 -1.722 -1.228 -1.140 -1.075 -1.862 -1.064 -1.192 -1.077 Alíquota efetiva de IR (%) 38,9% 29,9% -1,1% -17,3% 101,1% 293,7% -5,4% 42,5% -334,4% Lucro líquido do exercício 17.004 12.342 -27.048 -30.230 -1.028 -4.958 -73.321 3.032 -4.591 Margem líquida (%) 29,1% 21,2% -49,1% -60,8% -2,1% -10,1% -173,9% 8,0% -12,4%
  4. 4. Balanço Patrimonial - Ativo 4 Desenvolvido por Didaticativa ATIVO jun/14 set/14 dez/14 mar/15 jun/15 set/15 dez/15 mar/16 jun/16 ATIVO CIRCULANTE 177.703 165.473 126.068 101.472 95.678 98.435 90.280 106.078 100.367 Disponibilidades 90.077 80.835 62.462 43.267 36.317 40.101 40.678 62.283 57.511 Clientes 64.631 55.979 44.495 38.484 37.035 36.019 26.871 19.471 18.422 Estoques 0 0 0 0 0 0 0 0 0 Tributos a recuperar 6.664 7.550 7.880 7.977 14.026 13.908 13.342 13.736 13.828 Outros ativos circulantes 16.331 21.109 11.231 11.744 8.300 8.407 9.389 10.588 10.606 check ativo circulante 0 0 0 0 0 0 0 0 0 ATIVO NÃO CIRCULANTE 626.321 620.259 599.140 549.380 514.446 492.302 395.850 397.784 397.735 Realizável a longo prazo 31.435 27.226 21.802 20.693 14.517 10.799 7.725 9.225 9.748 Tributos diferidos 0 0 0 0 0 0 0 0 0 Impostos a recuperar 0 0 0 0 0 0 0 0 0 Contas a receber 4.191 3.423 2.828 2.982 3.889 1.487 51 638 643 Cauções e depósitos 198 198 929 0 0 0 977 1.069 1.047 Outros ativos não circulantes 27.046 23.605 18.045 17.711 10.628 9.312 6.697 7.518 8.058 check ativo não circulante 0 0 0 0 0 0 0 0 0 Ativo Permanente 594.886 593.033 577.338 528.687 499.929 481.503 388.125 388.559 387.987 Investimentos 0 0 0 0 0 0 0 0 0 Imobilizado 7.787 8.776 9.458 8.889 9.053 8.687 5.182 7.542 8.662 Intangível 587.099 584.257 567.880 519.798 490.876 472.816 382.943 381.017 379.325 check ativo não circulante 0 0 0 0 0 0 0 0 0 ATIVO TOTAL 804.024 785.732 725.208 650.852 610.124 590.737 486.130 503.862 498.102
  5. 5. Balanço Patrimonial - Passivo 5 Desenvolvido por Didaticativa PASSIVO jun/14 set/14 dez/14 mar/15 jun/15 set/15 dez/15 mar/16 jun/16 PASSIVO CIRCULANTE 125.827 126.557 112.035 96.462 69.336 73.093 78.124 46.005 42.472 Fornecedores 1.175 1.541 1.887 5.501 5.779 3.777 2.348 2.112 2.371 Obrigações sociais e trabalhistas 8.955 11.024 13.890 12.394 12.626 13.703 13.212 15.940 16.046 Obrigações fiscais 32.265 29.291 21.905 14.491 10.316 8.880 12.577 10.979 10.959 Empréstimos e Financiamentos 52 58 52 65 56 62 1 1 1 Dividendos a pagar 0 0 0 0 0 0 0 0 0 Outras obrigações 83.380 84.643 74.301 64.011 40.559 46.671 49.986 16.973 13.095 check passivo circulante 0 0 0 0 0 0 0 0 0 PASSIVO NÃO CIRCULANTE 180.076 156.877 140.740 91.056 76.421 55.763 20.291 16.814 18.457 Empréstimos e Financiamentos - LP 0 0 0 0 0 0 0 0 0 Benefício pós emprego 0 0 0 0 0 0 0 0 0 Provisões 160.116 137.650 122.229 74.663 62.497 42.860 8.332 5.483 7.493 Out. passivos não circulantes 19.960 19.227 18.511 16.393 13.924 12.903 11.959 11.331 10.964 check passivo não circulante 0 0 0 0 0 0 0 0 0 PATRIMÔNIO LÍQUIDO 495.559 500.170 468.797 459.927 460.939 457.913 384.586 437.972 434.475 Capital social 318.381 318.381 318.384 318.386 318.386 318.386 318.386 348.386 348.386 Reserva legal 0 0 0 0 0 0 0 0 0 Dividendo adicional proposto 0 0 0 0 0 0 0 0 0 Outros resultados abrangentes 31 0 0 0 0 0 0 0 0 Outras reservas de lucros 177.147 181.789 150.413 141.541 142.553 139.527 66.200 89.586 86.089 check PATRIMÔNIOLÍQUIDO 0 0 0 0 0 0 0 0 0 NÃO CONTROLADORES 2.562 2.128 3.636 3.407 3.428 3.968 3.129 3.071 2.698 PASSIVO TOTAL 804.024 785.732 725.208 650.852 610.124 590.737 486.130 503.862 498.102
  6. 6. FLUXO DE CAIXA 6 Desenvolvido por Didaticativa As atividades operacionais compreendem o principal objetivo da empresa, ou seja, produzir, comprar, vender e comercializar. Inclui as receitas com vendas, os custos operacionais, as despesas comerciais, gerais e administrativas, entre outras. As atividades de investimentos compreendem todas as atividades relacionados com investimentos, sejam de curto como de longo prazo. Do ponto de vista de caixa, aplicações financeiras são consideradas como investimento, como é conhecida popularmente os investimentos em renda fixa. Na maior parte dos casos, as atividades de investimento estão relacionadas a compra de máquinas e equipamentos, investimento no aumento de capacidade produtiva ou modernização de fábricas ou linha de produção, além da aquisição de empresas, dentre outros exemplos; As atividades de financiamento são todos os valores captados e pagos relacionados com empréstimos, seja de instituições financeiras, seja de sócios ou partes relacionadas (empresas coligadas ou do mesmo grupo econômico). Em alguns casos, dividendos pagos são considerados como financiamento pois trata-se de remuneração paga aos sócios, que “emprestam” dinheiro para financiar as operações da companhia. jun/14 set/14 dez/14 mar/15 jun/15 set/15 dez/15 mar/16 jun/16 FLUXO DE CAIXA OPERACIONAL 13.941 15.225 -1.804 -4.673 3.413 8.495 -1.808 6.458 3.529 FLUXO DE CAIXA DE INVESTIMENTOS 35.006 -7.782 2.035 12.112 -9.005 -14.286 -1.173 -37.476 2.944 FLUXO DE CAIXA DE FINANCIAMENTOS -43.226 -19.768 -293 -2.023 -2.122 -2.569 123 26.301 -5.221 5.721 -12.325 -62 5.416 -7.714 -8.360 -2.858 -4.717 1.252
  7. 7. Fluxo de caixa 7 Fluxos de caixa – R$ MM Desenvolvido por Didaticativa -37,5 26,3 mar-16 -9,0 -2,1 mar-15 12,1 3,4 -2,0 dez-15 0,1 6,5 -2,6 -14,3 8,5 -1,2-1,8 set-15jun-15 -4,7 -19,8 35,0 15,2 2,0 -0,3 set-14jun-14 dez-14 -7,8 13,9 -1,8 -43,2 jun-16 2,93,5 -5,2 Atividades operacionais Atividades de financiamentoAtividades de investimentos
  8. 8. Conteúdo: 1. Introdução 2. Dados de Resultado, Balanço Patrimonial e Fluxo de Caixa 3. Evolução do Resultado da Companhia 4. Apuração dos indicadores financeiros 8 Desenvolvido por Didaticativa
  9. 9. Evolução da receita operacional líquida 9 36,938,0 42,2 49,149,849,7 55,1 58,358,5 set-15jun-15set-14 mar-16mar-15dez-14jun-14 dez-15 jun-16 [R$ MM] Desenvolvido por Didaticativa
  10. 10. 0,00,00,00,00,00,00,00,00,0 dez-14 jun-15mar-15jun-14 set-14 set-15 mar-16dez-15 jun-16 Evolução dos custos com produção 10 [R$ MM] Desenvolvido por Didaticativa
  11. 11. 36,938,0 42,2 49,149,849,7 55,1 58,358,5 dez-14jun-14 mar-15set-14 dez-15jun-15 jun-16set-15 mar-16 E consequente evolução do lucro bruto 11 [R$ MM] Desenvolvido por Didaticativa
  12. 12. 50 55 60 45 0 40 dez-15 50 55 mar-16 jun-16jun-14 set-14 50 38 58 jun-15mar-15 58 49 set-15dez-14 37 42 Lucro Bruto 12 [R$ MM] Desenvolvido por Didaticativa
  13. 13. -0,2 2,8 -5,4 -3,5 -34,2 6,9 5,6 -22,6 set-15 dez-15 -89,6 set-14jun-14 jun-16mar-16jun-15mar-15dez-14 EBITDA (Earnings before Interests, Taxes, Depreciation and Amortization) 13 [R$ MM] Desenvolvido por Didaticativa
  14. 14. 46 -2 8 3 -5-2 1514 0 3 -90 -5-3 -34 -23 76 jun-16mar-16set-15 dez-15dez-14 jun-15set-14 mar-15jun-14 EBITDA Fluxo de caixa operacional EBITDA não é a geração de caixa operacional 14 [R$ mil] Desenvolvido por Didaticativa
  15. 15. 2,1 7,1 23,7 9,7 2,2 12,5 0,5 16,4 26,6 jun-15 dez-15 mar-16set-15dez-14jun-14 set-14 mar-15 jun-16 Evolução do resultado financeiro (receitas financeiras menos despesas financeiras 15 [R$ MM] Desenvolvido por Didaticativa
  16. 16. -0,8 7,3 1,6 -4,2 -24,8 20,0 29,1 -25,5 dez-15set-15set-14 -68,5 jun-15mar-15dez-14jun-14 jun-16mar-16 EBT – Resultado antes de Impostos (Earnings before Taxes) 16 [R$ MM] Desenvolvido por Didaticativa
  17. 17. -4,6 3,0 -5,0 -1,0 -30,2 12,3 17,0 -27,0 jun-16jun-14 dez-14 mar-16set-14 set-15jun-15 dez-15mar-15 -73,3 Evolução do lucro líquido 17 [R$ MM] Desenvolvido por Didaticativa
  18. 18. 3,03 -1,03 17,00 -4,96 12,34 -75 -25 -10 5 -5 10 -30 -20 0 -15 15 20 dez-15set-15mar-15 -73,32 jun-14 -27,05 jun-15 mar-16 -30,23 dez-14 jun-16set-14 -4,59 Evolução do lucro líquido ao longo do ano 18 Lucro líquido (R$ MM) Desenvolvido por Didaticativa
  19. 19. Conteúdo: 1. Introdução 2. Dados de Resultado, Balanço Patrimonial e Fluxo de Caixa 3. Evolução do Resultado da Companhia 4. Apuração dos indicadores financeiros 19 Desenvolvido por Didaticativa
  20. 20. 100,00100,00100,00100,00100,00100,00100,00100,00100,00 6,26 0,60 -16,41 4,2720 -80 60 0 80 -20 -60 -40 40 100 -220 jun-15 -12,71 -218,81 set-15 dez-15 mar-16 -7,95 jun-14 jun-16mar-15dez-14 -75,18 -47,36 set-14 Margem Bruta Margem Operacional Margens – 1/2 20 Evolução das diversas margens do resultado (%) Desenvolvido por Didaticativa
  21. 21. -0,58 7,37 -6,98 7,98 -2,06 21,15 29,09 -220 -200 -180 -160 -140 -120 -100 -80 -60 -40 -20 0 20 40 11,84 jun-14 9,51 -12,45 jun-16 -212,67 -11,01 -173,94 set-15 mar-16 -10,10 dez-15dez-14 -41,12 -68,81 -49,12 set-14 -60,84 jun-15mar-15 Margem EBITDA Margem Líquida Margens – 2/2 21 Evolução das diversas margens do resultado (%) Desenvolvido por Didaticativa
  22. 22. -0,20 -0,04 -1,25 0,49 0,68 1,61 -2,0 -1,0 -2,5 -1,5 1,5 0,0 1,0 2,0 0,5 -57,0 -56,5 -0,5 jun-16mar-16 -1,08 set-15jun-14 jun-15 -2,53 dez-15dez-14set-14 -56,70 mar-15 Evolução do lucro por ação 22 LUCRO POR AÇÃO (R$) Desenvolvido por Didaticativa
  23. 23. 4,764,764,695,014,98 76 74 60 62 0 58 64 2 4 6 68 66 70 72 mar-16dez-15 59,75 58,18 jun-15dez-14set-14 74,35 jun-14 4,71 jun-16set-15mar-15 Evolução do valor patrimonial por ação 23 VPA - VALOR PATRIMONIAL POR AÇÃO (R$) Desenvolvido por Didaticativa
  24. 24. 0,55 0,52 0,45 0,56 0,64 0,72 0,0 1,4 0,6 0,4 0,2 jun-14 dez-15set-14 jun-15 1,35 jun-16mar-16 1,35 0,52 set-15mar-15dez-14 Índices de liquidez do curto prazo, sendo a liquidez imediata o coeficiente que mensura a disponibilidade em relação ao total de obrigações de curto prazo 24 LIQUIDEZ IMEDIATA Desenvolvido por Didaticativa
  25. 25. 0,0 1,6 2,2 1,0 2,0 1,8 1,2 1,4 2,4 1,16 set-14 jun-15 jun-16 2,31 1,35 1,05 1,38 dez-14 2,36 mar-16dez-15 1,31 1,41 jun-14 mar-15 set-15 1,13 Índices de liquidez do curto prazo, sendo a liquidez corrente a razão entre ativo e passivo circulante 25 LIQUIDEZ CORRENTE Desenvolvido por Didaticativa
  26. 26. 0,0 2,5 2,0 1,5 1,0 jun-15 1,13 set-14 jun-16 1,31 jun-14 1,41 1,16 2,36 mar-16 2,31 1,351,38 mar-15 1,05 dez-15dez-14 set-15 Índices de liquidez do curto prazo, sendo a liquidez seca a variação entre ativo e passivo circulante descontando-se o estoque 26 LIQUIDEZ SECA Desenvolvido por Didaticativa
  27. 27. 1,00 0,85 0,76 0,65 0,58 0,680,68 0,4 2,0 1,8 0,6 0,2 0,8 1,0 0,0 jun-16mar-16 1,84 set-15set-14 mar-15 jun-15 dez-15jun-14 1,81 dez-14 Índice de liquidez geral mede o montante dos ativos e passivos de curto e longo (sem considerar os ativos fixos e o patrimônio líquido) 27 LIQUIDEZ GERAL Desenvolvido por Didaticativa
  28. 28. 1,351,35 0,550,520,56 0,64 0,72 2,362,31 1,351,38 1,05 1,13 1,31 1,41 2,362,31 1,351,38 1,05 1,13 1,31 1,41 1,811,84 0,85 0,65 0,58 0,680,68 0,76 0,0 0,2 0,4 0,6 0,8 1,0 1,2 1,4 1,6 1,8 2,0 2,2 2,4 jun-16 1,161,16 1,00 dez-15dez-14 0,45 mar-16 0,52 set-15mar-15 jun-15set-14jun-14 Liquidez Corrente Liquidez Imediata Liquidez Geral Liquidez Seca Comparativo entre os índices de liquidez 28 ÍNDICES DE LIQUIDEZ Desenvolvido por Didaticativa
  29. 29. 0,0 0,4 jun-16 0,30 0,30 dez-15 mar-16 0,30 jun-14 0,35 mar-15 0,31 dez-14 set-15jun-15set-14 0,33 0,33 0,30 0,29 Giro dos ativos é um indicador que mede a eficiência operacional e é o resultado da receita líquida (anualizada) dividido pelo ativo total 29 GIRO DOS ATIVOS Desenvolvido por Didaticativa
  30. 30. 000000000 -58 -62 -41-40 -36 -43 -62 -81 -90 set-14 jun-15jun-14 mar-15dez-14 set-15 mar-16dez-15 jun-16 Dívida líquidaDívida bruta Evolução da dívida bruta e dívida líquida 30 ENDIVIDAMENTO (R$ milhões) Desenvolvido por Didaticativa
  31. 31. 0,000,00 0,01 0,01 0,01 0,01 0,01 0,01 0,00 0,02 mar-15dez-14 mar-16dez-15 jun-16 0,00 set-15jun-15set-14jun-14 Estrutura de capital (dívida bruta e capital próprio) 31 DEBT/ EQUITY - % Desenvolvido por Didaticativa
  32. 32. -3,67 2,45 -3,30 -0,65 6,21 8,29 7,5 10,0 -12,5 0,0 -10,0 -17,5 -55,0 -15,0 -7,5 -5,0 -2,5 2,5 5,0 set-15 dez-15 -54,47 dez-14 -14,32 set-14 mar-16jun-14 -17,57 mar-15 jun-15 jun-16 Retorno sobre o ativo total 32 ROA (RETURN ON ASSETS) - % Desenvolvido por Didaticativa
  33. 33. 2,77 13,73 -0,89 9,87 0 -15 -25 -5 -20 10 15 -80 -75 5 -10 set-15 -4,33 dez-14 -23,08 -26,29 jun-15 dez-15 -76,26 -4,23 mar-15 mar-16jun-14 set-14 jun-16 Retorno sobre o Patrimônio Líquido 33 ROE (RETURN ON EQUITY) - % Desenvolvido por Didaticativa
  34. 34. 0,06 0,14 13,05 1,851,085 0 -35 -30 -25 15 -20 -5 -15 10 -10 -95 jun-15 set-15 -13,15 jun-14 mar-15 jun-16 -94,13 set-14 mar-16dez-15 -34,37 -19,52 dez-14 ROIC – Retorno sobre o capital investido 34 ROIC (RETURN ON INVESTED CAPITAL) - % Desenvolvido por Didaticativa
  35. 35. 540 580 560 400 420 440 460 500 480 520 380 0 413,21 jun-16 478,41 set-15 387,36 mar-16 372,98 565,97 509,73 jun-15dez-14 540,07 dez-15 490,25 553,95 jun-14 set-14 mar-15 ROIC – (Capital investido) 35 CAPITAL INVESTIDO Desenvolvido por Didaticativa
  36. 36. Resumo dos indicadores 36 Desenvolvido por Didaticativa RESUMO DOS INDICADORES FINANCEIROS jun/14 set/14 dez/14 mar/15 jun/15 set/15 dez/15 mar/16 jun/16 Composição do Giro dos ativos Receita operacional líquida anualizada 233.824 233.392 220.272 198.756 199.320 196.368 168.608 151.896 147.552 Ativo total 804.024 785.732 725.208 650.852 610.124 590.737 486.130 503.862 498.102 Giro dos Ativos 0,29 0,30 0,30 0,31 0,33 0,33 0,35 0,30 0,30 Margem Bruta (%) 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% Margem EBITDA (%) 9,5% 11,8% -41,1% -68,8% -7,0% -11,0% -212,7% 7,4% -0,6% Margem EBIT (%) 4,3% 6,3% -47,4% -75,2% -12,7% -16,4% -218,8% 0,6% -7,9% Margem Líquida (%) 29,1% 21,2% -49,1% -60,8% -2,1% -10,1% -173,9% 8,0% -12,4% EBIT/ Ativo 1,2% 1,9% -14,4% -23,0% -4,2% -5,5% -75,9% 0,2% -2,4% ROE 13,7% 9,9% -23,1% -26,3% -0,9% -4,3% -76,3% 2,8% -4,2% ROA 8,3% 6,2% -14,3% -17,6% -0,7% -3,3% -54,5% 2,5% -3,7% Liquidez imediata 0,72 0,64 0,56 0,45 0,52 0,55 0,52 1,35 1,35 Liquidez corrente 1,41 1,31 1,13 1,05 1,38 1,35 1,16 2,31 2,36 Liquidez seca 1,41 1,31 1,13 1,05 1,38 1,35 1,16 2,31 2,36 Liquidez geral 0,68 0,68 0,58 0,65 0,76 0,85 1,00 1,84 1,81 Dívida bruta 52 58 52 65 56 62 1 1 1 Dívida Bruta/ EBITDA 0,00 0,00 0,00- 0,00- 0,00- 0,00- 0,00- 0,00 0,00- Dívida líquida 90.025- 80.777- 62.410- 43.202- 36.261- 40.039- 40.677- 62.282- 57.510- Dívida líquida/ EBITDA 4,05- 2,92- 0,69 0,32 2,61 1,85 0,11 5,56- 67,50 Dívida/ Patrimônio 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% Fluxo de caixa operacional 13.941 15.225 1.804- 4.673- 3.413 8.495 1.808- 6.458 3.529 Lucro por ação 0,68 0,49 1,08- 1,25- 0,04- 0,20- 56,70- 1,61 2,53- Valor patrimonial por ação 4,98 5,01 4,69 4,76 4,76 4,71 74,35 58,18 59,75 Composição do ROIC EBIT anualizado 9.984 14.608 104.312- 149.420- 25.332- 32.216- 368.928- 908 11.724- alíquota efetiva de IR 38,9% 29,9% -1,1% -17,3% 101,1% 293,7% -5,4% 42,5% -334,4% Capital investido 565.966 553.955 540.067 509.728 490.253 478.408 413.205 372.977 387.361 ROIC 1,1% 1,8% -19,5% -34,4% 0,1% 13,0% -94,1% 0,1% -13,1% QTDE DE AÇÕES 99.513 99.853 99.954 96.658 96.823 97.255 5.173 7.528 7.272 jun/14 set/14 dez/14 mar/15 jun/15 set/15 dez/15 mar/16 jun/16 FLUXO DE CAIXA OPERACIONAL 13.941 15.225 -1.804 -4.673 3.413 8.495 -1.808 6.458 3.529 FLUXO DE CAIXA DE INVESTIMENTOS 35.006 -7.782 2.035 12.112 -9.005 -14.286 -1.173 -37.476 2.944 FLUXO DE CAIXA DE FINANCIAMENTOS -43.226 -19.768 -293 -2.023 -2.122 -2.569 123 26.301 -5.221
  37. 37. 37 Desenvolvido por Didaticativa Material produzido por: Prof. Eduardo Silva Dúvidas, críticas e sugestões: contato@didaticativa.com www.didaticativa.com Didaticativa.com CNPJ: 25.024.616/0001-23

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