1. 2014년 2월 28일 금요일
Global Radar
신흥국의 Political Risk, 결국은 경기 침체가 문제
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최근 국가 분열 위기로 확대되고 있는 우크라이나 반정부 시위의 근본적인 원인은 장기간 지속되는 경기침체.
우크라이나 외에 여러 신흥국에서 부진한 경제 여건으로 촉발된 정정 불안을 겪고 있으며, 정치적 리스크가 다시
경제를 위축시키는 양상.
2014년 경제전망치로 국민들이 체감하는 경제적 어려움을 나타내는 경제고통지수를 산출해보면, 아르헨티나,
베네수엘라, 우크라이나의 상승폭이 커 올해에도 정정불안이 지속될 것으로 예상되며, Fragile5 국가들 또한 높은
수준의 경제고통지수를 유지
특히 Fragile5 국가는 모두 올해 선거가 예정되어 있음. 선거를 앞두고 경제고통지수가 상승한다면, 정권교체
압력으로 작용하며 정치적 리스크도 확대, 예상보다 더딘 회복세를 나타낼 전망.
김승현. 769.3912 economist1@daishin.com

2. 신흥국의 Political Risk,
Global
Radar
결국은 경기 침체가 문제
지속되는 경기침체, 반정부 시위 촉발
김승현
02.769.3912
economist1@daishin.com
최근 국가 분열 위기로 확대되고 있는 우크라이나 반정부 시위는 장기간 지속되는 경기침체에 대한
국민의 불만 고조에 기인함.
경상수지 적자 기조가 지속되고 있는 가운데, 미 연준의 테이퍼링 실시에 따른 유동성 축소로
외국인의 자본 유출이 확대되며 우크라이나 통화 절하 압력으로 작용. 여기에 정치적 리스크가
확대되며 흐리브니아화 가치는 연일 최저치를 갱신하고 있으나, 외채 상환으로 외환보유액 급감하며
중앙은행은 환율방어(달러화 페그제) 포기를 선언. 결국 우크라이나는 긴급자금 지원이 없으면
디폴트에 처할 수 밖에 없는 상황.
우크라이나 외에 여러 신흥국에서 부진한 경제 여건으로 촉발된 정정 불안을 겪고 있으며, 정치적
리스크가 다시 경제를 위축시키는 양상. 특히 실제로 느끼는 경제적 어려움이 큰 국가일수록 정정
불안을 겪을 확률이 높으며 이는 경제고통지수(Misery Index, 물가상승률과 실업률의 합)를 통해
확인할 수 있음.
2014년 경제전망치로 경제고통지수를 산출해보면, 아르헨티나, 베네수엘라, 우크라이나의 상승폭이
커 올해에도 정정불안이 지속될 것으로 예상되며, Fragile5 국가들 또한 높은 수준의 경제고통지수를
유지
선거 앞둔 Fragile 5, 경제고통지수에 민감
정권을 유지하기 위해서는 민심을 움직이는 경제고통지수의 안정적인 관리 필요. 선거를 앞두고
경제고통지수가 상승한다면, 정권교체 압력으로 작용할 수 있음.
취약한 경제구조를 가지고 있는 Fragile5 국가 모두 올해 선거가 예정되어 있음. 통화가치절하에 따른
물가상승과 투자 위축에 따른 실업률 상승으로 정치적 리스크가 확대될 수 있으며, 이 경우 예상보다
더딘 회복세를 나타낼 전망.
그림 1. 2 월 이후, 우크라이나 통화가치 급락
(UAH/USD)
1,000
그림 2. 2014 년 경제고통지수 전망
흐리브니아/달러 환율
25
2014년-2013년
20
950
15
900
10
850
5
0
750
-5
700
14.1
14.1
자료: CEIC, 대신증권 리서치센터
14.1
14.1
14.2
14.2
14.2
아르헨티나
베네수엘라
우크라이나
일본
필리핀
이집트
터키
칠레
말레이시아
호주
그리스
중국
프랑스
뉴질랜드
대한민국
베트남
오스트리아
싱가포르
대만
이탈리아
캐나다
멕시코
키프러스
브라질
남아공
카자흐스탄
폴란드
독일
아일랜드
홍콩
체코
포르투갈
태국
헝가리
크로아티아
인도네시아
미국
영국
스페인
인도
러시아
벨라루스
800
자료: Global Insight, 대신증권 리서치센터
2

3. 매매 및 자금 동향
▶ 투자주체별 매매동향 (유가증권시장: 순매수 금액)
구분
개인
외국인
기관계
금융투자
보험
투신
은행
기타금융
연기금
사모펀드
국가지자체
(단위: 십억원)
2/27
2/26
2/25
2/24
2/21
02월 누적
14년 누적
-74.6
140.8
-47.4
-78.4
42.5
-35.2
-19.4
1.2
56.7
-4.6
-10.1
-167.8
61.0
109.6
-35.1
44.0
-26.9
-11.2
0.6
136.3
-3.4
5.4
-200.9
228.5
-33.8
-34.8
15.1
20.6
-9.2
0.8
-25.8
8.8
-9.3
62.9
7.8
-70.4
14.6
26.1
-89.0
-2.4
-3.0
15.8
-33.5
1.1
-273.3
315.5
-38.7
-53.2
15.7
24.9
-17.9
2.0
-13.9
5.3
-1.6
27
-956
904
-477
259
351
-140
-38
877
-5
76
1,419
-2,601
979
-1,543
236
1,092
-91
-31
1,345
-89
60
자료: Bloomberg
▶ 종목 매매동향
유가증권 시장
(단위: 십억원)
외국인
순매수
NAVER
현대차
삼성전자
SK 하이닉스
OCI
신세계
하나금융지주
우리금융
기아차
기업은행
기관
금액
순매도
금액
54.2
43.8
33.1
30.5
13.1
11.8
9.1
7.4
5.9
5.8
LG 디스플레이
SK
현대모비스
대우조선해양
호텔신라
삼성화재
한화
제일기획
SK 텔레콤
현대산업
27.6
19.5
8.9
6.1
4.9
4.6
4.4
3.5
3.1
3.1
순매수
기아차
SK
OCI
LG 생활건강
GS 건설
현대건설
삼성물산
SK C&C
삼성생명
현대차
금액
순매도
금액
27.8
26.0
20.8
12.4
10.2
7.7
7.3
6.5
6.3
5.2
롯데케미칼
현대제철
대우조선해양
SK 하이닉스
삼성중공업
삼성전자
LG 디스플레이
LG 전자
POSCO
신한지주
37.0
28.3
24.0
19.2
18.5
17.2
13.8
11.8
9.9
8.5
자료: KOSCOM
코스닥 시장
(단위: 십억원)
외국인
순매수
파라다이스
CJ 오쇼핑
셀트리온
와이지엔터테인먼트
게임빌
에스엠
컴투스
액토즈소프트
마크로젠
유진기업
금액
5.1
3.0
2.1
1.8
1.8
1.6
1.0
0.9
0.8
0.8
기관
순매도
금액
GS 홈쇼핑
다음
서울반도체
위메이드
오성엘에스티
루멘스
멜파스
성광벤드
선데이토즈
안국약품
2.7
2.3
1.8
1.4
1.4
1.1
1.0
0.8
0.8
0.7
순매수
KG 모빌리언스
GS 홈쇼핑
CJ E&M
이수앱지스
씨티씨바이오
에스엠
내츄럴엔도텍
이오테크닉스
엘엠에스
비아트론
금액
3.5
2.7
1.7
1.6
1.3
1.1
0.9
0.9
0.9
0.9
순매도
금액
오이솔루션
메디톡스
서원인텍
엑세스바이오KDR
게임빌
코다코
우양에이치씨
솔브레인
액토즈소프트
AP 시스템
9.6
3.1
2.0
1.8
1.8
1.6
1.6
1.4
1.4
1.3
자료: KOSCOM
3

4. ▶ 최근 5 일 외국인 및 기관 순매수, 순매도 상위 종목
외국인
순매수
기관
(단위: %, 십억원)
금액
수익률 순매도
(단위: %, 십억원)
금액
수익률
순매수
금액
삼성전자
374.4
0.8 엔씨소프트
63.7
-3.2
현대차
131.8
NAVER
277.2
12.3 CJ 헬로비전
35.5
-0.3
기아차
69.8
SK 하이닉스
143.8
0.5 현대건설
32.7
0.2
SK
51.2
GS 건설
SK 텔레콤
삼성물산
금액
6.8 현대제철
4.1 SK 하이닉스
수익률
182.7
수익률 순매도
-11.5
93.6
0.5
10.0 NAVER
83.9
12.3
46.3
2.2 삼성전자
80.5
0.8
45.4
1.7 롯데케미칼
68.6
-5.6
43.0
1.4 POSCO
42.7
-1.0
SK 이노베이션
42.5
0.0 SK
31.9
10.0
한국전력
40.4
1.1 SK 텔레콤
30.3
1.7
현대차
26.6
6.8 현대제철
25.4
-11.5
하나금융지주
26.1
1.4 삼성생명
24.2
0.0
효성
38.0
4.4 LG 전자
37.8
-0.3
KB 금융
24.0
2.3 LG 생활건강
19.2
2.7
삼성생명
35.6
0.0 제일모직
34.4
0.0
한전KPS
22.9
9.0 호텔신라
18.4
3.5
OCI
5.8 KT
26.6
2.0
OCI
22.7
5.8 효성
16.4
4.4
CJ 헬로비전
25.2
1.1
자료: KOSCOM
29.5
29.0
-0.3 한국전력
자료: KOSCOM
▶ 아시아증시의 외국인 순매수
(단위: 백만달러)
구분
2/27
2/26
2/25
2/24
2/21
02월 누적
14년 누적
한국
109.3
42.7
233.5
2.6
312.7
-776
-1,918
대만
252.7
229.0
115.9
57.8
376.4
-360
447
인도
--
--
79.3
45.3
98.8
231
218
태국
-57.4
-36.2
-18.7
6.5
13.6
-678
-1,094
인도네시아
13.0
-12.5
5.0
46.4
50.1
614
812
필리핀
10.9
4.8
29.9
-48.4
22.9
50
-57
베트남
3.3
1.7
6.9
-1.8
1.5
43
118
주: 대만 외국인 투자자 순매수 현황은 TWSE(Taiwan Stock Exchange) + GTSM(Gre Tai Securities Market)의 합산 데이터임. GTSM은 우리나라의 코스닥에 해당되는 General Board와 프리보드
역할을 하는 이머징 스탁 마켓 등으로 구분. 이머징 스탁 마켓은 General Board로 건너가기 위한 가교 역할을 수행
자료: Bloomberg, 각국 증권거래소
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